浦发银行[600000]
≈≈浦发银行600000≈≈~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~(更新:12.01.18)
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最新提示:1)01月18日浦发银行(600000):吉晓辉已获提名连任董事长(详见后)
2)01月11日(600000)浦发银行:公告
3)2011年年报预约披露:2012年03月29日
分红扩股:1)2011年中期利润不分配,不转增
2)2010年末期以总股本1434882万股为基数,每10股派1.6元(含税,税后1.1
4元)送3股
登记日:2011-06-02;除权除息日:2011-06-03;
上市日:2011-06-07;红利发放日:2011-06-13;
金融债券:2010年拟发行不超过300亿元人民币金融债,债券期限为3年和5年,有效期自
董事会批准之日起至2011年12月31日(于近期相继获得中国银行业监督管理
委员会和中国人民银行同意本公司发行金融债券的批文2012-01-05董事会通过)
次级债:于2011年10月11日在全国银行间债券市场成功发行次级债券人民币184亿元
,品种为15年期固定利率债券,在第10年末附有前提条件的发行人赎回权,票
面年利率为6.15%.(2011-10-14公告)
增发:2010年度非公开发行股票数量为:286976.4833万股,发行价格:13.75元/股
(实施,增发股份于2010-10-14上市,可上市流通时间:2015-10-14)
股权分置:每10股获得3股;股权登记日:2006-05-10;上市日:2006-05-12
限售解禁:解禁股数:117540.6872万股 解禁日期:2010-09-29 解禁类型:股改限售
提示:增发后最新数据(截止日2010年06月30日):
每股收益:0.6329元;每股净资产:8.0203元;每股资本公积金:2.1336元
●11-12-31 净利润:2723600.00万 同比增:42.02 营业收入:674.97亿 同比增:35.38
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主要指标(元) │11-12-31│11-09-30│11-06-30│11-03-31│10-12-31
每股收益 │ 1.4600│ 1.0670│ 0.6900│ 0.4220│ 1.2300
每股净资产 │ 7.9800│ 7.4820│ 7.1420│ 8.9950│ 8.5700
每股资本公积金 │ --│ 3.0877│ 3.1247│ 4.0875│ 4.0867
每股未分配利润 │ --│ 1.3688│ 0.9919│ 2.1826│ 1.7603
加权净资产收益率│ --│ --│ 9.9600│ --│ 23.2700
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按最新总股本计算│11-12-31│11-09-30│11-06-30│11-03-31│10-12-31
每股收益 │ 1.4601│ 1.0674│ 0.6905│ 0.3248│ 1.0281
每股净资产 │ --│ 7.4821│ 7.1423│ 6.9192│ 6.5938
每股资本公积金 │ --│ 3.0877│ 3.1247│ 3.1442│ 3.1436
每股未分配利润 │ --│ 1.3688│ 0.9919│ 1.6789│ 1.3541
摊薄净资产收益率│ 18.2900│ 14.2700│ 9.6670│ 4.6940│ 15.5900
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公司简称:浦发银行 │总股本 (万):1865347│法人:吉晓辉
证券代码:600000 │A 股 (万):1492278│行长:吉晓辉(代)
上市日期:99.11.10 发行价:10.00│限售流通A股(万):373069│行业:银行业
上市推荐:中信证券有限责任公司 │
主承销商:海通证券有限公司 │主营范围:吸收公众存款,发放短期、中期和
电话:021-63611226 董秘:沈思 │ 长期贷款;办理结算等
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公司近五年每股收益(单位:元) <仅供参考,据此操作盈亏与本公司无涉.>
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年 度 │ 年 度│ 三 季│ 中 期│ 一 季
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2011年 │ 1.4600│ 1.0670│ 0.6900│ 0.4220
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2010年 │ 1.2300│ 0.9940│ 0.6100│ 0.3580
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2009年 │ 1.2470│ 0.9940│ 0.8560│ 0.5230
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2008年 │ 1.2150│ 1.7400│ 0.8040│ 0.6500
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2007年 │ 0.6940│ 0.6900│ 0.4510│ 0.2300
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[2012-01-18]浦发银行(600000):浦发董事长连任几无悬念,行长突然离职引发高层
动荡猜想
■广州日报
步入新年,浦发银行(600000)高层变动大大出乎了业界此前的预料.昨日,本报记
者从浦发银行证实, 浦发银行现任董事长吉晓辉已获有关部门的连任提名,接下来将
按法定程序走一系列的流程. 由于是无差额的连任提名,浦发银行的这一表态也正式
宣告现任董事长连任几无悬念,击破了此前关于吉晓辉调离的传言.而始自上周的"浦
发银行高层动荡"只剩下唯一的悬念——行长人选.
董事长已获连任提名
上周, 浦发银行一则"行长傅建华由于年龄原因自公告之日不再担任该行副董事
长,行长职位由吉晓辉代任"的公告让业界惊讶,同时也引发了新一轮关于浦发高层人
选的猜想.
在傅建华被披露离职前,市场更多的是对董事长吉晓辉去留的讨论: 就在2012年
元旦前夕,吉晓辉还被传出"年内就要退"的消息,有银行业人士表示,这已经不是第一
次传出吉晓辉退任的消息了.
随着傅建华的离职, 吉晓辉"悬而未决"的说法再次传出,一些媒体甚至开始分析
吉晓辉接任者的人选.不过,浦发银行昨日的表态彻底击破了上述传言.
浦发银行董秘沈思对本报记者表示, 浦发银行现任董事长吉晓辉,监事长刘海彬
已获有关部门连任提名,接下来将按法定程序走.沈思还透露,两位高管均是无差额提
名人选.
行长人选悬而未决
沈思还表示,浦发空缺的行长一职将从行业内竞争选拔产生,"正在抓紧时间进行
相关的工作,但没有具体的时间表".
市场消息则称,目前该行内部对新任候选人的目标锁在了现任副董事长陈辛和现
任副行长刘信义两人身上,其中陈辛为大热人选.
另外, 现任董事之一,上海国际集团副总经理杨德红,以及另一位董事,上海国际
信托董事长潘卫东等也有较多拥趸.
浦发银行高管则指出,行长"从行业内竞争选拔产生的说法已经很清楚了". 这在
外界看来,也不排除行长空降的可能.
[2012-01-18]浦发银行(600000):吉晓辉已获提名连任董事长
■上海证券报
该行行长将在业内竞聘产生
有关浦发银行下一届董事长,行长人选变动的猜测和传言近日在市场蔓延,17日,
本报记者获得权威信息显示, 浦发银行现任董事长吉晓辉已经获得连任提名,而该行
继任行长一职也将采取行业内竞聘而非任命制的方式选拔,目前这一程序正在加紧进
行中.此外,浦发银行目前无再融资计划.
事情缘起于本月11日浦发银行的一则公告. 该公告称,浦发银行第四届董事会即
将换届,傅建华因年龄原因自公告之日起不再担任该行副董事长,行长,由吉晓辉出任
代理行长.除上述信息外,浦发银行当时并未披露关于继任行长人选的任何信息.
由于已离任行长傅建华年龄和任职期限已到,市场认为浦发董事会应对接班人问
题早有安排. 然而继任者人选并未及时公布,加之早间关于浦发董事长吉晓辉的去留
诸多传言,因此近日来市场对浦发银行下一届董事长,行长人选颇多猜测.
记者自权威人士处获悉, 可以确认的是,吉晓辉留任浦发银行董事长的可能性极
大. 浦发银行董秘沈思昨日向记者表示,浦发银行董事会,监事会换届在即,现任董事
长吉晓辉,监事长刘海彬均已经获得连任提名.
吉晓辉, 1955年出生,现任浦发银行董事长,党委书记,也是浦发银行大股东上海
国际集团的董事长,党委书记.刘海彬,1952年出生,现任浦发银行监事长,同时也是上
海国际集团的董事.
对于浦发银行继任行长的人选,沈思表示,行长是经营层的主要负责人,将会在行
业内由有关单位通过竞争性选拔的方式产生人选,之后按照相关法定程序来进行任职
安排."要不断推进市场化选聘,企业化管理,而不是采用简单的任命制."事实上,浦发
银行也是国内较早开展总行一级部门负责人市场化选聘的银行之一.
作为上海金融国资国企改革的重要内容之一,上海市属金融机构高管市场化选聘
的工作正次第深入.早在2010年7月,东方证券,申银万国,国泰君安等金融机构高管的
公开选聘工作均已经展开.
另有银行人士认为, 行业内竞聘与公开招聘并不完全相同,主要是在银行内部和
外部,通过民主推荐等方式来确定几名候选人,而后再行选定. 此前有消息称,就浦发
银行内部而言,现任副董事长陈辛和现任副行长刘信义两人的呼声最高;就外部而言,
浦发银行是上海市属企业, 大股东是上海国际集团和中移动,外部人选或许会带些许
行政色彩.
对于浦发银行的未来发展, 沈思表示,根据浦发银行制定的2011年至2015年战略
规划,浦发银行将致力于调整包括业务结构,盈利模式,客户结构,产品结构,和营销方
式在内的发展模式, 提升风险定价,风险防控能力,形成卓越的营运支撑体系,走出银
行"同质化"竞争的局面,实现创新驱动,转型发展.
浦发银行2011年度业绩快报显示,该行实现净利润272.36亿元,同比增长42.02%;
实现每股收益1.46元,同比增18.70%.2011年末,浦发银行不良贷款率为0.44%,比2010
年底下降了0.07个百分点.
近期,浦发银行获央行和银监会同意发行不超过300亿元的小企业金融债,所募资
金全部用于支持小企业贷款.沈思表示,此外,浦发银行无再融资计划.
[2012-01-11](600000)浦发银行:公告
上海浦东发展银行股份有限公司第四届董事会即将换届. 傅建华先生因年龄原
因自公告之日起不再担任本公司副董事长,行长;吉晓辉先生代行行长.
★★公司最近重大事项:
公告日期:2010-03-11
项目名称:战略合作
项目简介:同意与中国移动有限公司)及其境内全资子公司中国移动通信集团广
东有限公司于2010年3月10日签署《战略合作备忘录》:中国移动将以资本纽带为基
础,与公司建立更深入的战略合作关系,共同发展移动金融和移动电子商务业务,并
就有关战略合作的原则,范围,方法以及进程作出相关约定.双方将在该备忘录的框
架内,协商制定战略合作的具体方案,并签署《战略合作协议》.
公告日期:2008/3/27
项目名称:公司股权转让
项目简介:公司股东宁波港集团有限公司拟将持有的2,731,343股公司股份作为
出资,投入拟设立的宁波港股份有限公司且达成相关协议,目前正在
向监管部门申报审批.
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☆☆☆预测评级:
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │国都证券 │研究人员 │邓婷 │
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│最新评级 │推荐A │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 四季度存款增长较好.2011年全年公司新增贷款1849亿,同比少增327亿,贷│
│款增速为16.13%.公司的贷款规模增长同行业一样受到了货币政策紧缩,存贷比│
│及资本充足水平的多重制约.2012年,货币政策环境将由紧缩转向稳健,预计信 │
│贷额度会略有放松;同时公司近期获准发行300亿的金融债,专门支持中小企业 │
│的发展,由于此项贷款不受存贷比限制,这将有利于公司规模的增长.存款方面,│
│由于2011年存款准备金率持续上调以及理财产品大量分流存款导致银行存款来│
│源极度紧张,公司全年新增存款2106亿元,较年初仅增长12.84%,明显低于贷款 │
│增速.不过与同业相比,公司的存款保持了每季度增加的趋势,尤其是第四季度 │
│新增存款达813.8亿.2012年,虽然存款准备金率进入下降通道,银行流动性压力│
│将有所缓解,但考虑到货币政策中性的立场及负利率状况并未根本改变,银行存│
│款增长的压力仍然比较大. │
│不良环比增加较多后续需密切跟踪.年末公司不良 │
│贷款余额为58.58亿,较年初减少0.21亿元,但较三季度增加6.84亿,不良率为0.│
│44%,较年初下降7个基点,但较三季度上升4个基点.由于业绩快报披露较为简单│
│,我们尚不清楚公司不良增加主要来自哪一领域,推测或许与民间借贷关联贷款│
│,平台贷款存在一定关系.对于公司后续是否存在资产质量变动的风险还需进一│
│步跟踪. │
│投资建议.预计公司2012年的净利增长19.9%,当前股价对应11年和12 │
│年的PE分别只有5.92倍和4.93倍,11年和12年的PB分别只有1.08倍和0.92倍,估│
│值已经很低,已经反映了对未来资产质量的悲观预期,建议予以关注,维持推荐-│
│A的评级. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │爱建证券 │研究人员 │-- │
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│最新评级 │推荐 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 1,净利润持续提升,业绩超乎预期 │
│11年公司每股收益为1.46元,超出我们 │
│的预期7.6%,同比增加42%,与2010年相比同比略有下降.公司实现营业利润总额│
│356.91亿元,同比增长42.35%,与净利润增长几乎持平.营业利润大幅增长带动 │
│了净利润的超预期增长. │
│2,营业网点的扩张带动资产和负债总额均衡增长,但 │
│增长幅度有所下降 │
│公司2011年新设网点86加,年末已设立741个网点,带动公 │
│司资产总额和负债总额稳步增长,2011年资产总额26903亿元,负债总额25407亿│
│元,资产规模与负债总额保持稳步增长,但由于受货币紧缩以及CPI维持高位所 │
│造成的存款外流等因素的影响,增幅大幅下滑.2011年资产同比增长22.77%,负 │
│债同比增幅22.85%. │
│3,营业收入增幅低于营业利润增幅,营业成本和信用成本 │
│下降 │
│公司2011年实现营业收入674.97亿元,同比增长35.38%,营业利润356.91 │
│亿元,同比增长42.35%,营业收入增幅低于营业利润增幅营业隐含了公司2011年│
│营业费用增幅下降,拨备计提低于预期.拨备计提的下降与公司不良贷款率的下│
│降有关. │
│4,不良贷款率持续下降,资产质量上升
按五级分类口径,公司2011 │
│年不良贷款率为0.44%,比2010年底下降了0.07个百分点,资产质量持续提升使 │
│公司在拨备计提上留有余地,信用成本0.3%,为历年来新低.预计由于房地产调 │
│控和经济下滑2012年和2013年不良贷款率会略有上升. │
│5,维持公司"推荐"评 │
│级和目标价9.85元:预计公司2012-2013年净利润分别为316.71亿元,414.68亿 │
│元,对应EPS为1.7,2.2元,BVPS9.52元,11.57元,对应的PE5.14倍,3.93倍,对应 │
│的PB0.92倍,0.75倍.运用DDM模型,给予公司10%的股权回报率进行估值,公司的│
│目标价为9.85元,我们给予公司"推荐"评级. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │中银国际 │研究人员 │袁琳;尹劲桦 │
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│最新评级 │买入 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 浦发银行(600000.SS/人民币8.41,买入)发布2011年业绩快报,公告当年实│
│现净利润272.36亿元,同比增长42%.公司2011年净利润比我们预测高约7%,估计│
│差异主要来自于低于预期的拨备费用. │
│浦发银行2011年新增存款2,106亿元, │
│同比增长12.8%;2011年新增贷款1,849亿元,同比增长16.1%.由于存款增长乏力│
│,浦发银行2011年新增贷款低于2010年同期的2,176亿元,展望未来,存款仍将是│
│制约商业银行信贷投放能力的重要因素. │
│浦发银行的不良贷款率由三季度末 │
│的0.40%上升至2011年末的0.44%,不良贷款余额则由三季度末的51.74亿元上升│
│至58.58亿元.在经济增速下滑,流动性偏紧的环境下,银行的不良上升在意料之│
│中.我们预计,未来银行的不良将以相对温和的方式上升,对银行净利润的影响 │
│在可控范围之内. │
│目前浦发银行估值相当于0.9倍2012年市净率,5.3倍2012年 │
│市盈率.尽管我们认为上市银行2012年将大幅增加拨备费用,但预计浦发银行20│
│12年的净资产收益率仍可达到18.7%左右.与之相比,我们认为浦发银行目前的 │
│估值具有吸引力,维持买入评级不变. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │东北证券 │研究人员 │唐亚韫 │
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│最新评级 │谨慎推荐 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 2011年全年,浦发银行实现净利润272.36亿元,同比增长42%,其中第四季度│
│单季度实现净利润72.66亿元,环比多增了1.76亿元.同时,浦发银行已经获准发│
│行不超过人民币300亿元的金融债,全部用于支持小企业贷款. │
│我们在前期的 │
│盈利预测中假定浦发银行会在第四季度增加信贷成本和费用支出,从而使2011 │
│年第四季度的净利润下降,我们前期预测2011年第四季度浦发银行将实现49.6 │
│亿元的净利润,其结果浦发银行的年度盈利大大超过我们的预期,第四季度实现│
│了72.66亿元. │
│2011年全年银行的不良贷款率为0.44%,比2010年全年下降了7 │
│个百分点,比2011年前三季度环比上升了4个基本点,但是从公司的盈利数据上 │
│看,公司应该没有在第四季度大幅度增加拨备支出.这是公司业绩超出我们预测│
│的主要原因. │
│我们轻微上调前期的盈利预测,维持谨慎推荐评级. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │湘财证券 │研究人员 │许荣聪 │
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│最新评级 │买入 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 净利润增长略超预期,受益于债券市场回暖. │
│浦发银行2011年全年实现净 │
│利润272亿元,同比增长42%,略超出我们预期.其中四季度净利润大幅增长,单季│
│实现净利润72.66亿元,单季环比增长2.94%,单季同比增长68%,这主要得益于四│
│季度债券市场回暖(2011年底中债总指数-净价指数已经高于2011年初),我们预│
│计三季度造成的3.83亿元债券浮亏应该已经转为浮盈. │
│存款增长乏力现缓解 │
│迹象,公司加大非信贷资产配置力度. │
│2011年年末,浦发银行资产总额26903亿 │
│元,贷款总额13314亿元,存款总额18511亿元,比三季度末分别增长6.70%,3.91%│
│,4.60%,浦发银行四季度加大了非信贷资产的配置力度,在通胀回落态势确认, │
│同业市场收益率下行同时债券市场回暖的宏观背景下,我们预计浦发银行四季 │
│度主要加大了债券资产的配置力度,另一方面我们也看到,随着负利率状况的缓│
│解,四季度浦发银行吸存形势有所好转,这跟浦发银行加大吸存考核力度也有关│
│系. │
│资产质量依旧优异.
浦发银行2011年底不良贷款率0.44%,同比下降7个B │
│P,环比上升了4个BP,依旧保持在较低水平. │
│估值和投资建议:
浦发银行2011 │
│年实现每股收益1.46元,每股净资产7.98元,以2012年1月4日的收盘价8.41元计│
│算的市盈率,市净率分别仅5.76倍,1.05倍,如果考虑其自身的金融牌照稀缺性,│
│渠道价值以及物业资产的重估价值,浦发银行实际上已经破净,投资价值比较明│
│显,2012年浦发银行就算估值不提升,其仅凭业绩增长也应该会有绝对收益,因 │
│此我们给予浦发银行买入评级. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │国信证券 │研究人员 │邱志承;黄飙 │
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│最新评级 │推荐 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 营收和净利保持较高增长,四季度拨备力度明显回落 │
│全年收入增速比前 │
│三季继续有所回落,但仍保持累计35%,单季30%的较高同比增速.全年拨备和费 │
│用支出增速显著低于收入(两者之和的增速为28%),营业利润的累计和单季同比│
│增速分别为42%和60%,净利润累计和单季分别同比增长42%和68%,均比三季度明│
│显回升(环比回升的主要原因一方面是三季度拨备力度较大使得当季业绩偏低)│
│. │
│存贷款增速回升,不良小幅双升,资产质量压力有所上升
资产负债表方面, │
│四季度存贷款增长有所恢复,单季分别环比增长5%和4%.四季度同业业务重新大│
│幅扩张,推动总资产和总负债均环比增长近7%. │
│由于存量不良率很低,四季度 │
│不良贷款小幅双升(从0.40%升至0.44%,余额增长7亿元至59亿),显示了资产质 │
│量压力有所上升但目前总体幅度仍较小,由于公司的覆盖率很高(三季末为477%│
│),公司并未进行同等幅度的拨备计提,四季末的覆盖率将有明显下降但预期仍 │
│高于400%. │
│业绩符合预期,股价估值偏低,维持"推荐"评级
从业绩快报来看, │
│公司的营收保持高于费用的增长,资产质量显示了周期性的小幅压力,目前仍趋│
│于上升,但预期2012年业绩仍有小幅增长.由于目前股价仅略高于净资产,已足 │
│以反映经济周期的风险,估值偏低,维持"推荐"评级. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │瑞银证券 │研究人员 │励雅敏 │
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│最新评级 │买入 │与上次评级比较 │调低 │
├────────┴───────┴────────┴────────┤
│研究报告摘要: │
│ 净利润同比增速42%,大幅超市场预期 │
│浦发银行公布2011年业绩快报,实 │
│现净利润同比增速42%,EPS1.46元,大幅超市场及我们预期约9个百分点.公司营│
│业收入同比增速35%,总资产规模环比增长6.7%,存/贷款环比增速分别为4.6%和│
│3.9%,不良率环比小幅上升4个BP到0.44%,基本与我们预测相符. │
│信贷成本和 │
│营业费用下降是净利润增长超预期的主要原因 │
│在营收符合我们预期情况下, │
│公司净利润增速大幅超过营收增速.我们分析净利润超预期原因是四季度营业 │
│费用增速放缓,全年拨备计提低于预期.我们估计2011年信贷成本约0.38%为近 │
│年低值,这一方面反映公司资产质量良好,不良形成率低,拨备覆盖率达到上市 │
│银行较高水平,另一方面在拨贷比尚未达标下也反映出公司希望实现高增长的 │
│愿望,或出于资本金积累考虑. │
│我们认为无论是从管理效率出发还是从风险定 │
│价效率出发,浦发均位于上市银行前列,我们预计未来公司有望在成本端保持竞│
│争优势和运营效率. │
│规模快速扩张带动未来收入快速增长
浦发继续高速网 │
│点扩张与我们预期一致,2011年全年新设网点86家,年末已设立741个网点.我们│
│预计未来4年公司将保持70家/年左右的网点扩张,规模增速维持上市银行前列,│
│有望通过外延扩张和内生增长两方面获得高增长. │
│估值:维持"买入"评级和目 │
│标价10.93元 │
│考虑到信贷成本及营业费用或持续下降,我们将2011-13盈利预 │
│测从1.36/1.61/1.89元小幅上调至1.46/1.72/2.00元但维持基于DDM模型给出 │
│的目标价10.93元(对应公司11/12/13年7.51/6.35/5.46倍PE,1.38/1.15/0.97 │
│倍PB). │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │民生证券 │研究人员 │李锋 │
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│最新评级 │谨慎推荐 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 浦发银行发布2011年业绩快报,实现营业收入674.97亿元,较2010年增长35│
│.38%,实现归属于上市公司股东净利润272.36亿元,同比增长42.02%,每股收益1│
│.46元,每股净资产7.98亿元,全面摊薄净资产收益率18.29%. │
│四季度营业支出 │
│增速放缓,构成净利润增速大幅提升 │
│公司11年净利润增速大幅提升主要是由 │
│于四季度营业支出显著缩减. │
│11年实现归属于母公司股东净利润272.36亿元, │
│较2010年增长42.02%,高于前三季度累计同比增速5.6个百分点.单季来看,四季│
│度营业收入平稳增长,但营业支出增幅却大幅减少,从而利润同比增幅达到60% │
│以上. │
│我们估计,在营业支出中,管理费用与营业税金及附加的季节分布与上 │
│年基本一致,则四季度拨备计提力度减弱,初步估算约为16~20亿. │
│存贷款增速 │
│有所回升 │
│公司11年本外币存款总额为1.85万亿,较10年底增长12.84%,本外币 │
│贷款总额为1.33万亿,较10年底增长16.13%.从季末余额来看,四季度末存贷款 │
│余额环比增速均较三季度有所回升,尤以存款增速回升明显. │
│根据测算,公司1 │
│1-13年EPS为1.46,1.77,2.10元,对应PE为5.9,4.9,4.1倍. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │日信证券 │研究人员 │谢爱红 │
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│最新评级 │推荐 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 2011年上半年末,浦发银行净息差水平为2.49%,环比2010年末提升了5个BP│
│S.2011年下半年的息差水平,将体现2011年上半年加息因素的影响,那么我们预│
│计2011年末有望达到2.53%,环比6月末提升4个BPS. │
│2011年末,浦发银行不良 │
│贷款率为0.44%,较2011年三季度小幅回升0.04个百分点,较2010年末下降了0.0│
│7个百分点.从全年的不良变化来看,四季度是资产质量的拐点,在连续不良双降│
│之后,不良率和不良余额均出现小幅度反弹.我们预计,主要因为经济增速下滑,│
│叠加地产调控因素,导致平台贷,开发贷以及产能过剩行业等相关贷款质量出现│
│不良增加. │
│总体来看,浦发银行2011年全年净利润同比增长达42.02%,每股收 │
│益为1.46元,超出市场及我们的预期.从资本充足率指标看,公司经过2010年10 │
│月份定向增发后,资本充足率以及核心资本充足率大幅度提升,截止2011年三季│
│度末,核心资本充足率为至9.01%,资本充足率为11.24%,仍处于较高水平,为后 │
│续业务拓展奠定基础.从业绩增长的角度看,我们测算浦发银行2012年有望实现│
│净利润同比增长24.82%,1.82元EPS,动态PE4.63X,动态PB0.87X,拥有较高的安 │
│全边际,长线投资价值明显,上调公司为"推荐"评级. │
│风险提示:(1)地产调控 │
│矫枉过正,房地产开发贷款及地方政府平台贷款违约率上升;(2)2012年一季度 │
│欧元区主权债务进入密集还款周期,违约风险蔓延;(3)外汇占款持续减少,货币│
│政策调整不及时,造成宏观经济下行风险加大. │
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│个股简称 │浦发银行 │最新评级日期 │2012-1-5 │
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│ 评级结果 │
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│研究机构 │恒泰证券 │研究人员 │-- │
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│最新评级 │无评级 │与上次评级比较 │调低 │
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│研究报告摘要: │
│ 规模平稳增长,四季度单季存款增长显著回升.公司全年本外币贷款总额达│
│133.14亿,同比增长16.13%(图1),符合我们的预期(16.04%),本外币存款总额达│
│185.11亿,同比增长12.84%,略高于我们的预期(11.2%),主要是由于四季度单季│
│存款增长较多.从单季新增存款看,四季度存款增长525.71亿,较三季度新增存 │
│款188.03亿多增337.87亿,显著回升(图2). │
│不良压力小幅提升,但风险抵御能 │
│力强,整体风险可控.公司年末五级贷款口径的不良贷款率为0.44%,较三季末小│
│幅提高4BP.根据本外币贷款总额推算,年末公司不良贷款余额约为58.58亿,较 │
│三季末增加6.83亿;不良贷款余额同比增速-0.4%,较三季末同比增速-20.3%提 │
│高近16个百分点,表明在企业库存去化盈利下降下,银行不良压力提升(图3).但│
│目前公司抵御不良风险的能力强,三季末拨备覆盖率已经达到477.05%,这意味 │
│着目前的拨备水平可以抵御的不良贷款余额约164.56亿(不良率达到1.24%),即│
│目前不良贷款余额的2.8倍,而仍满足150%的拨备覆盖率监管指标.从目前经济 │
│平稳回落,库存去化温和的态势看,不良率提高到1.24%的概率较小,不良风险整│
│体可控. │
│300亿金融债获批助力2012年信贷和业绩增长.公司300亿中小企业专 │
│项金融债获批,利好2012年信贷和业绩增长.据我们粗略的测算,300亿金融债的│
│发行将提升公司2012年信贷增速约2.3个百分点,考虑到中小企业贷款收益率较│
│高,约提升公司2012年净利润增速1.5个百分点. │
│增长稳健,估值安全,股息收 │
│益率高.我们预计公司2012-2013年归属母公司净利润增速分别为15.6%和21.6%│
│,对应动态P/B分别为0.93X和0.81X,P/E分别为4.98X和4.10X,估值安全边际较 │
│高.若2011年分配方案维持历年分红政策(送红股+现金红利),我们预计今年股 │
│利支付率在32.55%左右,对应目前股价的股息收益率大约为5.65%(表2). │
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意见与建议
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