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☆业内点评☆ ◇000060 中金岭南 更新日期：2009-10-31◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-31】
    虽然三季报显示公司业绩略低于预期，但三季度单季收入22.47亿元，环比增42.3%，归属母公司净利1.04亿元，环比增8.2%，每股收益0.11元；前三季度单季业绩分别为0.01、0.09和0.11元/吨，三季度主营金属铅、锌现货均价均为14300元/吨，较前两季明显上涨，致公司业绩持续改善。而且，未来铅锌价格有望受持续强劲的汽车业产销状况和落后产能淘汰预期支撑而继续维持强势；进入四季度后锌价的表现再次印证了我们的判断。
　　PEM公司持续恢复，协同效应开始显现。因电力供应故障拖累，三季度PEM产铅锌（金属量）2.89万吨，环比降12.7%，但产能充裕；三季度净现金成本0.38美元/磅，环比降35.6%，超出预期。今年7月，以5500万美元代价终止与CDEA公司1720万盎司白银销售协议（2005年签订），未来有望充分受益于白银价格的上涨，同时也表明其资金状况已明显改善。
　　房地产项目预期良好，上调盈利预测。下属天津金康公司“敦仁里”房地产项目已开盘预售，目前销售状况良好，预计于2010年中期开始结算，我们假设2010、2011年分两期结算，每年可望增厚业绩0.31元/股。维持2009年预测不变，上调2010-2011年盈利预测为1.08元和1.39元/股。鉴于公司前景乐观，维持“增持”评级。
【出处】联合证券【作者】叶洮

【2009-09-16】
　　2008年四季度由于美国次贷危机的爆发，主要有色金属品种的价格在极短的时间内迅速下跌。中金岭南抓住了行业低谷的机会，成功收购了澳洲PEM公司。
　　随着铅锌价格恢复到合理水平以及Perilya矿生产成本的下降，中金岭南的铅锌精矿产量将超出我们的预期。预计2009-2011年公司的铅锌精矿权益产量将分别达到24.79、27.84、30.12万吨。
　　公司天津的房地产项目“金康国际中心”已经进入销售阶段，将从2010年开始为公司业绩做出贡献。我们预测此项目至少可以为公司带来约5.8-5.9亿元的净利润。
　　目前铅锌价格处于矛盾之中：一方面经济回暖、美元走弱、通胀预期等经济上的因素支撑铅锌价格;另一方面供求基本面的过剩依旧没有得到改变。铅锌价格的两难境地决定了其价格上涨必须等到需求根本好转之后才能实现。我们预计2009年将是铅锌价格的底部，2010年后价格将随着经济复苏的步伐而逐步上涨。
　　根据我们的预测，中金岭南2009年-2011年的EPS分别是0.48元、1.10元、1.42元。公司在2008年成功收购盘龙矿和PEM公司之后，不仅成为铅锌资源储量最多的公司，而且也是最具业绩弹性的公司。
　　我们认为公司未来12个月的合理股价将对应于2010年27-30倍PE，合理价格区间为29.7-33元，公司的投资评级为“推荐”。
【出处】华泰证券【作者】刘敏达

【2009-09-09】
    要点：
　　投资评级：谨慎推荐上半年盈利同比下滑。2009年上半年，公司实现营收入2794亿元，同比减少285%；实现净利润107亿元，同比减少823%，基本每股收益010元。我们认为盈利同比下滑的主要原因是由于毛利率的大幅下降所致，分产品看，铅锌精矿产品同比下降3741个百分点，冶炼主产品(铅锌银)
　　同比下降1212个百分点。2009年上半年铅均价为12429元/吨，锌均价为12351元/吨，同比分别下跌了375%和355%。尽管与08年相比，铅锌价格仍处于相对低位，但与09年一季度相比，铅锌价格已出现较大回升，二季度铅锌均价分别环比增长393%和1856%，相应的公司盈利环比出现一定增长。
　　矿产品产量同比大幅上涨。由于年初收购澳大利亚PEM公司，2009年上半年公司主要矿产品产量以及冶炼产品产量同比均出现了大幅度增长。其中矿产品产量增长更明显些：铅精矿644万吨，锌精矿904万吨，同比分别增长了13249%和5219%；此外，由于韶关冶炼厂技改的完成以及丹霞冶炼厂目前已处于试生产阶段，主要冶炼产品产量同比也出现一定的增长，其中铅锌冶炼金属量同比增长253%，硫酸产量也同比增长644%。
　　PEM公司上半年实现盈利。在年初收购了PEM公司后，计划09年生产铅锌精矿115万吨，上半年已实现生产铅锌精矿629万吨，受铅锌价格回升的影响，预计该矿下半年产量将继续增长。08年的该矿的生产现金成本为1美元/磅，一季度现金成本下降至056美元/磅(1234美元/吨)，二季度略微上升为059美元/磅(1301美元/吨)。公司一季度仍为亏损，从二季度开始已逐步实现盈利，我们长期看好PEM公司的发展潜力。
　　投资建议。我们给予中金岭南“谨慎推荐”的投资评级，预计公司2009年-2010年公司EPS分别为037元和053元，对应目前股价的市盈率为62倍和39倍。鉴于公司资源储量增长潜力明显，在目前精矿紧张的行业竞争格局下，公司的采矿业务盈利空间大于冶炼业务，我们看好其长期发展潜力。
　　风险提示：全球经济回升的不确定性，铅锌价格走势的不确定。
【出处】长城证券【作者】

【2009-09-09】
    据伦敦9月8日消息，LME基本金属周二走高，受美元走软和股市走高等提振，此外，投资者仍对来几个月经济和需求增长预期有信心。受此消息影响，早盘有色金属类股票纷纷大幅高开，其中中金岭南(000060)早盘大幅高开6%，一度上涨7.5%，锡业股份(000960)、云南铜业(000878)、豫园商城(600655)等也都高开4%以上，整个有色金属板块仅有包钢稀土(600111)出现小幅低开，其余均为红盘上涨，整体涨幅超过2.5%，位列所有版块涨幅第一。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-03】
    异动原因：
    受国际金价昨夜大幅上涨的刺激，近期连续下挫的有色金属板块终于止跌企稳。有色板块大涨近4%，位列第一。
    投资亮点：
    1、公司具备自有矿山资源优势和进口矿供应长单，拥有居国内领先水平的采选工艺、ISP冶炼工艺等技术和管理优势，地处广东的区域优势、人才优势，及国际化视野的营销能力。
    2、广晟资产经营有限公司为公司控股股东，它是省政府授权经营的资产经营公司，注册资金10亿元人民币。公司所在行业为有色金属铅锌行业，公司拥有产能亚洲最大的凡口铅锌矿，及产能国内第三的韶关冶炼厂。
    3、公司拥有国家级技术中心。铅锌精矿开采能力居全国第一，铅锌冶炼能力居全国第三。其中电铅、精锌为伦敦金属交易所LME注册，白银为伦敦贵金属协会LBMA注册。自有矿山金属储备600万吨，规模全国第二，垄断优势。
    风险提示：
    因铅价上涨，冶炼企业须以相当于原来五倍多的资金购矿，现金流的压力陡增。而且，这种压力将随着铅价的进一步上涨而继续增加。
    相关板块：
    有色金属
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-04】
    在矿山业务方面，公司并购PEM后，其实际保有的权益铅锌资源总量超过670万吨，位居国内第二。公司未来的矿山资源发展或更倾向于海外并购。目前凡口矿铅锌金属产能已提升至18万吨，盘龙铅锌矿90万吨技改项目年内完工，PEM公司罗肯希尔矿现金成本09年一季度已下降至0.56美元/磅（1234.59美元/吨），未来铅锌采选品位将进一步提高至12.5%后，我们认为PEM有望结束亏损，这均将有助于提升矿山业务的利润来源。冶炼业务方面，韶关冶炼厂挖潜技术改造项目已经完成建设，铅锌综合粗炼产能达到30万吨，铅锌综合精炼产能也已达到35万吨；丹霞冶炼厂锌氧压浸出项目的年产锌锭10万吨一期工程预计今年年中也将完成建设，该项目综合回收镓和锗，将使公司的冶炼能力迈上新台阶，提高市场占有率，同时增强冶炼业务的盈利能力。二级市场上，该股走势面临突破，可逢低关注。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-30】
       午后，有色金属崛起，中金岭南(000060)大涨逾5%。而锡业股份(000960)、江西铜业(600362)、云南铜业(000878)、关铝股份(000831)等有色股也纷纷上涨。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-03-05】
    异动原因：
    流动性持续泛滥，宏观经济现行指标持续回暖，使得有色金属期货价格止跌回稳，并出现缓慢上升。分析人士指出，国内有色金属产业振兴计划和4万亿投资正推动中国金属去库存化接近尾声。
    投资亮点：
    1、公司具备自有矿山资源优势和进口矿供应长单，拥有居国内领先水平的采选工艺、ISP冶炼工艺等技术和管理优势，地处广东的区域优势、人才优势，及国际化视野的营销能力。
    2、广晟资产经营有限公司为公司控股股东，它是省政府授权经营的资产经营公司，注册资金10亿元人民币。公司所在行业为有色金属铅锌行业，公司拥有产能亚洲最大的凡口铅锌矿，及产能国内第三的韶关冶炼厂。
    3、公司拥有国家级技术中心。铅锌精矿开采能力居全国第一，铅锌冶炼能力居全国第三。其中电铅、精锌为伦敦金属交易所LME注册，白银为伦敦贵金属协会LBMA注册。自有矿山金属储备600万吨，规模全国第二，垄断优势。
    风险提示：
    因铅价上涨，冶炼企业须以相当于原来五倍多的资金购矿，现金流的压力陡增。而且，这种压力将随着铅价的进一步上涨而继续增加。
    相关板块：
    有色金属
【出处】顶点财经【作者】

【2009-02-06】
    中金岭南(000060)周五公告，2月5日，澳大利亚上市公司Perilya Limited股东大会审议通过了中金岭南认购其1.98亿股定向配售股份的协议，至此，公司获得Perilya 50.1%股权的交易已完成中国政府、澳大利亚政府及Perilya的全部相关审批程序，公司将于近日内完成款项支付及所认购股份在澳大利亚证交所上市等事宜。公司此前曾表示，此次投资约2.01亿元，若未来1年铅锌金属价格不再大幅下跌，则此次入股对公司未来1年的净利润无重大影响。
    截至目前10：20分，该股现涨2.52%，报11.79元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-01-22】
    ·中金岭南（000060.SZ）发布08 业绩快报，08 年初步预计实现净利润4-5 亿元，同比下降58-67%。
    ·中金岭南（000060.SZ）的这一业绩基本符合我们预期。经过对2008 年全年锌、铅、硫酸、白银价格的修正，在不考虑存货跌价损失的情况下，我们预计2008 年全年实现净利润约为6.56亿元，合EPS 为0.64 元，低于我们10 月预期13%。
    ·截至2008 年3 季度，公司存货价值22 亿。相对于三季度，2008 年四季度公司产品价格下跌幅度在30%左右。如果公司对存货计提10%的跌价准备，将使公司净利润下降至4.5 亿左右。
    ·我们认为09 年有色金属行业将面临更大的困难，企业利润将大幅下滑。中金岭南主要产品铅锌价格相对2008 年将下降30%，预计2009 年公司EPS 为0.08 元。
    ·尽管公司业绩09 年将大幅下滑，但我们认为2009 年也是金属价格进入周期性底部的一年。这是由于随着价格大幅下跌，导致全球范围内大量减产，全球主要经济体大规模基础设施投资将在2009 年2 季度开始逐步拉动对基本金属的需求，以及流动性对大宗商品价格的助推三方面因素共同作用的结果。
    ·当前估值看（1 月21 日收盘价），PB 为2.55，已接近上轮周期性底部2002 年有色金属行业2.66，相对于2009 年行业的诸多不确定性，我们认为当前已无安全边际，给与中性评级。
【出处】东方证券【作者】

【2009-01-05】
    异动原因：
    根据广东省高新技术企业认定管理工作领导小组办公室《关于公示广东省2008年第二批拟认定高新技术企业名单的通知》，中金岭南拟被认定为高新技术企业。公司铅锌精矿开采能力居全国第一，铅锌冶炼能力居全国第三。其中电铅、精锌为伦敦金属交易所LME注册，白银为伦敦贵金属协会LBMA注册。
    投资亮点：
    1、公司具备自有矿山资源优势和进口矿供应长单，拥有居国内领先水平的采选工艺、ISP冶炼工艺等技术和管理优势，地处广东的区域优势、人才优势，及国际化视野的营销能力。
    2、广晟资产经营有限公司为公司控股股东，它是省政府授权经营的资产经营公司，注册资金10亿元人民币。公司所在行业为有色金属铅锌行业，公司拥有产能亚洲最大的凡口铅锌矿，及产能国内第三的韶关冶炼厂。
    3、投资222万元，拥有平安保险0.2%权s益。收购深圳金汇期货经纪公司,直接间接持有100%股权。2007年年报显示，持有广东省发展银行，初始投资金额885万元，占该公司股权0.39%，期末账面值885万元，另可供出售既然资产期末值为3.2亿元。
    风险提示：
    因铅价上涨，冶炼企业须以相当于原来五倍多的资金购矿，现金流的压力陡增。而且，这种压力将随着铅价的进一步上涨而继续增加。
    相关板块：
    有色金属
【出处】顶点财经【作者】

【2008-12-10】
    事件：公司今日公告，拟通过在香港设立SPV公司，以0.23澳元/股的价格认购澳洲上市公司PerilyaLtd.定向配售的19767.2万普通股，完成后将持有股份50.1%，实现控股。交易涉及约人民币2亿元，占公司净资产5.61%。目标公司PerilyaLtd.现控制的BrokenHill、Flinders、MountOxide等矿区的资源量（金属量）约为：锌222万吨、铅141万吨、铜20万吨，以及银190公斤、钴775公斤。目前锌、铅精矿产能约为9万吨和6万吨。
    点评：此举对公司有利，如完成收购可显著提升中金岭南的矿山自给率，其矿山产能将增长约50%（按权益计约为25%）。目前的不确定性是尚需广东省发改委、澳大利亚外国投资审查委员会、以及PerilyaLtd.股东大会的批准。
    体现清晰的公司发展战略和较强的外延式扩张能力。公司今年来在海内外屡次出手：先有对澳洲先驱公司（印尼达里矿）收购（未成），其后成功收购广西宣武县盘龙铅锌矿55%股权，以及本次对PerilyaLtd.的收购计划。
    逆势扩张，中金岭南初具铅锌业王者风范。公司铅锌矿产量和冶炼能力等各项均长期占据国内前五，综合而言国内无出其右，正在建设的丹霞冶炼项目和本次收购PerilyaLtd.计划，有望将公司的综合能力提升一个台阶。
    受制于宏观经济，锌的基本面尚未出现明显改善迹象，但自价格低于成本的那一刻起，供求关系改善的逻辑已经存在。锌价自06年11月高点以来，跌幅70%、时间2年，亏损已波及大量矿山，我们认为下跌几无空间。
    购并活动的涌现是行业走出低谷的领先指标之一。价格低于成本不能长期维持，行业整合于此时酝酿。典型案例是中铝于05年下半年大举收购炼铝产能，而铝行业06上半年出现拐点。中金岭南这次是铅锌业的先行者吗？
    因铅锌价格明显下跌，前期在周报中已调整盈利预测：08、09年EPS分别为0.79、0.63元/股。现股价对应08、09年P/E分别为11.8、14.7倍。当前P/B=2.46倍，我们认为，资源价值在净资产中的体现有待合理评估。维持"增持"评级。
【出处】联合证券【作者】