个股档案

☆业内点评☆ ◇000063 中兴通讯 更新日期：2009-11-23◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-23】
    中兴通讯(000063) 随着公司规模的不断增长，公司的营业费用管理费用明显下降，海外业务不断突破，业绩有望保持高速增长。可逢低关注。
【出处】上海证券报【作者】吴青芸

【2009-10-27】
    异动原因：
　　工信部科技司26日消息称，国际电信联盟日前在德国举行会议，征集遴选新一代移动通信（IMT-Advanced，又称4G）候选技术，中国工信部提交的TD-LTE-Advanced技术方案得到国际主要通信运营企业和制造企业的广泛支持。
　　投资亮点：
　　1、公司抓住3G建设及国内宽带发展的大好机会，继续大幅提升基础性产品市场占有率，稳定合理盈利水平，同时，牢牢把握运营商通过"网络融合、业务统一、差异化竞争"策略向综合信息服务提供商转型的重大机遇，广泛深入参与网络改造、业务整合及新业务开拓。
　　2、公司GSM和WCDMA全球出货量较上年同比保持快速增长，全球新增市场占有率继续提高，WCDMA产品的交付能力得到一流客户的认可。同期，公司光传输产品在东南亚、亚太、南非等片区继续保持高速发展，在美洲、欧洲也取得了一定的进步。FTTX产品也在国内继续维持较大的市场份额。
　　3、公司是国内最主要的通讯设备制造厂商之一和3G通信龙头设备厂；公司近年来持续稳步增长，与国际领先跨国厂商的差距不断缩小。公司丰富的组网经验、较低的研发成本，将助其业务在国际竞争中、国际领先设备厂商根基不牢的发展中国家市场快速成长，公司正在逐渐成为具有一定的国际竞争优势的跨国通信设备厂商风险提示：
　　全球经济放缓导致公司出口增速放缓以及运营商集采导致的价格战降低公司盈利都给公司带来一定的压力。
　　相关板块：
　　3G通信
【出处】顶点财经【作者】

【2009-10-12】
评级：推荐 目标价：45元
评级机构：中金公司
上周，中兴通讯达到我们此前设定的目标价，借此我们将目标价进一步上调至45元，原因如下：
　　中兴通讯以往业务都在当时非主流的小灵通、CDMA和TD-SCDMA领域，给人机会主义、可持续性差的感觉。而如今，中兴已在国内占下了最大的根据地：CDMA2000和TD市场份额的40%，WCDMA领域也拿下30%的市场份额。
　　我们预计iPhone、GPhone、黑莓Strom等"掌上上网本手机"将激发中国市场对移动互联网/3G需求，从而带动对3G资本开支的需求。TD-SCDMA也需提高资本开支以克服在覆盖和穿透力上的不足。
　　此外，公司海外资本开支已从2009年3季度开始启动，大型运营商将在2009年4季度～2010年1季度期间重新梳理未来三年供应商名单；中兴通讯必将有所突破。而海外运营商用ZTE来替换三星和LG等，做低端智能手机是另一大突破点。但由于利润较低，尚不知能多大程度上提高公司利润。
　　总之，我们预计2010年中兴通讯的国内、海外收入将分别同比上涨15%和30%。加上毛利率的小幅改善，公司盈利增速将很容易达到30%。我们的新目标价格对应2010年市盈率25倍，EPS同比上涨30%。
【出处】中金公司【作者】

【2009-08-24】
　　简评
　　营业收入快速增长上半年实现收入277.1亿元，同比增长40.4%，收入保持快速增长的主要原因在于，国内WCDMA、TD、CDMA网络仍处于建设高峰期，而公司在其中的市场份额一直名列前茅(FTTx在国内市场份额约40%，排名第一)，从销量排序来看，CDMA占公司无线设备收入的40%左右，GSM占20-30%，WCDMA、TD的收入占比则较小。
　　分地区来看，上半年国内电信行业收入为4,170.7亿元，同比增长2.3%；新增固定资产投资1,291.4亿元，同比增长13.6%，得益于中国3G网络的全面建设，公司国内市场实现营业收入149.5亿元人民币，同比增长111.7%；在国际业务方面，公司实现营业收入127.6亿元人民币，同比增长0.7%(长期来看，公司海外市场份额呈上升趋势)，增速缓慢的主要原因在于，一是08上半年基数较大(去年埃塞俄比亚有笔较大的订单)，二是全球经济危机对公司海外业务有所影响。
　　分产品来看，运营商网络产品收入同比增长46.2%，终端产品收入同比增长29.8%，电信软件系统、服务及其他类产品收入同比增长29.2%。其中终端产品收入增长主要来自数据卡业务，预计全年终端出货量约在4100-4500万部。
　　竞争加剧导致毛利率小幅下降竞争加剧导致公司毛利率小幅下降，上半年综合毛利率32.06%，较去年同期下降1.53%，其中无线产品毛利率下降较大，约2个百分点降幅，光通信设备毛利率小幅下降，有线设备和终端产品毛利率略有上升。
　　业绩符合预期维持前期盈利预测我们一直看好该公司，其正在成为世界级设备供应商，公司目标在2011年无线设备和有线设备进入全球前三。整体而言，公司业务发展情况不错，我们维持对公司09-11年EPS 1.28元、1.60元、1.90元的预测，维持增持评级和36元目标价。
【出处】中信建投【作者】戴春荣 高辉

【2009-08-24】
    上半年收入利润同步增长
    上半年公司营业收入277亿元，同比增长40.4%；净利润7.8亿，同比增40.5%；EPS为0.45元。受国际交钥匙工程增加、成本多在上半年结算的影响，毛利率32.1%，相比2008年33.4%有所下降；净利率2.8%，与2008年上半年的2.8%基本持平。我们维持公司全年毛利率保持稳定略降、净利率保持稳定的看法，理由是2009年是国内运营商投资高峰期，公司收入将有确定增长；国内市场价格战不会比2008年更激烈。
    公司上半年收入增长几乎全部由国内贡献(同比增112%，总收入中占比升至54%)。全年来看，国内收入增速会下降，海外收入增速应上升。上半年国内合同额同比增约90%，海外增速较低。我们认为今年的国内合同高增长，足以支撑2009年收入高增长，甚至可能平滑部分合同的确认时间至明年，使得明年仍有较高速度的收入和利润增长。
    费用率下降体现规模效应
    营业收入同比增40%，毛利增37%，销售管理费用同比增20%，研发费用增58%，总的来看规模效应明显。即便将研发费用当成管理费用，计入期间费用，那么2009H1的期间费用同比也只增长29.7%，相比40%的收入增长，规模效应仍然明显。上半年销售费用率11.5%，管理费用率4.9%，研发占收入比9.4%。由于公司收入季节性明显，下半年收入多于上半年，如果下半年收入继续保持高速增长，我们预期销售费用率和管理费用率下半年将环比下降。历史数据也可以验证这一点，过去4年全年销售费用率和管理费用率相比中期基本上都是下降的。出于谨慎考虑，我们在新的盈利预测中，仅向下微调销售费用率和管理费用率，同时向上提高了研发费用占收入比重。
    财务指标基本上向好
    上半年经营活动现金流改善至-11.8亿，相比2008上半年的-31.5亿有大幅度改善，其中2季度单季度经营活动现金流33.1亿。将净利润调节为经营活动现金流，可以看出：经营性应付项目、经营性应收项目及存货的变动，对经营性现金流的影响最大，其中应收项目增加是现金流增加的最重要因素。
    2009年中报对存货和应收工程合约款的分类未变，发出商品仍然计入存货。上半年发出商品46亿，占存货原值的38.7%，相比2008年底的43.6%有所降低，公司存货增加，更重要的原因是原材料和在产品的增加，这应是支撑下半年业绩向好的信号。
    上半年公司资产负债率为74.7%，再创新高。2008年报时资产负债率70%，已经是创6年来新高，但未超过公认的70%的警戒线，上一次资产负债率高峰是在2002-2003年，也是公司高速发展期，当时我们认为从与业务发展情况匹配的角度来看，公司的资产负债率高并非异常。2009年上半年的资产负债率已经超过警戒线，公司对此的解释是"在2009年上半年货币政策宽松、利息成本较低的背景下，公司适当增加了银行借款、延长了采购付款周期所致。"我们认为如果资产负债率在下半年能够降回到70%以下，风险将得到释放。
    我们跟踪的应收项目总额占总资产比重指标仍在安全区域，长短期应收账款及应收账款保理金额也无异常变动。这应该能消除市场去年以来对应收项目及保理的担忧。2008年年报中存货和应收工程合约款进行了重分类调整，按照2007年的分类方法，将应收工程合约款重新计入应收账款后计算。该指标在2009年上半年为48%，与2008年底的49%、2008年上半年的47%无大变动。
    财务费用有望同比大幅减少
    上半年财务费用仅3.7亿元，同比下降9%，主因是汇兑收益1.3亿，而去年同期汇兑损失0.8亿。上半年大量汇兑收益是因为一些国家的币值回升，公司持有这些货币而受益。下半年如果汇率市场继续保持稳定，即便当期没有汇兑收益，财务费用仍然有望同比大幅下降(2008年财务费用13亿，汇兑损失4.9亿，其中4.1亿是在下半年)。
    需要关注的是，如果剔除汇兑项目，现金折扣及贴息、银行手续费等仍是快速增长。但总的来说这些对财务费用的影响没有汇率的影响大。下半年公司认为将继续使用保理等手段加速现金周转，因此此类财务费用仍将高企。
    公司不再披露分产品的毛利率数据，称受国际交钥匙工程增加、成本多在上半年结算的影响，毛利率32.1%，相比2008年33.4%有所下降，全年毛利率有望比上半年回升。我们认为，如果下半年全球通信设备业形势转暖，对市场和优势在国际市场的各竞争对手更有利，竞争激烈程度将会继续维持，因此维持公司全年毛利率保持稳定略降的预测。
    维持"强烈推荐"投资评级
    我们根据海外市场回暖和2010年初公司行权的两个乐观预期，上调EPS至1.41元，上调估值至2009年25-30倍，目标估值35.25 - 42.3元；此次维持2009年盈利1.41元，维持"强烈推荐"投资评级和42.3元的目标价。
【出处】招商证券　【作者】曾斌

【2009-08-21】
    市场经过连续暴跌后，周四终于迎来反弹，由于很多个股跌幅相当大，因此后市反弹动能仍有望增强，操作上建议关注半年报业绩比较突出的品种，个股可关注中兴通讯。
    公司是国内最主要的通讯设备制造厂商之一和3G通信龙头设备厂，近年来业务持续稳步增长，目前我国正进入3G时代，公司抓住3G建设及国内宽带发展的大好机会，大幅提升基础性产品市场占有率，稳定合理盈利水平，广泛深入参与网络改造、业务整合及新业务开拓。
    走势上看，近期该股表现出很强的抗跌性，技术上止跌反弹后，股价顺利突破5日均线，短期向好趋势逐渐明朗，反弹行情有望持续，可积极关注。
【出处】杭州新希望【作者】

【2009-08-06】
    异动原因：
    据《彭博》报导,中国移动将于今年年底回归内地上市,并已委托中金公司安排有关工作。对于此次回归的方式,预计将采取CDR（即中国存托凭证）。相关渠道表明,有关部门已对CDR正式进行论证。受此带动，3G板块逆势上涨，中兴通讯(000063)涨2%，而其权证更是借势大涨超过8%。
    投资亮点：
    1、公司抓住3G建设及国内宽带发展的大好机会，继续大幅提升基础性产品市场占有率，稳定合理盈利水平，同时，牢牢把握运营商通过"网络融合、业务统一、差异化竞争"策略向综合信息服务提供商转型的重大机遇，广泛深入参与网络改造、业务整合及新业务开拓。
    2、公司GSM和WCDMA全球出货量较上年同比保持快速增长，全球新增市场占有率继续提高，WCDMA产品的交付能力得到一流客户的认可。同期，公司光传输产品在东南亚、亚太、南非等片区继续保持高速发展，在美洲、欧洲也取得了一定的进步。FTTX产品也在国内继续维持较大的市场份额。
    3、公司是国内最主要的通讯设备制造厂商之一和3G通信龙头设备厂；公司近年来持续稳步增长，与国际领先跨国厂商的差距不断缩小。公司丰富的组网经验、较低的研发成本，将助其业务在国际竞争中、国际领先设备厂商根基不牢的发展中国家市场快速成长，公司正在逐渐成为具有一定的国际竞争优势的跨国通信设备厂商风险提示：
    全球经济放缓导致公司出口增速放缓以及运营商集采导致的价格战降低公司盈利都给公司带来一定的压力。
    相关板块：
    3G通信
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-23】
    公司是本土最大的CDMA系统供应商，作为通讯行业龙头，3G技术的发展和应用给公司带来了千载难逢的发展机遇。技术上看，近期该股依托5日均线稳步上攻，量能释放有序，机构增持迹象明显，后市有望加速上攻，值得重点关注。
【出处】北京首证【作者】

【2009-07-20】
    异动原因：
    公司参加中国移动TD-SCDMA三期建网招标的8家设备商的市场份额和中标城市名单已出，中兴通讯获得的市场份额第一，为34%，三期招标的总价值在86亿元左右。
    有着该利好消息的支撑，在周一3G板块的启动之中，中兴通讯也是一路上扬。
    投资亮点：
    1、公司抓住3G建设及国内宽带发展的大好机会，继续大幅提升基础性产品市场占有率，稳定合理盈利水平，同时，牢牢把握运营商通过"网络融合、业务统一、差异化竞争"策略向综合信息服务提供商转型的重大机遇，广泛深入参与网络改造、业务整合及新业务开拓。
    2、公司GSM和WCDMA全球出货量较上年同比保持快速增长，全球新增市场占有率继续提高，WCDMA产品的交付能力得到一流客户的认可。同期，公司光传输产品在东南亚、亚太、南非等片区继续保持高速发展，在美洲、欧洲也取得了一定的进步。FTTX产品也在国内继续维持较大的市场份额。
    3、公司是国内最主要的通讯设备制造厂商之一和3G通信龙头设备厂；公司近年来持续稳步增长，与国际领先跨国厂商的差距不断缩小。公司丰富的组网经验、较低的研发成本，将助其业务在国际竞争中、国际领先设备厂商根基不牢的发展中国家市场快速成长，公司正在逐渐成为具有一定的国际竞争优势的跨国通信设备厂商风险提示：
    全球经济放缓导致公司出口增速放缓以及运营商集采导致的价格战降低公司盈利都给公司带来一定的压力。
    相关板块：
    3G通信
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-09】
　　我们认为，中兴通讯(000063)在中国联通WCDMA 无线通信系统上的规模组网，表明公司已经在全球主流产品上取得实质性的突破。此事件的意义在于：1、扫清了长期以来，中兴通讯只能在PHS,CDMA 和TD-SCDMA等非主流产品取得领先优势的市场形象;2、公司在中国联通WCDMA组网过程中取得的经验，对于其未来进入发达市场大有裨益。
　　步入 2009年，全球电信设备业格局的两大变化愈发明显，即：1、传统的无线系统第一巨头爱立信迈向电信运营外包承包商的步伐更见清晰;2、北电、MOTO 等电信巨头更见式微。上述两大格局变迁的发生固然有多方面的原因，但最主要的原因之一就是：电信设备业，是一个高智力密集高劳动密集的制造业，此行业属性，意味着华为和中兴在人力资源上的巨大优势，在长年累月的过程中，将逐渐转化为巨大的竞争优势。我们认为，在上述背景下，中兴通讯迈入主流市场的前景光明。
　　在此次席卷全球的金融危机中，电信业的表现，再次凸现了该行业稳健增长特性。高通公司2009 年二季度的无线芯片发货数据则表明，全球电信设备投资可望在下半年重回稳态增长路径。以2008年数据衡量，中兴通讯目前收入占全球的份额仅为2.2%，而华为占全球的份额则为6.4%。故我们认为，两者在国际市场上均存在巨大的增长空间。
　　我们预计，中兴通讯未来三年的EPS 分别为1.28 元，1.62 元和1.94元。鉴于：1、中国本土电信设备市场未来3 年仍将维持稳健增长;2、公司的国际化前景更见清晰，正迅速迈入全球主流电信设备商行列，我们维持对中兴通讯的"推荐"评级。
【出处】长江证券【作者】

【2009-07-08】
    异动表现：周二中兴通讯(000063)在"首期股权激励股票解锁"的消息影响下跳空高开，之后一路攀升，最高接近涨停，终盘报31.30元涨7.38%。
    点评：公司主营电信网络设备和系统集成，是本土最大的CDMA系统供应商，也是海外销售规模最大中国CDMA设备厂商之一，GSM系统继续保持在部分非洲国家主流供应商之一的市场地位，并成功进入印度市场，是国内最大PHS系统主导供应商之一，是国内光网络系统第二大供应商。作为通讯行业龙头公司，3G技术的发展和应用给中兴通讯带来了千载难逢的发展机遇。在3G市场中，公司能够独立提供TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式全套设备，在国内3G设备多个招投标大会上公司始终保持较大份额，优势地位十分明显。
    从二级市场走势看，该股一直受到中长线资金的积极关注，昨日公司公告第一期股权激励将于10日第一次解锁后，股价逆势大涨表明市场看法积极，考虑到当前估值并不太高，建议投资者逢低关注。
【出处】恒泰证券【作者】安乐

【2009-07-07】
    3G龙头中兴通讯(000063)大涨5%，成为继昨日联通上涨之后的又一个反弹龙头。
    昨日，中兴通讯董事会审议通过了《公司关于第一期股权激励计划标的股票第一次解锁的议案》，公司第一次授予标的股票（A股）禁售期已满并进入解锁期，董事会同意办理标的股票的第一次解锁。
    市场人士分析，中兴通讯股权激励计划标的股票的解锁，对保留公司骨干员工，保持公司稳健经营发展将起到重要的作用。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-14】
　　华泰证券 张文
　　中兴通讯经过多年发达国家市场拓展逐步积累运营商的认可，4月获得香港最大移动运营商CSL15亿港币的HSPA+IP网络技术方案订单，我们认为在今年还将在海外特别发达国家取得突破，步入崭新的发展阶段。
　　公司拥有3大竞争优势的合力作用：a成本优势，不仅体现为人力成本低带来的价格优势，还体现在研发、技术服务、采购产业链成熟带来的成本下降；b定制化优势，提供设备到终端一揽子服务；c融资优势，国际运营商受经济危机影响融资困难，中兴通讯获得国开行150亿美元等授信额度，拓展客户同时也为国内商业银行引入优质国际客户。公司全球竞争地位和较高的海外业务比重使其在国内3G建设高峰过去之后仍有快速成长的中长期潜力。我们认为，随着全球通信业景气的触底回升，以及国内3G网络进入扩容阶段，无线设备毛利率亦可能稳步提升。而且，从历史上看，无线设备产品的正常毛利率水平是在40%以上。
　　从该股目前估值来看，具有比较大的优势，且A-H股溢价也已缩窄至10%附近。除权以后的走势有企稳回升的迹象，量价也较为配合，建议投资者逢低关注，中线持有。
【出处】华泰证券【作者】

【2009-06-11】
    异动原因：
    自5月5日起，中兴通讯股价提前市场大部分个股进入调整阶段。尽管随后有3G上网本核心部件使用中兴产品、移动联通等运营商为3G而展开的各种攻势，利好频传但作为3G板块的龙头股，中兴通讯一度跌破了60日均线的支撑。"不破不立"，在跌坡重要支撑位之后，中兴通讯又开始连续反弹，今日这种反弹开始出现了加速的迹象。
    投资亮点：
    1、TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式产品齐头并进，达到业界领先水平，完全满足3G大规模商用需求，为即将启动的中国3G网络建设做好了全面准备并打下了良好的基础。在三种制式的测试中，集团均取得了比较优异的测试结果。在中国政府加大对自主创新扶持力度的政策主导下，TD -SCDMA未来在中国通信行业中的地位日益明朗。
    2、全球市场开拓:在国际市场上，集团重点实施海外主流和跨国运营商战略，在跨国运营商市场深度开发方面取得了一定突破。08年半年报显示，公司在国际市场实现营业收入126.67亿元人民币，占集团整体营业收入比重达64.21%。中兴通讯已经在菲律宾、越南、挪威，斯里兰卡、蒙古等40多个国家和地区建立了50多个CDMA2000 1xEV-DO商用或实验局。
    3、公司发展前景良好。未来三年，受益于国内3G网络建设、光通信行业的发展，公司无线产品、光通信和数据通信业务将会有较好的增长；而在海外市场，尤其是新兴市场，中兴也有较好的发展机遇。
    风险提示：
    电信重组推迟和TD-SCDMA的商用化进程放缓都将对公司业绩产生重大影响。同时由于人民币对美元的持续升值，对公司也造成一定的外汇结算风险。
    相关板块：
    3G
【出处】顶点财经【作者】

【2009-04-14】
    3G龙头中兴通讯(000063)尾盘急拉，截止14：25，涨幅已超过5%，并成功突破盘整一个月以来的平台，报36.88元。
    今天3G板块成功崛起，南京熊猫、波导股份(600130)、中天科技(600522)、高鸿股份(000851)等涨幅都较大，前两个还成功封上涨停，这也是一个滞涨的板块。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-03-24】
    公司2008年营业收入、营业利润、净利润分别同比增长27.4%、24.4%、32.6%，基本每股收益1.24元。
    公司收入增长主要由GSM、WCDMA、光通信和FTTx等业务驱动，尽管综合毛利率略有下滑且汇兑损失和外汇衍生品公允价值变动损失金额较大，期间费用率的下降最终导致净利增速高于收入增速。
    小幅调低公司2009年和2010年每股收益预测分别到1.68元和2.20元，在行业内的相对估值不高，维持“买入”的投资评级，6个月目标价为42.00元。
    中兴通讯(000063)2008年实现营业收入442.93亿，同比增长27.4%；实现毛利148.01亿，同比增长25.7%；实现营业利润13.94亿，同比增长24.4%；实现净利润16.60亿，同比增长32.6%，基本每股收益1.24元。
    从去年四季度来看，公司收入同比和环比分别增长23.3%和31.8%；毛利同比和环比分别增长了15.3%和19.9%；净利润同比和环比分别增长30.1%和226.9%，单季基本每股收益0.63元；分配预案为10转3派3。
    公司本期收入增长，主要由GSM、WCDMA、光通信和FTTx等业务驱动，尽管综合毛利率略有下滑且汇兑损失和外汇衍生品公允价值变动损失金额较大，期间费用率的下降最终引致净利增速高于收入增速。
    海外市场仍是增长主力
    公司本期海外业务同比增长33.5%，明显高于国内18.9%的收入增速，海外业务占公司业务比重上升到60.6%。本期公司将业务披露的种类由五种减为三种，运营商网络业务包括了原来分类体系下的无线通信系统、光通信及数据通信系统和有线交换及接入系统等三种业务。2008年，公司运营商网络业务同比增约28.3%。无线通信系统方面，公司本期GSM和WCDMA全球出货量同比快速增长，市场占有率继续提高，而WCDMA产品的交付能力得到一流客户的认可。但我们估计，公司无线通信系统业务全年收入增速将低于运营商网络业务的整体增长水平。本期公司光传输产品在东南亚、亚太、南非等地区保持高速增长；2008年公司手机业务延续2007年高速成长态势，收入同比增约26.8%，我们估计出货量同比增约40%到4500万部；由于运营商对增值业务投入的增加及子公司服务收入的增长，公司2008年通信软件及其他业务同比增约23.5%。
    展望2009年，受金融危机的影响，我们估计公司海外业务增速将下滑到20%以内，同时我们相信2008年的合同额（估计为95亿美元左右）仍可保障本期公司海外业务的成长。鉴于2009年是国内三大运营商3G建设的高峰，我们认为公司国内业务将保持较高增速。综合来看，预计公司2009年营收成长约20%。
    价格战带来毛利略降
    公司2008年综合毛利率为33.4%，同比下降约0.4个百分点，主要是因为运营商网络业务毛利率下滑幅度较大。2008年，公司运营商网络业务毛利率为36.8%，同比大幅下滑约3.9个百分点，我们估计主要是国内无线通信设备市场价格战所致。本期公司手机和通信软件及其他业务毛利率同比分别上升1.4和13.2个百分点，明显缓解运营商网络业务带来的毛利率下滑压力。从另一个角度看，运营商网络业务利润率同比下滑3.2%，手机和通信软件及其他业务则同比分别上升1.6%和13.4%。我们判断手机业务毛利率提升来自于高毛利率的手机销量比重上升以及定制手机的规模化效应，而我们预计这一效应未来仍有望持续。
    费用得到有效控制
    公司本期销售费用、管理费用和研发费用同比分别上升21%、18%和24%，均低于收入和毛利增速，是本期净利快速成长的主要驱动。我们预计公司，2009年会控制人力和市场的投入力度，三项费用率仍有望略微下降。公司本期财务费用同比大涨165%，主要因为借款增加和4.9亿的汇兑损失。此外，公司外汇衍生金融工具本期造成公允价值损失约1.3亿，也压低了本期盈利水平。我们的盈利预测假设未来两年汇兑损益较少，主要是考虑到人民币升值放缓。而公司本期实现每股经营现金流2.72元，同比增加了2.65元，主要原因是应付项目增幅快于应收项目。巨额经营现金流降低了公司的财务风险。
    盈利预测与评级
    我们小幅调低公司2009年和2010年每股收益分别到1.68元和2.20元，以反映更谨慎的毛利率预期。尽管目前估值水平已不低，但考虑到2009年达到盈利预期的可能性较大，且对于A股通讯设备行业内其他公司而言相对估值水平不高，因此仍维持“买入”的投资评级，6个月目标价为42.00元。
【出处】海通证券【作者】陈美风

【2009-03-14】
    公司是国内优秀的通讯设备供应商。伴随着工业和信息化部的组建和运营商重组工作的进行，中国通信市场发展进入了一个新的阶段，移动语音、移动宽带和固网宽带的快速增长成为通信行业的增长点和竞争焦点。展望未来，国内CDMA、TD-SCDMA开标并供货、WCDMA开始招标建设；国际一些重大项目陆续进入执行阶段，公司经营依然有望保持确定性的增长。公司控股股东通过深交所证券增持公司股份，平均价格为21.99元/股，占本公司股份总额的0.17%，并拟在12个月内，累计增持比例不超过本公司股份总数的2%，这显示出大股东对公司前景的乐观。结合市场看，公司是少数具备在不利经济环境下能保持确定性增长的公司，可低吸关注。
【出处】上海证券【作者】蔡钧毅

【2009-03-11】
    公司是产业规模和技术能力位居前列、产品线最为齐全的电信设备供应商，预计2008年全年仍可能保持高速增长，随着3G投资充分释放，未来其业绩增长带来有力保证。走势上看，该股机构资金运作积极，目前缩量构筑整理平台，可适当关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-01-19】
    WCDMA  招标结果有望成为正面催化剂。市场普遍预期，公司在联通WCDMA  招标中排名可能次于爱立信、华为和诺西，所获份额在10%~15%之间。但我们认为，凭借积极的进攻政策，以及良好的客户关系，公司此次中标份额很可能超出15%的市场最高预期。而且，如果在中国这个全球最大的WCDMA  市场取得突破，必将对其海外WCDMA  市场布局构成强有力支撑。
    我们在前期行业策略报告中曾阐明，09  年通信设备行业"份额替代"的故事将加速演绎，目前这一判断正逐步得到印证。在北电申请破产这一事件背后，我们看到，北电、摩托罗拉等国际厂商在中国CDMA  市场的份额正在被中国设备商替换。而且，从全球无线设备市场格局来看，中兴的市场份额已逐渐提升到4%~5%。鉴于部分国际厂商的加速衰退，我们认为，中兴通讯的市场份额从5%到10%的提升过程，必然是对应于公司的快速成长阶段。
    短期内，海外风险难以在业绩上体现，这将减轻市场对于其海外业务的担忧。虽然金融危机不可避免的将对电信运营商收入增长构成负面影响，但以目前数据看，这一影响并未明显体现，电信业仍然表现出良好的防御性。据权威咨询机构预计，OECD  三十个国家08  年、09  年的移动业务收入将保持4.4%，4.2%的同比增长，而且，截至3Q08，OECD  移动运营商的利润率水平仍然健康（Ebitda/Revenue  约33%），并拥有足够的流动性（Operating  Free  CashFlow/Revenue  约20%左右）以应对金融危机。
    WCDMA  招标可能超预期的结果，以及08  年业绩的公布，将成为公司近期股价表现的催化剂。维持08~10  年EPS  1.30  元、1.72  元和1.96  元不变，给予09年20  倍PE，3~6  个月目标价34~35  元，维持"增持"评级
【出处】申银万国【作者】

【2009-01-08】
    昨日中小板在午市后冲高回落的诱因是港股急跌，但直接原因却是三维通信(002115)等3G概念股的大幅走低。巧合的是，昨日午市后3G牌照正式发放，中国联通(600050)、中国电信与中国移动各获一张3G牌照，如此信息的对照，不难看出"见光死"的咒语在3G概念股中再度"显灵"。
    今日二级市场上，3G难逃暴跌厄运，龙头中国联通(600050)大跌3.08%，中兴通讯(000063)大跌5%。整个3g板块是今日跌幅最大的板块。
【出处】中国证券网【作者】