个股档案

☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯000538   更新日期：2009-09-24◇   灵通V4.0
【2009-09-24】  
公司作为国内知名的医药企业，品牌价值巨大。公司被列入云南省属十户重点企业，在发展医药产业方面有资源优势，但长期以来产业集中度不高的问题很突出。云药要“二次创业”，到2012年，实现医药产业工业产值200亿元以上。到2020年，云药要成为“全国特色最鲜明的医药产业基地”。目前，整个云南医药产业的166家药厂，只有云南白药的产值上了10亿元台阶。二级市场上，该股走势形态尚可，短线可暂持股。(徐波)
【出处】港澳资讯

【2009-09-21】  
异动原因：
　　在斥资2.35亿美元"狂饮"青啤仅仅4个月之后，福建首富陈发树再出惊人之举：以每股33.543元的价格受让云南红塔集团持有的云南白药6581万股国有股，一举成为其第二大股东。二级市场上，在5日均线处获得支撑后，开始强力上攻，涨幅超过7%，上方空间被打开，投资者可留意。
　　投资亮点：
　　1、本公司生产经营是以云南白药系列产品和天然植物药系列产品为主，云南白药系列产品为独家经营；药品批发零售额在云南省排第一名。
　　2、公司盈利能力始终保持强劲势头，营运能力和管理效率居于同行业领先水平，经营规模不断跃上新台阶，从2006年起，公司经营业绩跃居中国中医药行业首位，使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业，从一个行业的挑战者成长为行业领跑者。
　　3、公司制定"稳中央、突两翼"战略，一方面强化了以白药系列为主的专业治疗药物在企业的核心，这一战略的实施，使白药在较短时间内迅速壮大，并从一个单纯的传统中药企业逐步转变为一个拥有丰富产品线的、横跨制药和个人护理产品领域的专业公司。
　　风险提示：
　　1、公司所用原材料价格继续处于上涨趋势，人工成本、能源价格及物流成本的上升均对成本控制形成较大压力。
　　相关板块：
　　生物制药
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-09-04】  
公司坚持"稳中央、突两翼"的战略，以"白药"系列药品为核心、向透皮制剂以及健康产品拓展。不过，公司目前总体估值水平不低，建议价值投资者作为行业标配，分享公司稳健成长所带来的收益。
    预计2009－2010年每股收益分别为1.15元和1.40元，给予公司未来6个月46.5元的目标价，予以公司短期增持，长期买入评级。
【出处】东海证券   【作者】袁舰波

【2009-09-03】  
公司概况及基本判断
    公司坚持"稳中央、突两翼"的战略，以"白药"系列药品为核心、向透皮制剂以及健康产品拓展。目前药品领域保持平稳增长，而透皮制剂和健康产品发展比较迅速，盈利能力快速增加。
    公司是中药领域的白马企业,基本面良好，长期以来受到资本市场的密切关注。公司未来增长比较明确，主要看点在于5个独家品种进入基本药物目录后销量的增长以及白药牙膏市场占有率的进一步提升。不过，公司目前总体估值水平不低，建议价值投资者作为行业标配，分享公司稳健成长所带来的收益。
    盈利预测及估值
    考虑到公司2010年新厂区开始计提折旧对公司短期业绩的影响，我们适当调低了公司2010年的盈利预测，预计公司09年-10年每股收益分别为1.15元和1.40元，基于对公司良好基本面和确定性增长的认同，结合当前证券市场的估值情况，我们给予公司未来6个月46.5元的目标价，予以公司短期"增持"，长期"买入"评级。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-09-03】  
公司是传统中药企业的龙头企业，具有国内最完善的产品营销管理能力，涉及药品、OTC等的销售，经营质量一直位居行业前列。二级市场上，该股走势稳健，中线持有。(徐波)
【出处】港澳资讯

【2009-08-31】  
云南白药（000538） 国家基础药物目录出台，有自主知识产权的品牌企业将直接受益。该股后市值得重点关注。
【出处】上海证券报  【作者】李晓枫

【2009-08-25】  
云南白药(000538)：公司是传统中药企业的龙头企业，具有国内最完善的产品营销管理能力，涉及药品、OTC等的销售，经营质量一直位居行业前列。二级市场上，该股盘中创出新高，后市值得关注。(徐波)
　
【出处】港澳资讯

【2009-08-20】  
公司是传统中药企业的龙头企业，具有国内最完善的产品营销管理能力，涉及药品、OTC等的销售，经营质量一直位居行业前列。目前我国已启动国家基本药物制度建设，公司产品也是赫然在列。近期该股明显强于大盘，可逢低关注。
【出处】金百灵投资  【作者】

【2009-08-20】  
云南白药(000538)：云南白药是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。二级市场上，该股逆市大幅走强，后市可期。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯

【2009-08-17】  
业绩增长强劲,超出预期
    上半年收入35.52亿元,同比增长30.11％;净利润2.67亿元,同比增长33.50％,每股收益0.50元,超出我们EPS0.48元的预期。业绩优异的主要因素是工业、商业收入增长强劲超出预期,毛利率提升促使主营利润增速40%超越收入增速,销售和管理费用率有所提升但财务费用贡献正收益,最终净利润增幅与收入增幅基本保持同步,销售净利率提升。第2季度工业收入大幅增长促使毛利同比增长54％、环比增长94％。上半年经营现金流6.82亿元,运营质量优异。
    工业商业比翼起飞;资源整合与创新,不断培育出新增长点
    医药工业:上半年收入12.64亿元,同比增长36％。我们估计中央型产品超过5亿元,同比增长约13％;两翼产品约5.4亿元,同比增长约62％,其中牙膏销售估计翻番。两翼产品收入已经超过了中央型产品,成为增长强劲动力,其规模效益也快速体现,同时拉动中央型产品销售,形成协同效应。
    医药商业:完成整合处于高速增长期--利润增速远高于收入增速。上半年收入22.87亿元,同比增长27％;净利润4303万元,同比增长58％。
    公司仍处于高速成长期,上调09-11年业绩预测5.5%-15%
    两翼产品的快速成功,以及整合集团工业、省内商业的能力,展示了公司管理团队的智慧和创新精神、以及卓越的战略执行能力。业绩每次"惊艳"亮相使我们相信,新基地将会是一个新的增长契机而非短期平台。判断公司仍处于高速成长期,上调09-11年EPS至1.15/1.50/1.87元,预计09年整体收入70亿元,2011年有望达100亿元,其中工业44亿元,成为规模最大的中药企业。
    估值优势显现,提高投资评级至"推荐",目标价48元
    09-11年动态PE32x/24x/20x。年底市场将以10-11年估值做参考,给予2010年PE32x,则一年期目标价48元,距目前价位有33％稳健收益空间。今年以来股价滞涨,目前估值优势显现,建议逢低买入,攻守兼备。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-05-14】  
由于云南白药独特的品牌优势和资源优势，在新医改和基本药物目录公布后将有所受益。预计公司在未来数年中将处于稳步增长阶段。我们预测公司2009、2010年(摊薄后)EPS分别为1.11元、1.50元。公司08、09、10年动态PE为38.59、33.38、24.70倍，公司所处的中药板块的PE中值为08年34.10倍，09年28.18倍。由于公司目前的商业业务主要面向云南省，地方特色比较明显，其他主营业务相对稳定，业绩增长一向比较平稳，我们给予公司“大市同步”评级。
【出处】上海证券  【作者】

【2009-04-10】  
云南白药（000538）：公司管理层致力于将云南白药品牌不断做大做强，其"一体两翼"的战略思路清晰，在稳定制药业主体的同时，努力发展透皮剂和保健消费品两翼业务。二级市场上，该股高位整理，建议中线关注。(徐波)
【出处】港澳资讯

【2009-02-23】  
在过去的五年，云南白药是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。我们认为，云南白药将保持其竞争优势，是中药领域中最有可能成长为大药企的公司。
    白药的资源优势包括：1、百年白药作为伤科圣药的品牌影响力，以及国家一级中药保护品种所带来的定价能力；2、云南省丰富的植物禀赋所带来可筛选的众多天然药物品种。资源优势是白药稳定发展的硬件基础。
    而公司董事长王明辉入主白药以来，以其超前的战略眼光，使白药摆脱了只在伤科领域发展的桎梏，在稳定传统药品业务的同时，向透皮、日化等领域延伸，而管理团队给白药带来的高效执行力与突出的销售能力突出使得公司这一"稳中央，突两翼"的战略获得了成功。白药创可贴目前国内市场占有率第1，而牙膏业务也在短短4 年之内，做到了5 亿规模，在竞争激烈的牙膏领域跻身前五。公司两翼产品4 年增长4 倍，目前在公司工业收入中占比达到40%。
    白药未来的发展在于：1、生产基地整体搬迁，各种剂型产能将有3-5 倍的放大，从而解决透皮剂等产品的产能瓶颈。我们预计搬迁将于2010 年一季度完成，2010年后将进入产能释放期。2、在天然药物系列，通过自主研发、与科研单位合作以及外购等方式，获取新的产品，目前已有进展。3、继续向其他领域扩张，以白药的药效作为切入点开发新产品。急救包和沐浴露将成为09 年白药新的增长点，后续药妆、面膜等将给公司成长带来更广阔的空间。4、对省商业公司投入3 亿元，扩大在云南省内的领先优势，在未来的政府配送上获得更多机会。
    近日白药对其橡皮贴膏提价获得江苏省发改委通过，我们预计，短期内会对销售造成一定压力，而在市场消化提价的影响之后，毛利率较高的油性与水性贴膏的销售会有明显提升，增厚公司利润。
    在未考虑产能释放及后续药妆产品的情况下，我们预测公司08-10 年EPS 为0.86、1.11、1.40 元，公司是国内领先的中药企业，向日化等领域的延伸已经成功，业绩增长处在稳定的高速成长期，维持强烈推荐的投资评级，未来6-12 月的目标价格为44.40 元。
【出处】中投证券  【作者】

【2008-12-31】  
事件：
    云南白药昨日公告，向中国平安人寿保险股份有限公司非公开发行的A股今日上市。云南白药以27.87元/股的价格发行50,000,000股，募集资金总额1,393,500,000元，本次发行全部由中国平安人寿保险股份有限公司以现金认购，认购股份的锁定期限为36个月，上市当日不设涨跌幅限制。锁定期自2008年12月31日开始计算，公司将向深圳证券交易所申请本次非公开发行的股票于2011年12月31日上市流通。按照2007年经审计的净利润，发行前每股收益为0.699元/股，发行后为0.633元/股。
    点评：
    平安寿险成第三大股东，进一步完善治理结构
    中国平安人寿保险股份有限公司是由中国平安保险(集团)股份有限公司控股99%的子公司，此次定向增发后，中国平安寿险与其实际控制人平安集团及关联方平安养老险将共计持有云南白药5132.18万股，占总股本9.36%，成为云南白药的第三大股东。云南云药有限公司仍为第一大股东，持股41.52%。本次发行后，发行人的实际控制人仍为云南省国资委，平安寿险作为战略投资者，可以优化公司治理结构。
    搬迁后产能增加，壮大药妆产业
    此次募集的资金13.9亿元主要有三个投向：
    首先，10.8亿用于厂区整体搬迁至呈贡。今年6月份新厂土地的法律程序已经完备；8月份已全面开始施工；09年底将全面搬迁。新厂占地面积1029亩，将包括14个剂型的新生产线，预计投资10.8亿元。搬迁后公司自产产品的产能将得到极大提高，产能瓶颈得到解决，不再需要委托其他企业生产，高毛利率产品的收入占总营业收入之比预计将得到提高。
    其次，壮大药妆产业。以白药散剂、白药胶囊和宫血宁胶囊为主的"白药中央型产品"均属于加入国家甲类医保目录的处方药，享有国家保密品种的提价能力，保持年均10%~15%的平稳增长；"一翼产品"透皮剂从05年就快速增长，2008年销售额超过5亿没什么问题；"另一翼产品"就是药妆系列，包括牙膏、面膜、沐浴露和洗发水等，产品大多定位高端，2007年，白药牙膏实现销售额2.6亿元，2008年实现4亿元也没什么问题。目前牙膏已比较成熟，在牙膏的基础上，再推出药妆系列就具有一定的经验了。中国药妆的市场需求正在以每年8%以上的速度增长，需求者年龄段宽，预计2010年将达到80亿美元，零售药店的化妆品经营在化妆品整体市场消费总额中仅占2%，药店经营化妆品的空间还很大。
    最后，30万元增资其全资子公司云南省医药公司。医药批发与零售业务占了营业收入的大部分，2005年至2007年，批发与零售业务收入的比例分别为70%、63%和64%。同时云南省医药有限公司是省内最大的医药商业公司，在医改过程中将有利于优先占据西南市场。
    09年投资亮点
    2007年云南白药为准备整体搬迁，计提了资产减值损失8500万元，2008年资产减值损失将很小；
    2007年推出醒脑贴和小儿退热贴，已经过两年的培育，09年有望占稳市场；
    2008年9月白药系列进入泰国市场，09年将显现增量；
    2008年9月急救包上市，为09年带来新的增长点；
    近期11种中央型药品平均提价3%~4%，其中利胆止痛片提价幅度高达47%，白药酊剂提价幅度达10~15%。
    盈利预测与估值
    预测08和09年每股收益分别为0.94、1.24，PE为33、25倍，给予"增持"评级。
    风险提示
    搬迁进度可能不如预期顺利；药妆产品市场竞争激烈。
【出处】宏源证券  【作者】

【2008-12-25】  
医药股继续逞强，上午一度有80多只医药股齐涨，下午大盘缓缓下行，但医药龙头云南白药000538)却逆势上扬。
    另外一只医药股联环药业(600513)也逆势上涨，上午曾有三只医药股涨停，药业股以其良好的防御性，可以有效的抵御经济周期的波动，这也是基金纷纷加仓医药股的原因。
【出处】中国证券网  【作者】

【2008-12-24】  
云南白药（000538)今天逆势上行，收盘上涨1.78％，换手率0.51％。公司是传统中药企业的龙头企业，具有国内最完善的产品营销管理能力，涉及药品、OTC和日化产品的销售，经营质量一直位居行业先进水平。近期公司提高了部分产品的开票价格和扣率。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.90、1.17和1.51元，对应动态市盈率为37.5、29和22倍；当前共有20位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
    此次提价范围主要覆盖公司药品事业部的中央产品，以及一些其他的小品种。各品种开票价提升幅度不一，总体来看：由于实际零售价格和最高零售价的空间已经不大，大品种（包括白药散剂、16粒装白药胶囊、宫血宁胶囊）相对提价幅度较小，在2一3%；白药气雾剂提价幅度在6一7%;32粒装白药胶囊（专供医院）提价幅度在8一9%;四个品规的白药配剂提价幅度在10一15%；两个小品种利胆止痛片和天紫红女金胶囊提价幅度较大，分别为47％和13％。整体平均提价幅度约为3一4％。
    中信证券表示，从今年年底开始实施的新价格政策主要是为了化解公司成本压力，也是为了维护公司核心产品的终端价格体系。同时，公司将增加对经销商的返利，以维护经销商的利益。他们认为新价格政策对公司的影响如下：1、短期内可能会影响品种销售：但考虑到此次提价的大多是白药的核心品种，且都是治疗性品种，在渠道当中属于“硬通货”，加上公司可能配合相应的营销措施，影响应该是短暂的。2、中长期看，对于公司理顺渠道和终端的价格是有利的。3、对业绩影响的估算，如果价格调整成功，静态测算（销售量不变、成本费用等不变）下产品每提价1%，将拉动净利润贡献增长2％左右。初步测算此次价格调整对净利润的新增拉动为5％以上，分别增加2009一2010年EPs0.06元和0.08元。
    长江证券称，公司是中药行业投资资本收益率最高的企业，独特的产品系列保障了公司较强的盈利能力。经过2006年和2007年的调整蓄势，公司把2008年定为“跨越年”，理应是新一轮高增长的启动。但公司又面临呈贡新基地建设、整体搬迁等任务，加上宏观经济走向的不确定性和竞争的加剧，2008年注定又是接受挑战的一年。目前公司正聚焦事业部，有效整合配置集团内外部资源，促使透皮制剂和牙膏上量，并力争完成定向增发。维持“谨慎推荐”的评级。
    风险因素：宏观经济下行的影响；提升开票价格和扣率短期可能对产品销售产生影；公司估值相对偏高，在目前的资本市场大势下，谨防补跌。
【出处】今日投资   【作者】

【2008-10-28】  
事件：云南白药（000538）前三季度实现主营收入41亿元，实现营业利润3.7亿元，净利润为3.05亿元，分别同比增长49.4%、38.3%、35.1%，EPS为0.63元。每股经营性现金流0.35元。
    点评：与去年同期相比，公司毛利率持平（08-3Q为26.95%、07-3Q为26.99%）、三项费率则略升（08-3Q为17.4%、07-3Q为16.6%）。
    从历史构成上看：上半年工业部分占收入比重的33%、毛利比重的85.6%，是最重要的盈利来源。前三季度，工业部分收入为14.6亿元，其中：收购子公司增加收入约1亿元，白药系列12.7亿元。我们预计工业部分全年收入增长可达33%，其中牙膏全年销售达到4亿元，透皮类达到4.8亿元，两翼产品增长约50%，中央型产品增长15%左右。
    2009年，我们认为白药的发展动力依旧充足，急救包推出、透皮类将有新产品上市。在药妆和日化方面：牙膏未来将继续开发细分类产品，包括吸烟者使用的牙膏、防止口腔异味的牙膏、小儿换牙期间使用的特殊产品。日化类潜在的品种包括：1、沐浴类产品（植物类中提取保湿、防止搔痒的两种品种，很可能采用新的子品牌）；2、护肤类品种（包括与日本公司合作，对方提供配方、生产工艺、人员培训等）；从战略上看，白药将继续深化"药妆+药品"路线，未来可能出现药妆类的子品牌。
    预计白药2008、2009年的EPS分别为0.96、1.34元，分别同比增长38.9%和38.5%，公司增发摊薄后2009EPS为1.21元，目前股价对应2009年摊薄PE 为23.3倍，维持谨慎增持评级。
【出处】国泰君安   【作者】易镜明