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☆业内点评☆ ◇000680 山推股份 更新日期：2009-10-30◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-29】
　　出口复苏在即，看好盈利能力提升。9月份公司单月出口109台，环比增长114%。出口已经出现明显好转，我们认为未来出口仍将处于复苏阶段。判断的依据在于推土机主要出口国家今年经济快速反弹、海外经销商存货见底、海外客户询价开始活跃，以及今年以来中国海外施工承接项目增加等等的基础之上做的判断。如果出口开始复苏，则公司的业绩向上弹性极大。
　　维持“买入”评级。由于公司出口复苏时间略慢于我们预期，我们小幅下调2009年盈利预测至0.58元，维持2010、2011年EPS为0.81和0.96元，动态PE为21倍、15倍和13倍。鉴于公司盈利在出口好转情况下具有很大弹性，未来业绩具有上调空间，我们维持“买入”评级。
【出处】申银万国【作者】

【2009-09-07】
    广发证券的报告指出，山推股份是国内推土机行业龙头，从09年中报数据来看，公司的推土机产品收入占比为33.23%，配件收入占比为36.33%，挖掘机收入占比为12.60%，推土机业务将维持稳定，配件等业务将保持增长，预计公司2009年-2011年的营业收入分别为70.5亿元、86.7亿元和109.9亿元，对应的EPS分别为0.590元、0.726元和0.967元，给予公司"买入"的投资评级。
    配件业务成为低迷时期支撑点
    09年中报显示，公司的零部件业务的销售额首次超过整机业务，成为公司利润的重要支柱之一，其主要产品履带市场占有率超过70%，国内挖掘机履带占有率更是超过80%。整机业务由于国家大量开工高速公路、高速铁路等基础设施，国内销售呈现稳步增长态势，压路机销售环比增长超过150%，说明本次工程机械拉动主要来源于高速公路、高铁等项目的增长。东北证券的报告指出，公司投资的小松山推的销售出现恢复性增长，上半年小松山推的销量达到4700余台，同时小松系挖掘机的毛利水平逐步恢复，预计下半年的投资收益环比上半年还将呈现一定增长；公司的推土机产品中大马力销售数量减少，整体毛利率水平出现一定程度下降，短期内仍将维持在18%左右的较低水平，待出口复苏，中大马力销售增加，毛利率将呈现一定的恢复。
    统计显示，公司上半年销售推土机2399台，同比增速为-13.33%，出口556台，同比增速为-53.59%，出口比例为23.18%。公司上半年推土机业务收入为11亿元，同比下降29.4%，超过销售下降的幅度，这主要是因为出口的大吨位推土机数量减少造成的。公司的配件主要为四轮一带、机构件、液力变矩器、变速箱等，公司上半年的配件收入达到12.03亿元，同比增长5.89%，超过推土机业务，成为公司最大的业务板块，且其毛利率同比提高2.61个百分点达到20.3%，成为公司低迷时期收入和盈利增长的支撑。
    出口复苏时业绩向上弹性大
    09年上半年在出口拖累下，公司的业绩大幅下滑，上半年出口销量下滑的幅度达到53%，下滑幅度达到历史最高。申银万国证券报告认为，在推土机主要出口国家今年经济快速反弹、海外经销商存货见底、海外客户询价开始活跃，以及今年以来我国海外施工承接项目增加等基础上，公司目前出口已处于历史最差阶段，出口好转将逐步临近。报告同时认为，如果出口开始复苏，公司的业绩向上的弹性极大，预计今年的投资收益将达到1.4亿元（其中小松山推1.2亿元，彩桥2000万元），预测公司2009年-2011年的EPS分别为0.62元、0.81元和0.96元，鉴于公司盈利在出口好转的情况下具有很大弹性，未来业绩具有上调空间，维持公司"买入"的评级。
    公司目前在进行扩大推土机出口技改项目和零部件（履带底盘）扩产两个募投项目。推土机整机项目已将公司推土机3500台的产能扩大到目前的6000台，其中增加的主要是220马力以上的中大马力的产能。履带底盘的扩产项目计划将公司的履带总成和链轨总成的总产能从目前的20000套/年增加到33500套/年。
    分析人士认为，下半年海外市场、主要是资源生产国市场需求的回暖有望带动公司销售收入和毛利率的回升。公司募投项目产能释放，以及新产品旋挖钻的增长有望成为公司未来业绩增长的催化剂，海外市场需求的不确定性和叉车、起重机等业务的整合与开拓则将是公司面临的主要风险。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-02】
    推土机龙头，业务增长稳定山推股份是国内推土机行业龙头，市场份额和产品质量居国内首位。
　　以2009中报数据看推土机产品占收入比33.23%，配件收入36.33%，挖掘机12.60%。预计推土机业务将维持稳定，配件等业务将保持增长。公司目前的产品战略主要是加强配件业务，形成主机、配件两条腿走路的市场拓展机制。配件业务的发展使山推具有抗风险能力更强的多元化产品结构及市场结构。
　　推土机出口复苏在即，配件优势明显推土机行业高增长时期已经过去，正在步入成熟期。虽然出口量下降较多，但是年内基础设施投资陆续释放及采掘业回暖，预计2009年销量将仅有较小幅度的下滑；配件主要供应小松山推以及国内挖掘机厂家，目前国内厂家挖掘机市场占有率上升较快，配件业务随着产能的释放增长迅速。
　　小松山推挖掘机回升较为确定随着经济的复苏及信贷政策的宽松，进口品牌销量也在回升，上半年小松山推销量达到4700余台，7月份销量接近500台，八月份挖掘机行业销量预计5500台，同比增长34%，小松中国销量近900台，同比增长近50%。我们对小松山推在下半年的销量持比较乐观的态度。预计全年销量将与去年持平。下半年随着材料成本下降较快及销量同比增长较多，小松山推的毛利率将回升较快，相应增加山推下半年的投资收益。
　　盈利预测与估值我们预计公司2009、2010、2011年的营业收入分别为70.5亿元、86.7亿元、109.9亿元。EPS分别为0.590、0.726、0.967元。合理的估值14.5元。给予“买入”的投资评级。
　　风险提示1、对下游行业依赖的风险；2、销售模式引致的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、主要原材料价格波动的风险；5、汇率变动风险。
【出处】全景网【作者】

【2009-08-10】
　  8月10日消息   周一晚间，山推股份公布了2009年度中期报告。
　　中报显示，截至报告期末，公司实现营业总收入33.11亿元，同比下降8.88%（调整前）；实现利润总额2.48亿元，同比减少48.44%；实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比减少46.92%。实现每股收益0.27元，同比减少46.00%。
　　公司称，报告期内，受国际金融危机的影响，国际市场下滑，公司毛利率较高的大马力推土机销售量占比减少以及来源于主要参股公司小松山推工程机械有限公司的投资收益同比下降44.13%，致使公司营业收入、营业利润、归属于母公司所有者的净利润比上年同期均有所下降。
　　另外，中报显示：
　　(1)总资产期末余额较期初增加37,041.52 万元，主要由于货币资金、应收票据、应收账款、在建工程增加所致。
　　(2)股东权益增加主要是由于报告期内实现归属于母公司所有者的净利润20,193.60万元所致。
　　山推股份称，2009 年半年度利润不分配不转增。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-18】
    公司主营推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品的生产和销售，目前公司市场占有率稳居国内行业首位。公司产品主要运用于道路建筑施工和大型土方施工，可以享受上半年基础设施建设大规模投资所带来的收益，加之公司累计涨幅不大，短线技术上有上行态势，建议投资者短线关注。
【出处】民族证券 【作者】刘佳章

【2009-07-15】
    公司主要生产推土机及其配件，而当前公路和铁路建设是推土机需求增长的主要推动力。去年公司国内市场占有率达51.5％，出口市场占有率68.8％，稳居国内推土机行业首位。目前该股股价距前期箱顶区不远，后市有挑战箱顶的潜力。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲

【2009-07-14】
    公司主营业务为以推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品的生产和销售。推土机属于铲土运输机械，主要用于道路建筑施工和大型土方施工现场，公路和铁路建设是推土机需求增长的主要推动力。“山推”注册商标被认定为驰名商标。公司推土机市场已连续六年实现销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、利润等“五个第一”，2008年国内市场占有率达51.5%，出口市场占有率68.8%，稳居国内推土机行业首位。公司的中长期发展战略是在2012年推土机产销量要保持国内第一位、世界前三位，市场占有率国内要保持在50%，国际市场占有率要达到20%;拓展新业，拓展道路机械、混凝土机械、叉业、装载机、挖掘机等新业，使其在2012 年进入或接近国内行业前三位;未来逐步进入履带特种机械、循环利用、工程机械再制造产业。
　　积极拓展海外市场。公司在做大国内市场的同时，积极开拓海外市场。山推在出口方面已经连续多年居国内同业榜首，占我国推土机出口总量的80%以上，产品已覆盖60多个国家和地区。公司产品系列齐全，技术成熟，价格只相当于国外同类产品的40-50%，成为发展中国家和地区市场上最重要的生产商之一。首次突破欧盟国家市场，目前出口德国的两台SD13推土机已经试制完成并下线 。08年度公司实现外销收入182812万元(占公司主营业务收入的27.78%)，同比增长53.14%。
　　二级市场上，该股今年三月份以来进入反复消化整理期，期间虽有频频的冲高动作，但始终也未能摆脱箱体整理格局，阶段性蓄势整理非常充分。近期该股在年线处获得支撑后，股价开始稳步走高，同时也伴有成交量的温和放大，技术指标重新走强，支持股价继续向上拓展空间。目前股价距离前期箱顶区域不远，后市有挑战箱顶的潜力，建议关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】

【2009-05-18】
    公司推土机08年国内市场占有率达51.5%，出口市场占有率68.8%，稳居国内推土机行业首位。公司在巩固推土机市场地位的同时，将积极拓展新业务，发展道路机械、混凝土机械、叉业、装载机、挖掘机等新业务，力争使其在2012年进入或接近国内行业前三位。公司未来还将逐步进入履带特种机械、循环利用、工程机械再制造等产业，并将围绕高铁和基础设施建设项目，尽快开发出更多适应市场需求的品种，进一步拉长产品链，使公司的产品结构更加合理齐全，满足客户对成套施工机械产品的需求，拓展新的利润增长点和提高抗风险能力。
    二级市场上，该股短线调整相对充分，技术反弹意愿逐渐上升，未来一旦大盘转暖，有望酝酿技术反弹，投资者可适当关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】肖玉航

【2009-04-03】
    公司是工程机械行业龙头之一，主营推土机和挖掘机等产品的生产和销售。推土机属于铲土运输机械，主要用于道路建筑施工和大型土方施工现场，公路和铁路建设是推土机需求增长的主要推动力。公司推土机在销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、利润等方面稳居国内推土机行业前列。同时，公司在做大国内市场的同时，积极开拓海外市场，产品已覆盖60多个国家和地区。公司的产品种类比较齐全，价格富有竞争力，在发展中国家和地区市场上备受青睐。
    二级市场上，该股去年11月初探明阶段性底部，此后持续震荡盘升并站上年线，近期在30日均线上方反复横盘蓄势，短期调整基本到位，后市有望酝酿上攻，投资者可适当关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲

【2009-04-02】
    公司是工程机械行业龙头，主营业务为以推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品的生产和销售。推土机属于铲土运输机械，主要用于道路建筑施工和大型土方施工现场，公路和铁路建设是推土机需求增长的主要推动力。“山推”注册商标被认定为驰名商标。公司推土机市场已连续六年实现销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、利润等“五个第一”，2008年国内市场占有率达51.5%，出口市场占有率68.8%，稳居国内推土机行业首位。同时，公司在做大国内市场的同时，积极开拓海外市场。山推在出口方面已经连续多年居国内同业榜首，占我国推土机出口总量的80%以上，产品已覆盖60多个国家和地区。公司产品系列齐全，技术成熟，价格只相当于国外同类产品的40-50%，成为发展中国家和地区市场上最重要的生产商之一。
    二级市场上，该股自去年11月初探明阶段性底部后，主力稳轧稳打，股价依托均线反复震荡盘升，率先大盘站在年线上方运行。近期该股在30日均线上方反复横盘蓄势，短期指标基本调整到位，短线蓄势后有望重拾升势。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲

【2009-02-13】
    公司是推土机行业的领头羊，拥有国家级企业技术研发中心，而通过不断加强自身的自主创新能力，技术研发能力在业内处于领先地位。近期该股始终运行在稳健上升通道内，成交量活跃，5日均线对股价形成有效支撑，后市有望继续震荡走高。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-01-22】
    市场信心的修复并非一朝一夕，尤其在外围市场动荡仍在延续的情况下，A股市场的信心修复更容易出现反复，股市场目前具备进一步活跃的预期，毕竟存在着清晰的做多热点以及营造祥和氛围的政策预期。 
    操作建议：最近为了进一步扩大内需促进经济平衡较快增长，政府确定了十项措施，其中的重点是基础设施建设，而工程机械行业正是基础设施建设必不可少的行业之一，尤其是机械中与公路建设直接相关的压路机等机械设备制造公司,有望迎来较好发展。盘面上，由于江淮动力（000816）图形显示超强状态，后市可对相关联的品种加以关注，如山推股份（000680）。
    公司是推土机行业的领头羊,公司拥有国家级企业技术研发中心，通过和小松的技术合作，公司不断加强自身的自主创新能力，技术研发能力业内处于领先地位。同时，完整的零部件配套体系使得公司抵御整机市场周期性波动的能力得到了加强。公司推土机业务最近6年以来市场占有率稳步提高,连续多年来出口量高居国内行业榜首。公司在海外市场的竞争力非常强, 产品已出口到多个国家和地区，未来几年我们相信出口业务继续保持40-50%的增长速度。 
    此外，公司的自主创新能力极强，山推股份下属的工程机械研究院挂牌成立,使公司具有了更完备的开发技术,产品试制,产品试验的研发体系。该研究院拥有CAD,CAE,CAPP,PRO/E等先进的研发手段,同时拥有整机试验场,传动试验场,液压试验场,新产品试验车间和电器智能化试验室等试验设施。此外,研究院还和同济大学,长安大学等签订了合作协议,在整机匹配,电液控制,压实机械,远程控制等方面建立了长期的合作关系。公司在做大国内市场的同时,积极开拓海外市场。山推在出口方面已经连续多年居国内同业榜首,占我国推土机出口总量的80%以上,产品已覆盖60多个国家和地区.公司产品系列齐全,技术成熟,价格只相当于国外同类产品的40-50%,成为发展中国家和地区市场上最重要的生产商之一。 
    二级市场上，该股经过一段时间整理后周三完全摆脱均线压制，量能开始放大并有望加速上涨，后市可积极关注！
【出处】长城证券【作者】

【2009-01-12】
    山推股份(000680):公司是推土机行业的领头羊, 公司拥有国家级企业技术研发中心,通过和小松的技术合作,公司不断加强自身的自主创新能力,技术研发能力业内处于领先地位。同时,完整的零部件配套体系使得公司抵御整机市场周期性波动的能力得到了加强。公司推土机业务最近6 年以来市场占有率稳步提高,连续多年来出口量高居国内行业榜首。公司在海外市场的竞争力非常强, 产品已出口到多个国家和地区,未来几年我们相信出口业务继续保持40-50％的增长速度。 
    此外,公司的自主创新能力极强,山推股份下属的工程机械研究院挂牌成立,使公司具有了更完备的开发设计,产品试制,产品试验的研发体系。该研究院拥有CAD,CAE,CAPP,PRO/E等先进的研发手段,同时拥有整机试验场,传动试验场,液压试验场,新产品试验车间和电器智能化试验室等试验设施。此外,研究院还和同济大学,长安大学等签订了合作协议,在整机匹配,电液控制,压实机械,远程控制等方面建立了长期的合作关系。公司在做大国内市场的同时, 积极开拓海外市场.山推在出口方面已经连续多年居国内同业榜首,占我国推土机出口总量的80％以上,产品已覆盖60多个国家和地区.公司产品系列齐全,技术成熟,价格只相当于国外同类产品的40-50％,成为发展中国家和地区市场上最重要的生产商之一。 
    近年公司产品向高端方向发展,公司在国内推土机市场份额达到45％以上,而在160、220马力推土机市场占有率达60％以上。公司未来将向高端领域延伸,重点发展320、420马力的等大功率推土机。目前,220马力以下的推土机生产厂商较多,竞争比较激烈。相对于小马力推土机,大功率推土机的盈利能力更强。目前公司已成功制造出大陆最大功率的420马力的推土机,今后几年公司的推土机产品经营战略将向高附加值的大功率推土机产品倾斜。公司产品向高端领域拓展,大功率推土机将在公司推土机产品中提高比例,提升公司产品的毛利率。 
    该股是基金重仓股,机构对该股的长期看好,后市潜力巨大。二级市场上,该股近日强势整理,后市有望放量突破进入加速上攻阶段,值得投资者重点关注。
【出处】北京首证【作者】

【2008-12-02】
    公司是我国生产、销售推土机等工程机械系列产品及零部件的企业。今年以来，公司的主打产品推土机出口持续火暴，在内需稳定的背景下成为公司业绩增长的重要驱动因素。预计2008年公司的推土机出口有望达到2300台左右，同比有望增长35%以上，预计2009年出口增速仍有望保持25%以上。成本下降和结构提升，将有望促使公司的推土机毛利率呈现稳步上升的势头。此外，公司积极向高端领域拓展，随着大功率推土机在公司推土机产品中比例的提高，公司产品的毛利率也有望有所提升。
    二级市场上，该股近期强势整理并构筑整理平台，近日逐渐逼近半年线，短线技术指标有所转强，投资者可适当关注。
【出处】北京首证【作者】

【2008-12-02】
    公司是推土机行业的领头羊拥有国家级企业技术研发中心，通过和小松的技术合作，公司不断加强自身的自主创新能力，技术研发能力业内处于领先地位。近年公司产品正在向高端方向发展。该股近日强势整理构筑平台，并缩量突破90日均线，指标高位金叉也支持继续强攻。
【出处】北京首证【作者】

【2008-12-01】
　　山推股份（000680）：公司是推土机行业的领头羊, 公司拥有国家级企业技术研发中心，通过和小松的技术合作，公司不断加强自身的自主创新能力，技术研发能力业内处于领先地位。同时，完整的零部件配套体系使得公司抵御整机市场周期性波动的能力得到了加强。公司推土机业务最近6 年以来市场占有率稳步提高,连续多年来出口量高居国内行业榜首。公司在海外市场的竞争力非常强, 产品已出口到多个国家和地区，未来几年我们相信出口业务继续保持40-50％的增长速度。 
　　此外，公司的自主创新能力极强，山推股份下属的工程机械研究院挂牌成立,使公司具有了更完备的开发设计,产品试制,产品试验的研发体系。该研究院拥有CAD,CAE,CAPP,PRO/E等先进的研发手段,同时拥有整机试验场,传动试验场,液压试验场,新产品试验车间和电器智能化试验室等试验设施。此外,研究院还和同济大学,长安大学等签订了合作协议,在整机匹配,电液控制,压实机械,远程控制等方面建立了长期的合作关系。公司在做大国内市场的同时, 积极开拓海外市场。山推在出口方面已经连续多年居国内同业榜首,占我国推土机出口总量的80％以上,产品已覆盖60多个国家和地区。公司产品系列齐全,技术成熟,价格只相当于国外同类产品的40-50％,成为发展中国家和地区市场上最重要的生产商之一。 
　　近年公司产品向高端方向发展，公司在国内推土机市场份额达到45％以上，而在160、220马力推土机市场占有率达60％以上。公司未来将向高端领域延伸，重点发展320、420马力的等大功率推土机。目前，220马力以下的推土机生产厂商较多，竞争比较激烈。相对于小马力推土机，大功率推土机的盈利能力更强。目前公司已成功制造出大陆最大功率的420马力的推土机，今后几年公司的推土机产品经营战略将向高附加值的大功率推土机产品倾斜。公司产品向高端领域拓展，大功率推土机将在公司推土机产品中提高比例，提升公司产品的毛利率。 
　　该股是基金重仓股，机构对该股的长期看好，后市潜力巨大。二级市场上，该股近日强势整理构筑平台格局，今日放量突破进入加速上攻阶段，值得投资者重点关注。
【出处】北京首证 【作者】

【2008-11-25】
    随着扩大内需政策的出台，近期市场中与基础建设相关的行业如铁路、公路、水泥、钢铁板块纷纷启动，在此背景下，投资者可关注机械股，而公司是推土机业的领头羊。技术上看，目前该股股价不到8元，颇具投资价值，值得重点关注。
【出处】北京首证【作者】

【2008-11-17】
　　公司地处山东省，主要产品包括推土机、配件、挖掘机和压路机。公司是推土机行业的领头企业，市场占有率一直位居行业第一名，年平均增长率超过26％。公司生产的推土机不但拥有质量和技术上的优势，在价格上也颇具竞争力，比国外同类产品便宜40％以上。因此，企业在不断扩大国内占有率的同时还持续扩大出口。公司的配件业务涵盖底盘等众多部件，除了给自身供货外，还向其他厂家如徐工、厦工等供货，毛利率稳定且增长迅速。公司的挖掘机产品是与小松合资生产，属于行业内的高端产品，随着国内对挖掘机需求的增长，公司也不断扩大产品线，向小型和高端产品等两端发展。此外，公司的压路机虽然毛利率较低，但是市场份额也相对稳定。 
　　公司作为政府刺激方案的直接受益公司，一周多来股价有了明显的反弹，我们认为从长线看公司股价仍有上行的空间，该公司也是我们重点推荐的30家长期稳定成长的公司之一。
【出处】华泰证券【作者】孙立平

【2008-11-11】
    ●明年公司推土机出口有望与今年持平
    出口是公司推土机销量快速增长的主要贡献力量。2000～2007年，公司推土机销量年均复合增长率27.10％，其中出口增长49.49％、内销增长20.96％。虽然普遍预期明年世界经济增速下降，但从公司出口区域分布来看，主要还是非洲、独联体、东南亚和中东地区等新兴和发展中国家，明年仍保持约5％的较快增长水平；同时公司正在大力拓展容量很大的美洲和欧洲市场，出口总量有望与今年持平。
    ●份额提升保证国内销量仍有小幅增长
    政策驱动熨平周期性下降。从推土机销售的下游行业分布来看，铁路、公路、水利、市政等基础实施建设接近50％。在明年经济整体增速下滑的普遍预期下，国家加大基础设施建设、拉动经济增长的意图非常明显，国内推土机需求有望有一定幅度增长。份额提升还有空间。目前，公司国内市场实际占有率在48％左右，凭借公司的研发优势、配套优势，靠份额的继续提升，也能保证公司的国内销量仍有一定幅度增长。
    ●配件业务是公司的核心竞争优势
    一方面，可以增强自身产品的竞争力，提高盈利水平；和宣工相比，公司的推土机毛利率要高7～8 个百分点。另一方面，可以平滑主机行业周期性波动风险。公司配件业务收入快速增长，占主营业务比重维持在31％的较高水平；同时参股的彩桥驾驶室和山东锐驰等配件公司实现的净利润也快速增长，为公司贡献的投资收益正在逐年增加。公司配件业务的发展前景：进一步扩充产能，同时增加配套厂商，争取更多产品进入国际知名工程机械制造企业的全球采购体系。
    ●小松山推增速下降，对公司业绩贡献比重降低
    今年前三季度，小松山推挖掘机销量7526 台，同比增长31.16％；实现净利润4.16 亿元，仅增长4.42％。和一季度、上半年相比，小松山推业绩增速大幅下降，主要是由于：在钢材上涨的情况下产品没有提价，影响了毛利率；代理销售商分享了部分利润。公司对小松山推的业绩依赖逐年下降。小松山推是公司业绩重要来源之一，2002 年以来其贡献的投资收益占公司净利润的比重就一直保持在50％左右的较高水平；但随着公司自身主营盈利水平的提升，在小松山推净利润快速增长的情况下，其贡献比例还是从2006 年的46.69％逐渐下降到今年前三季度的25.90％。我们预计今年全年小松山推净利润增长5％、明年下滑10％左右。
    ●盈利预测与估值
    我们预计，2008～2010 年公司分别实现每股收益0.76、0.83 和0.94 元；基于9.10％的WACC、2％的g，FCFF 估值合理股价10.80元；按照08 年13xPE、09 年10xPE 估计，股价在8.3～9.9 元之间。我们认为公司合理目标价9.50 元，维持"买入"投资评级。
【出处】中信建投【作者】

【2008-11-10】
    异动原因：
    受十项扩内需，保增长以及货币政策放宽等利好刺激，工程机械板块迎来春天。山推股份作为国内推土机行业的龙头，直拉受益本次政策调整，倍受市场关注。
    投资亮点：
    1、公司主营业务为以推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品的生产和销售。推土机属于铲土运输机械，主要用于道路建筑施工和大型土方施工现场，公路和铁路建设是推土机需求增长的主要推动力。"山推"注册商标被认定为驰名商标。
    2、国家加大基础设施建设的力度，以及西部大开发的实施，对机械制造行业提供良好的发展机遇。国内道路建筑工程和大型基础设施建设对于推土机的需求，以及出口的持续高速增长，保证了推土机的旺盛需求。
    3、国家煤炭安全监察局向山推股份颁发了由企业自主开发的煤矿用液力偶合器"产品安全标志证书"，这标志着"山推牌"产品获得了进军冶金、矿山机械行业的通行证，山推成为国内工程机械行业首家进军偶合器市场的公司，该产品将形成公司新的利润增长点。
    风险提示：
    公司生产所需的主要原材料为钢材，同时公司需要采购发动机及附件、驾驶室总成、油箱、机罩、盖板等外购配套件。如果未来原材料价格和外购配套件价格上涨较快，将导致产品毛利率下降。
    相关板块：
    机械
【出处】顶点财经【作者】