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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯000698   更新日期：2009-06-03◇   灵通V4.0
【2009-06-03】  
公司是我国重要的化工原料生产基地之一，石油相关产业为公司贡献了重要利润，伴随着近期油价持续飙升，公司业绩增长可以期待。
    随着油价上涨，替代石油的能源产业将成为我国能源化工的重要组成部分，目前煤化工技术的已日臻完善，公司生产的化工产品主要有丙烯、丙烯酸等，而甲醇是基础化工原料，其下游产品是乙烯、丙烯、二甲醚。众所周知，甲醇、二甲醚是替代能源的重要组成部分，因此，公司也具备了转型替代能源产业的条件。
    该股本周前两个交易日持续放量走高，周二巨量突破了盘整三周的平台区域，盘中不时出现大笔买单，显示有主力资金快速建仓，短线还有继续活跃空间。
【出处】万国测评   【作者】王赛

【2009-04-16】  
CPP装置优势在高油价时突出：公司CPP装置已建成，4月份试运行，装置原料为大庆渣油和重油，价格较为便宜。重质油的低成本能为炼厂提供较高的毛利，且价差越大，毛利高出越多。近几年，随着油价的持续上升，轻油和重油价差有上升的趋势。因此，CPP装置的优势在高油价时更加突出。
    盈利预测、估值及投资评级：沈阳化工09/10/11年EPS为0.29/0.43/0.52元，09/10/11年PE36/24/20倍，当前价10.38元，目标价10.80元，首次给予"持有"评级。
【出处】中信证券  【作者】

【2009-04-15】  
2008年公司实现营业收入59.11亿元，同比增长7.74％，利润总额1.32亿元，同比减少45.65％。公司四季度单季亏损9700万元，主原与国内同行如出一辙：一方面由于受全球金融危机的影响，下游需求低迷；另一方面由于国际原油价格突然下滑，产品价格全线大幅下降，而公司库存原材料成本较高，最终使得公司经营出现困境。
    继2008年丙烯酸及酯类项目通过验收，公司新建CPP项目也已基本竣工，由于连续投资了两个大型项目，公司短期资金压力较重，将对经营产生一定压力。
    由于经济形势尚不明朗，公司2009年将面临较大挑战，而从长期看，随着两个重大项目的建成，未来极具增长潜力。
【出处】东海证券  【作者】毛伟,袁舰波

【2008-12-22】  
公司目前的产业结构是以氯碱为龙头，以氯碱两翼高附加值产品为核心，形成了多个领域的化工原料产业链条。作为我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，优势产品的产能位居全国第一，业绩也实现了稳步增长。值得关注的是，公司今年通过非公开发行股票投资的CPP(催化热裂解)项目将在明年上半年建成投产，这将丰富公司的原料来源，同时也加大了对产品的可调节性，从而实现资源利用的最大化和经济效益的最大化，公司业绩有望迎来爆发式增长。
    该股当前市盈率仅10倍左右，安全边际较高，短线也有放量突破迹象。
【出处】杭州新希望  【作者】

【2008-12-21】  
A股市场本周由跌转升，技术形态基本修复，盘中来看在重要关口常见神秘资金维护市场平稳，并推动上涨，后市来看二线绩优股的及时做多方能让市场反弹更具持续性，投资者不妨关注该品种，个股关注（000698）。
    氯碱龙头 新项目预期很好
    公司目前的产业结构以氯碱为龙头，以氯碱两翼高附加值产品为核心，形成了涵盖烧碱、盐酸、液氯、PVC糊树脂、环氧丙烷等多个领域的化工原料产业链条。作为我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，优势产品的产能位居全国第一位，业绩也实现了稳步增长。值得关注的是，公司今年通过非公开发行股票投资的CPP（催化热裂解）项目将在明年上半年建成投产，这将丰富公司在生产产业链的原料来源，同时也加大了对产品的可调节性，从而实现资源利用的最大化和经济效益的最大化。作为国内第一套催化热裂解装置，该项目不仅可以为公司带来先进的工艺技术，而且也为公司未来启动更大规模装置打下了良好基础。建设CPP项目正是实现公司"石油化工与氯碱化工及精细化工相结合"战略的重要环节，而蜡化作为项目的实施主体更是此重要环节的重中之重。CPP项目的建成，是石油化工产业链的进一步延伸，不仅丰富了氯碱化工和精细化工产业链的原料来源，还将使公司实现石油化工后续产品的可调节性，根据市场需求调节烯烃在氯碱化工产业链及精细化工产业链之间的分配，使资源利用最大化和经济效益最大化。未来在项目的顺利运转后，公司的业绩有望迎来爆发式增长。
    低价绩优 发力在即
    二级市场上，该股业绩出色，从三季度报表中可以看出公司前3季度的净利润实现了同比86.48%的增长，每股收益0.438元，按此计算，当前市盈率仅10倍左右，安全边际较高，该股目前股票价格仅为6.87元，是稀少的低价绩优品种，也是稳健投资者后市操作的最佳品种，中线潜力巨大，短线也有放量突破迹象。
【出处】杭州新希望  【作者】

【2008-12-20】  
低价绩优股。公司是我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，优势产品的产能位居全国第一位，业绩也实现了稳步增长。公司今年通过非公开发行股票投资的CPP(催化热裂解)项目将在明年上半年建成投产，实现经济效益的最大化。 
    该股业绩出色，公司前3季度的净利润实现了同比86.48%的增长，每股收益0.438元，按此计算，当前市盈率仅10倍左右，安全边际较高。该股目前股票价格仅为6.87元，是稀少的低价绩优品种，中线潜力巨大，短线也有放量突破迹象。
【出处】杭州新希望  【作者】

【2008-12-15】  
二级市场上，该股近日突破60日均线后随大盘有所回调，但依然站稳60日均线，后市一旦大盘企稳，有望依托60日均线继续震荡走高，投资者可逢低关注。
【出处】浙商证券   【作者】陈泳潮

【2008-12-14】  
在中央工作会议结束后，本周大盘走出了冲高回落的走势，周五还破了60日均线，弱势明显。预计下周大盘还将考验30日均线的支撑，短期看30日均线有一定的支撑，所以我们认为下周继续跌可以抢反弹，但如果反弹无力，那么还是要进行减仓操作。操作品种上看，由于大盘开始转弱，股票的选择也应该焦距在那些既具有题材又有业绩保障的品种，这样安全系数高。
    按此思路我们推荐（000698）沈阳化工。公司是我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，优势产品的产能位居全国第一位，业绩也实现了稳步增长，从三季度报表中可以看出公司前3季度的净利润实现了同比86.48%的增长，每股收益0.438元，按此计算，当前市盈率仅10倍左右，安全边际较高。值得关注的是，公司今年通过非公开发行股票投资的CPP（催化热裂解）项目将在明年上半年建成投产，这将丰富公司在生产产业链的原料来源，同时也加大了对产品的可调节性，从而实现资源利用的最大化和经济效益的最大化。作为国内第一套催化热裂解装置，该项目不仅可以为公司带来先进的工艺技术，而且也为公司未来启动更大规模装置打下了良好基础。未来在项目的顺利运转后，公司的业绩有望迎来爆发式增长。此外，公司实际控制人蓝星集团通过引进百仕通战略投资者的重组改制也加大了大股东对公司整合的预期，而且百仕通作为世界领先的另类资产管理公司和财务顾问公司，将有望给公司带来技术和人才，给公司的未来发展带来了丰富的想象空间。
    二级市场上，该股在触及到21日均线反弹，后市有较强的反弹空间，值得逢低关注。
【出处】浙商证券  【作者】陈泳潮

【2008-12-13】  
沈阳化工（000698）公司是我国重要的化工原料生产基地之一，优势产品的产能位居全国第一位，业绩实现稳步增长。值得关注的是，公司今年通过非公开发行股票投资的CPP（催化热裂解）项目将在明年上半年建成，公司业绩有望迎来爆发式增长。此外，公司实际控制人蓝星集团通过引进百仕通战略投资者的重组改制也加大了大股东对公司整合预期，可关注。
【出处】浙商证券  【作者】

【2008-12-12】  
沈阳化工（000698）：公司是我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，优势产品的产能位居全国第一位。08年三季报披露，母公司享有的净利润，较上年同期增加86.48%，由于公司全资子公司沈阳石蜡化工有限公司今年项目产能释放使销量、收入及利润增加；公司全年所得税率由33%降至25%。此外，公司在08年中期净利润还同比增长102.14%。 
    技术上，该股K线走势保持良好，其上升通道的走势一直有量能的完美配合，并且各个指标都是处于一种强势的状态，后市随着买盘的推动，该股有望继续走高。
【出处】财富证券  【作者】

【2008-11-12】  
公司是辽宁省重点企业之一，综合实力位居全国重点化工企业前列，且其未来业绩有良好预期。目前蓝星集团是公司实际控制人，未来存在一定的整合预期。技术上看，QFII今年三季度大举介入该股，当前该股量能配合良好，短期反弹有望加速。
【出处】国海证券   【作者】王安田

【2008-09-06】  
　　沈阳化工是辽宁省重点企业之一，其综合实力位居全国重点化工企业前列。沈阳化工中报业绩大增，净利润同比增长达102%，基金持股比例达27.56%，是典型的基金重仓股。近期以贵州茅台、苏宁电器为代表的基金重仓股已经成为市场的杀跌主力，作为基金重仓股之一的沈阳化工也难以幸免。本周该股放量大跌，短期趋势难明，建议观望为宜。
【出处】华泰证券  【作者】阳小荣

【2008-08-25】  
公司董事会近期审议通过《关于对沈阳石蜡化工有限公司增资的议案》，公司决定向控股子公司蜡化公司增资104140.80万元。增资蜡化公司是公司非公开发行募集资金的投资项目。建设CPP项目正是实现公司"石油化工与氯碱化工及精细化工相结合"战略的重要环节，而蜡化作为项目的实施主体更是此重要环节的重中之重。CPP项目的建成，是石油化工产业链的进一步延伸，不仅丰富了氯碱化工和精细化工产业链的原料来源，还将使公司实现石油化工后续产品的可调节性，根据市场需求调节烯烃在氯碱化工产业链及精细化工产业链之间的分配，使资源利用最大化和经济效益最大化。
    二级市场上，该股近日在触及10.22元的阶段低点后，反复震荡蓄势，近日冲高后有所回调，后市一旦获得成交量的配合，则有望继续震荡走高，投资者可关注。
【出处】河南万国   【作者】李红胜

【2008-08-19】  
公司目前的产业结构以氯碱为龙头，以氯碱两翼高附加值产品为核心，形成了涵盖烧碱、盐酸、液氯、PVC糊树脂、环氧丙烷等多个领域的化工原料产业链条。公司在建的CPP（催化热裂解）装置将较原计划延后一个月至11月进行单机试车，09年4月份实现完全达产；定向增发的顺利完成将有望为CPP项目建设及时注入资金。作为国内第一套催化热裂解装置，该项目不仅可以为公司带来先进的工艺技术，而且也为公司未来启动更大规模装置打下了良好基础。
    二级市场上，该股近期持续走低，短线调整比较充分，近日在10.22元上方反复震荡蓄势，后市一旦大盘止跌企稳，则有望随大盘酝酿上攻，投资者可适当关注。
【出处】河南万国   【作者】李红胜

【2008-08-15】  
事件描述：公司今日发布2008年半年度称，2008上半年公司实现营业收入326805万元，同比增长19.27%；实现营业利润19981.72万元，同比增长80.51%；实现归属于母公司的净利润16678.25万元，同比增长102.14%；摊薄前每股收益0.395元。
    事件评论：
    1、公司业绩快速稳步增长，CPP项目进展顺利2008年1~6月公司实现原油加工量27.4万吨，同比减少12.9%；糊树脂产量6.4万吨，同比增长1%；烧碱产量9万吨，同比减少4%；丙烯酸丁酯4.2万吨，同比增长40%，今年上半年公司丙烯、环氧丙烷、丙烯酸及酯产品毛利率较去年同期有较大幅度增长。
    2、氯碱业务－公司持续稳定的利润来源PVC糊树脂产品是公司实现营业收入和创利最大的产品，近年来公司PVC糊树脂毛利率维持在20％～32％的水平。公司PVC糊树脂业务与国内其它企业相比具有如下优势：（一）规模优势；（二）原材料优势；（三）技术优势。
    3、沈阳蜡化DCC装置为丙烯酸项目提供原料来源公司全资子公司沈阳蜡化具有50万吨DCC装置、33万吨产品精制装置，13万吨丙烯酸及酯装置；50万吨DCC重质渣油装置具有65万吨/年的原油加工能力，炼化产品生产能力为：汽油19万吨/年，柴油13万吨/年和丙稀6万吨/年，丙稀可全部作为原料供给公司已建成的丙烯酸及酯项目。
    4、丙烯酸及酯项目为公司未来利润重要增长点公司丙烯酸及酯装置2006年9月试投产，08年丙烯酸及脂项目产能释放，使得丙烯酸酯毛利率较去年同期有较大幅度增长，未来公司丙烯酸及酯产量将进一步提升，丙烯酸及酯为公司未来几年利润的重要增长点。
    5、CPP项目顺利投产后公司业绩有望迎来爆发式增长司拟建设的50万吨/年CPP项目总投资为25.76亿元，公司非公开发行股票的发行工作于2008年7月28日正式结束，本次发行募集资金总额10.68亿元，剩余资金通过自筹资金解决，该项目预计09年4月全部建成投产。未来该装置运行顺利后，公司09、10年业绩有g望迎来爆发式增长。
    6、蓝星集团优质资产注入预期为公司未来发展带来想象空间黑石集团入主蓝星集团已经被包括商务部在内的多个部分审批通过，最终获批后将为沈阳化工实现集团优质资产注入的助推器。
    7、估值与盈利预测在不考虑国有设备增值税抵扣优惠及资产注入带来的利润增厚，我们预测摊薄前公司2008、2009、2010年EPS分别为EPS分别为0.731元、1.151元、1.604元；此次非公开增发摊薄后对应08、09、10年EPS分别为0.607元、0.956元、1.333元，公司目前股价对应于08、09、10年动态PE分别为18.1、11.5和8.3左右（摊薄后），考虑到公司CPP项目即将进入收获期及未来强烈的资产注入预期，我们维持前期对公司"推荐"评级。
【出处】长江证券  【作者】鄢祝兵

【2008-08-15】  
　　公司通过加强经营管理，使管理费用同比降低。在此影响下，公司上半年归属于母公司的净利润同比增长约102%，业绩增长势头良好。　
　　二级市场上，该股近日再度探及10元的大箱底后稳步反弹，后市依然存在上攻动力，投资者可适当关注。
【出处】河南万国   【作者】李红胜 

【2008-08-14】  
沈阳化工14日发布2008年半年度报告，1-6月公司实现营业收入32.68亿元，同比增长19.27％；营业利润2.0亿元，同比增长80.51％；归属母公司所有者净利润1.67亿元，同比增长102.14％。基本每股收益0.40元。
    报告表示，石油化工和氯碱化工是沈阳化工主要的收入来源。上半年石油化工收入占比为69.43%，利润占比为41.05%。氯碱化工依然是公司主要利润来源，利润占比为54.51%，PVC糊树脂和烧碱销售稳定。上半年的利润增长主要因为丙烯酸及酯产品的盈利能力增强。公司丙烯酸装置今年开始正常运行，销售量增加，其中丙烯酸丁酯4.2万吨，同比增长40%。同时由于丙烯供应吃紧，丙烯价格不断提升，推动其下游产品丙烯酸及脂价格上涨，涨幅均达到30%左右。丙烯酸及脂的毛利率达到12.75%，同比增长8.97个百分点。
    公司上半年管理费用明显降低，管理费用率为3.28%，同比降低2.2个百分点。主要是因为去年生产检修发生在上半年，今年由于奥运期间运输受限，生产检修安排在下半年，同比检修费用相对减少所致。
    报告认为，沈阳化工最大的投资亮点来自于CPP项目稳定运行所带来的巨大收益。CPP项目预计今年10月投产，由于试车运行，预计今年的收益较低。项目稳定运营后预计全年将贡献38亿元的收入， 是09年公司盈利增长点。
    天相投顾按照定向增发后的股本计算，预计沈阳化工08-10年的EPS为0.58元、0.89元和1.05元，对应的动态市盈率分别为19倍、12倍和12倍，考虑到公司良好的成长能力，给予公司"增持"的投资评级。
    风险提示：CPP项目投产时间和稳定运行能力存在一定不确定性。
【出处】天相投顾  【作者】

【2008-08-08】  
沈阳化工（000698）定向增发的顺利完成将有望为CPP项目建设及时注入资金。公司在建的CPP（催化热裂解）装置将较原计划延后一个月至11月进行单机试车，09年4月份实现完全达产。作为国内第一套催化热裂解装置，该项目不仅可以为公司带来先进的工艺技术，而且也为公司未来启动更大规模装置打下了良好基础。在能源价格上涨背景下，公司CPP装置所生产的石脑油、成品油、丙乙烯及液化石油气均有望贡献较高的收益，并将为公司未来的发展奠定坚实的基础。
    公司的资产质量不断提升。截至08年3月31日，公司负债总额为31.08亿元，其中银行长、短期借款合计17.76亿元。本次非公开发行后，公司每股净资产提高至5.42元，资产负债率降低至53.46%，大大优化了公司的资产质量。根据CPP项目投资计划，如果考虑到本次增发及前期短期融资券发行所募集资金，则该项目尚有8.89亿元的资金缺口需要通过银行贷款解决。我们认为，在公司资产质量提升及CPP项目推进的背景下，公司融资压力有望逐步缓解。
    公司的综合化工产业链将支撑公司08年业绩的增长。依托东北老工业基地，公司目前的产业结构以氯碱为龙头，以氯碱两翼高附加值产品为核心，形成了涵盖烧碱、盐酸、液氯、PVC糊树脂、环氧丙烷等多个领域的化工原料产业链条。在当前基础化工原料景气背景下，公司的盈利能力将逐步体现。而公司的炼油业务，虽然上半年依然有所亏损，但受益于年中成品油价格上调，我们判断公司下半年的经营情况将好转，并且在国际原油价格下跌背景下有超预期的可能。
    公司08年业绩的增长态势已经逐步明朗。09年公司CPP项目达产后，不仅将贡献新的利润来源，而且有望带动现有业务的协同发展。虽然目前丙烯酸及酯、环氧丙烷等产品价格因奥运禁运等因素影响而有所下跌，但考虑到终端市场价格波动及禁运放开后需求上升等因素影响，预计公司全年产品价格能够实现高位运行。我们预测公司08年和09年每股收益为0.62元和0.78元；2010年CPP项目实现正常运转后，公司的业绩有望继续保持良好的增长势头。因此，我们维持公司"买入"的评级。
    背景：公司近日公告向大股东沈化集团及其他五家机构投资者共计定向增发股票8600万股，发行价为每股12.42元，扣除发行费用后，共募集资金103650.80万元。除沈化集团新获股份锁定期为36个月外，其余股份锁定期均为12个月。
【出处】宏源证券   【作者】李艳学

【2008-07-15】  
评级:审慎推荐 
    评级机构:中金公司 
    沈阳蜡化的炼油装置的运营比较灵活，1～5月份由于成品油和原油价格倒挂严重，公司常减压生产负荷较低，主要通过采购一些低价散油来降低原材料成本，DCC的原料部分直接外购常减压渣油和常压蜡油等。蜡化副产的石蜡、液化气和CPP生产的丙烯价格基本随着油价高涨，蜡化的炼油业务好于预期，上半年实现了2000多万的盈利。公司的糊树脂仍然保持国内的领先地位，实际公司电石成本上升幅度小于市场上看到的数据，估计电石成本上升导致PVC糊树脂成本上升400～500元/吨。高端产品如油墨料售价上调到15000元/吨，汽车料也卖到13000元/吨以上，平均销售价格能够覆盖电石成本的上升。东北烧碱价格较好，上半年30％烧碱价格达到1000元/吨左右，也增加了上半年本部的盈利贡献。
【出处】中金公司  【作者】

【2008-06-28】  
　　公司投资12亿元建设的丙烯酸及酯项目，已于2006年10月建成投产，形成丙烯酸及酯13万吨/年生产能力，2007年该项目生产丙烯酸及酯约8万吨，实现销售收入11.23亿元。
　　而丙烯酸及酯系列产品受油价推动、下游需求拉动，价格大幅上涨。自08年3月以来，国际油价大幅提升推动了丙烯酸及酯价格上涨。6月中旬陶氏化学宣布将丙烯酸及酯价格再次上调15%，本次调价从2008年7月1日生效，这次涨价幅度普遍在220美元/吨，连同6月份的涨价幅度，累计涨幅在330美元/吨左右，截至2008年6月23日，丙烯酸及酯相关产品涨幅均达到30%左右，其中，丙烯酸价格已超过15500元/吨，短短三个月上涨了35%，丙烯酸及酯上涨了近25%，达到18300元/吨。
　　公司丙烯酸丁酯价格由一季度的15000元/吨，涨到目前的20000元/吨，公司2008年初计划全年完成丙烯酸及酯产销量13万吨，实现销售收入15.5亿元。由于近期丙烯酸及酯价格大幅度上涨，仅丙烯酸丁酯价格就从4月初的15000元/吨，上涨到20000元/吨的水平，而且从市场来看，丙烯酸及酯价格还有进一步上涨的可能。
　　公司丙烯酸及酯业务有望增厚08年EPS约0.10元，预计公司在丙烯酸及酯业务上08年销售收入有望由年初计划的15.5亿元提高至20亿元，产品的毛利率也有望从2007年的12.5%提高到20%的水平，给公司带来3.4亿的利润收入。
　　考虑到公司未来丙烯酸项目和CPP项目可带动公司业绩在未来三年内公司以50%以上的复合增长率增长，维持对其“买入”的投资评级。
【出处】第一创业  【作者】贾殿村,瞿佳,张栋梁