厦门信达[000701] 008
☆行业分析☆ ◇000701 厦门信达 更新日期：2009-11-06◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】综合类
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600241｜时代万恒｜ 1.06｜ 0.57｜ 14.25｜15｜ 10.99｜13｜549.19｜ 1｜
｜600415｜小商品城｜ 6.80｜ 3.01｜123.63｜ 2｜ 19.82｜11｜ 40.14｜ 2｜
｜600278｜东方创业｜ 3.20｜ 1.43｜ 27.63｜10｜ 28.59｜ 8｜ 31.13｜ 3｜
｜600739｜辽宁成大｜ 9.02｜ 9.02｜ 75.46｜ 3｜ 28.40｜ 9｜ 24.59｜ 4｜
｜000701｜厦门信达｜ 2.40｜ 1.97｜ 29.83｜ 8｜ 63.08｜ 3｜ 8.69｜ 5｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600128｜弘业股份｜ 2.47｜ 2.47｜ 26.81｜12｜ 18.31｜12｜ 4.82｜ 6｜
｜600250｜南纺股份｜ 2.59｜ 2.59｜ 44.42｜ 4｜ 45.49｜ 4｜ -3.03｜ 7｜
｜600120｜浙江东方｜ 5.05｜ 5.05｜ 35.48｜ 7｜ 27.11｜10｜ -7.37｜ 8｜
｜600704｜中大股份｜ 4.39｜ 3.75｜151.25｜ 1｜ 160.33｜ 1｜ -9.03｜ 9｜
｜600981｜江苏开元｜ 5.16｜ 3.10｜ 22.38｜13｜ 33.93｜ 6｜ -9.70｜10｜
｜600830｜香溢融通｜ 4.54｜ 2.91｜ 18.34｜14｜ 5.98｜15｜-17.29｜11｜
｜600790｜ 轻纺城 ｜ 6.19｜ 4.57｜ 41.30｜ 5｜ 2.10｜16｜-19.55｜12｜
｜600626｜申达股份｜ 4.73｜ 4.73｜ 29.24｜ 9｜ 37.36｜ 5｜-29.58｜13｜
｜600272｜开开实业｜ 2.43｜ 1.38｜ 9.59｜16｜ 6.62｜14｜-46.01｜14｜
｜000626｜如意集团｜ 2.03｜ 0.92｜ 27.19｜11｜ 88.92｜ 2｜-67.19｜15｜
｜000603｜*ST威达 ｜ 1.40｜ 0.57｜ 1.57｜17｜ 0.07｜17｜-286.8｜16｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜600287｜江苏舜天｜ 4.37｜ 4.37｜ 40.73｜ 6｜ 29.87｜ 7｜-690.5｜17｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 厦门信达 ｜ 2.40｜ 1.97｜ 29.83｜ 8｜ 63.08｜ 3｜ 8.69｜ 5｜
｜ 行业平均 ｜ 3.99｜ 3.08｜ 42.30｜ ｜ 35.70｜ ｜-31.04｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-39.80｜-36.24｜-29.49｜ ｜ 76.67｜ ｜-127.9｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600739｜辽宁成大｜ 18.66｜15｜ 32.50｜15｜ 15.34｜ 2｜ 1.02｜ 1｜
｜600415｜小商品城｜ 54.70｜11｜ 30.37｜11｜ 9.93｜ 3｜ 0.88｜ 2｜
｜600704｜中大股份｜ 5.21｜14｜ 0.97｜14｜ 7.00｜ 5｜ 0.35｜ 3｜
｜600278｜东方创业｜ 9.06｜ 9｜ 2.59｜ 9｜ 4.37｜ 8｜ 0.23｜ 4｜
｜600272｜开开实业｜ 26.12｜ 8｜ 5.99｜ 8｜ 18.14｜ 1｜ 0.16｜ 5｜
｜600128｜弘业股份｜ 6.96｜ 5｜ 2.03｜ 5｜ 3.00｜12｜ 0.15｜ 6｜
｜000701｜厦门信达｜ 4.42｜ 3｜ 0.54｜ 3｜ 5.31｜ 7｜ 0.14｜ 7｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600120｜浙江东方｜ 14.73｜ 4｜ 2.55｜ 4｜ 6.04｜ 6｜ 0.14｜ 8｜
｜600626｜申达股份｜ 6.80｜12｜ 1.56｜12｜ 3.40｜11｜ 0.12｜ 9｜
｜600241｜时代万恒｜ 9.12｜ 6｜ 1.08｜ 6｜ 2.45｜14｜ 0.11｜10｜
｜000626｜如意集团｜ 3.09｜ 2｜ 0.22｜ 2｜ 7.42｜ 4｜ 0.10｜11｜
｜600830｜香溢融通｜ 17.22｜17｜ 5.77｜17｜ 2.68｜13｜ 0.08｜12｜
｜600790｜ 轻纺城 ｜ 57.18｜16｜ 20.93｜16｜ 3.64｜10｜ 0.07｜13｜
｜600981｜江苏开元｜ 5.88｜18｜ 1.04｜18｜ 4.24｜ 9｜ 0.07｜14｜
｜600250｜南纺股份｜ 5.47｜ 7｜ 0.32｜ 7｜ 2.22｜15｜ 0.06｜15｜
｜000603｜*ST威达 ｜ 56.51｜ 1｜ -31.13｜ 1｜ -2.83｜16｜ -0.02｜16｜
｜600287｜江苏舜天｜ 7.68｜10｜ -1.55｜10｜ -5.94｜17｜ -0.11｜17｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 厦门信达 ｜ 4.42｜ 3｜ 0.54｜ 3｜ 5.31｜ 7｜ 0.14｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜ 18.17｜ ｜ 4.46｜ ｜ 5.08｜ ｜ 0.21｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -75.68｜ ｜ -87.91｜ ｜ 4.47｜ ｜-32.52｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600241｜时代万恒｜ 1.06｜ 0.57｜ 13.16｜15｜ 7.63｜13｜ 86.22｜ 1｜
｜600704｜中大股份｜ 3.75｜ 3.75｜ 76.76｜ 2｜ 11.77｜11｜ 52.80｜ 2｜
｜600278｜东方创业｜ 3.20｜ 1.43｜ 27.80｜11｜ 17.43｜ 8｜ 32.57｜ 3｜
｜600415｜小商品城｜ 6.80｜ 3.01｜120.13｜ 1｜ 12.23｜10｜ 30.65｜ 4｜
｜000701｜厦门信达｜ 2.40｜ 1.85｜ 29.11｜ 9｜ 41.45｜ 2｜ 23.90｜ 5｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600739｜辽宁成大｜ 9.02｜ 9.02｜ 73.56｜ 3｜ 18.25｜ 7｜ 11.41｜ 6｜
｜600128｜弘业股份｜ 2.47｜ 2.47｜ 30.45｜ 8｜ 11.04｜12｜ 2.62｜ 7｜
｜600250｜南纺股份｜ 2.59｜ 1.68｜ 45.10｜ 5｜ 25.34｜ 3｜ -2.09｜ 8｜
｜600981｜江苏开元｜ 5.16｜ 3.10｜ 20.30｜13｜ 22.13｜ 5｜-14.60｜ 9｜
｜600120｜浙江东方｜ 5.05｜ 5.05｜ 33.10｜ 7｜ 16.33｜ 9｜-22.11｜10｜
｜600830｜香溢融通｜ 4.54｜ 2.91｜ 18.51｜14｜ 3.73｜15｜-28.32｜11｜
｜600790｜ 轻纺城 ｜ 6.19｜ 4.57｜ 41.68｜ 6｜ 1.40｜16｜-38.67｜12｜
｜600626｜申达股份｜ 4.73｜ 4.73｜ 28.56｜10｜ 23.47｜ 4｜-39.71｜13｜
｜600272｜开开实业｜ 2.43｜ 1.38｜ 10.53｜16｜ 4.62｜14｜-46.86｜14｜
｜000626｜如意集团｜ 2.03｜ 0.92｜ 22.68｜12｜ 56.40｜ 1｜-97.50｜15｜
｜000603｜*ST威达 ｜ 1.40｜ 0.57｜ 1.58｜17｜ 0.05｜17｜-175.2｜16｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜600287｜江苏舜天｜ 4.37｜ 4.37｜ 45.17｜ 4｜ 19.38｜ 6｜-919.9｜17｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 厦门信达 ｜ 2.40｜ 1.85｜ 29.11｜ 9｜ 41.45｜ 2｜ 23.90｜ 5｜
｜ 行业平均 ｜ 3.95｜ 3.02｜ 37.54｜ ｜ 17.21｜ ｜-67.35｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-39.22｜-38.94｜-22.47｜ ｜ 140.82｜ ｜-135.4｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600739｜辽宁成大｜ 18.52｜15｜ 33.49｜15｜ 10.71｜ 2｜ 0.68｜ 1｜
｜600415｜小商品城｜ 57.12｜11｜ 31.26｜11｜ 6.55｜ 3｜ 0.56｜ 2｜
｜600704｜中大股份｜ 15.71｜14｜ 8.62｜14｜ 6.45｜ 4｜ 0.27｜ 3｜
｜600278｜东方创业｜ 9.32｜ 9｜ 3.47｜ 9｜ 3.39｜ 7｜ 0.19｜ 4｜
｜600272｜开开实业｜ 27.20｜ 8｜ 8.86｜ 8｜ 18.54｜ 1｜ 0.17｜ 5｜
｜000701｜厦门信达｜ 4.66｜ 3｜ 0.69｜ 3｜ 4.51｜ 5｜ 0.12｜ 6｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600128｜弘业股份｜ 7.40｜ 5｜ 2.40｜ 5｜ 2.15｜10｜ 0.11｜ 7｜
｜600626｜申达股份｜ 7.01｜12｜ 1.69｜12｜ 2.33｜ 9｜ 0.08｜ 8｜
｜600120｜浙江东方｜ 14.80｜ 4｜ 2.44｜ 4｜ 3.41｜ 6｜ 0.08｜ 9｜
｜600241｜时代万恒｜ 8.89｜ 6｜ 0.77｜ 6｜ 1.23｜14｜ 0.06｜10｜
｜600830｜香溢融通｜ 17.42｜17｜ 6.62｜17｜ 1.93｜12｜ 0.05｜11｜
｜600981｜江苏开元｜ 6.07｜18｜ 1.18｜18｜ 3.14｜ 8｜ 0.05｜12｜
｜600250｜南纺股份｜ 6.06｜ 7｜ 0.45｜ 7｜ 1.76｜13｜ 0.04｜13｜
｜600790｜ 轻纺城 ｜ 55.48｜16｜ 18.12｜16｜ 2.11｜11｜ 0.04｜14｜
｜000626｜如意集团｜ 2.60｜ 2｜ 0.02｜ 2｜ 0.54｜15｜ 0.01｜15｜
｜000603｜*ST威达 ｜ 62.12｜ 1｜ -21.65｜ 1｜ -1.42｜16｜ -0.01｜16｜
｜600287｜江苏舜天｜ 8.38｜10｜ -2.90｜10｜ -7.32｜17｜ -0.13｜17｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 厦门信达 ｜ 4.66｜ 3｜ 0.69｜ 3｜ 4.51｜ 5｜ 0.12｜ 6｜
｜ 行业平均 ｜ 19.34｜ ｜ 5.62｜ ｜ 3.53｜ ｜ 0.14｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -75.93｜ ｜ -87.71｜ ｜ 27.77｜ ｜-14.65｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2009-11-06
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜ 10.60｜ 17.72｜ 4.08｜ 6.88｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 28.34｜ 39.02｜ 13.51｜ 18.59｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 51.32｜ 75.61｜ -6.00｜ 0.16｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 56.25｜ 84.12｜ 21.70｜ 15.24｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 226.09｜ 227.56｜ 73.28｜ 109.47｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 256.08｜ 274.03｜ 83.68｜ 167.75｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜2020年光伏装机有望突破2000万千瓦 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ “过剩定论”难阻火热投资 ｜
｜ ｜ 国家发改委对多晶硅行业的“产能过剩”判断一面导致光伏产业｜
｜ ｜从业者对下一步政策方向焦灼以待，一面却难挡各地的投资洪流，大｜
｜ ｜批光伏项目审批依旧在进行中。 ｜
｜ ｜ 中国可再生能源学会理事长石定寰在3日的中国清洁能源国际峰 ｜
｜ ｜会上表示，按照目前的增速，我国光伏装机容量到2020年有望突破20｜
｜ ｜00万千瓦的预期目标，远远高于此前180万千瓦的计划目标。 ｜
｜ ｜ 原材料价跌——祸兮福兮 ｜
｜ ｜ 自2008年以来，由于国际市场需求萎缩，国际多晶硅价格出现大｜
｜ ｜幅跳水，期间我国大量囤积多晶硅的厂商受到巨大打击，而“产能过｜
｜ ｜剩”的判断更是让新能源专家担心，整个光伏产业是否会因此受到拖｜
｜ ｜累。 ｜
｜ ｜ 分析人士认为，当初多晶硅价格高位坚挺，主要是来自西班牙等｜
｜ ｜国外市场的需求支撑，市场供不应求，然而金融危机后西班牙市场出｜
｜ ｜现萎缩，美国市场增速也低于预期，供求关系出现逆转，导致价格下｜
｜ ｜降。 ｜
｜ ｜ Q-Cells SE中国区总经理柯涤凡表示，实际上，目前挤出泡沫后｜
｜ ｜的价格更好地反映了太阳能发电的成本。他预期今年的多晶硅价格会｜
｜ ｜保持平稳，价格即使出现反弹也难再现2008年500美元/公斤的疯狂水｜
｜ ｜平。 ｜
｜ ｜ 天合光能董事长高纪凡表示，多晶硅价格下滑实际反映了行业的｜
｜ ｜理性回归，而不单纯是金融危机的冲击，目前的多晶硅供给处于稍微｜
｜ ｜过剩的状态，这样反而能够保证太阳能发电成本逐年下降；到2012年｜
｜ ｜，平均发电成本降到1元/千瓦时，到2015年降到0.7元/千瓦时，届时｜
｜ ｜可以与风电竞争，等到2020年成本降到0.4元/千瓦时，大规模应用时｜
｜ ｜代就到来了。 ｜
｜ ｜ 分析人士认为，近期光伏产业在国际上也屡出利好，意大利政府｜
｜ ｜近期推出极具吸引力的光伏补贴政策，日本推行家庭、学校等安装的｜
｜ ｜太阳能设备发电剩余电力收购新制度，价格是以往的两倍，加上光伏｜
｜ ｜系统成本不断下跌使得行业再度吸引众多投资者，这有可能会再度点｜
｜ ｜燃全球光伏市场的需求。 ｜
｜ ｜ 投资热情不减——先上再说 ｜
｜ ｜ 就在业内专家对未来政策的不确定而担忧时，各地的光伏项目投｜
｜ ｜资热情几乎未受到影响。石定寰在3日的中国清洁能源国际峰会上称 ｜
｜ ｜，他前不久在宁夏参加了一个10兆瓦光伏电站并网仪式，而类似的光｜
｜ ｜伏电站正在中西部地区大规模兴起。 ｜
｜ ｜ 他表示，随着太阳能光伏电池的成本逐步降低，各个地方开发太｜
｜ ｜阳能的热情逐步高涨，今年以来，从地方政府到企业都在大力推动太｜
｜ ｜阳能电站的建设，最近一年内，已经签约的大项目有40多个，总量超｜
｜ ｜过1200万千瓦。 ｜
｜ ｜ 日前，陕西省提出“1元1度”太阳能扶持计划，计划到2012年，｜
｜ ｜要建成西安、咸阳等五个光伏产业聚集区，力争实现多晶硅7万吨、 ｜
｜ ｜电池片及组件1万兆瓦的生产能力，实现规模产值2280亿元，进入全 ｜
｜ ｜国光伏产业第一梯队。 ｜
｜ ｜ 国电集团有关负责人在清洁能源论坛上表示，国电集团建设的50｜
｜ ｜00吨多晶硅项目将于明年投产。在多晶硅已经面临明显过剩的情况下｜
｜ ｜，公司将开发更低能耗的新型光伏发电工艺，争取实现低于160千瓦 ｜
｜ ｜时/公斤多晶硅的能耗程度。 ｜
｜ ｜ 该人士认为，未来光伏产业的发展，单纯依靠政府补贴政策支持｜
｜ ｜能够实现的发展很有限，还是需要企业依靠技术的提高来解决成本过｜
｜ ｜高的问题，预期未来的晶硅薄膜发电机组、光热太阳能电厂、太阳能｜
｜ ｜聚光光伏系统的研究都是方向。 ｜
｜ ｜ 分析人士认为，光伏发电的并网问题最终需要分布式发电系统、｜
｜ ｜智能电网、储能技术的共同发展来解决，在后两者未能获得长足发展｜
｜ ｜之前，光伏项目大量投产仍然难避风险。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜李俊峰:可再生能源占比明年"奔十" ｜文章日期｜2009-11-03｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 在昨天召开的“中国清洁能源国际峰会”上，国家发改委能源研｜
｜ ｜究所副所长李俊峰透露，明年基本能实现“可再生能源在一次能源中｜
｜ ｜占比达10%”的目标，而目前中国可再生能源占比为9%。 ｜
｜ ｜ 李俊峰同时向记者证实，发改委在拟定《可再生能源发展指导意｜
｜ ｜见》。 ｜
｜ ｜ 水电风电 ｜
｜ ｜ 明年上10%难度不大 ｜
｜ ｜ 他表示，在10%的比例中，水电占比可达8%，其次是风电，可占 ｜
｜ ｜约1%；太阳能热水器的发展也对可再生能源的利用做出重要贡献，目｜
｜ ｜前已经达到1.5亿平方米。 ｜
｜ ｜ 记者了解到，水电占一次能源的比例从2008年底的5%到明年的8%｜
｜ ｜，这意味着我国水电发电量在今明两年内将暴增60%。而风电的1个百｜
｜ ｜分点则意味着风电发电量增长将实现翻番。 ｜
｜ ｜ “目前来看，明年达到10%的比例难度不大。”李俊峰说，“中 ｜
｜ ｜国不必担心各种清洁新能源发展过慢，相反要注意其发展过快，包括｜
｜ ｜核能、风能、太阳能等新能源发展快速都已经相当迅猛。” ｜
｜ ｜ 天然气 ｜
｜ ｜ 价改方案将择时出台 ｜
｜ ｜ 针对备受关注的天然气价格形成机制改革问题，中国石油大学的｜
｜ ｜天然气专家刘毅军教授在峰会间隙表示，我国正努力实现天然气基准｜
｜ ｜价的市场化，目前已经有了一个价改方案，但要考虑整体经济形势在｜
｜ ｜经济危机影响中的恢复情况再适时推出。但考虑到用户的差异，天然｜
｜ ｜气不会统一定价。 ｜
｜ ｜ 刘毅军指出，未来改革的重点不仅在于天然气价格，更在于天然｜
｜ ｜气的产业结构。“我们更希望政府进行结构改革，通过多层面的调峰｜
｜ ｜来实现天然气供应的安全。” ｜
｜ ｜ 核电 ｜
｜ ｜ 2020年发电7000万千瓦 ｜
｜ ｜ 中国工程院院士潘自强在峰会上表示，到2020年以前中国有希望｜
｜ ｜发展7000万千瓦核电。他表示，这是一个科技界的估计，并没有形成｜
｜ ｜国家层次的规划。 ｜
｜ ｜ 潘自强表示，中国并非贫铀国家，相反中国铀资源丰富，“满足｜
｜ ｜2020年以前实现7000万千瓦核电发电，应该说是没有问题的，铀矿资｜
｜ ｜源并不构成对中国核电发展的障碍。” ｜
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｜ 主 题 ｜中美企业最大新能源合作项目敲定 投资总 ｜文章日期｜2009-10-31｜
｜ ｜额达15亿美元 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 记者昨日从中国沈阳能源集团获悉，该集团和美国可再生能源集｜
｜ ｜团及美国天空风能有限公司签署了总额达15亿美元的风能合作投资协｜
｜ ｜议，由此创下中美企业在新能源领域合作的最大协议金额。 ｜
｜ ｜ 根据协议，三方将在美国得克萨斯州合作建设一个装机总容量达｜
｜ ｜600兆瓦的风力发电厂，这将是美国兴建的第二大风能项目，预计可 ｜
｜ ｜满足18万个美国家庭的电力需求。沈阳能源集团作为这一项目唯一的｜
｜ ｜风力发电设备提供商，将提供超过10亿美元的风力发电设备。 ｜
｜ ｜ 根据国家能源战略，沈阳正在重点发展以风能和太阳能为代表的｜
｜ ｜新能源装备，并引进了多家大型新能源装备企业。其中，沈阳铁西区｜
｜ ｜拟打造全国最大的新能源装备产业基地，到2012年有望实现产值100 ｜
｜ ｜亿元。 ｜
｜ ｜ 目前，在新能源领域的合作已成为中美经贸合作的一个亮点。美｜
｜ ｜国一家太阳能公司上月宣布，将在中国内蒙古建设一座2000兆瓦的太｜
｜ ｜阳能光伏发电厂，这也将是世界上最大规模的太阳能光伏发电项目。｜
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｜ 主 题 ｜前三季度工业利润降幅缩小 ｜文章日期｜2009-10-29｜
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｜ 内 容 ｜ 国家统计局28日公布的数据显示，1-9月份全国22个地区工业实 ｜
｜ ｜现利润15543亿元，同比下降9.1%，降幅比1-8月份缩小4.0个百分点 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 有关专家指出，经济形势的进一步向好是工业利润降幅继续缩小｜
｜ ｜的原因。 ｜
｜ ｜ 在39个工业大类行业中，有35个行业利润比1-8月份增幅回升或 ｜
｜ ｜降幅缩小。其中，交通运输设备制造业利润同比增长21.5%，通用设 ｜
｜ ｜备制造业增长8.4%，专用设备制造业增长8.0%，电气机械及器材制造｜
｜ ｜业增长9.6%，化纤行业增长53.4%，橡胶行业增长53.9%，建材行业增｜
｜ ｜长21.8%，纺织行业增长10.1%，农副食品加工业增长17.4%。石油开 ｜
｜ ｜采业利润同比下降68.3%，钢铁行业下降62.9%，有色下降49.9%，电 ｜
｜ ｜子行业下降31.4%，化工行业下降8.8%，造纸下降4.8%。 ｜
｜ ｜ 22个地区工业实现主营业务收入287976亿元，同比增长3.4%，增｜
｜ ｜幅比1-8月份提高1.5个百分点。 ｜
｜ ｜ ９月末，２２个地区工业应收账款３５５９３亿元，同比增长１｜
｜ ｜０．６％，增幅比８月末提高０．３个百分点。产成品资金１７１３｜
｜ ｜９亿元，同比下降０．８％，比８月末回落１个百分点。 ｜
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｜ 主 题 ｜前三季度全国能源生产总量稳定增长 ｜文章日期｜2009-10-27｜
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｜ 内 容 ｜ 本报讯 国家能源局昨天在三季度能源运行形势分析会上发布的｜
｜ ｜数据显示，1-9月累计，全国能源生产总量20.1亿吨标准煤，同比增 ｜
｜ ｜长9%。7、8、9连续三个月能源生产总量超过2.45亿吨标准煤，增幅 ｜
｜ ｜都在10%左右。会上，国家能源局综合司司长周喜安表示，预计四季 ｜
｜ ｜度能源经济运行总体上将延续三季度积极、向好的发展态势，加之去｜
｜ ｜年同期基数较低，能源产、运、销同比增幅将继续回升，但环比增长｜
｜ ｜不会很快。 ｜
｜ ｜ 煤炭方面，1-9月，全国生产原煤21.4亿吨，同比增长10.3%。铁｜
｜ ｜路煤炭运量从二季度开始回升，1-9月，全国铁路煤炭发送量12.9亿 ｜
｜ ｜吨，同比下降1.8%。此外1-9月，全国进口煤炭8573万吨，出口1685 ｜
｜ ｜万吨，净进口6888万吨。 展望四季度，煤炭方面，周喜安称，去年 ｜
｜ ｜四季度各主要耗煤行业生产步入低谷，煤炭消费大幅萎缩，因此，今｜
｜ ｜年四季度煤炭消费同比基数偏低；工业需求提振和10月底开始的冬储｜
｜ ｜煤将持续到明年一季度，此间水电生产将进入枯水期，火电出力将明｜
｜ ｜显增加，直接拉动电煤需求增长。 ｜
｜ ｜ 电力方面，前9月供应平衡有余，增幅大幅回落。今年前7个月发｜
｜ ｜电量累计增速一直是负增长。1-9月规模以上电厂累计发电量26511亿｜
｜ ｜千瓦时，同比增长1.9%。国家能源局称，总体看，国际金融危机爆发｜
｜ ｜后，电力需求相对疲软，加上新投产机组的因素，供应能力充足，局｜
｜ ｜部地区已出现供大于求。周喜安表示，考虑经济活动连续性和用电的｜
｜ ｜季节性因素，今后几个月全国电力需求增速将延续回升势头，加之去｜
｜ ｜年同期基数很低，预计四季度全国电力供需总体平衡，局部地区富裕｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 油气市场方面总体平稳，1-9月全国生产原油1.4亿吨，同比下降｜
｜ ｜0.5%；原油净进口1.4亿吨，增长7.8%；汽油产量5300万吨，增长13.｜
｜ ｜6%，柴油1.03亿吨，增长2.4%；天然气产量631.6亿立方米，增长8.1｜
｜ ｜%。 ｜
｜ ｜ 国家能源局称，总体来看，受下游电力、钢铁、建材、有色等行｜
｜ ｜业需求回升拉动，煤炭市场逐步回暖，重点地区煤炭供求渐趋活跃，｜
｜ ｜价格前稳后升。与此同时，用电需求也开始向好，企稳回升态势基本｜
｜ ｜确定。 ｜
｜ ｜ 其中，受金融危机影响，从去年10月份起，全社会用电量出现负｜
｜ ｜增长。但三季度随着工业生产持续复苏，重工业成为电力需求增长的｜
｜ ｜主力，加之降温负荷、家电下乡以及去年同期基数较低等因素，全社｜
｜ ｜会用电量同比快速回升，6月份用电增速扭转了连续8个月负增长的状｜
｜ ｜况。 ｜
｜ ｜ 此外，随着国内经济回升向好态势增强，特别是汽车销售持续旺｜
｜ ｜盛，成品油需求有所回升。柴油需求尚未有效恢复，成品油消费总量｜
｜ ｜仍然下降，但降幅趋缓。1-9月成品油表观消费量1.52亿吨，同比下 ｜
｜ ｜降3.2%，降幅比1季度收窄3.3个百分点。周喜安表示，今年后几个月｜
｜ ｜全国汽车销量仍将保持旺盛需求，工矿企业用油继续恢复性增长，城｜
｜ ｜镇固定资产投资增速有望带动建筑施工用油保持较高水平，预计四季｜
｜ ｜度国内成品油表观消费量约为5300-5400万吨，同比增长10%-13%。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜2010年看清七大动力最劲行业 银行业最赚 ｜文章日期｜2009-11-05｜
｜ ｜钱 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 从当前国内外形势看，经济复苏的迹象日益明显，事实上经济复｜
｜ ｜苏的实际进程是左右未来行情的关键因素。而经济复苏最有说服力的｜
｜ ｜佐证就是公司业绩，上市公司三季报出现了净利润环比、同比双增的｜
｜ ｜喜人格局。在此，我们将最有特色的行业加以梳理，为投资者布局明｜
｜ ｜年提供参考。 ｜
｜ ｜ 1 银行 最赚钱的行业 ｜
｜ ｜ 2009年三季报落下帷幕，据《证券日报》市场研究中心统计，全｜
｜ ｜部A股在7至9月份实现净利润2033.54亿元，较2008年同期增长27.10%｜
｜ ｜。第三季度行业净利润总额排名前5位的分别是:银行、采掘、化工、｜
｜ ｜建筑建材、食品饮料。 ｜
｜ ｜ 从行业角度来看，银行业实现净利润排在所有行业之首，净利润｜
｜ ｜达到1157.92亿元，占全部A股净利润的39.72%.2009年第二季度银行 ｜
｜ ｜净利润同比增长达到2.85%，至第三季度同比迅速增长为14.84%。其 ｜
｜ ｜中在2季度环比增长7.29%的情况下，3季度较2季度环比再度上升0.17｜
｜ ｜%，净利润增长保持在上升通道之中。 ｜
｜ ｜ 三季报显示银行业已进入良性增长阶段，具体表现为以下四大特｜
｜ ｜征:一、净息差环比回升。资产重定价影响逐步消除，资产负债结构 ｜
｜ ｜改善及市场利率的提升推动上市银行3季度净息差环比平均上升12个 ｜
｜ ｜基点，保持了向上趋势。二、资产质量继续保持稳定。上市银行3季 ｜
｜ ｜度不良贷款继续实现双降。2009年3季度末不良余额较中期下降136.8｜
｜ ｜亿元，不良率下降至1.42%。由于资产质量改善，拨备计提力度减轻 ｜
｜ ｜，信用成本整体有所下降，准备金覆盖率仍继续提升7.4个百分点至1｜
｜ ｜55.5%。三、贷款结构显著改善。上市银行3季度贷款环比增长2.2%，｜
｜ ｜虽然贷款增速下降，但结构继续改善，高收益贷款占比上升。各银行｜
｜ ｜票据贴现占比均出现明显下降，平均下降约5个百分点。四、上市银 ｜
｜ ｜行手续费收入大增。上市银行净手续费收入合计同比增长14.7%，同 ｜
｜ ｜比增幅较中期扩大约5.4个百分点。理财业务、银行卡手续费和投行 ｜
｜ ｜业务收入仍是3季度银行手续费收入的主要增长点。 ｜
｜ ｜ 展望未来，第四季度通常是信贷投放的低谷，预计第四季度贷款｜
｜ ｜不会出现过快增长的局面，但出现大幅紧缩的可能性也很小，总体将｜
｜ ｜呈平稳态势。息差方面，第一创业认为出于两点原因第四季仍有回升｜
｜ ｜空间:"一、预计票据贴现置换为一般贷款的过程尚末终结，票据融资｜
｜ ｜占比仍有下降空间;二、居民户存款及企业存款中，活期占比水平与 ｜
｜ ｜历史数据比较仍处于较低水平，实体经济的活跃度也有望进一步提升｜
｜ ｜，存款活期化趋势有望继续。"在适度宽松的货币政策以及实体经济 ｜
｜ ｜增长良好的大环境下，信贷资产质量在第四季度将保持稳定，银行股｜
｜ ｜的业绩也将继续回暖。 ｜
｜ ｜ 目前银行业处于市净率2.64倍，市盈率13.53倍水平。上海证券 ｜
｜ ｜认为:"虽然四季度行业基本面持续回暖的力度将有所减缓，但从估值｜
｜ ｜来看，目前银行板块估值横向纵向对比仍具备优势"。银行类与沪深3｜
｜ ｜00的PE估值差异扩大至64.08%，PB估值落后约21.59%，国信证券也表｜
｜ ｜示:"从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度处于历史最高 ｜
｜ ｜水平，银行类未来跑赢大盘属大概率事件。" ｜
｜ ｜ 中金公司表示:"根据A股银行投资时钟，在未来6-12个月，银行 ｜
｜ ｜将享受'量价齐升'，中小银行能够跑赢行业指数和大盘，个股选择上｜
｜ ｜坚持既能享受周期性向上，又能抵御结构性向下的银行，A股首选为 ｜
｜ ｜招商银行、中信银行、北京银行、兴业银行、南京银行。" ｜
｜ ｜ 2 医药 成长性最好的行业 ｜
｜ ｜ 三季报披露完毕，虽然业绩属于过去，但是三季报业绩所折射出｜
｜ ｜的运行脉络仍对我们展望未来市场的运行方向提供了一个"窗口"，为｜
｜ ｜更好指导我们选择行业和上市公司提供了依据。从三季报业绩的整体｜
｜ ｜来看，上市公司的业绩持续改善，一些行业已经走出业绩的低谷，逐｜
｜ ｜渐驶向增长的轨道。 ｜
｜ ｜ 据《证券日报》最新数据显示，有12个行业已经连续四个季度实｜
｜ ｜现盈利，包括:医药生物、建筑建材、餐饮旅游、农林牧渔、采掘、 ｜
｜ ｜金融服务、商业贸易、机械设备、信息服务、信息设备、综合和房地｜
｜ ｜产。其中金融服务今年前三个季度均实现了千亿元以上的净利润。而｜
｜ ｜在这12个行业中，建筑建材、医药生物、餐饮旅游已经实现了持续三｜
｜ ｜个季度增长。建筑建材近三个季度净利润环比增长率分别为48.6%、8｜
｜ ｜3.37%、31.57%;餐饮旅游近三个季度净利润环比增长率分别为112.05｜
｜ ｜%、140.26%、23.67%;而医药生物行业的业绩持续性更值得期待，是 ｜
｜ ｜唯一在第三季度扩大净利润增幅的行业，近三个季度净利润环比增长｜
｜ ｜率分别为222.7、10.25%、32.43%. ｜
｜ ｜ 医药行业三季报的主要财务特征是:较多上市公司第三季度收入 ｜
｜ ｜和净利润同比增速有明显提升，医药板块中有57家公司利润增长超过｜
｜ ｜30%。公允价值变动损益上升、财务费用和所得税下降促使净利润增 ｜
｜ ｜速超过收入增速。2009年前三季度医药上市公司收入、营业利润、净｜
｜ ｜利润、扣除非经常损益后净利润分别同比增长13%、4%、35%、9%. ｜
｜ ｜ 我国经济步入新的增长周期，其依赖内需的增长模式正在逐步形｜
｜ ｜成。受益于内需启动的医药行业三季报继续保持高增长的公司数量较｜
｜ ｜二季报明显增多。从数据观察，医药行业的各个子行业的销售收入增｜
｜ ｜速逐步加快，同比增速较二季报有明显提升的趋势。医药行业整体销｜
｜ ｜售收入增速为13.75%。经营性利润同比增速虽仍然普遍低于同期，但｜
｜ ｜增速情况较二季报也有所提升。行业经营性营业利润整体增速为5.06｜
｜ ｜%. ｜
｜ ｜ 第三季度，收入增长表现较好的子行业为医药商业、中药、生物｜
｜ ｜制品，分别增长24.1%、23.2%、10.2%;主业净利润增速较快行业是化｜
｜ ｜学制剂、医药商业、中药，分别增长89.3%、58.3%、37.1%. ｜
｜ ｜ 中信证券认为，医药板块在目前的估值水平上，应关注未来业绩｜
｜ ｜有望超预期的上市公司，业绩的超预期可能体现在四季度或2010年。｜
｜ ｜看好的个股有:科华生物、国药股份、海王药业、康缘药业、马应龙 ｜
｜ ｜、天士力、健康元等。 ｜
｜ ｜ 中投证券则建议短期重点配置跟基本药物目录后续措施相关度大｜
｜ ｜的康缘药业、千金药业、云南白药等;甲流行情主要关注二线甲流股 ｜
｜ ｜如科华生物等;原料药建议继续配置新和成、浙江医药、星湖科技。 ｜
｜ ｜ 3 钢铁 拐点最明确的行业 ｜
｜ ｜ 通过盘点上市公司三季报发现，上市公司业绩已经持续三个季度｜
｜ ｜环比增长，在23大行业中，有16大行业第三季度业绩环比增长，其中｜
｜ ｜钢铁行业在经历连续三个单季的亏损后，终于迎来了整体的盈利，成｜
｜ ｜为目前业绩拐点最明显的行业。 ｜
｜ ｜ 据《证券日报》研究中心最新统计，再全球金融危机冲击下，钢｜
｜ ｜铁行业最先感受到了寒冷，整体业绩自去年第三季度就已经开始下滑｜
｜ ｜。数据显示:2008年第二季度钢铁上市公司归属母公司股东的净利润 ｜
｜ ｜合计238.71亿元，当年第三季度下滑至129.89亿元，第四季度该行业｜
｜ ｜便首次出现亏损，合计亏损289.96亿元。进入2009年，尽管多数行业｜
｜ ｜出现了扭亏，但钢铁行业依旧徘徊在亏损线上，今年前两个季度整体｜
｜ ｜亏损额分别为41.58亿元、31.34亿元。 ｜
｜ ｜ 细心的投资者会发现，尽管前两季度钢铁行业依然处于亏损状态｜
｜ ｜，但亏损额度在逐步缩小。但三季度，该行业终于迎来了久违的盈利｜
｜ ｜，34家上市公司归属母公司股东的净利润合计112亿元。 ｜
｜ ｜ 在钢铁行业业绩排行榜上，34家上市公司中已有26家前三季度实｜
｜ ｜现盈利，新兴铸管、大冶特钢、凌钢股份每股业绩分别为0.6706元、｜
｜ ｜0.454元、0.26元，位居前三甲。从单季度业绩上看，第三季度实现 ｜
｜ ｜盈利的有32家，占比94.12%;扭亏为盈的有12家，占比35.29%。其中 ｜
｜ ｜，三钢闽光第三季度每股收益达0.5381元，成为第三季表现最为突出｜
｜ ｜的钢铁公司;莱钢股份也不逊色，第三季度每股收益位居第二达0.462｜
｜ ｜3元，而该公司之前的三个季度每股收益分别为-0.186元、-0.6328元｜
｜ ｜、-0.0151元。 ｜
｜ ｜ 从单季度业绩成长性看，第三季度归属母公司股东净利润环比增｜
｜ ｜长数10倍的钢铁公司有五家，分别是莱钢股份、太钢不锈、唐钢股份｜
｜ ｜、首钢股份、杭钢股份，环比增长率分别为31.7倍、20.35倍、17.91｜
｜ ｜倍、13.95倍和10.35倍。此外，承德钒钛、鄂尔多斯、马钢股份、韶｜
｜ ｜钢松山等21家公司第三季度净利润环比均实现翻番。可见，钢铁公司｜
｜ ｜不但实现了全面扭亏，部分上市公司环比增速更是惊人。 ｜
｜ ｜ 值得注意的是，钢铁业龙头宝钢股份季报也透出良好信号，在这｜
｜ ｜场全球经济危机中，宝钢做到了"冬训"而非"熬冬"。数据显示，宝钢｜
｜ ｜三季度盈利改善好于行业平均，单季毛利率环比大幅提升至15%，接 ｜
｜ ｜近至历史平均水平;吨钢毛利亦达到998元/吨，环比二季度提升600元｜
｜ ｜/吨，明显高于行业平均。 ｜
｜ ｜ 业内人士对此表示，从我国中长期经济发展的轨迹来看，城镇化｜
｜ ｜和工业化必然要加快，这意味着钢铁等基础原材料需求必然是上升的｜
｜ ｜。三季报数据显示了钢铁业已经见到了业绩的拐点。那么在2010年，｜
｜ ｜钢铁公司盈利能力会大大提高，企业内生性增长的动力，也会释放出｜
｜ ｜来。 ｜
｜ ｜ 4 机械设备 机构最青睐的行业 ｜
｜ ｜ 纵观上市公司三季度，机构投资者对机械设备股十分偏爱。据WI｜
｜ ｜ND最新数据，《证券日报》市场研究中心通过统计发现，A股市场中 ｜
｜ ｜投资资金比较多的四家机构投资者，对机械设备股反应各有不同，机｜
｜ ｜构合计持股数为136.07亿股，较上期的2.5%;合计持股市约2092.19亿｜
｜ ｜元，较上期增6.07%，QFII降低机械设备股的持股比例，社保基金和 ｜
｜ ｜保险资金则它们的接盘人。另外，公募基金就更有意思，60%的基金 ｜
｜ ｜都抛弃机械设备股，但今年经营业绩较好的基金则捡这些基金抛弃机｜
｜ ｜械股。 ｜
｜ ｜ 季报显示，三季度机构增持80只机械设备股，而机构增持数超10｜
｜ ｜00万股有20只。其中，上海机电、东安动力、哈空调、思达高科、大｜
｜ ｜橡塑、上风高科、宝胜股份和大西洋等8只股票机构增持数超5000万 ｜
｜ ｜股。比较典型的是东安动力，三季度前十流通股东有10家机构，合计｜
｜ ｜持有28497.19万股，较上期增21337.71万股。其中，公募基金4家， ｜
｜ ｜企业年金2家，一家券商，有1家其他机构投资者，股东人数有所增加｜
｜ ｜，筹码仍集中。同样，哈空调三季度的十大流通股东8家机构合计持 ｜
｜ ｜有2658万股，景顺系基金全面退出;股东人数有所增加，筹码仍集中 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 通过统计发现，受经济回暖的影响，机械设备公司的业绩回升最｜
｜ ｜快，机构投资者也入驻最快。今年前三季度机械设备实现净利润208.｜
｜ ｜57亿元，同比增长6.59%。统计显示，公募基金三季度持股26.78亿股｜
｜ ｜，持股市值约536.36亿元，降幅10.20%。尽管大部分公募基金在降低｜
｜ ｜机械设备股的仓位，但今年前三季度经营比较好的公募基金则增持机｜
｜ ｜械设备股，三季度"领跑"的10只基金增持市值机械设备行业36.50亿 ｜
｜ ｜元，位居"领跑"的10只基金增持第二的行业。 ｜
｜ ｜ 值得关注的是，社保基金和保险资金三季度涉足的行业众多，而｜
｜ ｜机械设备股成社保基金和保险资金的最爱。统计显示，保险三季度持｜
｜ ｜2.09万股，较上期增15%，持股市值为32.01亿元，增幅25%;三季度保｜
｜ ｜险资金新增96只股票，而机械设备股占了16席，新能源是保险增最多｜
｜ ｜的行业，仅比机械设备股多一只而已。 ｜
｜ ｜ 社保基金社保基金三季度7764.39万股，较上期增长3708.45万股｜
｜ ｜，持股市值为12.25亿元，较上期增6.38亿元，增幅为108.79%;三季 ｜
｜ ｜度保险资金新增76只股票，而机械设备股占了16席，是社保新入驻最｜
｜ ｜多的行业。相反，QFII三季度持股6423.51万股，较上期减少414.96 ｜
｜ ｜万股，持股市值约8.26亿元，减幅为1.25%. ｜
｜ ｜ 5 农林牧渔 业绩双增最大的行业 ｜
｜ ｜ 《证券日报》研究中心数据统计显示，在国家宏观政策大力扶持｜
｜ ｜下，有6大行业实现2009年前三季度净利润同比和第三季单季环比"双｜
｜ ｜增长"。农林牧渔表现最突出，前三季度净利润合计24.47亿元，同比｜
｜ ｜增长172.66%，第三季度净利润合计11.06亿元，环比增长18.25%。交｜
｜ ｜运设备第三季度业绩增长较快，40.08%的环比增长率远远超过前三季｜
｜ ｜度13.81%的同比增长率。其他四大行业是建筑建材、食品饮料、医药｜
｜ ｜生物和餐饮旅游，第三季度净利润环比增长率分别为31.57%、18.72%｜
｜ ｜、32.43%和23.67%;前三季度净利润同比增长率分别为71.27%、42.88｜
｜ ｜%、32.82%和15.60%. ｜
｜ ｜ 三季度是农业上市公司盈利传统低点，但从已公布的2009年三季｜
｜ ｜报显示农林牧渔板块上市公司整体盈利恢复，而四季度是农业收获季｜
｜ ｜节，也是各上市公司盈利丰收的时点，农产品实际价格水平对相关上｜
｜ ｜市公司业绩影响更为关切。 ｜
｜ ｜ 粮食方面，在流动性过剩和世界经济复苏的双轮驱动下，预计国｜
｜ ｜际粮价将跟随石油等大宗商品展开反弹。通货膨胀因素主导着国际价｜
｜ ｜格，政策因素主导国内价格;虽然我国粮食持续丰产，但国家仍然加 ｜
｜ ｜大了农业政策补贴，10月刚刚提高了小麦、稻谷的收购价格。 ｜
｜ ｜ 就糖、棉而言，已走出独立行情，由于天气问题及种植面积影响｜
｜ ｜，糖料与棉花等经济作物都出现了减产，与大宗粮食商品不同，在经｜
｜ ｜济危机时都由于供大于求出现大幅下跌，在今年出现大牛市，在四季｜
｜ ｜度进入收获季节减产事实逐步明确时，预计价格仍会上涨。其中糖价｜
｜ ｜受明年全球增产影响短期有调整需求，不过未来一年供求仍偏紧，远｜
｜ ｜期依然乐观;棉花则预期明年继续减产，供需更为紧张，预计走势强 ｜
｜ ｜于糖。 ｜
｜ ｜ 对于水产，四季度更是销售旺季，各公司在此前国外需求萎缩及｜
｜ ｜价格大幅下跌中依然坚持规模扩张，并努力建设市场网络，因此，随｜
｜ ｜着未来出口形势的好转及国内酒店消费的复苏必将带动水产品销售出｜
｜ ｜现价增量涨局面。随着价格触底之后的反弹，各公司2010年和2011年｜
｜ ｜业绩大幅增长的预期将更为强烈。 ｜
｜ ｜ 林业方面，国家林业局等5部门近日刚刚联合发布了《林业产业 ｜
｜ ｜振兴规划(2010-2012年)》。《规划》提出，三年内重点扶持100家国｜
｜ ｜家级林业重点龙头企业和10大特色产业集群，逐步形成森林资源培育｜
｜ ｜、人造板、家具、木浆造纸、竹产品、林化产品、木本粮油产品、生｜
｜ ｜物制药、林业机械制造和生物质能源等支柱产业。林业产业总产值将｜
｜ ｜由2008年的1.44万亿元增加到2012年的2.26万亿元，每年保持12%左 ｜
｜ ｜右的速度增长。相关林业上市公司发展后劲得到保障。 ｜
｜ ｜ 岁尾年初也是国家有关农业扶持政策出台之季。农业板块往往更｜
｜ ｜受市场关注。农业行业投资主题一般分为两类:一是行业变化所至， ｜
｜ ｜包括农产品价格波动和农业政策主题;二是部分公司业绩持续增长预 ｜
｜ ｜期，因此，可把机构看好的公司分为三大投资主线:1。业绩持续增长｜
｜ ｜预期，比如安琪酵母、中牧股份、獐子岛、绿大地;2。基于价格上涨｜
｜ ｜或上行预期，比如南宁糖业、中粮屯河、新农开发、新赛股份;3。公｜
｜ ｜司经营改善，比如登海种业、敦煌种业、好当家、新中基等。 ｜
｜ ｜ 6 电力 同比增长最快的行业 ｜
｜ ｜ 上市公司2009年三季报已完美收官，上半年的"亏损冠军"电力行｜
｜ ｜业三季报打了翻身仗。数据显示，电力上市公司业绩表现突出，多数｜
｜ ｜公司盈利超出预期，电力行业成为净利润同比增幅最大的行业。 ｜
｜ ｜ 据中信证券统计数据显示，前三季度电力板块扣除非经常性损益｜
｜ ｜后净利润同比增长117.2%，其中火电增长161.6%成为主要推动力;水 ｜
｜ ｜电和电网行业分别变动7.2%和-9.4%。单季来看，行业盈利环比二季 ｜
｜ ｜度提高85.8%，火电、水电和电网三个子行业分别上升94.7、72.5%和｜
｜ ｜25.7%，随着火电盈利自2008年三季触底，行业延续2008年四季度以 ｜
｜ ｜来的回升态势，行业利润水平出现了"微笑曲线"的走势。 ｜
｜ ｜ 火电扣除经常性损益后三季度单季净利润为58.5亿元，环比2季 ｜
｜ ｜度增长94.7%，同比2008年大幅增长202.3%，较2007年也增长达20.4%｜
｜ ｜，主要源自收入大幅提高56.6%，但净利润仍较2007年同期下降2.0个｜
｜ ｜百分点。 ｜
｜ ｜ 而电力上市公司业绩提升的主要原因包括:1。发电量恢复带来的｜
｜ ｜收入巨增;2。第三季度全国多数地区的市场煤处于全年最低水平，导｜
｜ ｜致毛利率大幅回升;3。合同煤实际结算价格与二季度的暂估价格之间｜
｜ ｜存在的差异导致毛利率的变动;4。财务费用降低较多。 ｜
｜ ｜ 据统计，1-9月份发电累计，全国规模以上电厂发电量26511亿千｜
｜ ｜瓦时，同比增长1.9%，继续为正。9月份单月发电量为3203亿千瓦时 ｜
｜ ｜，同比增长9.5%，再创新高，体现了经济的进一步复苏。三季度单季｜
｜ ｜发电量同比增长8.03%，自去年四季度以来首次转正。 ｜
｜ ｜ 如粤电力，前三季度发电量同比仍下降9%，但业绩创历史最好水｜
｜ ｜平。主要原因为，首先，三季度毛利率达到29%，超过2007年一季度 ｜
｜ ｜的最好水平，主要原因在于发电量增加因而机组利用小时增加因此度｜
｜ ｜电固定费用率下降;其次，二季度收入环比增长近29%，而营业成本环｜
｜ ｜比仅增长18%，依然说明电量的增长非常显著，且煤价保持平稳甚至 ｜
｜ ｜略有下降;再次，财务费用占比及财务费用率均环比、同比下降体现 ｜
｜ ｜了降息的影响，也是利润恢复的原因之一;最后，所得税率已恢复至2｜
｜ ｜5%同时当期还有一笔2.8亿的资产减值计提，对归属母公司所有者的 ｜
｜ ｜净利润的影响是1.3亿元，可见三季度当期的实际业绩更高。 ｜
｜ ｜ 目前，诸多机构十分看好电力板块，认为随着电价改革的深入以｜
｜ ｜及根据水火同价、上调销售电价等市场预期，使相关上市公司投资价｜
｜ ｜值得以提升。而从3季度各行业净利润同比增幅的数据看，增长最为 ｜
｜ ｜明显的行业还有农林牧渔、化工以及信息设备等行业也是表现出色，｜
｜ ｜值得关注的。 ｜
｜ ｜ 7 有色金属 环比增长最快的行业 ｜
｜ ｜ 本报统计数据显示，第三季度全部A股公司归属母公司股东净利 ｜
｜ ｜润合计2915.32亿元，环比增长率为5.2%;主营收入合计31189.92亿元｜
｜ ｜，环比增长率为10.62%。其中，有色金属行业第三季度净利润为39.4｜
｜ ｜3亿元，在第二季度大增294.36%的基础上，继续增长95.56%，成为23｜
｜ ｜个行业中环比增幅最大的明星行业。 ｜
｜ ｜ 通过统计数据对比发现，受全球金融危机冲击，有色金属行业因｜
｜ ｜需求急剧收缩，整体业绩出现直线下降。数据显示，2008年四季度有｜
｜ ｜色金属上市公司归属母公司股东的净利润亏损117.03亿元，较三季度｜
｜ ｜大幅下降344.14%;2009年一季度，随着我国经济率先企稳复苏，有色｜
｜ ｜金属行业的业绩初显跌幅收窄，上市公司归属母公司股东的净利润合｜
｜ ｜计-10.51亿元，环比增长91.04%;从第二季度开始，有色金属上市公 ｜
｜ ｜司净利润由负转正，复苏拐点进一步确立，行业利润达到20.42亿元 ｜
｜ ｜，较一季度增幅高达294.36%。第三季度，有色金属上市公司净利润 ｜
｜ ｜继续增至39.94亿元，环比增幅超过90%. ｜
｜ ｜ 从具体上市公司表现看，在57只有色金属个股中，净利润增长超｜
｜ ｜过100%的共有16只，其中，西部矿业三季度主营收入为75.23亿元， ｜
｜ ｜环比增长16.80%，营业利润为2.70亿元，比上个季度猛增623.99%， ｜
｜ ｜归属母公司股东的净利润1.83亿元，环比增长1367.24%，高居有色金｜
｜ ｜属板块净利润单季增长榜首。贵研铂业、金瑞科技、包钢稀土、云铝｜
｜ ｜股份归属母公司股东的净利润增长率分别为524.52%、453.95%、356.｜
｜ ｜62%和310.51%，居净利润单季增长榜的前列。 ｜
｜ ｜ 值得一提的是，权重股中国铝业第三季度实现归属于上市公司股｜
｜ ｜东的净利润2126.6万元，虽然比去年同期下降了87.71%，但这是今年｜
｜ ｜以来，中国铝业连续两个季度大幅亏损之后首次实现盈利。根据一季｜
｜ ｜报和半年报，公司今年第一季度亏损18.89亿元，第二季度则亏损超 ｜
｜ ｜过16亿元，充分表明行业回暖趋势明显。 ｜
｜ ｜ 另外，从有色金属行业内部看，有色金属行业内部出现了资源类｜
｜ ｜公司和加工类公司的业绩分化，行业利润在向资源类公司集中，而加｜
｜ ｜工类公司则饱受有色金属价格上涨之苦。如锡业股份在前三季度实现｜
｜ ｜归属于母公司所有者净利润8784万元，环比增长83%，而在7月28日公｜
｜ ｜司公布的半年报中，公司对前三季度的业绩预测仅为5000万元。与之｜
｜ ｜相反，罗平锌电三季度公司归属母公司股东的净利润亏损683.24万元｜
｜ ｜，环比下降1959.72%，是57家公司中环比下降最多的一家。金马集团｜
｜ ｜、ST锌业的三季度净利润下降356.45%和242.01%排在第二位和第三位｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 除有色金属板块外，公用事业、轻工制造、交运设备、生物医药｜
｜ ｜等板块分别以49.18%、47.82%、40.08%以及32.43%排在三季度净利润｜
｜ ｜增长的前五位。 ｜
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｜ 主 题 ｜把握两主线 四季度仍可炒商业股 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 1-9月，天相投资商业板块内地63家上市公司共实现营业收入221｜
｜ ｜1亿元，较上年同期（下称同比）增长7.37%；实现营业利润100亿元 ｜
｜ ｜，同比增长17.98%；实现净利润67亿元，同比增长11.79%。 ｜
｜ ｜ 2009年前三季度国内消费市场整体保持平稳，社会消费品零售总｜
｜ ｜额名义增速在2月跌至12%这一近3年来的低位后，随即恢复到15%的增｜
｜ ｜速水平，而剔除掉价格因素后，1-9月的实际增速达到17%，甚至略高｜
｜ ｜于2008年全年15%的增速。商业类上市公司收入在此背景下整体呈现 ｜
｜ ｜出逐季反弹的格局：一季度上市公司收入同比增速为0.94%，第二季 ｜
｜ ｜度达到9.55%，第三季度进一步达到12.80%。 ｜
｜ ｜ 商业三大子行业中，百货、超市、家电零售分别呈现了不同的格｜
｜ ｜局。百货业反弹最为明显，收入增速逐季反弹；超市增长保持平稳，｜
｜ ｜单季收入增速保持在6%左右，在前三季度CPI（消费者价格指数）低 ｜
｜ ｜位运行的影响下，可比门店同店增长率较低甚至为负，收入增长主要｜
｜ ｜来自于新开门店所带来的增长；家电零售呈现波浪式增长，单季增速｜
｜ ｜在第二季度由负转正达到8%后，第三季度又回落至4%，我们认为其与｜
｜ ｜房地产市场景气度呈现了较高的关联性。 ｜
｜ ｜ 【投资策略】在第四季度中央经济工作会议重点讨论“保增长、｜
｜ ｜防通胀”，将政策重点转向刺激内需及防范通胀风险的背景下，我们｜
｜ ｜认为消费品行业仍有投资机会。投资者可以把握以下两条投资主线：｜
｜ ｜ 1.短期内，由于2008年第四季度商业上市公司收入增速普遍放缓｜
｜ ｜，部分业绩弹性较高的公司值得投资者关注，如广州友谊(000987)、｜
｜ ｜广百股份(002187)、合肥百货(000417)、王府井(600859)等。 ｜
｜ ｜ 2.长期来看，在通胀预期不断加大的背景下，对通胀具备一定防｜
｜ ｜御能力的超市股将再次受到青睐，投资者可以关注武汉中百(000759)｜
｜ ｜及步步高(002251)。 ｜
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｜ 主 题 ｜房地产行业景气趋势将延续 ｜文章日期｜2009-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 房地产行业景气趋势将延续 ｜
｜ ｜ 国泰君安发布报告指出，一二线重点城市房地产市场目前继续保｜
｜ ｜持较好的成交情况，上周整体环比上升2%；大部分城市成交量仍维持｜
｜ ｜高位，处于小幅波动状态；房价整体保持稳中有升态势。 ｜
｜ ｜ 分析师认为，一手房新推楼盘在10月、11月将达到下半年高峰；｜
｜ ｜预计10月、11月一手房和二线城市的销量将环比有所上升。 ｜
｜ ｜ 分析师预计政策面虽然有一定调整，但预计未来将维持偏松格局｜
｜ ｜，行业景气趋势将延续，故继续维持行业“增持”评级，建议超配。｜
｜ ｜ 生物医药行业成长性突出 ｜
｜ ｜ 中投证券发布报告指出，113家医药上市公司2009年1-9月实现营｜
｜ ｜业收入同比增长12.79%，实现归属于母公司的净利润同比增长30.42%｜
｜ ｜，其中有57家医药上市公司1-9月归属于母公司的净利润同比增长超 ｜
｜ ｜过30%，行业整体的高速成长性表现得十分充分。 ｜
｜ ｜ 分析师给予生物医药行业“看好”的投资评级，建议超配。短期｜
｜ ｜建议重点配置跟基本药物目录后续措施相关度大的康缘药业(600557)｜
｜ ｜、千金药业(600479)、云南白药(000538)等；“甲流”行情主要关注｜
｜ ｜二线甲流股如科华生物(002022)等；原料药建议继续配置新和成(002｜
｜ ｜001)、浙江医药(600216)、星湖科技(600866)；中期建议重点配置20｜
｜ ｜10-2011年成长性确定的公司，等待恒瑞医药(600276)、国药股份(60｜
｜ ｜0511)、恩华药业(002262)、信立泰、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(｜
｜ ｜300015)、红日药业(300026)等公司的介入机会。 ｜
｜ ｜ 减产不改国际钢价下滑趋势 ｜
｜ ｜ 上周CRU国际钢价综合指数为154.8，与前周持平，比上月下降3.｜
｜ ｜1%；CRU扁平材指数为147.1，与前周持平，比上月下降3.1%；CRU长 ｜
｜ ｜材指数为170.5，与前周持平，比上月下降3.0%。联合证券发布最新 ｜
｜ ｜研究报告指出，上周美国钢铁市场继续下滑，部分钢厂开始减产，但｜
｜ ｜短期内跌势难止；欧洲市场继续下滑，考虑到欧洲市场价格相对较低｜
｜ ｜，分析师认为后期下滑空间不大；亚洲市场继续疲软，中国市场缺乏｜
｜ ｜基本面支撑的反弹难以持续，周边市场继续承受压力。 ｜
｜ ｜ 受全球钢材市场进入价格盘整区间，基本面近期看弱及主要交易｜
｜ ｜市场全面回调影响，全球钢铁股上周跌幅急剧放大。估值方面，目前｜
｜ ｜全球钢铁行业平均市净率为1.11-2.02倍。以市净率指标衡量，国内 ｜
｜ ｜钢铁公司估值在全球范围内已逐渐向合理区间回落，维持对行业“增｜
｜ ｜持”的评级。 ｜
｜ ｜ 银行股相对估值仍具优势 ｜
｜ ｜ 国信证券发布报告指出，全球性超宽松货币政策开始了逐步退出｜
｜ ｜的进程，人民银行和银监会也在继续加强对银行信贷的监管。失去了｜
｜ ｜超宽松流动性的支持，海外宏观经济是否能够持续回升出现了一定的｜
｜ ｜不确定性。但对于国内经济来说，根据国信证券分析师的判断，当前｜
｜ ｜国内需求的回升动能仍然较强，未来货币政策恢复正常化甚至进入适｜
｜ ｜度收紧状态后，经济回升的动能可能减弱，但趋势能够维持，银行业｜
｜ ｜仍将面临一段较好的经济环境。 ｜
｜ ｜ 从上市银行三季报来看，有以下几个值得关注的特征：（1）息 ｜
｜ ｜差企稳回升，付息率下降的贡献大于生息率上升；（2）票据置换明 ｜
｜ ｜显，比重大幅下降，贷款结构向有利于息差扩大的方向调整；（3） ｜
｜ ｜当季的信贷成本显著下降，在历史平均水平以下；（4）外币债券减 ｜
｜ ｜值出现回拨趋势。 ｜
｜ ｜ 分析师指出，截至上周末银行板块动态PB为2.38倍，动态PE为13｜
｜ ｜.6倍。PE估值低于沪深30034.1%，PB低18%。从A股历史以及国际市场｜
｜ ｜看，该动态PE的差异幅度处于历史最高附近，未来银行股仍有较大跑｜
｜ ｜赢大盘的概率。 ｜
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｜ 主 题 ｜七大板块备战跨年度行情 电价调整带来投 ｜文章日期｜2009-11-02｜
｜ ｜资机会 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 股票市场素有“冬藏”的好习惯，十一月是承上启下的关键月，｜
｜ ｜投资者既在为保留住一年的胜利果实而努力，又在开始为来年的收成｜
｜ ｜而物色品种。那么，哪些板块可能同时具备这两个潜质呢?在此，我 ｜
｜ ｜们节选申银万国最新发布的行业配置研究报告，从中甄选出七大板块｜
｜ ｜的投资评级，供投资者参考。 ｜
｜ ｜ 电力 ｜
｜ ｜ 关注电价调整带来的投资机会 ｜
｜ ｜ 行业评级与重点公司推荐:维持行业“看好”评级;针对未来可能｜
｜ ｜的电价调整，电网类企业推荐桂东电力、文山电力，发电企业推荐中｜
｜ ｜西部占比高的皖能电力、通宝能源、国投电力，依然看好长江电力、｜
｜ ｜国电电力、桂冠电力等水电的投资价值。 ｜
｜ ｜ 主要逻辑和理由:电网企业亏损、发电企业盈利恢复差异显著、 ｜
｜ ｜以及推进产业结构调整是未来可能进行的电价调整的主要原因。上调｜
｜ ｜销售电价和中西部火电上网电价、下调东部沿海地区火电上网电价是｜
｜ ｜对目前各方利益的不均衡进行调整，意在减少未来进一步推进电价改｜
｜ ｜革的阻力。此后，我们认为大用户直购电和水火同价试点工作都将加｜
｜ ｜速推进。中长期来看，电价联动机制也有望加快出台。基于上述信息｜
｜ ｜，并结合10月CPI可能转正的判断，11月上旬至中旬将是出台具体措 ｜
｜ ｜施的重要事件窗口。因此，短期内建议适当配置直接受益于销售电价｜
｜ ｜上调的电网类企业，适当规避东部火电的风险。 ｜
｜ ｜ 汽车 ｜
｜ ｜ 关注产业政策的积极影响 ｜
｜ ｜ 行业评级与重点公司推荐:维持行业“看好”评级;在重点上市公｜
｜ ｜司方面，依次看好上海汽车、宇通客车、福耀玻璃、江淮汽车、福田｜
｜ ｜汽车、潍柴动力、一汽轿车。 ｜
｜ ｜ 主要逻辑和理由:1)轿车需求仍将延续，四季度一般是汽车需求 ｜
｜ ｜的旺季，预计需求仍将延续，且存在单月再创年内新高的可能;目前 ｜
｜ ｜库存仍处于较低水平，较低的库存水平保障需求的持续性;行业产品 ｜
｜ ｜结构上移仍将延续;2)重卡:半挂牵引车的复苏导致重卡三季度复苏; ｜
｜ ｜预计四季度需求平稳;3)客车:四季度行业需求趋势向上确定，三季度｜
｜ ｜已见客车复苏迹象，四季度将见客车行业复苏，国内需求及出口的渐｜
｜ ｜进回暖将促使行业逐步复苏;4)零部件公司在整车厂商回补库存的前 ｜
｜ ｜提下，盈利逐渐恢复。 ｜
｜ ｜ 值得主要关注的产业政策:1)汽车以旧换新政策，政策是否会追 ｜
｜ ｜加额度及幅度;2)行业兼并重组政策，近期可能会出台鼓励汽车行业 ｜
｜ ｜重组的政策;3)鼓励新能源汽车相关政策;4)购置税政策预计在11-12 ｜
｜ ｜月左右将引起市场特别关注。 ｜
｜ ｜ 电子元器件 ｜
｜ ｜ 2010年将迎来超景气年 ｜
｜ ｜ 行业评级与重点公司推荐:维持行业“看好”评级;在重点上市公｜
｜ ｜司方面，关注广州国光、通富微电、华天科技、顺络电子、士兰微。｜
｜ ｜ 主要逻辑和理由:国内产业整体处于快速恢复中，由于7月以来复｜
｜ ｜苏趋势加速，开工率有明显上升，预计三季度大部分领域的盈利能力｜
｜ ｜恢复到正常水平。四季度的调整幅度预计将小于通常情况。根据目前｜
｜ ｜已经达到的盈利高度和需求增长的趋势，2010年将是超景气年。主要｜
｜ ｜投资逻辑1)寻找定单转移受益者。危机之下，大厂选择性地退出部分｜
｜ ｜制造业务以及其调整不合格供应商的力度增强，国内优势企业的明显｜
｜ ｜受益。这些定单并非单纯价格因素决定的，所以通常具有更稳定的利｜
｜ ｜润率水平，相应的公司涉及广州国光、得润电子、歌尔声学和通富微｜
｜ ｜电;2)布局手机链。2009年是国内3G网络建设年，2010年将进入用户 ｜
｜ ｜拓展阶段，加上手机作为纯消费电子产品，在危机中被政府投资拉动｜
｜ ｜的力度相对较小，将是更可能超预期的领域。投资方面建议应该更侧｜
｜ ｜重直接受手机拉动的领域，包括莱宝高科、超声电子和顺络电子;3) ｜
｜ ｜关注复苏进程偏慢的领域。从投资时钟的逻辑，应该关注盈利恢复比｜
｜ ｜较慢的半导体和加工设备领域。2010年全球半导体销售收入将有明显｜
｜ ｜增长，而半导体公司具有比较高的弹性。 ｜
｜ ｜ 需关注的主要问题:1)2009年四季度季节调整的幅度，2010年一 ｜
｜ ｜季度的预判;2)本币升值和大宗材料对于产业成本的传导;3)专项资金｜
｜ ｜可能到位，主要在半导体领域;4)手机需求的恢复情况。 ｜
｜ ｜ 银行 ｜
｜ ｜ 净息差回升+估值优势 ｜
｜ ｜ 行业评级和重点公司推荐:维持“看好”评级，净息差回升和估 ｜
｜ ｜值安全性将使板块具有跑赢市场的动力。个股差异将缩小，重点推荐｜
｜ ｜兴业银行、招商银行、北京银行。 ｜
｜ ｜ 主要逻辑和理由:1)预计今明两年人民币信贷增量分别为9.5万亿｜
｜ ｜元和7.5万亿元，同比增速30%和18%。增速虽呈现下降趋势，但仍属 ｜
｜ ｜于较快增长。信贷回归合理对资产质量是件好事;2)净息差继续回升 ｜
｜ ｜。继3季度净息差实现约20个基点的大幅回升后，4季度净息差仍将延｜
｜ ｜续回升态势，但环比回升力度趋缓。明年1季度净息差将实现同比的 ｜
｜ ｜大幅回升，量价齐升将带动净利润大幅增长;3)我们预计上市银行200｜
｜ ｜9年和2010年的净利润增速分别为8.3%和24%，业绩确定性高，估值对｜
｜ ｜应2009和2010年PB2.5倍和2.1倍，PE15倍和12倍，估值具有安全边际｜
｜ ｜和比较优势;4)市场已经能够接受银行的再融资需求。四季度即将到 ｜
｜ ｜来的民生H股增发价将对现有股价构成有力支撑。 ｜
｜ ｜ 房地产 ｜
｜ ｜ 经济正循环作用逐渐显现 ｜
｜ ｜ 行业评级与重点公司推荐:2009年四季度建议“超配”。股票选 ｜
｜ ｜择上，建议选择在二三线城市有较多储备的快周转公司，包括万科、｜
｜ ｜保利和招商，和部分估值相对便宜的二线公司，包括华业地产、泛海｜
｜ ｜建设和冠城大通。 ｜
｜ ｜ 主要逻辑与理由;最近经济、行业出现的一些超预期变化，使得 ｜
｜ ｜房地产板块重新具备跑赢大盘的动力。一方面，经济实质性复苏速度｜
｜ ｜快于预期，房地产与经济之间的正循环作用正在加强，这有利于全国｜
｜ ｜整体成交量的持续回升;另一方面，货币政策的重新松动，使得一线 ｜
｜ ｜城市投资需求重新活跃，市场高位均衡。因此，四季度我们将看到一｜
｜ ｜线城市成交量相对平衡，而三四线城市销售出现超预期增长。因此，｜
｜ ｜此前股票负面预期有望得到缓解，房地产板块又重新具备跑赢大盘的｜
｜ ｜机会。 ｜
｜ ｜ 保险 ｜
｜ ｜ 保费回升和通胀预期正面作用 ｜
｜ ｜ 行业评级与重点公司推荐:继续“看好”保险行业表现。个股方 ｜
｜ ｜面，短期由于保费收入增速较快和H股上市等因素，更看好中国太保 ｜
｜ ｜的表现;而中长期推荐首选依然是业务质量和发展速度均较好的中国 ｜
｜ ｜平安。 ｜
｜ ｜ 主要逻辑与理由:1)相对于金融其他子行业，保险行业没有明显 ｜
｜ ｜的负面因素，且估值比较安全(目前中国平安和中国太保09年新业务 ｜
｜ ｜倍数20-25倍，10年15-20倍);2)行业基本面利好不断:四季度保费增 ｜
｜ ｜速回升或超预期，另类投资(商业地产、PE)细则将出台，养老保险税｜
｜ ｜收优惠政策试点明年年初或推出。虽然保费增速回升早有预期，但我｜
｜ ｜们认为保费增速回升的速度仍有可能超越市场预期;3)保险行业显著 ｜
｜ ｜受益于通胀预期和加息预期:四季度CPI可能转正，明年或面临通胀压｜
｜ ｜力。通胀预期和加息预期将推高长债到期收益率及保险资金投资收益｜
｜ ｜率，利差扩大，而保费受通胀负面影响或可忽略。 ｜
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｜ 主 题 ｜工业利润由降转升 四季度有望增七成 ｜文章日期｜2009-10-24｜
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｜ 内 容 ｜ ●1-8月份，规模以上工业实现利润16747亿元，同比下降10.6% ｜
｜ ｜，降幅较1-5月份缩小12.3个百分点。其中6-8月份利润同比增长6.5%｜
｜ ｜，扭转了1-2月份-37.3%和3-5月份-15.4%的下降局面。从环比看，6-｜
｜ ｜8月份工业利润比3-5月份增长30.7%，增幅为2000年以来最高，利润 ｜
｜ ｜环比增幅连续两个季度创7年来最高水平，显示工业利润回升势头较 ｜
｜ ｜为强劲。 ｜
｜ ｜ ●多数行业效益状况继续改善，1-8月份，在39个工业大类行业 ｜
｜ ｜中，有12个行业利润增幅较1-5月份上升，12个行业利润降幅缩小，7｜
｜ ｜个行业利润由降转升。其中，电力行业利润成倍增长，化纤、纺织、｜
｜ ｜交通运输设备制造、专用设备制造等行业利润由降转升，钢铁、有色｜
｜ ｜、电子等行业利润降幅较1-5月份明显缩小。从趋势上看，四季度工 ｜
｜ ｜业利润环比仍将有所增长，而由于去年四季度利润大幅下降，基数较｜
｜ ｜低的原因，今年四季度工业利润同比有望劲增近七成，全年利润有望｜
｜ ｜扭转年初大幅下降的局面迎来增长态势。 ｜
｜ ｜ 三季度工业经济运行态势继续向好，工业生产增速明显加快，发｜
｜ ｜（用）电量由降转升，企业利润降幅持续收窄。1-8月份，规模以上 ｜
｜ ｜工业实现利润16747亿元，同比下降10.6%，降幅较1-5月份缩小12.3 ｜
｜ ｜个百分点。其中6-8月份利润同比增长6.5%，扭转了1-2月份-37.3%和｜
｜ ｜3-5月份-15.4%的下降局面。 ｜
｜ ｜ 从环比看，6-8月份工业利润比3-5月份增长30.7%，增幅为2000 ｜
｜ ｜年以来最高，利润环比增幅连续两个季度创7年来最高水平，显示工 ｜
｜ ｜业利润回升势头较为强劲。 ｜
｜ ｜ 多数行业效益状况继续改善，1-8月份，在39个工业大类行业中 ｜
｜ ｜，有12个行业利润增幅较1-5月份上升，12个行业利润降幅缩小，7个｜
｜ ｜行业利润由降转升。其中，电力行业利润成倍增长，化纤、纺织、交｜
｜ ｜通运输设备制造、专用设备制造等行业利润由降转升，钢铁、有色、｜
｜ ｜电子等行业利润降幅较1-5月份明显缩小。也有煤炭等少数行业利润 ｜
｜ ｜由增转降。 ｜
｜ ｜ 从趋势上看，四季度工业利润环比仍将有所增长，而由于去年四｜
｜ ｜季度利润大幅下降，基数较低的原因，今年四季度工业利润同比有望｜
｜ ｜劲增近七成，全年利润有望扭转年初大幅下降的局面迎来增长态势。｜
｜ ｜ 一、 工业经济运行呈V形回升 ｜
｜ ｜ 6月份以来，工业生产增速明显加快，6月份直接越过9%的台阶达｜
｜ ｜到10.7%，8月份又越过11%的台阶达到12.3%。8月份生产增速明显加 ｜
｜ ｜快的行业主要是化工、有色、钢铁、建材、交通运输设备、电气机械｜
｜ ｜、发电等，东部地区增速回升幅度明显大于中西部地区。这表明受金｜
｜ ｜融危机影响最大的中游原材料行业、下游机械装备行业和东部地区生｜
｜ ｜产正强劲回升。9月份工业生产增速再次出现跳跃式上升，由于去年9｜
｜ ｜月份以后工业生产增速大幅下滑，基数较低，预计今年四季度工业生｜
｜ ｜产增速将上升到16%以上，基本回复到金融危机前的水平。 ｜
｜ ｜ 企业效益持续大幅好转，1-8月份工业利润同比降幅持续收窄， ｜
｜ ｜环比强劲回升，这主要得益于两个因素，一是工业品出厂价格指数（｜
｜ ｜PPI）企稳回升，工业品价格总水平自今年4月份开始环比止跌回升后｜
｜ ｜，8月份PPI同比指数一年来首次出现拐点，降幅比7月份收窄0.3个百｜
｜ ｜分点，预计9月份以后PPI降幅将持续快速收窄，这对受价格下降影响｜
｜ ｜较大的工业利润来说将是一剂回升的强心剂。二是需求逐步回升，主｜
｜ ｜营业务收入由降转升，1-8月份工业主营业务收入由1-5月份下降0.8%｜
｜ ｜转为增长1.6%，其中6-8月份增长了4.9%。 ｜
｜ ｜ 毛利润率和销售利润率继续回升，1-8月份销售利润率为5.17%，｜
｜ ｜比1-5月份回升0.54个百分点；毛利润率14.75%，比1-5月份回升0.1 ｜
｜ ｜个百分点，且高于去年1-11月份0.57个百分点。三季度以来，工业生｜
｜ ｜产和利润走势都呈V形回升态势，四季度这种趋势将更加明显。 ｜
｜ ｜ 二、石油开采业利润降幅继续缩小，石油加工业利润保持大幅增｜
｜ ｜长 ｜
｜ ｜ 三季度原油和石油制品价格相对平稳，纽约原油期货价格多数时｜
｜ ｜间都在70美元/桶左右徘徊，石油和天然气开采业利润呈小幅收窄态 ｜
｜ ｜势，1-8月份，石油和天然气开采业实现利润1099亿元，同比下降68.｜
｜ ｜5%，降幅比1-5月份缩小了7.3个百分点。由于去年原油价格高点出现｜
｜ ｜在三季度，9月份以后大幅下跌，因此今年四季度石油和天然气开采 ｜
｜ ｜业利润降幅将明显缩小，年底将出现由降转升。 ｜
｜ ｜ 石油加工业利润继续保持大幅增长态势，1-8月份，原油加工及 ｜
｜ ｜石油制品业由去年同期亏损1183亿元转为盈利671亿元，从各季度情 ｜
｜ ｜况看，6-8月份盈利217亿元，比3-5月减少了110亿元。从今年以来施｜
｜ ｜行的成品油与原油价格的联动机制看，原油加工及石油制品业利润将｜
｜ ｜被限制在一定的范围内，全行业亏损的情况可能成为历史，但利润的｜
｜ ｜大幅增长也非常态。 ｜
｜ ｜ 三、 煤炭行业利润下降，电力行业利润成倍增长 ｜
｜ ｜ 1-8月份，煤炭开采和洗选业实现利润1228亿元，由1-5月份增长｜
｜ ｜4.2%专为下降11.8%，呈持续下落走势，是少数利润由增转降的行业 ｜
｜ ｜之一。煤炭行业利润下降并不说明其基本面出现了大的变化，主要是｜
｜ ｜三方面原因，一是去年二、三季度煤炭价格环比上涨过快，导致利润｜
｜ ｜基数较高，去年3-5月和6-8月煤炭开采业利润分别为473亿元和741亿｜
｜ ｜元，今年为472亿元和550亿元，同比分别下降0.2%和25.8%；二是煤 ｜
｜ ｜炭价格与原油价格通常有一定的比价效应，去年原油价格大跌时，国｜
｜ ｜内煤炭价格相对坚挺，导致国内外煤价价差拉大，刺激煤炭进口大幅｜
｜ ｜增加，在今年原油价格反弹时，国内煤价环比涨幅明显低于去年同期｜
｜ ｜，导致同比价格涨幅回落；三是煤炭产量虽仍在增长，但提升能力已｜
｜ ｜有限，对利润的边际贡献在减弱。从趋势上看，在多数资源类和原材｜
｜ ｜料行业利润大幅下降的时候，煤炭行业也难以独善其身，需要向合理｜
｜ ｜水平回归。 ｜
｜ ｜ 电力行业利润在1-5月份扭转下降局面后，1-8月份增幅大幅提高｜
｜ ｜。1-8月份，电力行业实现利润479亿元，同比增长194%，较1-5月份 ｜
｜ ｜的14.6%大幅提高。电力行业利润增幅大幅走高原因有二，一是发（ ｜
｜ ｜用）电量由降转升，8月份发电量同比增长9.3%，增幅比7月份提高4.｜
｜ ｜5个百分点，1-8月份发电量同比增长0.8%，今年首次实现累计增长，｜
｜ ｜9月份发电量增幅再创新高，3-5月和6-8月发电行业利润分别为195亿｜
｜ ｜元和310亿元，比头两个月57亿元有明显增加，而供电行业也扭转了 ｜
｜ ｜连续两个季度的亏损实现盈利；二是由于去年煤价高企和汶川地震导｜
｜ ｜致二季度以后火电行业持续巨额亏损，整个电力行业利润基数较低。｜
｜ ｜ 分行业看，1-8月份火电行业由去年同期亏损227亿元转为盈利27｜
｜ ｜2亿元，水电行业利润增长16.9%，核发电利润增长5.8%，新能源发电｜
｜ ｜增长2.2倍，电力供应业累计亏损43.9亿元，但6-8月实现盈利16.5亿｜
｜ ｜元。 ｜
｜ ｜ 从四季度趋势看，发电量增长将继续加快，电力行业利润增幅还｜
｜ ｜将继续提高。 ｜
｜ ｜ 四、 钢铁、有色金属行业利润降幅继续收窄 ｜
｜ ｜ 1-8月份，钢铁行业实现利润455亿元，同比下降71.7%，降幅较1｜
｜ ｜-5月份缩小了25.5个百分点。6-8月份实现利润428亿元，较3-5月份 ｜
｜ ｜的34亿元大幅增加，多数钢厂扭亏为盈。但近一两个月钢铁生产增长｜
｜ ｜较快，钢材市场价格震荡下行，社会库存大幅增加，钢铁行业隐忧重｜
｜ ｜现。 ｜
｜ ｜ 钢材价格在经历了从4月中旬到8月上旬连续17周上涨后，8月中 ｜
｜ ｜旬开始快速回落，仅8月份国内市场钢材价格综合指数就由116.32点 ｜
｜ ｜跌至108.19点。由于前几个月钢材价格持续上涨，刺激了钢铁企业的｜
｜ ｜生产，特别是效益较好、价格坚挺的建筑用钢增长过快，8月份钢筋 ｜
｜ ｜产量同比增长高达43.7%，线材增长近30%，板材增长也持续加快。8 ｜
｜ ｜月份6.5mm普线价格与8月初的年内最高点相比跌幅高达18%，跌幅高 ｜
｜ ｜于板材。9月份钢材价格仍继续下降，9月末钢材综合价格指数跌至10｜
｜ ｜2.65点，已相当于去年11月末的最低价格水平。 ｜
｜ ｜ 钢材库存连续2个月上升，8月末全国26个大中城市5类钢材库存 ｜
｜ ｜总量达到1094万吨，比7月末增加15.9%，其中线材库存大幅增加34.1｜
｜ ｜%。这说明固定资产投资虽大幅增长，但也难以消化建筑用钢的过快 ｜
｜ ｜增长，而板材产能的快速释放也将加大四季度板材企业的生产压力。｜
｜ ｜按日产水平计算，6、7、8月份折年计算钢产量将达6亿吨，加剧了国｜
｜ ｜内市场供需不平衡的矛盾。 ｜
｜ ｜ 与此同时，钢材（坯）出口大幅下降，进口明显上升对国内市场｜
｜ ｜的冲击今后几个月很难有大的改变。四季度钢铁行业利润环比增幅较｜
｜ ｜三季度将回落。 ｜
｜ ｜ 1-8月份，铁合金冶炼业虽仍亏损15.6亿元，但6-8月份已盈利0.｜
｜ ｜6亿元，铁合金产量已由降转增，并且近几个月都保持了两位数增长 ｜
｜ ｜。炼焦业由1-5月份亏损7.3亿元转为盈利39.7亿元，6月份开始焦炭 ｜
｜ ｜产量扭转了前5个月持续下降态势转为增长，且增速有加快的趋势。 ｜
｜ ｜ 1-8月份，有色金属冶炼及压延加工业实现利润283亿元，同比下｜
｜ ｜降56.8%，，降幅较1-5月份缩小了21.2个百分点。有色金属矿采选业｜
｜ ｜利润实现利润157亿元，同比下降44%，降幅较1-5月份缩小了8.1个百｜
｜ ｜分点。其中，铜、铅锌矿采、冶炼利润降幅继续缩小，镍、锡、锑已｜
｜ ｜扭亏为盈，铝冶炼减亏，当季盈利11亿元，金矿采选利润由降转升。｜
｜ ｜有色金属生产持续加快，三季度十种有色金属产量已由降转增，其中｜
｜ ｜铜、铅、锌产量已有两位数增长，电解铝仍继续下降。有色金属进口｜
｜ ｜环比回落，出口有所回升。有色金属价格呈震荡回升态势，由于去年｜
｜ ｜四季度有色金属价格直线暴跌，预计四季度有色金属行业利润同比将｜
｜ ｜大幅增长。 ｜
｜ ｜ 五、 化工行业利润降幅继续收窄，建材行业利润增长加快 ｜
｜ ｜ 1-8月份，化工行业实现利润1091亿元，同比下降16.8%，降幅较｜
｜ ｜1-5月份继续缩小8.5个百分点。在化工行业效益总体回升的情况下，｜
｜ ｜各子行业分化较为明显。其中，无机化工原料中，酸已由亏转盈，盐｜
｜ ｜继续增盈，碱仍为净亏损；有机化工原料利润由1-5月份下降31.1%转｜
｜ ｜为增长1.5%；农用化学品行业利润状况继续恶化，化肥利润下降52.2｜
｜ ｜%，农药利润下降37.3%，较1-5月份没有好转；涂料行业利润增长加 ｜
｜ ｜快；专用化学品行业利润由降转升；合成材料利润增幅回落；橡胶制｜
｜ ｜品业利润继续大幅增长，其中轮胎制造业利润同比增长96.6%，较1-5｜
｜ ｜月份继续加快50.7个百分点。 ｜
｜ ｜ 主要化工产品产量增长逐渐恢复，大部分产品产量已实现正增长｜
｜ ｜，轮胎、化肥、农药等产量增速都在10%以上，烧碱、电石、乙烯等 ｜
｜ ｜产量累计仍为负增长，但三季度以来生产明显加快。 ｜
｜ ｜ 化工产品总体需求仍较弱，价格持续低位徘徊。化肥、电石等价｜
｜ ｜格已跌至成本线附近，多数无机化工产品价格已跌至多年来的低位，｜
｜ ｜有机化工原料价格有所上涨，但同比降幅仍较大，且回升不稳定。 ｜
｜ ｜ 化工产品出口受重创，前8个月石化行业累计出口下降31.5%，降｜
｜ ｜幅远大于全国出口降幅水平，且三季度没有明显好转。国际贸易形势｜
｜ ｜严峻，截至8月，我国化工行业遭遇贸易摩擦案件14起，已超去年全 ｜
｜ ｜年水平。9月份美国通过对我轮胎特保案后，针对我化工产品的贸易 ｜
｜ ｜摩擦有扩大的趋势。 ｜
｜ ｜ 建材行业利润增长加快。1-8月份，建材行业实现利润861亿元，｜
｜ ｜同比增长16.3%，较1-5月份加快了7.7个百分点。固定资产投资的大 ｜
｜ ｜幅增长拉动了水泥的需求，但近几个月水泥生产增长过快，5-8月份 ｜
｜ ｜水泥产量增长均超过19%，8月份达到22.4%，这导致水泥价格逐渐走 ｜
｜ ｜低，库存上升，特别是水泥增长较快的西南、西北地区水泥价格高位｜
｜ ｜回落，水泥制造业利润增长明显放缓。平板玻璃由于住宅投资和汽车｜
｜ ｜需求拉动，库存下降，价格逐渐回升，特别是8月份平板玻璃出厂价 ｜
｜ ｜格比7月份劲升8.4元/重量箱，创2003年以来最大涨幅，平板玻璃全 ｜
｜ ｜行业扭亏为盈，1-8月份平板玻璃行业由1-5月份亏损4.3亿元转为盈 ｜
｜ ｜利5.1亿元，同比则增长40%。 ｜
｜ ｜ 六、 机械装备行业利润由降转升 ｜
｜ ｜ 1-8月份，机械行业实现利润3856亿元，同比由1-5月份下降6.3%｜
｜ ｜转为增长8.1%。六大类机械行业中，专用设备、通用设备、交通运输｜
｜ ｜设备、电气机械、仪器仪表等行业均由降转升，金属制品业降幅明显｜
｜ ｜收窄。 ｜
｜ ｜ 分行业看，工程机械行业利润由1-5月份下降6.2%转为增长17.8%｜
｜ ｜，汽车制造业利润由1-5月份下降11.1%转为增长17.4%，机床行业利 ｜
｜ ｜润降幅收窄，起重设备行业利润增长加快，船舶制造业利润仍继续下｜
｜ ｜降5.5，发电机及发电机组制造、电动机制造、输配电及控制设备制 ｜
｜ ｜造等行业利润由降转升。 ｜
｜ ｜ 从生产情况看，工程机械、重型矿山设备、机械基础件、风电设｜
｜ ｜备、输变电设备等受投资拉动增长较快，乘用车受消费拉动增长较快｜
｜ ｜，火电设备、冶金设备等受行业景气和抑制投资影响明显下滑。 ｜
｜ ｜ 从趋势上看，四季度机械装备行业利润将继续回升，但回升幅度｜
｜ ｜将有所放缓。 ｜
｜ ｜ 七、 电子行业利润降幅明显收窄 ｜
｜ ｜ 1-8月份，通信设备、计算机及其他电子设备制造业利润同比下 ｜
｜ ｜降25.3%，降幅较1-5月份缩小20.7个百分点，其中6-8月份已转为增 ｜
｜ ｜长2.8%，回升势头较为强劲。 ｜
｜ ｜ 分行业看，电子计算机制造、电子元件制造等利润均由1-5月份 ｜
｜ ｜的下降五成多收窄到三成多，电子器件制造业由1-5月份亏损18亿元 ｜
｜ ｜转为盈利15.8亿元，家用视听设备制造业利润由1-5月份下降31.7%转｜
｜ ｜为增长6.4%。通信设备制造业利润同比增长28.1%，增幅较1-5月份有｜
｜ ｜所回落，但仍是利润增幅最高的子行业，主要是国内3G投资需求旺盛｜
｜ ｜，带动了交换设备的需求，今年前三季度移动通信基站设备生产同比｜
｜ ｜增长1倍以上，通信交换设备制造业利润也增长1倍多，通信终端设备｜
｜ ｜、移动通信及终端设备制造等子行业利润仍下降，3G投资效应能否惠｜
｜ ｜顾终端设备还有待进一步观察。 ｜
｜ ｜ 电子行业出口形势仍不乐观，在二季度出口交货值降幅逐月缩小｜
｜ ｜后，7、8月份又有所扩大，其中8月份出口降幅扩大到10%以上。总的｜
｜ ｜来看，电子行业出口环比呈回升态势，但回升较慢，只有到10月份以｜
｜ ｜后由于较低的基数，电子行业出口同比才会有明显回升。 ｜
｜ ｜ 预计全年工业利润 ｜
｜ ｜ 同比增长7% ｜
｜ ｜ 工业生产增速强劲回升，二、三季度工业利润环比增势强劲，为｜
｜ ｜全年利润增长奠定良好基础。四季度工业利润环比仍将有所增长，由｜
｜ ｜于去年四季度利润基数较低，今年四季度工业利润同比将大幅增长，｜
｜ ｜全年利润将由降转升。预计全年工业利润同比增长7%，其中四季度利｜
｜ ｜润同比增长约70%。 ｜
｜ ｜ PPI拐点已现，并将呈V形回升，四季度出口降幅有望明显收窄，｜
｜ ｜工业主营业务收入增长加快，将支持工业利润继续回升。 ｜
｜ ｜ 预计全年利润增长明显加快的行业： ｜
｜ ｜ 电力行业利润同比增长100%以上。 ｜
｜ ｜ 化纤行业利润增长100%以上。 ｜
｜ ｜ 橡胶制品业利润增长80%。 ｜
｜ ｜ 交通运输设备制造业利润增长38%。 ｜
｜ ｜ 专用设备制造业利润增长21%。 ｜
｜ ｜ 电气机械及器材制造业增长24%。 ｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ 预计全年利润降幅继续明显收窄的行业： ｜
｜ ｜ 化工行业利润由下降16.8%转为增长9%。 ｜
｜ ｜ 电子行业利润下降10%。 ｜
｜ ｜ 有色金属冶炼及压延加工业利润下降25%。 ｜
｜ ｜ 钢铁行业利润下降37%。 ｜
｜ ｜行业名称 工业分行业利润增长情况及预测 ｜
｜ ｜ ２００９年１－８月份 上年同期 同比增长 １－５月份增长 ｜
｜ ｜２００９年全年增长预测 ｜
｜ ｜ 亿元 亿元 ％ ％ ％ ｜
｜ ｜总计 １６７４６．７ １８７３３．８｜
｜ ｜７ －１０．６１ －２２．８５ ７．３ ｜
｜ ｜煤炭开采和洗选业 １２２８．２５ １３９３．０１｜
｜ ｜ －１１．８３ ４．１７ －８．３ ｜
｜ ｜石油和天然气开采业 １０９８．９２ ３４８８．５｜
｜ ｜１ －６８．５ －７５．７９ －６１．３ ｜
｜ ｜黑色金属矿采选业 １７０．２５ ４５５．３４ － ｜
｜ ｜６２．６１ －７１．６４ －４８．４ ｜
｜ ｜有色金属矿采选业 １５６．５２ ２７９．７４ － ｜
｜ ｜４４．０５ －５２．１７ －３２．８ ｜
｜ ｜非金属矿采选业 ８０．０７ ８５．４３ －６ ｜
｜ ｜．２７ －３．５２ －７．１ ｜
｜ ｜其他采矿业 ０．４４ ０．３１ ４１．９ ｜
｜ ｜４ ５２．１７ １４．７ ｜
｜ ｜农副食品加工业 ６８７．３７ ６１１．８６ ｜
｜ ｜１２．３４ ２．５３ ２７．５ ｜
｜ ｜食品制造业 ３６９．５９ ３０３．１９ ｜
｜ ｜２１．９ １７．１１ ３６．７ ｜
｜ ｜饮料制造业 ４４３．０３ ３６０．９８ ｜
｜ ｜２２．７３ １１．０８ ４０．５ ｜
｜ ｜烟草制品业 ５０７．５５ ５３５．２８ ｜
｜ ｜－５．１８ ３．６ －１０．３ ｜
｜ ｜纺织业 ４９２．５９ ４５９．０１ ｜
｜ ｜７．３２ －１．５２ １２．６ ｜
｜ ｜纺织服装、鞋、帽制造业 ２６９．０９ ２２９．４ １ ｜
｜ ｜７．３ １６．６ ２５．４ ｜
｜ ｜皮革、毛皮、羽毛（绒）及其制品业 １８８．０７ １６０．５１ ｜
｜ ｜１７．１７ １８．３１ １８．２ ｜
｜ ｜木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业 １５０．６６ １２７．４５｜
｜ ｜ １８．２１ １３．６４ １８．６ ｜
｜ ｜家具制造业 ７９．３７ ６２．７７ ２６ ｜
｜ ｜．４５ ２３．３７ ２７．２ ｜
｜ ｜造纸及纸制品业 ２３４．６９ ２６５．８９ ｜
｜ ｜－１１．７３ －２４．７３ ２．６ ｜
｜ ｜印刷业和记录媒介的复制 １２２．７４ １０９．７３ ｜
｜ ｜１１．８６ ９．１７ ２２．９ ｜
｜ ｜文教体育用品制造业 ４５．６８ ３５．０２ ３０ ｜
｜ ｜．４４ ３１．０８ ３２．４ ｜
｜ ｜石油加工、炼焦及核燃料加工业 ７１１．９９ －９４１．６６ １ ｜
｜ ｜７５．６１ １９９．６ １７９．６ ｜
｜ ｜化学原料及化学制品制造业 １０９１．３５ １３１２．３６｜
｜ ｜ －１６．８４ －２５．３６ ９．６ ｜
｜ ｜医药制造业 ５２９．６６ ４５８．６６ ｜
｜ ｜１５．４８ １６．８３ １９．７ ｜
｜ ｜化学纤维制造业 ６９．１８ ４８．５８ ４２ ｜
｜ ｜．４ －３４．６９ ２４４．９ ｜
｜ ｜橡胶制品业 １６５．５８ １１２．０５ ｜
｜ ｜４７．７７ １９．０８ ８０．８ ｜
｜ ｜塑料制品业 ２８１．６１ ２４２．０５ ｜
｜ ｜１６．３４ ９．７７ ２５．８ ｜
｜ ｜非金属矿物制品业 ８６０．７４ ７４０．１３ １ ｜
｜ ｜６．３ ８．５６ ２５．８ ｜
｜ ｜黑色金属冶炼及压延加工业 ４５４．６３ １６０８．８７ ｜
｜ ｜－７１．７４ －９７．２３ －３７．２ ｜
｜ ｜有色金属冶炼及压延加工业 ２８２．６７ ６５３．５ －５ ｜
｜ ｜６．７５ －７７．９１ －２５．１ ｜
｜ ｜金属制品业 ３６７．９５ ３７２．４１ ｜
｜ ｜－１．２ －９．２９ １１．８ ｜
｜ ｜通用设备制造业 ９３６．４２ ８９３．３４ ｜
｜ ｜４．８２ －４．２３ １８．９ ｜
｜ ｜专用设备制造业 ５８７．２６ ５４７．４４ ｜
｜ ｜７．２７ －０．８６ ２１．９ ｜
｜ ｜交通运输设备制造业 １５２６．７１ １３３３．４｜
｜ ｜ １４．５ －７．３１ ３８．１ ｜
｜ ｜电气机械及器材制造业 １０１３．８５ ９３６．３９ ｜
｜ ｜８．２７ －２．８ ２４．８ ｜
｜ ｜通信设备、计算机及其他电子设备制造业 ６７４．６６ ９０３．７｜
｜ ｜ －２５．３４ －４６．０４ －１０．１ ｜
｜ ｜仪器仪表及文化、办公用机械制造业 １６５．６４ １６３．４１ ｜
｜ ｜１．３６ －１１．１ ０．６ ｜
｜ ｜工艺品及其他制造业 １１５．１８ １１８．５７ ｜
｜ ｜－２．８６ －１４．３７ １１．５ ｜
｜ ｜废弃资源和废旧材料回收加工业 １５．９ ２４．３３ －３４．６ ｜
｜ ｜５ －５６．１６ ２９．０ ｜
｜ ｜电力、热力的生产和供应业 ４７８．６９ １６２．８４ １ ｜
｜ ｜９３．９６ １４．５６ ２２５．９ ｜
｜ ｜燃气生产和供应业 ９３．７２ ７５．０３ ２４． ｜
｜ ｜９１ １４．２１ ３５．８ ｜
｜ ｜水的生产和供应业 －１．５８ ５．０１ －１３１ ｜
｜ ｜．５４ －３９０．５ ２３．６ ｜
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