个股档案

☆公司报导☆   ◇港澳资讯000767   更新日期：2009-09-09◇   灵通V4.0
【2009-09-09】
漳泽电力(000767):国际电力持续2511万股

　　漳泽电力（000767）今日公告,接山西国际电力集团通知,2009年7月13日至7月16日、9月8日,其通过深圳证券交易所出售公司股份2511.45万股,占公司总股本的1.897%,减持后陕西国际电力集团持有公司股份336808332股,占总股本的25.44%,上述股份均为无限售条件流通股。


【2009-09-08】
漳泽电力(000767)股东减持公司股份

    (000767)漳泽电力：股东减持公司股份
    漳泽电力于2009年9月8日接到公司股东山西国际电力集团有限公司函告，该公司于2009年7月13日至7月16日、9月8日通过深圳证券交易所出售公司股份2511.45万股，占公司总股本的1.897%，减持后该公司持有公司股份336808332股，占公司总股本的25.44%，上述股份均为无限售条件流通股。
　


【2009-07-07】
漳泽电力(000767)达茂旗风电项目商业化运营

　　漳泽电力（000767）公告，公司定向增发募集资金投建的内蒙古达茂旗巴音敖包风场一期49.5MW工程于2009年6月26日正式移交生产，进入商业化运营。
　　内蒙古达茂旗巴音敖包风场，位于内蒙古包头市达茂旗境内，与白云鄂博矿区相邻，总占地面积约6平方公里，年平均风速6.7m/s，规划建设规模300MW，分六期建设。一期49.5MW，概算总投资48626.54万元，安装33台广东明阳MY1.5se型、单机容量1.5MW的风机。该工程于2007年8月20日正式开工建设。2008年11月7日，升压站受电成功。2008年11月9日，首台风机正式进入调试阶段，2009年5月5日，33台风机全部完成240小时试运行。
　　一期风场电价已获得自治区发改委0.51元/kmh的批复，增值税、所得税可享受国家风力生产减、免优惠政策。公司表示，内蒙古达茂旗风电项目的商业运营，有利于防范公司火电经营风险，具有较好的经济效益和社会效益。（邢佰英）


【2009-03-06】
漳泽电力(000767)8400万元增资财务公司

　　本报讯  漳泽电力（000767）今日公告称，为了获得长期、稳定、有力的资金支持，以更好地拓展业务，公司计划在中电投财务有限由公司的增资扩股中追加投资8400万元，增资扩股后，公司持股比例仍为7%。
　　根据公告，中电投财务公司计划在现有规模的基础上，对原成员单位进行增资扩股，资本金由8亿元增至20亿元。原成员按照1：1的价格同比增资扩股。
　　资料显示，中电投财务有限公司设立于2004 年。中国电力投资集团公司按42.5%比例控股出资，其余57.5%的出资比例由中电国际、上海电力、九龙电力、漳泽电力等中电投集团的全资、控股公司共14家单位参股形成，注册资本总额为8亿元。经营范围包括吸收成员单位存款；对成员单位办理贷款、票据承兑和贴现等。2006年至2008年，中电投财务分别实现利润总额9168万元、1.79亿元、3.05亿元，净资产收益率分别为22.31%、25.88%、22%。
　　2006年至2007年，漳泽电力分别从中电投财务有限公司取得投资收益246.18万元、306.43万元，投资收益率分别为7.69%、5.36%。截至2008年末，中电投财务公司累计未分配利润及2008年实现的可供分配净利润共计2.54亿元，中电投财务公司承诺将在增资前全部分配。
　　漳泽电力称，中电投财务公司有较好的投资回报和良好的发展前景，同时也可为公司提供长期、稳定、有力的资金支持。增资扩股后，净资产收益率可达15%以上，未来可提升公司资产获利能力。中电投财务有限公司增资后，经营规模进一步扩大，资产实力和盈利能力将进一步增强，可进一步改善公司的信贷融资环境。


【2009-01-23】
漳泽电力(000767)预计公司2008年亏损约96000万元

　　漳泽电力（000767）预计公司2008年亏损约96000万元，净利润同比下降301%；每股收益约-0.73元，同比下降301%。公司表示由于电煤采购价格大幅上升、售电量下降、投资收益减少及汇兑损失，致使公司业绩下降。


【2009-01-09】
漳泽电力(000767)更换董事长

　　漳泽电力今日（9日）公告，董事会已批准公司董事长王清文因工作变动提交的辞去公司董事长的辞职报告书。根据《公司章程》的相关规定，公司控股股东中国电力投资集团公司推举公司董事、总经理贾斌先生出任公司董事长，董事会聘任谷大可为总经理。
　　资料显示，贾斌为1956年5月出生，2000年7月毕业于中央党校经济管理专业，高级经济师，具有律师资格。谷大可系1954年3月出生，现任中国电力国际有限公司党组成员、副总经理兼总工程师，中国电力国际发展有限公司副总裁。


【2008-12-27】
漳泽电力(000767)7亿限售股30日上市占总股本过半

  　漳泽电力（000767）周五晚间公布，公司将有7.01亿股限售股于12月30日上市流通，占公司总股本的52.97%。
　　此次解禁股份分别为中国电力投资集团公司和山西国际电力集团有限公司两家股东所持有，持股比例分别为30.19%、22.78%。
　　漳泽电力周五收市报2.74元，下跌0.36%。


【2008-11-28】
漳泽电力(000767)脱硫加价增收难增利

　　“不是说增收6000万元么？为什么这两天股价一点反应都没有？”带着疑惑,投资者张先生拨通了《每日经济新闻》记者的电话。
　　11月26日,漳泽电力公告称,公司所属四台发电机组完成脱硫,按照补偿脱硫成本的原则进行脱硫加价,预计将使公司本年增加收入约6000万元。对电力股情有独钟的张先生便据此消息买入了该公司股票,但该股的表现并没有达到预期,让张先生有些摸不着头脑。
　　记者调查后发现,其中的玄机在于脱硫机组巨额的前期投入和后期费用当中。该公告末尾也指出,由于机组脱硫成本目前无法预计,对公司业绩影响尚不确定。“公告称增加收入6000万元,只是此次上调部分机组电价增加的营业收入,没有将相关成本计算进入,不是增加净利润6000万元”。漳泽电力证券部工作人员在接受记者采访时表示。
　　据了解,由于脱硫机组前期投入巨大,建成后机组运行和维护的费用也不小,就算公司享受了电价补贴,但借此改善公司业绩的可能性不大,况且公司目前正处于亏损当中,市场表现平淡也就理所当然了。


【2008-11-26】
漳泽电力(000767)发电机脱硫加价增收6000万

　　漳泽电力（000767）公告，公司所属四台发电机组完成脱硫，将按照补偿脱硫成本的原则进行脱硫加价。预计将使公司本年增加收入约6000万元。但由于机组脱硫成本目前无法预计，对公司净利润影响尚不确定。
　　其中，所属漳泽发电分公司3号、4号机组上网电价每千瓦时提高1.5分。执行脱硫电价后我公司所属漳泽发电分公司（装机容量840MW）上网电价由现行每千瓦时0.2948元调整至0.3023元。电价调整从2008年6月10日抄见电量起执行。
　　公司所属河津发电分公司1号、2号机组上网电价每千瓦时提高1.5分。执行脱硫电价后河津发电分公司（装机容量700MW）上网电价由现行每千瓦时0.3013元调整至0.3163元。电价调整从2008年5月29日起抄见电量执行。


【2008-10-22】
漳泽电力(000767)4.6亿巨亏秘密:缘起煤价狂涨不止

　“前三季度，公司累积亏损45738.55万元。”
　　10月17日，漳泽电力发布的三季报，让很多投资者吃惊。季报显示，其中第三季度漳泽电力亏损22501.38万元，同比降低317.89%。前三季度公司基本每股收益为-0.35元，每股净资产为2.056元，净资产收益率为-16.80%。而该公司去年三季报时净利润达到3.85亿元，但到今年三季报业绩却出现大幅下滑，何以“冰火两重天”？
　　“亏损加大的主要原因是煤价比上年同期有很大幅度的上涨，这是目前电力企业需要共同面对的问题。”漳泽电力证券部相关人员接受本报记者采访时解释道。
　　公司方面解释，1-9月份公司累积发电标煤单价同比增长约214元每吨，预计增加发电成本约6.8亿元。虽然7月份后电价上调，公司所属发电企业上网电价每千瓦时上涨2分钱，但是由于煤炭价格保持高位且有持续上涨可能，上调电价带来的收益无法弥补煤价上涨形成的成本增长。
　　“由于国内煤电价格机制的问题，电力企业的行业性亏损早在今年年初就在市场投资者的预期之内，市场此前普遍预期电力行业业绩将在三季度出现谷底。从已经公布三季报的电力企业来看，煤价高企给这些公司带来的成本压力开始显现出来。”银河证券分析师吕  分析道。
　　季报显示，公司参股的企业华泽铝电，由于设备检修、产品销售价格降低等原因导致前三季度利润同比减少。另外，秦皇岛秦热发电有限公司由于电煤成本攀升导致亏损加大，导致公司投资收益比去年同期减少113.28%。 
　　坏消息还没有结束，据漳泽电力三季报披露，预计四季度受企业冬季储煤及煤炭企业产能限制，预订2008年度，公司净利润亏损额度为7亿元左右。


【2008-08-25】
漳泽电力(000767):2008年前三季亏损约为4.6亿元

    漳泽电力预计2008年第三季度公司净利润亏损约为2.28亿元，1-9月公司净利润亏损约为4.6亿元。


【2008-07-26】
思达高科(000767)房地产也可低风险

　　思达高科（000767）本周公告，与控股股东河南思达科技发展股份有限公司、兄弟公司河南思达商业有限公司签署了《股权转让协议》，公司以2亿元的价格受让双方持有的金基不动产（郑州）有限公司合共15%股权。
　　公告称，本次公司共受让金基不动产（郑州）有限公司股权为15%，其账面价值为6360万元，经过评估的价值为3.0亿元，评估溢价2.36亿元（主要为土地溢价和房产溢价），转让价格为2.0亿元，比账面价值高出1.36亿元，比评估价值低1.0亿元。本次转让完成后，思达高科为金基不动产第三大股东。
　　在土地日益紧缺情况下，房地产成为许多公司资产增值、保值的重要手段。但收购房地产仍然面临相当大风险，在紧缩的宏观政策下，房地产企业的利润受到限制，贷款风险加大。
　　为了应对可能出现的风险，公司本次收购在评估的基础上争取了较大幅度的折扣，并要求控股股东思达发展对未来三年的投资收益进行了承诺保证，保证三年内思达高科从金基不动产所获得的投资收益率在成本法下不低于10%，即年收益额不低于2000万元，如果不足10%，思达发展以自有资产予以补足。思达发展还承诺，如果期满三年公司有意出售该部分股权，其将以不低于本次转让价格受让该部分股权。
　　在许多公司为获得土地和房产资产而忽略了风险控制的情况下，思达高科通过多项条款，将可能的风险控制至最低，并保证了年收益率，谨慎的态度值得借鉴。


【2008-07-23】
漳泽电力(000767)将上调上网电价

　　本报讯  漳泽电力(000767)今日公告称将上调上网电价。受益此次电价上调，漳泽电力预计下半年将增加1.1亿元收入。此次调整后，漳泽电力所属漳泽、河津、蒲洲发电分公司的上网电价，自7月1日起分别从每千千瓦时250.9元、261.4元、275.4元上调到274.8元、281.3元、295.3元，调增额分别为每千千瓦时23.9元、19.9元、19.9元。


【2008-06-10】
漳泽电力(000767)每10股派2.28元(含税)

    (000767) 漳泽电力：实施2007年度分红派息方案，每10股派2.28元（含税）
    漳泽电力2007年度利润分配方案为：每10股派发现金2.28元（含税）。
    股权登记日：2008年6月18日
    除息日：2008年6月19日
    股息发放日：2008年6月19日


【2008-06-03】
漳泽电力(000767)两100MW机组已关停

　　漳泽电力（000767）今日公告称，根据国家相关政策，该公司所属漳泽发电分公司两台100MW 机组属上述关停范围之内，已于5月底关停。
　　漳泽电力表示，根据国家“上大压小”政策，关停的漳泽发电分公司2×100MW机组容量已经国家发改委批准为漳泽电力控股建设的娘子关2×600MW 燃煤发电机组项目的替代容量，目前该项目已取得国家发改委“路条”。
　　据了解，截至2008年5月，漳泽电力所属漳泽发电分公司两台100MW机组关停资产账面净值4676万元，该公司将按照国家有关关停小火电机组优惠政策做好电量电价转移、资产处置等后续工作，预计上述补偿和处置收入能够弥补机组关停形成的损失，待具体方案落实后，董事会将及时披露相关信息。


【2008-06-03】
漳泽电力(000767)关停两台100MW机组

　　漳泽电力（000767）公告，根据国家规定，公司所属漳泽发电分公司两台100MW机组已满设备服役期，已于5月底关停。
　　根据国家“上大压小”政策，关停的漳泽发电分公司2×100MW机组容量已被国家发改委批准为公司控股建设的娘子关2×600MW燃煤发电机组项目的替代容量，目前该项目已取得国家发改委“路条”。
　　截至2008年5月，公司所属漳泽发电分公司两台100MW机组关停资产账面净值4676万元，公司将按照国家有关关停小火电机组优惠政策做好电量电价转移、资产处置等后续工作，预计上述补偿和处置收入能够弥补机组关停形成的损失。


【2008-06-02】
漳泽电力(000767):关于公司部分小火电机组关停

    漳泽电力所属漳泽发电分公司两台100MW机组已满设备服役期，已于5月底关停。根据国家“上大压小”政策，关停的漳泽发电分公司2×100MW机组容量已经国家发改委批准为公司控股建设的娘子关2×600MW燃煤发电机组项目的替代容量，目前该项目已取得国家发改委“路条”。为公司下一步做大做强打下了基础。
    截至2008年5月，公司所属漳泽发电分公司两台100MW机组关停资产账面净值4676万元，公司将按照国家有关关停小火电机组优惠政策做好电量电价转移、资产处置等后续工作，预计上述补偿和处置收入能够弥补机组关停形成的损失，待具体方案落实后，公司董事会将及时披露相关信息。


【2008-05-28】
漳泽电力(000767)转让基金公司股权

　　漳泽电力（000767）今日公告，公司对持有的天弘基金管理有限公司26%股权转让完毕，所获资金已全部到账。
　　为了降低金融投资风险，收缩跨行业投资战线，突显漳泽电力在电力主业及上下游产业的管理优势，漳泽电力2007年3月27日召开的五届四次董事会会议审议通过了《关于转让天弘基金管理公司股份的议案》。2007年11月漳泽电力与乌海市君正能源化工有限责任公司签订了《股权转让协议》，以每股1.2元转让价格整体转让公司持有的天弘基金管理有限公司26%（2600万股）股权。
　　公司公告称，公司近日接到中国证监会批复，核准乌海市君正能源化工有限责任公司受让公司持有的天弘基金管理有限公司26%股权。目前转让手续已办理完毕，转让资金共计人民币3120万元已全部到账。(陈光)


【2008-03-03】
漳泽电力(000767)日元贷款掉期保值始末

　　伴随中国金融市场开放程度不断加大，国际金融市场不稳定性因素日益增多，外债管理在我国上市公司经营中的分量也越来越重。漳泽电力（000767）2002年12月的公告首次提及了“货币掉期保值”的概念；2007年10月23日，公司公布的6.5年期174.22亿日元贷款掉期保值方案再度引起市场关注。
　　该方案主要包括本金汇率保护、利率保护和或有支付三个方面的内容，在不考虑小概率或有支付的情况下，此次实施的日元贷款掉期保值将为公司节省近7300万元人民币的利息支出，并使公司获得支付日元汇率与实际日元汇率之间的差额形成的本金汇兑收益。
　　作为国内第一家实施日元贷款掉期保值的上市公司，漳泽电力从中尝到了甜头。
　　日元贷款缘起
　　说起漳泽电力日元贷款的来历，还得追溯到始于1979年的日本战后对中国的低息长期贷款。二次大战以后，受害国家免除了日本的战争赔款，日本政府成立了日本海外协力基金，以向各国提供低息日元贷款作为对受害国的经济补偿。
　　原山西河津电厂一期建设时，安装了两台日本三菱的35万千瓦发电机组，进口设备所需资金即来自中国进出口银行转贷的上述日本海外协力基金的第三批日元贷款。该笔贷款开始于1995年，贷款本金共217.77亿日元，其中年利率为2.3%的借款本金116.93亿日元，借于1995年1月13日；年利率为2.6%的借款本金100.84亿日元，借于1995年11月2日。本金归还时间为2005年至2025年，每类借款每年分两次支付。
　　1999年底，漳泽电力以增资配股的方式整体收购了河津发电厂，成立河津发电分公司，河津电厂的日元贷款也一并由漳泽电力承担。
　　汇率波动影响
　　漳泽电力董事长王清文告诉记者：“公司日元贷款期限长、金额大，汇率市场变动时时刻刻影响着公司的损益状况。尽管汇率变动产生的汇兑损益只是折算为记账本位币形成的，公司事实上并没有真正受到经济损失或得到实际收益，但反映在账面上，已经严重地影响了公司正常的经营业绩，使公司的市场形象受到严重损害。”
　　2005年7月21日，中国汇率体制改革启动，人民币汇率不再盯住单一美元货币，而是盯住一揽子主要货币，这一政策加速了人民币兑美元的升值步伐，间接使得人民币兑日元也保持了升值的态势，因而在2005年和2006年中，公司的日元贷款汇兑损益全部为汇兑收益。
　　进入2007年，国际金融市场格局进一步发生变化，美元兑非美元货币持续走弱，美国经济状况的不景气，次级债危机影响扩大，一系列疲软的经济数据基本上给美元在未来的走势定下了贬值的基调，全年人民币兑美元汇率升值幅度达到6.4%。
　　另一方面，美元兑日元的贬值走势同样令人担忧，2007年中，1美元能够兑换的日元数从118.89日元下降到111.38日元，跌幅超过6.3%。人民币升值趋势并不能抵消日元兑美元的升值风险，漳泽电力日元贷款在日元升值中承受的汇兑风险依然严峻，而这也正是投资者最为担心的因素之一。
　　尝试外汇管理
　　“为了防范日元外债风险，进一步降低财务费用，稳定公司经营业绩，我们也做了不少的尝试，前后安排了几套规避汇率风险的方案。”王清文说。
　　据介绍，2002年12月5日，漳泽电力与中国工商银行签订了为期三年的货币掉期保值协议，核心为锁定每期到期应归还的利息。
　　该方案实施后，虽然在一定程度上降低了公司财务成本，但根据财政部的规定，对于未偿还的全部日元贷款本金，在期末因日元汇率变动所产生的汇兑损益，都应记入当期损益，由于汇率风险没有得到有效规避，因而在会计核算上并没有解决汇兑损益问题，日元汇率波动仍然影响着公司的经营业绩。
　　鉴于货币掉期保值交易不能规避日元汇率风险，公司于2003年10月31日对掉期保值进行了平盘。平盘后，负债恢复为原来的本金和利率水平，并获得平盘收益21万美元（折合人民币173万元）。
　　此后，公司实施了借短期换长期的债务置换。2004年，漳泽电力由大股东中国电力投资集团公司担保，从工商银行取得10年期日元贷款，本金共计217.77亿日元，将中国进出口银行的20年期长期日元贷款217.77亿日元全部还清。新贷款的到期日为2014年4月27日，利率为日元6个月的LIBOR+1.2%的浮动利率，规定每年的4月15日和10月15日为还本日，每个季度最后一月的21日为付息日。通过此次债务置换，漳泽电力借短还长，利用日元贷款长短期利率差，为公司减少了大量的财务费用。
　　截至2007年12月31日，漳泽电力尚拥有日元贷款余额174.216亿日元。为了充分利用日元低息借款的杠杆作用，公司2007年与工商银行达成协议：2007年、2008年两年暂不用归还本金，剩余本金在以后还款期内等额偿还；贷款利率则调整为日元6个月的LIBOR+0.8%的浮动利率，贷款其他条件不变，还本付息日截止到2014年4月27日。
　　虽然漳泽电力所做的上述努力的确为公司节省了部分财务开支，但在实现规避日元贷款汇率风险这个终极目标上却差强人意。
　　锁定偿债成本
　　财政部2005年出台的《关于外债风险管理工作有关问题的通知》表示，外债风险管理的目的是通过利率掉期、货币掉期、期权等金融衍生工具使原来较高的贷款利率相应降低，或者使债务的汇率风险得以锁定。其原则是以锁定成本、降低汇率风险为目的，禁止以投机盈利为目的进行交易。
　　2006年2月15日，财政部颁布了新的会计准则，其中《企业会计准则第24号——套期保值》对于套期保值的会计处理也做出了具体规定，为公司规避日元贷款的汇率风险提供了一个很好的时机。
　　王清文表示，从近年及今后的发展变化情况看，人民币兑美元处于上升通道，而美元兑日元则处于贬值走势，人民币升值趋势不能抵消日元兑美元的升值风险，只有将日元贷款通过掉期风险管理，对日元贷款的汇率风险、利率风险都充分兼顾，才能真正做到降低公司财务成本支出，稳定公司经营业绩，实现公司股东利益的最大化。
　　漳泽电力经过一年多来对国际汇率市场、利率市场的跟踪分析，并同包括荷兰银行、德意志银行、英国巴克莱银行等多家投资银行反复洽谈，最后于2007年9月28日与中国光大银行确定了公司6.5年期174.22亿日元贷款的掉期保值方案。
　　外汇掉期保值是一种金融衍生业务，是企业管理主权外债过程中，锁定汇率风险、固定债务成本的有效手段之一。根据公司公告，该方案主要包括本金汇率保护、利率保护和或有支付三个方面的内容。
　　在本金汇率保护上，方案规定，只要美元兑日元汇率在1美元兑75日元至1美元兑125日元之间，漳泽电力归还本金的两个工作日均按1美元兑125日元向中国光大银行兑取日元用于归还日元贷款本金；在此区间外，公司归还日元贷款本金仍按即期汇率兑换日元；在利率保护方面，从合同生效日起，光大银行在漳泽电力付息日前两个工作日，向公司支付6个月日元LIBOR的利息，公司需要支付的利息仅为0.8%。
　　漳泽电力财务部马冬向记者表示，上述方案签订时，美元兑日元汇率在114附近徘徊，日元虽有升值趋势，但日元背后自身的经济疲弱也难以形成对美元的大幅升值，历史上美元兑日元汇率最低水平为79.75，预计美元兑日元汇率突破锁定区间下限的可能性不大。
　　从2008年以来的数据看，美元兑日元汇率已经达到107左右，业内分析人士称，由于美国经济政策超强的应对能力，不排除美元兑日元的阶段性升值调整，但预计近期日元兑美元大幅升值的可能性不大。
　　而另一方面，人民币兑美元还处于上升通道，没有任何走弱的迹象，漳泽电力的本金互换方案既使公司享受了人民币升值的利好，又有效地规避了日元升值和汇率波动的风险，给公司带来可观的本金节省。
　　据马冬介绍，掉期保值前，公司支付利息为6个月的日元LIBOR+0.8%；掉期保值后，光大银行向公司支付6个月的日元LIBOR部分，公司实际只用支付0.8%的部分，这样的利率互换方案，给公司节省了6个月的日元LIBOR的利息支出，同时也有效避免了因6个月的日元LIBOR波动而产生的风险。
　　经公司测算，在贷款剩余的6.5年期限中，按照目前国际市场标准的掉期价格把日元贷款浮动利率折算为6.5年固定利率应为1.60%左右，公司可累计节省的利息成本约11.2亿日元，折合人民币近7300万元。
　　人民币兑美元升值也将给公司带来收益。近年来，随着人民币兑换美元汇率的不断走强，人民币兑换美元的中间价屡创新高，2008年2月29日，人民币兑美元中间价为7.1058元。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已达到12.38%。并且，目前来看人民币继续升值的势头并没有减弱，预计2008年将会达到6.7左右。而本次日元掉期保值并没有影响人民币升值所带来的收益，每次的还本付息日，若没有出现或有支付，漳泽电力按当时的人民币对美元的中间价兑取美元，再按1美元兑125日元向中国光大银行兑取日元用于归还日元贷款本金，公司将同时享受到人民币升值带来的收益。漳泽电力从此次外债管理中获得的收益不言而喻。
　　或有支付风险较小
　　记者注意到，上述贷款掉期保值方案还包括了或有支付条款，规定了两种或有支付的情况：即当美元兑日元汇率小于75时，漳泽电力需在每季度付息日向银行支付“日元贷款当期剩余本金×（75－即期汇率）÷75”的费用；当美元30年利率小于美元2年利率时，公司需在每半年还本日向银行支付“1.75×日元贷款当期摊还金额×n÷N”的费用，其中n为长、短期利率发生倒挂的天数，N为360。
　　记者从业内专家处获悉，上述或有支付出现的可能性较小。
　　第一种情况的或有支付取决于美元兑日元的汇率，1995年，美元兑日元曾达到历史最低点79.75，许多美国和日本的经济学家认为，从购买力平价理论和长期形势来看，美元兑日元的均衡汇率应在100-125之间。总体上看，美元兑日元汇率在未来6年半的还款时间内达到75的概率很小。
　　第二种情况的或有支付取决于美元的30年与2年掉期利差大小，根据一般的流动偏好经济理论，30年的利率应大于2年的利率。目前，由于市场预期美元加息进程见顶且在多次微幅下调，加上全球性的流动性过剩，总的来讲美元的长短期利率差处于历史最低水平，正好构成公司进入相关交易的较好时机。从历史数据统计看，过去30年里美元30年与2年掉期利率出现倒挂的天数只有13天。因此，总体上看，在未来6年半的还款时间内，美元30年利率低于2年利率的可能性也极小。
　　专家称，套期保值锁定了日元债务成本，便于公司安排财务计划，避免因日元升值，使汇率风险转化为信用风险。由于基本锁定了以人民币计算的账面成本，降低了日元汇率波动对公司业绩的影响，也确保未来还款现金流的稳定性，不管各种货币利率如何波动，与企业的利息成本和现金流支出都没有关系。
    金融创新出效益 
　　□本报记者 李阳丹                 
　　在此次采访中，漳泽电力董事长王清文不断强调的“向管理要效益”一语，一直在记者的脑海中萦绕。
　　我国发电企业目前面临的状况并不乐观。2007年前三季度，尽管全国发电量保持强劲增长，但在燃料成本不断增加的压力下，电力上市公司的业绩增长依然比中期水平有所降低。
　　一头是煤炭价格不断上涨，一头是被“严防死守”的电力价格，发电企业夹在中间“两头受气”，经营业绩难以提高，“向管理要效益”成为发电企业提高业绩水平的必要途径。
　　我国电力企业大多是在计划经济体制下成长起来的，企业管理理念相对传统。降低煤耗、削减成本固然是电力企业提高效益的惯常做法，而在被称为“脑子时代”的21世纪，当“ISO、TQM、MRP、ERP、6Σ”等泊来语都成为现代企业职业经理人的口头禅时，脱胎于计划经济时代老国企的国内电力企业，急需引进更多创新的管理理念。
　　漳泽电力此次独辟蹊径，在外债管理上出新，并取得成功，与其管理层多年来密切关注国际金融市场变动，不断进行管理创新的努力分不开。
　　2007年，公司管理层预见到了人民币与日元同时对美元升值的前景，在漳泽电力实施的日元贷款掉期保值方案中，公司以1美元兑换125-75日元为锁定的掉期保值的范围，美元以30年的长期贷款利率小于2年期的短期贷款利率为边界进行掉期保值。在此范围外，风险由公司承担，在此范围之内，风险由商业银行承担。这样，公司既能够充分享受人民币对美元升值的利好，又能够在锁定区间内规避日元对美元升值的风险。
　　除了在外债管理上的成功尝试，公司在多元化发展上也不断有亮点闪现。公司突破单一的以煤炭为燃料的发电模式，在内蒙古达茂旗和乌拉特中旗等地发展风电项目，同时也正在努力发展其他新能源项目和煤矿项目。
　　为了向电力上下游产业链拓展，回避单一电力产品经营风险，公司与中国铝业强强联合，按4:6的比例共同投资组建了“山西华泽铝电有限责任公司”，铝电联营，优势互补。这不仅提升了公司电力产品附加值，而且增强了我国电解铝产品在国际的竞争地位，为我国铝电联营树立了典范。公司利用粉煤灰提取氧化铝、煤层气开发、秸秆发电等项目也正在实验研究中。
　　多元化的发展大大提高了公司应对成本上涨的能力，在电力企业“向管理要效益”的实践中，漳泽电力走出了一条有特色的发展之路。


【2008-02-05】
漳泽电力(000767)内蒙古风电项目并网发电

　　漳泽电力（000767）今日公告，公司以自有资金投资建设的内蒙古乌拉特中旗巴音杭盖风场一期49.5MW工程的20台风电机组，于2008年2月2日并网发电。目前，机组运行稳定，单机负荷高达630kw，风速13m/s。
　　内蒙古乌拉特中旗巴音杭盖风场，位于内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗巴音杭盖苏木西约16KM处，建设条件优越，风能资源丰富，规划建设规模300MW，分六期建设。一期工程49.5MW，概算总投资约41443万元，安装66台金风750型风机。鉴于内蒙古乌拉特中旗严冬冰雪气候，另46台机组将于2008年8月底全部投产。
　　公司表示，风能是清洁能源，风力生产是朝阳产业，是国家大力提倡的新能源项目，内蒙古乌拉特中旗风电项目的投运，有利于防范公司火电经营风险，具有较好的经济效益和社会效益。（陈静）