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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯000792   更新日期：2009-08-21◇   灵通V4.0
【2009-08-21】  
基本面分析：
    1）盐湖钾肥(000792)与盐湖集团(000578)合并大局已定根据调整后的方案判断，盐湖钾肥1:2.9 换股吸收合并盐湖集团符合各方利益，基本已成定局。
    2）氯化钾市场短期内仍然面临销售不畅的困境目前国内60%氯化钾销售价格仍然在2,800~3,000 元/吨之间，销售量的放大还不明显。如果中国钾肥进口大合同不能在年内签订，销售困局的改善将只能依靠秋季用肥的刺激。
    3）钾肥价格底部已经出现我们维持450 美元是钾肥价格长期底部的判断，并认为钾肥价格短期波动很难跌破410 美元。
    4)市场仍然在等待钾肥销售的放量来确认钾肥价格的底部。我们建议偏好较高弹性的投资者先于市场买入钾肥类股票并等待市场确认。
    盈利预测与估值：
    以 2009 年内完成合并，氯化钾2009 年均价3,000 元/吨、2010 年后均价3,300 元/吨假设，09/10/11 年每股收益为1.91/3.70/4.13 元/股，对应目前49.00 元的股价，动态市盈率为26/13/12 倍。合理估值(17倍动态PE)为63 元/股，DDM 模型估值63.4 元/股。
    考虑到目前A 股市场2010 年平均动态PE 仍然高于20 倍，而盐湖钾肥2010 年每股收益对应20 倍动态PE 的价位在75 元/股以上，相对于现在股价有超过50%的空间，盐湖钾肥也是追求相对收益的投资者可以积极配置的品种。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-07-28】  
异动表现：7月27日盐湖钾肥(000792)吸收合并盐湖集团(000578)新方案公布，两只股票复牌即涨停，其中盐湖钾肥无量涨停，盐湖集团虽也强势涨停，但全日换手较大，显示市场存在较大分歧。
    点评：盐湖系合并新方案具体内容包括，盐湖钾肥以新增股份换股吸收合并盐湖集团，盐湖钾肥作为存续公司接收被合并方盐湖集团的整体资产、业务和人员，承继盐湖集团的全部债权、债务。盐湖钾肥与盐湖集团的换股比例由原来的3：1修改为2.9：1；盐湖集团股东的现金选择权由原来的33.02元/股调整为25.46元/股，盐湖钾肥的异议股东享有异议股份收购请求权。若成功吸收合并，盐湖集团和盐湖钾肥业务重合以及利益不一致的情况将彻底改变，有利于进一步增强公司的竞争力和提高经营效率。
    以新方案情况看，换股基准价格盐湖集团25.46元/股，每2.90股盐湖集团股份换1股盐湖钾肥股份，盐湖钾肥换股对应价格73.83元/股。比照盐湖钾肥停牌前价格，盐湖钾肥股价仍有较大上升空间，这一因素也成为市场资金短期积极追捧的原因之一；虽然2009年由于各种原因，钾肥的价格仍将继续保持较低的水平，并有进一步小幅回落的的可能，但由于企业普遍库存较低，钾肥价格大幅下降的可能性也不大；另外，据预测盐湖钾肥所拥有的察尔汗盐湖可采钾达3亿吨，开采年限将超100年，具备明显的垄断资源优势。全球应对经济动荡所采取的刺激措施，使得投资者对未来通胀的预期进一步强烈，资源类上市公司普遍被给予了较高的估值预期；在公司停牌期间整体化工板块估值的提升，及化工类个股的上涨；都构成了对盐湖钾肥、盐湖集团股价上升的利好作用。
    不过，从这两家公司最新公布的中报来看，二季度均遭遇机构减仓，而筹码也趋于分散，相比之下盐湖集团的机构换防更为明显。一季度新进的兴业系基金、东方红3号理财和一家QFII已快速撤离，而南方稳健成长贰号基金也退出了前十大流通股东之列，取而代之的则是两家基金和一只社保基金，此外，争议颇大的任淮秀则持股未动。综合来看，盐湖钾肥股价近期应会有更强表现，投资者可继续适当留意。
【出处】恒泰证券  【作者】卢雪梅

【2009-07-27】  
申银万国周一发布研究报告称，盐湖钾肥吸收合并新方案实施可能性增大，同时钾肥行业阶段性底部出现，维持增持评级，未来6个月目标价为70元。
    新方案提出，盐湖集团：盐湖钾肥换股比例由3:1调整为2.9:1，盐湖集团异议股东现金选择权由33.02元下调为25.46元，保留盐湖钾肥异议股东收购请求权。
    申银万国分析师周小波指出，根据静态测算，方案的实施使得盐湖钾肥净资产增厚32.6%-67%，盐湖钾肥EPS摊薄11%-14%，按动态测算，摊薄2010年EPS月17%。
    他认为，盐湖钾肥吸收合并新方案尽管仍存在不确定性，但实施可能性较上次增大。
    同时，他还提出，在目前化工整体估值提高和钾肥阶段性底部逐渐确立基础上，维持对钾肥的增持评级，预计2010年吸收合并后PE值为25倍，未来6个月目标价为70元。
【出处】全景网  【作者】

【2009-07-27】  
异动原因：
    盐湖系合并新方案出炉，改版后的方案仍是盐湖钾肥通过换股吸收盐湖集团，不过盐湖集团与盐湖钾肥换股比例由之前的3：1下降至2.9：1。
    投资亮点：
    1、公司生产的氯化钾产品，是公司的唯一的终端产品，市场占有率约为25%；公司"盐桥"牌氯化钾产品是"国家名牌产品"和"国家免检产品"，目前公司也是全国最大的氯化钾生产企业。
    2、我国是一个缺钾大国，每年三分之二的需求依赖进口，加之近年国家对农业方面政策的倾斜，从宏观上对公司长远发展构成有力的支持。
    3、由于我国农业耕地普遍缺钾，国内钾肥主要依赖进口，预测未来一段时间内公司产品市场价格仍将维持相对高位。
    风险提示：
    化肥行业存在特殊性和垄断性。
    相关板块：
    化肥
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-07-27】  
盐湖系合并新方案出炉，改版后的方案仍是盐湖钾肥(000792)通过换股吸收盐湖集团(000578)，不过盐湖集团与盐湖钾肥换股比例由之前的3：1下降至2.9：1。
    在停牌一个月之后两股今日复牌，开盘双双涨停，但盐湖集团很快打开涨停。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-06-02】  
盐湖钾肥(000792)在5月26日公告称公司于08年12月26日披露了以新增股份换股吸收合并青海盐湖工业集团股份有限公司暨注销ST盐湖所持盐湖钾肥股份之预案，审计报告的有效期限为半年，08年中期审计报告已失效，公司于09年3月24日完成了2008年度财务报告的审计工作并于3月26日进行披露，公司近期正就合并事宜与青海省政府等相关部门进行沟通。
    二级市场上，该股在公告日内并未出现明显上涨，而是呈现横向震荡走势，今日盘中该股一改疲弱走势，盘中股价被连续的买盘快速推起，截止早盘10点06分，盐湖钾肥报53.68元，上涨7.02%。盐湖集团(000578)盘中也是大幅上攻，报25.45元，上涨7.11%。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-05-14】  
公司下属子公司元通钾肥10万吨/年钾肥扩产已顺利达产，三元公司10万吨/年钾肥扩产2009年可投产，供热中心2009年冬季投入使用将增加一个月产量，2009年保守估计公司钾肥产量将达到230万吨。加上2008年底的134.99万吨库存，2009年可供公司销售的氯化钾将达到360万吨。公司2009年计划销售量200万吨以上，通过降价主动出击，以量补价。不过由于价格下调，我们下调在与ST盐湖合并前公司09、10年的EPS分别为4.03元、4.21元，对应动态市盈率分别为12.9倍、12.4倍，我们维持公司"谨慎推荐"评级。
【出处】东莞证券  【作者】

【2009-05-08】  
盐湖钾肥（000792）今日开盘大跌3.16％，报50.50元。盐湖集团（000578）跌1.27％
    盐湖钾肥8日公告称，钾肥的出厂价格大幅下调，在2008年3670元的销售均价基础上下调了10％左右。盐湖钾肥公司有关负责人表示，近期氯化钾产品销售不畅，市场价格回落。在此次调整后，公司将根据市场情况对价格进行适时调整。从4月底的情况看，国内的钾肥市场出现"有价无市"的行情，交易十分清淡，实际成交价比报价已经有所降低。而复合肥厂家也主要是执行前期订单，并消耗库存原料。因此报价降低也是不可避免的结果。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-05-08】  
异动表现：昨日钾肥类个股呈普跌态势、盐湖钾肥(000792)、盐湖集团及冠农股份均大幅下挫，其中盐湖钾肥跌幅最大，尾盘封住跌停板，成交额21.77亿，换手率也大幅放大到10.3%。
    点评：公司是我国现有最大的钾肥生产基地。今年春季由于北方地区抗旱施肥使我国化肥市场旺季提前，但到4、5月份后化肥需求再度回落，目前钾肥市场成交非常清淡，再度回到年前的"有价无市"状态。目前国内钾肥市场价格比较混乱，4月份钾肥市场的成交被地品位氯化钾的小钾肥企业所主导，同时今年以来青海发改委曾对公司氯化钾价格实行非理性限制，使公司未能大量出货，导致公司目前产品库存压力进一步增大。
    由于存成大幅增加及下游需求疲弱，公司氯化钾对外报价大幅下滑，当前公司出台的氯化钾报价，品位57%氯化钾对外报价3090元/吨，品位60%的结晶产品对外报价3250元/吨，价格较3月份下调15%。同时，统计数据显示上周钾肥市场价格环比下降5.26%，产品价格的大幅调整对该股形成一定压力。由于昨日钾肥股普跌，有市场传闻可能与钾肥价格下调有关。此外，另有市场传闻称，盐湖集团与公司的换股比例可能会有所变化，对持有公司股票的投资者更为不利。
    交易信息显示，该股昨日卖出席位是清一色的机构，买入席位则是散户云集的营业部，无一家机构席位，机构大幅出逃迹象明显，此外，昨日跌幅居沪市第一的冠农股份交易信息显示，机构也在大量出货。因此，笔者判断昨日公司下跌可能与钾肥价格下调的关系更大，考虑到机构坚决卖出，短期进一步调整压力明显。不过，该股今年以来累计涨幅较小，鉴于公司在钾肥行业的寡头垄断地位，且推出丰厚分红方案，在短期利空消化之后仍值得投资者中长线关注。
【出处】世纪证券  【作者】石开荣

【2009-05-07】  
盐湖钾肥(000792)出现一根破位大阴线，跌幅超过6%，连续穿过5、10、20、30、60六根均线，将过去一周的涨幅完全抹掉，而盐湖集团(000578)受此拖累，也下跌超过4%，同为基金重仓股，钾肥双雄成了难兄难弟。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-04-15】  
由于氯化钾销量和价格同比增幅较大，盐湖集团和盐湖钾肥(000792)预计一季度业绩均将同向大幅上升。盐湖集团预计期内将实现净利润约88800万元，增长200%-300%，基本每股收益约0.289元，同比增长261.25%。盐湖钾肥预计一季度实现净利润约70655万元，同比增长184%；基本每股收益约0.92元，同比增长188%。
    受此消息刺激，两股双双高开高走，大涨超过6%，都创下了反弹以来的新高，绩优股的优势再次体现。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-03-27】  
盐湖钾肥(000792)昨日早盘高开高走，之后震荡回落，尾盘相对上行，收报59.50元，涨4.02%。
    2008年公司实现销售收入40.69亿元，同比增长30.86%；毛利率78.41%，同比上升8.33个百分点，主要原因在于产品平均不含税销售单价同比增长95.78%；净利润13.81亿元，同比增长33.44%。2008年实现每股收益1.78元。去年四季度实现销售收入8.09亿元，同比下降18.92%，环比下降53.54%；净利润5.22亿元，同比下降8.80%，环比下降54.24%。
    2009年进口钾肥FOB报价可能基本稳定，或者略有上升，国内氯化钾供求双方依然处于博弈阶段。2008年公司实际生产氯化钾产品209.46万吨、销售124.6万吨、年末库存134.99万吨。2009年力争实现产量不低于200万吨，销售200-250万吨的目标。
    长期来看，公司增长点依然在于扩大生产规模，预计最终销售量可以达到300-330万吨。如果重组成功，2009-2010年每股收益分别为3.87、4.16元，长期价值区间为42.4~66.4元；若未完成重组，2009、2010年每股收益分别为4.05、4.34元。此外，预计一季度业绩会有较大幅度增长。维持"谨慎推荐"评级，主要投资风险在于重组失败。
【出处】国信证券　  【作者】邱伟,陆震

【2009-03-26】  
盐湖钾肥(000792)26日公布的年报显示,公司2008年实现营业收入40.69亿元,同比增长30.86%;实现净利润13.64亿元,同比增长35.56%;每股收益1.78元。公司拟以2008年年末总股本为基准,向全体股东每10股派现金16.72元（含税）,共计派送现金红利12.83亿元,占到净利润的94.06%,堪称2008年度的"派现王"。
    二级市场上，受此消息影响，该股今日大幅高开2.19%，报收58.45元。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-03-23】  
盐湖钾肥（000792）现报60.55元，涨3.33％，成功突破60日均线，目前换手率为1.99％。数据显示，该股目前市场资金流入为2.5亿，流出2.0亿。其中，主力流入2.1亿，游资流入为4796万。该股成交单统计显示，大买单占盘中比重为40.2％，为盘中绝对主力，多头势力强大。但是，大卖单盘中比重也高达30.51％，仍不可忽视。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-02-13】  
作为亚洲最大也是国内唯一的钾肥大型生产企业，公司具有较强的竞争优势，产品市场占有率高，龙头地位相当明显，保证了其稳健发展。走势上看，目前该股市盈率仅为12倍左右，估值明显偏低，建议投资者逢低少量短中线关注。
【出处】浙商证券   【作者】陈泳潮

【2009-02-12】  
盐湖钾肥（000792）今日出现主力资金获利回吐，截止发稿跌幅已达5.33％，换手率为2.02％，盘中最低为51元。数据监测显示，今日空头力量来自1000手以上的巨单，数据统计表明，1000手到5000手的巨单净卖出2700万，5000手巨单净卖出3000万，主力出逃迹象明显。而买单主要来自与10手到500手的买单，小额资金持有者成为接盘者。数据上看，该股回调正在进行中，投资者需规避风险，等待股价企稳再做买入决策。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-02-12】  
周三沪深大盘宽幅震荡，当日强势板块锂电池概念股走势疲软，若短期继续大幅下挫，值得重点关注。
    公司是亚洲最大也是国内唯一的钾肥大型生产企业，由于钾肥是农作物生长发育所必需的三大营养元素之一，而我国可利用的钾资源量较为有限，因此从长期看，钾肥需求将保持旺盛，价格也将处于高位，公司业绩有望保持稳步增长。与此同时，公司重组后，除继续发展钾肥业务外，还将充分利用盐湖资源，发挥低成本优势，积极开展资源综合开发。
    前期该股缩量强势拉升，筹码稳定性较好，经过昨日强势洗盘，后市股价如能顺势调整至10日均线附近，则构成较好的短线介入点，投资者可适当关注。
【出处】浙商证券   【作者】陈泳潮

【2009-02-11】  
今日出现沉重抛盘，刚刚大盘出现一波放量拉升，但该股并没有翻红，而是延续跌势，截止发稿报56.82元，跌1.98％，盘中最低为55.75元。该股从最低点37元反弹以来，涨幅已经超过50％，今日数据显示，主力资金卖出3.3亿，买入2.6亿，呈现净流出状态，而市场资金流向也显示空头抛压占据主动。从区间量统计来看，10到100手的成交单维持净买入，而100手以上的大单维持卖出，5000手及以上大单出现巨额卖出，表明主力开始做空出逃。 
    基本面看，中银国际基于15倍的2009年市盈率，给予该股46.13元的目标价，并且将其评级由卖出上调至持有。国泰君安的分析报告认为，若不合并，公司2009年EPS为4.4元，给予15倍动态PE，对应股价65元；若合并，预测公司2009年EPS为4.16元，给予13倍动态PE，对应股价54元。而中金公司表示，参照国内化工行业的估值水平，盐湖钾肥复牌后的股价在46-55元，相当于合并后2009年10-12倍的市盈率水平。 
    综合以上信息来看，目前股价已经逼近该股高估值区域，价值回归的纠错浪很可能在此区域结束，投资者应注意获利了结。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-02-06】  
盐湖钾肥（000792）出现一波放量拉升，截止发稿报48.09元，涨4.79％，盘中最低为46.20元。 
    该股复牌后曾经历八个跌停，在底部横盘一段时间后，近日快速上涨，纠正前期市场过度悲观导致的非理性大跌。 
    基本面看，中银国际基于15倍的2009年市盈率，给予该股46.13元的目标价，并且将其评级由卖出上调至持有。国泰君安的分析报告认为，若不合并，公司2009年EPS为4.4元，给予15倍动态PE，对应股价65元；若合并，预测公司2009年EPS为4.16元，给予13倍动态PE，对应股价54元。而中金公司表示，参照国内化工行业的估值水平，盐湖钾肥复牌后的股价在46-55元，相当于合并后2009年10-12倍的市盈率水平。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-02-03】  
今天是春节前最后一个交易日，盘中兑现筹码比较明显，尾市也有跳水迹象，我们认为在长假来临之际，出现这样的情况也是比较正常的，而且小幅的下跌清洗浮筹对来年或许是个好事，不过一周后的行情涨跌仍然要取决于各种各样的因素，如在春节期间周边股市比较稳定的话，明年A股市场也许会高开 ，当然个股的表现会有所分化。在此情况下，我们认为选择股票一定要关注其成长性和估值水平，最好还要具备近期比较热门的题材，上涨的概率更大。
    按此思路，我们认为近期能源汽车和能源电池类品种涨幅很大，是当前的热点之一，不过对于涨幅已高的股票短线应该予以回避，而应该去关注一些那些基本面良好，股价还在底部徘徊的个股少量逢低介入，如（000792）盐湖钾肥。公司是亚洲最大也是国内唯一的钾肥大型生产企业。由于钾肥是农作物生长发育所必须的三大营养元素之一，而我国可利用的钾资源量较为有限，因此从长期来看钾肥需求将保持旺盛，价格也将处于高位，保证公司稳步增长。从机构的09年业绩预测来看，公司明年每股业绩有望达到4元左右，按此计算市盈率仅10倍左右。此外，在公司重组后，公司一万吨的碳酸锂项目也将得到快速发展，而碳酸锂是生产金属锂和其它锂产品的初始原料，随着锂电池在动力电池领域的拓展，碳酸锂的需求量有望保持持续增长，也为公司未来的发展带来较大的想象空间。
    二级市场上，该股自复牌后，股价拦腰对折，已明显有机构低位买入达11天而没有盈利，后市随时可能走出较好的行情，投资者可逢低适当关注。
【出处】浙商证券  【作者】陈泳潮