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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯000903   更新日期：2009-09-28◇   灵通V4.0
【2009-09-28】  
云内动力（000903） 公司因参股深圳市高特佳投资集团，具创投概念。近期走势趋暖，逢低关注。
【出处】上海证券报  【作者】胡一弘

【2009-07-07】  
公司是我国多缸小缸径柴油机行业的首家上市公司，也是国内最大的独立的轻型商用车发动机供应商。公司技术优势明显，研发的拥有自主知识产权、具有国际先进水平的乘用车柴油机达到欧Ⅲ标准并具有欧Ⅳ、欧Ⅴ潜力，填补了国内轿车用柴油机的空白。此外，公司具创投概念，其参股的深圳市高特佳投资集团主要从事投资高新技术企业、设立各类科技风险投资基金和其他资产管理业务的公司。 
    公司已被认定为高新技术企业，根据相关政策，企业获得高新技术企业认定资格三年内，所得税按15％的比例征收。短线该股立足60日均线企稳反弹，蓄势充分后的做多冲动显现，后市有望继续走高。
【出处】恒泰证券   【作者】王飞

【2009-05-27】  
公司是我国多缸小缸径柴油机行业的龙头企业，今年公司传统业务盈利有望明显增长，主要原因在于，传统柴油机产品轻卡与非轻卡产品各占一半，轻卡产品的客户主要福田、南骏、东风，合计占其销量的40％。由于上述企业都是轻卡下乡的主要受益者，预计对于公司传统业务的拉抬将起到相当积极的作用。
    近期该股整体重心稳健上移，显示场内资金运作良好，具明显做多愿望，短线获得低位均线支撑后连拉两阳，强势明显，后市挑战前高可期。
【出处】上海证券报  【作者】

【2009-05-11】  
公司是我国多缸小缸径柴油机行业的龙头企业。公司目前具有年产20万台柴油机和3万辆载货汽车的生产能力。在下游载货汽车市场占有率约10%，在中轻卡领域市场占有率15%左右。同时公司还拥有自主知识产权的环保节能型D16TCI、D19TCI电控、高压共轨轿车柴油机。随着汽车产业振兴规划、N1类轻卡产品排放标准升级等多方面因素都将推动09年的轻卡、低速货车和小型工程车旺销，公司传统柴油机销量有望保持快速增长。
    二级市场上，该股自今年2月中旬以来就一直保持箱体整理格局，整理比较充分。近日在量能的配合下连续以小阳线攀升，在遭遇前期高点的阻力后，出现高位震荡。预计在短线休整后有望突破前高继续上行，建议投资者关注。
【出处】河南万国   【作者】许四海

【2009-05-09】  
　　公司是我国多缸小缸径柴油机行业的龙头企业，拥有自主知识产权和具有当今国际先进水平的环保、节能型轿车用柴油机生产技术。公司目前具有年产20万台柴油机和3万辆载货汽车的生产能力，汽车产业振兴规划、N1类轻卡产品排放标准升级等多方面因素，都将推动09年的轻卡、低速货车和小型工程车旺销，公司传统柴油机销量也有望保持快速增长。公司还将加快轿车柴油机新产品产业化、市场化工作，重点配套江淮瑞鹰、柳州风行、东南“得利卡”、“富利卡”等，有望成为公司新的利润增长点。公司作为国内轿车柴油机业领头者，业绩持续稳定增长，投资价值明显，高位震荡后有望继续强劲上行，建议投资者重点关注。
【出处】河南万国  【作者】许四海

【2009-04-30】  
2009年国家出台一系列拉动内需、刺激经济增长政策，将刺激工程车、轻卡的需求上升，公司作为国内最大的轻型商用车发动机企业，将充分享受到政策推动，预计销量增幅在20％左右。目前该股筹码集中度提高，盘面抛压较轻，建议积极关注。
【出处】金证顾问   【作者】张超

【2009-04-08】  
从轻机市场容量和具体产品结构来看，云内动力作为国内最大的多缸小缸径柴油发动机生产商，其传统业务在未来数年内仍有较大可能有比较稳定的增长。但随着市场竞争的加剧，特别是整车厂商背景的大型轻机生产商加入竞争后，预计2011 年开始，云内在轻机行业的市场份额和盈利能力都将面临巨大的挑战。
    由于中国柴油供给的紧张局面，轿柴排放升级成本较高，以及国内关键零部件技术缺失等因素，我们预计国内大规模发展轿柴的可能性不大。但考虑到柴油机扭矩大、动力性强和节油的优势，未来运用于SUV 和营运性MPV的可能性较高。乐观预期下2012 年轿柴年外购需求量在23 万台左右。
    预计传统业务09 年销量有望实现20%~25%的增长，产品均价下降2%左右，毛利率可能维持08 年的水平。
    预计在轿柴规模达到2 万辆前，新生产线不会投入使用。短期内，轿柴项目盈利贡献将非常有限。预计09-11 年销量为10,000，18,000，25,000 台。2011 年新生产线的投入将使轿柴毛利率显著降低。
    根据我们的预测，在土地收益分两年实现和不考虑新的政府补助假设下，公司09、10 年EPS 分别为0.61 元和0.69 元，对应PE 分别为15.3 倍和13.5 倍。扣除非经常性损益后，09、10 年对应PE 分别为33.6 倍和26.1倍。考虑到未来轿柴项目发展空间有限，我们认为目前估值水平已无优势，给予"中性"评级。
【出处】联合证券  【作者】

【2009-04-02】  
异动原因：
    2月份汽车销量同比增长25%，维持了去年12月份以来的回暖趋势。细分车型中，交叉型车和微卡表现最为出色，小排量轿车市场份额也进一步上升，表明小排量乘用车购置税减征和汽车下乡等行业振兴政策对市场需求推动作用显著。重卡行业需求回升较多，且与基建相关的细分车型需求回升最为明显，体现四万亿投资对重卡需求的拉动。根据调研等相关信息，中国重汽等行业龙头近期排产紧凑，上半年销量有望持续超出预期，将给重卡行业相关公司带来投资机会。
    投资亮点：
    1、"十一五"期间正是我国进行柴油轿车产业化的黄金时期，柴油轿车发展的政策正逐渐明朗，随着先进柴油机技术的发展和应用，消费者对柴油轿车的偏见正在发生改变，消费柴油轿车的意愿正逐步增强，加之油价的持续走高以及燃油税的预期实施将推动柴油轿车进入扩张阶段。随着轿车柴油化进程的不断推进，公司新一代轿车柴油机将进入快速的发展通道。
    2、公司柴油机新产品整车应用标定、国产零部件匹配、整车应用匹配工作稳步推进，新产品各项技术性能指标得到了汽车厂家认可，随着国内乘用车柴油化进程的加快、相关政策法规的完善和实施以及消费环境的成熟，公司新产品将随着行业的发展逐步进入快速的发展通道，并有望成为其新的增长点。
    3、到2010年，中国的轿车产量将达到600万辆左右，按照新增轿车柴油化比例10%的估计，2010年轿车用柴油机将有近60万台的市场。巨大的市场为公司提供了充足的发展空间。而公司产品本身具备的优势也为公司的轿柴项目的乐观预期提供了更多的保证。
    风险提示：
    原材料价格呈现持续上涨趋势，将会进一步加大公司原材料、零部件采购成本。
    相关板块：
    汽车配件
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-03-16】  
消息层面，经国务院批准，财政部、发改委等七部门近日联合印发《汽车摩托车下乡实施方案》，详细披露了具体补贴标准，标志着汽车、摩托车下乡在全国正式启动。
    云内动力（000903）现报7.89元，涨4.78％，开盘报7.64元，目前换手率为0.78％。数据显示，该股目前主力资金流出182万，流出33万，游资流入665万，流出476万，双方资金均处于净流入态势。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-03-06】  
1．事件
    云内动力发布了2008年年报。公司08年实现营业收入17.91亿，同比下降8.2%，归属上市公司股东净利润1.356亿，同比下降32.74%，扣除非经常损益的净利润0.692亿，同比下降51.39%。实现每股收益0.36元，扣除非经常损益后的基本每股收益0.18元。
    2．我们的分析与判断
    政府补助使得业绩超预期
    从公司公布的柴油机、轻型载货车以及柴油机配件的主营业务收入和利润情况来看，除柴油机配件略低于我们的预期外，其它主业08年的经营情况基本与我们预计的一致。导致公司08年业绩超过我们预期的主要原因在于08年四季度计入当期损益的政府补助增加了6609万元，使得公司非经常性损益项目超出我们的预期。此外，成都搬迁的经济补偿金3578万元，导致管理费用率大幅提升，对公司每股收益产生-0.10元的影响。
    08年业绩虽有下滑，但在轿柴业务上实现批量供货
    08年复杂多变的外部环境使公司生产经营面临严峻挑战。自然灾害使得公司零部件采购及产品运输等受到不利影响，上半年原材料价格的高涨使得公司毛利率水平下滑，下半年不利的外围环境以及国Ⅲ排放标准实施后市场需求的变化等问题都使得产品销量明显下滑。以上因素导致公司下属子公司经营状况不佳，其中，成都云内由于拆迁等因素的影响，亏损6131万元，达州公司也有1585万元的亏损。并且2008年公司没有投资收益，因此，公司最终经营业绩与2007年相比出现一定幅度下降。
    在众多不利因素影响下，我们认为公司在推进轿柴方面取得了进展，D19轿车柴油机已实现小批量供货，搭载车型有江淮瑞鹰和东风风行，我们估计08年实际的发货量近1400台。
    09年传统柴油机业务受益于政策提振，销量有望实现20%的增长
    2009年国家一系列拉动内需、刺激经济增长政策陆续实施，基建工程的开工，将拉动工程用车的需求。部分出口外向型经济的低迷导致农民工大量返乡，在农民工寻找新生计的过程中，势必形成一部分对工程车、轻卡这类生产资料的需求。农村用车相对刚性，且国家加大对三农的投入，包括农村民生工程和农村基础设施3700亿元的投入，以及用于农民购车的财政补贴等政策，必将持续拉动公司主要下游行业需求，带动公司多缸小缸径柴油机销量的增长。我们认为公司作为国内最大的轻型商用车发动机企业，将充分享受到轻型商用车，特别是轻卡以及微客行业的增长，预计销量增幅在20%左右。
    加快轿柴项目的发展仍是公司09年的增长点
    公司明确提出，加快轿车柴油机新产品产业化、市场化工作，使之早日成为公司新的利润增长点是公司09年工作的重点。我们认为公司轿柴未来的发展主要依托于两方面，一是公司持续获得新的标定匹配，二是已配套车型销量的增长。我们预计公司轿柴09年主要的增长点仍在江淮瑞鹰，随着瑞鹰柴油版市场的不断拓展，预计公司可获得1万台左右的配套。柳州风行、东南"得利卡"、"富利卡"在09年也将贡献一定的配套。此外，中兴、江铃、海马等相关车型也有标定意向。整体来看，我们保守预计公司09年轿柴可达万台1.6万台。
    3．投资建议
    我们预计公司2009、2010年每股收益分别为0.41、0.52元。目前，同类上市公司09年的平均市盈率水平为13.02。考虑到公司未来轿柴项目的盈利前景，我们认为公司应享有一定的估值溢价。并且从PB角度来看，公司PB仍远低于相关内燃机业务上市公司的平均水平，具有一定的安全边际，我们维持对公司谨慎推荐的评级。
【出处】银河证券  【作者】

【2009-03-04】  
异动原因：
    云内动力主要为轻卡、工程车提供柴油动力发动机,是国内最大的独立的轻型商用车发动机供应商。目前,公司在国内的主要配套客户为包括福田汽车在内的轻型商用车生产企业,因此,福田汽车等国内主要轻卡商产销量的上升,直接导致了云内动力传统产品的需求旺盛。由于国家将安排专项资金对低端汽车下乡给予额度达50亿元的财政补贴,因此,业内人士预计,轻卡、微卡、微客行业将会在这一政策的刺激下,销量有望增长30%至50%。这为云内动力2009年传统业务打开了持续成长空间。
    投资亮点：
    1、"十一五"期间正是我国进行柴油轿车产业化的黄金时期，柴油轿车发展的政策正逐渐明朗，随着先进柴油机技术的发展和应用，消费者对柴油轿车的偏见正在发生改变，消费柴油轿车的意愿正逐步增强，加之油价的持续走高以及燃油税的预期实施将推动柴油轿车进入扩张阶段。随着轿车柴油化进程的不断推进，公司新一代轿车柴油机将进入快速的发展通道。
    2、公司柴油机新产品整车应用标定、国产零部件匹配、整车应用匹配工作稳步推进，新产品各项技术性能指标得到了汽车厂家认可，随着国内乘用车柴油化进程的加快、相关政策法规的完善和实施以及消费环境的成熟，公司新产品将随着行业的发展逐步进入快速的发展通道，并有望成为其新的增长点。
    3、到2010年，中国的轿车产量将达到600万辆左右，按照新增轿车柴油化比例10%的估计，2010年轿车用柴油机将有近60万台的市场。巨大的市场为公司提供了充足的发展空间。而公司产品本身具备的优势也为公司的轿柴项目的乐观预期提供了更多的保证。
    风险提示：
    原材料价格呈现持续上涨趋势，将会进一步加大公司原材料、零部件采购成本。
    相关板块：
    汽车配件
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-02-03】  
异动原因：
    公司是我国最大的多缸小缸径柴油机开发生产基地和多缸小缸径柴油机行业的首家上市公司，国内多缸小缸径柴油机行业首家突破20万台年产销量的企业，早在几年前，公司就与德国FEV发动机技术公司合作，开发出了拥有自主知识产权、从自有生产线下线、具有国际先进水平的节能、环保型轿车柴油机，该产品排放达到欧4标准，属国家《汽车产业政策》鼓励发展的产品，产业前景十分广阔。
    投资亮点：
    1、"十一五"期间正是我国进行柴油轿车产业化的黄金时期，柴油轿车发展的政策正逐渐明朗，随着先进柴油机技术的发展和应用，消费者对柴油轿车的偏见正在发生改变，消费柴油轿车的意愿正逐步增强，加之油价的持续走高以及燃油税的预期实施将推动柴油轿车进入扩张阶段。随着轿车柴油化进程的不断推进，公司新一代轿车柴油机将进入快速的发展通道。
    2、公司柴油机新产品整车应用标定、国产零部件匹配、整车应用匹配工作稳步推进，新产品各项技术性能指标得到了汽车厂家认可，随着国内乘用车柴油化进程的加快、相关政策法规的完善和实施以及消费环境的成熟，公司新产品将随着行业的发展逐步进入快速的发展通道，并有望成为其新的增长点。
    3、到2010年，中国的轿车产量将达到600万辆左右，按照新增轿车柴油化比例10%的估计，2010年轿车用柴油机将有近60万台的市场。巨大的市场为公司提供了充足的发展空间。而公司产品本身具备的优势也为公司的轿柴项目的乐观预期提供了更多的保证。
    风险提示：
    原材料价格呈现持续上涨趋势，将会进一步加大公司原材料、零部件采购成本。
    相关板块：
    汽车配件
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-01-17】  
　　公司是我国多缸小缸径柴油机行业的龙头企业，拥有自主知识产权和具有当今国际先进水平的环保、节能型轿车用柴油机生产技术。随着国家节能环保政策相继出台，节能环保产品已日益受到重视和发展，在此背景下，公司的环保节能型柴油机产品市场需求旺盛增长，并一直保持较高的市场占有率。燃油税的实施也对环保节能型汽车产业构成利好，特别是有助于节能优势更加突出的柴油车推广与发展。作为环保节能轿柴发动机龙头，公司将是此次燃油税政策的最大受益者。二级市场上，该股前期一直处于温和筑底阶段，构筑了长期平台。近期，该股开始放量突破前期平台，后市可介入。
【出处】西南证券  【作者】罗栗

【2008-12-11】  
公司是我国多缸小缸径柴油机行业的龙头企业，拥有自主知识产权和具有当今国际先进水平的环保、节能型轿车用柴油机生产技术，并已获得大型汽车厂家认可。目前该股沿5日均线稳步上行，后市有望加速上扬，建议投资者重点关注。
【出处】重庆东金  【作者】

【2008-10-27】  
●公司前三季度营业利润大幅下滑
    公司前三季度实现营业收入14.28 亿元、营业利润9084 万元、净利润9251万元，同比分别下滑4％、53.88％、45.4％，实现基本每股收益0.24 元。公司营业利润大幅下降的主要原因是本报告期内投资收益减少所致，2007 年6 月底前，公司将持有的酒钢宏兴、安阳钢铁、中国联通等股票全部卖出，获得投资收益6894 万元。2008 年上半年，公司未参与任何股票投资，因此投资收益为零。公司上半年收到政府补贴1292 万元，列入营业外收入。扣除投资收益等非可比因素，上半年净利润同比下降26.16％。
    ●公司全年成本压力较重，2009 年将有所改善
    公司前三季度营业成本11.97 亿元，同比增长0.72％。三季度综合毛利率为16.14％，比2007 年同期下降了3.93 个百分点。公司主要原材料为生铁和废钢，08 年上半年受铁矿石和钢材上涨影响，公司成本压力较重，毛利率下降较快。6 月底钢材虽然出现回调，但由于成本传导的延迟，公司成本三季度依旧较高，预计四季度成本压力将有所减轻。公司主营业务为小缸径柴油发动机，其业务收入约占总业务收入的91％。近3 年公司主营柴油机毛利率一直稳定在18％以上，2007 年毛利率为19.85%，2008 年上半年为17.8％，预计2008 年柴油机毛利率仍能维持在18％左右。公司轻型载货车毛利率持续下降，2007 年为2.23%，2008 年上半年为－0.27%。公司汽配产品毛利率持续上升，2007 年为22.36％，2008 年上半年为30.54%。公司轻型载货车和汽配产品营业收入占公司营业总收入比重很小，因此对公司主营业务影响不大。另外公司自主研发的D16、19、25 柴轿发动机预计全年实现4000 台产量，但由于目前该产品在主厂区加工中心小批量生产，生产成本较高，目前未实现盈利。
    ●公司传统业务已现下滑迹象
    公司前9 个月销售柴油发动机15.99 万台，同比下降7%。通过比较图1公司近几年销售月度同比变化，可以看到公司发动机销售2008 年呈现下趋势。我们认为主要有以下原因：一、公司主业小缸径柴油机主要应用于1－3.5吨的工程车和柴油商用车，其中工程车配套发动机销量占2/3，柴油商用车配套发动机销量占1/3。柴油商用车应用范围包含轻微卡和轻客。由于2007 年以来油价高涨所引发的轻客用车需求向大客需求转移和轻微卡用车需求向重卡需求转移的趋势比较明显，造成轻客和轻卡增速下滑，由此影响了云内的下游需求。二、成都云内厂房搬迁和地震等原因影响了产品生产，上半年仅实现产量2.5 万台。目前虽然大部分厂房已完成搬迁并且已投入生产，但全部恢复生产尚待时日。
    ●轿柴发动机业务将成为公司新的业绩增长点
    考虑到公司拥有自主知识产权的1.6－2.5 升电控高压共轨轿柴发动机产品目前已经投产，并已完成江淮、中华、东南、长城、海马等整车厂商的试配，目前已有相关车型在市场销售。另外公司07 年底公开增发7850 万股募集资金12.58 亿元，用于轿柴发动机的产能扩建。该项目已在昆明高新区建立一期产能6 万台的轿柴发动机生产线，并将于2009 年中期投产。预计公司未来必将大力发展轿柴业务，以弥补传统业务的下滑。按照公司计划，2011 年轿柴产能将达到20 万台，届时将达到或超过传统发动机产量。
    ●公司盈利预测
    成都云内原厂区拥有220 亩土地，其中有产权并可用于拍卖的地块有170亩。该地块原地价30 万/亩并位于成都中心地区成华区内，如按地价300－400万/亩卖出。估计该地块土地转让可实现6 亿元的土地转让收入，并给公司带来约2 亿元左右投资收益。按现股本计算税后可为公司带来每股0.42 元的投资收益。不过最近受地震和地产调控等因素影响，公司很有可能推迟该地块的出让，等待好的转让时机。预计2009 年中期该块土地转让或部分转让的可能性较大。不考虑土地出让收益，预计公司2008 年、2009 年每股收益为0.33 元和0.4 元。
【出处】东海证券  【作者】