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☆业内点评☆ ◇002122 天马股份 更新日期：2009-11-11◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-11】
    天马股份（002122）:公司主要生产短圆柱滚子轴承和铁路货车轴承，产品定位在替代进口“四高三低”的高附加值产品。近年来公司通过资本运作，初步完成产业与产品的战略布局,其产品由通用轴承延伸至铁路轴承、风电轴承、轧机轴承等大型精密轴承及数控机床。二级市场上，该股短线调整，未来上攻仍有动力，暂持有。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2009-11-10】
    公司主要生产短圆柱滚子轴承和铁路货车轴承，产品定位在替代进口“四高三低”的高附加值产品。近年来公司通过资本运作，初步完成产业与产品的战略布局,其产品由通用轴承延伸至铁路轴承、风电轴承、轧机轴承等大型精密轴承及数控机床。走势上，短线放量拉升，有高位调整需要，暂持有。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2009-11-06】
    公司主要生产短圆柱滚子轴承和铁路货车轴承，产品定位在替代进口“四高三低”的高附加值产品。近年来公司通过资本运作，初步完成产业与产品的战略布局,其产品由通用轴承延伸至铁路轴承、风电轴承、轧机轴承等大型精密轴承及数控机床。走势上，今日该股大幅上扬，短线量能温和放大，后市适当关注。(徐波)
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-07-07】
    公司主要从事轴承及配件的生产和销售，具有国内、国际先进的核心技术，行业综合排名位居国内前列。二级市场上看，该股自上市以来始终得到了机构资金的参与，近期送股除权后，量能出现了明显的放大迹象，资金介入积极，可关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-06-27】
    08年公司与东方电气及中船重工海装风电、金风科技签订了合计10.42亿元的09年度风电轴承合同，按计划公司今年的风电收入增长将达300％。未来进入风机主轴轴承和变速箱轴承将为公司再添成长的新动力。同时，货车轴承和通用轴承长期也仍有空间，据悉，铁道部货车采购短期放缓，但长期仍具增长趋势；而以公司优秀的管理能力，未来获取新订单仍可期。公司机床业务也保持稳定发展，并通过整合获得提升空间。考虑到国家对装备基础件行业的支持及公司的管理优势，预计公司2009年和2010年每股收益分别为1.18元和1.47元，后市建议关注。
【出处】中原证券【作者】张刚

【2009-04-13】
    公司主要从事轴承及配件的生产和销售，具有国内、国际先进的核心技术，行业综合排名位居国内前列。收购齐齐哈尔重型数控装备股份有限公司将给公司带来外延式扩张，而风电轴承业务是公司未来另一利润增长点。齐重数控和风电轴承的大额订单将保持公司利润持续快速增长，公司成长性极佳。从盘面看，公司近期除权后，股价一直保持横盘震荡走势。上周五随新能源题材放量启动，有望走出震荡填权行情。
【出处】恒泰证券【作者】

【2009-03-20】
    公司主要从事轴承及配件的生产和销售，具有国内领先、国际先进的核心技术，行业综合排名位居国内前列，发展前景值得期待。凭借优异的基本面，目前该股吸引了众多机构投资者的长期关注，去年年报更是推出优厚分配方案，建议适当关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-02-18】
    天马股份（002122）周二强势上涨，上午10：30即上冲涨停，尾盘打开，最后仍然高收9.87％，换手率3.13％。公司主要从事轴承及配件的生产和销售，具有国内领先、国际先进的核心技术，行业综合排名位居国内前列。风电轴承业务是公司未来两年最大亮点。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.84、2.74和3.22元，对应动态市盈率为35、23.5和22倍；当前共有17位分析师跟踪，4位分析师建议"强力买入"，12位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.82。
    重型机床行业受宏观经济影响较小。在金融危机的影响下，我国机床产业出现了两极分化的局面。普通车床和经济型数控机床产品出现大批库存积压，低端产品销量明显下滑；而重型、精密、高速、多轴联动、复合化的高端数控机床的国内市场需求依旧保持上升态势。
    齐重订单充足，费用率下降。齐重中小型产品市场占有率为70%，大型产品市场占有率在90%以上，产品的综合毛利率在24%左右。现在齐重数控手握订单35亿元左右，09年生产任务饱满。2008年前三季度齐重数控收入占比约40%，利润占比33%，成为名副其实的主要业绩贡献者之一。天马收购齐重后重视新产品开发，毛利率明显高于既有产品；另外，从今年前三季度来看，齐重数控的期间费用率也有所下降。
    风电轴承前景看好，将推动09年业绩爆发增长。公司是国内少数几家具备生产1.5MW级以上偏航和变桨轴承能力的企业之一，加工设备如数控立式车床和数控铣、滚、插齿机等可由齐重数控提供，与其它生产企业相比，公司占有设备上的优势。公司与东方汽轮机厂、金风科技、荷兰EWT等主机企业建立了良好合作关系。风电轴承业务毛利率约为50%，未来由于其它企业的竞争，毛利率会有所下滑，但下滑空间不大，预计至少在2009年和2010年，风电轴承的毛利率仍可保持在45%以上。根据公司已公告订单，申银万国预计公司09年交付风电轴承9.8亿元，贡献每股收益1.38元，拉动业绩增长55%。
    中信建投指出，看好公司由于募集资金项目的快速投产带来的轴承内生式增长和轴承、机床收购带来的外延式扩张。公司主要生产基地均享受15%的优惠税率，预计公司未来两年公司所得税率将继续低于15%。给予公司合理价位85元，给予"买入"评级。申银万国表示公司2010年风电轴承收入的逐渐明朗化，将持续成为股价表现的催化剂。
    风险因素：制造业投资低迷影响通用轴承需求；跨行业经营管理风险。
【出处】今日投资【作者】

【2009-02-17】
    天马股份(002122)今天强势上涨，上午10：30即上冲涨停，尾盘打开，最后仍然高收9.87%，换手率3.13%。公司主要从事轴承及配件的生产和销售，具有国内领先、国际先进的核心技术，行业综合排名位居国内前列。风电轴承业务是公司未来两年最大亮点。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.84、2.74和3.22元，对应动态市盈率为35、23.5和22倍;当前共有17位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.82。
　　重型机床行业受宏观经济影响较小。在金融危机的影响下，我国机床产业出现了两极分化的局面。普通车床和经济型数控机床产品出现大批库存积压，低端产品销量明显下滑;而重型、精密、高速、多轴联动、复合化的高端数控机床的国内市场需求依旧保持上升态势。
　　齐重订单充足，费用率下降。齐重中小型产品市场占有率为70%，大型产品市场占有率在90%以上，产品的综合毛利率在24%左右。现在齐重数控手握订单35亿元左右，09年生产任务饱满。2008年前三季度齐重数控收入占比约40%，利润占比33%，成为名副其实的主要业绩贡献者之一。天马收购齐重后重视新产品开发，毛利率明显高于既有产品;另外，从今年前三季度来看，齐重数控的期间费用率也有所下降。
　　风电轴承前景看好，将推动09年业绩爆发增长。公司是国内少数几家具备生产1.5MW级以上偏航和变桨轴承能力的企业之一，加工设备如数控立式车床和数控铣、滚、插齿机等可由齐重数控提供，与其它生产企业相比，公司占有设备上的优势。公司与东方汽轮机厂、金风科技、荷兰EWT等主机企业建立了良好合作关系。风电轴承业务毛利率约为50%，未来由于其它企业的竞争，毛利率会有所下滑，但下滑空间不大，预计至少在2009年和2010年，风电轴承的毛利率仍可保持在45%以上。根据公司已公告订单，申银万国预计公司09年交付风电轴承9.8亿元，贡献每股收益1.38元，拉动业绩增长55%。
　　中信建投指出，看好公司由于募集资金项目的快速投产带来的轴承内生式增长和轴承、机床收购带来的外延式扩张。公司主要生产基地均享受15%的优惠税率，预计公司未来两年公司所得税率将继续低于15%。给予公司合理价位85元，给予“买入”评级。申银万国表示公司2010年风电轴承收入的逐渐明朗化，将持续成为股价表现的催化剂。
　　风险因素：制造业投资低迷影响通用轴承需求;跨行业经营管理风险。
【出处】今日投资【作者】

【2009-02-07】
    该股属机械制造业，盘小绩优，2008年年报预增。去年11月份结束了近两个月的筑底行情，沿10日均线震荡上扬，至今升幅超过48%。短线观察，其股价已逼进前期成交密集区，而上攻的成交量并没有跟随放大，空方在此借机打压，导致出现了放量三连阴走势，连破5、10日均线，不过，该股并未击穿55元中线支撑位，中期上升形态并未改变。因此，该股需回档整理消化上档的压力，修复过高的技术指标，建议持股观望。
【出处】证券时报【作者】

【2009-01-17】
　　我们看好公司由于募集资金项目的快速投产带来的轴承内生式增长和轴承、机床收购带来的外延式扩张。公司主要生产基地均享受15%的优惠税率，预计公司未来两年公司所得税率将继续低于15%。预计齐重2008年-2010年的净利润分别为5.12亿、7.84亿和10.07亿元。给予“买入”评级。
　　公司是国内少数几家具备生产1.5MW级以上偏航和变桨轴承能力的企业之一，加工设备如数控立式车床和数控铣、滚、插齿机等可由齐重数控提供，与其它生产企业相比，公司占有设备上的优势。公司与东方汽轮机厂、金风科技、荷兰EWT等主机企业建立了良好合作关系。风电轴承业务毛利率约为50%，未来由于其它企业的竞争，毛利率会有所下滑，但下滑空间不大，我们预计至少在2009年和2010年，风电轴承的毛利率仍可保持在45%以上。预计09年风电轴承收入可达到9.3亿元以上。
　　齐重中小型产品市场占有率为70%，大型产品市场占有率在90%以上，产品的综合毛利率在24%左右。齐重数控手握订单35亿元左右，09年生产任务饱满。2008年前三季度齐重数控收入占比约40%，利润占比33%，成为名副其实的主要业绩贡献者之一。天马收购齐重后重视新产品开发，毛利率明显高于既有产品。
【出处】中信建投【作者】冯福章

【2009-01-16】
    ●重型机床行业受宏观经济影响较小
    在金融危机的影响下，我国机床产业出现了两极分化的局面。普通车床和经济型数控机床产品出现大批库存积压，低端产品销量明显下滑；而重型、精密、高速、多轴联动、复合化的高端数控机床的国内市场需求依旧保持上升态势。
    ●齐重订单充足，费用率下降
    齐重中小型产品市场占有率为70%，大型产品市场占有率在90%以上，产品的综合毛利率在24%左右。现在齐重数控手握订单35亿元左右，09 年生产任务饱满。2008 年前三季度齐重数控收入占比约40%，利润占比33%，成为名副其实的主要业绩贡献者之一。天马收购齐重后重视新产品开发，毛利率明显高于既有产品；另外，从今年前三季度来看，齐重数控的期间费用率也有所下降。
    ●风电轴承前景看好
    公司是国内少数几家具备生产1.5MW 级以上偏航和变桨轴承能力的企业之一，加工设备如数控立式车床和数控铣、滚、插齿机等可由齐重数控提供，与其它生产企业相比，公司占有设备上的优势。公司与东方汽轮机厂、金风科技、荷兰EWT 等主机企业建立了良好合作关系。风电轴承业务毛利率约为50%，未来由于其它企业的竞争，毛利率会有所下滑，但下滑空间不大，我们预计至少在2009 年和2010 年，风电轴承的毛利率仍可保持在45%以上。预计09 年风电轴承收入可达到9.3 亿元以上。
    ●盈利预测和评级
    我们看好公司由于募集资金项目的快速投产带来的轴承内生式增长和轴承、机床收购带来的外延式扩张。公司主要生产基地均享受15%的优惠税率，预计公司未来两年公司所得税率将继续低于15%。预计齐重2008 年~2010 年的净利润分别为5.12 亿、7.84亿和10.07 亿元，EPS 分别为1.88、2.64 和3.39 元（09 和10 年的EPS 考虑了增发摊薄），合理价位为85 元，"买入"评级。
【出处】中信建投【作者】

【2009-01-12】
    下调定向增发价(17%左右)，但增发数量不变。公司今年5月份公告拟定向增发不超过2500万股的普通股筹集资金，发行价格不低于52.89元。12月22日公司拿到证监会批文，但因在此期间股市回落明显，公司股价已低于这一增发价。日前经董事会决议，下调增发价至不低于43.85元(幅度在17%左右)，但增发数量不变。我们认为这有利于增发的快速推进
    增发项目已先行投入，明年开始见效。虽然增发一直未能实施，但此次增发的两个项目(风电轴承和机床)均已先行投入，并且投入力度极大。从规划上看，两个项目的固定资产投资在10亿左右，目前依靠银行借款已先行投入过半(前三季度公司资本投入就已超过5.5个亿，其中第三季度就投入2.5个亿)，预计明年初风电轴承项目将基本完工，而明年下半年机床项目也将见效，因此未来两年公司的收入及利润水平将持续增长。
    未来两年公司所得税率将继续明显低于15%。公司同时公告齐重数控装备股份有限公司获得高新技术企业认定，未来三年执行15%的所得税税率，而今年10月份杭州本部已获得高新技术企业认定，享受15%的所得税率，成都天马则在2010年以前也将继续享受西部大开发的优惠税率15%。再考虑到之前的国产设备抵税以及机床退税收入免税等因素，预计公司未来两年公司所得税率将继续明显低于15%。
    摊薄不明显，维持增持-A的投资评级，建议参与增发。由于此次增发价格的调整使得增发成功的可能性明显加大，因此我们在盈利预测中加入增发因素，由于增发后财务费用将持续下降，使得其对2009年每股收益的摊薄作用并不明显，预计未来3年公司的每股收益分别为1.86元、2.62元和3.24元(后两年为增发摊薄数)。近一个月公司股价上涨相对较快，目前股价已经接近我们的目标价56元，短期内获得绝对收益的空间不是很大。但考虑到明年公司业绩增长仍然较为明确，我们维持公司增持-A的投资评级。我们认为公司此次的增发价格较为合理(相比二级市场价格存在15%的折价)，具有一定安全边际，建议投资者参与增发。
【出处】安信证券【作者】

【2008-12-24】
    天马股份（002122）周二逆势上行，收盘上涨1.98％，换手率1.48％。公司主要从事轴承及配件的生产和销售，建有省级企业技术中心，具有国内领先、国际先进的核心技术，行业综合排名位居国内前列。公司公告08年全年预增100-110%。12月12日公司非公开增发获批。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.82、2.68和3.21元，对应动态市盈率为28.5、19.4和15.6倍；当前共有21位分析师跟踪，7位分析师建议"强力买入"，12位分析师建议"买入"，2位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.76。
    公司此次发行募集资金投资二个项目。增资成都天马铁路轴承有限公司实施年产1 万套精密风力发电机轴承技术改造项目和增资齐重数控装备股份有限公司实施高档重型数控机床产业化基地项目。项目达产后将年产10000 套风力发电机轴承及高档重型数控机床200 台，将增强公司在风力发电机轴承和重型数控机床领域的竞争实力， 
    大通证券表示，公司本次非公开增发由于受到股市大幅波动影响，进度一度很不明朗，目前终于获批，若在6 个月有效期内顺利完成增发，现金流入量将大幅度提高，将进一步增强公司的资本实力，有利于做强公司主业，增强公司的盈利能力。 
    近期公司风电轴承连续承接大额订单，目前手持订单超过10亿元，09年业绩将大幅释放。齐重数控订单依然饱满，截至08 年8 月齐重订单量已经达到了44.43 亿元，比去年同期的28 亿元增加了16.43 亿元，齐重数控已成为公司利润的主要增长点，机床行业需求目前已经分化，重型机床将保持较高景气度，这为公司长远发展带来了机遇。 
    安信证券预计，公司司2008－2010年年均增长率在50%左右。海通证券指出，由于公司历史上十分善于发掘行业机会、整合收购资产并快速体现效益，前瞻性强具有高管溢价效应，维持公司"买入"投资评级。但东莞证券则认为，公司目前估值偏高，基本反映了未来数控机床和风电轴承高景气度预期，他们继续维持公司"谨慎推荐"的投资评级。
    风险因素：国家宏观经济硬着陆；制造业投资低迷影响通用轴承需求；跨行业经营管理风险。
【出处】今日投资【作者】