东南网架[002135] 008
☆行业分析☆ ◇002135 东南网架 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】建筑业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000619｜海螺型材｜ 3.60｜ 3.60｜ 28.56｜ 7｜ 31.78｜ 1｜232.73｜ 1｜
｜002108｜沧州明珠｜ 0.99｜ 0.39｜ 10.32｜14｜ 5.55｜13｜140.80｜ 2｜
｜000156｜*ST嘉瑞 ｜ 1.19｜ 0.64｜ 3.43｜21｜ 5.08｜14｜125.83｜ 3｜
｜000055｜ 方大Ａ ｜ 4.27｜ 2.17｜ 14.42｜13｜ 6.02｜12｜119.38｜ 4｜
｜600743｜华远地产｜ 7.78｜ 1.76｜ 64.54｜ 2｜ 8.19｜10｜ 98.90｜ 5｜
｜600496｜精工钢构｜ 3.45｜ 3.45｜ 39.70｜ 4｜ 30.18｜ 2｜ 93.13｜ 6｜
｜000509｜SST华塑 ｜ 2.50｜ 1.51｜ 6.64｜19｜ 2.72｜18｜ 90.59｜ 7｜
｜600145｜四维控股｜ 3.78｜ 2.33｜ 6.86｜17｜ 1.23｜20｜ 78.47｜ 8｜
｜600477｜杭萧钢构｜ 3.22｜ 1.85｜ 31.64｜ 6｜ 19.30｜ 6｜ 75.97｜ 9｜
｜000786｜北新建材｜ 5.75｜ 5.75｜ 58.38｜ 3｜ 23.87｜ 3｜ 49.58｜10｜
｜600444｜国通管业｜ 1.05｜ 0.81｜ 5.95｜20｜ 1.16｜22｜ 44.47｜11｜
｜002205｜国统股份｜ 1.00｜ 0.39｜ 9.17｜15｜ 2.51｜19｜ 23.46｜12｜
｜002163｜中航三鑫｜ 2.04｜ 0.80｜ 21.45｜11｜ 10.92｜ 7｜ 16.99｜13｜
｜002135｜东南网架｜ 2.00｜ 0.60｜ 34.69｜ 5｜ 19.72｜ 5｜ -1.21｜14｜
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｜002080｜中材科技｜ 1.50｜ 0.78｜ 23.34｜ 8｜ 9.70｜ 8｜ -5.12｜15｜
｜600321｜国栋建设｜ 2.28｜ 1.51｜ 22.51｜10｜ 4.05｜16｜-12.54｜16｜
｜600072｜中船股份｜ 3.62｜ 2.17｜ 22.61｜ 9｜ 9.26｜ 9｜-19.50｜17｜
｜002201｜九鼎新材｜ 1.04｜ 0.45｜ 7.64｜16｜ 2.72｜17｜-42.26｜18｜
｜002162｜ 斯米克 ｜ 3.80｜ 1.05｜ 16.01｜12｜ 6.71｜11｜-66.45｜19｜
｜900939｜ST汇丽B ｜ 1.82｜ 0.00｜ 1.34｜24｜ 0.29｜24｜-73.14｜20｜
｜600176｜中国玻纤｜ 4.27｜ 4.27｜149.64｜ 1｜ 23.25｜ 4｜-118.9｜21｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜000703｜世纪光华｜ 1.44｜ 1.10｜ 3.30｜22｜ 1.22｜21｜-257.9｜22｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜000639｜金德发展｜ 0.73｜ 0.58｜ 2.46｜23｜ 0.52｜23｜-304.3｜23｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜600885｜力诺太阳｜ 1.54｜ 1.54｜ 6.75｜18｜ 4.58｜15｜-600.5｜24｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 东南网架 ｜ 2.00｜ 0.60｜ 34.69｜ 5｜ 19.72｜ 5｜ -1.21｜14｜
｜ 行业平均 ｜ 2.69｜ 1.65｜ 24.64｜ ｜ 9.61｜ ｜-12.99｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-25.75｜-63.80｜ 40.80｜ ｜ 105.30｜ ｜-90.70｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002108｜沧州明珠｜ 27.34｜ 9｜ 12.74｜ 9｜ 15.18｜ 1｜ 0.74｜ 1｜
｜000619｜海螺型材｜ 15.69｜ 4｜ 6.23｜ 4｜ 10.87｜ 4｜ 0.55｜ 2｜
｜600496｜精工钢构｜ 14.35｜22｜ 4.34｜22｜ 13.76｜ 2｜ 0.38｜ 3｜
｜002080｜中材科技｜ 30.90｜ 8｜ 5.64｜ 8｜ 7.29｜ 8｜ 0.36｜ 4｜
｜000786｜北新建材｜ 29.11｜ 7｜ 8.38｜ 7｜ 9.46｜ 5｜ 0.35｜ 5｜
｜002205｜国统股份｜ 35.84｜14｜ 12.83｜14｜ 9.18｜ 7｜ 0.32｜ 6｜
｜600743｜华远地产｜ 51.00｜23｜ 26.48｜23｜ 13.56｜ 3｜ 0.28｜ 7｜
｜600477｜杭萧钢构｜ 14.14｜21｜ 3.37｜21｜ 9.37｜ 6｜ 0.20｜ 8｜
｜002135｜东南网架｜ 12.32｜10｜ 1.79｜10｜ 3.75｜12｜ 0.18｜ 9｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002163｜中航三鑫｜ 14.51｜12｜ 2.92｜12｜ 5.73｜10｜ 0.16｜10｜
｜600072｜中船股份｜ 7.84｜16｜ 5.68｜16｜ 4.01｜11｜ 0.15｜11｜
｜600321｜国栋建设｜ 14.48｜19｜ 6.82｜19｜ 2.35｜13｜ 0.12｜12｜
｜000055｜ 方大Ａ ｜ 17.64｜ 1｜ 6.22｜ 1｜ 6.31｜ 9｜ 0.09｜13｜
｜002201｜九鼎新材｜ 27.09｜13｜ 3.13｜13｜ 2.29｜14｜ 0.08｜14｜
｜002162｜ 斯米克 ｜ 27.90｜11｜ 1.55｜11｜ 1.20｜15｜ 0.03｜15｜
｜000156｜*ST嘉瑞 ｜ 14.71｜ 2｜ 0.18｜ 2｜ -0.16｜16｜ 0.01｜16｜
｜900939｜ST汇丽B ｜ 12.18｜25｜ -23.40｜25｜ -15.13｜21｜ -0.04｜17｜
｜000509｜SST华塑 ｜ 18.45｜ 3｜ -3.78｜ 3｜ -212.75｜24｜ -0.04｜18｜
｜000639｜金德发展｜ 27.37｜ 5｜ -6.40｜ 5｜ -2.66｜17｜ -0.05｜19｜
｜000703｜世纪光华｜ 4.95｜ 6｜ -9.56｜ 6｜ -6.02｜19｜ -0.08｜20｜
｜600145｜四维控股｜ 12.37｜17｜ -25.80｜17｜ -14.33｜20｜ -0.08｜21｜
｜600176｜中国玻纤｜ 19.01｜18｜ -1.87｜18｜ -2.99｜18｜ -0.10｜22｜
｜600885｜力诺太阳｜ 10.50｜24｜ -8.23｜24｜ -72.80｜23｜ -0.25｜23｜
｜600444｜国通管业｜ -1.13｜20｜ -33.44｜20｜ -31.80｜22｜ -0.37｜24｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 东南网架 ｜ 12.32｜10｜ 1.79｜10｜ 3.75｜12｜ 0.18｜ 9｜
｜ 行业平均 ｜ 19.11｜ ｜ -0.17｜ ｜ -10.18｜ ｜ 0.12｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -35.52｜ ｜-1133.15｜ ｜ -136.83｜ ｜ 44.99｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000156｜*ST嘉瑞 ｜ 1.19｜ 0.64｜ 3.63｜21｜ 2.83｜15｜162.17｜ 1｜
｜002108｜沧州明珠｜ 0.99｜ 0.39｜ 7.79｜15｜ 2.96｜14｜135.53｜ 2｜
｜000619｜海螺型材｜ 3.60｜ 3.60｜ 29.24｜ 7｜ 19.58｜ 1｜128.62｜ 3｜
｜600496｜精工钢构｜ 3.45｜ 3.45｜ 39.56｜ 4｜ 19.56｜ 2｜ 91.21｜ 4｜
｜600477｜杭萧钢构｜ 2.48｜ 1.42｜ 31.10｜ 6｜ 12.67｜ 5｜ 80.35｜ 5｜
｜600145｜四维控股｜ 3.78｜ 2.33｜ 7.12｜17｜ 0.79｜20｜ 77.85｜ 6｜
｜000509｜SST华塑 ｜ 2.50｜ 1.51｜ 6.78｜19｜ 1.86｜17｜ 63.83｜ 7｜
｜600444｜国通管业｜ 1.05｜ 0.81｜ 5.70｜20｜ 0.68｜22｜ 44.98｜ 8｜
｜000055｜ 方大Ａ ｜ 4.27｜ 2.17｜ 15.42｜13｜ 3.70｜12｜ 44.61｜ 9｜
｜002205｜国统股份｜ 1.00｜ 0.39｜ 8.09｜14｜ 1.38｜19｜ 27.77｜10｜
｜600743｜华远地产｜ 7.78｜ 0.78｜ 57.80｜ 2｜ 4.85｜10｜ 20.82｜11｜
｜002163｜中航三鑫｜ 2.04｜ 0.80｜ 18.33｜11｜ 6.87｜ 7｜ 17.54｜12｜
｜900939｜ST汇丽B ｜ 1.82｜ 0.00｜ 1.26｜24｜ 0.15｜24｜ 12.40｜13｜
｜000786｜北新建材｜ 5.75｜ 5.75｜ 55.06｜ 3｜ 13.65｜ 4｜ 6.25｜14｜
｜002135｜东南网架｜ 2.00｜ 0.60｜ 32.42｜ 5｜ 11.19｜ 6｜ 2.18｜15｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600072｜中船股份｜ 3.62｜ 2.17｜ 22.73｜ 8｜ 5.86｜ 8｜ -3.85｜16｜
｜600321｜国栋建设｜ 2.28｜ 1.51｜ 20.76｜10｜ 2.68｜16｜-24.96｜17｜
｜002080｜中材科技｜ 1.50｜ 0.78｜ 21.51｜ 9｜ 5.75｜ 9｜-32.33｜18｜
｜002201｜九鼎新材｜ 1.04｜ 0.45｜ 7.45｜16｜ 1.81｜18｜-41.81｜19｜
｜600176｜中国玻纤｜ 4.27｜ 1.87｜147.50｜ 1｜ 14.74｜ 3｜-91.37｜20｜
｜002162｜ 斯米克 ｜ 3.80｜ 1.05｜ 16.35｜12｜ 3.86｜11｜-97.74｜21｜
｜000639｜金德发展｜ 0.73｜ 0.54｜ 2.59｜23｜ 0.36｜23｜-237.6｜22｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜600885｜力诺太阳｜ 1.54｜ 1.40｜ 6.83｜18｜ 3.20｜13｜-472.8｜23｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜000703｜世纪光华｜ 1.44｜ 1.10｜ 3.30｜22｜ 0.69｜21｜-2979.｜24｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 89｜ ｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 东南网架 ｜ 2.00｜ 0.60｜ 32.42｜ 5｜ 11.19｜ 6｜ 2.18｜15｜
｜ 行业平均 ｜ 2.66｜ 1.48｜ 23.68｜ ｜ 5.90｜ ｜-127.7｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-24.89｜-59.75｜ 36.92｜ ｜ 89.58｜ ｜-101.7｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002108｜沧州明珠｜ 27.87｜ 9｜ 12.71｜ 9｜ 8.69｜ 3｜ 0.40｜ 1｜
｜000619｜海螺型材｜ 15.93｜ 4｜ 6.04｜ 4｜ 6.79｜ 4｜ 0.33｜ 2｜
｜600496｜精工钢构｜ 15.47｜22｜ 4.73｜22｜ 10.11｜ 2｜ 0.27｜ 3｜
｜000786｜北新建材｜ 27.92｜ 7｜ 8.53｜ 7｜ 5.75｜ 5｜ 0.20｜ 4｜
｜600743｜华远地产｜ 50.59｜23｜ 32.06｜23｜ 10.11｜ 1｜ 0.20｜ 5｜
｜002080｜中材科技｜ 30.32｜ 8｜ 4.19｜ 8｜ 3.34｜10｜ 0.16｜ 6｜
｜002205｜国统股份｜ 35.78｜14｜ 10.56｜14｜ 4.41｜ 9｜ 0.15｜ 7｜
｜600477｜杭萧钢构｜ 13.56｜21｜ 2.83｜21｜ 5.30｜ 6｜ 0.15｜ 8｜
｜000156｜*ST嘉瑞 ｜ 13.82｜ 2｜ 5.15｜ 2｜ -2.62｜18｜ 0.12｜ 9｜
｜002163｜中航三鑫｜ 14.80｜12｜ 3.56｜12｜ 4.44｜ 8｜ 0.12｜10｜
｜600072｜中船股份｜ 8.61｜16｜ 7.06｜16｜ 3.17｜11｜ 0.11｜11｜
｜002135｜东南网架｜ 12.98｜10｜ 1.94｜10｜ 2.34｜12｜ 0.11｜12｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600321｜国栋建设｜ 13.29｜19｜ 6.25｜19｜ 1.42｜14｜ 0.07｜13｜
｜000055｜ 方大Ａ ｜ 19.03｜ 1｜ 8.13｜ 1｜ 5.14｜ 7｜ 0.07｜14｜
｜002201｜九鼎新材｜ 27.66｜13｜ 3.82｜13｜ 1.87｜13｜ 0.07｜15｜
｜600176｜中国玻纤｜ 21.78｜18｜ 0.90｜18｜ 0.87｜15｜ 0.03｜16｜
｜002162｜ 斯米克 ｜ 25.86｜11｜ 0.12｜11｜ 0.05｜16｜ 0.00｜17｜
｜900939｜ST汇丽B ｜ 13.82｜25｜ -27.70｜25｜ -8.86｜20｜ -0.02｜18｜
｜000639｜金德发展｜ 28.47｜ 5｜ -6.00｜ 5｜ -1.72｜17｜ -0.03｜19｜
｜000509｜SST华塑 ｜ 19.02｜ 3｜ -5.61｜ 3｜ -208.51｜24｜ -0.04｜20｜
｜000703｜世纪光华｜ 4.01｜ 6｜ -12.75｜ 6｜ -4.48｜19｜ -0.06｜21｜
｜600145｜四维控股｜ 8.37｜17｜ -38.58｜17｜ -13.59｜21｜ -0.08｜22｜
｜600885｜力诺太阳｜ 9.02｜24｜ -8.64｜24｜ -44.80｜23｜ -0.18｜23｜
｜600444｜国通管业｜ -2.87｜20｜ -39.86｜20｜ -20.36｜22｜ -0.26｜24｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 东南网架 ｜ 12.98｜10｜ 1.94｜10｜ 2.34｜12｜ 0.11｜12｜
｜ 行业平均 ｜ 18.96｜ ｜ -0.86｜ ｜ -9.63｜ ｜ 0.08｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -31.53｜ ｜ -326.57｜ ｜ -124.30｜ ｜ 40.17｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜ 6.42｜ 9.92｜ 4.08｜ 4.66｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 17.83｜ 19.14｜ 13.51｜ 8.27｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ -5.77｜ 29.58｜ -7.98｜ -14.14｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 11.22｜ 39.61｜ 22.89｜ -1.85｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 72.09｜ 88.36｜ 73.28｜ 12.79｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 148.32｜ 200.24｜ 79.20｜ 37.17｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜4万亿投资对建筑业初次拉动最大 ｜文章日期｜2009-04-15｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 记者从有关方面了解到，日前国家发改委投资研究所就“4万亿 ｜
｜ ｜元投资对各行业的初次拉动作用”进行了测算。测算结果显示，在各｜
｜ ｜行业中，4万亿元投资对建筑业的初次拉动作用最大，而整个大石化 ｜
｜ ｜产业在初次拉动中的占比达9.34%。 ｜
｜ ｜ 据了解，国家发改委投资研究所此次对4万亿元新增投资对各行 ｜
｜ ｜业的拉动效应测算，运用了投入产出模型和收入乘数模型。专家称，｜
｜ ｜运用投入产出模型方法，可测算出投资增加对各行业的直接拉动作用｜
｜ ｜；运用宏观经济学中的收入乘数模型，可测算出投资增加对各行业的｜
｜ ｜间接拉动作用。 ｜
｜ ｜ 测算结果显示，4万亿元投资对建筑业的初次拉动作用最大，将 ｜
｜ ｜使建筑业增加值达到5940亿元，占初次拉动总量的14.85%；其后两位｜
｜ ｜分别是通用、专用设备制造业和批发、零售贸易业，前者增加值达到｜
｜ ｜3048亿元，占初次拉动总量的7.6%；后者增加值2834亿元，占初次拉｜
｜ ｜动总量的7.08%。 ｜
｜ ｜ 值得注意的是，整个大石化行业在4万亿元投资中的初次拉动作 ｜
｜ ｜用总占比也高达9.34%，将使其三个子类别——化学工业、石油和天 ｜
｜ ｜然气开采业以及石油加工、炼焦及核燃料加工业的增加值分别达到19｜
｜ ｜88亿元、1275亿元和474亿元，占初次拉动总量的4.97%、3.19%和1.1｜
｜ ｜8%，行业拉动排名分别是第7、第12和第24位。 ｜
｜ ｜ 从间接拉动效应来看，4万亿元投资对农业的间接拉动作用最大 ｜
｜ ｜，增加值为5522亿元，占间接拉动总量的14.82%，其次为公共管理和｜
｜ ｜社会组织，增加值为5350亿元，占间接拉动总量的14.36%。 ｜
｜ ｜ 测算结果还显示，4万亿元投资将间接拉动消费需求增加37247亿｜
｜ ｜元。 ｜
｜ ｜ 此外，国家发改委投资研究所专家岳国强在一份内部刊物上撰文｜
｜ ｜说，随着4万亿元投资的陆续实施，今年第三季度GDP增速预计比上半｜
｜ ｜年有较大幅度回升，第三季度和第四季度GDP增速可达9.6%和10.5%，｜
｜ ｜其中固定资产投资增长的拉动作用分别为6.4和6.6个百分点。 ｜
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｜ 主 题 ｜浙江建筑业走出去 08年产值超8000亿 ｜文章日期｜2009-02-26｜
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｜ 内 容 ｜ 2008年，浙江全省建筑业总产值达8041亿元，其中，绍兴、杭州｜
｜ ｜两市建筑业产值超千亿元；省外完成产值3618亿元，占浙江全省建筑｜
｜ ｜业总产值的45.0%，比去年提高2.5个百分点。 ｜
｜ ｜ 中投顾问从近日浙江省统计局发布的数据中分析发现：随着“走｜
｜ ｜出去”发展战略的不断深入，浙江省外市场发展良好，省外市场开拓｜
｜ ｜成绩斐然。2008年浙江省建筑业企业在省外完成产值3618亿元，占全｜
｜ ｜省建筑业总产值的45.0%，比去年提高2.5个百分点。省外完成产值比｜
｜ ｜上年增长25.5%，高于省内产值增幅7.1个百分点。 ｜
｜ ｜ 数据显示，2008年，浙江全省资质以上总承包和专业承包建筑企｜
｜ ｜业完成建筑业总产值8041亿元，比上年增长18.4%；实现利税总额462｜
｜ ｜亿元，增长15.9%，呈生产、效益同步稳定增长态势。但增幅有所回 ｜
｜ ｜落，分别比去年回落3.1和4.5个百分点。 ｜
｜ ｜ 在浙江全省中，绍兴、杭州两市建筑业产值2008年超过千亿元。｜
｜ ｜绍兴、杭州、金华三市建筑业总产值分别为2391亿元、1736亿元、99｜
｜ ｜2亿元，成为浙江全省建筑业产值前三甲,三市完成产值占浙江全省的｜
｜ ｜63.7%。 ｜
｜ ｜ 数据还显示，浙江建筑业生产增幅呈逐季回落态势。2008年，一｜
｜ ｜季度增长25.7%、上半年24.3%、前三季度21.0%，全年增长18.4%。 ｜
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｜ 主 题 ｜工程建筑:关注订单多的企业 ｜文章日期｜2009-01-09｜
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｜ 内 容 ｜ 工程建筑行业包括了建筑施工和装修装潢,金螳螂(002081)属于 ｜
｜ ｜后者,公司看好公共装饰行业的平稳增长。“这一行业的周期性很弱,｜
｜ ｜参照发达国家的经验,只有出现了战争或者经济的重大滑坡,装饰行业｜
｜ ｜才可能出现下滑。一般情况下,都保持平稳增长。”金螳螂董秘戴轶 ｜
｜ ｜钧表示。 ｜
｜ ｜ 以酒店的装潢为例,其风格转换相当快。“一家酒店的装潢超过5｜
｜ ｜年就会显得有点破败。近年出现的商务、旅游酒店的装潢在材质、工｜
｜ ｜艺和风格上同前几年的酒店装潢都有很大的差别。根据公司设计部门｜
｜ ｜的订单情况,和业务部门对潜在客户的搜索,我们感觉情况并没有很差｜
｜ ｜,只是增速放缓。”戴轶钧告诉记者。考虑到建筑装潢是工程建筑的 ｜
｜ ｜最后一环,他认为行业的高速增长最早可能出现在2010年以后。 ｜
｜ ｜ 建筑施工也有热火朝天的迹象。“'十一五’期间,国家在交通运｜
｜ ｜输的规划重点由'十五’期间的'公路第一、铁路第二’,转变为'铁路｜
｜ ｜第一,城市轨道第二,公路第三’。”安信证券分析师石磊分析认为。｜
｜ ｜工程建筑行业的企业也将因铁路、城市轨道、公路等领域的订单增加｜
｜ ｜而受益。 ｜
｜ ｜ 中国铁建直接受益于铁路等建设项目的增加。2008年第三季度, ｜
｜ ｜公司新签合同784.7亿元。前三季度新签合同总额2160.9亿元,占全年｜
｜ ｜计划的86.4%,同比增长22.7%。其中,国内合同额1886.17亿元,海外合｜
｜ ｜同额274.74亿元。在国内工程承包合同中,铁路项目1256.81亿元,公 ｜
｜ ｜路项目280.55亿元,城市轨道项目98.45亿元,水利水电项目32.62亿元｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 根据《中长期铁路网规划》调整方案,国家目前已批复的铁路建 ｜
｜ ｜设项目达到2万亿元,未来还会增加新的投资项目和投资资金。石磊认｜
｜ ｜为,从2008年年底开始,铁路建设将进入一个新的高峰期。由于铁路工｜
｜ ｜程项目结算通常滞后于项目建设,未来工程将逐步进入结算结算。中 ｜
｜ ｜国铁建今年的业绩很大程度上将取决于多少项目在年内结算。 ｜
｜ ｜ 隧道股份的技术和区域优势或将帮助其获得更多的订单。公司在｜
｜ ｜小口径盾构完成了技术攻关,又发展出自主知识产权的大口径盾构,目｜
｜ ｜前还在积极攻克硬土盾构的技术难关。目前,国内在铁路隧道的盾构 ｜
｜ ｜硬土挖掘上仍存技术空白,公司在此业务上的前景值得期待。 ｜
｜ ｜ “考虑到公司拥有较多的世博相关建设项目,预计公司2009年的 ｜
｜ ｜营业收入因为世博工程的结算而达到高峰。”石磊认为,世博会之后,｜
｜ ｜因至2010年上海市的轨道交通只能满足上海市公共交通流量的30%-40｜
｜ ｜%;此外,外滩隧道以及其他上海未来规划的地下通道规划都将逐步出 ｜
｜ ｜台,隧道股份在很长一段时间内,将受益上海市政工程建设的快速增长｜
｜ ｜。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜工程建筑:上海本地建筑股跟踪月报第6期 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 本报告导读：本月重点推荐浦东建设、上海建工、隧道股份、宏｜
｜ ｜润建设 ｜
｜ ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 上期报告指出：“下一阶段机会演3方面展开：（1）未被充分体｜
｜ ｜现的迪斯尼预期，如浦东建设、上海建工等；（2）基建业务进入业 ｜
｜ ｜绩兑现期的隧道股份和精工；（3）房地产有提升潜力的宏润建设。 ｜
｜ ｜” ｜
｜ ｜ 上海市召开市长咨询会议第21次会议“积极应对国际金融危机挑｜
｜ ｜战，加快实现上海经济转型”，上海市市长韩正表示就迪斯尼项目落｜
｜ ｜户上海的进展，近日将专门召开一个新闻发布会发布最新情况。 ｜
｜ ｜ 香港迪斯尼从签订协议到正式开园前后共历时5年半多，其中前3｜
｜ ｜年为填海、道路、铁路、排污和树木农圃园艺工程等基础设施工作，｜
｜ ｜迪斯尼乐园本身游乐设施和配套酒店等建设历时2年半左右。 ｜
｜ ｜ 参照香港迪斯尼和上海世博会施工流程，若迪斯尼成功落后上海｜
｜ ｜，则将带来道路、地面建筑、隧道、酒店房产等施工业务量增加。为｜
｜ ｜上海地上下建筑施工企业提供业务增量和拓展未来发展前景。 ｜
｜ ｜ 上海本地建筑企业房地产施工占比大概依次是：龙元建设77%、 ｜
｜ ｜延华智能65%、上海建工35%、宏润建设30%。地上和地下基建施工业 ｜
｜ ｜务占比精工钢构约50%、隧道股份91%、浦东建设97%。 ｜
｜ ｜ 从区域的角度看，若迪斯尼落后浦东则处于浦东建设的经营范围｜
｜ ｜，浦东建设在区域上最受益。从施工行业上看，浦东建设的地面施工｜
｜ ｜、上海建工地上房屋施工、隧道股份地下隧道等施工最为受益。 ｜
｜ ｜ 此外，最近上海虹桥综合交通枢纽和虹桥商务区的规划建设出台｜
｜ ｜，虹桥商务区总用地面积达到26.3平方公里，建设成为现代服务业聚｜
｜ ｜集区，占地约1.4平方公里商务功能核心区将于明年启动建设。 ｜
｜ ｜ 上海本地建筑股共同属性体现为诸多业务在上海及周边地区，诸｜
｜ ｜如两个中心建设、世博会、南汇并入浦东、迪斯尼等带来的投资机会｜
｜ ｜。未来新签订合同额和业务发展空间受上海及周边经济持续拉动。 ｜
｜ ｜ 目前浦东建设、上海建工、隧道股份、宏润建设2010年PE为18、｜
｜ ｜22、19、15倍，目前大盘2010年PE19，除隧道股份因含有资产整合预｜
｜ ｜期估值略高外，大都低于大盘水平，尤其宏润建设估值最低。 ｜
｜ ｜ 本月迪斯尼将是最主要投资主题，相关核心概念股推荐顺序为浦｜
｜ ｜东建设、上海建工、隧道股份。此外预期在房地产业务上面仍有进一｜
｜ ｜步可为空间的宏润建设也是我们本月重点推荐，静待稳定中突破。 ｜
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｜ 主 题 ｜建筑工程:投资结算高峰到来 公司各领风骚｜文章日期｜2009-10-22｜
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｜ 内 容 ｜ 我们认为，随着第四季度投资结算高峰的到来，建筑行业上市公｜
｜ ｜司业绩也将集中释放，维持行业“推荐”的投资评级。4季度重点推 ｜
｜ ｜荐中材国际、隧道股份、精工钢构、中铁二局四只个股；另外我们也｜
｜ ｜将建议持续关注宏润建设、金螳螂、中国建筑、中国中铁等4只个股 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 行业投资高增长，4季度结算高峰到来。在我国经济刺激政策作 ｜
｜ ｜用，我国建筑行业投资出现了较快的增长，尤其是基建行业投资增速｜
｜ ｜处于历史高位。一般而言，4季度是建筑行业的结算高峰，基本上40 ｜
｜ ｜％左右的收入以及利润均在4季度体现。 ｜
｜ ｜ 维持行业“推荐”的评级。未来3-6个月我国处于经济增速环比 ｜
｜ ｜减缓而同比回升阶段出口复苏的阶段，考察日本、美国宏观经济阶段｜
｜ ｜，建筑行业在绝大多数情况跑赢大盘。4季度，随着基建投资的拉动 ｜
｜ ｜，以及我国传统上第四季度投资结算高峰的到来，上市公司盈利得到｜
｜ ｜质的改善，我们仍然维持建筑行业“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 个股方面：重点推荐中材国际、隧道股份、精工钢构、中铁二局｜
｜ ｜，持续关注宏润建设、金螳螂、中国建筑、中国中铁。我们首先从公｜
｜ ｜司经营发展潜力来考察，再综合考虑未来可能的资产整合预期，4季 ｜
｜ ｜度重点推荐中材国际、隧道股份、精工钢构、中铁二局四只个股；另｜
｜ ｜外我们认为，宏润建设、金螳螂、中国建筑、中国中铁也将有不错的｜
｜ ｜表现。我们上调中材国际目标价至60元；首次给予隧道股份“强烈推｜
｜ ｜荐-A”的投资评级，目标价20元；上调精工钢构投资评级至“强烈推｜
｜ ｜荐-A”，同时上调目标价至15元；维持中铁二局目标价20元不变。 ｜
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｜ 主 题 ｜建筑业选股:可由防御转向周期品种 ｜文章日期｜2009-10-21｜
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｜ 内 容 ｜ 基建投资1-9月仍保持高增长。受益于财政刺激政策，前9个月，｜
｜ ｜我国铁路、公路等基础设施建设投资仍实现高增长，我们仍维持基建｜
｜ ｜投资“前高后低”的判断，受高基数影响，相关基建投资增速在四季｜
｜ ｜度将显着放缓。 ｜
｜ ｜ 铁路建设投资增长势头逐步回落。1-9月，我国铁路建设投资3,4｜
｜ ｜02亿元，同比增长100.2%，与年初200%以上的增速相比，符合我们增｜
｜ ｜速逐步回落的判断，但整体而言，增长势头依然强劲。我们预计，尽｜
｜ ｜管四季度压力较大，但今年完成6,000亿的目标基本可以实现。 ｜
｜ ｜ 公路建设投资增速维持高位。1-9月，我国公路建设投资6,654亿｜
｜ ｜元，同比增长50.1%，与1-8月份51.8%的增速相比，略有回落，但仍 ｜
｜ ｜维持高位；从区域分布上看，东部、中部、西部地区增速分别为37.9｜
｜ ｜%、55.2%和60%，中西部仍是拉动公路投资高增长的主要动力。 ｜
｜ ｜ 港口投资增速保持平稳。1-9月，我国港口建设投资699亿元，同｜
｜ ｜比增长9.2%，相比于1-8月11.5%的增长水平，增速略有回落；其中，｜
｜ ｜沿海港口投资同比增长4.5%，维持小幅正增长趋势；内河港口投资同｜
｜ ｜比增长24.6%，相对稳定。 ｜
｜ ｜ A股基建公司三季度业绩基本符合预期。我们预计，三季度建筑 ｜
｜ ｜公司普遍能实现同比50%左右的高增长，主要受益于基建投资同比大 ｜
｜ ｜幅增长、原材料价格同比显着下降及部分公司的外汇收益等。根据对｜
｜ ｜三季度业绩的判断，我们认为，中国建筑、葛洲坝等公司全年盈利预｜
｜ ｜测存在5%-10%的上调空间。 ｜
｜ ｜ 当前股价下，A股建筑公司2009、2010年PE估值分别为23.9和18.｜
｜ ｜4倍，H股建筑公司2009、2010年PE估值分别为18.1和14.8倍，与大盘｜
｜ ｜相比，行业估值并不便宜。 ｜
｜ ｜ 但是，我们认为，建筑板块本身分化显着，现在可以分为两大类｜
｜ ｜，一是从事政府主导下基建的防御类公司，如中国中铁、中国铁建；｜
｜ ｜一是受宏观经济影响较大的周期性公司，如中国建筑。 ｜
｜ ｜ 投资建议上，我们认为，在当前宏观经济逐步复苏的环境下，周｜
｜ ｜期性公司业绩弹性更大，基本面改善愈加显着，建议投资者由防御性｜
｜ ｜转向周期性品种。A股仍推荐中国建筑、中铁二局、葛洲坝。 ｜
｜ ｜ 上述建筑板块周期性品种的投资风险主要在于，宏观经济或房地｜
｜ ｜产市场能否如期全面复苏或复苏力度小于预期；投资加速下，原材料｜
｜ ｜价格受需求拉动可能会逐步回升，建筑企业成本压力可能会加大。 ｜
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｜ 主 题 ｜建筑业 估值合理 成长性确定 ｜文章日期｜2009-10-14｜
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｜ 内 容 ｜ 14家重点跟踪的建筑业上市公司2009年上半年实现营业收入和净｜
｜ ｜利润的双增长。这些公司定单充足，其未来1-2年的成长性较为确定 ｜
｜ ｜；行业估值合理，给予“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 收入与业绩稳步增长 ｜
｜ ｜ 14家重点跟踪的建筑业上市公司2009年上半年实现营业收入总额｜
｜ ｜4700.01亿元，同比增长40.62%；实现归属于母公司的净利润总额100｜
｜ ｜.28亿元，同比增长43.26%；沪深两市1637家上市公司上半年实现营 ｜
｜ ｜业收入50448.66亿元，同比下降12.75%；实现净利润4826.92亿元， ｜
｜ ｜同比下降14.76%。显然建筑业上市公司相比全部上市公司具有更为明｜
｜ ｜显的成长性。 ｜
｜ ｜ 与基建投资相关性较强的几家公司的营业收入及净利润皆实现快｜
｜ ｜速增长，包括主要以铁路建设为主的中国中铁、中国铁建及中铁二局｜
｜ ｜，其营业收入及净利润增速皆在40%以上，其中“两铁”的收入增速 ｜
｜ ｜都在55%以上，明显受益于我国铁路建设投资上半年高速增长的刺激 ｜
｜ ｜；以水利建设为主的葛洲坝、以公路建设为主的路桥建设的营业收入｜
｜ ｜也增长40%以上；海油工程受益于两艘大型工作船投产及定单饱满， ｜
｜ ｜其营业收入增长高达84%，在所有公司中营业收入增速最高。 ｜
｜ ｜ 与房屋建设及房地产业务相关的几家公司的营业收入增速明显较｜
｜ ｜低。建筑与房地产业务齐头并进的中国建筑明显受到房地产及工业建｜
｜ ｜筑投资增速下降的影响，其营业收入增速仅为16.9%，不过其高毛利 ｜
｜ ｜率的房地产业务受到上半年房地产销售强劲带动，收入达到152亿元 ｜
｜ ｜，增速超过30%，这也是其净利润同比增长24%的主要原因。龙元建设｜
｜ ｜主要从事房屋建设业务，受到去年房地产市场低迷的影响最大，其营｜
｜ ｜业收入及净利润皆保持持平；上海建工因为近一半的业务来自于与上｜
｜ ｜海世博会相关的市政工程，其营业收入保持了30%以上的增长，不过 ｜
｜ ｜其净利润增速仅为1.5%，主要是与其投资收益大幅度下降6500万元、｜
｜ ｜参股的东方证券2008年产生亏损有关；金螳螂的主要业务与房地产装｜
｜ ｜饰有关，其营业收入增长明显乏力，仅为8.1%；其他4家公司的营业 ｜
｜ ｜收入皆保持持平或小幅度增长，其净利润增速却差异极大。精工钢构｜
｜ ｜受到其主要原材料钢材价格的大幅度下降，其毛利率大幅回升，使其｜
｜ ｜在营业收入小幅下降的情况下，净利润增速高达92%（包括1400万投 ｜
｜ ｜资收益）；中材国际在营业收入仅增长11.2%的情况下，其净利润增 ｜
｜ ｜速高达116%，主要是占其收入近40%比重的机械装备制造业务毛利率 ｜
｜ ｜上升近4%的刺激；隧道股份及宏润建设的主要业务集中于上海市政工｜
｜ ｜程领域，收入皆保持20%左右的稳健增长，宏润建设因其下高毛利率 ｜
｜ ｜的房地产业务同比增速较大，其净利润增速高达63%。 ｜
｜ ｜ 通过以上分析我们看到，14家公司的营业收入及净利润都保持较｜
｜ ｜好的增长态势，表现较差的几家公司的营业收入及净利润也保持在同｜
｜ ｜比持平状态，主要是受到其细分行业的不景气或原材料价格波动的影｜
｜ ｜响，与钢铁、有色等大部分周期性行业的公司2009年上半年收入大幅｜
｜ ｜度下降，净利润微利甚至大幅度亏损相比，14家建筑业上市公司具有｜
｜ ｜较好的抵御2008年下半年因经济下降带来的冲击的能力。 ｜
｜ ｜ 定单充足 未雨绸缪 ｜
｜ ｜ 14家公司上半年新接定单额/营业收入比大都保持在1.2以上的较｜
｜ ｜好水平，而与其2008年新接定单相比，由于去年上半年许多细分行业｜
｜ ｜处于周期高峰，导致部分公司今年上半年新接定单的同比增速出现较｜
｜ ｜大的差异。 ｜
｜ ｜ 从2009年上半年新接定单额/营业收入比来看，葛洲坝及中国铁 ｜
｜ ｜建保持着较高的安全边际，较低的为中铁二局及龙元建设。 ｜
｜ ｜ 从新接定单同比增速来看，中国铁建依然保持强劲的增长。而中｜
｜ ｜材国际由于去年同期新接定单较多，今年上半年受到国外水泥建设市｜
｜ ｜场低迷的影响，新接定单同比增速下降高达67%（去年上半年的新接 ｜
｜ ｜定单非常庞大，达到286亿元），不过今年上半年新接定单/营业收入｜
｜ ｜比依然保持在1.3倍的水平。精工钢购新接定单额同比下降17%，主要｜
｜ ｜由于钢材价格大幅度下降，不过其新接定单量（钢材加工量）略有增｜
｜ ｜加，且2季度环比增加明显。 ｜
｜ ｜ 除三大央企建筑公司外，大部分公司的未完工定单额都未披露，｜
｜ ｜其中中国中铁、中国铁建及中国建筑2009年上半年底未完工定单分别｜
｜ ｜为5270亿、5892亿及4055亿。都超过其2008年营业收入的2倍，中国 ｜
｜ ｜铁建的倍数最高为2.6倍。 ｜
｜ ｜ 其他公司中未完工定单/营业收入比较高的为中材国际、葛洲坝 ｜
｜ ｜及中铁二局。根据公司定期报告统计，中材国际未完工定单约为650 ｜
｜ ｜亿元，葛洲坝约为700亿元、中铁二局约为650亿元，分别是其2008年｜
｜ ｜营业收入的4.5倍、3.5倍及2.8倍，这为三家公司未来营业收入的增 ｜
｜ ｜长提供了较好的保证。 ｜
｜ ｜ 由于以上6家公司主要从事大型市政或基建工程，其施工周期较 ｜
｜ ｜长，其中部分大型铁路施工项目的建设期在3-5年左右，因此其未来 ｜
｜ ｜的营业收入并不一定保持高速的增长，主要还取决于未来其新接定单｜
｜ ｜的增长情况。 ｜
｜ ｜ 其他公司的未完工定单额比例相对于以上6家公司要低，特别是 ｜
｜ ｜上海建工、隧道股份及宏润建设，其业务周期也一般在1年以上，不 ｜
｜ ｜过估算其目前未完工定单额/08年营业收入都不超过1.5倍，导致未来｜
｜ ｜收入的增长面临一定的不确定性。而精工钢构及金螳螂（未披露新接｜
｜ ｜定单情况）由于施工周期一般较短，在6-9个月左右，因此其收入增 ｜
｜ ｜长完全取决于其所在细分行业未来的发展及公司在行业内的竞争优势｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 固定资产投资仍将快速增长 ｜
｜ ｜ 2009年1-8月城镇固定资产投资完成额112985亿元，同比增长33%｜
｜ ｜。其中铁路运输业完成额为3106亿元，同比增长103.5%；1-7月份交 ｜
｜ ｜通运输、仓储和邮政业完成10346亿元，同比增长63.7%；城市公共交｜
｜ ｜通业完成额为1031亿元，同比增长68.4%。 ｜
｜ ｜ 从城镇固定资产投资增速来看，今年1-8月明显高于前两年的累 ｜
｜ ｜计同比增速，不过7-8月的累计同比增速已较前6月小幅下降，这和央｜
｜ ｜行今年上半年采取宽松的货币政策，银行新增贷款放出7.37万亿的天｜
｜ ｜量，而其中对固定资产投资（特别是基建投资）放贷占比较高有关。｜
｜ ｜在央行对下半年货币政策微调后，7-8月每月新增贷款仅4千亿左右，｜
｜ ｜预计接下来几个月的新增贷款将大幅度低于上半年的水平，将驱使下｜
｜ ｜半年固定资产投资累计同比增速小幅度回落。 ｜
｜ ｜ 从与基建投资相关性较高的交通运输业、铁路运输业及城市公共｜
｜ ｜交通业今年以来累计的同比增速来看，都保持了超过50%强劲的增长 ｜
｜ ｜，特别是铁路运输业1-8月份累计同比增速高达103%。7月份以来都略｜
｜ ｜有回落，这和去年下半年基建投资逐渐增加的基数有关，预计今年未｜
｜ ｜来几个月将恢复到比较合理的较快增长水平。 ｜
｜ ｜ 原材料价格下跌提升毛利率 ｜
｜ ｜ 由于建筑业上市公司的原材料成本占比一般比较高，部分细分行｜
｜ ｜业甚至在70%以上。2008年包括钢材及水泥等原材料价格大幅度波动 ｜
｜ ｜，这对于建筑业上市公司的成本产生很大压力。由于从签订订单到采｜
｜ ｜购原材料一般有一个周期，对于施工周期较长的大型项目，可能采购｜
｜ ｜周期相应延长，部分影响了上市公司的毛利率。 ｜
｜ ｜ 在2008年下半年包括以钢材、水泥及机械设备在内的多种原材料｜
｜ ｜及机械设备的价格出现下降，并在目前情况下趋于平稳，这对于大部｜
｜ ｜分公司在2008年签订的大量定单无疑构成实质性利好，有利于其未来｜
｜ ｜毛利率水平的提升。 ｜
｜ ｜ 估值合理 成长性确定 ｜
｜ ｜ 14家公司的大部分2008年PE在25-35倍左右（中国中铁因汇兑损 ｜
｜ ｜失较大，其PE较高）；WIND盈利一致预期的每股盈利在2009年大都保｜
｜ ｜持在20%以上的增长，与基建投资相关性较大的几家铁路建设类公司 ｜
｜ ｜有望保持40%-50%左右的增长，导致其2009年PE区间下降为15-22倍。｜
｜ ｜从总市值/营业收入比来看大部分公司在0.5-1.2之间，上海建工最低｜
｜ ｜仅0.31，而海油工程最高为3.77；两家中小板上市公司都在1以上。 ｜
｜ ｜ 14家公司基本代表了我国建筑业的上市公司，且大部分公司的主｜
｜ ｜要收入与基建投资相关性较大，或者是细分行业的龙头，其未来1-2 ｜
｜ ｜年的收入及盈利的增长性相对于其他大部分行业较为确定，且其2009｜
｜ ｜年的动态估值与沪深300基本持平，给与行业“推荐”的投资评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜工程建筑:关注明年增长确定、估值便宜公 ｜文章日期｜2009-09-25｜
｜ ｜司 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 本报告导读：PEG低基建类防守，中材、中工全球复苏，龙元、 ｜
｜ ｜宏润地产复苏投资要点： ｜
｜ ｜ 8月当月基础设施投资增速较上月略升、单月仍维持3.8万亿高位｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 8月基础设施投资累计同增49%（上年同期18%）、上月50%，8月 ｜
｜ ｜当月基础设施投资同比增长44%（上年同期22%）、上月43%。 ｜
｜ ｜ 8当月水利、电力投资增速较上月略升，交通、教育略降。8单月｜
｜ ｜投资增速：电力35%（上年同期39%）、上月22%，交通51%（上年同期｜
｜ ｜12%）、上月57%，水利46%（上年同期34%）、上月41%。 ｜
｜ ｜ 8月铁路投资增速略降并低于上年同期、但仍维持单月较大规模 ｜
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｜ ｜ 铁道部统计8月单月铁路基本建设投资466亿元（高于今年以来单｜
｜ ｜月平均值368亿水平），同增43%（上月同增78%、上年同期175%）。 ｜
｜ ｜ 上年7月基础设施投资增速突起、10月后再次加速，对应今年7-8｜
｜ ｜月投资增速略降，但仍维持单月较大投资规模。预期10月后基础设施｜
｜ ｜投资增速将再次回落，进入绝对规模增加同比增速回落通道。 ｜
｜ ｜ 8月房地产销售、新开工面积增速均较上月大幅提升。8单月房地｜
｜ ｜产投资同增35%、购置土地面积下降22%、新开工面积同增24%（上月0｜
｜ ｜.3%）、施工面积同增39%、商品房销售面积同增85%。 ｜
｜ ｜ 目前披露大额新签合同最多企业为中铁2069亿、铁建1511亿元。｜
｜ ｜ 中铁二局318亿、葛洲坝160亿、上海建工81亿、中材国际81亿、｜
｜ ｜龙建股份60亿、隧道股份81亿、粤水电43亿、龙元建设30亿元。 ｜
｜ ｜ 经过前期超跌反弹，市场再次进入对政策调整观察博弈期。“明｜
｜ ｜年增长确定、目前估值便宜公司”再次引起市场关注。我们对覆盖16｜
｜ ｜家重点建筑公司按目前PEG排序，考虑明年业绩增长30%左右。 ｜
｜ ｜ PEG较低公司中铁二局、浦东建设、中国铁建、葛洲坝，明年业 ｜
｜ ｜绩增长分别有75%、56%、28%、31%，均属基建类涉及地产业务。 ｜
｜ ｜ PEG略高但2010年增速快的公司有精工钢构31%、隧道股份26%。 ｜
｜ ｜ 目前2009年PE宏润建设16倍和中国铁建18倍已经低于20倍（低于｜
｜ ｜目前大盘估值22倍）。中材国际、中国中铁2009年PE目前是20倍，亦｜
｜ ｜低于大盘水平。这个估值区间已经具有相对安全边际。 ｜
｜ ｜ 该市场背景下坚持三个策略：（1）目前主要配置“明年增长确 ｜
｜ ｜定、目前估值便宜”公司作为防守；（2）适度配置中材、中工等全 ｜
｜ ｜球经济复苏主题；（3）适度配置宏润建设、龙元房地产投资复苏主 ｜
｜ ｜题。 ｜
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