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☆业内点评☆ ◇002147 方圆支承 更新日期：2009-10-20◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-20】
　　公司是国内回转支承行业中的龙头企业，近年来销售规模增长迅速，在业内具有良好的竞争优势。近期该股在下跌过程中量能并未放大，前期入驻资金并未成功撤出，而半年报披露，公司前十大流通股东中，以机构投资者为主，筹码集中。走势上看，近日该股在二次探底后开始震荡走高，但涨幅不大，后市仍有继续反弹潜力。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲

【2009-09-19】
　　公司是我国规模最大的回转支承企业之一，为主要工程机械配套的回转支承销售收入占回转支承总销售收入80%以上，主要用于起重机、挖掘机等配套。主要客户包括徐重、中联、山河智能等国内龙头企业，是国内回转支承行业中的龙头企业，同时，公司也进军风电回转支承领域。二级市场上，近期该股在反复震荡构筑双底结构后，量能开始明显放大，盘中活跃度有所提高。2009年中报披露，十大流通股东中，以机构投资者为主，筹码较集中。目前技术形态良好，后市仍有上扬潜力。
【出处】九鼎德盛【作者】朱慧玲

【2009-04-01】
    09年进军风电回转支承。08年公司已与国内一家独资公司签订了1.5兆瓦级风电回转支承技术和商务合作协议，一切正按计划进行中，可望在09年上半年交付首批产品，下半年投入小批量生产。2009年下半年，公司将结合市场及公司发展需求拟投资建设重型装备、风力发电用大型回转支承生产线以及工程研究中心、回转支承检测试验中心。预计总投资六到八亿元人民币，资金来源为公司自筹和拟从资本市场再融资。
    随着四万亿投资对内需的拉动作用以及公司产能的逐渐释放，并且前期公司已对骨干员工进行股权激励，我们认为公司在09年仍然能维持增长的势态，给予公司09-11年的EPS分别为0.68元、0.99元和1.25元，对应09年的PE为23倍，PB为5.66倍，维持"推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】

【2008-12-30】
    事件：公司被认定为高新技术企业，此后三年内（含2008年），公司将执行15%的所得税税率。截至公告日，公司尚未收到被认定为高新技术企业的相关文件，公司将在收到相关确认文件后即时公告。公司目前所得税税率为25%。  
    点评：对此，天相投顾分析师今日指出，公司是国内生产回转支承的龙头企业，产品技术含量高，公司08年前三季度的综合毛利率为45.77%。公司的下游是工程机械行业，目前绝大部分的产品都供给工程机械类公司，而目前工程机械产品销量下降，公司的产品销售也受到一定影响。但是由于公司产品下游分布广泛，涉及风电、太阳能、机械、军工等行业，公司可以靠转变销售对象来规避一定的风险。预计公司2008-2010年每股收益分别为0.60元、1.08元和1.41元，给予"增持"的投资评级。
【出处】天相投顾【作者】

【2008-12-01】
    公司目前回转支承产品用在工程机械行业领域的占60%左右，这其中1/3 产品给挖掘机提供配套。针对目前市场对公司的小圈回转支承项目比较担忧的问题，公司回答－－看好明年的美国出口市场，公司将要获得明年美国小圈回转支承的订单。国内市场电动叉车用小圈市场也将逐步扩大份额。 
    关于公司的2000 套大圈项目，目前公司大圈项目还有部分设备没有到位，今年10月已经投产，10 月份生产了30 多套，11 月份产能达100 套左右，预计明年销量将超过1000 套。 
    海通证券得知，钢材价格下跌对公司影响不大，因为9 月份之前公司产品供不应求，因此其基本没有钢材库存；第二点从价格上看，公司采购钢材最高的价格为1 万元/吨强，而目前公司回转支承所用的环形钢坯每吨价格为9000 元/吨弱，因此成本压力并不大。另外，公司对进入风电领域表示谨慎。 
    海通证券预计公司2008 年、2009、2010 年每股收益为0.53 元，1.16 元、1.66 元，同比增长118.87%和43.10 元，公司动态2008、2009 年P/E 为19.73 倍，9.04 倍，成长性突出，价值低估，给予"买入"评级。 
    此外，海通指出公司存在的风险因素包括固定资产投资增速明年是否快速下降，下游客户领域的拓展进度，募集资金项目和自筹资金项目的产能释放进度。
【出处】海通证券【作者】

【2008-11-11】
    ●公司是国内最大的回转支承生产商之一，其产品可以分为大圈产品、精密级中圈、传统中圈和小圈产品（太阳能小圈与普通小圈类似，未单独列出）四大类。其中，前两类产品技术壁垒高，将于2009 年开始大量投放市场。按我们的预测，这两类产品贡献了09 年业绩增长的94.88%。
    ●抢占国外品牌控制的高端市场，是2009～2010 年公司的增长主题。高端市场原来由外资企业统治，相对这些企业，方圆拥有服务和价格的优势。加之，客户转换供应商的成本很低，使得公司可以更快速的抢占高端市场。
    ●主要下游行业--工程机械的放缓对公司的负面影响有限。传统中圈的风险最大，但即使该类产品销量下跌25%，公司09 年EPS 也仅会下降7.32%。其他产品的下游需求与工程机械相关性不强，2009～2010 年还将继续增长。
    ●产品结构升级和钢价下跌将支撑产品毛利率。我们判断：高端产品的价格仍将保持，传统产品的价格将在2009 年下半年开始回归，而主要原材料--环形钢坯价格的下跌大幅减轻了成本压力，产品毛利率得到有力支撑。
    ●产品结构的高端化、新兴需求的涌现和国际市场的开拓将为方圆支承提供广阔的舞台，保证其成长的长期性。
    ●最保守的盈利预测：2009 年和2010 年EPS 分别为0.81 元和1.05 元。因为公司成长的确定性，我们认为其估值水平应向天马靠拢，09 年PE 应在12～14 倍之间。公司股价合理区间为9.72 元～11.34 元，给予"推荐"的投资评级。
    ●大批量生产的风险。在新产品大规模投产的过程中，存在的一定的生产性风险。可能出现一些技术问题，导致产品不能按时交货。
    ●经济下滑风险。若固定资产实际增速低于我们的预期，传统中圈的销量将低于预测。
【出处】平安证券【作者】

【2008-10-23】
    方圆支承前三季度回转支承的产量同比增长55.48%，实现营业收入2.79 亿元，同比增长59.79%，实现归属母公司净利润7428 万元，同比增长135.09%，实现每股收益0.4 元。
    净利润大幅增长的主要原因为公司产能的提升降低了固定成本，导致单位成本下降,促进利润的增长。营业成本占营业收入的比率同比下降3.69%；营业费用占营业收入的比率同比下降1.76%；管理费用占营业收入的比率下降0.47%；与此同时，公司今年执行新的企业所得税政策，所得税率比上年下降8%；加上公司上年度国产设备投资抵免企业所得税未抵免完的需留在以后年度抵免的所得税，在今年三季度已抵免完并且增加当期净利润263.23 万元。
    目前公司仍然有三条生产线待投产，大圈生产线70%的设备已经到厂，太阳能小圈生产线设备采购完毕，10 月有望释放产能；精密级生产线需要到11 月底才能建成投产。而前期规划新建的钢胚厂由于原材料价格的下降和供货商的增加，暂时放弃建设，在原址改为新建粗加工厂房。
    长沙雅特8 月份恢复生产，每月只有100 多万的销售收入，公司采购的设备需要明年3 月份才能建成投产，短期对公司业绩影响不大。
    由于公司位于工程机械行业的上游，目前绝大部分的产品都供给工程机械类公司，一旦下游需求下降，对销量会造成一定的影响。但是由于公司产品下游分布广泛，涉及风电、太阳能、港口机械、军工等一系列行业，在工程机械行业不景气时，能较快的转变销售对象来规避风险。
    明年是公司产能释放的一年，我们按08 年95%和09、10 年90%的产销率测算公司08-10 年的EPS分别为0.52 元、0.97 元和1.31 元（不考虑长沙雅特），对应PE 为19.3 倍、10.3 倍和7.6 倍，对应08 年PB 为4.7 倍，目前股价仍然较高，给予公司长期"推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】吴华