个股档案

☆业内点评☆ ◇002202 金风科技 更新日期：2009-11-19◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-19】
　　公司前三季度业绩实现销售收入67.33亿元，同比增长198.49%；实现营业利润16.69亿元，同比增长288.97%；实现净利润10.56亿元，同比增长325.17%；实现全面摊薄EPS0.73元。前三季度公司毛利率为25.33%，环比上升1个百分点，同比上升约2个百分点。兴业证券分析师认为公司未来业绩仍将持续增长，维持对其"强烈推荐"的评级。
　　三季度末公司持有待执行订单总量为1908.75MW，已中标但未签订正式合同总量为1735.5MW，总计达到3644MW，比2009年中期继续提升。鉴于有充足的订单保证，公司2010年销量仍将增长。
　　分析师预测公司全年净利润增幅在20%-50%之间，维持对公司2009年EPS为1.00元的盈利预测。2010年风机销量仍将增长；公司通过下调零部件订单合同、自制零部件叶片材料、电控系统等办法尽可能降低风机价格下降对盈利水平的影响；此外公司的风场运营销售业务对业绩也将产生一定贡献，预计公司2010年EPS为1.33元。分析师更关注公司新盈利增长点海外市场的快速培育，维持对公司的"强烈推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】

【2009-11-07】
　　公司是国内最大风力发电机组整机制造商之一，公司产品在2008年国内新增风电装机容量中占18%。公司在整机制造与销售的基础上，拓展了风电技术服务和风电场开发与销售的盈利模式。2008年通过收购德国VENSYS能源股份公司70%的股权，使公司成为国内第一家具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权的风电整机制造商。二级市场上，该股走势逐渐转强，资金介入迹象明显，技术上短期可能面临年线压力位，但该股成长性突出，后市一旦形成突破，上涨空间有望被打开，可关注。
【出处】杭州新希望【作者】

【2009-10-14】
　　合同变更：将08年7月中标甘肃酒泉风电基地瓜州干河口第五风电场20万KW风电特许权项目中的34台1.5MW风机，中标金额3.26亿元，修改为2.75亿元。即单机中标价格从之前的6398元/KW下降合同金额的5399元/KW，价格下调了15.6%。
　　此次合同金额的下调在我们的意料之中。我们认为主要原因有二：一是国内风机整机市场竞争加剧，价格下修成为必然趋势；二是原材料价格下降，导致风机零部件采购成本下降。我们认为08年7月中标的酒泉项目以及09年5月中标的内蒙古和河北风电项目，合同价将陆续下调，单机价格不会高于5399元/KW。
　　对毛利率影响不大。(1)零部件成本下降。虽然风机售价下调了15.6%，但9月份与中材科技再次下调零部件采购价格，降幅为2.54%；与株洲电机的两份定子合同分别在09年月份变更的基础上再次下调10%和2.44%。(2)规模经济的正面影响。09年公司将完成750KW向兆瓦级风机的转型，规模经济将带来毛利率提升。(3)部分零部件(电控系统)自制也会降低成本。我们认为09-10年公司毛利率仍会上涨，2011年后将趋于平稳。
　　海上风机和海外市场拓展成为突破口。公司计划成立江苏金风，准备参与海上风电市场，而3MW风机样机已下线；另外，公司通过德国子公司VENSYS技术优势，制造高端产品进军欧洲、美国市场。但我们认为，短期内对公司盈利难以形成影响。
　　定位于风电服务商将出奇制胜。公司正在打造集风机的安装、风电咨询、风电场的运营管理、风电场投资整体化的风电服务集成商，延长产业链，形成更多的利润点。我们认为未来设备制造领域毛利率提升困难较大，而风电服务领域潜力巨大，打造风电服务商角色将使公司在洗牌过程中出奇制胜。
　　在充足订单保证下，虽然售价下调，但对毛利率影响不大。我们维持2009-2011年EPS分别为0.95元、1.30元和1.68元的预期，考虑到公司鲜明的战略方向和突破口，给予"增持"评级。
【出处】世纪证券【作者】陆勤 颜彪

【2009-09-04】
    将有助于进一步提升公司竞争力。自上市以来，公司一直努力扩大规模，提高产能。本次发行H股募集资金计划建设的南京基地预计于09年下半年开工建设。全部基地建成后，公司MW机组产能可达到2000台以上，届时产能瓶颈将得到有效解决，竞争力也有望获得进一步提升，并有助于改变市场份额不断下滑的趋势。虽然近期发改委出台了抑制风电行业产能过剩的政策，但我们认为这将改变行业无序竞争的市场秩序，对诸如现有的金风科技等龙头企业是利好。
【出处】渤海证券 【作者】李新渠

【2009-09-02】
    上半年公司业绩出众，且预计三季度业绩继续超预期，同比增长290％－340％。目前公司风机订单饱满，业绩增长具备保障性。此外，公司运营多个风电场，其中额尔齐斯河河谷风区是阿勒泰地区目前首个投资过亿、迄今为止规模最大的风力发电项目。目前该股止跌企稳迹象明显，短期存在较大的反弹要求，可积极关注。
【出处】杭州新希望【作者】

【2009-08-31】
    金风科技（002202） 三季度业绩超预期，预计比上年同期增长290%~340%。作为高成长行业龙头，未来潜力可期。
【出处】上海证券报【作者】陈慧琴

【2009-08-19】
    异动原因：
    金风科技公司于2009年5月20日中标国华能源投资有限公司内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗风电基地川井1号风电场20万千瓦特许权项目，于2009年8月18日同国华能源投资有限公司全资子公司国华巴彦淖尔风电有限公司签署该项目供货合同。
    投资亮点：
    1、公司分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，预计这三个基地建成后，每年的产能单班即可达到1000台以上，双班可以超过2000台，能满足公司MW机组生产的需求。
    2、当前市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求,产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。
    风险提示：
    随着我国风电行业的快速发展，国际上主要的风电设备制造商先后在国内设厂，国内企业也以各种方式进入风电设备制造行业，公司未来将面对更加严峻的市场竞争。
    相关板块：
    电机制造
【出处】顶点财经【作者】

【2009-08-18】
    兴业证券18日发布金风科技(002202.sz)中报点评，维持"强烈推荐"评级。 
    公司发布2009 年上半年业绩报告，实现销售收入38.08 亿元，同比增长216.15%，营业利润6.66亿元，同比增长241.29%，净利润5.64 亿元，同比增长246.71%，归属母公司所有者的净利润5.38 亿元，同比增长260.96%，实现全面摊薄EPS 为0.38 元。 
    此外公司公告了《关于为全资子公司北京天润新能投资有限公司美国明尼苏达UILK 项目贷款提供担保的公告》，为美国明尼苏达UILK 风电项目的850 万美元贷款提供连带责任担保。 
    公司同时公告成立全资子公司江苏金风风电设备制造有限公司，投资1.05 亿元，其中固定资产投资6500 万元，流动资金4000 万元，形成年产300 台兆瓦机组机舱、轮毂的生产能力，2010 年10 月建成投产。 
    兴业证券点评如下： 
    业绩如期大幅增长，盈利能力表现优良。报告期内公司不仅实现营业收入大幅增长，盈利指标如毛利率、各项费用率均表现出色。报告期内在1.5MW 风机比重大幅提升的情况下整体毛利率环比基本持平；此外销售费用率、管理费用率分别为3.80%和2.23%，分别同比下降0.2 个百分点和3.9 个百分点，环比下降0.5 个百分点和1.3 个百分点，从财报细项可以看出运输费及薪酬在相关费用中比重明显下降，主要是各地生产基地投产有效降低了运输费用，此外规模效应也是主要原因。 
    订单状况良好，2010 年业绩有较大保证。报告期末公司持有待执行订单总量为1740MW，已中标但未签订正式合同总量为1741.5MW，总计达到3500MW，而2008 年末订单总量为2350MW，基本决定了公司2010年业绩的持续稳定增长。 
    海外布局出现新进展，有望成为持续的业务亮点。公司公告为美国明尼苏达UILK 风电项目的850 万美元贷款提供连带责任担保，虽然项目规模不大，但作为公司进入主流风电市场的尝试性一步，具有标志性意义，兴业证券在此前的行业深度报告《把握转型机会，前景依旧光明》中提到，国内具有投资价值的风电投资标的应当是从单一的设备制造横向海外、纵向产业链、轴向盈利模式拓展的公司，公司是符合兴业证券选择逻辑、各方面布局最好的投资品种，兴业证券预计公司的海外风机业务后续将成为令人瞩目的业务亮点；此外公司开始在海上风电方面进行布局，以应对未来可能逐渐发展的海上风电业务，又一次显示了公司优良的战略决策能力。 
    上调2009 年、2010 年盈利预测至1.00 元、1.33 元，长期成长性依然优良，维持"强烈推荐"评级。公司的盈利能力及费用控制能力好于兴业证券之前的预测，报告期所得税率为25%，后续实际税率还将调整为15%进一步影响业绩。兴业证券上调公司2009 年、2010 年盈利预测至1.00 元、1.33 元，更重要的是公司的多个新盈利增长点正在快速培育，有望在未来两年接力成长，长期成长性依然优良，而目前股价对应2009年、2010 年市盈率为27 倍、20 倍，投资价值已十分明显，维持"强烈推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】

【2009-07-28】
    异动原因：
    金风科技午后强势涨停，成为新能源板块中率先涨停的个股，天威保变、拓日新能、湘电股份等新能源股也快速狂飙。
    投资亮点： 1、公司分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，预计这三个基地建成后，每年的产能单班即可达到1000台以上，双班可以超过2000台，能满足公司MW机组生产的需求。
    2、当前市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求,产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。
    风险提示：
    随着我国风电行业的快速发展，国际上主要的风电设备制造商先后在国内设厂，国内企业也以各种方式进入风电设备制造行业，公司未来将面对更加严峻的市场竞争。
    相关板块：
    电机制造
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-06】
     金风科技(002202) 公司是国内最大的风力发电机组整机研发与制造企业，实现业绩连续第八年的100%增长。建议关注。
【出处】中国证券网【作者】陈焕辉

【2009-07-04】
    公司是我国风电整机制造的龙头，公司业绩持续高增长的主要原因为新增合并公司增加了收入和毛利率，且转让风电场增加了投资收益。公司风机订单饱满，09年收入主要来自于风机销售。公司还有4个运营中的风电场及几十个储备项目，未来转让风电场仍可增加投资收益。公司已经为中海油提供一台海上风机，若海上风机市场启动，公司将具有明显的先发优势。随着风电技术逐步成熟和成本逐渐下降以及国家政策的大力扶持等多重因素，国内风电将呈现爆发式增长，风机市场仍将大有可为，预计公司2009、2010年EPS分别为1.25、1.55元，动态市盈率分别为28、23倍。考虑到公司的行业龙头地位和高成长性以及兼具新能源概念，后市建议继续关注。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-05-06】
    金凤科技（002202）周三早盘跑赢大盘，午盘持续攀升后涨停。公司作为国内最大的风力发电机组整机研发与制造企业，实现了业绩连续第八年的100%增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.99、1.26和1.63元，对应动态市盈率为35、31和24倍；当前共有31位分析师跟踪，8位分析师建议"强力买入"，20位分析师建议"买入"，3位分析师建议"观望"，综合评级系数1.84。
　　09年1季度公司实现销售收入11.47亿元，同比增长94.97%，净利润2.05亿元，同比增长164.68%，归属母公司所有者的净利润1.96亿元，同比增长155.66%，实现EPS为0.20元，毛利率同比上升5.56个百分点。另外，子公司的股权转让收益为2234.52万元，公司运营的风电场发电收入3200万元，多种盈利模式进一步得到体现。1季度公司销售费用率与管理费用率相比2008年全年明显偏低，与08年同期相比也有所下降，兴业证券继续维持对公司2009年4%的销售费用率及2.7%的管理费用率的预测。
　　在季报中，金凤科技预计其2009年1-6月的经营业绩中归属于母公司所有者的净利润预计比上年同期增长190%-220%，增长的主要原因是公司主营业务市场需求旺盛，订单增加，产销量增长。一季度末公司待执行订单总量相比2008年底增加了约30％，2009年销量已有保证，兴业证券预计为2100MW，后续订单将更多决定公司2010年的业绩。另外，公司正在争取获得15%的所得税优惠税率，获得政府相关部门的批准后，将按照优惠税率调整所得税费用。
　　近期公司发布公告，与株洲电机的定子供应合同价格下调。安信证券预计公司采购的其它零部件价格也会有下降。风电变频器和变浆控制系统公司今年可以实现自产批量供货，比市场价格下降20%。由于在手订单为闭口合同，加上及兆瓦级风机规模化生产效应，毛利率上升成定局。销售方面，由于金风750kW风机的产量大幅度减少，公司保持行业地位的压力进一步加大，安信证券认为公司或许会进一步提高兆瓦级风机的产量。
　　鉴于公司的基本面大幅改善，企业品牌和地位如日中升，中石化也将与公司签订战略合作伙伴关系，中投证券认为公司还将快速增长，并有较强的潜在盈利机会。
　　风险因素：国家政策对新能源行业的支持度下降；行业内新进厂商将不断增多，市场竞争激烈。
【出处】今日投资【作者】

【2009-05-06】
    异动原因：
    据发改委能源研究所可再生能源发展中心人士透露，目前国家能源局正在制定有关新能源产业振兴的规划，主要是加快推进新能源产业的发展。在新能源产业的各子行业中，风电将是未来的发展重点，太阳能利用受技术制约略有滞后，后续发展依赖于政策支持。而此次新能源振兴规划纳入了核电开发利用的内容，核电发展有望加速。
    投资亮点：
    1、公司分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，预计这三个基地建成后，每年的产能单班即可达到1000台以上，双班可以超过2000台，能满足公司MW机组生产的需求。
    2、当前市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求,产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。
    风险提示：
    随着我国风电行业的快速发展，国际上主要的风电设备制造商先后在国内设厂，国内企业也以各种方式进入风电设备制造行业，公司未来将面对更加严峻的市场竞争。
    相关板块：
    电机制造
【出处】顶点财经【作者】

【2009-05-06】
    金风科技(002202)早盘大幅飙升，涨幅达到7%，报34.15元。
    发改委能源研究所可再生能源发展中心人士透露，目前国家能源局正在制定有关新能源产业振兴的规划，主要是加快推进新能源产业的发展。在新能源产业的各子行业中，风电将是未来的发展重点。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-04-22】
    金风科技(002202)一季度营业收入、净利润分别同比增长94.97%、155.66%，每股收益0.20元，超出预期。公司还预计半年度净利润同比增长190%-220%。
    一季度毛利率27.59%，同比上升4.61个百分点，扣除新合并报表的德国VENSIS公司影响，毛利率同比上升5.56个百分点。同时，多种盈利模式得到体现，投资收益较上年同期增加2,115.41万元。截止2008年底，公司待执行订单总量为1541.25MW；截止2009年3月底，待执行订单总量为1985.25MW。公司还在甘肃酒泉千万千瓦基地项目招标中中标811.50MW。预测公司2009-2011年每股收益分别为1.21元、1.68元、2.15元，上调评级至买入-B，目标价50元。
【出处】安信证券【作者】黄守宏

【2009-04-17】
    异动原因：
    金凤科技今日公告，公司昨日收到中标新疆达坂城风电一场29.25MW风电项目的通知书，该项目是由新疆风能有限责任公司利用德国政府混合贷款扩建。据悉，中标价格为1.47亿元，中标机组是金风750kW机组。
    投资亮点：
    1、公司分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，预计这三个基地建成后，每年的产能单班即可达到1000台以上，双班可以超过2000台，能满足公司MW机组生产的需求。
    2、当前市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求,产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。
    风险提示：
    随着我国风电行业的快速发展，国际上主要的风电设备制造商先后在国内设厂，国内企业也以各种方式进入风电设备制造行业，公司未来将面对更加严峻的市场竞争。
    相关板块：
    电机制造
【出处】顶点财经【作者】

【2009-03-27】
    异动原因：
    今日，太阳能板块的走强也带动了其他新能源个股的活跃，如风能与核能板块，其中金风科技创出近期新高。
    投资亮点：
    1、公司分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，预计这三个基地建成后，每年的产能单班即可达到1000台以上，双班可以超过2000台，能满足公司MW机组生产的需求。
    2、当前市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求,产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。
    风险提示：
    随着我国风电行业的快速发展，国际上主要的风电设备制造商先后在国内设厂，国内企业也以各种方式进入风电设备制造行业，公司未来将面对更加严峻的市场竞争。
    相关板块：
    电机制造
【出处】顶点财经【作者】

【2009-03-25】
    2008年金风科技(002202)实现营业收入64.58亿元，同比增长108.11%，实现归属母公司净利润9.15亿元元，同比增长45.26%；实现每股收益0.91元，全面摊薄净资产收益率为24.52%。     兆瓦级风机的量产有望使公司重新领跑于市场。公司1.5MW机组占比不断加大，2008年1.5MW机组的销售较上年增长了462.17%，销售占比45.31%。随着北京亦庄、新疆二期、包头MW级风机基地投产，形成了900-1000台MW级风机产能；另外，酒泉、南京、西安基地在2009年的陆续投产，将使公司MW级风机产能达到2000台。根据公司定单和产能，我们预计公司2009年750KW风机销售800台左右，MW级风机销售1000台左右。
    产品结构调整降低毛利率水平，但有望止跌回升。公司规模化生产带来单位费用的减少、进口零部件成本由于汇率下降的降低以及原材料成本的下降，都会抵消MW级风机毛利率低的不利因素，预测2009年750KW和1.5MW风机毛利率分别为29%和19.5%。同时，公司通过收购德国VENSYS，具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权。风电场开发与销售项目成为公司新的盈利模式，2008年实现净利润1.07亿元，2009年预计有两个风电场转让。
    预计公司2009-2011年每股收益分别为1.38、1.84和2.18元。考虑到风电行业高景气周期和公司强大研发实力和独特盈利模式，我们给予金风科技"增持"评级。适当关注竞争风险、原材料价格波动风险和零部件供应短缺风险。
【出处】世纪证券　【作者】颜彪

【2009-03-25】
    金风科技（002202）作为国内风电行业的领军企业，充分享受了风电建设爆发式增长带来的高景气。受惠于国内风电新增装机08年100％左右的增长，公司实现了连续8年收入翻倍的"奇迹"：08年完成营业收入64.58亿元，同比增长108.11%；净利润9.14亿元，同比增长45.26%；每股收益0.91元，超出市场预期。
    毛利提升助长业绩
    公司实现超预期的增长，其主要原因在于风机结构优化带来毛利率的提升。08年，公司备受市场关注的1.5MW系列机组产业化工作取得了突破性进展，在年内实现了批量化生产，全年生产1.5MW机组370台，1.5MW机组占风机销售收入比重已上升至45.3％。09年，公司的风电产品结构将继续向大型机组发展。
    前期我们判断随着逐步规模化生产和直驱机型供应链成熟度提高，兆瓦机组毛利率将会有较大提升。然而，公司MW机组的毛利率逐季大幅上升，由08年中报的14.78%提升至年报的18.88%，依然超出了我们此前的乐观预计。
    我们认为，09年公司MW机组的毛利率至少可以提高至20％以上：首先，从08年370台到09年1200台的MW机产量，规模效应将继续体现；其次，在手订单闭口，而新采购零部件价格已显著低于08年水平，产品成本预计可同比下降5％；最后，公司对电控系统（变流器）等部件的逐步自给将降低采购成本，2010年变流器完全国产化配套后可降低总成本的3％以上。
    订单充足保增长
    目前，公司在手订单充裕，考虑到行业增长以及公司产能释放，未来依然可以保持较快增长。公司08年新增风机订单153.2万千瓦，其中750kW机组1073台，1.5MW机组485台；公司结转09年待执行订单为154.1万千瓦，其中750kW机组227台，1.5MW机组914台，此外另有甘肃特许权项目中标待签约订单81万千瓦（1.5MW机组541台）。公司全部在手订单金额约122亿元，为未来业绩的持续增长奠定了良好的基础。
    同时，公司产能基地建设进程顺利，预计到09年底将形成年产2000台以上MW机产能。公司在兆瓦机生产方面，结合机舱、叶轮、发电机三大总成的特点，形成了以新疆二期、北京亦庄、包头为主的三个电机制造基地，同时将生产难度较低的机舱、叶轮分解到新疆一期、承德、宁夏和未来的酒泉基地进行生产，形成了三个电机基地和四个机舱叶轮配套总装基地，待西安、南京基地建成后，09年底将拥有2000台以上兆瓦机产能。
    从产能基地的布局来看，公司占据着未来风电建设主战场，拥有最合理的区域战略布局。内蒙古、新疆、苏北、河北及东三省是中国风电资源大省，也是未来国家"风电三峡"的建设基地。目前公司已拥有乌鲁木齐、北京、包头、承德、宁夏5个总装基地，此外酒泉、西安、南京、德国等基地将陆续在09年建成投产。金风靠近风场进行产能建设的策略，不仅能够大幅度减少运输成本，同时缩短了与客户项目点的距离，也有利于提供长期便捷的售后服务和培训。
    我们预测公司2009-2010年可实现净利润18.67亿元和25.54亿元，对应的EPS分别为1.87元和2.55元（暂不考虑送红股摊薄）。给予公司2009年20倍动态市盈率估值，上调目标价至50元，维持"买入"评级。
【出处】中信证券 【作者】刘磊

【2009-03-13】
    异动原因：
    国家统计局公布的09年2月工业生产主要指标显示，2月份我国发电量同比增长5.9%，达2449.38亿千瓦时，是去年10月以来首次出现回升态势，但前两月累计发电量仍是负增长，同比下降3.7%。发电量的增长显然会带动发电设备的需求，对于该板块形成利好作用。
    投资亮点：
    1、公司分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，预计这三个基地建成后，每年的产能单班即可达到1000台以上，双班可以超过2000台，能满足公司MW机组生产的需求。
    2、当前市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求,产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。
    风险提示：
    随着我国风电行业的快速发展，国际上主要的风电设备制造商先后在国内设厂，国内企业也以各种方式进入风电设备制造行业，公司未来将面对更加严峻的市场竞争。
    相关板块：
    电机制造
【出处】顶点财经【作者】