个股档案

☆业内点评☆ ◇600016 民生银行 更新日期：2009-11-15◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-14】
　　国泰君安分析师伍永刚测算，民生银行H股发行成功后核心资本充足率可提升3.03个百分点，2009年末公司核心资本充足率大约为8.73%，可保其核心资本3年无忧。
　　分析师指出，公司再融资募集资金310亿元后，2010年贷款增速、债券配置等均需上调，由此带来2010年盈利增加约6亿元。上调2010年民生银行净利润预测，预计其2009、2010年分别实现净利润125.31亿元、144.26亿元，同比分别增长58.92%、15.13%；完全摊薄每股净收益分别为0.55元、0.64元；每股净资产分别为3.13元、4.63元。按目前价格计算，公司2009年动态PB、PE分别为1.94、14.5倍；2010年动态PB、PE分别为1.73、12.6倍。即便考虑到ROE被摊薄，其目前的估值水平亦颇具吸引力。提升其评级至"增持"，目标价上调至10元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-11-12】
    民生银行H股，获得了索罗斯在内的海外资本大鳄追捧。消息人士称，目前索罗斯已斥资1亿美元认购民生银行H股，著名私募厚朴基金认购金额则高达10亿美元，出手更为阔绰。民生银行此次计划发行H股不超过38.20亿股（含超额配售4.89亿股）。如果以询价区间的上限价9.5港元发行，融资规模将高达363亿港元，折合人民币约320亿元。由此计算，仅厚朴基金一家，其资金可认购规模便占民生银行总融资规模的20%以上。 
    早盘，民生银行一改往日颓势，开盘直线拉升，截止9：40分，涨幅逾2%，报收8.17元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-11-10】
    投资UCBH损失影响有限
　　我们认为公司投资UCBH损失影响有限，原因有二：
　　1、金额有限。公司初始投资UCBH8.87亿元人民币，目前已经计提减值准备8.24亿元，即使接下来全额计提，空间也十分有限。
　　2、盈利预测已经考虑损失因素。由于公司在3季报中已对相关风险进行披露，我们的预测模型也考虑进了相关损失，因此影响不大。
　　H股发行"受益匪浅"：
　　随着H股发行的临近，我们预测公司H股发行价在人民币8元左右，港元在9～9.5港元之间，融资额在300亿左右。
　　我们预测公司H股增发后，对公司的RoAE会形成显著的摊薄，不过公司的资本状况会得到明显改善，09年底和10年的动态资本充足率将分别达到13.11%和11.54%，核心资本充足率将分别达到8.89%和7.83%。为公司未来的业务扩张扫清了障碍。
　　投资建议与预测：
　　我们预测民生银行(600016)09年10年的EPS分别为0.57和0.66元，BVPS分别为4.27和4.79元，对应PE分别为13.17X/11.46X，对应PB分别为2.25X/2.00X。现价为8.11元（11.09），A股目标价9.60元，维持增持评级。
【出处】湘财证券【作者】

【2009-10-26】
　　民生银行(600016)日前公告称，证监会已经批准其发行H股并在香港上市。受此影响，早盘民生银行领涨银行股，涨幅一度达到3%，带动招行、深发展、浦发等银行股走强。
　　公告称，民生银行接到中国证监会《关于核准中国民生银行股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准其发行不超过381996.10万股境外上市外资股（含超额配售49825.50万股），每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，民生银行可到香港联交所主板上市。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-10-23】
    异动原因：
　　继前一天两大外方股东承诺短期内不会减持所持股份后，工商银行第一大股东汇金公司昨日晚间也发布公告称：股份解禁不等于减持，也不意味着汇金公司对中行、工行等国有重点金融机构持股政策有何重大调整。二级市场上，三大行明显受到汇金公告的影响出现上扬，盘中虽然涨幅并不大，但他们的普涨却起到了中流砥柱的作用。其他银行在三大行的影响下，也是大幅上扬。其中民生银行领涨，大涨3.5%，招商银行、中信银行等均涨幅超过2%。
　　投资亮点：
　　1、公司是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，成立12年来，业务不断地拓展，规模不断地扩大，效益逐年递增，并保持了良好的资产质量。
　　2、公司继续在主要行业线和产品线实施事业部改革。从事业部本身来看，经营效益和经营效率得到有效提升，专业化能力有所增强，新体制的经营优势和管理优势初步显现，事业部改革取得了阶段性成效。
　　3、在上海黄金交易所2008年交易量排名中，公司贵金属交易业务仅次于中国银行位居第二名。
　　4、公司投资参股联合银行控股公司（美国），还持有海通证券和洪城股份部分股权。同时还发起设立民生金融租赁股份有限公司、民生加银基金管理有限公司、立彭州民生村镇银行有限责任公司、慈溪民生村镇银行股份有限公司。并增资了中国银联股份公司。
　　风险因素：
　　全球性的经济金融危机以及中国经济周期性下行的叠加效应，对公司的业务发展造成一定压力；国际、国内资本市场的波动，以及银行业市场竞争日益激烈，对公司相关业务带来一定影响。
　　相关板块：
　　银行
【出处】顶点财经【作者】

【2009-10-22】
　　华泰证券分析师刘晓昶、许国玉发布报告指出，公司前三季度经营状况基本平稳，业绩继续保持了良好增长的态势，预计2009年全年公司净利润有望实现42%的增长，目前公司在上市银行中估值较低，故维持其"推荐"的投资评级。
　　2009年前三季度民生银行取得了良好增长，净利润显著增加。9月末资产总额达到14029.36亿元，比年初增长33.06%；负债总额达到13425.25亿元，比年初增长34.3%。公司上半年实现营业收入313.49亿元，比上年同期增长15.14%；实现归属于上市公司股东的净利润102.01亿元，比上年同期增长18.11%，实现基本每股收益0.54元。
　　公司业绩总体平稳增长，净利息收入与去年同期基本持平，以量补价的效果基本实现。公司资产质量继续保持稳定态势，不良贷款余额和不良贷款比率"双降"，准备金覆盖率继续提高。9月末公司不良贷款余额为72.84亿元，不良贷款率为0.82%，分别比2008年末下降6.37亿元和0.38个百分点。公司期末贷款损失准备金为135.35亿元，准备金覆盖率达到185.82%，分别比2008年末增加16.5亿元和35.78个百分点。公司H股发行是公司迈向国际化的重要一步，前期工作进展顺利，融资所得有利于增加核心资本和促进各项业务的发展，资本瓶颈有望得到进一步解决。
【出处】华泰证券【作者】

【2009-10-21】
    异动原因：
　　民生银行公布今年第三季报，今年第三季度，民生银行实现净利润28.27亿元，每股收益达0.15元，这使得该行今年前三季度的净利润达到102.01亿元，同比增长18.11%，每股收益达到0.54元。随着净利润的稳步增加，民生银行的净资产收益率也在逐步提高，第三季度的净资产收益率达到4.74%，前三季度的净资产收益率达到17.11%。受此影响，民生银行今日表现强势，涨幅2.23%。
　　投资亮点：
　　1、公司是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，成立12年来，业务不断地拓展，规模不断地扩大，效益逐年递增，并保持了良好的资产质量。
　　2、公司继续在主要行业线和产品线实施事业部改革。从事业部本身来看，经营效益和经营效率得到有效提升，专业化能力有所增强，新体制的经营优势和管理优势初步显现，事业部改革取得了阶段性成效。
　　3、在上海黄金交易所2008年交易量排名中，公司贵金属交易业务仅次于中国银行位居第二名。
　　4、公司投资参股联合银行控股公司（美国），还持有海通证券和洪城股份部分股权。同时还发起设立民生金融租赁股份有限公司、民生加银基金管理有限公司、立彭州民生村镇银行有限责任公司、慈溪民生村镇银行股份有限公司。并增资了中国银联股份公司。
　　风险因素：
　　全球性的经济金融危机以及中国经济周期性下行的叠加效应，对公司的业务发展造成一定压力；国际、国内资本市场的波动，以及银行业市场竞争日益激烈，对公司相关业务带来一定影响。
　　相关板块：
　　银行
【出处】顶点财经【作者】

【2009-08-20】
    民生银行(600016)上半年利息净收入同比负增长5.1%，由于抛售了所持有的全部海通证券股权，实现投资收益49亿元，拨备前利润同比增长27%，实现净利润73.74亿元，同比增长22.07%，每股收益0.39元，与预期一致。吸存能力较差仍是公司软肋。上半年公司期末存贷比为82.74%，平均存贷比为78.87%，均超出监管标准。
    公司H股融资计划已获证监会批准。假设公司在H股市场发行价格折合成人民币在7元左右，按照发行33亿股、年底完成来计算，融资金额在230亿元左右，将使得公司资本充足率达到10%以上。本次融资年内若能全部完成，则可缓解公司资本金不足现状，但下半年规模扩张速度仍将大幅放缓，公司明年扩张仍面临资本金约束。
    看好新增信贷的生息能力，预计公司2009、2010年每股收益为0.60、0.53元，每股净资产分别为3.19、3.60元，维持增持评级。
【出处】申银万国【作者】王倩,励雅敏

【2009-08-20】
    2009年上半年的净利息收益率为2.29％，低于一季度的2.5％，基本上是2004年以来的最低水平。此外，二季度营业收入及利润环比增速明显，扣除出售海通证券股票产生的投资收益影响后，2009年二季度，净利息收入及营业收入环比实现了正增长，但同比仍为负增长，我们估计，净利息收入第三季度实现正增长仍然困难。
    预计2009年度民生银行净利润约增长49.19％，2010年增长约23.6％。按2009年剔除投资收益后EPS0.43元及每股净资产3.41元估计，目前民生银行的PE、PB分别为16.77倍和2.11倍。
【出处】东海证券 【作者】李文

【2009-08-20】
    由于恐慌性进一步蔓延，市场大幅下挫，随着短期超跌现象严重，后市维稳重担将落在权重股板块上，短期可关注大盘权重品种的走势，个股可关注民生银行。
    公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，今年在加快省会城市新分行建设的同时，重点建设长三角、环渤海经济圈等经济发达地区二级城市、全国百强县异地支行建设。虽然金融危机给公司带来一定影响，但公司总体发展仍然健康，半年报好于预期预示未来发展仍然向好。
    近期该股在连续下跌后，杀跌力量较前期有所减弱，由于目前股价已接近半年线，短期在此点位获得支撑的可能性较大。
【出处】杭州新希望【作者】

【2009-08-19】
    基本面分析：
    扣除投资收益后净利润下降40.07%。将财务报表中的投资收益48.79亿元扣除后，上半年，民生银行(600016,股吧)实现营业收入163.69亿元，同比下降7.36%；扣除资产减值损失前利润下降22.82%；净利润下降40.07%。
    不良资产实现"双降"。2009年6月底，民生银行不良贷款余额和不良贷款率分别为78.01亿元和0.86%，不良率较2008年底下降了0.27个百分点。
    二季度净利息收益率仍未见底。2009年上半年的净利息收益率（NIM）为2.29%，低于一季度的2.50%，基本上是2004年以来的最低水平。
    二季度营业收入及利润环比增速明显，扣除出售海通证券(600837)股票产生的投资收益影响后，2009年第2季度，净利息收入及营业收入环比实现了正增长，但同比仍为负增长，我们估计，净利息收入第三季度实现正增长仍然困难。
    价值研判：
    我们预测，2009年度民生银行净利润约增长49.19%（扣除投资收益影响后约2.63%），2010年增长约23.60%。按2009年剔除投资收益后EPS0.43元（剔除前0.63元）及每股净资产3.41元估计，目前民生银行的PE、PB分别为16.77倍和2.11倍。给予投资评级：增持（上调）
【出处】中国证券网 【作者】

【2009-07-25】
　　公司是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，贷款业务、债券投资业务以及结算、代理业务等为公司收入的主要来源。公司上半年清空海通证券股票，累计获利约54.58亿元，扣除对应的所得税，上半年净利润累计增加40.94亿元。7月22日，该行宣布拟发行不超过38.18亿股H股并在香港上市的申请日前已经获得银监会批准。二级市场上，该股近一段时间以来始终维持稳步上扬的趋势，走势明显强于银行板块其他个股，一旦银行板块再次启动，该股将迎来进一步走高动能。
【出处】九鼎德盛【作者】肖玉航

【2009-07-22】
    异动原因：
    民生银行今日公告称,该行拟发行不超过38.18亿股H股并在香港上市的申请日前已经获得银监会批准。由此也带动了在A股市场的表现，在银行股中表现出色。
    投资亮点：
    1、公司是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，成立12年来，业务不断地拓展，规模不断地扩大，效益逐年递增，并保持了良好的资产质量。
    2、公司继续在主要行业线和产品线实施事业部改革。从事业部本身来看，经营效益和经营效率得到有效提升，专业化能力有所增强，新体制的经营优势和管理优势初步显现，事业部改革取得了阶段性成效。
    3、在上海黄金交易所2008年交易量排名中，公司贵金属交易业务仅次于中国银行位居第二名。
    4、公司投资参股联合银行控股公司（美国），还持有海通证券和洪城股份部分股权。同时还发起设立民生金融租赁股份有限公司、民生加银基金管理有限公司、立彭州民生村镇银行有限责任公司、慈溪民生村镇银行股份有限公司。并增资了中国银联股份公司。
    风险因素：
    全球性的经济金融危机以及中国经济周期性下行的叠加效应，对公司的业务发展造成一定压力；国际、国内资本市场的波动，以及银行业市场竞争日益激烈，对公司相关业务带来一定影响。
    相关板块：
    银行板块
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-22】
    民生银行(600016)今日公告称, 该行拟发行不超过38.18亿股H股并在香港上市的申请日前已经获得银监会批准.
    受此消息刺激，民生银行早盘快速上涨超过3%，位列银行板块涨幅第一位，其他银行股也全线飙涨，金融的上涨，使沪指成功上涨超过35点。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-20】
    庄家有拉抬迹象,近期持有。
【出处】中财网【作者】

【2009-06-09】
    公司拟发行H股，拓宽了融资平台，增加了民生银行补充资本金的选择。对此，我们维持审慎推荐评级。目前民生银行交易于2.23倍09年市净率，较上市银行平均估值(2.35倍)仍有一定折扣。H股发行有利于民生银行加快发展，对A股股价中性偏正面，维持审慎推荐评级。
【出处】中金国际【作者】

【2009-06-08】
    ◆预计募集资金上限在200 亿左右,增厚BVPS 四毛五:
    根据公司公告,此次发行的H 股股数不超过发行后公司总股本的15%。据此推算,H 股发行规模上限为33.18 亿股。根据公司一季度末3.02 元的每股净资产计算,若H 股发行价能达到2 倍PB,发行规模将在200 亿元左右。H 股IPO 将增厚民生银行(600016)BVPS 0.45 元左右。
    此外,公司表示向大股东定向增发事宜仍计划推行,"两条腿走路"。若大股东定向增发同样得以实现,根据100 亿增发规模和6.3 元增发价格来估算,还会进一步增厚BVPS 0.19 元。
    ◆资本实力将得到显著提升:
    若成功赴港上市,初步测算将提升民生银行核心资本充足率2.4 个百分点左右。若进一步实现定向增发,还将继续提高核心资本充足率1.2 个百分点左右。估计在这一系列再融资完成之后,民生银行的核心资本充足率将超过9.5%,资本充足水平从此前的有所偏低迅速转而成为充实水平堪比国有大银行。在此基础上,达到"6%-12%"的新监管要求也不再是难事。
    ◆赴港上市将是民生银行获更多资金关注:
    目前在港上市的中资银行种类颇有局限,特别是缺乏典型的以对公业务为主的股份制银行,而民生银行赴港上市之后,有望成为海外资金投资此类中资银行的良好标的。
    ◆继续买入受益于民间投资启动的民生银行:
    从基本面来说,随着民间投资特别是房地产开发投资的启动,民生银行这种在中等风险客户方面具有比较优势的银行可望获得更多的市场机遇,信用风险溢价的修复也会快于同业平均。
    从估值方面来看,赴港上市以及对大股东定向增发若顺利实施,将使目前的PB水平下降至4/5。
    此外,我们继续看好民生银行在事业部以及小企业贷款方面的先发战略优势。维持"买入"评级,目标价为9.00 元。
【出处】光大证券【作者】

【2009-06-08】
    民生银行（600016）目前银行板块相对低估，后市应有继续补涨机会，建议关注。
【出处】上海证券报【作者】苏瑜

【2009-06-04】
    民生银行（600016）现报7.37元，涨1.38％，开盘报7.19元，目前换手率为0.22％。数据显示，该股开盘后急速拉升。目前市场资金流入为2.3亿，流出为9678万。各成交区间仍为净买入，市场做多意愿强烈，飙涨行情在望。
    爱建证券分析认为，根据该股近期相关指标的变化趋势，有必要予以其相应关注，给予评级为推荐。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-05-26】
    不良生成速度相对较慢，不良率持续下降。06年以来，不良贷款虽小额上升，但不良贷款率持续下降。在快速的资产扩张过程中，不良贷款小幅上升属合理。公司对不良贷款的认定较为严格，08年97%的逾期贷款认定为不良。审慎的认定标准有利于在公司积极扩张中更早的确定风险拨备。我们预计09年不良贷款净新生成约为17亿左右，不良贷款率继续下降至1.55%。
    拨备覆盖率较为充足，信贷成本下降贡献业绩。公司09Q1拨备覆盖率已达到151%，信贷成本为0.66%，公司一季度没有核销不良贷款。我们预计年末公司的拨备覆盖率为155%。考虑到后期贷款增长提速和海通股权约40亿的收益可以处置部分不良贷款，预计全年信贷成本将为0.56%。
    风险提示：宏观经济未如期好转，资产质量恶化超预期。
    看好公司在规模扩张期的资产质量控制。我们认为公司有能力在资产迅速扩张期较好的控制资产质量。不良贷款或有小额上升，但贷款的快速增长以及较为充足的拨备覆盖率将会带来继续下降的不良率和信贷成本，对公司业绩将起到正面贡献。维持公司"增持"评级，09年不考虑海通处置收益，民生银行(08/09/10年EPS0.42/0.46/0.66元，08/09/10PE15/13.5/9.5倍，08/09/10PB2.2/1.95/1.66倍，当前价6.24元，目标价至7.5元，"增持"评级)。
【出处】中信证券【作者】