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☆业内点评☆ ◇600031 三一重工 更新日期：2009-11-12◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-11】
    三一重工(600031)今日盘中发力后尾盘回落，至收盘上涨1.62%，全日换手率0.81%。公司主要以机械制造为主，是机械类企业的领军龙头，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，长臂架、大排量泵车位列全球三甲，是行业内最强的混凝土成套设备供应商。公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为1.35元、1.69元和2.02元，对应的动态市盈率为28、23和19倍;当前共有30位分析师跟踪，16位给予"强力买入"评级，13位给予"买入"评级，1位给予"观望"评级，综合评级系数1.50。
　　公司09年1-9月份实现营业收入127.18亿元，同比增长17.01%，营业收入增长速度进一步加快;实现净利润15.35亿元，同比增长41.72%，增长幅度大幅超出预期;前三个季度，公司实现每股收益为1.03元。其中，三季度实现营业收入52.22亿元，同比增长42.06%，环比增长12.36%，较传统的年度旺季度仍有提高;实现净利润7.43亿元，同比增长177.97%，显示了爆发式的增长;实现每股收益0.50元。
　　据季报披露，公司08年启动了挖掘机资产注入方案，挖掘机资产和业务将整体注入上市公司，今年9月份收购项目通过证监会审核;同时，公司对挖掘机业绩进行了承诺，确定性较高。目前，公司挖掘机业务发展迅速，成为市场热点;收购完成后，将大幅拓展上市公司发展空间和产品链。
　　由于今年房地产价格大涨，销售放量，明年地产开发商扩大投资的动力和实力都将更为强劲，混凝土机械明年的销售情况同比仍将有较快增长;同时，公司定向增发方案已获证监会批准，近期有望实施，对明年业绩有明显增厚，国信证券预计公司2010年业绩有望获得30%以上高增长。
　　兴业证券认为，公司两大支柱产品齐头并进，产品链逐渐完整，随着房地产新开工的复苏，以及基建的持续性，公司的泵车还将维持较高增速。明年更加看好投资的梯度转移，即中西部建设，以及房地产新开工的持续性和出口的复苏，公司依然能保持高速增长。维持"强烈推荐"的投资评级。
　　风险因素：国内外宏观经济对下游市场需求影响的不确定性。
【出处】今日投资【作者】

【2009-10-31】
　  2009年三季报显示，今年前三季公司实现营业收入127亿元，同比增长18%左右；实现净利润15亿元左右，同比增长42%左右；实现EPS1.03元。
　　混凝土机械第三季度销售乐观带动公司整体销售好转。混凝土机械是公司的核心产品，从第三季度开始，公司的该产品内销明显好转，从而带动了公司整体业绩的好转，今年前三个季度公司的收入同比增速分别为6.9%、2.3%和42%。
　　前三季平均毛利率略有增加。2009年前三季度，公司的平均毛利率为31.5%，同比略提高了1.9个百分点。公司毛利率同比有所提高的原因主要是今年产销规模的进一步扩大以及钢材成本的大幅下降。预计明年公司原有产品的毛利率有继续提高的可能。
　　投资收益和公允价值同比变动进一步使净利润大幅增加。今年前三季，公司的投资收益和公允价值两账户合计为-1500万元左右，而去年同期为-31100万元左右。这是今年前三季净利润增速超过收入增速的重要原因之一。
　　综合看，若今年控股股东的挖机资产不能注入，则预计公司今年的EPS在1.25元左右；若今年能够注入，则预计09、10年公司的EPS分别为1.48元和1.76元，目前对应的动态市盈率分别为24倍和21倍，公司明年的动态市盈率仍略有吸引力，维持公司“跑赢大市”的评级。
【出处】上海证券【作者】

【2009-10-27】
    异动原因：
　　近日陷入舆论漩涡的三一重工不跌反升，逆势上涨近2%。作为一只基金控盘超过20%的基金重仓股，不排除是基金护盘。一笔大额交易让三一重工又成关注焦点，三一重工公司高管6年前1782万元买入公司挖掘机业务，6年后的今天，要19.8亿元卖回给公司，从手法上看有点类似曾经被掏空的ST海纳案例。不同的是，ST海纳被掏空后成为垃圾股，而三一重工余下资产依然优良，6年间净利润从2亿元增长到12亿元，增长了5倍。
　　投资亮点：
　　1、机械类领军：公司主要以机械制造为主，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，是行业内最强的混凝土成套设备供应商，2007年实现销售54亿元。公司的长臂架、大排量泵车位列全球三甲，公司是机械类企业的领军企业。
　　2、整体上市：公司通过定向增发，收购公司优质资产实现了整体上市，公司整体盈利能力增强。
　　风险提示：
　　机械行业的景气度能否因扩大内需的政策而出现趋势性的转好仍存在疑问。
　　相关板块：
　　工程机械
【出处】顶点财经【作者】

【2009-09-17】
　　研究结论
　　事件：公司于2009年9月14日接中国证监会通知，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2009年第25次工作会议有条件审核通过了公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易事宜。公司目前尚未收到中国证监会的相关核准文件，待收到相关核准文件后公司将另行公告。公司股票于2009年9月15日复牌。
　　挖掘机行业增势稳健。2009年以来，受国家大规模基建投资拉动，挖掘机行业逆势增长，1-8月全行业销量超过6万台，同比小幅正增长。目前行业已经告别七八月份传统淡季，销量环比逐渐提升，四季度受基建等投资项目拉动，且去年下半年行业增速明显放缓，因此全年增速将进一步加快。此外，作为全球土方机械最主要的品种，挖掘机在国内市场的销量和保有量仍有显著的提升空间，预计未来几年行业还将维持较快的增速。公司挖机业务市场份额不断提升。目前国内挖掘机市场70%的市场份额仍然由外资品牌占有。而公司此次拟注入三一重机挖掘机业务增势良好，市场份额不断提升。2008年全年销量超过3200台，约占全市场份额4.2%。2009年1-8月实现销售3700台，同比增幅超过75%，市场份额提升至6.1%，位居国内品牌之首。目前公司挖掘机产品型号系列齐全，并已建立起全国范围内较完善的营销和服务渠道，预计未来还将进一步挤占海外品牌的市场份额。
　　业绩承诺公告确保业绩增厚。公司近期发布业绩承诺公告，承诺注入的三一重机资产2009年实现净利润不低于3.8亿元，2010年实现净利润不低于4.5亿元，2010年实现净利润不低于4.5亿元、2011年至2013年每年实现净利润不低于5亿元，如果低于这一承诺将有相应补偿。不考虑挖掘机资产注入测算的2009年每股收益为1.38元；按照业绩承诺以及摊薄股本测算的2009年备考盈利预测为1.51元。
　　催化剂与风险因素：房地产新开工投资的加速以及海外市场企稳回暖是公司业绩快速增长的催化剂；国内外宏观经济对下游市场需求影响的不确定性则是公司面临的主要风险。
　　给予公司股价25倍PE的估值水平，对应2010年预测每股收益的合理股价为48.75元，维持买入投资评级。
【出处】东方证券【作者】周凤武 张帆 安倩

【2009-09-11】
    我们认为公司挖掘机资产注入过会的可能性非常大。我们非常看好三一此次资产注入的过会的可能性，三一最近连续两次发布承诺公告，承诺注入资产的业绩水平，以及达不到业绩如何现金补偿，甚至是回购协议，这样的连续承诺足可见三一大股东对待小股东的诚意。
    注入之后的三一重工的业绩水平会如何？资产注入之后公司的股本摊薄到16亿，我们在之前的盈利预测中已经包含了挖掘机资产注入。我们预计09-11 年公司的EPS分别是1.39元、1.54元和1.79元。
    我们给出的投资建议是09-11年的PE 分别是24、21、19倍。相对大盘适中，如果房地产投资有超预期，公司整体业绩仍有上调的可能，维持买入评级。
【出处】申银万国 【作者】胡丽梅,李晓光

【2009-09-10】
    当日大单买入471.78万股 大单卖出411.83万股
    今年房地产投资的带动将使公司混凝土机械的增长加速，同时旋挖钻机的增长趋势也已确定，公司业绩增长将有保证。该股近期在完成旗形整理形态后，昨天出现大涨，短期将有再冲新高动作出现。
【出处】国都证券 【作者】王凌霄

【2009-09-05】
    东方证券分析师周凤武表示，鉴于即将装入公司的挖掘机等业务的高增长潜力，给予公司股价20倍PE的估值水平，对应2010年预测每股收益的合理股价为38.9元，上调评级至"买入"。
【出处】东方证券【作者】

【2009-08-27】
    三一重工(600031)上半年营业收入较上年同期增长4.2%，净利润同比下降2.89%；实现每股收益0.53元。上半年公司混凝土机械销售收入40.37亿元，同比增长6.62%，由于产品向长臂架发展，加之钢材价格大幅下降，毛利率同比提升1.14个百分点，达到38.17%。公司混凝土机械经过季度的低迷期之后，二季度随着高铁的大幅上马，泵车月度销量同比降幅减少，6月和7月公司泵车销量接近300台，房地产复苏对公司产品拉动明显。其它工程机械方面，公司上半年履带吊累计销售118台，同比下降43.8%，并且产品销售小吨位占比上升，毛利率未随钢价下降而获得提升。旋挖钻机随着高铁采购的陆续到位而逐渐平缓，我们认为全年有望销售600台左右。挖掘机上半年累计销售3039台，同比增长90%，接近去年全年的销量，预计挖掘机全年销售5500台，基本能超过3.8亿元的保底业绩。
    前期公司承诺三一重机2009年实现净利润不低于3.8亿元、2010年净利润不低于4.5亿元、2011年至2013年每年实现净利润不低于5亿元。若不足则采取弥补措施。我们认为大股东继续对即将注入的资产做了进一步的业绩担保，也说明资产注入的步伐越来越近。在房地产大幅回升的背景下，公司业绩弹性最大，上调公司2009-2010年利预测为1.4元、1.88、2.39元，维持"强烈推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】吴华

【2009-08-26】
　　中期业绩略低于市场预期。上半年公司实现营业收入74.95亿元，较去年同期增长4.2%，其中内销同比增长19.29%，出口同比下降50.2%；实现利润总额10.75亿元，较上年同期增长4.42%；实现归属上市公司股东的净利润7.93亿元，较去年同期减少2.89%；实现基本每股收益0.533元，略低于此前市场预期。
　　混凝土机械业务受益基建和房地产投资，增势良好。上半年公司混凝土机械实现销售收入40.38亿元，同比增长6.62%，依然保持行业规模最大，主导产品拖泵、泵车等继续保持行业领先地位。混凝土机械上半年受益于国家基建项目拉动，呈现明显回暖趋势，年中以来，进一步受房地产新开工面积增长影响，公司1-7月混凝土机械销售同比增长20%左右，预计随着下半年房地产开工和投资的延续，混凝土机械业务还将维持较高增速。
　　高铁建设拉动旋挖钻旺销。2009年国内高铁建设提速，1-7月行业固定资产投资同比增长127%，公司的旋挖钻产品服务于高铁建设，市场占有率约为30%，受此拉动，1-7月销量实现同比增长45%，考虑到未来三年内，高铁建设依然是国家重点投入领域，公司旋挖钻机业务的高速增长有望延续。
　　下半年出口有望回暖。公司一直致力于打造有全球影响力品牌，近年来加大海外布局的力度，目标是在2012年工程机械出口达到30-50亿美金。
　　但2008年下半年以来，国际市场受金融危机的冲击明显。2009年上半年主营业务出口同比下降50.2%，目前海外市场企稳，且随着资源品价格的回升，预计下半年混凝土机械、起重设备等产品出口有望逐渐恢复，全年降幅收窄至30%左右。
　　催化剂与风险因素：房地产新开工投资的加速以及海外市场企稳回暖是公司业绩快速增长的催化剂；国内外宏观经济对下游市场需求影响的不确定性则是公司面临的主要风险。
　　考虑到挖掘机资产的注入，我们给予公司35倍PE的估值水平，对应2009年预测每股收益的股价为37.36元，维持增持投资评级。
【出处】东方证券【作者】

【2009-06-25】
    公司主要以机械制造为主，是机械类企业的领军龙头，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，长臂架、大排量泵车位列全球三甲，是行业内最强的混凝土成套设备供应商。公司还通过定向增发，收购集团优质资产实现了整体上市，整体盈利能力增强。
    走势上看，周三该股在成交量配合下，一举突破了旗形整理，短期有再创新高的可能。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-06-24】
    异动原因：
    今日机械股盘中整体较为强势，柳工在资金的推动下封与涨停，受此影响作为机械龙头的三一重工也被资金所关注。公司主导产品泵车、拖泵、旋挖钻机、履带起重机继续保持行业领跑者地位。二级市场上，该股短线较为强势，后市可继续持股待涨。
    投资亮点：
    1、机械类领军：公司主要以机械制造为主，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，是行业内最强的混凝土成套设备供应商，2007年实现销售54亿元。公司的长臂架、大排量泵车位列全球三甲，公司是机械类企业的领军企业。
    2、整体上市：公司通过定向增发，收购公司优质资产实现了整体上市，公司整体盈利能力增强。
    风险提示：
    机械行业的景气度能否因扩大内需的政策而出现趋势性的转好仍存在疑问。
    相关板块：
    工程机械
【出处】顶点财经【作者】

【2009-06-18】
    异动原因：
    经过2、3月份销售高峰后，4、5月份工程机械行业销售情况明显进入休整，环比持续回落。其中4、5月份，装载机行业销量环比分别下降12%、16%；推土机环比分别增长3%和下降16%；挖掘机环比分别下降19%、32%；汽车起重机4月份环比下降11%。
    二级市场上，工程机械龙头三一重工却并未停止自己继续拉高的欲望，早盘该股以27.01元小幅高开，其后随大盘展开快速上攻，盘中最大涨幅一度触及5%，投资者可留意。
    投资亮点：
    1、机械类领军：公司主要以机械制造为主，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，是行业内最强的混凝土成套设备供应商，2007年实现销售54亿元。公司的长臂架、大排量泵车位列全球三甲，公司是机械类企业的领军企业。
    2、整体上市：公司通过定向增发，收购公司优质资产实现了整体上市，公司整体盈利能力增强。
    风险提示：
    机械行业的景气度能否因扩大内需的政策而出现趋势性的转好仍存在疑问。
    相关板块：
    工程机械
【出处】顶点财经【作者】

【2009-06-17】
    异动原因：
    三一重工股份有限公司总裁助理、路机营销公司总经理吴立昆是在出席公司四川地区路面机械展示交易会时透露上述消息的。吴立昆告诉记者，三一重工已经透过四川高速公路管理公司与四川成渝高速公路股份有限公司进行了前期接触，公司可能会在将来时机恰当时为成渝高速从港股回归主板市场注资。成渝高速回归在即三一重工是否参股成功？这将为该股带来一大悬念投资亮点：
    1、机械类领军：公司主要以机械制造为主，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，是行业内最强的混凝土成套设备供应商，2007年实现销售54亿元。公司的长臂架、大排量泵车位列全球三甲，公司是机械类企业的领军企业。
    2、整体上市：公司通过定向增发，收购公司优质资产实现了整体上市，公司整体盈利能力增强。
    风险提示：
    机械行业的景气度能否因扩大内需的政策而出现趋势性的转好仍存在疑问。
    相关板块：
    工程机械
【出处】顶点财经【作者】

【2009-06-17】
    机械板块龙头三一重工(600031)今日表现较为强势，开盘后股价连续震荡盘升，截止11：14分，涨幅4.32%，而中联重科(000157)、徐工科技(000425)均涨逾3%。总体表现较为活跃。分析师预计由于去年高基数和季节性因素的影响，4、5月份工程机械销量将出现同比、环比负增长的情形，因此股价在短期内缺少上涨的催化剂，但是仍坚持盈利情况逐季好转的判断，利润复苏还取决于公司对价格、存货的管理水平，从季报来看，三一重工、柳工胜一筹。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-11】
    评级：增持
    评级机构：东方证券
    今年国内主要还是受基建拉动，混凝土机械市场有所起色，但基建拉动低于此前的预期，总体还不是很乐观。公司的混凝土机械市场占有率有所提高。公司近年来加大海外布局的力度，2008年下半年以来受金融危机冲击明显。2009年海外市场总体销量和去年相比大幅下降，今年预计为去年的1/3，现在每个月泵车出口约10台，尚不能明确判断海外市场已经到了底部。挖掘机业务势头良好，1-4月挖掘机销量超过2100台，同比增长约100%。产品销售价格较韩系品牌高出约6-7%，低于日本小松同类产品。
    其他业务低于年初预期。桩工机械主要用于铁路投资，受资金流程等因素影响，比公路等项目见效慢；履带吊产品出口降幅明显，但国内市场增势较好，5月较4月有所增长；路面机械5月销售势头有所下降。按2009年的36倍PE估值，对应股价为27.72元，维持"增持"投资评级。
【出处】东方证券【作者】

【2009-06-10】
    三一重工(600031)最新消息显示：公司3月份的订单供不应求，各项产品销售增长势头明显。三一重工执行总裁易小刚表示，今年1月份，三一生产和销售开始好转，2月份订单回升，超过去年同期，3月份订单已供不应求，今日午后该股大幅冲高，表现较好活跃，并终结了五连阴。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-04-27】
    业绩良好，收入略超预期 09 年1 季度业绩基本符合预期，虽有金融危机影响，但公司1 季度的收入达到28.47 亿，比08 年同期还有所上升，1 季度挖掘机资产尚未注入，公司营业收入主要来自于混凝土机械、旋挖钻机和履带起重机。08 年分别占总收入50%，6.7%，17.48%。 1 季度总收入已有增长，说明混凝土机械销售情况比市场预期要好，同比上年可能仅略有下降，尤其1 季度后期可能已接近上年同期。
    各产品继续行业内领跑，毛利率稳定，竞争优势明显 公司泵车，旋挖钻、履带起重机等产品综合毛利率在09 年1 季度达到30.61%, 仅比08 年同期略降1.5%, 基本保持稳定。 在其他类型工程机械因需求下滑、原材料波动等因素影响而毛利率大幅下降时，三一重工的产品毛利率能保持这样水平难忍可贵。
    非经常损益及财务费用变化导致利润增幅低于收入增幅 公司1 季度主营业务利润达到8.71 亿，同比增长了1350 万，销售及管理费用同比增长1500 万，主营业务利润减销售费用和管理费用后基本同比持平。1 季度公允价值变动和投资收益总共同比上升9000 万元，主要是公司09 年已经基本不进行证券投资；但财务费用同比增长1.5 亿，主要是上年人民币升值带来的汇兑收益。 但1 季度单季财务费用达到了8200万，还是远高于正常的比例， 希望公司能逐渐降低这一方面的费用。
    估值与投资建议 预计09、10、11 年三一重工EPS 可达到1.45，1.65，1.94 元/股，按09 年20-24 倍PE 估值，合理价值28.00 元，推荐（挖机资产如按期注入）。
【出处】中投证券【作者】

【2009-04-14】
    异动原因：
    工程机械行业企业已经开始分享农机购置补贴带来的市场利好。2009年全国农机购置补贴资金由08年的40亿元增加到100亿元。1-2月份规模以上机械工业增加值同比增长5.4%，机械部分细分行业1-2月工业增加值已同比增长；预计09年机械行业利润增速将呈前低后高的走势，1-5月份的盈利状况将好于1-2月份；PMI指数连续四月回升，目前已回复至50%临界线以上，而机械子行业PMI指数居制造业前列。
    投资亮点：
    1、机械类领军：公司主要以机械制造为主，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，是行业内最强的混凝土成套设备供应商，2007年实现销售54亿元。公司的长臂架、大排量泵车位列全球三甲，公司是机械类企业的领军企业。
    2、整体上市：公司通过定向增发，收购公司优质资产实现了整体上市，公司整体盈利能力增强。
    风险提示：
    机械行业的景气度能否因扩大内需的政策而出现趋势性的转好仍存在疑问。
    相关板块：
    工程机械
【出处】顶点财经【作者】

【2009-03-17】
    异动原因：
    公司3月份的订单供不应求，各项产品销售增长势头明显。三一重工执行总裁易小刚表示，今年1月份，三一生产和销售开始好转，2月份订单回升，超过去年同期，3月份订单已供不应求，2009年三一重工正迎来一个良好的开局。
    投资亮点：
    1、机械类领军：公司主要以机械制造为主，尤其在混凝土机械方面是国内第一品牌，是行业内最强的混凝土成套设备供应商，2007年实现销售54亿元。公司的长臂架、大排量泵车位列全球三甲，公司是机械类企业的领军企业。
    2、整体上市：公司通过定向增发，收购公司优质资产实现了整体上市，公司整体盈利能力增强。
    风险提示：
    机械行业的景气度能否因扩大内需的政策而出现趋势性的转好仍存在疑问。
    相关板块：
    工程机械
【出处】顶点财经【作者】

【2009-03-17】
    基本面上，三一重工(600031)最新消息显示：公司3月份的订单供不应求，各项产品销售增长势头明显。三一重工执行总裁易小刚表示，今年1月份，三一生产和销售开始好转，2月份订单回升，超过去年同期，3月份订单已供不应求，2009年三一重工正迎来一个良好的开局。从上可以看出，该股基本面依然不错，建议逢低长线持有。 
    机械龙头三一重工(600031)今日大幅走强，通过盘面可以看到，该股早盘集合竟价小幅高开，开盘后冲高震荡，午后加速发力，截止13：45分，涨幅4.46%，整个工程机械板块走势较强。
【出处】中国证券网【作者】