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☆业内点评☆ ◇600048 保利地产 更新日期：2009-11-15◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-14】
    今年以来房地产市场出现回暖，商品房和商品住宅销售均同比增长，公司表现强势，同比实现销售面积和销售金额双增长，而公司通过定向募集资金达80亿元，使得三季度末公司帐面货币资金达到166亿元，充裕的资金成为公司扩张的保证，维持公司买入的投资评级。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-11-11】
    公司公布 09年10月销售数据。10月实现签约面积53.43万平米,签约金额45.26亿元。1-10月实现签约面积445.67万平米,同比增长143.17%;实现签约金额368.61亿元,同比增长154.85 %。公司10月新增8个项目。
　　投资要点:
　　10月销售额环比增2%,增速放缓,与新推盘增长放缓直接相关。公司10月实现签约面积53万平,签约金额45.3亿,同比分别增长56%和99%,环比分别增长1%和2%;10月销售均价为8471元/平米,同比上升27.7%,环比上升1.6%;1-10月签约面积446万平,签约金额369亿,同比分别增长143%和155%,1-10月销售均价为8271元/平,同比上升4.8%。1-10月的销售金额为08年全年(销售认购金额205亿)的1. 8倍。
　　10月公司在获取资源方面取得重大突破,新增项目8个,权益面积300万平米,是新增项目最多的月份。项目主要集中于广州,拉高了楼面地价,但土地成本仍处于较低范围内。公司09年全年新增项目卓有成效,权益建面886万平米,已超万科的权益678万平米。公司10月新增8个地块,分别位于上海、广州、南京、杭州、沈阳、佛山(2个项目)和成都等7个城市,地域分布广泛。10月新增项目权益面积为301万平米,是1-10月最高的月份,占1-10月新获取项目权益建面的34%,成交总价120. 56亿元,10月新增资源楼面地价3497元/平米。1-10月累计新增项目28个,总建筑面积为945万平米,权益建面886万平米,成交总价为339亿,平均楼面地价3590元/平米。
　　我们预计公司09年总签约额将达到450亿元左右,若按照前三季净利润率15.6%计算,09年签约额将带来70亿元的净利润,已为今明两年的业绩打下了坚实的基础。加上公司08-09年锐意进取,采取收购、招拍挂以及旧城改造等各种方式在主要经济圈获取储备权益建面1382万平米,已为公司两年后的持续增长洒下了种子。维持公司09、10年EPS1.04、1.50元的判断,维持强烈推荐评级。
【出处】中投证券【作者】

【2009-09-12】
  公司1-8月累积签约面积和签约金额分别是2008年全年的1.31倍和1.36倍，高增长的销售业绩在行业中遥遥领先。而且公司楼盘在售量还有60多亿元，年底还要推出100多亿元的楼盘，因此今明两年业绩表现十分看好。基于今明两年明确的高增长性，中投证券维持公司“强烈推荐”评级。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业。此外，公司目前为五大电力公司、380多家主要电厂提供运输服务。公司预计2005-2010年煤炭运输将以每年10%的速度增长，初步估算大秦线目标为2010年实现煤炭运量4亿吨。该股目前MACD指标刚刚金叉向上，后市补涨行情值得期待。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-09-10】
    异动原因：
    受媒体报道迪斯尼相关消息的影响，早盘一批上海本地地产股快速走强。外高桥、陆家嘴等涨幅均超过5%，受此带动整个地产板块均出现活跃走势。除上海本地地产股涨幅较强外，其他各省地产股也跟风上涨，保利地产上涨达3.5%，万科涨1.5%。整个房地产板块依然涨幅超过1%，位列板块涨幅第一位。
    投资亮点：
    1、"保利地产"品牌价值升至60.41亿元，连续三年蝉联国有房地产企业品牌价值榜首，荣登"2008中国房地产央企领先品牌"，被国务院发展研究中心TOP10研究组评为"中国房地产上市公司投资价值第二名"。
    2、公司市场份额大幅提升，在广州住宅市场，公司市场份额排名第一；在北京，公司住宅成交金额稳居首位；其它中心城市的市场占有率也稳步上升。
    3、专业的开发水平和优秀的产品品质。16年的专业房地产开发经营，形成了公司超前的开发理念和高效的项目运作能力，公司坚持"和谐生活、自然舒适"的开发设计理念，产品形成了较高的市场知名度和竞争力；公司在全国各地的项目实现了快速开发和销售。
    风险提示：
    市场调整导致的盈利能力下降风险。随着房地产市场调整的深入，房价下跌、销量萎缩、周转放慢均对公司的盈利能力提出挑战。
    相关板块：
    房地产
【出处】顶点财经【作者】

【2009-09-09】
    今天公司公告了8月份销售及新增项目情况。8月公司实现签约面积41.8万平米，实现签约金额34.6亿元。1-8月实现签约面积339.3万平米，同比增长155.5%；实现签约金额279.2亿元，同比增长157.2%。同时，分别在沈阳、天津和佛山获取三个项目，权益建面104万平米，平均楼面地价2800元/平米，获取成本29.14亿元。
    投资要点：
    8月签约面积与签约金额环比7月下降7%和上升1%。在8月份全行业销售数据下降的背景下，公司仍然取得稳定略有增长的销售业绩相当不俗。销售均价8272元，上涨9%。8月，实现签约面积42万平米，签约金额34.56亿元，环比分别增长-7%和1%；公司实现签约面积、签约金额同比增长124%和187%，签约均价同比上涨28%，08年同期为6463元/平米。
    1-8月累计签约面积和签约金额分别是08年全年的1.31倍和1.36倍，高增长的销售业绩在行业中遥遥领先。1-8月，公司实现累计签约面积339万平米，签约金额279亿元，同比分别增长155%和157%，签约均价8230元/平米，签约均价同比上涨0.7%。这在业内具有一定的代表性。
    8月份公司分别在沈阳、天津和佛山三地拓展了三个项目，权益建筑面积104万平米，平均楼面地价2800元/平米，是继6月份取得权益建面160万平米之后取得第二多权益建面的月份。本次获取的项目土地成本适中。1-8月公司累计获取的项目权益建面375万平米，均价3062元/平米，其中二线城市居多，一线城市占20%，由于7月份公司在一线城市获取的项目均价较高直接拉升了1-8月公司所获取的全部资源的成本。
    公司8月份推盘量少，因此成交平稳，从公司各地楼盘旺销，主要城市去化库存理想的情况来看，7-8月份全行业成交小幅下降重要的原因是供应不足而非是市场认为的需求不足所致。"金九银十"尤其是推盘较多的10月份仍然值得期待。
    根据我们的跟踪，目前公司楼盘在售量仍有60多亿元，年底前还要推出100多亿的楼盘，因此预计在剩余的4个月中，公司的销售业绩仍将较好的表现。公司仍然是中长期投资者逢低吸纳优质品种，维持强烈推荐。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-08】
    国泰君安8日发布投资报告，维持保利地产(600048.sh)"增持"投资评级，具体如下：
    公司中期业绩增长符合预期，EPS0.44 元。1H09 实现营业收入82.91 亿元，净利润13.96亿元，分别同比增长54.1%和35.0%，符合预期。
    结算规模、一线城市收入超常规增长是业绩增长源动。08 年降价项目转入结算，毛利率下降，费用控制优秀。资金链宽松，净负债率明显下降。1-7 月销售业绩靓丽，市场占有率提高。业绩锁定性强。1H09 拥有184.5 亿预售房款，占当期营业收入的223%，为08 全年营业收入的119%，占09 年预测主营收入的92%。开工投资谨慎，低于08 年同期。把握行业扩张机会，拿地积极。一线城市储备充足，商业地产取得突破。
    预计09-11 年EPS 分别为0.84 元，1.2 元和1.69 元；19.61 元RNAV。考虑公司央企和行业龙头地位，给予公司10 年25 倍PE，35%RNAV 溢价，综合RNAV 和PE 估值，目标价28 元，维持"增持"投资评级。
【出处】国泰君安【作者】

【2009-09-04】
    当日大单买入1433万股 大单卖出996万股
    公司实际控制人是国资委直属大型国有独资企业，上市公司作为集团地产业务的主要载体，未来将获得集团支持，使其在优质土地储备竞争中具有较强优势。前期地产股跌幅较大，短期反弹动力强劲。
【出处】西南证券 【作者】罗栗

【2009-08-29】
    上半年业绩基本符合预期，2009年上半年公司实现营业收入82.91亿元，同比增长54.07%；实现利润总额20.12亿元，同比增长9.97%；实现净利润13.96亿元，同比增长35.01%。
    成本降低，销售好转 公司销售费用率由去年的2.98%下降至上半年的2.75%；管理费用仅比去年上升0.9%至2.20%；财务费用继续为负。上半年实现销售面积252.43万平方米，实现销售金额210.54亿元，分别同比增长164.41%和168.18%，远高于行业平均水平。
    现金流充裕，大量销售回款使公司有息负债率和净负债率分别由年初的144.29%和109.39%下降至上半年末的126.36%和71.48%。此外，上半年非公开发行3.32亿股，净募集资金78.15亿元，加上上半年末的91.41亿元的货币资金，目前公司可动用的货币资金接近170亿，即使下半年有46.53亿的短期还款，公司的现金仍比较充裕。
    为此，我们维持公司未来2年业绩预测，预计公司2009-2010年营业收入分别为231.23亿元和336.14亿元；净利润分别为41.72亿元和59.58亿元。按目前股本折算，09、10年的EPS分别为1.23元和1.76元。基于公司较高的成长性和强大的综合实力，我们在行业20倍市盈率的基础上给予公司30%-40%的溢价，目前对应的股价区间为31.98-34.44元，评级上调至"买入"。
【出处】山西证券【作者】平海庆 

【2009-08-27】
    上半年保利地产(600048)实现营业收入、净利润分别同比分别增长54.1%和35.0%；每股收益0.44元。业务利润率低点为2008年四季度，2009年一季度后利润率回升企稳。公司大盘开发与销售能力强势显现。上半年，广州保利中环广场、北京保利西山林语、北京保利百合花园、北京保利嘉园、上海保利叶上海和佛山保利花园等6个项目单盘签约额突破10亿元。同时，市场份额进一步提高。公司在已进入城市中市场占有率达到了4.1%，比2008年上升了28%。上半年公司实现房地产销售面积252.4万平方米、销售金额210.5亿元，比去年同期分别增长164.4%和168.2%。报告期末预收帐款为185亿元，2009年业绩达预期值几乎没有悬念。此外，公司加快开工，并积极稳健地扩大土地储备规模。
    按增发后股本摊薄，预计公司每股收益分别是0.96、1.23元，维持6个月目标价28元以及"增持-A"评级。
【出处】安信证券【作者】陶学明,李孔逸

【2009-08-27】
    公司上半年销售业绩优异，2009年业绩全部锁定。1－7月份，公司累计销售面积297.48万平方米，同比增长164.41%，是去年全年销售面积的1.15倍，累计销售金额244.63亿元，同比增长168.18%，是去年全年销售金额的1.19倍。公司的销售增速不但远高于行业增速，而且也远超过主要竞争对手，比如万科。虽然公司毛利率有所下滑，但仍领先于行业主要竞争对手。
    预测公司2009－2010年EPS分别为0.98元和1.20元，目前股价对应动态市盈率分别为24.64倍和20.12倍，估值处于合理区间。考虑到公司是快速成长中的龙头企业，维持买入评级。
【出处】中原证券 【作者】吴剑雄

【2009-08-12】
    公司今日披露7月份销售数据：销售面积45.1万平米，销售金额34.1亿，环比上月分别下降36%和46%，销售均价7567元/平米，环比下跌16%。今年前7月累计销售面积297.5万平米，销售金额244.6亿，同比去年分别增长103%和107%。
    从我们对公司在北京、上海、广州和杭州四个重点城市所有项目的销售跟踪来看，相比需求，7月份公司单月销量大幅下滑的原因更多是在于供给不足。供应不足体现在两方面：首先，旧盘(08年批售)在经过几个月的快速消化后，6月底旧盘可售率已不足6.7%，导致公司7月份旧盘销售数据急剧下滑；其次，从新盘(09年批售)供应来看，虽然公司在四个重点城市6、7月份供应量有明显的上升，但由于7月份新增批次绝大部分位于下旬，有效供应并不多，导致了公司7月新盘销量的环比下滑。
    公司同时还披露了7月份的拿地情况，新增项目4个，分别位于佛山、北京、广州和成都，新增建面94.5万平米，权益建面79.8万平米，平均楼面地价4631元/平米。从6月开始，公司拿地速度明显加快，截至7月，公司今年新增土地储备达到286万平米，与前7月累计销售面积298万平米已基本相当。除了拿地规模，销售资金的快速回笼和股权融资资金的到位也促使公司在竞价上变的更为激进。我们看到公司7月份拿地溢价水平明显上升，佛山和北京地块溢价均超过100%。
    我们暂维持对公司09-10年EPS分别为0.84和1.10元的盈利预测，对应动态PE分别为32倍和24倍。维持增持评级。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-24】
    公司从区域性房地产开发企业迅速成长为全国性大型房地产集团公司，在全国范围内树立起了保利的品牌声誉，曾经开发了广州保利红棉花园、保利白云山庄、广州保利花园等众多知名精品楼盘。近期该股出现持续盘升格局，操作上不妨关注。
【出处】西南证券 【作者】罗栗

【2009-06-13】
    作为全国性的龙头地产公司,该公司09年以来销情畅旺，可推货量不断增加，充分分享了全国不同的区域机会。公司在大本营广州区域，拥有丰富的优质土地储备和大量可结转货量，将充分受益于珠三角市场的率先反转。本周由于受到利空消息打击,其股价曾出现放量大跌,但自公司澄清后,该股走势逐步回稳,尤其是在周五市场大幅调整的背景下,该股尾盘快速拉升,机构介入迹象明显,建议后期重点关注。
【出处】东方证券【作者】沈阳

【2009-06-10】
    公司从一家广州的区域性房地产开发企业迅速成长为一家全国性大型房地产集团公司，在全国范围内树立起了保利的品牌声誉。公司实际控制人是国资委直属大型国有独资企业，上市公司作为其地产业务的主要载体，未来将获得集团更多支持，从而将使公司在优质土地储备的竞争中具备较强优势。
    该股前期除权后始终保持着强势，近日顺势再度发力，一举创出反弹以来新高，突破之势已经确立，后市有望走高。
【出处】上海证券报 【作者】

【2009-06-08】
    消息面上，万科集中拿地改变了其一年多来谨慎拿地的形象。2009年以来,地产市场经历了 "绝地反弹"的小阳春,但万科在开发上没有采取任何的举动,2009年1-4月未增加任何新项目,这与保利地产(600048)及金地集团(600383)等公司在今年初频频出手形成了鲜明的对比。
    今日早盘，龙头之一的保利地产(600048)也是强势突破，并保持在上升通道中。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-05-22】
    事件：保利地产昨日公告称，公司非公开发行A股于5月20日获得证监会发审委审核通过。此次非公开发行拟募集资金不超过80亿元，发行价格不低于15.89元/股，主要投资于上海保利叶上海、上海保利林语、天津保利上河雅颂、长沙麓谷林语等8个项目。保利集团承诺以不超过15亿元现金并与其他机构投资者相同的认购价格认购此次发行的股份。
    点评：保利地产2009年1季末资产负债率为71.9%，比2008年末上升1.1个百分点；扣除预收账款后的负债率为49%，净负债率为105.5%，分别比2008年末下降3.5和3.9个百分点。公司账面现金为61.05亿元，短期借款和一年内到期的长期借款合计37.5亿元，占负债总额的比例不到10%，短期偿付能力较强。一年以上的长期借款和应付债券合计占负债总额的47%，负债结构较为合理。此次非公开增发完成后，资产负债率将降至63%左右，财务状况更加安全。
    募资投入项目盈利将在较短的时间内体现，保利地产1-4月销售签约104亿元，大量资金的回笼将有力支持公司获取更多长期发展项目。2-3年内结算资源丰富，业绩持续高增长无悬念。在行业逆转的背景下，资本融资成功，将再次助推保利地产领跑市场。
    我们维持保利地产2009、2010年EPS（每股收益）为1.04元、1.50元的预期，6-12月目标价从25.9元提升至30元，维持"强烈推荐"评级。
【出处】中投证券【作者】

【2009-04-28】
    盈利能力依然稳定，珠三角等地房市的企稳回升有利于稳定公司的盈利水平。09年1季度公司综合毛利率为42.9%，与08年同期持平；净利率为15.4%，比08年1季度下降8.4个百分点；三项费用占比为8.3%，比08年同期下降6.2个百分点，其中销售费用和管理费用占比均为4.3%，分别比08年同期下降3.1和3.7个百分点，财务费用占比为-0.3%，比08年同期上升0.6个百分点。公司净利率下降的主要原因是由营业外收入下降幅度较大造成的。
　　预计公司09、10年EPS1.35、1.95元，两年复合增长率45%，维持“强烈推荐”。
【出处】中投证券【作者】

【2009-04-24】
    公司是一家从广州的区域性房地产开发企业迅速成长为全国大型房地产集团公司，在快速发展过程中得到了实际控制人的大力扶持，资产规模迅速扩大，品牌价值迅速提升，行业地位日益突出。近期股价连续调整，短线存在一定补涨空间，可适当关注。
【出处】浙商证券【作者】

【2009-03-12】
    地产板块临近两点时发力，万科成功突破盘整区，下跌幅度收窄到1%以内，保利地产(600048)强势翻红，涨幅达到1.5%，全天振幅达到6%以上，招商地产(000024)、金地集团(600383)、苏宁环球(000718)等地产股都快速上扬。
    前日公布了CPI和PPI数据，让市场对于降息的预期再次期待起来，这对于地产板块来说是直接利好。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-02-21】
  保利地产(600048)公司近日公布了2008年年报，08年实现归属于上市公司股东的净利润为22.39亿元，较上年增长50.39%，这一方面是由于公司自06年上市以后项目储备大幅增加，且其在2008年推出的项目较多；另一方面，公司也适时地加大了促销力度，销售好于行业平均水平，因而较好地锁定了公司09年大部分业绩。公司在2008年存货跌价准备计提了2.99亿元，2009年面临的销售压力较大，不排除继续计提存货跌价准备的可能。由于公司2009年推盘量继续增加，预计公司销售仍可优于行业平均水平。考虑公司将加大促销力度，预计公司高毛利率的状态将难以维持，可能会回落到2004-2005年的毛利水平。后市建议适当关注。（中原证券 张刚）
【出处】中原证券【作者】张刚