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☆行业分析☆ ◇600050 中国联通 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】电信服务业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
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｜ 代码 ｜  简称  ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜      ｜        ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600050｜中国联通｜211.97｜211.97｜3700.9｜ 1｜ 1182.18｜ 1｜-24.73｜ 1｜
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｜                            与行业指标对比                            ｜
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｜    中国联通    ｜211.97｜211.97｜3700.9｜ 1｜ 1182.18｜ 1｜-24.73｜ 1｜
｜    行业平均    ｜211.97｜211.97｜3700.9｜  ｜ 1182.18｜  ｜-24.73｜  ｜
｜该股相对平均值% ｜  0.00｜  0.00｜  0.00｜  ｜    0.00｜  ｜  0.00｜  ｜
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【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜  简称  ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜      ｜        ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
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｜600050｜中国联通｜   35.07｜ 1｜    2.62｜ 1｜    4.40｜ 1｜  0.15｜ 1｜
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｜                            与行业指标对比                            ｜
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｜    中国联通    ｜   35.07｜ 1｜    2.62｜ 1｜    4.40｜ 1｜  0.15｜ 1｜
｜    行业平均    ｜   35.07｜  ｜    2.62｜  ｜    4.40｜  ｜  0.15｜  ｜
｜该股相对平均值% ｜    0.00｜  ｜    0.00｜  ｜    0.00｜  ｜  0.00｜  ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜  简称  ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜      ｜        ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600050｜中国联通｜211.97｜211.97｜3580.0｜ 1｜  784.92｜ 1｜-57.22｜ 1｜
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｜                            与行业指标对比                            ｜
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｜    中国联通    ｜211.97｜211.97｜3580.0｜ 1｜  784.92｜ 1｜-57.22｜ 1｜
｜    行业平均    ｜211.97｜211.97｜3580.0｜  ｜  784.92｜  ｜-57.22｜  ｜
｜该股相对平均值% ｜  0.00｜  0.00｜  0.00｜  ｜    0.00｜  ｜  0.00｜  ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜  简称  ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜      ｜        ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
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｜600050｜中国联通｜   35.86｜ 1｜    2.78｜ 1｜    3.10｜ 1｜  0.10｜ 1｜
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｜                            与行业指标对比                            ｜
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｜    中国联通    ｜   35.86｜ 1｜    2.78｜ 1｜    3.10｜ 1｜  0.10｜ 1｜
｜    行业平均    ｜   35.86｜  ｜    2.78｜  ｜    3.10｜  ｜  0.10｜  ｜
｜该股相对平均值% ｜    0.00｜  ｜    0.00｜  ｜    0.00｜  ｜  0.00｜  ｜
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【二级市场表现】
  截止日期：2009-11-05
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｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜        ｜幅(%)   ｜        ｜计涨跌幅  ｜                  ｜
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｜1周     ｜    4.15｜    5.50｜      4.08｜              3.83｜
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｜1个月   ｜    2.68｜    7.60｜     13.51｜              2.36｜
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｜3个月   ｜  -16.20｜   24.46｜     -7.98｜            -16.45｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月   ｜   -1.85｜   32.16｜     22.89｜             -3.13｜
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｜年初至今｜   31.38｜   73.07｜     73.28｜             29.22｜
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｜1年     ｜   29.04｜   74.74｜     79.20｜             26.95｜
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【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主  题 ｜前三季度电信业务量同比增13.4%         ｜文章日期｜2009-10-22｜
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｜ 内  容 ｜　　工信部日前公布有关数据，2009年1-9月份，全国电信业务总量 ｜
｜        ｜累计完成18826.8亿元，比上年同期增长13.4%；电信主营业务收入累｜
｜        ｜计完成6256.9亿元，比上年同期增长3.1%。                      ｜
｜        ｜　　1-9月份，全国累计净增电话用户6198.5万户，总数达到104358.｜
｜        ｜9万户。9月份，全国移动电话用户净增933.4万户。1-9月份，移动电｜
｜        ｜话用户累计净增7859.3万户，达到71983.8万户。                 ｜
｜        ｜　　基础电信企业的互联网用户进一步趋向宽带化。1-9月份，基础 ｜
｜        ｜电信企业净增互联网宽带接入用户1644.9万户，达到9932.8万户，而｜
｜        ｜互联网拨号用户减少了326.6万户。                             ｜
｜        ｜　　前三季度，移动通信收入和数据通信收入比上年同期分别增长11｜
｜        ｜.6%和2.9%，在电信主营业务总收入中所占的比重比上年同期分别上 ｜
｜        ｜升了4.56和下降了0.02个百分点。而长途电话业务收入和固定本地电｜
｜        ｜话业务收入比上年同期分别减少7.8%和13.4%，在电信主营业务总收 ｜
｜        ｜入中所占的比重比上年同期分别下降了1.37和3.18个百分点。      ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主  题 ｜全国固话用户降幅加大中电信短期利润下滑｜文章日期｜2009-10-21｜
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｜ 内  容 ｜　　工业和信息化部公布,2009年1~9月份,全国固定电话用户累计减 ｜
｜        ｜少1660．8万户,移动电话用户累计净增7859．3万户,达到7.2亿户。 ｜
｜        ｜　　而根据工信部统计,今年9月份我国小灵通用户减少234.8万户,也｜
｜        ｜创下首次单月用户流失数量新高。                              ｜
｜        ｜　　中国电信昨日发布2009年第三季度财报显示,前三季度总收入为1｜
｜        ｜547.48亿元,同比增长15.3%;净利润113.92亿元,同比下滑33.9%。   ｜
｜        ｜　　中国电信高层表示,为推动移动业务有效益规模化发展,需相应加｜
｜        ｜大营销费用投入,这将给公司带来短期利润压力。                 ｜
｜        ｜　　而中国联通9月主要运营数据显示,中国联通9月GSM新增用户93.5｜
｜        ｜万,累计总用户数达1.43亿。但本地电话用户净减50.8万户。       ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主  题 ｜1-9月份全国电信业务总量达18826.8亿元  ｜文章日期｜2009-10-20｜
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｜ 内  容 ｜　　工信部１９日发布的数据显示，１－９月份全国电信业务总量累｜
｜        ｜计完成１８８２６．８亿元，同比增长１３．４％；电信主营业务收｜
｜        ｜入累计完成６２５６．９亿元，同比增长３．１％。              ｜
｜        ｜　　１－９月份移动通信收入和数据通信收入比上年同期分别增长１｜
｜        ｜１．６％和２．９％，在电信主营业务总收入中所占的比重比上年同｜
｜        ｜期分别上升了４．５６和下降了０．０２个百分点。长途电话业务收｜
｜        ｜入和固定本地电话业务收入比上年同期分别减少７．８％和１３．４｜
｜        ｜％，在电信主营业务总收入中所占的比重比上年同期分别下降了１．｜
｜        ｜３７和３．１８个百分点。                                    ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主  题 ｜工信部:前9月全国电信主营业务收入增长3.｜文章日期｜2009-10-19｜
｜        ｜1%                                    ｜        ｜          ｜
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｜ 内  容 ｜    据工业和信息化部网站消息，2009年1-9月份，全国电信主营业 ｜
｜        ｜务收入累计完成6256.9亿元，比上年同期增长3.1%，移动电话用户达｜
｜        ｜到71983.8万户。                                             ｜
｜        ｜　　据工信部对2009年9月通信业运行状况分析，2009年1-9月份，全｜
｜        ｜国电信业务总量累计完成18826.8亿元，比上年同期增长13.4%;电信 ｜
｜        ｜主营业务收入累计完成6256.9亿元，比上年同期增长3.1%。        ｜
｜        ｜　　1-9月份，全国累计净增电话用户6198.5万户，总数达到104358.｜
｜        ｜9万户。其中，固定电话用户：9月份，全国固定电话用户减少222.9 ｜
｜        ｜万户，达到32375.1万户。1-9月份，固定电话用户累计减少1660.8万｜
｜        ｜户，其中，城市电话用户减少1248.6万户，达到21907.2万户;农村电｜
｜        ｜话用户减少412.1万户，达到10467.9万户。固定电话用户中，无线市｜
｜        ｜话用户减少1568.6万户，达到5324.5万户，在固定电话用户中所占的｜
｜        ｜比重从上年底的20.2%下降到16.4%。                            ｜
｜        ｜　　移动电话用户：9月份，全国移动电话用户净增933.4万户。1-9 ｜
｜        ｜月份，移动电话用户累计净增7859.3万户，达到71983.8万户。     ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主  题 ｜2009年8月中国电信行业增加移动用户统计 ｜文章日期｜2009-10-14｜
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｜ 内  容 ｜    工信部表示，1-8月电信主营业务收入同比增长3%，移动电话用 ｜
｜        ｜户8月净增785.3万户。                                        ｜
｜        ｜    工信部网站的新闻稿显示，1-8月全国电信业务总量累计完成165｜
｜        ｜92.9亿元人民币，同比增长13%；电信主营业务收入累计完成5527.0 ｜
｜        ｜亿元。                                                      ｜
｜        ｜    同期移动电话用户累计净增6925.9万户，达到71050.4万户。   ｜
｜        ｜    但前八月中国固定电话用户累计减少1437.9万户。全国累计净增｜
｜        ｜电话用户5488.0万户,总数达到103648.5万户。                   ｜
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【行业研究】
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｜ 主  题 ｜电信行业:电信、联通移动用户数环比劲升 ｜文章日期｜2009-10-22｜
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｜ 内  容 ｜    事项：                                                  ｜
｜        ｜　　三大运营商（移动、联通、电信）公布09年9月新增用户数据（ ｜
｜        ｜移动电话用户、本地电话用户、宽带用户）。                    ｜
｜        ｜　　评论：                                                  ｜
｜        ｜　　中国联通G网加速增长，宽带保持稳定。9月为新生入学季节，受｜
｜        ｜校园用户增长带动，三大运营商移动用户数均有环比增长。9月中国 ｜
｜        ｜联通G网新增用户93.5万，同比下降26.1%，环比上升15.9%。新增用 ｜
｜        ｜户市场份额升至10.0%，存量用户市场份额继续下跌至20.5%。当月固｜
｜        ｜话用户小幅流失50.8万户。宽带新增用户平稳增长，维持在86.9万户｜
｜        ｜的高位，同比劲升43.2％，环比持平，绝对数目已比肩电信。      ｜
｜        ｜　　中国电信C网创历史新高，宽带环比劲升。或得益于在校园市场 ｜
｜        ｜强势的营销推广，中国电信凭借较低的入网门槛（最低校园3G套餐价｜
｜        ｜19元/月）进一步推动用户强劲增速，9月C网新增用户297.0万户，环｜
｜        ｜比劲升42.8%，创历史新高，新增份额进一步升至31.8%。在数次大规｜
｜        ｜模集采后，C网终端普及程度已逐步提高，新增用户高速增长的持续 ｜
｜        ｜性将得以加强。电信9月宽带用户亦环比劲升29.0%至89.0万户，同比｜
｜        ｜增速达21.9％。固定电话用户继续流失，为178.0万户。           ｜
｜        ｜　　中国移动新增用户略升，新增市场份额跌至58.2%。2009年9月中｜
｜        ｜国移动新增543.1万户，同比下降25.0%，环比回升3.3%，虽处开学旺｜
｜        ｜季，但增速表现平淡，新增用户市场份额更是大幅降至58.2%。其中 ｜
｜        ｜，3G用户达到166.0万户。                                     ｜
｜        ｜　　未来其2G市场竞争压力仍将上升，3G市场表现则有待观察Ophone｜
｜        ｜及MM软件商店等差异化竞争手段的推广情形。                    ｜
｜        ｜　　3G放号情况跟踪与判断：温和启动，逐步升温。              ｜
｜        ｜　　（1）3G累计销量突破百万，预计全年将达560万。据咨询公司“｜
｜        ｜三电咨询”及市场调研公司“赛诺”统计，截至“十一”黄金周3G手｜
｜        ｜机销量已突破100万部，其中中国电信份额近半。联通位居其次，且 ｜
｜        ｜增速加快。电信咨询公司博思咨询则预测09年全年3G手机销量将达56｜
｜        ｜0万部。                                                     ｜
｜        ｜　　（2）目前联通3G用户发展感受：温和启动。之所以不能称为“ ｜
｜        ｜火热启动”的原因是：1）IPHONE的较高价格（3种套餐价格：5999、｜
｜        ｜6999、7999）无疑约束了用户发展速度。这从媒体的报道中可以得到｜
｜        ｜印证：多家媒体报道十一期间联通IPHONE网上预订近1万名左右，其 ｜
｜        ｜中上海地区1000名左右。2）营业厅、手机卖场、家电连锁卖场中虽 ｜
｜        ｜然上架的3G手机中联通WCDMA的占比较高，但是3G手机的比例依旧较 ｜
｜        ｜低（与2G手机相比）。这一点在我们对部分手机经销商的调研中也得｜
｜        ｜到印证。这无疑也约束了用户发展速度。                        ｜
｜        ｜    （3）未来联通3G用户发展判断：逐步升温。1）跟踪联通近半年｜
｜        ｜的3G用户发展策略可以发现：联通在不断根据市场的反馈调整资费价｜
｜        ｜格、资费结构、终端价格。未来这三者变化的方向无疑是持续下降，｜
｜        ｜这将不断降低3G的进入门槛，对新用户的发展逐步起到正面作用。2 ｜
｜        ｜）各类销售渠道中3G手机的比例（与2G手机相比）也将会随着手机厂｜
｜        ｜商、手机经销商的逐步跟进而不断提高，这也将对新用户的发展逐步｜
｜        ｜起到正面作用。3）此外中国电信、中国移动对3G的逐步推广也将对 ｜
｜        ｜联通3G用户的发展起到正面作用（行业整体向3G进军，同样会促进联｜
｜        ｜通3G用户的发展速度）。我们认为，随着3G资费逐步下调、销售渠道｜
｜        ｜不断丰富、行业集体予以推进，联通3G新增用户在09年余下数月中将｜
｜        ｜加速增长，全年规模达到250-300万户的可能性较大。             ｜
｜        ｜　　投资建议：维持联通“推荐”评级及原有判断：建议未来一到两｜
｜        ｜个季度波段操作；直至度过季度盈利拐点（预计在10Q2-Q3）。我们 ｜
｜        ｜认为09Q4联通将出现阶段性上涨行情，原因是：未来半年中三季报应｜
｜        ｜不会低于市场预期，之后将是较长的业绩真空期，市场注意力将转移｜
｜        ｜至3G用户数。W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快 ｜
｜        ｜速增长（我们预计10、11、12月分别为60、80、100万户）。这样的3｜
｜        ｜G用户数据将提升市场信心，阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不 ｜
｜        ｜容乐观，3G初期（09Q4-10Q1）收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本 ｜
｜        ｜。因此建议未来一到两个季度波段操作，直至度过季度盈利拐点（W ｜
｜        ｜网的盈利拐点预计在10Q2-Q3）后，联通将摆脱“振荡”走势，趋势 ｜
｜        ｜性走强。                                                    ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主  题 ｜电信市场需求稳步提升                  ｜文章日期｜2009-10-22｜
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｜ 内  容 ｜　　东方证券分析师发布报告指出，1-9月电信行业累计实现业务收 ｜
｜        ｜入6451.2亿元，同比增长5.75%，同比增速连续5个月稳步增长。9月 ｜
｜        ｜单月国内电信业务收入769.7亿元，较8月基本持平，保持在较为稳定｜
｜        ｜水平，同比则增长7.55%，优于2008年同期。1-9月，全国电信业务总｜
｜        ｜量完成18826.8亿元，比去年同期增长13.38%。电信业务量与电信业 ｜
｜        ｜务收入量不匹配现象进一步好转，同比增幅比值回落到2.32。分析师｜
｜        ｜表示，电信行业各项市场数据符合预期，维持中国联通（600050.SH ｜
｜        ｜）“买入”的评级。                                          ｜
｜        ｜　　移动电话用户9月发展向好，新增用户超过900万户，创2009年4 ｜
｜        ｜月以来新高。由于本月中国电信和中国联通移动用户大幅增长，中国｜
｜        ｜移动增量市场份额再次回落到60%以下，中国电信增量份额超过30%。｜
｜        ｜固定电话用户流失情况加剧，9月流失用户超过200万户，达223万户 ｜
｜        ｜。宽带用户市场存量用户到达约9932.8万户，其中中国联通本月新增｜
｜        ｜宽带用户数与上月持平，中国电信新增宽带用户数89万户，与历史最｜
｜        ｜高水平持平。                                                ｜
｜        ｜　　中国移动前三季度实现营运收入3269.77亿，同比增长8.95%；前｜
｜        ｜三季度，公司实现净利润839.35亿元，同比小幅增长1.84%。就第三 ｜
｜        ｜季度来看，营运收入（1140.64亿）优于前两个季度的单季度水平， ｜
｜        ｜净利润水平（286.06 亿）高于第一季度、低于第二季度。移动业务A｜
｜        ｜RPU维持在75元，与上半年基本持平。移动用户数9月新增543.1万， ｜
｜        ｜总用户数超过5.08亿，增量市场份额下降到58.17%。3G用户稳步发展｜
｜        ｜，9月新增32.8万户，环比增长37%，存量用户达到165.5万户。     ｜
｜        ｜　　中国联通移动用户连续两个月快速增长，环比增幅超过15%。9月｜
｜        ｜新增用户93.5万户，环比增长15.86%，创2009年5月以来最高值。宽 ｜
｜        ｜带用户新增86.9万户，较8月数据基本持平。固定电话用户流失50.8 ｜
｜        ｜万户，创年内流失数新高。                                    ｜
｜        ｜　　中国电信前三季度实现营运收入1547.48亿元，同比增长15.32% ｜
｜        ｜；实现净利润113.92亿元，同比大幅下降33.89%。就第三季度单季度｜
｜        ｜来看，电信在收入较为稳定情况下，净利润出现大幅下滑，仅实现29｜
｜        ｜.8亿元，远低于第一季度46.99亿和第二季度的37.13亿元水平。分析｜
｜        ｜师认为公司利润下滑主要因为，运营商目前仍处于争夺客户资源阶段｜
｜        ｜，导致营销费用大幅提升，从而对业绩产生压力。                ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主  题 ｜电信服务:3G市场开始温和增长           ｜文章日期｜2009-10-22｜
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｜ 内  容 ｜    事件　　                                                ｜
｜        ｜　　中国移动、中国电信和中国联通各自公布09年9月的运营数据。 ｜
｜        ｜　　评论                                                    ｜
｜        ｜　　三家运营商9月合计增加新增移动用户933.6万，环比上升14.6％｜
｜        ｜，主要原因是受到学生开学和小灵通加速转网等因素影响。        ｜
｜        ｜　　中国移动新增移动用户数占比再次跌破60％，至58.2％，反映出｜
｜        ｜新增市场份额进一步走向均衡。中国移动公司公告表示未来新增用户｜
｜        ｜数有放缓的趋势，反映了中国移动表达了对未来新增市场占比下降趋｜
｜        ｜势的确认。                                                  ｜
｜        ｜　　中国电信目前在移动市场开拓力度最大，同时积极推动小灵通用｜
｜        ｜户的内部转移，新增移动用户市场份额为31.8％，维持在近期高位。｜
｜        ｜中国电信虽然没有公布其3G用户数的具体数据，但其新增份额中预计｜
｜        ｜大部分为2G用户，反映出中国电信在发展移动用户数的意图高于其发｜
｜        ｜展3G用户数的意图。                                          ｜
｜        ｜　　中国联通新增移动用户数占比温和回升，为10.0％。中国联通3G｜
｜        ｜已正式商用，预期WCDMA产业链优势将逐步温和启动3G市场,出现趋势｜
｜        ｜性的增长还需要移动互联网业务的拉动和牵引。                  ｜
｜        ｜　　 3G市场是未来移动市场争夺的主要领域，在代表方向的高数据 ｜
｜        ｜业务应用的3G用户市场的市场格局将绝对未来3家运营商的竞争格局 ｜
｜        ｜。预计年底前国内3家运营商3G用户数将达到750万－1000万之间。市｜
｜        ｜场应该区分短期市场推广和长期业务优势两种因素对当期新增移动用｜
｜        ｜户数的不同影响。                                            ｜
｜        ｜　　中国移动公布截止到9月30日，其3G用户数累计为165.5万户，9 ｜
｜        ｜月新增32.8万户，其中包括3G数据卡用户、3G移动固话用户和3G手机｜
｜        ｜用户。                                                      ｜
｜        ｜　　中国电信和中国联通未公布其当期3G用户数。                ｜
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｜ 主  题 ｜电信行业:收入向好 移动业务仍是增长动力｜文章日期｜2009-10-13｜
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｜ 内  容 ｜    本报告导读：                                            ｜
｜        ｜　　8月行业收入及总通话量为752亿元、3622亿分钟，环比增加4.6%｜
｜        ｜、0.8%，同比增加6.5%、17.3%。收入及话务量为200801月来的单月 ｜
｜        ｜最高，行业已确立增长趋势。                                  ｜
｜        ｜　　投资要点：                                              ｜
｜        ｜　　行业持续向好：1至8月份行业收入累计5527亿元，同比增加3.1%｜
｜        ｜，其中8月完成收入752.1亿元，环比、同比增加4.6%、6.5%。收入的｜
｜        ｜增长主要来自移动业务（占比上升到62.6%），本月移动业务收入达 ｜
｜        ｜到470.7亿元，为200801月来的单月最高，环比增加7.6%；固网业务 ｜
｜        ｜环比降低3.5%到110亿元；总体看来移动业务的增长弥补了固网的下 ｜
｜        ｜滑并持续向好，我们认为在移动业务恢复增长的带动下行业已走出金｜
｜        ｜融危机造成的增长低谷区。                                    ｜
｜        ｜　　移动用户增长重新加速，固网用户流失平稳：移动用户本月净增｜
｜        ｜785万户，环比、同比增加5.4%、2.8%，在连续4个月的新增移动用户｜
｜        ｜环比、同比下滑后，本月移动用户恢复了同比增长为正的上升趋势。｜
｜        ｜固网本月流失196万户，与上月流失的198万户基本持平，其中小灵通｜
｜        ｜流失177万户，流失占比略降为90%。宽带用户本月净增180万户，环 ｜
｜        ｜比下降7.5%，同比增加18.4%，本月宽带的用户的减少主要源于中国 ｜
｜        ｜电信宽带用户只有69万户，预计随着季节波动影响结束，宽带用户的｜
｜        ｜增长将重新恢复到180万户的正常水平。                         ｜
｜        ｜　　总通话量保持平稳：本月总通话量为3621.9亿分钟，环比、同比｜
｜        ｜增加0.8%、17.3%。其中移动通话量为3005亿分钟，环比、同比增加1｜
｜        ｜.6%、25%。固定电话通话量为521.2亿分钟，环比、同比减少3.1%、9｜
｜        ｜.1%。                                                       ｜
｜        ｜　　短信本月640.9亿条，环比微增0.5%。                       ｜
｜        ｜　　中国联通3G的正式启动引发的用户争夺战刚刚开始：联通8月新 ｜
｜        ｜增移动环比回升，宽带平稳增长，移动及宽带新增用户份额分别上升｜
｜        ｜到9.9%、55.8%。在9月28日启动的3G业务商用新闻发布会上，中国联｜
｜        ｜通公布了3大类手机套餐，分别为沃3G基本套餐、沃3G学生套餐和沃3｜
｜        ｜G iPhone套餐，价格从66元到886元共18种；无线上网卡套餐包含价 ｜
｜        ｜格从80元到300元共4种。我们认为18种手机套餐相比试商用期间的7 ｜
｜        ｜款套餐种类更加丰富，最低66元的套餐价格降低了进入3G的门槛，对｜
｜        ｜用户更有吸引力。但是中国电信率先从10月1日开始在全国范围内推 ｜
｜        ｜广对3种套餐用户被叫免费的政策将对联通的新增用户构成更激烈的 ｜
｜        ｜竞争。我们暂时不更改年内联通月度新增移动用户在100万至130万之｜
｜        ｜间的假设。联通红筹9月28日公布了将通过场外回购的方式回购SK电 ｜
｜        ｜讯的股份，在对西班牙的增发和对SK电讯的回购完成后，联通A股对 ｜
｜        ｜红筹的控股比例将从33.6%微增到33.88%，对EPS的影响甚微，我们维｜
｜        ｜持对于09~11年EPS为0.191、0.217、0.253元的预测，目标价为6.13 ｜
｜        ｜元，对应09年32倍PE。                                        ｜
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｜ 主  题 ｜电信服务:3G业务处导入期 通信设备景气延｜文章日期｜2009-09-25｜
｜        ｜续                                    ｜        ｜          ｜
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｜ 内  容 ｜    3G 业务处导入期。虽然短期内电信业务收入增速趋缓，但随着3｜
｜        ｜G网络建设的顺利进行,各运营商3G业务的推动力度不断加强。我们相｜
｜        ｜信,经过1-2年的导入期,3G业务将会爆发性增长,从而扭转话音增长乏｜
｜        ｜力的局面,提升ARPU值,实现电信业务新一轮增长。与此同时,国内移 ｜
｜        ｜动普及率水平仍偏低,未来仍有较大的上升空间。                 ｜
｜        ｜　　运营商竞争力此消彼长，联通迎来追赶良机。中国电信C网最早 ｜
｜        ｜提供全程全网3G服务，其移动用户增长趋势良好。中国移动新增用户｜
｜        ｜规模仍然领先，但受TD产业链不够成熟拖累，新增用户市场份额趋于｜
｜        ｜下降。中国联通推出3G时间稍晚，不过，随着中国联通3G网络即将正｜
｜        ｜式商用，营销策略趋于积极，覆盖逐步完善，IPHONE也将推向市场，｜
｜        ｜加上W网成熟的产业链，中国联通将迎来3G发展高潮，缩小与中国移 ｜
｜        ｜动的差距。                                                  ｜
｜        ｜　　通信设备景气依然。在三大运营3G网络大规模投资、数据及宽带｜
｜        ｜业务快速发展拉动下，国内电信设备09年景气持续高涨，相关辅助设｜
｜        ｜备、网优设备、支撑系统也水涨船高。在移动投资、光进铜退、FTTX｜
｜        ｜拉动下，光纤光缆供不应求局面也将延续。我们维持原先预期，2009｜
｜        ｜年国内电信投资将达约3500亿元，同比增长约20%。2010年可基本保 ｜
｜        ｜持这一投资规模。                                            ｜
｜        ｜　　重点关注公司：中国联通，3G业务即将发力，处新一轮增长前夜｜
｜        ｜。中兴通讯：未来2-3年增长确定。青岛软控：竞争力强，未来3-5年｜
｜        ｜持续增长。青岛海尔，受益家电下乡，正步入新一轮增长期。生益科｜
｜        ｜技：踏上复苏之路。                                          ｜
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