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☆业内点评☆ ◇600050 中国联通 更新日期：2009-11-03◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-03】
　　移动、宽带业务仍是公司服务收入增长动力。三季度营收环比增长、净利润环比减少。主要原因：营业成本环比上升3.3％，增速高于成本增速；期间费用率环比上升1.1％，预计四季度成本费用上升仍是拖累业绩的主要因素。三季度移动用户增长放缓，ARPU值趋稳，MOU值上升，主要是由于竞争对手的宣传力度加强，而公司销售还未步入正轨。
　　预计公司A股2009－2011年每股收益分别为0.19元、0.229元和0.286元，对应动态市盈率分别为33倍、28倍和22倍，估值并不具有优势，维持对公司中性评级及7.13元的目标价。
【出处】东海证券 【作者】康志毅

【2009-10-28】
　　当日大单买入6553万股 大单卖出6723万股
　　公司已与160多家境外运营商建立业务合作关系，重组后的联通业务发展空间进一步拓宽。近期该股在反弹中表现平平，但技术指标显示，其存在超跌反弹可能，建议投资者逢低关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】肖玉航

【2009-10-13】
　　今年公司牢牢把握3G发展机遇，集中资源，在3G领域建立竞争优势，到今年年底前，公司将在全国284个城市提供3G服务，计划三年内联通3G业务用户占市场总额的20％，行业前景十分广阔，随着中国进入3G时代，公司收益无限。
　　目前该股跌势明显放缓，短期已有止跌迹象，且筹码锁定良好，短期有望企稳回升，可适当关注。
【出处】杭州新希望【作者】

【2009-10-09】
　　中信证券分析师张兵认为，中国联通3G的规模化启动将刺激国内3G在下半年加速发展，尤其是3G手机用户市场得以启动和发展。联通凭借其3G产品的独特优势将成为2009年下半年国内3G运营市场的最大受益者，3G对公司的用户数量增长和质量提升都将是变革性的，下半年也是联通市场地位提升的拐点。分析师看好联通的成长价值，看好其在目前时点的投资吸引力，维持"买入"的投资评级。
　　国信证券分析师严平认为2009年4季度中国联通将出现阶段性上涨行情，原因是：未来半年中三季报应不会低于市场预期，之后将是较长的业绩真空期，市场注意力将转移至3G用户数。WCDMA正式商用及iPHONE推出可能在，2009年4季度使联通3G用户数快速增长（分析师预计10、11、12月分别为60、80、100万户）。这样的3G用户数据将提升市场信心，阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观，3G初期（2009年4季度-2010年1季度）收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本。因此建议未来一到两个季度波段操作，直至度过季度盈利拐点（分析师预计WCDMA网的盈利拐点在2010年2季度-3季度）后，公司股价将摆脱"震荡"走势，趋势性走强。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-29】
    异动原因：
　　中国联通午后大跌5%，这和港股的走势完全相反，港股通信股表现强劲，联通涨2.2%，中国电信涨3%，中兴通讯更是上涨近6%。中国联通9月28日宣布，公司WCDMA制式的3G业务将于10月1日起在全国285个城市正式商用，手机用户套餐和上网卡套餐的资费实行全国统一，且不再收取长途费和漫游费。针对3G iPhone手机，联通制定了单独的套餐，消费者目前可网上预订。联通现有GSM用户要办理转3G套餐后才能使用3G业务。
　　投资亮点：
　　1、公司顺利完成一系列重大资产及业务的战略性重组，成为全国性的全业务电信运营商。
　　2、公司获得了WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务经营许可，授权公司的间接控股子公司-中国联合网络通信有限公司在全国范围内经营此项业务。
　　3、公司已与160多家境外运营商建立业务合作关系，提供国际语音、国际专线（IPLC、IEPL）、国际数据（MPLS VPN、ATM/FR）、国际互联网(IP Transit/Paid Peering、DIA、IP Roaming)等各类国际产品服务。
　　风险提示：
　　1、由于CDMA业务的出售及联通GSM业务和网通业务增长的乏力，加上3G业务尚处于网络建设和业务培育期，同时中国电信的加入使得移动运营市场竞争更加激烈，因此，公司短期内将面临相当的增长压力。
　　2、随着语音通信移动化趋势的进一步加剧，公司传统固网业务用户和收入发展都面临一定压力。
　　相关板块：
　　3G
【出处】顶点财经【作者】

【2009-09-29】
    中国联通(600050)午后大跌5%，报6.34元，这和港股的走势完全相反，港股通信股表现强劲，联通涨2.2%，中国电信涨3%，中兴通讯(000063)更是上涨近6%。
　　中国联通9月28日宣布，公司WCDMA制式的3G业务将于10月1日起在全国285个城市正式商用，手机用户套餐和上网卡套餐的资费实行全国统一，且不再收取长途费和漫游费。针对3G iPhone手机，联通制定了单独的套餐，消费者目前可网上预订。联通现有GSM用户要办理转3G套餐后才能使用3G业务。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-29】
    异动原因：
　　从年初3G发牌起，蛰伏长达9个月之久的中国联通，终于发起了总攻。9月28日，中国联通总经理陆益民在北京表示，联通将于10月1日在全国285个城市同步实现3G业务的正式商用，包括全国接听免费，语音、可视电话执行"长、市、漫统一价"在内的详细资费和渠道策略，将同时出炉。这意味着，中国联通已经正式成为全球第282个WCDMA电信运营商。
　　投资亮点：
　　1、公司顺利完成一系列重大资产及业务的战略性重组，成为全国性的全业务电信运营商。
　　2、公司获得了WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务经营许可，授权公司的间接控股子公司-中国联合网络通信有限公司在全国范围内经营此项业务。
　　3、公司已与160多家境外运营商建立业务合作关系，提供国际语音、国际专线（IPLC、IEPL）、国际数据（MPLS VPN、ATM/FR）、国际互联网(IP Transit/Paid Peering、DIA、IP Roaming)等各类国际产品服务。
　　风险提示：
　　1、由于CDMA业务的出售及联通GSM业务和网通业务增长的乏力，加上3G业务尚处于网络建设和业务培育期，同时中国电信的加入使得移动运营市场竞争更加激烈，因此，公司短期内将面临相当的增长压力。
　　2、随着语音通信移动化趋势的进一步加剧，公司传统固网业务用户和收入发展都面临一定压力。
　　相关板块：
【出处】顶点财经【作者】

【2009-09-28】
    受联通红筹股公司将百亿元回购股份消息刺激，中国联通(600050)早盘一度上涨近3%，是大盘蓝筹股中表现最好的一个。
　　中国联合网络通信（香港）股份有限公司28日披露，SK电讯拟将其持有的89974万股联通红筹股份出售给联通红筹公司，回购价为每股11.105港元，总价约99.9亿港元。本次交易完成后，回购股份将被注销。
　　SK电讯是韩国最大的电信运营商，2007年8月，SK电讯斥资10亿美元，以每股8.63港元行使价换取联通红筹公司8.99亿股新股，成为第二大股东，持股比例为6.6%。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-23】
　　联通新增移动81 万户，环比增加18.7％：联通8 月新增移动恢复到80 万户以上的规模，新增份额增加1 个百分点到9.9％。中国移动、中国电信分别新增526 万、208 万，环比增加15.5％、-15.1％，新增市场份额为64.6％、25.5％。行业合计新增移动用户815 万，环比增加6％。预计随着3G 网络正式商用的启动，联通的新增移动用户保持稳定增长可期待。
　　联通新增宽带87 万户，继续保持平稳增长：联通8 月新增87 万宽带用户，环比增加7％，新增份额为2 月份来的最高值55.8％。伴随着宽带平稳增长，我们预计这样的趋势将有助于网络融合的加快。中国电信本月宽带新增仅有69 万，为去年12 月份来的最低点，新增宽带份额进一步下降到44.2％。本月合计新增宽带156万，环比减少4.5％。
　　固网流失加快：联通本月流失固网用户48 万户，环比增加45.6％，流失份额比上月增加7.6 个百分点到24.1％。电信本月流失152万户，比上月略减少15 万。本月固网用户合计流失200 万，与上月持平。
　　中国联通的网络覆盖逐步加强有助于移动用户的增长：截止到8 月份联通共有31.8 万个基站，其中3G 基站为7 万个，目前3G 基站的覆盖城市达到了268 个，预计年底达到385 个。新增网络覆盖为后期新增移动用户提供了保证，我们预计中国联通在10 月份发布Iphone 后，借助WCDMA 丰富的终端数量及Iphone 在全球的良好销售业绩，新增移动用户将保持稳定增长。但是我们担心目前的3G 基站数量相对于覆盖268 个城市来讲覆盖率仍偏低，如果新增3G 用户过快将会降低用户体验从而减缓3G 用户的增长。
　　"沃商城"的启用将增加用户粘性但效果有待观察：中国联通手机软件商店将包括音乐类、GSP 类、商务类、视频类等应用，与苹果的APP Store 很像。此前，中国联通董事长常小兵表示：对于手机应用程序商店，中国联通有自己的策略，整个战略类似于APPStore。将来联通会建立一个开放的手机应用和软件开发平台。但是，联通手机软件商店和苹果公司APP Store 的区别在于苹果公司只有iPhone 手机，联通则提供几百、上千款手机的应用。我们认为"沃商城"将使联通充分利用WCDMA 终端丰富成熟的特点，通过拓展手机应用的方式吸引更多的用户来体验手机软件商店丰富的应用从而增加用户粘性；但是中国移动和中国电信的手机软件商城"Mobile market"、"天翼空间"已经启用，而在2G 时代中国移动的"梦网计划"在打造移动互联网平台上已经积累了多年的经验，联通的"沃商城"的商务模式尚未确定，在同质化竞争格局下"沃商城"是否能够取得成功效果还有待观察。
　　联通将推出9 款3G 套餐，降低了用户入网门槛：联通3G 网络正式商用时将推出9 款套餐，价格分别为96元、126 元、156 元、186 元、226 元、286 元、386 元、586 元、886 元，增加的低价套餐降低了用户的入网门槛。不同于市场之前预计的销售Iphone 捆绑186 元套餐的单一形式，根据用户选择套餐的不同给予不同的手机补贴显示了3G 套餐推广的多样性。预计3G 正式商用后年内联通每月新增用户在100 万~130 万。
　　"投资建议"：中国联通的用户数据开始有好转的迹象，预计3G 正式商用后移动新增用户在iPhone 的带动下会有更好的增长，但是固网的拖累及宽带ARPU 下降过快的影响使我们担心财务业绩的表现将偏弱，而下半年3G 网络商用后带来的新增折旧也将压缩利润空间。我们暂时维持2009 年EPS 为0.191 元，目标价为6.13 元的业绩预测，维持"中性"评级。
【出处】国泰君安【作者】

【2009-09-23】
    上午一度大涨5.65%的3G龙头中国联通(600050)午后震荡下行，涨幅回落到2%以下。联通上午的上涨，导火索实际上是中国电信宣布"十一"后手机单向收费，对联通来说并不是利好，但这是业界的重大事件，联通有望跟进，主力借此进行炒作。
　　中国电信昨天（22日）宣布,从10月1日起实行手机通话单向收费,新加入"我的e家""商务领航"和天翼商旅套餐的客户,在全国31个省区市范围内实现接听免费。目前中国联通的接听免费,只针对新发展的3G用户,而中国移动全国接听免费的月资费门坎较高,达到589元以上。所以目前来看,大家盼望已久的手机通话单向收费政策,即将由中国电信真正实现。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-22】
　　事项：
　　中国联通公布2009年8月新增用户数据(移动电话用户、本地电话用户、宽带用户)。
　　评论：
　　中国联通2G新增用户环比回升，宽带新增用户加速增长。2009年8月中国联通G网新增用户80.7万户，同比下降11.2%，环比上升18.7%。新增用户市场份额升至9.9%，存量用户市场份额微跌至20.6%。当月固话用户小幅流失48.2万户，流失幅度略有扩大。宽带新增用户加速增长，为87.1万户，同比增长220.2%，环比上升7.0%，累计用户达到3660万户。联通宽带新增用户数再次超过电信，有望在后续月份保持较快增长态势。我们认为：随着本月28日联通WCDMA网正式商用，公司将逐步加大市场推广力度，丰富营销举措，四季度联通3G用户数有望快速增长，新增用户将回升至百万以上水平，并有可能逐渐创出新高。
　　媒体报道联通将在10月15日正式发布IPHONE。据媒体报道，联通将在10月15日发布iPhone。其销售由旗下的联通华盛负责，全国采用卖场直供、渠道分销、线上销售三种模式。价格方面，联通8GB版iPhone的销售价格为1999元，16GB iPhone3GS的售价为2999元，但前提是都需绑定2年186元套餐合约。另外，包括iPhone和非iPhone用户在内的补贴政策尚未明确，预计将于正式商用时予以公布。
　　投资建议：维持联通“推荐”评级，建议未来一到两个季度波段操作；直至度过季度盈利拐点(预计在10Q2-Q3)。
　　我们认为09Q4联通将出现阶段性上涨行情，原因是：未来半年中三季报应不会低于市场预期，之后将是较长的业绩真空期，市场注意力将转移至3G用户数。W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快速增长(我们预计10、11、12月分别为60、80、100万户)。这样的3G用户数据将提升市场信心，阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观，3G初期(09Q4-10Q1)收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本。因此建议未来一到两个季度波段操作，直至度过季度盈利拐点(W网的盈利拐点预计在10Q2-Q3)后，联通将摆脱“振荡”走势，趋势性走强。
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【出处】国信证券【作者】严平

【2009-09-12】
    公司宣布与西班牙电信相互投资10亿美元结成战略联盟，此次战略合作将提升中国联通的3G运营能力。作为全球发展最快的电信市场之一，中国市场一直是海外运营商较为垂青的地区，通过此次投资西班牙电信可以分享未来中国电信市场的长期增长红利，同时通过和联通的合作，西班牙电信有望推广及分享中国3G市场的蛋糕。三大运营商未来都有可能会引入海外战略投资者(联通+西班牙电信、中国移动+沃达丰、未来SK电信可能会转投中国电信)，但从引进的效果来看联通可能最为明显。通过引进IPhone和海外战略投资者，公司未来3G产业构架更趋清晰，未来公司3G市场地位有望逐步提升，预计2009、2010年公司每股收益分别为0.21、0.26元，后市建议短期关注。
【出处】中原证券  【作者】张刚

【2009-09-07】
    事项：
    中国联通(600050)公布了西班牙电信与中国联通(香港)相互投资及订立战略联盟协议的公告。
    评论：
    交易方式及内容：联通红筹公司和西班牙电信相互投资10亿美元（以换股形式进行），并订立战略联盟
    （1）双方计划相互投资10亿美元持有对方股份，交易方式有两套备选方案。
    方案A：西班牙电信按每股11.17港元的价格认购6.93亿股新联通股份，以及联通红筹公司按每股17.24欧元的价格认购4073万股新的西班牙电信普通股；
    方案B：西班牙电信以每股17.24欧元的价格向联通红筹公司转让4073万股库存股（注：方案AB的主要区别点）作为向联通红筹公司的出资，以实现西班牙电信以每股11.17港元的价格认购6.93亿股新联通股份。
    （2）战略联盟方面，双方将基于相互的网络、业务模式和经验进行合作，借以加强彼此的业务。
    交易实质：
    联通红筹以增发2.9%为代价，获得西班牙电信0.89%股份及双方战略联盟关系
    我们认为本次交易的实质是：联通红筹以增发2.9%的股份为代价（增发的股份归西班牙电信所有），获取西班牙电信0.89%的股权（方案A：获取西班牙电信增发后总股本0.885%股权，方案B：获取西班牙电信现有总股本0.892%股权）。并且获取同西班牙电信建立战略联盟关系，借此提升自己的运营和管理能力，尤其在WCDMA领域。
    交易利弊：
    "战略联盟潜在收益"大于"换股时机一般"本次交易中"战略联盟"将为联通未来盈利上升起到正面作用（特别是在WCDMA业务正式推广前夕达成联盟）：通过与西班牙电信在采购、移动通信服务平台、漫游等领域的合作取得协同效应；通过分享全业务电信服务、WCDMA及跨国运营网络运营经验，提升3G业务运营能力；此外联通还将分享西班牙电信的投资收益。
    投资建议：
    "换股联盟"利好基本面，但短期对盈利影响有限；维持前期判断及"推荐"投资评级。
    我们认为本交易利好联通基本面，增发2.9%换股对现有股东的摊薄非常有限，战略联盟短期对盈利正面影响有限。因此在投资建议方面，我们维持前期判断：W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快速增长（我们预计10、11、12月分别为60、80、100万户）。这样的3G用户数据可能提升市场信心，阶段性推高股价。但季度盈利不容乐观，3G初期（09Q4-10Q1）收入尚不能覆盖折旧增量。未来半年除了三季报，将是较长的业绩真空期，建议波段操作。直至度过季度盈利低点后，联通将摆脱"振荡"走势，趋势性走强，维持对联通"推荐"的投资评级。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-07】
    4个月前，西班牙电信拟战略投资中国联通红筹公司的消息终于得到验证。中国联通今日公告，为加强联通红筹公司和西班牙电信之间的合作，双方已于9月6日订立认购协议，即每一方有条件地同意通过购买另一方的股份向另一方作出相当于10亿美元的投资。
    虽是红筹联通与之合作，但A股联通仍上涨超过3%，成为领涨的权重股之一。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-07】
    公司是国内第二大移动运营商，联通出售CDMA网络合并网通后规划建设新型3G网络，规模进一步扩大。去年12月中旬公司披露，将向联通集团和网通集团收购目标业务和资产，收购交易的价格为64.3亿元。此次收购可使公司进一步增强在中国南方的固网业务，特别是宽带业务，并进一步加强其通过固网和移动网络提供综合语音和互联网服务的能力。将使公司成为在中国大陆的全部地域内开展全业务经营的电信运营商，为公司贯彻实施宽带移动一体化战略、开展3G业务奠定坚实基础，未来的经营形势值得看好。半年报显示，上半年公司的资本性支出为372.5亿元，其中3G资本性支出为199.3亿元。上半年公司GSM用户数累计净增701.2万户，用户总数达到14037.7万户。移动增值业务收入占移动业务通信服务收入的比重达到26.8％，同比提高2.5个百分点，其中GPRS收入达到13.6亿元。公司表示，公司于1月7日获得3G运营牌照后，全力推进3G网络建设和业务运营准备，网络已形成规模覆盖。5月17日公司如期在56个城市正式启动3G试商用友好体验。目前公司试商用友好体验城市已达268个，发展友好体验用户35万户，年内公司3G网络覆盖城市将由年初计划的284个扩大到335个。
    二级市场上，该股前期随大盘持续下挫，近半个月反复窄幅震荡整理，蓄势特征比较明显，投资者可适当关注。
【出处】万国测评 【作者】谢峻

【2009-09-05】
    近期行业收入增速逐步企稳回升。随着信息化需求的发展，行业未来长期增长潜力应大于年均6%。2G时代造就了年度盈利1100亿的中国移动，目前联通利润仅为移动的1/10。3G时代联通若能把握住机遇，获得较高的收入增长（比如300-600亿的收入增量），利润及股价的潜在向上弹性很大（大于100%）。
    联通将于四季度销售IPHONE。我们预计500万台IPHONE（2009 年+2010 年）将新增收入72-120亿/年，并能真正启动WCDMA 市场。目前联通3G应用已初具规模，未来3G应用市场将现"长尾效应"，长期持续增长潜力巨大。
    WCDMA 正式商用及IPHONE 推出可能2009年4季度使联通3G用户数快速增长（我们预计10、11、12月分别为60、80、100万户）。这样的3G 用户数据可能提升市场信心，阶段性推高股价。但季度盈利不容乐观。3G 初期（2009年4季度至2010年1季度）收入尚不能覆盖折旧增量。未来半年除了三季报，将是较长的业绩真空期，建议波段操作，直至度过季度盈利低点后，公司股价将摆脱"振荡"走势，趋势性走强。
【出处】国信证券 【作者】严平

【2009-08-28】
    昨天大涨4.75%的中国联通(600050)午盘前再度放量上攻，快速翻红，一度涨近2%，这和下午的业绩说明会和发布会有密切关系。
    中国联通将于今天下午将在香港召开中报业绩发布会。然而，相比该公司今年上半年业绩，外界更为关注的是，中国联通极可能在会上"官方确认"与美国苹果公司合作在中国市场推出3G版iPhone手机一事。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-08-28】
    昨日有市场消息称,联通及苹果讨论联通版iPhone上市事宜的最后一次会议上周在北京结束,今日中国联通(600050)将宣布最终结果。
    昨天大涨4.75%的联通早盘低开后一度翻红，但随后再度下挫，最低跌近3%，但此后又再度反攻，在市场借消息短期炒作的前提下，联通能走多远还是未知数。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-08-27】
    异动原因：
　　中国联通逆势大涨，从下跌1.5%处快速拉起，经过几波连续拉升，涨幅达到3.6%，是表现最强的大盘权重股，受此带动，中兴通讯、大唐电信、东方通信等3G股快速跟进，形成一波较大的升势。中国联通25日宣布，将在全国范围内投资100多亿元，启动宽带升级提速工程，加紧光纤到大楼（FTTx）项目建设。预计到今年年底，2M以上宽带用户比例将超过80%，部分城市将达到4M甚至更高。
　　投资亮点：
　　1、公司顺利完成一系列重大资产及业务的战略性重组，成为全国性的全业务电信运营商。
　　2、公司获得了WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务经营许可，授权公司的间接控股子公司-中国联合网络通信有限公司在全国范围内经营此项业务。
　　3、公司已与160多家境外运营商建立业务合作关系，提供国际语音、国际专线（IPLC、IEPL）、国际数据（MPLS VPN、ATM/FR）、国际互联网(IP Transit/Paid Peering、DIA、IP Roaming)等各类国际产品服务。
　　风险提示：
　　1、由于CDMA业务的出售及联通GSM业务和网通业务增长的乏力，加上3G业务尚处于网络建设和业务培育期，同时中国电信的加入使得移动运营市场竞争更加激烈，因此，公司短期内将面临相当的增长压力。
　　2、随着语音通信移动化趋势的进一步加剧，公司传统固网业务用户和收入发展都面临一定压力。
　　相关板块：
　　3G
【出处】顶点财经【作者】

【2009-08-27】
    中国联通(600050)逆势大涨，从下跌1.5%处快速拉起，经过几波连续拉升，涨幅达到3.6%，是表现最强的大盘权重股，受此带动，中兴通讯(000063)、大唐电信、东方通信(600776)等3G股快速跟进，形成一波较大的升势。
    中国联通２５日宣布，将在全国范围内投资１００多亿元，启动宽带升级提速工程，加紧光纤到大楼（ＦＴＴｘ）项目建设。预计到今年年底，２Ｍ以上宽带用户比例将超过８０％，部分城市将达到４Ｍ甚至更高。
【出处】中国证券网【作者】