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☆业内点评☆ ◇600062 双鹤药业 更新日期：2009-10-28◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-28】
　　公司是国内最早通过GMP认证的输液企业，拥有全国最大规模输液生产基地，主导产品销售量保持稳步攀升，在全国输液、心脑血管和内分泌三大领域取得了领先地位，目前拥有多个战略生产基地。随着国家基本药物制度实施，公司将迎来新的发展契机。该股历来为基金重仓持有，目前盘整长达一年之久，整理极为充分，可关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-09-21】
　　公司是国内最早通过GMP认证的输液企业，拥有全国最大规模输液生产基地。2008年公司医药工业收入比重首次超过商业，商业公司在通过代理高毛利产品逐步提高盈利水平。随着国家基本药物制度的实施，公司业绩有更大提升空间。半年报中，公司工业部分销售收入13.64亿元，同比增长12%，其中大输液，心血管和内分泌系统用药同比增长13%。大输液品种销售同比增长10.44%，增速同比放缓，主要是产销价格下降。价格战能阻止新增产能进入，对行业发展有利。
　　公司一直保持着良好的资产质量，从中报来看，公司的应收账款和应收票据虽然比年初增加了1.7亿元，主要是商业子公司的应收项增加，母公司应收账款有所下降。存货比年初下降10%左右。资产负债率为27.26%，账面上有10个亿的现金。公司2009年上半年实现经营性现金流2.2亿元，基本和净利润持平，如果加上上半年增加的5000万元的票据，现金流就已经超过了净利润的水平，良好的现金流显示公司拥有良好的盈利质量。
　　二级市场，医药股具备良好的防御性特征，抗跌性较强。该股市场筹码锁定良好，后市继续看高。
【出处】金证顾问【作者】

【2009-09-19】
　　公司是国内最早通过GMP认证的输液企业，拥有全国最大规模输液生产基地，随着医改的不断推进，对于行业标准要求的提高、市场规模的扩大，市场环境规范优势企业面临良好的发展环境。2008年公司医药工业收入比重首次超过商业。随着国家基本药物制度的实施，公司业绩将有更大提升空间。二级市场来看，医药股在大势不好的时候，一直具备良好的防御特征。昨日，上证指数大跌近百点，但该股仍能逆市收红，股价较为坚挺，成交亦有所放大。该股筹码锁定良好，后市可继续看高一线。
【出处】金证顾问【作者】

【2009-09-02】
    公司拥有全国最大规模输液生产基地，2008年公司医药工业收入比重首次超过商业。商业公司在保持现有规模基础上，通过代理高毛利产品逐步提高盈利水平。随着国家基本药物制度的实施，公司业绩将有更大提升空间。技术上看，前期该股始终保持窄幅箱体震荡格局，在近期股指暴跌过程中，表现出极强独立性，可关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-05-22】
    公司产品线不断丰富，主导产品销售量保持稳步攀升，在全国输液、心脑血管和内分泌三大领域取得了领先地位，目前拥有多个战略生产基地。走势上看，短线该股出现连续下跌，技术指标进入低位区，短期滞涨相当明显，建议逢低积极关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】肖玉航

【2009-04-29】
    双鹤药业（600062）08年实现营业收入49.52亿元，同比增长8.67%；实现利润总额4.71亿元，同比下滑18.1%；实现归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比下滑13.03%；公司08年业绩下滑主要是受房地产的一次性收益影响，公司医药工业收入实际增长15.6%，净利润同比增长达到32%，基本每股收益0.82元，符合我们此前的预期。公司同时还发布了09年一季报，09年第一季度公司实现净利润约1.46亿元，同比增长35%，继续保持良好的增长态势。
    2008年公司医药工业收入比重首次超过商业，公司利润贡献主要来自于工业。商业公司在保持现有规模基础上，通过代理高毛利产品逐步提高盈利水平。医药工业的大输液、心脑血管用药、内分泌用药三大核心业务收入占总体收入（工业收入）的比重为82%，同比上升1.5个百分点，利润贡献达到公司利润的96%，显示公司的核心业务进一步聚焦。
    报告期内，公司核心产品总体保持稳步增长，其中降压0号销量首次突破8亿片，同比增长6.7%；舒血宁同比增长42.5％；输液系列实现销量同比增长21.5％，销售收入同比增长26%，整体毛利率提高近两个点；利复星系列继续保持稳步增长态势；盈源、珂立苏、儿泻康等新品销售也保持良好态势。
    未来公司的大输液通过产品结构改善，软袋和塑瓶比重还有提高的空间，从而有望提升大输液盈利能力。降压0号等心血管类药品则有望通过"两网"覆盖面扩大而继续稳定增长；内分泌类药品通过加强学术营销，也有望保持适度增长。
    综合以上分析，作为国内化学普药的典型代表，公司未来两年发展将受益于医改，并有望获得较快的发展，预计公司2009年和2010 年的EPS分别为1.10和1.38元，因此，我们继续维持公司"推荐"的投资评级。
    背景：双鹤药业3月27日正式推出最新仿制药研发成果--"冠爽（通用名：匹伐他汀钙）"片。该药物是降血脂效果最好的他汀类药物之一。"冠爽"的上市填补了公司在调脂药物领域的空白，有望成为双鹤新的稳定的利润源。匹伐他汀钙片原研药于03年在日本首次上市，双鹤药业于04年选定该药为仿制目标，并按照国际标准进行开发。公司于08年11月4日通过国家药品食品监督管理局（SFDA）批准，成为国内拿到原料药和制剂生产批文的药企，成功实现该药在国内的规模化生产。
【出处】华泰证券【作者】彭海柱

【2009-04-16】
    双鹤药业(600062)：公司近几年着重发展核心产业，三的核心产业规模、集中度都不断提高，在医改深入推进环境中，高成本的背景下，医药行业重组并购涌现，优则更优的局面出现，公司面临较好的发展机会。二级市场上，该股升势不改，后市关注。
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2009-04-09】
双鹤药业（600062）:公司是国内最早通过GMP认证的输液企业，拥有全国最大规模输液生产基地，随着医改的不断推进，对于行业标准要求的提高、市场规模的扩大，市场环境规范优势企业面临良好的发展环境。二级市场上，该股平台整理，中线操作。(徐波)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-02-28】
    公司是国内规模最大的输液生产基地。随着国家新型农村合作医疗制度、城镇居民基本医疗保险试点的实行，整个大输液行业的市场容量得到了扩大。同时由于注射剂类药品生产工艺和处方核查及对于大容量注射剂企业派驻监督员的举措，将会使得生产工艺、质量不规范的小企业减少输液产品供应，甚至退出市场。在大输液行业整体环境得到净化的背景下，输液行业将加快向品牌优秀企业集中，公司将继续扩大市场份额，预计公司2009年大输液市场占有率将提高到20％左右。
    从公司股价表现看，本周调整在半年线区域止跌反弹，后市有望在良好业绩支撑下持续上行。
【出处】华泰证券 【作者】周林

【2009-02-02】
    北京双鹤药业股份有限公司第四届董事会第二十九次会议决议通过了双鹤药业2009年全面预算的议案。公司预计，2009年主营业务收入502,269万元，其中工业较2008年预计增长20%；主营业务成本326493万元，较2008年预计下降3%。
    今年净利润将大幅增长
    据预计，双鹤药业将坚持聚焦医药工业发展战略， 2009年工业增长将达20%，主营业务成本下降3%。根据测算，双鹤药业2009年主营业务利润率将比2008年提高3.3%，净利润率较2008年增长40%。
    伴随医改方案的出台，双鹤药业作为大型普药龙头企业，其大输液品种和品牌普药品种将从农村和社区医疗市场扩容中受益更大。同时，公司坚持聚焦医药工业，大力降低营运成本，也将使其盈利能力大为提高。
    由于双鹤药业坚持聚焦医药工业，限制医药商业的发展速度，预测双鹤药业医药商业收入将会滞涨或下降。调整双鹤药业2008年、2009年和2010年主营业务收入，分别由51亿元、59亿元和68亿元至49亿元、51亿元和58亿元。
    投资价值凸显
    上调双鹤药业2009年EPS至1.06元（25%适用所得税率）或1.20元（15%适用所得税率）。按25%及15%两种适用所得税率计算，我们最新预计的双鹤药业2008年、2009年、2010年EPS分别为0.76元/0.86元、1.06元/1.2元、1.32元/1.49元，对应PE分别为31倍/28倍、23倍/20倍、18倍/16倍（以2009年1月21日收盘价为准）。
    考虑到医改方案出台使双鹤药业未来的高增长预期将更确定，结合公司目前的估值水平及未来盈利能力的较大改善预期，我们维持"强烈推荐"。
【出处】平安证券 【作者】廖万国,杨刚

【2009-01-14】
    1、 公司主营业务突出，发展战略清晰，经营质量明显提高。通过剥离不良资产，聚焦医药工业，公司主营业务利润率和营业利润率呈逐年上升趋势。
    2、 大输液全国布局，产品结构优化，毛利率提高。公司通过收购广州神州药业和投资兴建辽宁新民大输液基地，不但丰富了大输液品种，还基本完成了大输液全国布局。预计2009 年后公司的大输液市场占有率会由现在的12%提高到20%左右，同时由于公司大幅提高了毛利率较高的塑瓶/袋的产量，预计大输液毛利率将由目前的38.8%提高到40%～41%。
    3、 第一大心血管品牌药降压0 号受益医改，高增长可期。2008 年可实现8 亿片销售，销售收入5.25 亿元，增长13%，贡献公司净利润达50%以上。由于公司已进行了2 年的社区和农村医疗两网建设，随着新农合和社区医疗保险覆盖率的提高，预计该产品会进一步焕发活力，实现15%或更高的年销售增长。
    4、 双鹤药业新产品跟进能力加强，保证了公司可持续发展。双鹤药业成功仿制中分子羟已基淀粉和2009 年上市调脂新产品尼伐他丁、降压药替咪沙坦，将成为公司新的利润增长点。
    5、 维持"强烈推荐"。根据25%和15%两种所得税率计算预计2008 年、2009 年、2010年EPS 分别为0.76 元/0.87 元、1.05 元/1.15 元和1.35 元/1.49 元，动态PE 分别为33.75/29.48 倍、24.43/22.3 倍和19/17.2 倍；预计主营利润3 年复合增长率为29%。基于公司鲜明的主业、未来良好的成长性及估值吸引力，维持对公司"强烈推荐"投资评级。
    6、由于中国大输液产能过剩，竞争激烈，虽然我们判断再次出现价格战的可能性较小，但风险仍客观存在。风险一旦发生，则会影响公司大输液产品的毛利率（参与价格战），或大输液的销售增长率（不参与价格战）。
【出处】平安证券【作者】

【2008-11-04】
    异动原因：
    双鹤药业公布2008年三季报：基本每股收益0.615元，稀释每股收益0.615元，每股收益（扣除）0.5945元，每股净资产6.2595元，净资产收益率9.5%，前三季度净利润同比增长了93.36%。公司整体毛利率增加2.16%。业绩的稳定高速成长也为股价的稳定提供了基础。
    投资亮点：
    1、主营加强：主营业务已经连续几年呈现快速增长，尤其其三大核心业务，大输液、心脑血管用药、内分泌用药均呈现稳步增长态势，核心业务占总体工业收入比重87.3%，较上年提升2.3%，主营业务不断加强。
    2、医改：公司是国内最早通过GMP认证的输液企业，拥有全国最大规模输液生产基地，随着医改的不断推进，对于行业标准要求的提高、市场规模的扩大，市场环境规范优势企业面临良好的发展环境。
    负面消息：
    1、高成本：劳动成本的上涨，新环保要求出台都增加了企业的生产成本，医药企业面临高成本时代。
    医药
【出处】顶点财经【作者】