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☆业内点评☆ ◇600079 人福科技 更新日期：2009-10-28◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-27】
　　三季报数据公司09年前三季度实现营业收入9.75亿元，同比增长31%；实现归属母公司所有者净利润1.63亿，同比增长211%；基本每股收益0.41元，扣除非经常性损益后每股收益0.17元。
　　单从第三季度的情况来看，公司实现收入3.44亿元，同比增长38%；实现归属母公司所有者净利润1.24亿元，基本每股收益为0.26元，扣除非经常性损益后每股收益0.07元。
　　公司三季报符合我们的预期，医药主业占比进一步增加，其中前三季度主营业务收入增长了31%，三季度增速更是高达38%；随着医药主业占比的增加，盈利能力也得到了进一步的加强，报告期内公司综合毛利率为55.05%，同比提升了4.92个百分点，较09年中期提升了1.2个百分点。
　　三季报超越我们预期的主要因素为报告期内转让了中国联合生物技术有限公司全部股权及武汉杰士邦卫生用品有限公司5%股权而增加的投资收益，报告期内投资收益为1.10亿元，同比增加了265%。除此之外，公司所得税实际税负的大幅降低，由去年同期的20.76%降低到9.88%。
　　由于公司加大了市场营销和产品推广的力度以及人工费用增长，销售费用率较去年同期增加了5.43个百分点，由于财务费用率的降低，前三季度期间费用率为42.98%，较去年同期增加了2.4个百分点。
【出处】东海证券【作者】

【2009-07-15】
　　日信证券 李伟志
　　投资要点
　　以麻醉镇痛药为主的综合性企业。人福科技是一家综合性控股企业，其主业比较复杂，目前是以麻醉镇痛药、计生药物及用品、房地产和教育投资为主的四大业务板块。06年开始，公司决定将医药业务作为公司发展的主要方向，并逐渐退出房地产和教育产业。公司目前股权结构比较简单，公司的法人控股股东为武汉当代科技产业集团股份有限公司，其余全部股东为9位自然人。武汉当代集团持有公司16.41%左右的股份。
　　麻醉镇痛药增长较快，其它业务逐渐退出。公司08年主营业务收入和利润分别为10.2亿和4.9亿元，同比增长44%和52%。综合毛利率同比提升两个百分点到48%，主要原因为公司的药品收入(同比增长35%)和安全套收入(同比增长70%)大幅增长推动的。公司以麻醉药为主的药品业务是其利润增长点，08年收入和利润分别为6.7亿和3.8亿元，同比增长35%和38%，过去三年收入和利润复合增长率超过30%，收入和利润占总比高达66%和78%，其业务毛利率是所有业务中最高的(08年57%)，其中主打产品瑞芬太尼很有可能进入新一期的国家基本药物目录。房地产和其他投资业务曾经是公司重要的利润来源，在公司的医药资产尚未成熟之前支撑了企业的发展。08年两者收入和利润合计为2.1亿和6600万元，占总收入和利润比已经下降到20%和14%。目前公司战略上决定要重点发展医药产业，其中涉及麻醉药/计生药/基因药三大细分领域。
　　盈利预测和估值。我们预计公司09、10年净利润分别为1.1亿元和1.8亿元，每股收益0.29和0.46元。如果考虑公司09年定向发行1亿股，摊薄后每股收益分别为0.23元和0.37元。公司09/10年动态PE39倍和24倍，短期估值略高，但鉴于公司在麻醉镇痛药领域里的领导地位以及其对医药未来发展的专注，我们给与其长期“增持”的投资评级。
【出处】日信证券【作者】

【2009-05-04】
    公司原本属于综合类控股型企业，逐渐形成了以麻醉药、计生药物及用品、房地产和教育投资为主的四大业务板块。二级市场来看，该股前期平台突破之后维持强势上攻，股价沿着5日均线逐步推高，上周四盘中更是创出近期的新高，显示出良好的上攻欲望。从该股最新披露的季报来看，一季度各大基金增仓非常明显，表明以长线投资为主的机构投资者对其看好的趋势，投资者可重点关注。
【出处】金证顾问【作者】

【2009-04-24】
    公司控股的宜昌人福药业是国内最早定点生产麻醉药品的企业之一，其麻醉系列新药产业化项目已被发改委列入国家高新技术产业化示范工程。公司拟定向增发，募资投向宜昌人福麻醉药注射制剂建设项目、湖北葛店人福计生药制剂车间扩产项目等项目，相关项目若能顺利实施，公司可持续发展能力有望得到进一步提高。走势上看，该股一举发力突破前期整理平台，后市应有表现机会。
【出处】上海证券报 【作者】

【2009-02-10】
    公司医药主业逐步清晰。公司属于控股型企业，旗下子公司较多，但主要集中在医药行业，目前的医药资产大多数是2001 年后形成的。近年来公司收缩了房地产业务，医药主业逐步清晰。2007 年公司药品的收入达到70%，未来这一比例还将继续提升。
    麻醉药品是公司主要的亮点。控股子公司宜昌人福是国家麻醉药品定点生产开发骨干企业，产品主要为芬太尼系列和哌替啶等。2003 年以来公司的麻醉药保持30%的复合增长率。2007 年公司枸橼酸芬太尼销售收入将近1 亿元，主要竞争对手是西安杨森和沈阳第一制药，公司的市场份额超过50%；瑞芬太尼属于国家二类新药，销售收入连续保持快速增长，2007 年销售额近亿元；舒芬太尼进行市场开拓后销售收入进入快速增长期。芬太尼系列占目前麻醉药品中市场份额的一半左右，而公司的芬太尼系列市场份额达到60%。麻醉药品的利润贡献比重不断提高，成为公司未来几年利润主要增长点。
    生殖健康产业的旗舰企业。公司旗下的葛店人福拥有米非司酮的专利技术，上海华联退出后的市场份额被少数几家企业瓜分，公司的收入和利润也借此机会获得快速增长。天津中生作为国家定点采购的企业，避孕套业务稳步增长，自有品牌产品的比重提升，公司利润率逐步提升。
    房地产业逐步退出，教育和环保产业稳定。未来几年公司逐步退出房地产业务，委托开发项目进入尾期，投资收益将逐步降低，自有土地将开发完毕。公司投资于大学教育的资金较多，收益逐步增长，但教育产业的公益性较强，收益率不会太高。环保产业也将稳步发展。
    盈利预测与投资建议。在对麻醉药品和公司其他主业深入分析的基础上，我们对公司未来几年的收入和利润作了预测。我们预测2008-2010 年的每股收益分别为0.19元、0.25 元和0.33 元，对应的动态市盈率分别为32 倍、24 倍和18 倍。利用DCF估值模型估值以及相对估值法我们得到公司价值区间在5.20-6.75 元，首次给予"增持"的投资评级。
    主要不确定因素。配股的进程以及扩产进度；药品价格变化；房地产市场低迷等。
【出处】海通证券【作者】

【2009-01-11】
    2009年1月8日新华网报道，卫生部部长陈竺在8日举行的2009年全国卫生工作会上透露，修改后的医改意见以及医改五项重点改革的实施方案将于近期下发。意见稿中明确了近期的五项改革重点，分别是：加快推进基本医疗保障制度建设、初步建立国家基本药物制度、健全基层医疗卫生服务体系、促进基本公共卫生服务逐步均等化、推进公立医院改革试点。在近期医药板块纷纷涨停走牛示范效应下，市场无疑对医药板快达成了新的投资欲望，从实战的角度出发，建议关注医药板块的计生概念的麻醉药"之王人福科技，国内生产麻醉药的龙头企业，公司控股70%的宜昌人福药业公司是国内3家定点生产麻醉药品的企业之一，目前的麻药产品市场占有率高达30%以上，也是我国首家以计生概念上市的公司，在《关于深化医药卫生体制改革》即将出台的背景下，想象空间极为巨大，值得重点关注!
    以西南合成、中汇医药、长春高新、通化东宝、恩华药业为首的医药板块近期受到市场资金的疯狂关注，其事实上是主流资金对我国医疗改革方案的看好预期，卫生部部长陈竺在8日举行的2009年全国卫生工作会上透露，修改后的医改意见以及医改五项重点改革的实施方案将于近期下发的消息更加推动医药股的长期走牛，从医药板块的细分上，恩华药业为什么无视大盘的震荡，成为医药板块中最牛的个股之一就是因为公司形成麻醉、精神、神经三大药物系列，使用范围包括麻醉及兴奋、抗精神病、抗焦虑抑郁、抗癫痫等多个独特领域，而同样具有医药独特领域中的计生概念的麻醉药"之王人福科技(600079)也不会例外，公司生产的杜冷丁和芬太尼系列都是知名的麻醉药品，成为国家指定的3家生产麻醉药品企业之一，项目已被国家发改委列入国家高技术产业化示范工程，研发出国内独家生产的枸盐酸芬太尼、福尔可定糖浆、冻干粉针剂等麻醉特药，打造国内麻醉领域最大的集成商和进口麻醉药中国首选代理商，成为我国麻醉药品领域的龙头，同时也是我国首家以计生概念上市的公司，现已形成了包括安全套、医用乳胶、洗液/润滑剂、生殖保健药物等在内的生殖健康产业发展的格局，控股90%的天津中生乳胶有限公司是中国政府定点采购的安全套厂家，效益显著。公司06年11月拟出资5036.616万元收购深圳新鹏生物工程有限公司52%股权，将成为公司医药产业生物基因药方向重要的研发与生产基地，为公司长远发展奠定良好的基础，公司未来发展成长可期!
    二级市场上，以西南合成、中汇医药、长春高新、通化东宝、恩华药业为首的医药板块表现出了强烈的疯狂上攻欲望，特别是进入独特领域恩华药业更是一骑绝尘，而同样进入独特领域计生概念的麻醉药"之王人福科技(600079)经过V型调整后，波段突破迹象极为明显，而股价不到5元，有望展开强劲反弹，值得投资者重点关注。
【出处】海通证券【作者】张晶

【2009-01-09】
    人福科技（600079）：昨收盘价4.52元 每股最新业绩为0.13元。此次反弹以来，冲高20日均线回落，新进基金资金仍在收集筹码，由于该股价值仍被低估，投资者可适当关注。
【出处】安信证券【作者】

【2008-10-31】
    公司是国内最早定点生产麻醉药的企业之一，另外，公司实施的麻醉系列新药产业化项目已被国家发改委列入国家高技术产业化示范工程。经过前期连续调整，目前该股股价已回落至历史低位附近，后市有望展开补涨行情，可适当关注。
【出处】金百灵投资【作者】