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☆业内点评☆ ◇600122 宏图高科 更新日期：2009-11-04◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-04】
    公司IT 连锁产业继续保持快速扩张和增长势头，光电线缆产业业务凭借过硬的产品质量，良好的行业口碑，在全国各省网及工程项目投标中屡屡中标，销售业绩年年攀升，公司将进入快速发展阶段。二级市场上，该股盘面较强势，继续持有。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-09-01】
    投资要点：
　　2009年上半年，公司实现营业收入48.33亿元，同比下降17.67%，实现归属母公司净利润3866万元，同比减少22.14%，基本每股收益0.09元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.07元。综合毛利率8.25%，同比提高0.6个百分点。
　　公司上半年的业绩略差于我们之前的预期，主要受累于公司IT连锁业务在宏观经济影响下，市场需求萎缩明显，销售单品价格下降。报告期内，公司将重点集中在提高现有门店的经营质量上，调整低效益门店，IT连锁业务实现营业收入39.17亿元，同比下降19.98%，但毛利率提高了1.01个百分点，我们预计此项业务的毛利率还有一定的提升空间，但公司的开店步伐将受到宏观环境及资金的影响而放缓，年内很难达到预期40家的目标。预计已有门店的经营情况在下半年有望转暖。
　　报告期内，公司“宏图上水园”一期房产项目销售态势良好，实现了39850.44平方米的销售面积，预计公司房产项目全年能为公司贡献0.12元左右的每股收益，成为公司业绩的有力补充。公司将在今年10月底开工建市“宏图上水园”二期项目，总建筑面积15.13万平，鉴于公司一期项目的运营经验，我们认为二期项目风险可控。
　　公司制造业表现在报告期也略有下滑，营业收入同比下降8.99%，降幅较小，公司仍在不断调整业务结构，保证其制造产业的平稳发展，预计全年制造业将为公司贡献不足0.1元的每股收益。
　　由于公司主营业务发展短期内受阻，我们下调公司09年每股收益至0.41元，考虑到华泰证券对联合证券的整合已经有了实质性进展，华泰证券上市可期，公司持有华泰证券1.48亿股股权提高公司的安全边际以及下半年3C需求有望回暖，我们暂时维持公司谨慎推荐的评级，6个月目标价位15元。
【出处】全景网【作者】

【2009-08-11】
    公司具有连锁与参股券商概念。该股早前先于大盘进行调整，在连收6根阴线之后，周一该股逆势强力反弹大涨4.19%，全天表现相当稳定，并收出一根漂亮的下影中阳线。据此看来，该股此轮调整或已结束，后市有望随着大盘回暖依托10日均线上攻，值得积极关注。
【出处】博股通金【作者】黎天启

【2009-07-31】
    公司未来的经营重点将聚焦IT连锁业务。公司向三胞集团、南京盛亚等4家企业非公开发行8040.2万股以收购上述企业持有的宏图高科子公司--宏图三胞合计57%的股权。收购完成后，公司将完全控股宏图三胞。宏图三胞已连续多年在全国IT连锁销售行业中排名第一。
    二级市场上，该股近期在30日均线上方获得支撑后重新走强，周三放量突破前期高点，显示上攻欲望比较强烈，后市若进一步得到成交量的配合，有望继续上攻，可适当关注。
【出处】博股通金 【作者】黎天启

【2009-05-26】
    宏图高科现报12.48元，涨4.96％，开盘报12.08元，目前换手率为5.45％。数据显示，该股目前市场成交单中，小买单占42.05％，小卖单占35.32。市场资金动向上看，资金流入8740万，资金流出7432万，资金呈净流入趋势，其中游资资金流入8103万，流出7099万。游资在交易中占绝对优势，散户参与热情高涨。后市有望进一步上攻，但是建议密切关注主力动向，谨防游资炒作。
    从消息面看，IPO的启动将使券商板块迎来重大机遇。由于IPO意味着券商保荐业务将大幅增长,加之券商自身IPO上市意愿也极为强烈,因此作为巨资参股华泰证券的宏图高科，其IPO受益及业绩暴增题材则分外引人注目。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-05-26】
    大盘低开高走,IPO的启动将使券商板块迎来重大机遇,大众交通、中海海盛均逆市涨停,并带动了中粮地产、长江证券等券商板块的全面暴涨,由于IPO意味着券商保荐业务将大幅增长,加之券商自身IPO上市意愿也较为强烈,作为巨资参股华泰证券的宏图高科,其IPO受益及业绩增长题材引人注目。
【出处】广东百灵信【作者】

【2009-04-23】
    宏图高科(600122)一季度营业收入、净利润同比增长2.36%、32.42%；每股收益0.0727元。收入增速略低于预期。我们之前预计公司整个IT连锁体系的收入应该在24.5亿元左右，同比增长16%左右。制造业务的收入在4.2亿元左右，与2008年同期基本持平。预计随着5.1促销的展开、以及传统旺季的到来，连锁业务销售收入的增速有望出现回升。
    业绩增长主要得益于原体外门店的并入。毛利率基本持平，但费用率未如预期般下降。预期随着外延式扩张的逐步展开、去年拓展的新店的收入快速增长，以及反利的逐步体现，费用率有望逐步降低。
    随着宏观经济的逐步反弹，个人和企业对于IT产品的需求将逐步得到释放，产品缺货的现象也在4月上旬之后开始得到改善，一季度将是业绩低点。我们持续看好公司在IT产品零售市场整合中获取份额的能力,以及通过外延式扩张和费用控制提高业绩的潜力，预计2009、2010年每股收益为0.53、0.72元，维持买入评级。
【出处】东方证券【作者】郭洋

【2009-03-30】
    宏图高科（600122）日前公布了08年业绩，公司全年实现营业收入82.42亿元，同比增长33.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长161.05%；实现每股收益0.453元，扣除非经常性损益后的每股收益0.242元。
    分析人士认为，面对08年严峻的经济形势以及日趋激烈的竞争环境，公司通过经营模式转型、提升管理水平，依旧保持了良好的增长势头。而09年，公司新注入的IT连锁资产和华泰证券分红将为业绩增长提供保障。
    重压之下业绩仍亮丽
    有分析师认为，公司业绩提升主要得益于积极拓展IT连锁业务以及投资收益和营业外收入的大幅增加。08年，公司子公司江苏宏图高科电子实业有限公司收到房屋拆迁补偿收益7482万元，导致营业外收入比上年同期增长625.47%；另外，由于公司持有华泰证券股份有限公司3.28％股份，按照华泰证券2008年利润分配方案，公司获得3292万元现金红利，导致投资收益增加2420万元。
    其实，08年公司经营承受了来自主客观两方面压力的冲击，取得这样的经营业绩实属不易。东方证券指出，客观方面，由于宏观经济危机的影响，IT及3C产品市场增速明显放缓，对公司IT连锁销售业务也产生了一定的负面冲击。同时，电子商贸业务竞争加剧，公司销售毛利率较上年有所下滑。另外，年内雨雪灾害、地震、奥运等因素，使得公司的销售及外延式扩张也受到拖累。而主观方面，2008年A股市场的大幅震荡使得公司原定于08年中完成的定向增发延迟至09年1月才得以完成，原体外浙江、北京等地的连锁业务收入和利润难以并入上市公司之内，导致公司营收和利润指标大幅低于预期。分析师指出，事实上，公司08年整个IT连锁业务（含宏图三胞、浙江宏三及北京宏三）的营业收入在99亿元左右，若加上制造及系统集成业务22亿元左右的收入，3块业务的整体收入在122亿元左右，甚至略高于市场预期。
    核心业务稳健增长
    在公司的业务结构调整中，IT连锁业务的重要性在08年进一步凸显。年报显示，2008年公司实现IT连锁业务营业收入60.18亿元，较上年同比增长44.34％，增速高于公司营业收入整体增速，占公司营业收入的比重由07年的67％提升至73％。报告期内，子公司宏图三胞IT连锁业务实现净利润8474万元，同比增长92.53％，占公司净利润的比重达58.7％，公司成熟门店仍然呈现了强劲的内生式增长。
    在通过经营模式转型保障内生增长的同时，公司还积极推进连锁门店拓展建设。08年全年公司新开门店65家，其中，在江苏、上海、安徽成熟区域稳步推进，新开10家门店，同比增长13.51%；北京、浙江、山东、福建、江西新进区域加大密集布点，新开55家门店，同比增长148.65%。截止08年底，宏图三胞IT连锁已拥有门店176家，覆盖华北、华东、华南、华中、西南等18个省。
    申银万国认为，鉴于公司非公开增发已经完成，这部分新开门店的盈利将在09年充分体现。另外，分析师还预计公司在09年-2011年将陆续新开门店40家、60家、50家，逐步深入二级城市，从而完善全国的连锁网络布局，稳健的外延式扩张将成为公司业绩增长的重要保障。
    总的来看，分析师认为，公司的IT连锁经营业务凭借规模化、专业化和标准化的终端连锁经营模式（即WDM模式），及完善的售后服务体系迅速从传统交易市场（如电脑城）中攫取份额，体现出较强的竞争优势。随着大股东IT连锁资产的成功注入，公司的IT产品销售业务将进入扩张的快车道，同时，稳定的投资收益为公司业绩提供了安全保障。
    申银万国预计公司09-2011年可分别实现净利润2.8亿、3.5亿和4.1亿，对应每股收益分别为0.63元、0.78元和0.94元，维持"增持"评级；东方证券预计公司09年可实现每股受益0.53元，维持对公司"买入"的投资评级。
【出处】中国证券报【作者】张勤峰

【2009-03-23】
    公司2008 年实现营业收入82.42 亿元，同比增长33.03％； 净利润14447.56 万元，同比增长161.05％。收入及净利润均低于预期的主要原因为定向增发注入IT 连锁资产推迟到2009 年。
    2008 年金融危机引发全球经济衰退的大环境下，行业及个人消费需求明显减少，中国PC 出货量增长减缓，08 年同比增长9%。。IDC 预计2009 年增长率仅3％，为自2003 年以来的最低值，公司通过经营模式转型，引入新的营销方式、调整了产品结构、实行了以销定采的采销模式变革，优化了公司经营品类，并进一步完善了后平台建设，提高了公司数据化、标准化管理能力，有效降控了营业费用和管理费用，一定程度上缓解了市场对公司经营的冲击。
    由于增发推迟及金融危机的影响，公司在江苏、上海、安徽成熟区域新开10 家门店，在北京、浙江、山东、福建、江西新区域开55 家门店，总门店数达到176 家，低于180 家的预期，我们依旧看好公司营销模式和管理团队。
    2009 年公司计划新开门店40-50 家，并全面改善门店经营质量，继续调整产品结构，加大新品的引进力度，提高采销计划管理能力，降控各项费用，全面提高门店盈利能力；同时公司继续推进连锁拓展规划，实现外延式增长，房地产业务今年公司的宏图上水园一期项目预计下半年进入收获期，其它光电线缆等业务随着基础设施投资加速，预计保持平稳增长。
    给予公司强烈推荐的投资评级。预测公司09-11 年每股收益为0.99、1.49、2.23 元，净利润复合率增长超过20%，参照IT 及零售行业市盈率，按09 年15 倍PE 计算，相当于14.8 元，公司持有华泰证券股份为1.48 亿股，相当于每股拥有0.33 股华泰证券，目前中信证券08 年PE 为20 倍，华泰证券08 年每股收益在0.5 元左右（预测），折合每股3.3 元，公司合理价值为18.1 元，投资价值凸现。
    风险提示：公司的规模及品牌的建立是关键，消费信心的恢复、IT 产品销售的复苏是我们要关注的。
【出处】中投证券【作者】

【2009-03-10】
    公司立足于打造电子信息产业优秀民族品牌，努力创建电子信息产业龙头企业。目前，公司形成了以生产通信设备、光电缆、消费类电子和计算机为主体的高科技制造产业；以连锁销售IT产品与通讯数码产品、各类消费类电子产品为主体的IT连锁产业；以电信增值服务、软件和网络工程为主体的软件产业和致力于开发精品商住楼盘的房地产产业的四大产业平台。
    近期公司预报其08年业绩将增长150-200%，因此其价值特征较为突出，而跌时重质的特征将使该股的投资价值日益突出。
    二级市场上，该股在通过2月16日以来的连续调整回档确认底部后，近期量能大幅萎缩，惜售特征较为明显。该股业绩增长明确，短线蓄势充分，后市有望走出反弹行情，可适当关注。
【出处】广东百灵信【作者】

【2009-03-07】
　　作为行业龙头，公司与世界数字电视机顶盒巨头合资组建了南京宏天宽频视讯公司，生产国际上最先进的数字视频广播系统。公司占据42.99%股权的宏图三胞是全国第一的IT连锁零售商，其以“WDM电子商务项目”为核心的交易模式创新项目，在国家发改委组织的专家组严格评审中脱颖而出，其经销IT产品的能力也明显高于苏宁等家电连锁，公司2010年连锁店目标将达500家，销售收入则力争突破400亿元，发展前景诱人。公司在大力发展主业的同时还积极开拓其他利润来源，公司持有华泰证券3.28%股权合计1.47亿股，而华泰证券金融题材极为强大；公司还大举进军房地产领域，其“宏图房地产”品牌已日益突出，各项投资项目未来都将为公司贡献利润，因此其业绩增长题材极为突出。从走势上看，周五包括苏宁电器等商业连锁板块有启动迹象，值得后期重点关注。
【出处】东方证券 【作者】沈阳

【2009-02-04】
    目前公司已完成非公开发行，2009年主营业务也将开始转向IT产品专业连锁零售领域，未来业绩有望大幅提升。二级市场上看，前期该股增量资金介入明显，并已成功突破短期压力位，技术上有望再上一个新台阶，可积极关注。
【出处】国元证券【作者】

【2009-01-16】
    异动原因：
　　公司已于2008年12月24日至2009年1月7日，以7.14元/股的价格，采取非公开发行股票的方式向三胞集团、华夏基金、南方基金等9家特定投资者发行了12500万股股份，成功实现了宏图三胞的整体上市，宏图高科主营业务也将从2009年开始转向IT产品专业连锁零售领域。此次定向增发由资产认购和现金认购两部分组成，资产加现金共计8.925亿元。
　　投资亮点：
　　1.通过不断调整优化产品结构和销售模式，光电线缆业务有效开拓了国家电网、交通、能源、冶金等重点行业市场，取得较好业绩，在国家电网市场连续多次中标，使销售收入、利润同比都有所增长。
　　2.消费类电子事业部着力开拓欧洲、亚洲市场，其中欧洲市场销售额占总额的百分比由去年的37%上升到79%，而欧洲市场对产品需求的全功能性也提升了产品的附加利润。
　　3.预计宏图三胞未来三年每年展店80－100家左右。在产品结构优化、销售规模扩大和管理改善三重作用下IT零售毛利率有望回升。快速扩张和毛利率提升将推升公司业绩。
　　风险提示：
　　1.我国光电线缆市场化程度高，市场巨大但是竞争激烈。
　　2.消费类电子产品的多品种、供货周期短是消费类电子生产经营面临的困难。
　　相关板块：
【出处】顶点财经【作者】

【2009-01-16】
    宏图高科（600122）今日公告，宣布公司已于2008年12月24日至2009年1月7日，以7.14元/股的价格，采取非公开发行股票的方式向三胞集团、华夏基金、南方基金等9家特定投资者发行了12500万股股份，成功实现了宏图三胞的整体上市，宏图高科主营业务也将从2009年开始转向IT产品专业连锁零售领域。此次定向增发由资产认购和现金认购两部分组成，资产加现金共计8.925亿元。
    受此影响，早盘高开高走，快速涨停，报10.34元，并创下近期反弹以来的新高。
【出处】中国证券网【作者】

【2008-12-25】
    宏图高科（600122）以IT连锁销售、制造业和房地产为主要业务，随着公司增发方案的获批，IT连锁业务将逐渐成为公司未来发展的主业。对此，行业分析师纷纷表示，看好公司的业务转型，09年在IT连锁业务快速增长和增发带来的权益扩张双重作用下，公司业绩有望获得大幅提升。
    IT连锁业务成长空间巨大
    08年9月，宏图高科非公开增发购入宏图三胞股权的方案获批。增发完成后，公司将拥有宏图三胞100%的股权、北京宏图三胞60%的股权和浙江宏图三胞63.82%的股权（上述三家公司合称"宏三连锁"）。"收编"宏三连锁，意味着公司未来业务重点已转向IT连锁经营，由传统电子制造企业转变为IT连锁零售商，为公司提供了更广阔的业务平台和发展空间。
    未来中国的IT零售需求仍然存在较大的发展空间。著名咨询企业赛迪顾问预计，未来5年，国内IT市场销售收入将保持17.2%的年均复合增长率，2012年将突破1.5万亿元。而目前国内的IT零售市场处于电脑城、电器卖场IT销售专区、IT专业连锁等多种业态并存的格局。其中，以多个专卖店及IT中小商户的集中经营为特征的电脑城是最为主流的终端业态。
    兴业证券分析师指出，从国内IT市场的渠道模式来看，渠道扁平化正成为大势所趋。供应商与3C连锁企业之间的直接供货关系，正在逐步建立并迅速发展。近两年，国美、苏宁、宏图三胞3C业务规模的快速提升，大大高于20％左右的行业平均速度，已经显示出3C连锁业态的强"进攻性"。申银万国也表示，未来规模化、专业化、标准化的直营连锁模式将成为IT渠道的主流，而宏三连锁的IT连锁模式正好顺应了这种消费需求的变迁。
    宏三连锁采用的WDM商业模式，即大规模、标准化、连锁直销模式拓展门店，注重打造自有品牌和产业链管理。这一经营模式强调规模经济下的成本优势，个性化产品与标准化管理方式的融合，符合IT消费品的特点。申银万国表示，与国美、苏宁等家电连锁和电脑城相比， WDM模式更有助于宏三连锁门店的拓展，从而在未来的竞争中占据优势地位。
    盈利增长：外延扩张+内生发展
    申银万国认为，在WDM模式下，宏图高科未来的盈利增长将得益于门店扩张以及后台信息系统和物流系统的效率提升。自2005年以来，公司门店进入快速扩张期，经营面积与门店覆盖范围迅速扩大，随着销售规模的扩大，公司对上游供应商的话语权明显加大，规模效应开始显现。未来公司将进一步加快门店拓展，网络覆盖将涉及华北、华东、华南、华中、西南18个省，2009年底门店数量有望达到211家。而对信息系统、物流服务以及红色快车服务中心进行升级改造，将带来企业管理水平的提高、工作效率提高以及核心竞争力的增强。
    公司09年业绩的提升将回归主业，而其中增发完成后，IT连锁业务的权益增长以及房产项目的收入确认或将成为其业绩亮点。兴业证券分析师预测，公司IT连锁业务的权益大幅增加及IT连锁业务的稳健发展将给公司增厚业绩EPS0.40元；公司的房产项目08年底已经进入预售阶段，有望在09年中期确认收入，房产部分将给公司增厚业绩EPS0.10元。申银万国预计，按照公司09年业务估算，IT连锁业务贡献EPS0.34元，房地产业务贡献0.22元，制造业务贡献0.12元。
    此外，公司持有华泰证券3.28％的股权也具备相当的增值潜力。目前华泰证券正在积极筹备IPO事宜，华泰证券的上市进程将可能成为公司股价在09年的催化剂。基于公司09年业绩增长的可预期性，申万和兴业分别给予宏图高科"增持"和"推荐"的投资评级。
【出处】中国证券报【作者】张勤峰

【2008-12-24】
    ●08 年9 月，宏图高科非公开增发购入宏图三胞股权的方案获批，这意味着公司未来业务重点已转向IT 连锁经营，公司将由传统电子制造企业转变为消费类电子零售商。 
    ●宏三连锁是目前中国零售网点规模最大的IT 专业连锁，未来公司将进一步加快门店拓展，网络覆盖将涉及华北、华东、华南、华中、西南18 个省，2009年底门店数量有望达到211 家。 
    ●中国的IT 零售需求存在较大的发展空间，市场处于电脑城、电器卖场IT 销售专区、IT 专业连锁等多种业态并存的格局。我们认为未来规模化、专业化、标准化的直营连锁模式将成为IT 渠道的主流，而宏三模式较好地迎合了该种市场需求的变迁。 
    ●宏三连锁采用WDM 商业模式--大规模、标准化、连锁直销模式拓展门店，注重打造自有品牌和产业链管理。公司未来的盈利增长将得益于门店销售增长以及后台信息系统和物流系统的效率发挥。 
    ●按09 年业绩估算，IT 连锁业务贡献每股收益0.34 元，占比52%，制造业务贡献0.12 元，房地产业务贡献0.22元。IT 连锁业务是未来公司的主要盈利点，08-10 年净利润年复合增长率将达到46.5%。 
    ●我们对公司采用分部估值法，给予IT 连锁零售09 年20倍PE（增发完成），地产业务及制造业5 倍PE，并估算公司所持华泰证券股权价值每股1.83元，得出公司股票的合理价格应在10.42 元，比现有股价高出16.8%，首次给予增持的投资评级。考虑到IT 连锁零售业务未来成长性仍有部分不确定因素，风险评级中等。
【出处】申银万国【作者】

【2008-12-12】
    二级市场上，该股股性较为活跃。近期该股筑底成功后，成交量稳步放大，资金介入较为明显，具备金融、房地产等题材的宏图高科有望走出强劲的反弹行情，建议投资者关注。
【出处】中信建投 【作者】刘金智

【2008-11-19】
    二级市场上，该股近期在30日均线上方反复震荡，蓄势特征比较明显，后市一旦继续获得量能的配合，则有望酝酿反弹，投资者可关注。
【出处】世基投资【作者】