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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯600123   更新日期：2009-09-03◇   灵通V4.0
【2009-09-03】  
公司地处国内最大的无烟煤生产基地和重要的煤化工基地，公司生产的“兰花牌”无烟煤是重要的煤化工原料，具有“三高两低一适中”（发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中）的显著特点，能满足化工、冶炼、电力等多个行业的需要。公司的客户中有国内主要的煤化工生产企业和冶金企业。二级市场上，该股技术性反弹，但上方依然存在较强阻力，短线走势仍有震荡，谨慎。
【出处】港澳资讯

【2009-08-13】  
事件：
    公司今天公布2009年半年报，报告期公司实现主营业务收入27.55亿元，同比增长30.22%，利润总额8.69亿元，同比增长23.58%，归属于母公司所有者的净利润6.79亿元，同比增长15.25%，每股收益1.188元。
    结论：
    公司业绩基本符合我们的预期。二季度公司实现净利润3.92亿元，环比一季度净利润2.86亿元，有较大幅度的增长。今年上半年主营收入构成是65.21％来自煤炭产品，42.01%来自化肥产品，不过从毛利率看，煤炭业务高达64.27%，而化肥产品毛利率上年同期为14.14%，本期为-1.35%，同比下降幅度较大，主要原因为公司生产的主导产品尿素价格大幅下降，而主要原材料煤炭价格仍处于历史最高水平。我们预计未来一段时间里煤价比较稳定，化肥产品价格可能上涨，公司的煤炭、化肥的产能有所增加，公司业绩增长有保障。鉴于公司目前动态市盈率较低，维持公司"推荐"的投资评级。
    正文：
    公司上半年生产经营状况良好，时间过半，任务过半，要好于预期。
    煤炭产量309.74万吨，同比增长8.33%，其中生产沫煤212.58万吨，块煤69.61万吨，洗精煤27.55万吨；销售煤炭297.02万吨，同比增长6.63%，其中沫煤206.25万吨，块煤66.08万吨，洗精煤24.69万吨；尿素产量66.13万吨，同比增长26.13%，销售尿素69.55万吨，同比增长29.28%。公司2008年年报中预测2009年煤炭产量540万吨，尿素125万吨。
    公司产品的价格整体上行的可能性较大。公司所产煤种为优质无烟煤，下游用户为尿素企业。公司2008年煤炭销售均价是614.17元/吨，尿素销售均价是2068元/吨。今年上半年煤价销售均价相比去年有大幅度的上涨，涨幅在30%左右。尿素价格止跌开始回升，但是仍处于地位。由于宏观经济回暖，下游需求增加，我们预计下半年公司产品的价格会有小幅的上涨。
    资源整合、产能增长值得期待。公司玉溪煤矿2008年10月31日获得国家发改委核准，11月开工建设，预计项目建设期为3年，该矿设计能力240万吨/年，是公司煤炭产能的增长点。公司自2008年8月份先后整合了山阴口前煤业、中立煤业、瑞兴煤业等煤矿，其中山阴矿未来有建设成300万吨矿井的可能。公司参股的山西亚美大宁能源有限公司本已经达产达效，公司的股权可能有所增加。目前，公司亦正在积极进行省内外煤炭资源的整合，公司规划"十一五"末，形成1650万吨的煤炭产能，"十二五"末形成5000万吨的产能。随着景气度的上升，公司尿素等煤化工业务的产能会得以释放，也是公司业绩的重要来源。
    鉴于无烟煤具有较强的防守性、价格易涨难跌，公司的煤化一体化向纵深发展，进一步提高公司抗风险能力与盈利能力，我们看好公司的长期增长潜力。预计2009年、2010年公司净利润同比分别增长-3%、27%，每股收益分别为2.39元、3.02元，目前股价计算的动态市盈率分别为16倍、12倍，在煤炭板块中处于较低的水平。我们维持对公司"推荐"的投资评级。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-08-13】  
异动原因：
    煤炭板块紧追有色，快速上涨位于涨幅前列，兰花科创、国阳新能涨幅超过4%，随着金属、石油等国际大宗商品的再度上涨，资源类板块再度处于领涨的位置。
    投资亮点：
    1、资源优势突出，公司地处国内最大的无烟煤生产基地和重要的煤化工基地，公司生产的"兰花牌"无烟煤是重要的煤化工原料，具有"三高两低一适中"（发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中）的显著特点，能满足化工、冶炼、电力等多个行业的需要。公司的客户中有国内主要的煤化工生产企业和冶金企业。
    2、生产管理优势：从2005年以来，公司的煤炭产品毛利率始终保持在60%以上，处于同行业前列；生产方面，公司主要煤矿均采用了国内最先进的综掘、综采放顶煤技术，使单产大幅提高，回采率达到80％左右。
    3、在煤化工产业方面，尿素总产能居全国尿素行业第四，占到晋城国家级煤化工基地总产能三分之一强，同时还拥有我国目前建成投产的最大的煤基二甲醚项目。
    风险提示：
    受国际金融危机的影响，煤炭、化肥行业竞争进一步加剧。
    相关板块：
    煤炭
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-08-13】  
煤炭板块紧追有色，快速上涨位于涨幅前列，兰花科创(600123)、国阳新能(600348)涨幅超过4%，随着金属、石油等国际大宗商品的再度上涨，资源类板块再度处于领涨的位置。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-07-27】  
公司所在地是国内较大的无烟煤生产基地，公司生产的"兰花牌"无烟煤是重要的煤化工原料，具有发热量高、含碳量高、低灰、低硫等特点。
    二级市场上，该股业绩良好，估值相对偏低，近期随大盘持续走强，投资者可适当关注。
【出处】西南证券   【作者】罗栗 

【2009-07-06】  
公司是山西省最大煤炭及煤化工生产企业之一，拥有全国最大的沁水煤田腹地。公司生产的"兰花牌"无烟煤是重要的煤化工原料，具有发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中的显著特点。公司煤炭探明储量14.21亿吨，可采储量6.87亿吨。公司通过改造现有煤矿和新建玉溪煤矿，2010年产能将超过1000万吨。
    二级市场上，该股自年初以来稳步震荡上行，5月中旬以后步入震荡整理消化获利浮码期，经过约一个月的蓄势整固，近期重新走强，量能温和放大，均线系统上翘形成多头排列格局，日K线上形成"红三兵"的攻击组合，预计后市有望保持强势，继续上拓空间，可适当关注。
【出处】西南证券   【作者】罗栗

【2009-06-12】  
异动原因：
    纽约市场的主力原油期货合约连续第三天高收，盘中突破73美元/桶，这是油价七个多月以来首次穿越这一关口。国际能源机构(IEA)宣布，调升对全球石油需求的预期。今晨美国发布的经济数据也助长了投资者对经济复苏的信心。受到国际能源期货价格连续上升的影响，今日早盘煤炭板块逆势走强。
    投资亮点：
    1.资源优势突出，公司地处国内最大的无烟煤生产基地和重要的煤化工基地，公司生产的"兰花牌"无烟煤是重要的煤化工原料，具有"三高两低一适中"（发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中）的显著特点，能满足化工、冶炼、电力等多个行业的需要。公司的客户中有国内主要的煤化工生产企业和冶金企业。
    2.生产管理优势：从2005年以来，公司的煤炭产品毛利率始终保持在60%以上，处于同行业前列；生产方面，公司主要煤矿均采用了国内最先进的综掘、综采放顶煤技术，使单产大幅提高，回采率达到80％左右。
    3.在煤化工产业方面，尿素总产能居全国尿素行业第四，占到晋城国家级煤化工基地总产能三分之一强，同时还拥有我国目前建成投产的最大的煤基二甲醚项目。
    风险提示：
    受国际金融危机的影响，煤炭、化肥行业竞争进一步加剧。
    相关板块：
    煤炭板块
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-04-29】  
公司管理优势明显，吨煤成本全国领先。公司推行全面预算管理、内部市场化管理和信息化管理，使得公司的吨煤成本远低于同行，吨化肥成本也低于同处于晋城的化肥厂。
　　公司业绩预测和估值分析。根据民生证券的业绩预测估值模型，我们预测公司2008-2010年收入分别为52.28亿元、67.98亿元、78.18亿元，净利润分别为11.54亿元、11.84亿元、15.26亿元，每股收益预测为2元、2.05元、2.65元。按09年公司预测业绩17倍市盈率测算，公司股价在未来6个月内应达到34元，我们给予公司“推荐”投资评级。
【出处】民生证券  【作者】

【2009-04-24】  
公司一季度实现收入14.07亿元，同比增长48％，实现净利润2.86亿元，同比增长22.37％。业绩同比增长的主要原因：首先，一季度商品煤销售均价高于去年同期水平。其次，参股的亚美大宁投资收益大幅增加，一季度亚美大宁投资收益为1.25亿元，同比增长1.03亿元，增长379％。本部四矿完成收入7.15亿，化肥等其他业务完成6.92亿元，主营利润主要来自煤炭业务贡献，化肥业务处于亏损状态。
    我们对公司2009至2011年的盈利预测分别为1.93元、2.09元及2.51元，对应PE分别为14.35倍、13.25倍及11.03倍，作为预期煤价下跌时期的稳健品种，相比于目前行业估值水平，公司价值仍被低估。
【出处】国泰君安  【作者】杨立宏,金润

【2009-03-22】  
　　流通盘：5.712亿股，2008年年报业绩：2.453元/股，主营煤炭、型煤、尿素、碳酸氢铵、型焦、化工产品、建筑材料的生产、销售；矿山机电设备维修、配件加工销售。生铁冶炼、铸造。最近国际上能源价位不断反弹，该股也随之连续受到市场的关注，成为机构投资者调仓换股的重要品种，近期走势明显强于大盘，说明机构投资者对其未来有预期，成交量连续温和放大，有资金关照迹象，有望再度振荡上涨，逢低适当关注。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-03-20】  
兰花科创(600123):公司煤炭和化肥两个主业均实现稳步增长，作为山西省34 户优势企业，在煤炭产运销等各个环节受到省、市政府的大力支持，随着煤炭关井压产和资源整合的不断深入和公司新建项目的逐步投产，公司的行业地位将日益凸出。二级市场上，周四强势涨停，后市仍可看高一线。
【出处】港澳资讯

【2009-03-03】  
兰花科创（600123）今日公布的年报显示，因煤炭产量和销售价格较上年同期有明显增长，公司实现主营业务收入48.55亿元，同比增长40.28%；利润总额17.69亿元，同比增长73.10%；实现净利润14.01亿元，同比增长98.25%；基本每股收益2.4531元。值得关注的是，公司拟以2008年末总股本57120万股为基数，每10股分配现金红利6.08元（含税），共分配股利347,289,600元，占2008年可分配利润的30.05%。
    二级市场上，在煤炭板块全线下跌的情况下，该股逆势上涨，截至目前上涨4.78%，报16.89元，成为煤炭板块唯一飘红的股票。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-02-18】  
　　投资要点： 
　　公司煤炭、化肥业务并举 
　　公司主营业务为煤炭开采和化肥生产，煤炭量小而精，品质较高，具有较高的盈利能力，是近年来拉动公司业绩增长的主要动力。 
　　煤炭业务——量小而精，盈利能力较强，但未来成长性略显不足公司煤炭产量未来成长性略显不足，目前四矿总产能达540万吨，已经满产。 
　　公司开始加大外购资源的力度 
　　公司开始加大外购煤炭资源的力度。从08年8月至今，相继收购几家地方小煤矿。不过，收购的煤矿资源储量和产能都相对较小，短期内对公司的业绩贡献十分有限。 
　　未来潜在注入的集团资源资产较少 
　　兰花集团旗下相对成熟的煤炭资产为东峰煤矿，总体设计产能为120万吨，其中一期60万吨已于2008年投产，未来资产注入较为明确。.亚美大宁矿的投产是08年业绩增长的动力之一，未来存在公司进一步收购亚美大宁矿股权的可能性。 
　　尿素业务——关注上半年旺季氮肥价格的上涨.公司尿素产能增长迅速，目前拥有合成氨产能70万吨，尿素产能116万吨。.化肥价格逐步实现市场化，长期来看，将使优势企业受益。关注氮肥价格在09年上半年呈季节性的回升对股价的刺激因素。 
　　估值处于低位，给以“买入”的投资评级 
　　考虑到公司现有资产的情况，以及未来产品价格可能的走势，预计公司08年、09年和10年每股收益为2.17元、1.69元和1.83元。利用DCF估值，公司股价价值为22.72元/股。由于兼营煤化工业务，且成长性略有不足，公司估值低于行业平均水平，目前对应09年市盈率10.6(X)，我们认为公司09年股价合理市盈率应为13~14倍（略低于纯煤炭类公司15(X)市盈率），对应目标价22.0元，给以公司“买入”的评级。 
　　风险因素 
　　市场的系统性风险，资源税的征收对未来盈利预测的影响。
【出处】渤海证券  【作者】

【2008-12-02】  
　　周二A股市场再度低开高走，沪深300收于1868.63点，涨0.24％。两市A股1100只股票上涨，374只股票下跌。成交有所放大，上海市场从上一交易日的532亿放大至686亿元;深圳市场从266亿元增加到366亿元。从今日盘面观察，中小市值股票继续强于大盘股。化肥板块，煤炭板块表现依然抢眼。从个股成交量观察，大资金依然活跃其中，这两个板块有望持续走高。纵观化肥和煤炭两个板块个股，图形走势低而且业绩优良的个股已经非常少见，建议投资者密切关注同时具备这两个优点的一支个股：兰花科创（600123）。 
　　公司为集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，为全国化肥原料基地大型企业之一。公司主导产品包括“兰花”牌煤炭、化肥系列产品，全部为省级名牌产品，其中“兰花”牌无烟煤为山西名牌产品。其中久负盛名的“兰花”牌无烟煤为山西名牌产品,储量大、煤质好，煤层厚、易开采、成本低，具有“三高两低一适中”(发热量高、机械强度高、含炭量高、低灰、低硫、可磨指数适中)的显著特点，备受国内外化工、电力、冶金、建材等行业用户的青睐。公司煤炭探明储量14.21亿吨，可采储量6.87亿吨，“兰花”牌大颗粒尿素也深受广大用户的好评，产销率达到100％。畅销华东、东北、西南十多个省市，并成功打入国际市场，出口量稳步上升。公司新建项目中，田悦“1830”尿素项目2007年底进入试生产阶段。年产20万吨甲醇转化10万吨二甲醚项目，总投资6.5亿元，累计完成投资4.5亿元。 
　　公司公告称，公司拟将化肥业务进行整合，成立化肥事业部，并将所拥有的化肥分公司、化工分公司、阳化分公司的净资产，以及所持有的山西兰花煤化工有限公司70.05％股权、山西兰花科创田悦化肥有限责任公司100％的股权、山西兰花包装制品有限公司52.62％股权作为出资，新设立全资子公司山西兰花化肥有限公司。近年来公司的化肥产业得到了快速发展。兰花科创认为，整合化肥业务可以加强对公司化肥产业的专业化、统一化管理，实现化肥资产的有效配置，提升公司化肥产业的盈利能力，打造化肥产品在市场竞争中的核心竞争力。 
　　展望煤炭行业今后一个时期的发展，能源需求、市场发展空间广阔。数据显示，2008年全国煤炭市场供求关系将保持总体平衡、量价高位波动的态势，但区域性、时段性、品种性的紧张或过剩的状况将时有发生，并将由铁路运力不足逐步向资源供给紧张过度，总体供需形势向偏紧方向发展。与此同时，在输入型通胀背景下，煤炭价格的上涨将是趋势所在，作为上游资源型企业，包括公司在内的煤炭类上市公司将成为为数不多的直接受益于通胀的行业企业。公司作为山西省最大煤炭及煤化工生产企业之一，随着煤炭关井压产和资源整合的不断深入，公司行业地位将日益突出，行业快速发展将使其受益匪浅。 
　　二级市上该股前期随着大盘调整跌幅达80％以上，近期缩量回抽之后上周三的底部十字星预示回抽确认过程已经完成，成交量已开始温和放大，当前该股处于相当好的技术形态，建议投资者给予高度关注！
【出处】中信建投    【作者】

【2008-11-26】  
●1-9 月份公司实现主营业务收入、营业利润、净利润分别为35.57亿元、11.9 亿元、9.53 亿元，同比分别增长 44.24%、88.51%、117.9%。前三季每股收益1.67 元，其中第三季每股收益0.63 元，较第二季单季0.68 元小幅下降，我们预计四季度环比将继续下降。
    ●公司前三季度投资收益占净利润16%左右。公司投资收益主要来自今年投产的亚美大宁矿，公司权益36%，公司有意控股该公司，我们认为进展将较为缓慢。
    ●小煤矿整合重在整合资源，短期不会给公司带来回报。公司自今年8 月份先后整合了山阴口前煤业、中立煤业、瑞兴煤业等煤矿，整合堪称神速。
    ●公司煤价明年下滑已成定局，但由于价格的翘尾因素，综合均价下滑幅度并不大，我们预计下滑9%左右。
    ●原材料下降和人工成本的惯性增长，我们预计明年煤炭成本与今年持平或小幅上涨。随着明年煤价下降，尿素业务成本将大幅下降，毛利率将有望提升。
    ●公司20 万吨甲醇、10 万吨二甲醚项目已于第三季投产，但由于近期产品价格下跌幅度较大，目前已基本停产，该项目对今年利润贡献基本为零，明年开工前景亦不乐观。
    ●我们预计公司2008-2010 年EPS 分别为：2.06、2.03.1.74 元，对应于目前股价的市盈率分别为：5.6、5.7、6.6 倍，我们认为目前股价已经反应了煤价下跌预期，给予"推荐"评级。
【出处】华泰证券  【作者】

【2008-10-27】  
●1-9 月份，公司实现主营业务收入、营业利润、净利润分别为35.57 亿元、11.9 亿元、9.53 亿元，同比分别增长 44.24%、88.51%、117.9%。前三季每股收益1.67 元，其中第三季单季每股收益0.63 元，较第二季单季0.68元小幅下降，主要原因在于亚美大宁矿产量下降导致投资收益减少。
    ●得益于报告期内煤炭、化肥产品价格的上涨，公司盈利能力得到显著提升，前三季毛利率为46.7%，较2007 年全年提高了9.7 个百分点。分季度来看，1-3 季度，毛利率水平分别为41.8%、51.5%、45.9%，第三季毛利率水平较第二季小幅下降，主要原因在于化肥生产成本上升导致化肥业务毛利率下降，同时，由于煤化工业务处于投产初期，盈利水平较低。
    ●三项费用方面，1-9 月份，销售费用为1.59 亿元，同比增加68.64%，原因在于服务费用同比增加4894 万元；管理费用为4 亿元，同比增加56.88%，主要原因在于工资等费用上涨；财务费用为5999 万元，同比增加104.56%，主要原因在于部分在建项目完工转入固定资产，利息不再资本化。综合看，公司费用较去年同期大幅增加，略高于行业平均水平。
    ●1-9 月份，公司对亚美大宁矿投资收益为1.92 亿元，较去年全年全年93万元大幅增加。分季度看，1-3 季分别实现投资收益2154 万元、1.12 亿元、5869 万元，第三季实现投资收益下降的主要原因在于亚美大宁矿工作面搬家导致煤炭产量下降。
    ●公司20 万吨甲醇、10 万吨二甲醚项目已于第三季投产，但由于近期产品价格下跌幅度较大，且处于试生产期，因此该项目对今年利润贡献有限。考虑到下游需求的不振，预计公司短期内不会考虑项目的二期工程。
    ●我们认为，基于下游钢铁、化肥行业景气度的持续下滑，煤炭价格尤其是无烟块煤、无烟喷吹煤价格第四季度面临下调风险，公司第四季煤炭综合销售价格将会低于第三季。
    ●综合来看，公司煤炭产品以及化肥产品和甲醇价格未来均存在下调风险，因此，预计公司第四季业绩将会低于第三季。我们预计公司2008 年-2010年EPS 分别为2.02 元、2.03 元、2.01 元。以10 月24 日收盘价计算，公司2009 年动态市盈率为6 倍，我们认为公司目前股价已经反映了煤炭价格下跌的风险，维持公司"增持"投资评级。
【出处】东方证券  【作者】

【2008-10-17】  
●目前公司各煤炭产品价格依然保持在8 月份的高位，但随着近期全国范围煤炭价格的下跌，且考虑到未来电力、钢铁等下游行业景气的继续下降，公司未来存在下调煤炭价格的可能。
    ●公司无烟块煤占煤炭总销量的比重在20%左右，主要销售给自有化肥厂，价格在8 月中旬达到高点1000-1100 元/吨左右（含税），并延续至目前。由于尿素价格近期持续下跌导致当地无烟块煤市场价格较8 月份下跌13%左右，且存在进一步下调的压力，因此，预计公司无烟块煤价格在第四季进行下调，幅度在10%左右。
    ●无烟喷吹煤占煤炭总销量的比重在15%左右，价格在8 月底达到高点1100 元/吨左右（含税），并持续至目前。与当地喷吹煤市场价格比较，二者较为接近，但考虑未来随着钢厂限产和减产力度的进一步加大，预计第四季将跟随市场价格的下跌而对价格进行下调，预计幅度在10%左右。
    ●公司发电用煤占比为20%左右，8 月底售价为700 元/吨（含税）左右，尽管近期当地动力煤价格有所下跌，但跌幅仅在5%左右。随着冬季储煤高峰的到来，估计公司动力煤价格下调可能性较小，而即使下调，幅度也不会太大。
    ●公司目前化肥生产能力为120 万吨/年，在全国排第四位。由于需求疲软，尿素价格近期跌幅较大，由前期的高点2400 元/吨下跌至目前的1800 元/吨左右（出厂含税价），导致公司化肥业务盈利能力有所下滑。
    ●公司持股36%的亚美大宁矿上半年实现净利润3.4 个亿，但由于第三季工作面搬家导致当季产量有所下降，预计全年产量350 万吨左右，并有望实现利润6-7 个亿左右，将为公司贡献投资收益2.2-2.5 亿元左右。公司表示，未来将会考虑进一步收购亚美大宁股权以达到控股。
    ●公司20 万吨甲醇-10 万吨二甲醚项目已于6 月底投产，但由于近期产品价格下跌幅度较大，且处于试生产期，因此该项目对今年利润贡献有限。而考虑到下游需求的不振，公司表示，短期内不会考虑项目的二期工程。
    ●综合来看，公司煤炭产品以及化肥产品和甲醇价格未来均存在下调的风险，因此，预计公司第四季业绩将会低于第三季。
    ●根据调研情况，我们将公司2008 年-2010 年预测EPS 分别下调至2.02元、2.13 元、2.17 元。以10 月16 日收盘价计算，公司2009 年动态市盈率为5.1 倍，我们认为公司目前股价已经反映了未来产品价格下跌的风险，维持公司"增持"投资评级。
【出处】东方证券  【作者】