中青旅[600138] 008
☆行业分析☆ ◇600138 中青旅 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】旅游业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000888｜峨眉山Ａ｜ 2.35｜ 1.47｜ 11.16｜11｜ 4.48｜ 9｜1032.5｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜000802｜北京旅游｜ 1.37｜ 0.72｜ 5.94｜19｜ 1.18｜18｜127.69｜ 2｜
｜600138｜ 中青旅 ｜ 4.15｜ 3.33｜ 57.90｜ 2｜ 36.72｜ 2｜101.05｜ 3｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002159｜三特索道｜ 1.20｜ 0.76｜ 8.62｜15｜ 1.87｜12｜ 83.45｜ 4｜
｜900929｜锦旅Ｂ股｜ 1.33｜ 0.00｜ 15.05｜ 8｜ 10.84｜ 5｜ 61.76｜ 5｜
｜600593｜大连圣亚｜ 0.92｜ 0.92｜ 6.40｜18｜ 1.02｜19｜ 24.70｜ 6｜
｜000978｜桂林旅游｜ 1.77｜ 0.93｜ 9.97｜13｜ 1.51｜15｜ 13.42｜ 7｜
｜000069｜华侨城Ａ｜ 26.21｜ 13.22｜160.04｜ 1｜ 24.76｜ 3｜ 12.72｜ 8｜
｜601888｜中国国旅｜ 8.80｜ 0.00｜ 56.09｜ 3｜ 42.79｜ 1｜ 12.10｜ 9｜
｜002033｜丽江旅游｜ 0.99｜ 0.72｜ 9.71｜14｜ 1.24｜17｜ 2.76｜10｜
｜600054｜黄山旅游｜ 4.71｜ 1.18｜ 18.81｜ 7｜ 8.82｜ 6｜ 2.14｜11｜
｜600754｜锦江股份｜ 6.03｜ 4.47｜ 41.13｜ 4｜ 5.70｜ 8｜ 1.16｜12｜
｜600258｜首旅股份｜ 2.31｜ 1.15｜ 20.00｜ 6｜ 10.96｜ 4｜ -7.44｜13｜
｜601007｜金陵饭店｜ 3.00｜ 1.48｜ 14.21｜ 9｜ 3.26｜10｜ -8.00｜14｜
｜000428｜华天酒店｜ 5.53｜ 3.02｜ 36.43｜ 5｜ 8.39｜ 7｜-22.57｜15｜
｜000610｜西安旅游｜ 1.97｜ 1.93｜ 8.61｜16｜ 2.28｜11｜-67.11｜16｜
｜600358｜国旅联合｜ 4.32｜ 4.32｜ 10.15｜12｜ 1.38｜16｜-74.39｜17｜
｜000524｜东方宾馆｜ 2.70｜ 1.85｜ 7.97｜17｜ 1.52｜14｜-136.5｜18｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜002059｜世博股份｜ 2.15｜ 0.81｜ 12.76｜10｜ 1.55｜13｜-159.5｜19｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜000430｜ST张家界｜ 2.20｜ 1.11｜ 3.57｜21｜ 0.71｜20｜-213.7｜20｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜000613｜ST东海A ｜ 3.64｜ 2.03｜ 1.24｜22｜ 0.22｜22｜-247.2｜21｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜000033｜新都酒店｜ 3.29｜ 3.19｜ 4.77｜20｜ 0.44｜21｜-453.9｜22｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 中青旅 ｜ 4.15｜ 3.33｜ 57.90｜ 2｜ 36.72｜ 2｜101.05｜ 3｜
｜ 行业平均 ｜ 4.13｜ 2.21｜ 23.66｜ ｜ 7.80｜ ｜ 3.87｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 0.46｜ 50.67｜144.72｜ ｜ 370.65｜ ｜2511.6｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600258｜首旅股份｜ 46.08｜17｜ 11.25｜17｜ 10.82｜ 3｜ 0.53｜ 1｜
｜600138｜ 中青旅 ｜ 24.88｜16｜ 4.90｜16｜ 8.70｜ 7｜ 0.43｜ 2｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002033｜丽江旅游｜ 82.74｜11｜ 31.10｜11｜ 9.21｜ 6｜ 0.39｜ 3｜
｜601888｜中国国旅｜ 23.68｜22｜ 5.74｜22｜ 6.73｜ 9｜ 0.37｜ 4｜
｜600754｜锦江股份｜ 69.65｜20｜ 38.45｜20｜ 6.47｜10｜ 0.36｜ 5｜
｜600054｜黄山旅游｜ 42.14｜15｜ 19.32｜15｜ 13.50｜ 2｜ 0.36｜ 6｜
｜000888｜峨眉山Ａ｜ 43.30｜ 9｜ 14.35｜ 9｜ 9.60｜ 5｜ 0.27｜ 7｜
｜900929｜锦旅Ｂ股｜ 11.61｜23｜ 2.89｜23｜ 3.11｜15｜ 0.24｜ 8｜
｜000069｜华侨城Ａ｜ 46.11｜ 2｜ 23.70｜ 2｜ 9.97｜ 4｜ 0.22｜ 9｜
｜600593｜大连圣亚｜ 53.95｜19｜ 16.52｜19｜ 6.19｜11｜ 0.18｜10｜
｜000428｜华天酒店｜ 51.10｜ 3｜ 10.63｜ 3｜ 7.12｜ 8｜ 0.16｜11｜
｜002159｜三特索道｜ 59.69｜13｜ 9.45｜13｜ 4.27｜14｜ 0.15｜12｜
｜601007｜金陵饭店｜ 47.76｜21｜ 13.43｜21｜ 4.57｜13｜ 0.15｜13｜
｜000978｜桂林旅游｜ 48.14｜10｜ 16.89｜10｜ 5.46｜12｜ 0.14｜14｜
｜000802｜北京旅游｜ 57.64｜ 8｜ 2.21｜ 8｜ 1.00｜16｜ 0.02｜15｜
｜000610｜西安旅游｜ 31.89｜ 6｜ 1.08｜ 6｜ 0.63｜17｜ 0.01｜16｜
｜600358｜国旅联合｜ 66.05｜18｜ 2.40｜18｜ 0.60｜18｜ 0.01｜17｜
｜000613｜ST东海A ｜ 83.38｜ 7｜ -14.78｜ 7｜ -3.71｜20｜ -0.01｜18｜
｜002059｜世博股份｜ 37.78｜12｜ -3.63｜12｜ -1.03｜19｜ -0.03｜19｜
｜000033｜新都酒店｜ 42.61｜ 1｜ -25.88｜ 1｜ -3.87｜21｜ -0.03｜20｜
｜000430｜ST张家界｜ 53.21｜ 4｜ -12.67｜ 4｜ 20.16｜ 1｜ -0.04｜21｜
｜000524｜东方宾馆｜ 46.92｜ 5｜ -18.16｜ 5｜ -4.46｜22｜ -0.10｜22｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 中青旅 ｜ 24.88｜16｜ 4.90｜16｜ 8.70｜ 7｜ 0.43｜ 2｜
｜ 行业平均 ｜ 48.65｜ ｜ 6.78｜ ｜ 5.23｜ ｜ 0.17｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -48.86｜ ｜ -27.74｜ ｜ 66.30｜ ｜151.04｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000888｜峨眉山Ａ｜ 2.35｜ 1.23｜ 10.89｜11｜ 2.48｜ 9｜174.94｜ 1｜
｜000802｜北京旅游｜ 1.37｜ 0.72｜ 5.56｜19｜ 0.77｜16｜149.33｜ 2｜
｜600138｜ 中青旅 ｜ 4.15｜ 3.33｜ 49.16｜ 2｜ 24.22｜ 2｜ 46.13｜ 3｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜900929｜锦旅Ｂ股｜ 1.33｜ 0.00｜ 15.16｜ 8｜ 6.82｜ 5｜ 33.29｜ 4｜
｜600754｜锦江股份｜ 6.03｜ 4.47｜ 41.42｜ 3｜ 3.57｜ 8｜ 12.05｜ 5｜
｜600593｜大连圣亚｜ 0.92｜ 0.76｜ 6.04｜18｜ 0.38｜19｜ 4.49｜ 6｜
｜000069｜华侨城Ａ｜ 26.21｜ 13.22｜154.27｜ 1｜ 13.05｜ 3｜ 4.14｜ 7｜
｜600054｜黄山旅游｜ 4.71｜ 1.18｜ 17.35｜ 7｜ 4.65｜ 7｜ 1.41｜ 8｜
｜002033｜丽江旅游｜ 0.99｜ 0.53｜ 8.45｜14｜ 0.72｜17｜ 0.43｜ 9｜
｜600258｜首旅股份｜ 2.31｜ 1.15｜ 19.42｜ 6｜ 6.96｜ 4｜ -0.93｜10｜
｜601007｜金陵饭店｜ 3.00｜ 1.48｜ 13.45｜ 9｜ 2.06｜10｜ -9.41｜11｜
｜600358｜国旅联合｜ 4.32｜ 3.35｜ 9.02｜13｜ 0.94｜13｜-10.39｜12｜
｜000978｜桂林旅游｜ 1.77｜ 0.93｜ 9.57｜12｜ 0.93｜14｜-13.61｜13｜
｜601888｜中国国旅｜ 6.60｜ 0.00｜ 27.04｜ 5｜ 25.99｜ 1｜-24.79｜14｜
｜002159｜三特索道｜ 1.20｜ 0.76｜ 8.23｜15｜ 0.93｜15｜-27.81｜15｜
｜000428｜华天酒店｜ 5.53｜ 3.02｜ 36.16｜ 4｜ 5.59｜ 6｜-34.95｜16｜
｜000033｜新都酒店｜ 3.29｜ 3.19｜ 4.87｜20｜ 0.29｜21｜-110.3｜17｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜000610｜西安旅游｜ 1.97｜ 1.93｜ 7.91｜17｜ 1.29｜11｜-156.6｜18｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜000613｜ST东海A ｜ 3.64｜ 1.82｜ 1.27｜22｜ 0.16｜22｜-208.8｜19｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜000430｜ST张家界｜ 2.20｜ 1.11｜ 3.24｜21｜ 0.33｜20｜-325.6｜20｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜000524｜东方宾馆｜ 2.70｜ 1.85｜ 8.14｜16｜ 1.05｜12｜-1105.｜21｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 13｜ ｜
｜002059｜世博股份｜ 2.15｜ 0.55｜ 11.94｜10｜ 0.70｜18｜-1344.｜22｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 79｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 中青旅 ｜ 4.15｜ 3.33｜ 49.16｜ 2｜ 24.22｜ 2｜ 46.13｜ 3｜
｜ 行业平均 ｜ 4.03｜ 2.12｜ 21.30｜ ｜ 4.72｜ ｜-133.9｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 2.95｜ 57.21｜130.81｜ ｜ 412.96｜ ｜-134.4｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600258｜首旅股份｜ 48.71｜17｜ 12.35｜17｜ 7.79｜ 3｜ 0.37｜ 1｜
｜600754｜锦江股份｜ 70.34｜20｜ 51.67｜20｜ 5.43｜ 7｜ 0.31｜ 2｜
｜600138｜ 中青旅 ｜ 25.64｜16｜ 4.39｜16｜ 5.24｜ 8｜ 0.26｜ 3｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜601888｜中国国旅｜ 24.97｜22｜ 6.40｜22｜ 15.69｜ 1｜ 0.25｜ 4｜
｜002033｜丽江旅游｜ 81.95｜11｜ 31.04｜11｜ 5.54｜ 6｜ 0.22｜ 5｜
｜000069｜华侨城Ａ｜ 39.55｜ 2｜ 34.75｜ 2｜ 7.90｜ 2｜ 0.17｜ 6｜
｜600054｜黄山旅游｜ 41.20｜15｜ 16.55｜15｜ 6.58｜ 4｜ 0.16｜ 7｜
｜900929｜锦旅Ｂ股｜ 12.33｜23｜ 2.99｜23｜ 1.95｜13｜ 0.15｜ 8｜
｜000428｜华天酒店｜ 49.70｜ 3｜ 13.18｜ 3｜ 5.92｜ 5｜ 0.13｜ 9｜
｜601007｜金陵饭店｜ 47.99｜21｜ 11.35｜21｜ 2.50｜10｜ 0.08｜10｜
｜000978｜桂林旅游｜ 46.23｜10｜ 12.27｜10｜ 2.52｜ 9｜ 0.07｜11｜
｜000888｜峨眉山Ａ｜ 37.23｜ 9｜ 5.60｜ 9｜ 2.24｜11｜ 0.06｜12｜
｜000802｜北京旅游｜ 58.01｜ 8｜ 6.95｜ 8｜ 2.03｜12｜ 0.04｜13｜
｜002159｜三特索道｜ 58.65｜13｜ 3.10｜13｜ 0.72｜14｜ 0.02｜14｜
｜600358｜国旅联合｜ 68.93｜18｜ 3.23｜18｜ 0.56｜15｜ 0.01｜15｜
｜000613｜ST东海A ｜ 83.27｜ 7｜ -13.94｜ 7｜ -2.56｜18｜ -0.01｜16｜
｜000610｜西安旅游｜ 33.39｜ 6｜ -2.42｜ 6｜ -0.81｜16｜ -0.02｜17｜
｜000033｜新都酒店｜ 41.88｜ 1｜ -27.31｜ 1｜ -2.63｜19｜ -0.02｜18｜
｜002059｜世博股份｜ 31.67｜12｜ -18.02｜12｜ -2.34｜17｜ -0.06｜19｜
｜000524｜东方宾馆｜ 48.52｜ 5｜ -17.22｜ 5｜ -2.86｜20｜ -0.07｜20｜
｜000430｜ST张家界｜ 41.51｜ 4｜ -49.29｜ 4｜ -27.88｜22｜ -0.07｜21｜
｜600593｜大连圣亚｜ 29.38｜19｜ -21.69｜19｜ -3.19｜21｜ -0.09｜22｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 中青旅 ｜ 25.64｜16｜ 4.39｜16｜ 5.24｜ 8｜ 0.26｜ 3｜
｜ 行业平均 ｜ 46.41｜ ｜ 3.00｜ ｜ 1.38｜ ｜ 0.09｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -44.75｜ ｜ 46.45｜ ｜ 280.03｜ ｜187.18｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜ 9.49｜ 11.60｜ 4.08｜ 3.00｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 17.10｜ 18.50｜ 13.51｜ 8.24｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 0.23｜ 31.44｜ -7.98｜ -5.24｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 15.76｜ 37.21｜ 22.89｜ 22.14｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 74.63｜ 91.18｜ 73.28｜ 112.74｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 130.70｜ 164.38｜ 79.20｜ 142.81｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜金融危机后旅游市场火爆 促经济型酒店生 ｜文章日期｜2009-10-21｜
｜ ｜意井喷 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 今年的“十一”与中秋双节相连构成了历史上最长的黄金周。在｜
｜ ｜宏观经济 好转、政策刺激内需、节日效应等诸多因素的影响下,最长｜
｜ ｜的“黄金周”不光带来破纪录的旅游 业增长数字,也凸显商业零售、｜
｜ ｜酒店类板块的投资机会。 ｜
｜ ｜ 据北京市旅游局发布数据显示,“十一”黄金周期间,北京市共接｜
｜ ｜待京内外旅游者共1500多万人次,同比增长58.9%;旅游总收入53.9亿 ｜
｜ ｜元,比历史最好水平的2008年同比增长3.1%。 ｜
｜ ｜ 而拥有世博概念的上海,在国庆 长假中的旅游市场也十分的火爆｜
｜ ｜。上海市旅游局推出的迎世博55条旅游专线,也为郊区乡村游产品的 ｜
｜ ｜热销起到了积极的助推效果。长三角55条世博旅游线路在国庆长假期｜
｜ ｜间也同时进行了“实战演练”,并受到了游客的热烈追捧。 ｜
｜ ｜ 根据全国假日办在10月9日发布的统计数据,十一期间全国共接待｜
｜ ｜旅游者2.28亿人次,同比增长28.5%;实现旅游收入1007亿元,同比增长｜
｜ ｜26.4%。同时,黄金周给零售业、酒店业带来了丰厚的利益。据记者了｜
｜ ｜解,假日旅游期间经济 型酒店出现了“井喷”现象。一些知名品牌的｜
｜ ｜连锁酒店,如如家快捷、7天等交通方便的店面,入住率达90%以上,经 ｜
｜ ｜济型酒店的客房基本被预订一空。 ｜
｜ ｜ 而洲际酒店集团的数据则显示,2009年至今在国内已经签约的酒 ｜
｜ ｜店合约中,最高端的洲际有11家,高端商务酒店皇冠假日有32家,而中 ｜
｜ ｜端和中低端的假日与快捷假日酒店,数量则分别高达48家与22家。国 ｜
｜ ｜内一些星级酒店纷纷降星,经济型酒店正在成为旅游市场中一道靓丽 ｜
｜ ｜的风景线。 ｜
｜ ｜ 酒店这样不动产行业越来越受到投资者追捧。据了解,国内各大 ｜
｜ ｜保险 巨头纷纷开始在不动产领域布局,其中中国人寿 旗下的国寿投 ｜
｜ ｜资与信达投资公司 在7月签订了战略合作协议,双方将在商业地产、 ｜
｜ ｜酒店投资和物业管理等业务领域展开全方位合作。国外大的投行也纷｜
｜ ｜纷进军国内酒店领域。喜来登发展总裁西蒙特纳日前表示,“目前公 ｜
｜ ｜司正在全面扩张亚太市场,并预计2012年在华酒店规模将达到100家, ｜
｜ ｜酒店数目将翻番。” ｜
｜ ｜ 而国内从事酒店旅馆业的上市公司也表现出骄人的业绩,如在纳 ｜
｜ ｜斯达克的上市公司如家酒店,其之前发布的今年二季度财报 显示,净 ｜
｜ ｜利润超过一亿元,超历史最好时期,而且今年仍然保持着每3天开一家 ｜
｜ ｜新店的速度。而汉庭酒店的公司第二季度净利润达到5000万元人民币｜
｜ ｜,创下开业近5年来的历史新高。 ｜
｜ ｜ 行业分析人士认为,国内酒店业已进入微利时代,星级酒店不得不｜
｜ ｜面对与经济型酒店同台对垒的现状。上海酒店业应利用世博契机做一｜
｜ ｜次行业整合,形成星级酒店、中档酒店和经济型酒店、旅社合理搭配 ｜
｜ ｜的市场结构。尤其是星级酒店,除了要强调竞争力,还应该为自己留下｜
｜ ｜可持续盈利、升级换代的空间。 ｜
｜ ｜ 从事酒店旅馆业的锦江股份 今年发布了资产重组公告,按照重组｜
｜ ｜预案,锦江股份将置出锦江国际酒店、海仑宾馆等数家星级酒店资产,｜
｜ ｜同时置入锦江之星、达华宾馆等经济型和低星级酒店资产,由此解决 ｜
｜ ｜公司与大股东锦江酒店之间的同业竞争问题。重组完成后,锦江股份 ｜
｜ ｜则重点经营经济型酒店。 ｜
｜ ｜ 虽然锦江股份在8月31日发布重组预案后,其股价大幅下挫,但是 ｜
｜ ｜在9月3日,锦江股份举行了投资者交流会。公司就置入的“锦江之星 ｜
｜ ｜”情况做了充分介绍,使得机构投资者信心大增。其股价止跌回升,4 ｜
｜ ｜个交易日大幅反弹了12.29%。不约而同的是,随后券商机构都给予了 ｜
｜ ｜锦江股份 “推荐”或“增持”的评级,国泰君安对于此次重组给予了｜
｜ ｜正面评价。业内人士则认为,此次重组将使锦江股份从一家业绩稳定 ｜
｜ ｜的分红型公司转变为一家快速成长型公司。在一些证券分析师看来, ｜
｜ ｜锦江股份已经成为世博会拉动的上海本地股中的亮点。 ｜
｜ ｜ 记者致电锦江股份进行采访,但是工作人员表示,因忙于重组的事｜
｜ ｜情,董秘没有时间接受采访。 ｜
｜ ｜ 面对国内旅游业的商业信心的不断回归,商业差旅与休闲游的需 ｜
｜ ｜求都在不断的改善,不管是自由行,还是随团旅游,酒店成为了人们路 ｜
｜ ｜途中放松、休憩的绝佳场所。面对波涛汹涌的旅游大军,酒店业即将 ｜
｜ ｜迎来又一次的丰收,国外大的投行来华投资酒店正是看好了中国市场 ｜
｜ ｜的商机。而酒店类的上市公司,通过资本运作,必将在火爆的旅游市场｜
｜ ｜里分得属于他们的那份羹。 ｜
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｜ 主 题 ｜旅游业复苏隐忧:酒店酝酿降星放低运营成 ｜文章日期｜2009-10-13｜
｜ ｜本 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 史上最长的“黄金周”,带来的是破纪录的旅游 业增长数字。根｜
｜ ｜据全国假日办在10月9日发布的统计数据,十一期间,全国共接待旅游 ｜
｜ ｜者2.28亿人次,同比增长28.5％;实现旅游收入1007亿元,同比增长26.｜
｜ ｜4％。 ｜
｜ ｜ 然而从“黄金周”人均消费额看,这个复苏却有点耐人寻味。中 ｜
｜ ｜国旅游研究院此前所做的预计,是人均消费在十一期间达500元,但全 ｜
｜ ｜国假日办公布的实际数据却是441元,低于去年十一黄金周人均消费44｜
｜ ｜8元的水平,降幅达2％。 ｜
｜ ｜ 这是否意味着消费者仍然愿意出行,但却紧捂着钱包？ ｜
｜ ｜ 尽管答案仍未明,但产业 链正在适应这一微妙变化。包括喜达屋｜
｜ ｜、希尔顿以及洲际酒店集团在内的酒店连锁集团,都隐晦地表达了对 ｜
｜ ｜部分高星级酒店进行降星,以节省支出的决定。 ｜
｜ ｜ 开支缩减 ｜
｜ ｜ “黄金周”后,各地旅游捷报频传。 ｜
｜ ｜ 其中,北京市在长假期间接待了1497万人次,同比增长58.9％,旅 ｜
｜ ｜游总收入53.9亿,比历史最佳的2008年同期还增长了3.1％;上海的接 ｜
｜ ｜待游客数与旅游收入增长,则分别达17.3％与21％;安徽、广西双双录｜
｜ ｜得接待游客数与旅游收入的双位数增长,基数较高的云南虽然旅客数 ｜
｜ ｜仅增长了0.8％,但旅游收入增加了10.3％。 ｜
｜ ｜ 中国旅游业强劲的复苏,也与全球业界图景大致一致。联合国世 ｜
｜ ｜界旅游组织秘书长Taleb Rifai在10月2日表示,“旅游业的商业信心 ｜
｜ ｜正在回归,商业差旅与休闲游的需求都在改善。” ｜
｜ ｜ 然而国信证券 分析师廖绪发却在10月12日指出,即使对今年与去｜
｜ ｜年十一“黄金周”的人均消费额按实际因素进行调整,则两年的数字 ｜
｜ ｜分别为442元与415元,平均消费额仍然录得1％跌幅。“这让我们回想｜
｜ ｜到今年上半年国内游人均消费为497.9元,低于去年同期502.9元,降幅｜
｜ ｜为0.98％。”他认为,这表明尽管金融 危机未对旅游决策造成很大影｜
｜ ｜响,但人均消费却受到了冲击。 ｜
｜ ｜ 这是自2003年以来,国内十一“黄金周”调整后人均消费额首次 ｜
｜ ｜按年下跌。 ｜
｜ ｜ 酒店业正为此观察旅游消费的变化。行业权威研究机构Smith Ta｜
｜ ｜vel Research的负责人Elizabeth Randall对此表示,根据8月的统计 ｜
｜ ｜数据,中国酒店业的日均房价按年下跌了50.5％,而每客房可获收入也｜
｜ ｜同比下跌了47.5％。然而,Randall承认去年奥运在8月举行的干扰因 ｜
｜ ｜素,可能扭曲了今年的对比基准。 ｜
｜ ｜ 但从整个亚太区看,酒店入住率仍然按年下跌了3.3％,日均房价 ｜
｜ ｜与每客房可获收入更分别下挫了24.7％与27.1％。这一情况甚至波及｜
｜ ｜了经济 型酒店。“如家的管理层预期每客房可获收入在三季度（经 ｜
｜ ｜济型酒店的旺季）会保持平稳或稍微下跌,但会比今年二季度的情况 ｜
｜ ｜有改善。”花旗分析师Cici Lam说。 ｜
｜ ｜ 降星潮涌？ ｜
｜ ｜ 这令投资者把目光投向高星级酒店的安全边际。 ｜
｜ ｜ 喜达屋酒店与度假村集团的发言人K.C. Kavanagh就在日前表示,｜
｜ ｜集团会对部分酒店项目的服务水平进行下调,也包括对星级进行调整,｜
｜ ｜直到市场完全恢复。希尔顿全球的行政总裁Stephen Bollenbach更直｜
｜ ｜言,保持现有星级需要很大的资本支出,但星级高低与投资回报率高低｜
｜ ｜却并不挂钩。 ｜
｜ ｜ 根据洲际酒店集团提供的数据,今年至今在国内已经签约的酒店 ｜
｜ ｜合约中,最高端的洲际有11家,高端商务酒店皇冠假日有32家,但中端 ｜
｜ ｜和中低端的假日与快捷假日酒店,数量则分别高达48家与22家。在奥 ｜
｜ ｜地利,该酒店集团刚决定不再维持对其维也纳五星级酒店的现有星级 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 所有承认会对旗下高端酒店进行降星的公司 ,均拒绝透露下一步｜
｜ ｜的计划,而喜达屋更对哪些酒店的服务水平会被“下调”闭口不谈。 ｜
｜ ｜“按理说,房间里少一个水果盘,或者泳池边的毛巾不再有专人递送, ｜
｜ ｜应该不会显著影响体验,但又能节约可观的成本。”一位不愿透露姓 ｜
｜ ｜名的旅游业人士说。 ｜
｜ ｜ “无论在全球任何的酒店市场,中档酒店永远是占绝大多数的。 ｜
｜ ｜中国未来也一定将朝这个方向发展,这也是为何我们对旗下的假日酒 ｜
｜ ｜店品牌进行全面的重塑计划。”洲际酒店集团大中华区总裁柏思远如｜
｜ ｜是告诉本报记者,为更新旗下中端档次的假日酒店设施与服务,洲际酒｜
｜ ｜店集团花费了10亿美元。 ｜
｜ ｜ 洲际酒店集团否认,业主与市场正施加压力,要求将合作的酒店项｜
｜ ｜目档次降低。“就原则而言,经济环境并非决定一家酒店是洲际还是 ｜
｜ ｜假日的决定因素,这需与酒店集团本身在某城市的发展定位吻合,还要｜
｜ ｜考虑项目本身的质素。这不是酒店业主一方说了算的。”一位洲际酒｜
｜ ｜店集团内部人士说。 ｜
｜ ｜ 花旗分析师James Ainley就认为,对高星级酒店的压力,可能只是｜
｜ ｜旅游业复苏的阶段进程而已。“在一个典型的周期中,第一阶段酒店 ｜
｜ ｜的需求会下降,但酒店集团会稳定房价,因此利润大致不变;在第二阶 ｜
｜ ｜段,折扣战开打,下跌的每客房可获收入可以反映入住率之前以来的跌｜
｜ ｜幅;第三阶段,受低房价吸引,入住率稳定;第四阶段,复苏令入住率上 ｜
｜ ｜升,但房价仍受压;第五阶段,需求超越供应,日均房价重新上升。”他｜
｜ ｜认为,目前酒店业仍处于第四阶段。 ｜
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｜ 主 题 ｜我国旅游接待将超20亿人次 旅游收入1万亿｜文章日期｜2009-10-12｜
｜ ｜元 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 中国旅游研究院10日发布的《2009年前三季度旅游经济运行分析｜
｜ ｜和全年趋势预测》显示，今年第四季度，我国旅游业将延续前三个季｜
｜ ｜度的良好势头，预计全年旅游接待总人数将超过20亿人次，国内旅游｜
｜ ｜收入接近1万亿元。 ｜
｜ ｜ 国家旅游研究院副院长戴斌表示：2009年我国国内旅游、出境旅｜
｜ ｜游、入境旅游总体仍然保持“总量增长，两升一降”的格局。预计国｜
｜ ｜内旅游人数将达到19亿人次，同比增长11%。入境旅游人数1.24亿人 ｜
｜ ｜次，下降5%左右;出境旅游约4700万人次，增长3%左右。全年旅游接 ｜
｜ ｜待总人数超过20亿人次，同比增长10%，旅游总收入超过1.2万亿元，｜
｜ ｜同比增长7%。 ｜
｜ ｜ 前三季度旅游业增长势头良好 ｜
｜ ｜ “今年前三季度我国旅游业顶住了国际金融危机和甲型H1N1流感｜
｜ ｜的巨大冲击，在坚持稳定外需的同时，紧紧依靠扩大内需，加大了国｜
｜ ｜内旅游发展力度，促进旅游经济不断向好。”国家旅游研究院副院长｜
｜ ｜戴斌说。 ｜
｜ ｜ 由于各级政府持续有力的推动引导，旅游发展环境得到不断优化｜
｜ ｜，旅游产业处于全面回升状态，预计2009年1-3季度国内旅游人数14.｜
｜ ｜5亿人次，国内旅游收入7400亿元;旅游人数9400万人次，同比下降3%｜
｜ ｜，入境旅游外汇收入280亿元，同比下降7%。出境市场方面，预计200｜
｜ ｜9年1-3季度出境旅游人数3500万人次，同比增长2.4%。 ｜
｜ ｜ 第四季度我国旅游业经济继续向好 ｜
｜ ｜ “党和国家领导人多次关心、视察旅游工作，国家进一步加大对｜
｜ ｜旅游业的支持力度，旅游业发展的环境进一步改善，是我国旅游业取｜
｜ ｜得骄人成绩的重要因素”戴斌说。 ｜
｜ ｜ 良好的国内环境以及国内外经济环境的进一步改善，促使我国消｜
｜ ｜费者出游意愿、企业家信息指数持续回升，将有效带动旅游市场和旅｜
｜ ｜游产业持续好转。在前三个季度良好发展的基础上，第四季度旅游业｜
｜ ｜企稳回升的势头明显。 ｜
｜ ｜ 当前我国旅游经济发展面临的困难和挑战仍然很多 ｜
｜ ｜ “我国旅游业的发展仍然任重而道远”戴斌说。 ｜
｜ ｜ 世界经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，这决定了我国旅游业外｜
｜ ｜部需求的恢复也是一个缓慢的过程，使其恢复到正常增长水平仍然面｜
｜ ｜临很大难度和挑战。 ｜
｜ ｜ 甲型H1N1流感在秋冬季新一轮爆发是影响旅游经济运行的关键变｜
｜ ｜数，局部地区影响稳定大局的因素也不容忽视。 ｜
｜ ｜ 另外，旅游发展存在的体制机制障碍、区域不协调、粗放式发展｜
｜ ｜等中长期问题，在金融危机冲击下更加凸显，加大了当前旅游业发展｜
｜ ｜的难度。 ｜
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｜ 主 题 ｜旅游:出境游人数同比大幅增长 ｜文章日期｜2009-10-09｜
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｜ 内 容 ｜ 昨日，全国假日旅游部际协调会议办公室发布了2009年第8号国 ｜
｜ ｜庆中秋假日旅游信息通报。 ｜
｜ ｜ 通报显示，今年"十一"长假期间，国庆主题突出而鲜明，各地举｜
｜ ｜办共庆祖国60华诞的系列活动，吸引游人。其中，北京市假日前5天 ｜
｜ ｜开展了大型国庆游园活动，吸引游客超过800万人次。 ｜
｜ ｜ 同时，国内旅游、出境游、入境旅游三大市场同步兴旺。其中出｜
｜ ｜境游的人数同比大幅增长，大陆居民赴港澳台出游人数同比约增五成｜
｜ ｜以上。 ｜
｜ ｜ 此外，红色旅游、乡村旅游也大受青睐。假日期间，韶山接待红｜
｜ ｜色旅游参观者同比增长约90%，延安接待游客同比增长超过50%，重庆｜
｜ ｜红色旅游景点接待同比增长25%。乡村旅游增长，武汉市乡村旅游接 ｜
｜ ｜待30万人，同比增长183%；成都市监测的58个重点景区中，接待量排｜
｜ ｜在前两位的都是"农家乐"主题景区。 ｜
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｜ 主 题 ｜中国八天长假结束 蓄积已久旅游需求得以 ｜文章日期｜2009-10-08｜
｜ ｜释放 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 持续八天的国庆、中秋节今日宣告结束，八天的时间里，中国人｜
｜ ｜蓄积已久的旅游需求得到释放。 ｜
｜ ｜ 最近几日，北京天安门上的游客比肩接踵。地铁站里，挤满了游｜
｜ ｜客。许多外地人在参观完天安门广场后，又急忙赶到火车站等待返乡｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 仅在五天的时间里，北京的大型国庆游园活动，就吸引了八百多｜
｜ ｜万游客。除此之外，在诸如四川等地的景点，一天接待的游客最高时｜
｜ ｜能增长两、三倍多。 ｜
｜ ｜ 根据中国旅游研究院此前的预测，八天时间里，仅在中国国内，｜
｜ ｜旅游人数就将超过两亿人次，旅游收入超过一千亿元人民币。 ｜
｜ ｜ 至今，许多景点接待的游客，已远远超出了原先预期。全国假日｜
｜ ｜旅游部际协调会议办公室八日晚间公布消息称，不论长线和短途旅游｜
｜ ｜，还是都市与乡村旅游，均出游密集、市场兴隆，成为二00八年以来｜
｜ ｜旅游市场最红火的时段。 ｜
｜ ｜ 官方媒体称，从八天长假释放出的旅游热量中，能体会到经济回｜
｜ ｜暖加速。 ｜
｜ ｜ 八天时间里，中国人的出境旅游需求也释放较多。全国假日旅游｜
｜ ｜部际协调会议办公室介绍说，出游人数比去年同期有较大幅度增长。｜
｜ ｜其中，大陆居民赴港澳台旅游持续走高，出游人数比去年同期大约增｜
｜ ｜加五成以上。 ｜
｜ ｜ 受国际金融危机影响最深的入境市场，在八天时间里也明显抬头｜
｜ ｜。其中，北京市接待入境旅游同比增长七成。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜旅游行业:旅游行业2009年第四季度投资策 ｜文章日期｜2009-10-22｜
｜ ｜略报告(摘要) ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 短期内，三季度业绩的快速增长及未来一个月内出台鼓励政策的｜
｜ ｜预期将是推动旅游板块走出阶段性行情的主要因素，建议重点关注海｜
｜ ｜南旅游岛及旅行社概念的首旅、三特、中青旅及世博股锦江股份。中｜
｜ ｜长期重点推荐内在价值突出的华侨城、三特索道、中青旅、锦江股份｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 旅游市场恢复良好，09年情况乐观。我国旅游市场复苏显著，特｜
｜ ｜别是国内游市场；入境游市场也正处于好转。我们认为09年情况将比｜
｜ ｜较乐观，主要原因：今年增速总体仍受到影响，基数较低；世博会的｜
｜ ｜推动；可能出台的鼓励旅游行业发展政策的推动。 ｜
｜ ｜ 三季报业绩整体将较好，2010年业绩将较快增长。重点旅游公司｜
｜ ｜三季报业绩将有较好的表现，除峨眉山、三特已预告大幅增长外，中｜
｜ ｜青旅、锦江亦可能有较好增长；2010年，除丽江旅游外，其余重点公｜
｜ ｜司均有望实现两位数增长，其中三特索道有望增长100%。 ｜
｜ ｜ 估值水平低于历史平均水平，具备投资价值。目前，旅游板块滚｜
｜ ｜动PE、PB与沪深300之间的比值分别为1.7、1.1倍，均低于历史平均 ｜
｜ ｜水平（2.0、1.3倍）。9家重点公司09-11PE均值为分别38、30、25倍｜
｜ ｜，具备投资价值。 ｜
｜ ｜ 建议重点关注业绩持续增长以及受益利好政策的个股，重点推荐｜
｜ ｜华侨城、三特索道、中青旅、锦江股份。利好政策、三季报业绩、世｜
｜ ｜博概念是未来1-2个月影响市场表现的主要因素。我们预计在11月份 ｜
｜ ｜旅交会之前，旅游行业利好政策可能出台，建议重点关注首旅、三特｜
｜ ｜、中青旅；重点关注世博概念龙头锦江股份；中长期重点推荐内在价｜
｜ ｜值突出的华侨城、三特索道、中青旅、锦江股份。 ｜
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｜ 主 题 ｜旅游酒店:低谷或将过去 资产整合带来机会｜文章日期｜2009-10-19｜
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｜ 内 容 ｜ 短期内H1N1流感改变旅游复苏轨迹。多灾多难的2008年旅游数据｜
｜ ｜不同程度下滑，正当行业复苏之际，又遭遇H1N1流感影响，旅游行业｜
｜ ｜再度陷入低谷。 ｜
｜ ｜ H1N1流感影响是暂时的，程度也将远远小于“非典”。H1N1流感｜
｜ ｜感染人数虽多但死亡率很低，是可防、可控、可治的，其对旅游业的｜
｜ ｜影响必将是短暂的，影响的程度也会远远小于“非典”。 ｜
｜ ｜ 我们预计2009年国内旅游收入同比增长10.56%，旅游总收入同比｜
｜ ｜增长6.78%，2015年前我国旅游总收入年复合增长率可达11.87%。 ｜
｜ ｜ 环城市休闲度假旅游将成为行业热点。我们分析认为目前闲暇时｜
｜ ｜间是制约旅游消费的关键因素；新的假日制度促进短程旅游的发展，｜
｜ ｜环城市休闲度假旅游将成为行业热点；带薪休假制度将促进我国休闲｜
｜ ｜度假旅游的发展。 ｜
｜ ｜ 国资改革和金融危机为酒店业带来收购、兼并、重组机会。集团｜
｜ ｜化是酒店业发展的趋势，国内酒店业大多属于国资，条块分割严重，｜
｜ ｜行政主导的国资整合将推动国内收购兼并，金融危机带来国际并购机｜
｜ ｜遇。 ｜
｜ ｜ 世博会将引领上海旅游业走出寒冬。我们分析了多次世博会对日｜
｜ ｜本入境旅游及举办地酒店业的正面馆促进作用，认为上海旅游业将真｜
｜ ｜正受益于世博会。 ｜
｜ ｜ 行业“增持”评级。自甲感流行以来旅游股表现明显弱于大盘，｜
｜ ｜我们对比旅游股与沪深300的历史PE和PB后认为旅游类上市公司的估 ｜
｜ ｜值相对于沪深300仍有一定估值空间。 ｜
｜ ｜ 重点关注：锦江股份（600754.SH）、中青旅（600138.SH）、峨｜
｜ ｜眉山A（000888.SZ）、桂林旅游（000978.SZ）、黄山旅游（600054.｜
｜ ｜SH）。我们建议关注三类公司：最先受益于行业复苏的处于环城市旅｜
｜ ｜游栖息带的景区、度假类上市公司，具有国资重组和整合、兼并收购｜
｜ ｜预期较为强烈的上市公司，受益于世博会和迪斯尼的长三角地区的上｜
｜ ｜市公司。 ｜
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｜ 主 题 ｜旅游行业:"黄金周"增势喜人整体运行平稳 ｜文章日期｜2009-10-19｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 1.黄金周增长有力，前三季度运营平稳。 ｜
｜ ｜ 全国假日办9日晚间发布的统计报告显示，在今年国庆节中秋节8｜
｜ ｜天假日期间，全国共接待旅游者2.28亿人次，比2008年“十一”黄金｜
｜ ｜周增长28.5%(按可比口径，同比增长12.4%)；实现旅游收入1007亿元｜
｜ ｜，比2008年“十一”黄金周增长26.4%(按可比口径，同比增长10.6%)｜
｜ ｜；旅游者人均花费支出441元。黄金周旅游人数和收入再次同创新高 ｜
｜ ｜，对行业企业的业绩有较大的推动，对市场信心的提振有积极的意义｜
｜ ｜。按照可比口径计算的增长率与上半年增速基本一致，符合我们的预｜
｜ ｜期，表明目前为止旅游行业整体上运行平稳。 ｜
｜ ｜ 2.人均花费略减符合我们的预期，一日游比重加大是直接原因。｜
｜ ｜ 本次黄金周人均花费441亿元，低于去年平均的448元。之前我们｜
｜ ｜曾写报告提醒对人均消费不可过分乐观。实际上近年来人均旅游增幅｜
｜ ｜非常有限，甚至有的年份出现下降，考虑到金融危机的影响以及上半｜
｜ ｜年旅游行业的实际情况，人均消费增长的余地非常有限。本次黄金周｜
｜ ｜人均消费下降的直接原因在于一日游游客比例提高。国庆节中秋节假｜
｜ ｜日期间,在全国接待的2.28亿人次旅游者中,过夜旅游者(仅限于住在 ｜
｜ ｜宾馆饭店和旅馆招待所)为5277万人次,比2008年“十一”黄金周增长｜
｜ ｜23.6%(按可比口径,同比增长8.2%);一日游游客为1.76亿人次,比2008｜
｜ ｜年“十一”黄金周增长30.0%(按可比口径,同比增长13.7%)。表面看 ｜
｜ ｜是长假中两个节日把长假分成两段所致，我们认为根本原因在于金融｜
｜ ｜危机的影响和长假制度的制约。 ｜
｜ ｜ 3.区域出现一定分化，中部旅游强势崛起今年五一黄金周中，旅｜
｜ ｜游出现了较为明显的区域分化，其中东部强，中部一般，西部弱。而｜
｜ ｜本次黄金周中，也出现了一定的区域“行情”。 ｜
｜ ｜ 中部崛起：在几个增势较好的省份中，中部几大省份表现出了整｜
｜ ｜体的竞争力。如湖北、湖南、安徽、河南（统计方式不同，但增速远｜
｜ ｜高于全国平均水平）等省份收入增速均靠前列，江西也有不错的涨幅｜
｜ ｜。中部省份黄金周收入增幅大多高于国内平均水平，真正体现了旅游｜
｜ ｜的“中部崛起”。我们认为中部省份旅游资源丰富，交通便利，坐拥｜
｜ ｜接近东西部两地客源优势，且近年来旅游开发力度加大，所拥有的竞｜
｜ ｜争力将日益增强。 ｜
｜ ｜ 东部体现了一定的整体优势。东部省份中如江苏、山东、上海以｜
｜ ｜及天津等省市中，均保持了较好的涨势，和全国平均水平相近。 ｜
｜ ｜ 西部涨势较弱。在西部省份中，不乏如重庆、甘肃、贵州等涨势｜
｜ ｜不错的省市或地区，但是整体来看，西部旅游大省如陕西、四川、云｜
｜ ｜南等省增幅均相对较低，低于全国的平均水平。五一黄金周中，西部｜
｜ ｜旅游的涨势就明显落后于东部和中部。 ｜
｜ ｜ 4.板块走势将同步于大盘进入9月份来，二级市场上旅游股基本 ｜
｜ ｜上保持了与大盘相同的走势，十一黄金周的行情目前看已经基本结束｜
｜ ｜。随着行业进入平稳增长期，预计旅游板块依然会维持和大盘相当的｜
｜ ｜走势。从全年乃至明年来看，虽然有国内游较为扎实的支撑，但行业｜
｜ ｜仍然笼罩在金融危机和甲型流感的阴影之下，业绩仍将平稳发展，行｜
｜ ｜业大幅跑赢大市的可能性不大。 ｜
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｜ 主 题 ｜旅游酒店:景区接待 火而不爆 旺而有序 ｜文章日期｜2009-10-14｜
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｜ 内 容 ｜ 09年十一黄金周旅游统计数据 ｜
｜ ｜ 经国家旅游局、国家统计局汇总，2009年十一黄金周旅游数据如｜
｜ ｜下： ｜
｜ ｜ 国内游：旅游人次和旅游收入同比增幅均在20%以上 ｜
｜ ｜ 在今年国庆节中秋节8天假日期间，全国共接待旅游者2.28亿人 ｜
｜ ｜次，比2008年“十一”黄金周增长28.5%（按可比口径，同比增长12.｜
｜ ｜4%）；实现旅游收入1007亿元，比2008年“十一”黄金周增长26.4% ｜
｜ ｜（按可比口径，同比增长10.6%）；旅游者人均花费支出441元，与08｜
｜ ｜年春节黄金周基本持平（448元）。 ｜
｜ ｜ 国庆节中秋节假日期间，在全国接待的2.28亿人次旅游者中，过｜
｜ ｜夜旅游者（仅限于住在宾馆饭店和旅馆招待所）为5277万人次，比20｜
｜ ｜08年“十一”黄金周增长23.6%（按可比口径，同比增长8.2%）；一 ｜
｜ ｜日游游客为1.76亿人次，比2008年“十一”黄金周增长30.0%（按可 ｜
｜ ｜比口径，同比增长13.7%）。在所实现的1007亿元旅游收入中，民航 ｜
｜ ｜客运收入44.0亿元；铁路客运收入22.2亿元；39个重点旅游城市实现｜
｜ ｜旅游收入422亿元；其他旅游城市和景区实现旅游收入518亿元。 ｜
｜ ｜ 出境游：主要出境社接待量增幅在50%以上 ｜
｜ ｜ 出境旅游产品明显热销，出游人数比去年同期有较大幅度增长，｜
｜ ｜初步预计本次黄金周期间出境旅游人数将达约600万人次，增幅在20%｜
｜ ｜以上。大陆居民赴港澳台旅游持续走高，出游人数比去年同期大约增｜
｜ ｜加五成以上。从统计数据看，北京黄金周期间出境人次达15万，通过｜
｜ ｜上海出国（境）游组团旅行社组织的出境游人数44503人次，同比增 ｜
｜ ｜长107.4％。 ｜
｜ ｜ 入境旅游明显升温。作为受国际金融危机影响最深的入境市场，｜
｜ ｜继8月份实现入境接待“由负转正”以后，本次长假入境接待明显抬 ｜
｜ ｜头，其中，北京市接待入境旅游同比增长70%。 ｜
｜ ｜ 09年十一黄金周旅游特点 ｜
｜ ｜ 09年十一黄金周是有史以来最长的十一黄金周，从可比口径看全｜
｜ ｜国旅游人次和收入的增幅均在10%以上。考虑到08年十一黄金周的较 ｜
｜ ｜快增长，我们认为今年仍能取得这样的增幅十分不易。与往年相比，｜
｜ ｜今年十一黄金周二个明显的特点： ｜
｜ ｜ 国内旅游：火而不爆、旺而有序 ｜
｜ ｜ 今年十一黄金周，不论长线和短途旅游，还是都市与乡村旅游，｜
｜ ｜均出游密集、市场兴隆，成为2008年以来旅游市场最红火的时段。 ｜
｜ ｜ 但从各景区，尤其是上市公司主要景区接待情况来看，总体是招｜
｜ ｜待人次略有下降，旅游收入基本持平。根据我们的统计，按可比口径｜
｜ ｜测算，1-7日，黄山景区累计接待游客13.25万人次，同比下降13.84%｜
｜ ｜，实现旅游收入2668.6万元，同比下降2.63%；桂林漓江游船累计接 ｜
｜ ｜待6.55万人次，同比下降13.72%；中青旅乌镇景区累计接待游客同比｜
｜ ｜增长近10%；首旅南山景区累计接待人次增长近9%；丽江旅游索道收 ｜
｜ ｜入略有增长。从国内其他相对成熟景区来看，接待情况大致相当。 ｜
｜ ｜ 旅游出行方式更加多样 ｜
｜ ｜ 外出旅游的散客化趋势更加突出，以家庭为单位自助化出游比例｜
｜ ｜稳步提升。杭州、南京、昆明、西安等地的主要旅游景点接待显示，｜
｜ ｜散客化比重已超过70%。游客出行选择的方式更加多样化，自驾车游 ｜
｜ ｜客明显增加，乘坐动车组出行者增多，飞机、火车继续成为中远程旅｜
｜ ｜游的选择。 ｜
｜ ｜ 我们的看法 ｜
｜ ｜ 2015年国内旅游人次将达28亿，较08年增长65% ｜
｜ ｜ 虽然受金融危机和甲流二次爆发的不利影响，但国民旅游需求仍｜
｜ ｜非常旺盛，快速增长的旅游需求和相对有限的旅游供给（资源和时间｜
｜ ｜）仍是当前阶段旅游业发展的主要矛盾。金融危机和甲流的影响总体｜
｜ ｜是短期的有限的，中国旅游业受到负面影响最严重的时期已经过去，｜
｜ ｜国内旅游业正处于快速全面的复苏期。展望未来5-10年，中国旅游市｜
｜ ｜场仍将保持持续快速增长，国家旅游局预计到2015年，入境旅游会达｜
｜ ｜到1亿人次，同步的出境旅游也会达到1亿人次，而国内旅游会超过28｜
｜ ｜亿人次，也就是说到2015年中国旅游市场有30亿人次。单国内旅游来｜
｜ ｜讲，旅游人次增幅将达65%，考虑人均消费的增长，旅游收入的增幅 ｜
｜ ｜预计在10-15%，远高于同期GDP的增幅，行业前景看好。 ｜
｜ ｜ 国民出游更为理性和成熟 ｜
｜ ｜ 部分客观因素影响今年十一黄金周，如：中秋节把长假隔开，部｜
｜ ｜分游客选择到度假胜地过节，部分游客受中秋节团圆情结的影响，选｜
｜ ｜择中秋日在家团圆，节后才出行，于是形成了１日和４日两个接待高｜
｜ ｜峰；一些国际、国内因素，特别是国际金融危机和甲型ＨＩＮ１流感｜
｜ ｜的影响尚未完全消除，人们出游的态度仍然比较保守；国民生活水平｜
｜ ｜的提高、开放的政策和出境游成本的降低使出境游日趋火热，一定程｜
｜ ｜度上削弱了国内市场的竞争力；今年恰逢６０周年国庆庆典，北京成｜
｜ ｜为全国旅游第一热点城市，分流了部分客源等。 ｜
｜ ｜ 但我们认为，国民旅游的理性化和成熟化是造成今年十一旅游市｜
｜ ｜场火而不爆的主要原因。黄金周长假已实行多年，国民出游更趋理性｜
｜ ｜，出游时间安排更有弹性，出游方式也更趋多样化。外出旅游的散客｜
｜ ｜化趋势更加突出，以家庭为单位自助化出游比例稳步提升，一线城市｜
｜ ｜和省会城市周边景区接待的自由行和自驾游的比重已达70%，而这一 ｜
｜ ｜趋势还在明显增加。出游方式的变化和旅游的成熟使得对休闲度假型｜
｜ ｜旅游的需求明显增强，成熟的观光型景区的接待人次受到抑制。我们｜
｜ ｜认为，十一黄金周国内游的情况，正是反映了行业的这一趋势性变化｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 维持行业短期中性偏正面的评级 ｜
｜ ｜ 我们对行业的观点是中性偏正面。虽然目前阶段甲流仍在蔓延，｜
｜ ｜甚至不排除在全球范围内的二次爆发，由此对出入境和国内旅游业造｜
｜ ｜成负面影响。但是从近半年甲流的发展情况来看，对社会公众的影响｜
｜ ｜已经非常有限，即使在某一时期，如1-2个月感染人数明显增加，但 ｜
｜ ｜对整体旅游市场的影响将非常有限。展望未来3-6个月，随着“春节 ｜
｜ ｜“黄金周等中国传统假期的来临，旅游市场有望出现持续快速增长。｜
｜ ｜ 维持对锦江股份、中青旅、黄山旅游增持评级 ｜
｜ ｜ 目前股价，重点公司2010年动态市盈率在20-25倍之间，相对低 ｜
｜ ｜估，维持对锦江股份、中青旅、黄山旅游增持评级；考虑到首旅集团｜
｜ ｜酒店资产整体上市的可能性，目前价格首旅股份股价明显低估，上调｜
｜ ｜评级至买入。 ｜
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｜ 主 题 ｜旅游业:国庆节中秋节假日旅游统计报告 ｜文章日期｜2009-10-13｜
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｜ 内 容 ｜ 10月9日下午全国假日办发布《2009年国庆节中秋节假日旅游统 ｜
｜ ｜计报告》，全国共接待旅游者2.28亿人次，比2008年“十一”黄金周｜
｜ ｜增长28.5%（按可比口径增长12.4%）；实现旅游收入1007亿元，比20｜
｜ ｜08年“十一”黄金周增长26.4%（按可比口径增长10.6%）；旅游者人｜
｜ ｜均花费支出442元。 ｜
｜ ｜ 克服多重不确定因素，旅游消费超预期增长 ｜
｜ ｜ 国庆期间由于安保形势特殊，大量公务人员坚守岗位，难于外出｜
｜ ｜旅游；而受甲流疫情影响，教师、学生等特殊人群及其家庭外出旅游｜
｜ ｜欲望受到一定程度的限制。假期虽然多了一天，但长假第一天国庆60｜
｜ ｜周年阅兵盛典强烈吸引游客居家观看，随后10月3日又是中国传统中 ｜
｜ ｜秋团圆节，导致长线游客实际可用时间相对缩短。在上述情况下，全｜
｜ ｜国假日办所公布的数字实属情理之中又是意料之外，也印证了国内旅｜
｜ ｜游需求强劲的特点，我们认为现阶段我国的旅游业正处于积极发展的｜
｜ ｜上升阶段，发展空间仍然非常广阔。 ｜
｜ ｜ 游客的出游方式加速向散客化、自助游、自驾游方向转变 ｜
｜ ｜ 旅游方式由过去的旅游团队为主向以散客为主加速转变。39个重｜
｜ ｜点旅游城市中一日游人数占旅游总人数比例超过79%。长假期间，安 ｜
｜ ｜徽省接待的散客比例超过60%，而散客中的自驾游比例达到50%以上。｜
｜ ｜无锡、常州、扬州、徐州、泰州、南通、淮安等地接待的散客占比超｜
｜ ｜过70%。吉林省，一日游游客占比63%，出游方式上以自助旅行、自由｜
｜ ｜行为主占66%。福建省，一日游游客占比达到72.2%。按照河南假日办｜
｜ ｜的统计，由于受甲型H1N1流感影响，长假期间团队游客大幅减少，自｜
｜ ｜驾游大幅增加，占全省游客70%以。 ｜
｜ ｜ 上市公司部分景区接待情况 ｜
｜ ｜ 我们从上市公司涉及的部分景点接待情况进行分析发现，传统的｜
｜ ｜观光型景区接待增长空间有限甚至出现一定程度的下滑，而新型度假｜
｜ ｜休闲型的景区则持续表现出强劲的增长势头，这也从侧面反映出旅游｜
｜ ｜休闲方式多元化的表现。对于旅游企业而言，单纯靠提升门票价格来｜
｜ ｜达到提高旅游收入的做法已经过时，如何挖掘并提升旅游景点的内涵｜
｜ ｜以及度假休闲功能则成为持续发展的动力。 ｜
｜ ｜ 节后旅游形势预判 ｜
｜ ｜ 十一黄金周后，今年最后三个月没有超过三天的节假日，旅游拉｜
｜ ｜动消费的因素将减弱，这将给各地通过扩大内需拉动经济增长带来短｜
｜ ｜期压力。我们认为局部或区域性的旅游高潮还将持续，预计旅游市场｜
｜ ｜未来两、三个月内的惯性发展仍有一定空间。 ｜
｜ ｜ 重点公司推荐 ｜
｜ ｜ 结合黄金周表现出来的特点，我们依据两条主线进行对于四季度｜
｜ ｜的投资策略进行组合推荐。其一是主营业务成长确定性高兼具资产注｜
｜ ｜入概念的景区公司丽江旅游、峨眉山。其二是抗风险能力强的综合性｜
｜ ｜旅游企业，包括中青旅、首旅股份。 ｜
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意见与建议
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