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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯600138   更新日期：2009-09-04◇   灵通V4.0
【2009-09-04】  
公司战略及发展架构
    1、公司的战略目标是成为国际知名的大型旅游资源运营商和批发商。在后续发展过程中，将更加注重品牌、资源、资金等要素，打造品牌、掌控资源将是未来发展的方向；在管理架构上，将进一步完善治理机制。
    2、业务层面上实现两个层次的平衡。一是旅游主业和策略投资的平衡；二是旅游产业层次的平衡，如：传统旅行社业务、会展旅游业务、酒店业务、景区业务等之间的平衡。
    中青旅(600138)市场化程度高、治理规范、战略积极，是旅游板块的优质品种，具备了长期成长的潜力。业务结构复杂是国内外大型旅游企业的普遍特点，不应成为公司估值的压力。
    投资评级：
    我们始终认为公司是旅游板块中市场化程度高、治理规范、战略积极的优质品种，看好公司的长期投资价值。维持09-11EPS0.51、0.60、0.67元的预测，目前股价对应09、10PE23、20倍，分业务估值，每股合理价值约15元；维持审慎推荐-A的评级及15-18元的目标价。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-08-27】  
中青旅（600138）:公司是我国旅行社行业的龙头公司之一，行业地位稳固。近年来公司积极拓展福利彩票、房地产、景区投资和酒店等多项业务.二级市场上，该股牢牢封住涨停，后市看高一线。(徐波)
　
【出处】港澳资讯

【2009-08-26】  
异动原因：
    旅游板块早盘继续表现强势，北京旅游刊登股票交易异常波动公告上午停牌一小时，中青旅逞强，大幅高开6.54%，首旅高开2%，但国旅联合却低开3.57%，在连续上涨后个股开始分化。
    投资亮点：
    1、公司荣获北京市旅游局首批5A级旅行社资质认证；公司在国家旅游局2006年度百强国际旅行社排名中继续名列第二。
    2、公司于2007年底推出英文网站基于对入境旅游散客化、在线预订趋势的判断，应用IT技术创新产品服务和营销渠道，借助网络平台缩短供应链距离，直接面向入境散客展开市场营销，走出了入境业务探索新业务模式的重要一步。
    3、公司以连锁店、网站、呼叫中心为平台的立体化营销体系已经初步建成。未来，公司将依赖品牌和业务基础，通过各板块之间的协同合作，实现物理网络和虚拟平台的无缝对接，进一步提升营销效能。
    风险提示：
    由于行业特点和业绩增长的要求，公司历年的非经常性损益对当期业绩影响较大。
    相关板块：
    旅游
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-08-25】  
近年来公司积极拓展福利彩票、房地产、景区投资和酒店等多项业务，已形成了以旅行社业务为主干，景区和酒店为两翼的业务架构，今年上半年净利润也是同比大增近五成。随着"十一"长假临近，短线该股交易机会开始显现，可关注。
【出处】金百灵投资  【作者】

【2009-08-04】  
公司是我国旅行社行业的龙头公司之一，行业地位稳固。近年来公司积极拓展福利彩票、房地产、景区投资和酒店等多项业务，已经形成了以旅行社业务为主干，景区和酒店为两翼的业务架构，是国内旅游酒店行业产业链延伸最为完整的公司之一。
    公司在策略投资方面极具眼光，旗下的房地产、福利彩票销售和乌镇景区业务均为公司贡献了可观利润，连同公司核心竞争力较为显著的会奖业务（MICE）构成了目前利润的四大增长引擎， 合计贡献了超过9 成的净利润，并且稳定性较强。
    公司现有的4 个房地产项目资质较好，郑州百合公寓和慈溪项目预期利润较为丰厚，可望为公司未来2－3 年的业绩提供实质性贡献。
    乌镇景区集观光、休闲功能于一身，开发潜力巨大，有望成为公司旅游主业的利润助推器。
    公司财务稳健，盈利能力近年来提升明显；09 年股票投资业务可望贡献4000 万元一次性收益，其他业务如酒店、房屋租赁、高科技等无明显拖累业绩预期。
    公司未来3 年的利润增长较为明确，当前估值和旅游酒店以及房地产板块相比均有优势，我们认为目前股价有足够的安全边际，存在一定程度的低估，首次给予其"增持"评级。
【出处】国海证券  【作者】

【2009-07-30】  
异动原因：
    公司1-6月份净利润同比增长46.13%，业绩增长的公司一直是主流机构关注的，因此该股大幅走高强于大势。
    投资亮点：
    1.公司荣获北京市旅游局首批5A级旅行社资质认证；公司在国家旅游局2006年度百强国际旅行社排名中继续名列第二。
    2.公司于2007年底推出英文网站基于对入境旅游散客化、在线预订趋势的判断，应用IT技术创新产品服务和营销渠道，借助网络平台缩短供应链距离，直接面向入境散客展开市场营销，走出了入境业务探索新业务模式的重要一步。
    3.公司以连锁店、网站、呼叫中心为平台的立体化营销体系已经初步建成。未来，公司将依赖品牌和业务基础，通过各板块之间的协同合作，实现物理网络和虚拟平台的无缝对接，进一步提升营销效能。
    风险提示：
    由于行业特点和业绩增长的要求，公司历年的非经常性损益对当期业绩影响较大。
    相关板块：
    旅游
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-07-30】  
上半年，中青旅(600138)实现营业收入24.22亿元，同比增长21.44%；净利润1.06亿元，同比增长46.13%；每股收益0.256元。公司 营业收入增长主要系公司下属房地产子公司交付商品房确认收入增加所致；净利润增长主要系公司非旅游社业务贡献大，其中房地产贡献净利润的比重达38.9%、景区贡献净利润的比重达27.08%。
    上半年，受国际金融危机及甲型流感的影响，旅行社业务收入虽下降5.96%，但毛利率稳健提高1.01个百分点。会展服务业务增速虽有所放缓，但不改国内领先优势，贡献权益利润占公司净利润的比重达10.8%。乌镇旅游正处高速增长期，游客人数和收入同比增三成之多，贡献权益利润占净利润的比重达27.08%。房地产销售贡献不菲，贡献权益利润同比增长396.16%，占净利润的比重达38.93%。山水酒店仍处盈利改善期，风采科技收入增三成，中青旅大厦出租情况良好。
    未来几年公司主业中最值得期待的仍是乌镇旅游业务；受制于全球经济危机和甲型流感的影响，预计出入境游业务难言乐观，而国内游业务和自由行业务将保持平稳增长；会展业务2009年业绩不低于2008年，但甲型H1N1流感及持续时间对会展业务的负面影响不可忽视；山水酒店经营绩效有望改善；房地产业务增速将有所减缓，慈溪房地产项目下半年开盘预售，2011年、2012年达到权益贡献高峰。预计公司2009、2010年每股收益分别为0.45、0.54元，维持"增持"投资评级。
【出处】世纪证券  【作者】吕丽华

【2009-07-15】  
目前公司旅游主业由8个业务板块和一个自由行事业部组成，这是继旅游业务单团核算，公民旅游前后台分离之后，公司再度领先于行业的创新运作模式。
    受到甲流及金融危机的影响，今年我国入境游市场需求继续下降，出境游略有增长，但国内游增长明显，行业整体呈现增长势头，自由行产品今年有望成为公司新的增长点。值得关注的是，公司旗下乌镇景点引入国际风投IDG入股，这从另一个侧面说明乌镇旅游未来的发展前景值得期待。
    近日该股走势活跃，量能释放充分，股价依托5日均线稳步上扬，机构建仓迹象明显，中短期技术指标配合默契，后市有望展开加速上攻行情，可重点关注。
【出处】北京首证  【作者】

【2009-07-14】  
中青旅(600138)：目前, 公司旅游主业由八个业务板块(入境旅游,出境旅游,国内旅游,会奖旅游,旅游营销,电子商务,联盟旅游,旅游汽车)和一个"自由行事业部"组成.这是继旅游业务单团核算,公民旅游前后台分离之后,中青旅再度领先于行业的创新运作模式.2009年,预计入境游市场需求继续下降,出境游略有增长,国内游增长明显,整体呈现增长势头"。百变自由行"产品在2009年有望成为公司新的增长点。
　　携手国际资本 乌镇风景独好
　　值得关注的是公司旗下乌镇景点引入国际风投IDG入股15%，作为最早进入中国市场的国际风险投资公司之一, IDG投资于各个成长阶段的公司。此次成功引入IDG这样的国际知名的风险投资公司, 这同时也从另一个侧面说明乌镇旅游未来的发展前景十分值得期待。IDG进入后乌镇旅游或会进一步加大投资力度, 不断完善提升服务和管理水平,进而导致未来业绩仍将呈现高速增长。预计2009年乌镇景区业绩仍将保持高速增长,预计增速在60%以上。而即使在2009年有非经常性收益的情况下,预计2010年仍比较乐观,业绩仍有较大幅度的增长。
　　高端地产 受益房价上涨
　　中青旅绿城在慈溪推出绿城旗下最高端楼盘品牌-玫瑰园。慈溪居民消费能力强劲,高端房地产市场潜力巨大。绿城玫瑰园打造慈溪高端房地产市场标杆,项目拟推出集平层官邸,联排别墅,小高层公寓三种类型产品为一体的高端楼盘;根据慈溪项目的初步规划,整个地块将分南北两区开发,项目不仅配备绿城地产常规的会所,还将建设3个泳池,项目北区的住宅建筑将包括6幢平层官邸,5幢小高层;南区则将建设60多套联排别墅, 3幢平层官邸。最新规划建筑面积22.5万m2左右,要大于最初公布的19.1万m2的总建筑面积, 由于最终方案设计仍可能在建设过程中发生变化,可售房源预计在600~700套,可销售面积近15万m2。
　　机构抢筹 加速上攻
　　鉴于公司在会奖业务,自由行业务,乌镇景区等主营业务上的良好表现,全年旅游主业部分的盈利贡献可能超出预期。二级市场上，该股近日走势活跃，量能释放充分，股价依托5日均线稳步上扬，机构建仓迹象十分明显，中短期技术指标配合默契呈现强势上攻格局，后市有望展开加速上攻行情，值得重点关注。
【出处】北京首证   【作者】

【2009-03-23】  
公司是我国三大旅行社之一，经营的旅游线路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品。自2000年起，公司一直位于中国旅行社百强前三名的地位。 2009年公司各主业最值得期待的仍是乌镇旅游业务，预计继续保持一定增长；预计入境游业务仍不乐观，出境游和国内游业务保持平稳增长；会展业务将受益后奥运旅游效应；乌镇旅游山水酒店经营绩效有望改善；投资收益贡献，总体增长不低于2008年水平。 
    基于公司2008年业绩表现，下调2009、10年EPS预测分别为0.37、0.52元，当前股价对应下的动态PE分别为26.3、18.7倍。与同行业相比，估值并不显优势。但虑及未来公司仍具较好的成长性等因素，因此，仍维持"增持"投资评级。
【出处】世纪证券  【作者】吕丽华

【2009-03-19】  
中青旅(600138)是我国三大旅行社之一，经营的旅游线路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品。自2000年起，公司一直位于中国旅行社百强前三名的地位。此外，公司还积极拓展福利彩票、景区投资和酒店等多项业务，不断地向产业链的上游延伸，成为了目前国内旅游行业中产业链较完善的上市公司。
    即将在2010年举办的上海世博会有望继北京奥运会后再次点燃中国的旅游市场。官方预测数据显示，世博会接待总量预计达7000万人次。如此巨大的旅游人数，将带动周边地区的旅游发展。公司旗下的乌镇旅游业务也将依托世博会效应而迎来国内外大批的游客，成长潜力巨大，日后有望成为公司盈利的支柱。
    二级市场上，该股前期下跌幅度较大，基本释放了风险，而未来经营业绩的提升将扩大估值的安全边际。日前该股活跃性增强，连续三天收红预示着新一轮上涨行情或已启动，重点关注。
【出处】诚浩证券  【作者】

【2009-01-20】  
中青旅（600138)：公司主要从事旅游业务，在北京及全国占有很大的市场份额，目前公司继续向国际化大型旅游运营商和中国旅行社行业第一品牌的目标迈进。凭借旅游主业的坚实基础和策略投资的稳健运作，公司仍实现了整体利润的增长，显示了较强的平衡能力。此外，公司还逐步渗入产业链上游、毛利较高的子行业，如福利彩票、房地产、景区投资和酒店等，成为了目前旅游行业中产业链最完善的上市公司。
    随着我国居民生活水平的提高，旅游需求有望持续放大，行业的发展前景向好，而且北京奥运会的成功举办展示了我们中华民族灿烂的文化，这将吸引更多的外国游客来中国旅游，这些因素都将推进旅游业的持续发展。目前临近春节等传统佳节，旅游需求有望得到强烈释放，这将大大提高旅游市场的潜在商机，公司也将直接从中受益。
    从二级市场来看，该股前期潜伏较长一段时间，并且开始密集堆量，股价延循5日均线稳步走高，表明资金长线驻守的意愿非常强烈。目前到达半年线附近，有望寻机突破前期高点位置，投资宜重点关注。
【出处】金证顾问   【作者】

【2009-01-20】  
公司我国三大旅行社之一，经营的旅游线路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品。2009年中国经济总体仍将保持相对较快增长，中国旅游者相对购买力继续增强，预期2009 年旅行社业务将实现平稳发展。该股走势稳定可逢低留意其阶段性机会。
【出处】中信金通证券   【作者】钱向劲

【2009-01-20】  
目前临近春节等传统佳节，旅游需求有望得到强烈释放，这将大大提高旅游市场的潜在商机，公司将直接从中受益。从二级市场来看，该股前期潜伏较长一段时间，并且开始密集堆量，股价延循5日均线稳步走高，表明资金长线驻守的意愿非常强烈。目前到达半年线附近，有望寻机突破前期高点位置，投资宜重点关注。
【出处】金证顾问  【作者】

【2009-01-19】  
中青旅是我国三大旅行社之一，经营的旅游线路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品。自2000年起，公司一直位于中国旅行社百强前三名的地位。此外，公司还积极拓展福利彩票、景区投资和酒店等多项业务，总体经营良好。
    公司2007年介入景区后，通过发挥公司的品牌优势、营销网络及客源组织能力，有效提升了整体盈利水平。2008年前三季度景区接待超过160万人次，收入同比增长45%。作为一家品牌优势明显、人才队伍专业高效，不断创新进取的国字号股份制旅行社，中青旅抗风险能力优于一般同业。2009年中国经济仍将保持相对较快增长，旅游者相对购买力继续增强，中青旅将继续推动自由行和会展业务的发展，确保2009年业务的平稳发展。中青旅创格公司获得H3C技术有限公司系统集成业务总代理资质，该项业务具有一定可持续性。风采科技业务保持稳定，该项业务受经济周期影响较小，未来几年仍有利润贡献。
    综合而言，二级市场上，该股走势稳定，可逢低留意其阶段性机会。
【出处】中信金通证券  【作者】钱向劲

【2008-12-25】  
周四沪深两市早盘双双小幅高开，随后呈现横盘震荡整理态势，随着题材股再次活跃，股指跃跃欲试，但以石化双雄为代表的权重股表现低迷，制约了市场做多热情。午后金融、地产等权重板块联袂杀跌，股指反弹乏力，两市股指震荡回落。截至全天收盘，上证综指下跌11.38点，收于1852.42点;深成指下跌60.56点，收于6785.04点。成交量出现萎缩，全天共成交金额660亿元。从盘面观察，两市个股跌多涨少，涨跌比约为1：2，涨停个股14只，，显示市场题材和板块热点依然存在。涨幅在5%以上的个股勉强维持在50只左右。在市场依然弱市的情况下，选股成为投资致胜的关键，建议投资者关注这样一支热点个股：中青旅(600138)
    公司主要从事旅游、高科技的投资;经营入境旅游、国内旅游、中国公民自费出境旅游业务;从事高科技产品开发和技术服务、旅游资源配套开发等业务。旅行社业务是公司的看家业务，也是公司经营的核心，自2000年起一直位于中国旅行社百强前三名的地位，到2004年底，排名为行业第2名。此外，公司还积极拓展福利彩票、房地产、景区投资和酒店等多项业务。
    联合国世界旅游组织预测，2015年中国将成为世界第一旅游接待国、第四大旅游客源国;中国入境过夜旅游者将达到1亿人次;国内旅游者将达到28亿人次;居民人均出游两次，出境旅游将达到1亿人次;旅游市场总量将达到30亿人次。中国公民旅游市场已呈现散客化、个性化的发展趋势，中青旅(600138)未来也将大力培育自由行业务，使之成为旅游业务新的发力点。据了解，通过中青旅遨游网和中青旅各个连锁店等，游客均可以订制"百变自由行"旅游产品。中青旅有关人士表示，中青旅已于日前专门成立了自由行事业部，将在继续发展传统直客市场的基础上，打造一个具有市场影响力的自由行子品牌，实现国内具有领先优势的专业自由行服务商的发展目标。此次推出的"百变自由行"产品，就是中青旅在传统自由行形态基础上，将与中青旅建立长期战略合作关系的酒店、航空公司和目的地地接服务等组成强大的资源产品库，让游客足不出户做到"随需而变"，量身定制属于自己的旅游产品。
    投资亮点：
    第一：公司属于央企，具备国资整合概念。作为贯穿前两年大牛市热点投资的主题，国资整合被业内誉为A股市场的盛宴。前期川投能源、金牛能源、东方航空以及南方航空等相继公布了国资注入计划，引发了市场对国资整合浪潮的热切追捧，相关个股的股价均出现暴涨。不难发现，市场对于国资整合题材的热情一直未减，该题材也有望在后市被资金进一步深挖。公司主要从事旅游业务，在北京及全国占有很大的市场份额，目前公司继续向国际化大型旅游运营商和中国旅行社行业第一品牌的目标迈进。凭借旅游主业的坚实基础和策略投资的稳健运作，公司仍实现了整体利润的增长，显示了较强的平衡能力，这给国资整合带来了预期。
    第二：中表旅属北京板块个股，北京市政府近日决定今年第4季度在原有基础上追加60亿元政府投资以扩大内需，促进经济平稳较快增长。"十一五"期间，北京全市固定资产投资规模在18840亿元，其中奥运会后两年约占45%。2008年至2015年，北京将建成轨道交通线路363公里，初步测算，需要直接投资1600亿元左右，年均200亿元以上。仅此一项即超过了奥运场馆及直接相关设施的年均投资量。在此带动下，北京板板个股前期纷纷拉出一波波相当强势的行情。如首旅股份，东方雨虹等。而作为旅游板块龙头的中青旅(600138)仍属于严重超跌状态，补涨要求变得非常强烈。另外，元旦和春节长假即将到来，这无疑将来动资金做多旅游板块!
    二级市场上，该股严重超跌，即便是在前期的大盘反弹行情中，该股涨幅依然有限，存在着强烈的补涨要求，值得投资者关注。
【出处】中信建投  【作者】

【2008-11-26】  
●市场趋向："自由+安全"的旅游体验
    中青旅首席执行官蒋建宁认为，在未来的３年至５年内，在经济形势不确定的情况下，旅游者将更加注重自助游、休闲游与体验游。在这种情况下，寻找自助旅游与组团旅游的结合点对企业来说至关重要。传统的旅游方式，安全但不够自由；以互联网为载体的"机票+酒店"预订服务，自由但不够安全。作为国内旅游企业的领军品牌，中青旅控股借鉴国外企业成功经验，推出全新业务单元"百变自由行"，以满足消费者所期望实现的"安全又自由的旅游体验"。
    ●旅游已经成为一种生活方式
    随着旅游在老百姓生活中的地位和作用日益突出，旅游消费支出在国民可支配收入中所占的比例越来越高。虽然在2008 年受到自然灾害的影响，以及面对着金融危机浪潮的更多冲击，消费者选择趋于理性和谨慎，但国人旅游消费需求持续增长的趋势不会改变。在发达国家，旅游就像吃饭、购物一样，已经成为人们的一种生活方式。人们习惯于在年初的时候，将旅游度假作为生活的一个重要组成部分，纳入到一年的计划当中。作为新兴世界旅游大国，越来越多的国内旅游消费者已选择年度休假旅游。
    ●明年业绩力争不回落
    蒋还说，此次金融危机已经逐渐演变成经济危机，旅游行业不可避免受到冲击，公司2009 年的业绩力争不回落。我们建议投资人等待旅游市场回暖，目前给予中青旅"中性"投资评级。
【出处】中信建投  【作者】

【2008-11-20】  
旅游业龙头地位突出
    中青旅（600138）公司是国内旅游业的龙头企业之一，公司去年组织接待游客（不含单项服务）人数达到133万人次，其中入境游客63万人次，国内游客43万人次，出境游客（含港澳）27万人次。公司旅游主业的入境旅游、出境旅游、国内旅游、会奖旅游、旅游营销、电子商务、联盟旅游、旅游汽车均已基本建立起子公司或模拟法人公司形式的专业化运作架构。
    公司持有山水酒店51%股权，去年实现主营业务收入8782万元，净利润1512万元。目前，中青旅山水开业酒店已达到12家，拥有客房数达1768间，拥有用于出租物业面积65441平方米。中青旅山水将继续坚持"经济型投资、差异化经营、连锁式扩张"的定位，强化连锁运营能力，在规范可控的前提下稳步扩张。
    公司还以35500万元对乌镇旅游开发公司增资，完成后占其注册资本60%，该公司对乌镇景区已经开发东栅、西栅和中市享有独家经营权，对尚未开发南栅、北栅享有优先开发权。还合资成立山西旅游发展公司(占59%)，合作开发山西省旅游资源。07年，乌镇旅游公司实现营业收入1.58亿元，实现净利润3606万元，东西栅景区接待游客首次突破200万人次。
    地产概念
    公司控股浙江中青旅绿城投资置业公司(占51%)房地产项目进展顺利，07年确认销售收入10.14亿元，实现净利润4985万元。郑州绿城百合公寓、德清桂花城和德清西子百合公寓三个房地产项目累计销售面积已达到33万平方米，累计销售额15.74亿元。公司将借助与绿城集团的良好合作基础，依托现有业务和团队，强化风险控制，持续、稳健地发展房地产业务。预计在未来三年内，公司的三个房地产项目将逐步确认收入，为公司带来可观的利润贡献。公司拥有中青旅大厦(位于北京东二环内侧商务带)全部权益和桂林帝苑酒店(座落于桂林漓江之滨)80%权益。该大厦物业经营情况良好，出租率超过85%，租金水平稳步提高。
    补涨要求强烈
    二级市场上， 该股今年下半年以来跌幅十分巨大，处于严重超跌状态，即便是在近几个交易日的大盘反弹行情中，该股涨幅依然有限，存在着强烈的补涨要求，值得投资者关注。
【出处】国元证券  【作者】

【2008-10-29】  
第三季度利润大幅下滑主要受股票投资收益减少的拖累。07年同期股票投资收益为2506万，而今年7～9月份公司出售了360万股湖南有色（HK.2626），股票投资收益为-1425万；仅投资收益一项拉低了37个百分点的经营利润增速；扣除投资收益影响后，经营利润同比下滑29％。
    期间费用增加了3079万，期间费用率提高了5个百分点；其中营销费用率提高了3个百分点，管理费用率提高2个百分点，这也对利润增长造成较大负面影响。我们注意到第三季度的"现金流量表－支付给职工以及为职工支付的现金"增长了2300万，同比增加了78％，是现金支出中增计最快的项目。我们认为，人工成本的增加可能是本期乃至全年期间费用率大幅提高的主要原因。
    房地产业务策略投资低于预期，中青旅风采（彩票业务）业绩难有增长。受到全国房地产销售不振影响，尽管公司主要地产项目所在的德清区域销售形势尚可，但郑州项目销售受到一定影响，第三季度收入同比下降主要源自房地产结算收入的降低。07年中青旅绿城销售面积共计为33万平米，结算面积21万平米；我们原认为已实现销售但尚未结算的12万平米是08年地产业务利润贡献能够保持基本稳定的基础，但现在看来，出于对09、10年业绩平稳的考虑，地产确认收入的比例可能低于预期。此外，风采彩票业务前三季度收入基本同比持平，第三季度销售增速则出现下滑。
    旅游主业仍维持快速发展，符合预期。第三季度旅游主业，尤其是我们重点关注的会展和乌镇景区两块主业利润增长点，仍保持了平稳快速增长；1-9月份会展旅游业务和乌镇景区业务收入同比增长分别超过55%和45%。08年高端会展业务并未受到冲击，仍保持较快增长，这点符合我们预期；但由于会展和乌镇旅游均针对较高层次的商务客，以跨国公司、跨国组织、政府机关等为目标客户，若09年经济形势继续恶化，短期来看将不利于高端业务的培育。
    由于股票投资亏损高于预期，我们调低08年EPS为0.33元（调低了0.09元）；同时考虑彩票业务增长乏力、地产结算有所压力，调低09～10年EPS为0.47元、0.56元。由于公司非主业投资较多，我们主要根据旅游主业进行估值，对于策略投资采取现金流折现估值；给予会展、乌镇业务09年25倍E，房地产和彩票业务利润折现约折合0.96元,我们认为公司安全价格为9.8元，维持"推荐"评级。
【出处】兴业证券  【作者】刘璐丹、王唏      

【2008-10-25】  
中青旅(600138)公司在旅游行业内一直具有比较高的知名度。目前公司在乌镇继续保持良好发展势头，上半年乌镇景区收入1.08亿元，净利润增长185％，盈利能力超预期。同时，公司还极力发展毛利率高、市场空间大的会议奖励旅游业务，北京会展公司已经创立了较好的品牌，上海、深圳公司也正在快速成长。此外，公司作为为奥运会期间各国奥组委宾客和各国新闻记者的接待及旅游服务商，从国际经验来看，在奥运效应的延续作用下，公司的入境业务在未来几年有望保持持续增长。从公司股价走势看，本周走势震荡筑底，有反弹预期。
【出处】中国证券报  【作者】