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☆业内点评☆ ◇600177 雅戈尔   更新日期：2009-11-16◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-16】
　　雅戈尔(600177)是中国服装行业的巨无霸，去年雅戈尔服装国内销售毛利率由2007年的57.93%提高至65.58%。根据中华全国商业信息中心统计显示，公司主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.4%，已分别连续14年和9年位列第一。近期公司加大国际并构力度，并大力整合新马集团，在国内纺织业无单可接的背景下，公司今年上半年服装订单排满，特别是服装内销方面取得了持续20%以上的增速，而外销方面也比去年四季度有明显好转。雅戈尔2009年三季报显示每股收益0.785元，每股净资产5.4元，净资产收益率14.56%。
　　经过多年发展，雅戈尔早已不是一家单纯的服装制造企业，繁荣的股票市场让涉足投资领域的雅戈尔尝到了大甜头。中信证券等股权的增值幅度十分惊人。公司还积极进军创投领域，并涉足房地产市场。目前公司已跻身国内大型房地产行列，其开发和盈利能力均居行业前列，其丰富的土地储备将为公司在房地产领域继续做大打下基础，进入2009年公司房地产收益保持强劲的增长势头，随着国内房价上涨，公司面临着新一轮的发展机遇。总体看雅戈尔目前资金方面的压力比较小，房地产业务回款也比较顺利。近期雅戈尔动作不断，继续增持宁波银行、浦发银行等优质金融股，对于这两次参与银行股定向增发的举动，显示其继续拓展金融领域投资方向未改。二级市场上，该股依托短期均线运行，目前估值有一定优势，在近期的反弹中累计涨幅不大，投资者可逢低适当关注。
【出处】中信金通证券【作者】钱向劲

【2009-11-15】
　　雅戈尔(600177)是中国服装行业的巨无霸，去年雅戈尔服装国内销售毛利率由2007年的57.93%提高至65.58%。根据中华全国商业信息中心统计显示，公司主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.4%，已分别连续十四年和九年位列第一。近期公司加大国际并构力度，并大力整合新马集团，在国内纺织业无单可接的背景下，公司今年上半年服装订单排满，特别是服装内销方面取得了持续20%以上的增速，而外销方面也比去年四季度有明显好转。雅戈尔2009年三季报显示每股收益0.785元，每股净资产5.4元，净资产收益率14.56%。
　　经过多年发展，雅戈尔早已不是一家单纯的服装制造企业，繁荣的股票市场让涉足投资领域的雅戈尔尝到了大甜头。中信证券等股权的增值幅度十分惊人。公司还积极进军创投领域，并涉足房地产市场。目前公司已跻身国内大型房地产行列，其开发和盈利能力均居行业前列，其丰富的土地储备将为公司在房地产领域继续做大打下基础，进入2009年公司房地产收益保持强劲的增长势头，随着国内房价上涨，公司面临着新一轮的发展机遇。总体看雅戈尔目前资金方面的压力比较小，房地产业务回款也比较顺利。近期雅戈尔动作不断，继续增持宁波银行、浦发银行等优质金融股，对于这两次参与银行股定向增发的举动，显示其继续拓展金融领域投资方向未改。二级市场上，该股依托短期均线运行，目前估值有一定优势，在近期的反弹中累计涨幅不大，投资者可逢低适当关注。
【出处】中信金通【作者】钱向劲

【2009-11-14】
　　公司是中国服装行业的龙头企业，去年其国内销售毛利率由2007年的57.93%提高至65.58%。根据中华全国商业信息中心统计显示，公司主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.4%，已分别连续十四年和九年位列第一。近期公司加大国际并构力度，并大力整合新马集团，公司今年上半年服装订单排满，服装内销方面取得了持续20%以上的增速。二级市场上，该股依托短期均线运行，目前估值有一定优势，在近期的反弹中累计涨幅不大，可逢低适当关注。
【出处】中信金通证券【作者】

【2009-10-22】
　　目前公司主要营业收入为服装和地产。值得关注的是，目前公司已跻身国内大型房地产行列，其开发和盈利能力均居行业前列。半年报显示，地产为公司贡献了较高的利润，随着近期房价大幅飙升，公司将面临新一轮的发展机遇。
　　目前该股上涨趋势保持完好，随着券商股的活跃，后市有望走出价值驱动行情。
【出处】杭州新希望【作者】

【2009-09-14】
    公司主营龙头优势突出，新产品新工艺使公司服装内销毛利率一直保持在较高水平，08年，雅戈尔服装国内销售毛利率由07年的57.93%提高至65.58%。根据中华全国商业信息中心统计显示，08年公司主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.40%，已分别连续十四年和九年位列第一。
    二级市场上，近期该股顺势回落至半年线区域震荡整理，开始修正技术指标。目前公司估值优势较为明显，在近期的反弹中累计涨幅不大，投资价值日益显现，建议投资者逢低关注。
【出处】九鼎德盛【作者】朱慧玲

【2009-09-13】
    公司主营龙头优势突出，公司在独有的国家级新产品DP衬衫广受市场好评的基础上，推出的TNDP和VNDP免熨衬衫列入08年宁波市重点新产品计划并申报了各类实用专利三项，为进一步实现DP技术的产业规模化奠定基础。新产品新工艺使公司服装内销毛利率一直保持在较高水平，08年，雅戈尔服装国内销售毛利率由07年的57.93%提高至65.58%。根据中华全国商业信息中心统计显示，08年公司主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.40%，已分别连续十四年和九年位列第一。公司已形成集"纺织-服装-零售"为一体产业链。09年2月4日国务院常务会议审议并原则通过纺织工业调整振兴规划，提出了新增中央投资中设立专项，重点支持纺纱织造、印染、化纤等行业技术进步，以及对优势骨干企业兼并重组困难企业给予优惠支持等内容；从09年4月1日起纺织品、服装的出口退税率提高到16%。纺织行业新政对公司形成明显利好效应。
    收购做大服装主业。07年，公司以1.2亿美元低于净资产价格成功收购美国Kell wood公司旗下的男装业务。KELLWOOD公司旗下的男装业务的主体香港新马集团，拥有分布在斯里兰卡、菲律宾、香港、深圳等地的14家生产基地，包括POLO、Calvin Klein 、Nautica、Perry Ellis等二十多个知名品牌客户以及通晓国际品牌运作的设计营销团队。通过此次收购，公司将充分挖掘与新马集团的协同效应，利用新马集团在北美地区成熟的物流营销网络为公司实现全球产业布局以及自主品牌出口奠定基础。08年，纺织服装外销实现收入36.85亿元，同比增长241.64%，主要来自于公司收购新马集团带来的业务增长。
    二级市场上，近期该股顺势回落至半年线区域震荡拉锯，开始修正技术指标。09年中报披露，十大流通股东中5家基金合计持有近8870万股，股东人数减少一成，筹码比较集中。目前公司的动态市盈率仅10倍左右，在近期的反弹中累计涨幅不大，投资价值日益显现，建议逢低关注。
【出处】九鼎德盛【作者】朱慧玲

【2009-09-12】
   公司主营龙头优势明显，根据中华全国商业信息中心统计显示，08年公司主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.40%，已分别连续十四年和九年位列第一。公司已形成集"纺织-服装-零售"为一体产业链。二级市场上，近期该股顺势回落至半年线区域震荡拉锯，开始修正技术指标。09年中报披露，十大流通股东中5家基金合计持有近8870万股，股东人数减少一成，筹码比较集中。目前公司的动态市盈率仅10倍左右，在近期的反弹中累计涨幅不大，投资价值日益显现，建议逢低关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲

【2009-09-05】
    公司近期公告竞得两块开发用地的使用权。银河证券分析师马莉认为，两块地虽然单价较高，但从地段稀缺性、项目盈利前景看，对于公司股价有正面影响。分析师认为，公司服装内销稳定，金融地产超预期发展，预计2009、2010年EPS分别为1.04元、0.7元（2010年未考虑投资收益），采取分部估值法，公司合理市场价值16.5元，维持"推荐"评级。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-14】
    异动原因：
　　雅戈尔今日披露，为强化渠道整合效果，进一步挖掘发展潜力，公司投资14亿元，将全资子公司雅戈尔服装控股有限公司注册资本由2亿元增加至16亿元。增资完成后，雅戈尔服装控股有限公司将以雅戈尔的出资额计价、收购雅戈尔直接或间接持有的服装营销板块和生产板块企业的全部股权，并以宁波雅戈尔针织服装有限公司、宁波雅戈尔针织内衣有限公司、宁波雅戈尔法轩针织有限公司2008年末经审计净资产，扣除其根据2008年度利润分配方案，分配给宁波市盛吉资产管理中心的红利计价、收购宁波市鄞州盛吉资产管理中心持有该三家公司的股权。
　　投资亮点：
　　1、公司主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.40%，已分别连续十四年和九年位列第一。
　　2、公司通过收购新马集团，更获得强大的设计开发能力、国际经营管理能力以及遍布美国的分销网络，形成了全球最大的纺织服装产业链之一。
　　3、随着国家推出的包括上调出口退税率、暂停加工贸易保证金台账实转管理、通过《纺织工业调整振兴规划》等调控政策效果的逐步释放，纺织服装行业会出现逐步回暖的趋势。
　　4、公司较早地介入了股权投资领域，参股苏州网新创业科技有限公司、杭州创业软件股份有限公司、深圳中欧创业投资管理有限公司、宁波杭州湾大桥投资开发有限公司、天一证券有限责任公司。还持有百联股份、上海九百、金马股份、海通证券、交通银行、中信证券、宁波银行、宜科科技、广博股份等上市公司股权。
　　风险提示：
　　1、金融危机对国际市场需求和实体经济造成的负面影响等，使服装行业面临严峻挑战。同时由于出口环境不断恶化，使得国内市场竞争进一步加剧。
　　2、在国际金融市场动荡、国内经济增速放缓的背景下，房地产市场将步入较长时间的调整期。
　　相关板块：
　　服装
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-14】
    公司是我国服装行业的巨无霸，连续多年稳居行业排行首位。目前公司上半年服装订单已经排满，而且外销形势也有好转。此外，公司强力挺进金融领域，持有中信证券、海通证券和宁波银行等大量股权。近期该股呈缩量整固态势，可积极关注。
【出处】广东百灵信【作者】

【2009-07-13】
    大盘高位震荡，黔轮胎因业绩预增题材而股价逆势涨停，长春高新则因储备土地也放量暴涨，业绩增长及行业回暖构成了市场炒作的主线，因此作为同时具备了上述两大题材的雅戈尔（600177）,其强大的金融资产则份外引人注目。
    一、服装巨头 销售趋旺
    公司是中国服装行业的巨无霸，连续多年稳居行业排行首位，近期公司加大国际并构力度，并大力整合新马集团，在国内纺织业无单可接的背景下，公司上半年服装订单已经排满，特别是服装内销方面取得了持续20%以上的增速，而外销方面也比去年4季度有明显好转，是名符其实的绩优大蓝筹，随着近期投资基金的大量募集，公司股价有望受到实力机构的大力捧场。
    二、股权投资 牛市受大益
    公司还强力挺进金融领域，目前公司共持有中信证券1.47亿股，其成本不及0.8元/股，其增值幅度十分惊人，公司还持有海通证券6751万股，宁波银行1.79亿股，仅上述三项其金融资产市值高达70多亿元，因此其股权增值题材极为震憾。公司还积极进军创投领域，参股了深圳中欧创业投资公司、杭州创业软件股份公司、宁波金田铜业股份公司、山西阳光焦化股份公司等大量公司股权，且持有宜科科技1384万股、广博股份3264万股、金马股份4130万股，因此其创投题材极为强大，有望受益于创业板的即将推出。
    三、地产龙头 机遇空前
    房地产则是公司的另一大支柱产业，目前公司已跻身国内大型房地产行列，其开发和盈利能力均居行业前列，近期公司又斥10亿元在宁波黄金地段拿地，其丰富的土地储备将为公司在房地产领域做大做强打下基础，而08年报显示公司房地产收益暴增181.86%，进入09年公司房地产收益依然保持强劲的增长势头，随着近期国内房价的大幅飙升，公司将面临着新一轮的发展机遇。
    四、大股东锁仓10年  前景看好
    公司大股东近期承诺将延长解禁期10年，其长期看好公司发展的信心十分坚定，而1季报则显示有大量的基金新进或者增仓买进该股。二级市场上，该股走势则较为稳健，近期该股呈缩量整固态势，由于具备了强大的业绩增长、券商及房地产题材，随着中报业绩浪的展开，惜售明显的雅戈尔其强劲的拉升已到了临界点，可积极关注。
【出处】广东百灵信 【作者】

【2009-06-11】
    评级：增持
    评级机构：联合证券
    当前推动公司股价上升的最关键因素，来自本轮地产业的回暖趋势逐渐被市场所认可。公司作为房地产区域龙头企业，有理由享受行业平均甚至更高溢价。近日公司斥资10亿元购得鄞州中心区最大住宅用土地，也预示着其现金流紧张问题已经得到根本缓解。我们以当前房价预测，房地产业务权益净利润现值约为43.41亿元，房地产业务每股NAV约为7.02元。公司持续拥有大量成本低、流通性高的金融股权，这些股权价值逐步回升。按最新市价测算，其所持有的股权价值已达73.79亿元，投资收益约为49.6亿元。2008年公司针对海通证券和金马股份的高投资成本一次性计提13亿减值准备，已将该标的减值风险充分释放。纺织服装业务方面，今年以来服装内销收入持续获得20%以上的业绩增长。外销业务仍存在一定压力，但与去年四季度相比已有明显好转。
    分业务考察公司的合理价值，给予纺织服装业务10倍PE、房地产业务按NAV估值给1.5倍溢价、金融股权价值乘数为1测算，合理价值在17.64元。给以"增持"评级。
【出处】联合证券【作者】

【2009-06-10】
    雅戈尔(600177)的纺织服装、房地产、股权投资是公司的三大主业，2008年公司的实业整体发展稳健，而股权投资业务由于股市下行影响了公司业绩，内销品牌服装毛利、平效提升明显。雅戈尔最大的炒作概念就是参股金融，最近银行股表现强势，也为该股的炒作留下空间。
    今日该股大幅冲高，截止11：11分，涨幅5.98%，报收13.47元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-03】
    异动原因：
    雅戈尔3日发布公告称，公司全资子公司雅戈尔置业有限公司在6月1日宁波市国土资源局鄞州分局举办的国有土地使用权挂牌出让活动中，以102830.35万元的价格竞得鄞州新城区联心-3C地块的国有土地使用权。该地块位于鄞州新城区中河街道。受让土地面积59047平方米，用途为居住，容积率不大于2。出让年限为居住70年、商业40年。
    相关板块：
    服装纺织
【出处】顶点财经【作者】

【2009-05-10】
    09年1季度经营性业绩符合预期，投资收益超出预期。雅戈尔第一季度实现营业收入29.3亿，净利润8.83亿，分别同比变化-4.7%和+75%，每股收益0.4元。净利润大幅增加主要由于当期公司减持股票实现投资收益7.13亿元，超出预期。剔除这部分影响，经营性净利润下滑32.7%，其中：纺织服装平稳增长，但房地产利润下降。
    维持"审慎推荐"投资评级。公司保持稳健的经营策略，其纺织服装和房地产业务都已成为全国或地区性行业龙头。此外，公司拥有丰厚的金融资产，变现能力强，可为主业提供良好的资金支持。前期对海通、金马的充分计提大大降低了未来的减值风险。当前股价对应12倍市盈率，17.7倍经常性收益市盈率，处于A股市场中低端水平。
【出处】中金公司【作者】

【2009-04-24】
    该股今日午后开始逐步试探上攻，截止14时39分，大涨4.34％，报收11.53元。数据显示，民生投资（000416）资金流入3.2亿，流出1.6亿，换手率3.43％，K线图上，放量突破前期高点，后市注意量价变化。 
    消息面上，雅戈尔（600177）发布公告称，因为大量抛售了早期投资的中信证券（600030）股权，预计公司2009年第一季度净利润同比增长50％以上。然而，2008年年报的数据则显示，其由于投资亏损，公司净利润较2007年下降36.05％。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-04-09】
    雅戈尔(600177)午后走强，截止13：34，涨幅已达5%，已完全收复了昨日的阴线。
    雅戈尔今日公告称，因出售中信证券部分股权，经对2009年第一季度财务数据的初步测算，预计公司2009年1－3月的净利润将比去年同期增加50%以上，预计实现净利润约7.57亿元。该公司2008年第四季度单季亏损5.31亿元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-04-03】
    纺织服装、房地产、股权投资是公司的三大主业，2008年公司的实业整体发展稳健，而股权投资业务由于股市下行影响了公司业绩，内销品牌服装毛利、平效提升明显。
    2008年公司加大整合渠道，实际新增卖场202个，销售渠道终端总数达到1808家，渠道的整合加上销售高价产品比例的提升使得雅戈尔品牌服装的整体平效达到了1.4万，较2007年显著提升了16.5％。2008年公司外销实现收入36.85亿元，同比增长241.6％，增长的主要原因是2008年1月并购的新马集团在2008年为公司带来了28.16亿元的收入。
【出处】东海证券【作者】张先萍

【2009-04-02】
    08年业绩：雅戈尔（600177）营业收入107.8亿元，归属于母公司净利润15.83亿元，分别同比增长53%和-36%，每股收益0.71元。分红方案为每10股派红利3元。
    高价产品销售占比提高和渠道拓展促服装内销毛利率、平效明显提升。品牌服装毛利率达到了65.58%，比07年提高了7.65%；平效达到了1.4万，较07年显著提升了16.5%，主要原因在于：1、DP衬衫等高毛利产品销售占比提高；2、公司调整了部分低毛利的团购销售；3、实际新增卖场202个，销售渠道终端总数达到1808家。
    新马整合业绩低于预期。新马08年28.16亿元的收入，但是由于新马的客户为美国客户受到经济下滑的影响，以及深圳基地产能的缩减，新马产生的净利润4320万人民币要低于之前的1200万美元的预期。
    房地产收入增长低于预期，但毛利率大幅提升。08年公司房地产收入34.58亿元，收入同比增长58.56%。与我们此前预测的相比，世纪花园和都市森林2期收入并没有在08年确认。08年房地产的毛利率47.2%比07年高11.6%，主要原因在于都市森林在此前市场旺季销售所以售价较高。但是我们预计09年房地产毛利率将会回调。
    股权投资波动影响业绩。由于海通证券和金马股份的股价下跌，公司08年计提资产减值损失高达13.16亿元，占公司营业利润的60%，正是这一资产减值损失使得公司全年的营业利润低于中期利润。08年投资净收益22.2亿元，较07年减少了5.32亿元原因在于出售海通证券亏损了4.7亿。08年投资板块占公司净利润的比例18%，远低于07年65%的比例。
    盈利预期调整。由于受外需下降新马业绩低于预期，我们调低09年公司服装外销业务增速至-3%，房地产收入也根据公司销售和建设情况做出调整，与我们此前预期的下调约15%。
    估值。预期09/10年纺织服装地产共实现营业收入117.04和136.80亿元，扣除非经常性损益归属母公司净利润11.12/13.65亿元，扣除非经常性损益每股收益为0.46/0.57元，给予09年服装房地产20倍市盈率，实业估值为9.2元，每股股权投资估值为3.23元，合计12.43元，目前股价10.28元，仍有上涨空间21%，给予买入评级。
【出处】东海证券【作者】

【2009-02-28】
    大盘继续下探，银行、石化等指标股的贡献则功不可没，随着题材股炒作的退潮，那些有业绩支撑的指标股则成了资金流动的避风港，因此对于具备了金融、创投等诸多题材的雅戈尔（600177）,其突出的业绩则引人注目。公司是中国服装行业的巨无霸，连续多年稳居行业排行首位，近期公司加大国际并购力度，并大力整合新马集团，在国内纺织业无单可接的背景下，公司上半年服装订单已经排满，并在OEM代工其品牌内销上取得了进展，3季报显示其业绩高达0.96元/股，是名副其实的绩优大蓝筹，而跌时重质的投资策略使得该股的投资价值日益突出。
    该股走势则较为稳健，经过底部的反复蓄势，近期该股成交量急骤放大，机构吸纳迹象十分突出，3季报则显示有超级主力正在逢低吸纳，因此具备了震撼性的创投、券商及房地产题材的雅戈尔可积极关注。
【出处】广东百灵信【作者】