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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯600188   更新日期：2009-09-16◇   灵通V4.0
【2009-09-15】  
兖州煤业(600188)今天强势涨停，换手率9.35%。目前公司董事会审议通过了收购澳大利亚菲利克斯股权的议案，拟收购资产的业绩增厚有望超预期。并。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.83、0.97和1.25元，对应动态市盈率为23、20和15;当前共有22位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，8位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.23。
　　融资方案改为完全银行借款。与8月14日收购预案相比，本次公告的主要不同点是融资方案由原来的50%自有资金加50%银行借款改为完全向银行借款支付收购价款。
　　收购确保公司未来几年的成长。此项收购总价款33.3亿澳元，折合人民币189.5亿，对应煤矿资源量为13.75亿吨，权益储量3.86亿吨，折合单位资源量和储量价款分别为13.8和49元/吨，相对于国内上市企业收购的煤炭资源来说，单位价格较高。不过菲利克斯公司未来成长性好，09财年煤炭权益产量477万吨，未来五年随着新建矿的投产，权益产量将增加到1500万吨/年，年均增速26%。若兖煤成功收购，2010年之后每年可增加公司30%多权益产量，从而打破公司目前的成长瓶颈。
　　长城证券表示，收购资产的业绩增厚有望超出市场预期。收购资产前三个财年平均销售利润率达22%，与国内煤炭上市企业平均水平相当，预计2010自然年度菲利克斯公司净利润有望达到3.5亿澳元，按目前汇率折算相当于21亿人民币。剔除贷款200亿人民币涉及的每年12亿左右利息费用，对兖煤净利润的贡献约可达到9亿，增厚2010年EPS0.18元。
　　在不考虑资产收购的情况下，目前公司估值与煤炭板块的平均水平相当。若按PB估值，目前公司PB为3.1倍，低于行业平均4倍左右的估值水平，公司目前具有一定的安全边际。如果考虑收购菲利克斯公司，则兖州煤业2010年EPS有望增厚到1.17元，目前股价对应的PE为16倍，此股价对收购业绩增厚效应反应不够，长城证券将公司投资评级上调至“推荐”。
　　主要投资风险：该项收购的不确定性：后续还需境内的国家发改委、山东省国资委、中国证监会、山东省商务厅等机构审批，以及境外的澳洲财政部部长、澳洲证券投资委员会、菲利克斯公司股东大会等审批和通过，特别是境外审批还具有较大不确定性。
【出处】今日投资  【作者】

【2009-09-15】  
异动原因：
    全国煤炭市场风向标的秦皇岛港煤价普遍小涨。9月14日，秦皇岛港煤炭报价每吨普涨5-10元，这举打破了近两个多月来的平衡。二级市场上，今日煤炭板块也借权重股调整之际，盘中强势反弹。其中兖州煤业盘中一度上涨7.7%，位居煤炭股涨幅第一，靖远煤电、国投新集、安源股份、露天煤业、神火股份等均出现5%以上的涨幅，整个煤炭板块上涨3%，位列所有板块涨幅第一。
    投资亮点：
    1、公司位于山东省济宁市境内，地处中国经济最发达的华东地区和北煤南调的前沿。与世界主要煤炭进口国家日本、韩国毗邻，运输便捷。得天独厚的区位和交通优势，使公司成为东北亚市场，中国华东、华南市场最具竞争力的大型煤炭企业之一。
    2、公司本部六大煤矿产品具有低灰、低硫、低磷、高发热量等特点，是优质动力煤、炼焦配煤和高炉喷吹用煤。
    3、公司拥有自主知识产权、领先国际的综采放顶煤技术。实现了厚煤层开采技术质的飞跃，是世界厚煤层井工采煤技术的一次重大革命，标志着我国煤炭开采技术跨入了世界先进采煤国家行列。这项技术荣获国家科技进步一等奖，在中国、澳大利亚获得专利。
    4、综采放顶煤技术的应用大大提高了公司的生产效率。兖州煤业在生产率和工作面单产等方面连年在全国煤炭立井煤矿中排名前列。
    5、所属的兖州煤业榆林能化有限公司和山西天浩化工股份有限公司均以发展化工产业为主体业务，随着其甲醛项目的相继投资，未来有望成为公司新的利润增长点。
    6、公司还持有申能股份和连云港部分股权。
    风险提示：
    1、获取新资源的竞争日益加剧、国家产业政策变化、地方政府利益和政策导向复杂等，使得公司在资源获取和生产经营等方面面临更强的竞争。
    2、受国内外市场供需变化以及煤炭运力的影响，煤炭市场价格波动很大。煤炭价格的波动将会直接对公司的业绩产生较大影响。
    3、煤炭行业属于高风险行业，近年来本集团的多数矿井进入深部开采，地质条件越来越复杂；同时公司的经营业务由煤炭行业向煤化工行业延伸，使得安全生产的风险进一步加大。
    相关板块：
    煤炭
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-08-17】  
受到国际油价上周五重挫的影响，今日早盘煤炭类股票继续暴跌。上周强势上涨的兖州煤业(600188)，今日盘中跌幅居前，盘中一度逼近跌停。靖远煤电(000552)、金牛能源(000937)、露天煤业(002128)、安泰集团(600408)等等均出现4%以上的跌幅，但随着大盘的缓慢反弹，部分煤炭股已经展开反弹走势。
    美国原油期货上周五收挫逾4%,因疲弱的消费者信心数据燃点对原油需求及经济复苏力度的忧虑.汽油期货和取暖油期货大幅收低,跟随原油期货价格下滑.
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-08-14】  
停牌4天的兖州煤业(600188)今日起复牌，开盘直接封上涨停，报21.98元。
    兖州煤业拟以16.95澳元/股的价格（约合人民币96.38元/股）收购澳大利亚Felix100%股权，总收购代价约为33.33亿澳元（人民币189.51亿元）。最终收购价款略高于市场此前的预期，但整体来看此次跨国并购的交易价格还比较合理。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-07-21】  
公司主营业务为地下煤炭开采、洗选加工、销售和煤炭铁路运输。是东北亚市场，中国华东、华南市场最具竞争力的大型煤炭企业之一。本部六大煤矿产品具有低灰、低硫、低磷、高发热量等特点，是优质动力煤、炼焦配煤和高炉喷吹用煤。综采放顶煤技术的应用大大提高了公司的生产效率。兖州煤业在生产率和工作面单产等方面连年在全国煤炭立井煤矿中排名前列。二级市场上，该股强势明显，可继续持股。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯

【2009-06-25】  
公司是华东地区最大的煤炭生产商和我国最大的煤炭出口企业之一，在行业中处于龙头地位。此外，公司在陕西榆林地区建设甲醇生产基地，积极向煤化工领域发展。目前该股筹码集中，机构关注度提高，且指标基本调整到位，建议关注。
【出处】九鼎德盛   【作者】朱慧玲

【2009-06-24】  
公司是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，还是国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。公司本部目前拥有六座生产煤矿，分别是南屯煤矿、兴隆庄煤矿、鲍店煤矿、东滩煤矿、济宁二号煤矿和济宁三号煤矿，煤炭资源总储量达到40亿吨左右。公司在陕西榆林地区建设国内最大甲醇生产基地，生产甲醇、 醋酸等产品，积极向煤化工领域发展。公司还持有澳大利亚澳思达煤矿(设计产能300万吨左右)及荷泽能化公司96.67%股权。08年公司生产原煤3608万吨，同比增加1.2%;生产商品煤3551万吨，同比增加2.8%。销售煤炭3756万吨，同比增加4.7%。
　　公司大股东兖矿集团已成为我国第一家自主研发、掌握煤变油核心技术企业，并已进入正式实施阶段，到2020年全国形成3000万至5000万吨油品生产能力。每吨成品油成本大体与30美元/桶原油进口价相当。兖矿集团已承诺将在合适时机让公司参与该项目。公司以7.76亿元在陕西省榆林市控股设立兖州煤业榆林能化公司(占100%)，主要建设年产230万吨甲醇国内最大甲醇生产基地，一期投资60万吨甲醇项目于08年12月投入试运转。二期将形成年产甲醇230万吨的生产能力。
　　二线蓝筹股，该股近两个月来一直维持反复箱体整理格局，60日均线对该股形成强力支撑。2009年一季报披露，股东人数略有减少，筹码较集中，十大流通股东中9家A股机构投资者合计持有近3304万股，其中七家机构为一季度新进，显示机构关注度提高。目前该股蓄势整理充分，技术指标已基本调整到位，短线已开始放量反弹，建议逢盘中宽幅震荡时关注。
【出处】九鼎德盛  【作者】

【2009-03-17】  
公司是华东地区最大煤炭生产商之一，自上市以来始终把"主业突出、核心竞争力强、可持续发展、具有国际化水平"作为发展目标，近年来在改善经营管理、提高现有煤矿盈利能力的基础上，不断投资和收购优质煤矿资产，扩大经营规模，培育新的经济增长点。
    在收购煤矿的过程中，公司还收购了与煤炭生产经营有直接关系的相关资产，其中包括收购煤炭运输专用铁路资产，收购兖煤航运有限公司92%股权。这些举措完善了公司煤炭产运销一体化经营的产业链，降低了运输成本，减少了关联交易。
    此外，公司前期拟以5.9亿元收购兖矿集团有限公司持有的山东华聚能源股份有限公司74%股权。华聚能源公司主要经营煤泥、煤矸石火力发电及上网售电，发电余热综合利用等业务。华聚能源拥有装机容量144MW，年发电能力110000万KWH，年供热能力100万蒸吨。此外，公司预计08年全年实现的归属于上市公司股东的净利润较07年增长超过110%。
    走势上，该股自去年10月中旬以来开始反复震荡筑底，阶段性蓄势整理充分，技术反弹意愿逐渐上升，且从周K线上看仍处于相对低位，投资者可中线关注。
【出处】九鼎德盛   【作者】朱慧玲

【2009-03-16】  
公司是华东地区最大煤炭生产商，持有澳大利亚澳思达煤矿(设计产能300万吨左右)，荷泽能化公司96.67%股权，及投资陕西省煤矿项目(设计产能800万吨)谈判，将使储量增加19.3亿吨，还收购济宁2、3号煤矿和煤炭运输专用铁路资产，年产300万吨的赵家楼煤矿于07年投产。 
    线优蓝筹股，该股自去年10月中旬以来开始反复震荡筑底，在股指的阶段性反弹中累计涨幅限。从周K线上看，该股仍处在相对低位区域运行。鉴于公司业绩优良、基金重仓、前期涨幅不大、阶段性蓄势整理充分，投资价值日益显现，建议逢盘中宽幅震荡时关注。
【出处】九鼎德盛  【作者】朱慧玲

【2009-01-16】  
周四大盘在外围市场的影响下小幅低开，随后展开窄幅震荡走势，盘中沪指逼近30日均线后受阻回落，但随着成交量的进一步放大，股指仍然保持强势，个股家数涨多跌少。从盘中表现看，尾盘部分医药股的拉升说明短期资金开始关注业业绩较好且相对滞涨的品种。操作上，注意个股波段运作，适当关注补涨股。
    兖州煤业(600188)公司是山东省最大的煤炭企业,地处华东地区,但公司除了本部以外,在其它省份甚至国外也都圈占了不少资源,为公司的可持续发展打下了良好的基础续第三季业绩同比增长264%之后,公司预计本集团08年全年实现的归属于公司股东的净利润较07年增长超过190%.
    而且公司的大股东兖矿集团发展目标是亿吨级大型煤炭企业集团,公司作为其唯一的上市公司,是集团公司资本运作的平台，因而具备一定的整体上市的预期。公司所拥有的主要采矿权多在上市发行时从集团公司无偿获得，或被集团以资金方式注入，煤炭采矿权市场化使公司价值面临重大重估机遇。
    走势上，近期该股一直在均线附近横盘蓄势整理，量能缩放有序，近两个交易日放量攀升，主力资金进驻明显，目前5日均线形成较强的支撑，随着量能的进一步放大，后市上升空间仍可期，可留意。
【出处】国元证券  【作者】

【2008-12-08】  
国家4万亿扩大内需促经济平稳增长投资计划出台后，投资者前期对经济前景的过度悲观心态悄然变化，A股市场行情逐渐转暖。继社保基金、QFII入场之后，在诸多利好鼓舞下，基金做多热情回升。TopView(查看席位交易数据)数据显示，上周基金净买入接近55亿元;而德胜基金仓位测算结果更显示，上周股票型基金仓位自8月以来再度回升至70%以上。周一股指放量上涨，基金的做多热情逐步高涨，反弹行情将逐渐深入。
    从盘面也可以看到，银行、地产、煤炭、有色等基金重仓个股轮番上攻，是推动股指强劲反弹的中坚力量。从估值的角度看，受金融风暴冲击，前期出于对经济下滑和未来经济不景气的担忧，投资者过度做空银行地产煤炭等板块，特别是煤炭相关个股严重超跌，目前股价处于历史地位区域，在国家拉动内需政策推动经济回暖的背景下，此类个股长期投资价值凸显，刺激了基金的做多热情。从时间窗口来看，08年即将结束，基金排位压力或将基金重仓股行情推向高潮。建议关注兖州煤业(600188)，公司2008 年前三季度营业收入204.2 亿元, 同比增长71.4%;营业利润91.3 亿元, 同比增长198.6 亿元;归属母公司股东权益66.4 亿元，同比增264.1%。公司公告预计本集团2008年全年实现的归属于公司股东的净利润较2007年增长超过190%，可见公司是典型的优质煤炭蓝筹，预计前期高位退出的基金将逢低回补，中期新增基金也将逢低加仓。技术上，该股上周在60日均线附近强劲洗盘，站上60日均线之后量能温和放大，显示主力资金正逐步介入，目前地位值得重点关注。
    公司是山东省最大的煤炭企业，地处华东地区，由于矿区开发较早，使得公司较早的意识到资源的重要性，因此，公司除了本部以外，在其它省份甚至国外都圈占了不少资源，为公司的可持续发展打下了良好的基础。公司2008 年前三季度保持快速增长的态势，公司公告预计本集团2008年全年实现的归属于公司股东的净利润较2007年增长超过190%，是煤炭行业的优质企业。在金融风暴的冲击之下，全球经济呈现下滑趋势，能源需求转淡，伴随着石油价格的大跌，煤炭价格也快速下滑。针对全球经济下滑的趋势，我国政府为了提振经济，采取了果断措施，继4万亿扩大内需促经济平稳增长计划出台后，目前财政政策和货币政策双双转向，预计4万亿投资将带动社会总投资达22万亿。我国经济的基本面本来就比较健康，在国家巨大投入带动之下，经济有望企稳并继续呈快速增长的趋势，国家统计局预计我国09年GDP仍将保持9%的增长速度。煤炭是我国的基础性能源，经济的的持续景气必将带动钢铁等煤炭上游企业对煤炭的需求。此外，国际油价从每桶150左右下跌到目前40元左右，巨幅的下跌，OPC近日表示将限产，未来油价有企稳反弹的要求。油价的反弹回升，也将刺激煤炭价格稳步走高。在我国经济快速发展的刺激和油价超跌反弹预期刺激下，煤炭需求将出现反弹，甚至出现供需紧张的形势。在此情况之下，公司业绩将持续保持增长。
    此外，公司依托自有的煤矿建设的煤化工项目即将投产，其中山西能化10万吨甲醇项目进入试生产阶段，将于2008年二季度投产。设计生产能力60万吨的榆林能化预计于2008年9月份进行试生产，2008年当年产量在13万吨左右，2009年有望达到设计生产能力。榆林能化二期180万吨甲醇80万吨丙烯项目目前在进行可行性研究，公司将根据一期项目效益来决定二期项目的投资。公司煤化工原料实现了自给，成本低于同业水平，未来将成为公司新的盈利增长点。
    二级市场上，煤炭板块是08年跌幅最大的板块之一，兖州煤业从最高价跌到今年的最低价，跌幅超过70%，存在强烈的反弹要求。目前，在其他板块个股纷纷大幅反弹的情况下，该股股价尚处于底部区域，在国家拉动内需政策推动经济回暖而带动煤炭需求的情况下，该股的长期投资价值非常突出。目前基金大举增仓推动股指强劲反弹，前期高位退出的基建或将低位补仓，中期介入的新基金的增仓热情也将激发，该股后市的上升空间巨大，建议积极关注。
【出处】太平洋证券   【作者】

【2008-11-05】  
公司第3季度业绩营业收入75.65亿元，同比增长83%，季度环比增长3.6%；实现营业利润37.94亿元，同比增长231%，季度环比增长13.4%；归属于母公司股东的净利润28.84亿元，同比增长303%，季度环比增长27%；完成每股收益0.59元，1-3季度公司每股收益为1.35元。
    公司第3季度生产商品煤866万吨，同比增加2.36%，环比下降3.6%。商品煤销量完成888万吨，同比下降0.67%，环比下降10%，主要是本部煤炭销量下降8.2%。
    公司08年产销量相对比较平稳，业绩增长主要是价格上涨幅度超过成本增幅，本部煤炭均价712元/吨，同比增长68.5%，第3季度环比增长5.9%。第3季度本部煤炭吨煤销售成本约为229元/吨，同比上升15.4%，环比下降30%。扣除政策性增支因素后，前三季度公司吨煤销售成本为219.98元，同比增长8.9%，公司成本控制较好。公司明年业绩的增长主要来自于产量的增长，包括赵楼煤矿的投产及榆树湾煤矿问题的解决。
    公司3季报显示资产负债率不到20%，流动比率308%，速动比率293%，偿债风险较小。公司账面货币资金占净资产比例为43%，折合每股所含现金约为2.2元，公司如何运用这一大笔资金将与公司未来发展休戚相关，不排除公司在行业周期底部时期获取一些廉价资源以备后续发展。
    目前下游行业，特别是市场化程度较高的焦炭、钢铁行业经营迅速恶化，下游产品价格大幅下降，产量缩减，预计将对公司冶金煤业务有所冲击；动力煤价格相对坚挺，但面临三大压力，电厂库存高企、国际廉价煤冲击、发电量增速持续下降。虽然冬季储煤可能对动力煤价格有所支撑，但总体来看，动力煤价格向下压力大过向上的动力。2、3季度是公司经营的阶段性高点，
    公司地处华东，距离消费地较近，价格敏感，因而现货销售比重偏大，占2/3，这种销售模式在行业景气上升时能充分分享行业景气，下滑时则面临价格风险。
    基于对行业景气下滑判断，我们分析公司综合销售均价和销量会有一个下降的过程，我们给予第四季度合同外煤价下跌10%，09年合同煤上涨10%，综合均价下跌11%的判断。预测08年EPS为1.78元，09年1.38元。考虑到目前股价已对来年煤炭景气下滑形势已有所预期，公司重置价值为8元（包括每股资源价值3.19元，每股产能价值2.84元，流动资产及负债等每股1.97元），我们给予公司中性评级。
【出处】国泰君安   【作者】杨立宏，金润

【2008-10-28】  
事件：兖州煤业（601188）第三季度实现营业收入756515万元，同比增长82.9％；净利润288373万元，同比增长302％；单季每股收益0.58元。前三季度，实现营业收入2041970万元，同比增长71.4％；净利润664580万元，同比增长264％；每股收益1.35元；ROE为26.33％。
    点评：兖州煤业增长主要得益于国内外煤价大涨和煤炭销量的微增。其中，1-3季度煤价同比上涨68％左右，三季度单季同比上涨83％左右。1-3季度，煤炭销量2621万吨，同比增长4.5％，但第三季度却同比下降0.7％。吨煤销售成本246.87元，同比上涨44.93元。费用方面，销售费用12086万元，同比下降11.1％；管理费用52821万元，同比下降17.4％。财务费用4724万元，同比增加9360万元。
    赵楼煤矿将于四季度投产，山西榆林能化旗下的煤矿和甲醇项目即将进入试生产，澳斯达煤矿在国外煤价大涨下经营形势向好，故2008年将是兖州煤业最具成长性的一年，预计2008-2010年EPS为1.58元、1.97元和2.37元。
【出处】兴业证券   【作者】刘建刚

【2008-09-22】  
下游需求减速，煤炭市场由偏紧逐渐趋于平衡，长期来看，煤炭价格仍将保持高位运行
    08年煤炭行业达到景气高点，价格涨幅最高超过80%，煤炭公司业绩大增。考虑到当前宏观经济减速的情形，且价格上涨抑制需求的作用正在显现，下游行业对煤炭的需求正在减速，短期内煤炭价格回调的压力很大，但受成本支撑及刚性需求，煤炭价格深幅调整的可能性也不大，从长期来看，煤炭价格依然是保持在高位运行。
    公司本部依然是盈利的主要来源，外埠业务开始步入丰收期，成为未来增长点
    目前，公司本部煤矿的收入和利润占比均在90%以上。本部煤矿已从05-07年上半年的村庄搬迁困局中走出，重新走上稳健生产的道路，逐渐将产量稳定在3400万吨左右的水平，并积极调整煤种结构，获取最大收益。公司外埠所经营的项目，从06年开始逐渐步入收获期。外埠产能扩张成为09年的增长主要来源，其中榆林地区60万吨甲醇项目成为最大增长点之一。
    盈利预测及估值：不考虑外延扩张以及煤炭资源税的征收，仅对公司现有项目进行预测，预计未来三年EPS为1.48元、1.59元、1.76元。按照DCF两种方法进行估值，股票内涵价值为23.66元、17.77元，考虑到当前市场估值中枢的下移，我们给以08年EPS市盈率为12(X)-14(X)，对应公司合理估值区间为17.76-20.72元。
    投资建议："买入"评级，目前公司估值处于历史低位，业绩则处于历史高位，投资安全边际较大，风险谨慎者可关注公司稳定的高分红派息政策。
    风险提示：宏观经济衰退的风险，资源税的调整征收。
【出处】渤海证券  【作者】