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☆业内点评☆ ◇600195 中牧股份 更新日期：2009-11-04◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-04】
　　评级：买入
　　评级机构：国金证券
　　1-9月公司实现销售收入、净利润分别较去年同期增长14.2%、61.4%；每股收益0.51元。部分地区近期发生了生猪疫情，我们认为此次疫情对公司业绩的实质性影响较小。由于A型口蹄疫进入国家强制免疫范围的进度低于预期，将公司2009-2011年每股收益调整为0.688、0.913和1.141元。
　　此次猪瘟疫情再次给动物保健工作敲响了警钟，从中长期来看，国家会更加重视动物疾病的防治工作，动物疫苗行业具有更大的发展前景，公司作为国家队企业，将会最大程度受益于此；同时，管理层的调整也将带来积极变化。目前公司处于较低估值水平，给予"买入"评级。
【出处】国金证券【作者】

【2009-11-03】
　　公司实现了较快速增长。公司2009年第三季度实现营业收56,909.86万元，同比增长34.42%，环比增长22.26%；实现营业利润7,370.73万元，同比增长73.27 %，环比增长-8.95%；实现净利润5,878.03万元，同比增长70.69%，环比增长-12.14%；实现每股收益0.12元。
　　期间费用率下降，提升盈利能力。期间费用率虽然环比上升3.37%，但同比降低6.23%，比2008年全年平均低3.07%。销售费用率虽环比上升3.66%，同比下降了2.44%，比2008年全年平均低2.39%；管理费率同比下降2.38%，环比小幅度上升0.03%，比2008年全年平均略高0.37%。财务费用同比下降486.24万元，环比下降77.32万元。因此，总体期间费用率下降，盈利能力加强。
　　公司业绩驱动因素。公司主要生产兽用疫苗、饲料和兽药等，品种齐全，产能巨大，质量优良，市场占有率高，发展平稳。近年来，动物疫情频繁爆发，给畜牧业带来了巨大的损失，政府开始构建全国性动物疫情防控体系，随着强制免疫的扩大，市场将会极大扩容，为公司带来极好的发展机会。
　　公司的前景。公司研发能力一流，而且拥有深厚的政府资源。公司疫苗储备品种丰富，随着国家进一步扩大强制免疫，兽用疫苗将会持续稳定增长；新管理团队将进一步提升管理效率，提升公司核心竞争力。
　　盈利预测与投资评级。预计2009——2011年的EPS分别为0.71元、0.82元和0.92元，复合增长率为30.92%；对应的PE分别为30.45倍、26.36倍和23.50倍，公司具备积极的投资价值，给予“推荐”的投资评级。
【出处】齐鲁证券 【作者】许均华

【2009-11-02】
　　公司是畜禽疫苗生产领域的龙头企业之一，是国内较大的动物保健品生产企业，主业包括生物制品、饲料和兽药三大板块。
　　走势上，该股反复震荡整理，蓄势待发，后市补涨潜力较大，投资者可适当关注。
【出处】国元证券 【作者】姜绍平

【2009-11-02】
　　公司是畜禽疫苗生产领域的龙头企业，国内最大的动物保健品生产企业，主业包括生物制品，饲料和兽药三大块。在生物制品领域，产品包括禽用疫苗、兽用疫苗、特种疫苗三大类，品种近170种，是业内产品品种最全、生产能力和产量最大的企业。作为少见的克服全球性金融危机和抗周期波动影响的优秀公司，今年已经实现盈利超预期增长.2009年半年报，营收和净利较去年同期均增50%以上，三季度增势延续。疫苗业每年增长比较明确。公司着重调整产品结构，着力增加生物制品营销力度，今年生物制品占主营收入的比例上升到近60%。特别是政府采购产品，包括口蹄疫、蓝耳、禽流感、猪瘟，同时加强其他常规疫苗产品市场推广。2009-11年每股收益预测0.75、0.86、1.01元人民币。动物疫苗行业处于景气阶段，公司长期增长前景看好，业绩改善空间较大，给予"买入"评级。
　　最新的世卫报告称甲流将感染全球80%人口。生物疫苗股由此成为近期热点。二级市场，该股机构云集、基金重仓，近期增量资金介入，蓄势待发，该股后市被市场深度挖掘，补涨潜力较大，建议适当关注。
【出处】国元证券【作者】姜绍平

【2009-08-19】
    中牧股份(600195)上半年实现营业收入、营业利润、净利润分别同比增长4.67%、55.79%、62.87%，每股收益0.39元。公司收入增长速度不快，主要原因是饲料业务下降16.5%，但核心的动物疫苗业务收入增长25.1%，同时疫苗毛利率维持在近64%的高位，同比略有提高。利润大幅增长仍得益于盈利能力强的疫苗业务快速增长，三项费用率减少。
    下半年公司主要看点还是在疫苗领域，由于疫情频发，国家不断增加新的采购品种，成为推动公司业务发展的根本原因。饲料业务中，鱼粉贸易基本不做，减少了利润不稳定因素，而复合多维保持良好发展势头，贡献较多。预期公司2009－2010年每股收益分别为0.82元和1.02元，目前估值在农业股中属于较低水平，且具有核心竞争力，维持"推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】王晞

【2009-08-18】
    兴业证券18日发布中牧股份（600195.sh）中报点评，维持"推荐"评级，具体如下：
    中牧股份发布2009 年中报，公司实现营业收入9.51 亿元，同比增长4.67％；营业利润2.15 亿元，同比增长55.79%；净利润1.52 亿元，同比增长62.87%，每股收益0.39 元。 
    公司收入增长速度不快，主要原因是饲料业务下降16.5％，但核心的动物疫苗业务收入增长25.1%，同时疫苗的毛利率维持在近64％的高位，同比略有提高。公司利润大幅增长的原因是：盈利能力强的疫苗业务继续快速增长，三项费用率减少。下半年公司主要看点还是在疫苗领域，由于疫情频发，国家不断增加新的采购品种，成为推动公司业务发展的根本原因。饲料业务中，鱼粉贸易基本上不做，减少了一个利润不稳定因素，而复合多维保持良好的发展势头，贡献较多。 
    兴业证券预期公司2009－2010 年EPS 分别是：0.82 元和1.02 元,公司目前估值在农业股中属于较低水平,且具有核心竞争力,维持"推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】

【2009-04-28】
    异动原因：
    中牧股份董事会通过公司2009年第一季度报告；关于兰州生物药厂新建检验动物舍项目的议案：为增强兰州生物药厂检验能力，原则同意建设检验动物舍项目。授权经营班子做前期工作。通过关于收购乾元浩保山生物药厂的议案：为整合公司生物制品行业资源，同意收购乾元浩保山生物药厂，授权经营班子具体实施。
    投资亮点：
    1.动物疫苗稳中有升，新产品研制带来盈利能力的提升，看好狂犬疫苗。
    2.兽药业务逐渐走出07年的低谷，收购中农发药业，谋局高端兽药。
    3.饲料业务摆脱贸易业务的拖累，联合兽药打造动物营养添加剂，受益行业景气周期
    风险提示：
    畜牧业周期性波动风险。
    相关板块：
    医药
【出处】顶点财经【作者】

【2009-04-28】
    中牧股份（600195）:公司主要产品包括禽用疫苗、兽用疫苗、特种疫苗三部分，是国内产品品种最全，产能规模最大，质量稳定优良，市场占有率第一的骨干企业；二级市场上，该股跳空涨停，短线关注。
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2009-04-27】
    中牧股份今日开盘涨停，莱茵生物、海王生物、上海医药涨幅均在7％以上。数据显示，中牧股份资金净流入0.40亿，换手率1.03％，短期强势，后市注意量价变化。 
    国家质检总局25日发出紧急公告，要求各口岸检验检疫机构加强对来自人感染猪流感流行地区入境人员的体温检测、医学巡查等工作，对主动申报或现场查验发现有流感症状的人员仔细排查，对受染人或受染嫌疑人采取公共卫生观察、隔离、送指定医院诊治等检疫措施，防止人感染猪流感疫情传入我国。相关受益股票：金宇集团，上海医药，普落股份，四环生物，中牧股份、山东齐鲁、青岛易邦。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-04-12】
  　猪蓝耳弱毒疫苗和A型口蹄  疫疫苗年内推出可能性不大。
　　我们针对市场传闻较多的猪蓝耳疫苗和A型口蹄  疫疫苗列入国家强制免疫品种进一步与上市公司进行了沟通。公司认为弱毒疫苗尽管防疫效果好于灭活疫苗，但是在使用中也面临着很多不确定的风险，国家在此方面还持谨慎态度，而A型口蹄  疫也需要看国家政策，不能确定今年一定推出。基于此，我们对公司2009年的盈利预测暂不考虑此两类疫苗列入强制免疫对公司业绩的贡献。
　　预测与估值。
　　公司作为动物疫苗行业的国有龙头企业，具备政府优势、研发优势、销售优势。而公司饲料业务未来将进一步向高端的饲料添加剂方向发展。兽药业务2009年有望扭亏为盈。我们预测公司2009年-2011年的EPS为0.50元、0.67元和0.78元。目标价16.5元，谨慎增持评级。
【出处】中信建投【作者】

【2009-03-21】
    公司是国内最大的动物保健品企业。2008年收益0.415元/股，比2007年略有增长，低于市场预期。年报显示2008年公司四大动物强制免疫疫苗品种销售规模全国第一，占市场份额的24.15%，但市场占有率有所下降。2009年行业竞争仍然激烈，公司将通过产品结构升级，加大研发投入来保证公司行业龙头地位。从图形上看，三角形整理形态已面临方向选择，该股是基金重仓品种，筹码锁定良好，值得投资者长期关注，逢低介入。
【出处】恒泰证券【作者】

【2009-03-18】
    风险提示。化学兽药业务持续亏损风险。
　　盈利预测及评级。我们预计2009年-2011年公司EPS为0.56元，0.65元和0.85元，相对公司昨日收盘价16.6元市盈率为30倍，25倍和20倍，司作为动物疫苗行业龙头企业，疫苗业务盈利能力相对较高，虽然短期内可能受到资产减值计提，部分业务亏损的困扰，但不改公司长期投资价值，维持公司“增持”投资评级。
【出处】天相投顾【作者】

【2009-03-18】
    2008年公司实现主营业务收入18.25亿元，同比增长5.98％，实现营业利润2.23亿元，同比增长3.06％。公司综合毛利率上升主要是由于主营业务的结构调整，主要表现在三个方面：一是减少了大宗饲料原料的销售；二是多维产品受维生素涨价影响毛利同比有较大幅度上升；三是口蹄疫双联苗等高端产品销售增加抵消了猪蓝耳等疫苗毛利率降低的影响。
    预计公司2009年、2010年每股收益为0.55元及0.65元，对应2009年、2010年PE为30.2倍及25.5倍，维持公司长期增持的评级。鉴于近期公司股价已有大幅上涨，已高于15元的目标价，存在一定回调压力，建议逢低介入，长期密切关注。
【出处】东海证券【作者】刘革

【2009-03-17】
    3月17日，公司发布08年经营业绩：实现主营业务收入18.25亿元、归属于母公司净利润1.62亿元，同比分别增长5.98%和3.02%。EPS为0.415元，与我们预测数据基本一致（0.42元）。我们对公司09年、10年EPS预测为0.62元和0.70元，对应的PE分别为26倍、23倍，维持增持评级。
    关键假设点：09年业绩增长驱动因素：新疫苗顺利获得农业部批文并投入生产。09年公司有三个新疫苗品种可能启动生产：一是口蹄疫A型疫苗（或口蹄疫O型-A型二价灭活疫苗或口蹄疫0型-亚Ⅰ型-A型三价灭活苗）。因09年初中国发生了口蹄疫A型疫情，农业部拟启动口蹄疫A型疫苗生产。其中，中牧股份、兰州兽医研究所最可能首先获得试生产；二是猪蓝耳病弱毒活疫苗。现有猪蓝耳病灭活疫苗防疫效果不甚理想，农业部拟在现有19家定点生产企业中选择4家启动猪蓝耳病弱毒活疫苗生产；三是宠物疫苗（狂犬病疫苗），公司下属江西生物药厂宠物疫苗上半年有可能完成产品生产试验，并可能在09年获得农业部生产批文。上述新产品如能获得生产，公司将具有"先入"商机（市场垄断和产品价格提升），从而驱动其09年业绩增长。
    与大众不同之处：公司08年经营亮点：一是动物疫苗业务继续增长，动物疫苗销售收入达9.81亿元（口蹄疫疫苗约4亿元左右（10.5亿毫升）、猪蓝耳病疫苗约1.7亿元左右（32个省36次招标中标率78%）），同比增长19%；二是饲料业务盈利水平大幅提高。08年饲料原料价格先涨后跌，公司年初大量订购有关饲料原料，上半年价格上涨，盈利大增（毛利率由07年5.32%提高到21.90%），但下半年产生了存货跌价损失1156万元。此外，08年公司资产减值损失（5257万元-华农财险1355万元、存货跌价3870万元（到期疫苗2700万元））和销售费用(2.77亿元，疫苗技术服务费)分别增长318.21%和48.53%。预计09年减值损失会有所减少，但中农发药业可能带来新亏损。
    股价上涨的驱化剂。动物疫情发生、新疫苗生产面市。
    核心假定风险：新疫苗未能如期生产或实际销售规模低于预期。为谨慎起见，我们略调低公司09.10年EPS至0.62元、0.70元（原为0.67元、0.72元）。
【出处】申银万国【作者】

【2008-12-18】
    中牧股份（600195）：公司主要产品包括禽用疫苗、兽用疫苗、特种疫苗三部分，是国内产品品种最全，产能规模最大，质量稳定优良，市场占有率第一的骨干企业；动物疫苗年生产量已超过200亿头羽份，占全国三分之一以上市场份额。周三放量拉升，短线仍有空间，逢低可适当关注。(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】

【2008-12-12】
    中牧股份（600195）公司的生物制品业务主要分为禽用疫苗、畜用疫苗和特种疫苗等三类，是国内产品品种最全，产能规模最大，质量稳定优良，市场占有率第一的骨干企业，这部分业务的盈利能力很强。公司是首家获国家农业部批准禽流感疫苗生产企业，生产能力超过130亿羽(份)，产品毛利率60％左右，属高盈利产品。目前经农业部正式批准9家禽流感疫苗定点生产企业中，南京梅里亚(占50％)和乾元浩生物(占52.92％)均为公司控股子公司。南京梅里亚是全球第一大动物疫苗生产商，乾元浩生物产品还实现出口。 
    公司产品还有猪伪狂犬灭活疫苗(一类新兽药证书、国家重点产品)、猪伪狂犬病基因缺失疫苗(二类新兽药证书、国家科技进步二等奖)；同时在猪蓝耳、猪乙脑等开发获得重大突破；拥有国内第一家宠物疫苗厂，公司还以2400万元新建生物转化超级泰乐菌素项目，一期产能为年产42吨超级泰乐菌素(该产品获国家三类新兽药证书)。公司在疫苗业的龙头地位将给公司长期增长带来保障。 
    二级市场上，该股自前期随大盘出现深幅调整，底部止跌企稳后便沿着均线稳步上扬，期间出现短暂的回调整后随即拐向上，强势明显，经过前两个交易日的回调整理后，周四逆市启稳，目前多头均线均拐头向上，后市向上突破机会较大，可积极关注。
【出处】长城证券【作者】

【2008-11-24】
    疫苗行业国内龙头 
    公司的生物制品业务主要分为禽用疫苗、畜用疫苗和特种疫苗等三类，是国内产品品种最全，产能规模最大，质量稳定优良，市场占有率第一的骨干企业，这部分业务的盈利能力很强。公司是首家获国家农业部批准禽流感疫苗生产企业，生产能力超过130亿羽(份)，产品毛利率60%左右，属高盈利产品。目前经农业部正式批准9家禽流感疫苗定点生产企业中，南京梅里亚(占50%)和乾元浩生物(占52.92%)均为公司控股子公司。南京梅里亚是全球第一大动物疫苗生产商，乾元浩生物产品还实现出口。公司产品还有猪伪狂犬灭活疫苗(一类新兽药证书、国家重点产品)、猪伪狂犬病基因缺失疫苗(二类新兽药证书、国家科技进步二等奖)；同时在猪蓝耳、猪乙脑等开发获得重大突破；拥有国内第一家宠物疫苗厂，公司还以2400万元新建生物转化超级泰乐菌素项目，一期产能为年产42吨超级泰乐菌素(该产品获国家三类新兽药证书)。公司在疫苗业的龙头地位将给公司长期增长带来保障。
    大力发展生物医药 
    公司主要产品在国内都占有较高的市场份额，尤其在生物医药方面，公司的行业地位突出，其中动物疫苗年生产量已超过200亿头羽份，占全国三分之一以上市场份额，多维饲料市场占有率达到15%，居全国前列。以750万元收购北京中农发药业公司16.8%股权，该公司是集研发、生产和销售在全国独有国家一类新兽药喹烯酮的生产技术、生产工艺和完全知识产权，早先公司以3000万元对金达威维生素增资，增资后，公司持有2382.206万股，占35.55%，有望为公司带来较好收入。
    调整到位 有望再起升浪 
    二级市场上，该股在前期大盘反弹行情中涨幅相对有限，近几个交易日以来该股的调整已经比较充分，有望再起升浪，值得投资者密切关注。
【出处】方正证券 【作者】方江