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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯600219   更新日期：2009-08-11◇   灵通V4.0
【2009-08-10】  
海通证券8月10日发布投资报告，针对南山铝业（600219.SH）公布2009 年半年报，维持"买入"评级。 
    报告期内，公司实现营业收入30.85 亿元，比去年同期减少15.44%；实现营业利润2.12 亿元，比去年同期减少67.61%；归属于母公司所有者的净利润1.54 亿元；比去年同期减少67.40%；实现每股收益0.12 元，比去年同期减少66.67%。 
    公司二季度实现每股收益0.07 元，比一季度增长40%。公司上半年业绩同比去年出现较大幅度的下滑主要是由于下游需求不足，导致氧化铝、电解铝价格大幅下跌，同时铝深加工产品加工费出现下滑，导致盈利能力大幅下滑所致。 
    海通证券认为，下半年随着我国经济的不断回升，下游铝深加工产品需求不断增长，氧化铝和电解铝价格将比上半年增长20%左右，公司的盈利能力有望比上半年增长2 倍，全年业绩有望保持在0.36 元以上。而公司募投项目由于市场低迷，建设进度有所推迟，估计下半年年产10 万吨新型合金材料生产线项目和年产52 万吨铝合金锭熔铸生产线项目能够全部投产，并且在年内能够产生效益。 
    海通保守预测公司2009 年可实现每股收益（目前股本）0.39 元，2010 年为0.81元，2011 年公司22 万吨轨道交通工业铝型材如果投产，可继续为公司带来较大的利润增长，考虑到股本的摊薄，海通认为2011 年公司摊薄后每股收益可达到0.85 元左右。我们给予公司2010 年20 倍的PE，公司的目标价为16.20 元，维持"买入"评级。
【出处】海通证券  【作者】

【2009-07-20】  
异动原因：
    有色板块再现强势，上周五全部涨停的七只铝业股再度集体高开，南山铝业高开4.68%居首位，关铝、中铝、常铝等铝业股也都小幅高开。有色随着国际金属价格反弹已成近期最强势板块，可以重点关注。
    投资亮点：
    1、产业链优势：公司已形成从热电－氧化铝－电解铝－熔铸－热轧－冷轧－箔轧的完整铝生产线，是中国铝业后的第二家全流程铝行业企业，铝型材生产线已达到国内先进水平，铝型材表面处理技术及模具加工能力国内领先。完整的产业链在生产过程中的损耗低，参与国内外市场竞争的能力强。
    2、高性能陶瓷原料：公司控股子公司龙口东海氧化铝有限公司拟增资建设高性能陶瓷原料新产品项目，形成年产高性能陶瓷原料20万吨的生产能力。项目需要增加项目注册资金2500万美元，其中，公司现金人民币13312万元缴付增资，另一股东澳大利亚力顶康赛特集团以价值325万美元的设备出资。
    3、电力：公司通过资产重组实现铝电联营，目前南山热电厂总装机容量为13.2万千瓦。
    4、投资海外铝土矿：公司参股澳大利亚海湾铝业公司20%股权。08年底，现有的斯卡东河具有开采权的地带可达每年100万吨铝土矿的生产开采能力。
    风险提示：
    1、产品电解铝价格倒置：公司2008年度报告显示，公司电解铝去年实现营业收入18.76亿元，但成本却高达20.47亿元，毛利率为-9.13%。
    2、价格下滑：受金融危机影响，有色金属价格出现了大幅度下滑，影响公司利润。
    相关板块：
    有色金属
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-07-20】  
有色板块再现强势，上周五全部涨停的七只铝业股再度集体高开，南山铝业(600219)高开4.68%居首位，关铝、中铝、常铝等铝业股也都小幅高开。
    有色随着国际金属价格反弹已成近期最强势板块，可以重点关注。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-03-30】  
方正证券3月30日发布投资报告，针对南山铝业(600219.SH)27日公布2008年年报，给予该股"增持"评级。
    年报显示，2008年公司实现营业收入72.32亿元，同比增加10.24%；实现利润总额8.41亿元，同比减少47.71%；实现归属于上市公司股东的净利润6.29亿元，同比减少45.27%；经营活动产生的现金流量净额10.44亿元，同比减少22.45%；实现基本每股收益为0.48元，同比减少44.83%。
    2009年3月25日本公司召开的董事会表决通过了公司2008年度利润分配预案：公司以截止2008年12月31日股本13.19亿股为基数，以截止2008年12月31日未分配利润向公司全体股东每股派发现金0.10元（含税），共计派发现金1.32亿元。
    2008年，受金融危机影响，铝冶炼面临着巨大挑战，全行业出现了经营业绩大幅度下滑的局面，而拥有完整产业链的铝加工企业，则发挥了成本优势明显、抗风险能力强的特点，保障了企业盈利的稳定性。目前已形成较完整铝产业链的企业将在未来市场竞争中占据先机。
    由于2008年煤价走高，公司电厂供发电37亿度，自用24-25亿度；公司氧化铝产量75万吨，外销45万吨；电解铝产量16万吨；工业型材产量1万吨，建筑型材产量6.3万吨；熔铸扁锭产量16万吨；热轧产量12万吨，外销2万吨；冷轧产量8.5万吨，外销5.5万吨；铝箔产量2.3万吨。2009年公司计划大幅提升生加工产品产量，目前公司深加工运行稳定，产量逐步增加，加工费水平也较好。
    根据年报，资产减值损失2008年度比2007年度增加1165.10%，主要原因是由于公司2008年度存货跌价准备与长期股权投资减值准备计提分别增加9895.5万元和2887.8万元所致。所得税费用2008年度比2007年度减少112.33%，主要原因是公司本部2008年度发生亏损不需缴纳所得税，而盈利的控股子公司均处于免税期，因此造成2008年度当期应交所得税为-2933.6万元。
    方正证券预测公司2009年实现销售收入约75亿元，2009、2010年每股收益为0.43、0.75元，考虑到国家有色产业振兴及铝行业产业相关利好政策出台，公司作为国内产业链完整者，是产业政策的受益者，方正证券给予公司"增持"投资评级。
【出处】方正证券  【作者】

【2009-03-23】  
南山铝业(600219)：公司终端产品（铝型材、铝板带、铝箔）成本不仅低于国内同行业企业，而且在世界范围内也具有较强的成本优势。二级市场上，该股量价齐升，后市看高一线。(徐波)
【出处】港澳资讯

【2009-01-13】  
南山铝业（600219）:公司终端产品（铝型材、铝板带、铝箔）成本不仅低于国内同行业企业，而且在世界范围内也具有较强的成本优势。二级市场上，该股盘中被大单快速推高，值得短线关注。（徐波）
【出处】港澳资讯

【2009-01-05】  
目前公司铝型材产品产销量国内领先，市场份额稳中有升。此外，公司铝型材生产线已达国内先进水平，铝型材表面处理技术及模具加工能力国内领先。前期募资用于年产10万吨新型合金材料生产线项目，项目建成后，将成为其新的利润增长点。目前该股股价仍在净资产区域运行，中长线价值显现。
【出处】上海证券报  【作者】

【2008-12-29】  
选股理由：国家出台收购收储工业品、农产品、软商品，符合国家扶农惠农宏观政策，也支持有色金属生产企业和流通企业渡过难关，帮助中小矿山企业等维持正常生产。在短期内将缓解商品的供过于求态势，提振市场做多人气，也使上述商品市场价格持续深幅下跌后，进入低位区域性震荡整理。我们认为，铝业有望成为受益较大的品种。 
    入选金股：南山铝业(600219)。公司是我国除中国铝业之外的第二家全流程铝行业企业。公司拥有从电力、氧化铝、电解铝一直到铝材深加工全流程铝产品生产工序，是中国铝业之后的第二家全流程铝行业企业。公司的优势不仅表现为产业链完善，而且各工序间产能匹配正日趋合理。公司未来主要生产高端铝深加工产品，附加值较高。公司目前正在改善产品结构，加大高附加值产品工业铝材、双零铝箔、易拉罐料的生产能力，提高热轧卷的生产量。未来公司将以高附加值产品为主，奠定在国内铝产品深加工行业中的领先地位。
【出处】中信建投  【作者】

【2008-12-23】  
公司是世界短距离内产业链最完整的铝加工企业
    公司目前为世界短距离内(45平方公里)铝产业链最完整的铝加工企业，已形成从热电－氧化铝－电解铝－熔铸－热轧－冷轧－箔轧的完整的生产线，有利于降低盈利的波动性，预计2008、2009年的EPS分别为0.50和0.40。
    行业整体利润为负
    目前，铝行业正处于寒冬时期，从铝土矿-氧化铝-电解铝产业链的角度来看，整个产业链中的总体利润已经为负的，其中利润最差的当属电解铝。
    目前铝价处于底部区域
    无论是从产业链整体来看，还是从各个环节来看，我们都看不到价格继续大幅下跌的动能所在，而展望未来，海运成本、氧化铝价格的上涨均是带动产业链成本上涨的因素，而出现单边上涨的概率较小。综合来看，我们认为目前10000-11000元/吨的铝价是在底部区间。另外，美元贬值依然有助于推高价格。
    静待消费回暖后的根本性转变
    消费的数据还是那么令人寒心，特别是占铝消费最大板块的房地产市场，11月份新开工面积为5228万平方米，较去年同期下跌了20.09%，而且市场整体的回暖需要些时间，但溢价率数据的升高可能在暗示着根本的转变。
    投资建议
    我们认为目前行业深度恶化的的风险很小，而且公司盈利的波动性小，PB值低，给予公司"买入"评级。
【出处】渤海证券  【作者】

【2008-12-08】  
●公司是我国除中国铝业之外的第二家全流程铝行业企业。公司拥有从电力、氧化铝、电解铝一直到铝材深加工全流程铝产品生产工序，是中国铝业之后的第二家全流程铝行业企业。公司的优势不仅表现为产业链完善，而且各工序间产能匹配正日趋合理。
    ●公司未来主要生产高端铝深加工产品，附加值较高。公司目前正在改善产品结构，加大高附加值产品工业铝材、双零铝箔、易拉罐料的生产能力，提高热轧卷的生产量。未来公司将以高附加值产品为主，奠定在国内铝产品深加工行业中的领先地位。
    ●公司地理位置优越，生产成本较低。公司距港口仅为20 公里左右，运输成本较低。在目前我国大部分电解铝企业因亏损而减产之际，公司仍然能够保持满负荷生产，主要得益于公司优越的地理位置以及较低的生产成本。
    ●公司未来三年将保持快速发展。我们认为，由于公司新建项目在2009 年和2010 年陆续投产，公司不仅营业收入会得到大幅提高，而且盈利能力也会得到稳步提升。我们预测，公司得益于高附加值产品产量的不断提高，未来三年将保持20%左右的增长速度，将远高于行业盈利水平。
    ●盈利预测与投资建议。公司未来将陆续提高高附加值产品产量，提高替代进口的工业铝型材和易拉罐料的生产量，公司未来将成为我国易拉罐料的龙头生产企业，盈利能力不断增强。我们预计公司2008 年、2009 年和2010 年每股（摊薄）收益为0.52 元、0.71 元、1. 03 元，我们综合PE、PB 的估值结果，认为公司的合理股价区间为8.32-9.90 元，给予公司"买入"评级。
    ●主要不确定因素。电解铝、煤炭、铝土矿等价格的波动，新建项目进展情况，公司新产品开发进度以及新产品市场开发进展情况等。
【出处】海通证券  【作者】

【2008-11-27】  
与铝行业同类公司相比，公司在成本控制和产业链完整程度上具备较强竞争力，但考虑到公司目前面临高价铝土矿存货损失、所得税率的大幅提高和转债存在的大幅摊薄公司业绩的风险，我们给予公司中性投资评级，并给予公司6元的目标价。
【出处】招商证券   【作者】赵春

【2008-11-24】  
南山铝业：机制灵活、定位高端
    公司具有民营企业特有的灵活机制，打造世界一流的铝产业链：电力-氧化铝-电解铝-铝型材-铝深加工。公司产品定位高端，无论是设备还是技术均处于国际先进水平。公司的工业型材、易拉罐罐体材料、冷轧坯料等领域在国内有较强的竞争能力，冷轧坯料也给国内其他数家大型铝箔厂供货，工业型材已经给青岛四方机车厂供货，易拉罐罐体可替代进口。
    产能有序扩展，前景喜忧参半
    随着公司可转债项目逐渐投产，各项业务产能有序扩张。公司电气方面明年获利能力将明显好于今年。氧化铝方面虽利润下滑，但不大可能减产。公司电解铝完全成本在13100元/吨，电解铝部分利润明年也将大幅下滑。型材现有产能7万吨（其中建筑5.5万吨，工业型材1.5万吨），未来工业型材将增加10万吨（预计09年中试产）。民用型材毛利处于下降趋势，工业型材提升空间较大。公司所生产动车组用的铝车厢外壳毛利在2000元/吨左右，目前产能2万吨，明年年中达到11.5万吨。热轧今年产量12万吨，预计明年可达20万吨，毛利在1600元/吨左右。冷轧目前产能6万吨，预计明年到12万吨，毛利2000元/吨。公司的易拉罐罐体材料技术开发成熟，明年量将扩大到2-3万吨，毛利在4000元/吨左右。冷轧的PS板基材料预计在09年下半年试产。铝箔产能3万吨，吨毛利6000-7000元。公司明年情况可谓喜忧参半。氧化铝方面利润会大幅下滑；铝型材方面，受影响不是很大；板带材方面，易拉罐提材料应该不担心市场，铝箔未来竞争会加剧。另外公司实际所得税明年将上调，就可转债而言，公司表示将以股权融资为主要融资方式，将尽量促成转债转股
    投资评级：持有
    我们测算公司今年业绩0.60元。09年公司利润受氧化铝利润下滑以及铝材产能扩张带来利润上升的双面影响，其利润基本与08年持平，但加上所得税影响，09年业绩为0.56元（暂不考虑可转债转股）。我们给予公司"持有"评级，目标价6.50元。
    风险提示：铝价大幅波动及技术开发不如预期的风险。
【出处】广发证券   【作者】黄勇 

【2008-10-31】  
南山铝业（600219.SS）2008年3季度营业收入同比增长59.15%，营业利润下降60.2%，归属母公司净利润减少50%。实现EPS0.10元，1-9月EPS0.46元，低于我们预期。
    产品价格的快速下跌导致公司盈利状况变差。报告期内，电解铝价格下跌20.1%，氧化铝价格由3400跌至2900元，致使3季度公司营业收入保持平稳，但毛利率出现大幅下降，由2季度的19.19%下滑至17.56%，此项减少营业利润0.45亿元。
    由于电解铝、氧化铝价格的大幅下跌，导致公司铝系列产品价格走低。报告期内，公司对可变现净值低于成本的部分产品计提跌价准备达1.27亿元，对当期收益产生较大影响。
    我们预计四季度由于全球流动性的紧缩，包括电解铝在内的基本金属将继续下跌，将对公司盈利继续造成负面影响。
    相对于其他铝行业上市公司而言，目前公司正积极进行产品结构的调整，延长铝产业链，扩大铝深加工产品的比例以规避铝价波动带来的经营风险但这一过程将在09年之后初见成效。
    大幅调低08-09年的盈利预测，预计08年EPS为0.59元，未来2年EPS分别为0.48元和0.62元。基于当前股价，维持增持评级。
【出处】东方证券  【作者】施卫平

【2008-08-20】  
矿土及煤炭价格上涨挤压主要产品利润
    公司主要原料铝土矿价格上半年一直处于上升态势，采购成本同比上涨34.56%，主营占比最高的氧化铝生产成本受此影响同比增长了145.28%，毛利下降2.48 个百分点。
    报告期煤炭价格飙升，同比增长25.52%，使电解铝、铝材产品及自备发电业务成本急速上升，毛利率均有不同程度减少。上述原因使得公司净利润降幅较大，同比下降19.01%。
    高附加值产品毛利提升较快
    由于下游汽车制造等产业对铝材的需求旺盛，公司高附加值铝产品的生产规模逐渐扩大，销售价格看涨，高精度铝箔、热扎卷、冷扎产品毛利率同比分别增长13.64、22.69 和18.54 个百分点。但由于产能尚小，还不足以提振公司业绩。
    氧化铝价格看跌，电解铝受益
    由于氧化铝的毛利水平远高于电解铝，公司近年大幅提高了氧化铝的产量，报告期氧化铝销售收入已经超过电解铝收入越居主营产品收入的第一位。然而上半年国内氧化铝由于产能过剩，价格出现大幅下滑，近期，中国铝业再次调低了氧化铝售价，由3500元/吨下调至3000 元/吨，公司氧化铝盈利能力面临考验。而氧化铝作为电解铝的主要原料，其价格的下调在一定程度上可以弥补电价上升给电解铝生产带来的成本压力，预计下半年电解铝产销将从中受益。
    盈利预测和评级
    我们对南山铝业2008-2010 年EPS 的预测是0.80 元、0.98 元和1.06 元。公司目前估值水平较为合理，但是由于铝价的低迷，即使较低的估值也难以得到市场认可。给予中性评级。
【出处】中信建投  【作者】

【2008-08-19】  
08年上半年公司实现营业收入364831万元，比去年同期减少4.8％，实现营业利润65587万元，比去年同期减少23.34％，归属于母公司所有者的净利润47388万元，比去年同期减少19.01％；实现每股收益0.36元，其中二季度单季每股收益0.16元，环比出现了下降。
    成本上升势公司业绩下滑的主因：公司上半年生产所需的电煤出现了供应紧张趋势，煤炭价格比去年同期增长25.52％；公司生产所需铝土矿价格也受国内市场需求及原油价格上涨带来的的海运费价格上升影响，采购价格也比去年同期上涨了34.56％。成本上升导致公司电解铝产品出现了亏损，毛利率下降了22.85个百分点，对公司上半年业绩造成了巨大影响。
    产品产量有所提升：公司上半年提高了氧化铝、铝型材、热轧卷、冷轧卷及铝箔的产量，分别比去年同期增长129.87％、16.46％、354.80％、3134.60％、16.09％。公司生产的铝箔坯料已可稳定轧制双零6以下铝箔产品，公司的易拉罐料也已研制成功，并进入小批量生产阶段，
    我们预测公司2008-2010年每股收益为0.80、0.88、1.12元。结合对公司一体化铝业公司的特点，我们认为公司可以享受一定的溢价。我们给予公司2008年15PE的估值水平，公司目标价格为12.00元，维持"推荐"的投资评级。
【出处】华泰证券  【作者】