个股档案

☆公司报道☆ ◇600236 桂冠电力 更新日期：2009-11-10◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-10】
 桂冠电力(600236)风电机组投产
    桂冠电力（600236）此前以1.8亿元收购的烟台东源风电集团有限公司一在建机组投产。公司公告称，东源风电在建装机规模为25.5MW的机组于2009年11月6日正式投入商业运营，公司风力发电在役机组达到89MW。此外，公司还有规划风电场9个，装机规模约430MW。此前公司在役的两个风电场上网电价（含税）为0.61元/千瓦时。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-10-29】
 桂冠电力(600236)09年前三季度基本每股收益0.171元
    桂冠电力（600236）前三季度实现归属于上市公司股东的净利润252,532,718.16元，其中7-9月实现182,921,753.86元，同比增长1,663.06%，前三季度基本每股收益0.171元。
    公司表示，利润总额较上期累计增加205.69%，主要原因是水电电量增加影响收入增加，同时火电电量下降导致燃料成本的减少，以及财务费用减少。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-10-22】
 桂冠电力(600236)合山电厂扩建工程获核准
　　桂冠电力（600236）22日公告，公司收到控股股东中国大唐集团公司转发的《国家发展改革委关于广西大唐合山电厂"上大压小"扩建工程核准的批复》。该项目建设1台60万千瓦国产超临界燃煤发电机组，项目动态总投资29.7亿元，其中项目资本金为6亿元，约占动态总投资的20%。桂冠电力将根据广西经济发展及公司经营情况适时开工建设该项目。（陈静）
【出处】中国证券网【作者】

【2009-10-13】
 桂冠电力(600236)预计09看前三季净利润同比增长约1600%左右
    桂冠电力（600236）预计公司前三季净利润较上年同期增长约1600%左右，达到25200万元左右。公司称，8月中旬以来，火电上网电量大幅增加，基本处于满发运行状态，发电用煤价格基本稳定，亏损减少。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-16】
 桂冠电力(600236)大化水电站上网电价获批
　　本报讯 近日，桂冠电力(600236)收到广西壮族自治区物价局有关批复文件，桂冠电力全资水电厂大化水电站扩建工程上网电价为0.309元/千瓦时；上网电价采取新老机组合并定价，一期和扩建工程临时综合上网电价为0.2491元/千瓦时，自扩建机组投入商业运行之日起执行；国家发展改革委批复正式上网电价后，按其规定的电价执行。桂冠电力表示，大化水电站按扩建后年均发电量28.85亿千瓦时测算，实行综合上网电价后年均新增售电收入约为4040万元。
【出处】证券时报【作者】

【2009-09-15】
 桂冠电力(600236)定向增发获国资委批复
　　本报讯 近日，国务院国资委同意桂冠电力（600236）采用非公开发行股份与支付现金相结合的方式购买大唐集团拥有的大唐岩滩水力发电有限责任公司70%的股权。此次重大资产重组完成后，桂冠电力的总股本将增至16.29亿股，其中大唐集团持有8.23亿股，占总股本50.51%。
【出处】证券时报【作者】

【2009-08-28】
 借力并购 桂冠电力(600236)实现主业"双拓展"
　　在岩滩资产注入和收购东源风电仍未收官之际，桂冠电力董事会近日同意斥资2亿多元收购四川川汇水电投资有限责任公司100%股权。在仅仅两个多月的时间里，桂冠电力就连续上演并购大戏，其加快外延式扩张的战略表露无遗。
　　回顾公司近年来的发展历程，不难发现桂冠电力一直致力于走外延式发展的道路。2005年，桂冠电力并购四川天龙湖、金龙潭两电站，大举开进岷江流域；2008年3月，公司收购福建安丰、龙湘等电站，从而进入闽江流域；今年6月3日，公司再次启动岩滩资产注入工作，拟采用非公开发行股份与支付现金相结合的方式，收购大唐集团持有的岩滩公司70%股权；7月16日，公司与烟台东源电力集团有限公司就转让、收购烟台东源风电集团有限公司股权签订框架协议，拟收购东源电力集团所持有的东源风电100%股权。此次动议收购汇水公司100%股权，与宣布进军风电不过相隔一个月的时间。
　　一系列兼并收购给桂冠电力带来了什么？
　　数据显示，待岩滩资产注入完成后，桂冠电力已投产的总装机容量将由交易前的278.30万千瓦（其中水电201.30万千瓦）增加至399.30万千瓦（其中水电322.30万千瓦），增长43.48%；权益装机容量由交易前的192.38万千瓦（其中水电146.18万千瓦）增加至277.08万千瓦（其中水电230.88万千瓦），增长44.03%。公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率将显著提高。
　　与此同时，桂冠电力的并购也确定了战略布局。公司股权分置改革时，大股东大唐集团就承诺将桂冠电力定位为其在广西红水河流域的唯一水电运作平台，以此整合其在广西境内的水电资源。除注入岩滩资产外，还将根据需要逐步将龙滩水电开发有限公司的发电资产注入桂冠电力。
　　但“水电运作平台”的定位并没有限制桂冠电力向风电领域进军。公司拟收购的东源风电及其相关子公司拥有风电场12个，共计装机容量约519MW。其中在役风电场2个，装机规模63.5MW；在建风电场1个，装机规模25.5MW；规划风电场9个，装机规模约430MW。
　　这一系列收购意味着，桂冠电力将实现主营业务从南方市场到北方市场和从水电、火电到新能源发电产业的大拓展。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-08-28】
 桂冠电力(600236)二股东增持
　　市场上传言许久的桂冠电力二股东增持行为今天得到证实，桂冠电力披露，广西投资集团今年上半年增持桂冠电力股票703.7万股，持股比例升至16.96%。
　　广西投资集团增持桂冠电力的时间与减持中国铝业相一致。中国铝业25日披露的半年度报告显示，广西投资集团今年上半年继续减持了6603.8万股，持股比例降至0.34%，有完全退出之势。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-08-20】
 桂冠电力(600236)逾2亿收购水电公司
　　桂冠电力今日披露，公司与四川川汇水电投资有限责任公司的七名自然人股东签署《关于四川川汇水电投资有限责任公司的股权转让协议》，收购川汇公司100%的股权，收购价格为21961.69万元。
　　据悉，川汇公司成立于2003年5月30日，注册资本3000万元，全部为七名自然人持股。公司目前主要开发、建设仙女堡水电站。截至2009年6月30日，川汇公司经审计的总资产60308万元，总负债为40347万元，资产负债率为66.90%,净资产19962万元；净利润为0元。
　　仙女堡水电站是涪江上游梯级开发电站中的第三级电站，坝址位于平武县境内涪江流域，距平武县城29公里，至绵阳市区197公里。电站设计装机容量76MW（2×38 MW），利用小时数5002小时，多年设计平均发电量3.801亿千瓦时，电站于2006年初开工建设，目前已完成工程量约90%，计划2009年11月全部机组投产发电。
　　此外，公司同意将仙女堡电站的后续工程建设管理工作交由转让方负责，转让方需要确保仙女堡电站建设的总价不得超过7.5亿元（含上述股权转让价款）。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-08-20】
 桂冠电力(600236)高负债闯关
　　3年过去,经历去年大股东资产注入方案流产后,桂冠电力（600236.SH）向大股东大唐集团的第二次定向增发、注入集团资产方案,即将迎来落锤时刻。
　　“我们计划在9月21日召开股东大会审议方案。”19日,桂冠电力相关人士告诉记者,公司的第二次董事会议已经通过岩滩电站的注入方案,目前正将方案上报给国资委,待股东大会开会后,三天内交给证监会,证监会核准后才能施行岩滩电站的注入工作。
　　桂冠电力8月19日发布公告称,该公司购买大股东大唐集团持有岩滩公司70%股权的方案经修订,确认本次目标资产的交易价格为36.58亿元。该公司本次将向大唐集团非公开发行股份的数量为1.49亿股,发行价格为8.18元/股,并向大唐集团支付现金24.39亿元,后者占据交易金额的2/3。
　　“虽是好事多磨,但向大股东购买的这个价格还是可以的。”一位不愿意透露姓名的分析师表示,本次注入资产总装机容量121万千瓦,资产规模提升43%,岩滩正在筹建二期60万千瓦机组,规模有继续提升的空间。
　　三股改志在岩滩电站
　　此次收购的总体价格为36.58亿元,较之6月4日公布的《向大唐集团公司发行股份购买资产暨关联交易预案》（下称《预案》）中的36.4亿元多了1800万元,但每股发行价由《预案》中的8.31元/股降低至8.18元/股。
　　“多出1800万元的原因,是因为36.4亿是一个预估值,以去年岩滩的价值作为评估依据,新的数值则是今年重新开始评估,这个数据已经在国资委备案。”一位接近桂冠电力的知情人士向记者介绍。
　　岩滩公司水电站位于红水河中游的广西大化县内,是红水河梯级开发的骨干电站之一,年设计平均发电量为56.60亿千瓦时,2008年度净利润为2.94亿元,对应的收购市盈率约为17.7倍。
　　上述知情人士透露,岩滩水电站正在筹建二期两台30万千瓦水电机组扩建工程,项目已于2009年4月28日上报国家发改委,7月份发改委已委托中咨公司进行调研及评审项目建议书,“预计不久之后就可以进入开工建设阶段”。
　　该人士同时表示,对于收购方案讨论时间较长,但内部确定的时间是在5月初,并于6月4日形成《预案》,历经两个月与集团沟通,为各方认真沟通的成果。增发价格比《预案》稍有下降,是由于7月实施2008年度分红,每股扣除0.13元。
　　桂冠电力此次股改承诺的注入计划可谓一波三折。
　　2006年桂冠电力股改时,大唐集团做出承诺:2006年下半年启动通过定向增发将岩滩公司注入桂冠电力的工作,并争取在2007年完成。但因种种原因一直未能成行。
　　2007年9月28日,桂冠电力董事会公告披露,“目前岩滩电厂注入桂冠电力的有关技术工作尚在进行中,争取在2007年、确保2008年三季度以前完成注入工作。”但后因未能在股东大会前获得相关政府部门的批文而搁浅。
　　2008年1月初,桂冠电力公布了向大唐集团定向增发注入岩滩水电站的初步方案,但因汶川大地震发生导致重大资产重组的“基本假设”和“编制基础”条件发生重大变化,最终导致注入计划再次搁浅。
　　“桂冠电力在广西已占有1/3市场份额,能够相对规避经济周期下滑的负面影响。”长城证券电力行业分析师张霖分析,目前岩滩上网电价很低,仅为广西水电标杆电价的一半,未来电价有提升空间,预计提高0.01元上网电价,岩滩可增加净利润3800万左右。因此,看好岩滩注入的长远价值。
　　高负债打造水电平台
　　36.58亿元目标资产中,桂冠电力需要拿出超过24.39亿元现金进行收购,这样将使桂冠电力资产负债率从67％上升到75％。
　　“负债率提高到75%,投资者确实会有一定的担忧,但属合理范围,更重要的是并入岩滩水电站之后的盈利可以大大增加投资回报率。”前述知情人士分析,注入之后,每股可增厚0.13元,以第二大股东广西投资集团拥有的24396万股为例,由此可在无形中增厚3000万的利润。
　　根据桂冠电力的预测,此次重大资产重组完成后,公司已投产的总装机容量和权益装机容量均有四成以上的增加。重组前,公司预测的2009、2010年度归属母公司净利润分别为1.76亿元、1.67亿元,重组后分别增长至3.80亿元、3.37亿元,分别增长了115.9%、101.8%。
　　桂冠电力作出如此大胆预测,一方面源于来水较好,另一方面来自于龙滩电站建成后的调蓄作用,使下游的岩滩水电站受益。数据显示,岩滩电站2006年、2007年及2008年发电量分别为46.88亿千瓦时、58.75亿千瓦时和72.51亿千瓦时。
　　“上半年岩滩电站发电量是41亿千万时,按照降水量讲,六七八九月份是来水高峰期,保守估计今年岩滩的发电量可以达到80亿千瓦时,净利4.3亿元左右”。该知情人士说。
　　张霖告诉记者,未来两年大唐集团还将给大化二期110MW及岩滩二期注入资金,但无论是上述两大电站,还是岩滩水电站,其资产规模并不算太大,对桂冠电力增加盈利的效果有限。“大家还是看好未来龙滩电站的注入。”
　　事实上,2006年6月,桂冠电力股改时,大唐集团做出的三项承诺明确表示,上市公司是大唐集团在广西红水河流域唯一水电运作平台,“大唐集团将通过定向增发,将岩滩水力发电厂注入桂冠电力。同时,逐步将龙滩水电的发电资产注入桂冠电力。”
　　龙滩电站为目前国内在建的第二大水电站,规划总装机容量630万千瓦,预计工程将于2010年全部建成。“龙滩电站上网电价约为0.307元/度,高于广西水电0.26元/度的标杆电价,按照147亿度~156亿度的年发电量估算,净利润约为7亿元~8亿元,净资产收益率可达11.4%。”张霖估计,未来龙滩水电站会以分期注入的方式置入桂冠电力中。
　　事实上,除了走出广西整合四川和福建的水电资源外,大唐集团亦有意将桂冠电力打造成为开发东南亚水电资源的重要凭依。
　　2008年6月,桂冠电力与柬埔寨王国工业、矿产和能源部在柬埔寨王国首都金边市签订了柬埔寨斯雷博3级和斯雷博4级水电项目可行性研究谅解备忘录,两大电站规划装机总容量为400万千瓦。
【出处】21世纪经济报道【作者】

【2009-08-19】
 岩滩注入方案落定 桂冠电力(600236)盈利有望大增
　　桂冠电力今日披露购买大股东大唐集团持有岩滩公司70%股权的修订方案，确认本次目标资产的交易价格为36.58亿元。公司拟定在9月21日召开的2009年第一次临时股东大会将审议此次重大资产重组的相关议案。
　　方案确定标志着桂冠电力的重大资产重组工作步入到实质性阶段。据介绍，岩滩资产注入对桂冠电力的盈利能力将产生积极影响。本次重大资产重组前，桂冠电力预测的2009年、2010年度营业收入约为27.17亿元，重组后分别将提高至36.08亿元、35.64亿元，相应的，公司2009年、2010年度归属母公司净利润将分别增长115.9%、101.8%，每股收益分别增长109.1%、110.0%。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-08-19】
 桂冠电力(600236)岩滩收购将致业绩翻倍
　　在重组预案披露两个多月之后，桂冠电力（600236）19日发布公告称，岩滩公司七成股权的评估价格调整为365,809.535万元。公司方面表示，岩滩公司70%股权注入公司后，将有助于提高公司的装机规模，扩大公司市场份额，提高公司的盈利能力和核心竞争力，实现规模与业绩的同步增长。
　　此次重大资产重组完成后，桂冠电力已投产的总装机容量和权益装机容量均有四成以上的增加，对于桂冠电力未来盈利水平也有较大的提升作用。据了解，重组前，桂冠电力预测的2009、2010年度归属母公司净利润分别为1.76亿元、1.67亿元，重组后分别增长至3.80亿元、3.37亿元，分别增长了115.9%、101.8%；重组前，桂冠电力预测的2009、2010年度每股收益分别为0.11/股、0.10元/股，重组后分别增长至0.23/股、0.21元/股，分别增长了109.1%、110.0%。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-21】
 桂冠电力(600236)收购切入风电领域
　　桂冠电力（600236）公告称，公司于2009年7月16日与烟台东源电力集团有限公司就转让、收购烟台东源风电集团有限公司股权签订框架协议，公司拟收购东源电力集团所持有的东源风电100%股权，涉及交易金额，将根据审计、评估结果由双方商议确定。
　　据介绍，东源风电集团成立于2007年，注册资本1.2亿元，主营风力发电项目的投资，风力发电技术的研究、咨询。截至2008年12月31日，东源风电集团总资产为120428832.90元，总负债为428832.90元，资产负债率为0.36%，净利润为0元(2008年尚无项目投产)。东源风电集团及其相关子公司拥有风电场12个，其中：在役风电场2个，装机规模63.5MW；在建风电场1个，装机规模25.5MW；规划风电场9个，装机规模约430MW；共计装机容量约519MW。目前在役风电场上网电价（含税）为0.61元/千瓦时。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-21】
 进军风电 桂冠电力(600236)拟地域领域双拓展
　　桂冠电力今日披露，公司已于今年7月16日与烟台东源电力集团有限公司（下称“东源电力”）签订了《关于烟台东源风电集团有限公司（下称“东源风电”）股权转让的框架协议》，桂冠电力拟收购东源电力子公司东源风电100%股权。如收购成功，桂冠电力将实现两大拓展，一是业务领域由水电、火电拓展到新能源，二是业务地域由南方的广西延伸到北方的山东。
　　据披露，东源电力成立于2001年，注册资本3.46亿元，主要业务涉及电力设计安装、电气设备制造、风力发电、房地产等产业，共拥有子公司43家。东源电力与其他股东共同出资设立了东源风电，东源电力代表其他股东签署了相关框架协议。
　　此次收购的目标公司东源风电与东源电力的法人代表同为董京营，成立于2007年1月22日，注册资本1.2亿元。公司主营风力发电项目的投资和风力发电技术的研究、咨询。截至2008年12月31日，东源风电总资产为12042.88万元，总负债为42.88万元，资产负债率为0.36%。由于2008年尚无项目投产，因此公司该年度净利润为零。
　　东源风电及其相关子公司拥有风电场12个，其中：在役风电场2个，装机规模63.5MW；在建风电场1个，装机规模25.5MW；规划风电场9个，装机规模约430MW；共计装机容量约519MW。目前在役风电场上网电价（含税）为0.61元/千瓦时。东源风电全部资产的转让金额目前仍未确定，将根据审计、评估结果由双方商议确定。按框架协议规定，桂冠电力将于转让方完成重组及出具7月份财务报表后5日内进行审计、评估及法律尽职调查，并在14个工作日后完成审计、评估及法律尽职调查。紧接着，桂冠电力将按规定程序召开董事会审议该项目的投资事宜。
　　东源电力的风力发电资产并不限于东源风电。据*ST能山披露，东源电力持有*ST能山控股子公司莱州鲁能风力发电有限公司的20%股权。2008年，鲁能风力已有29台风机投产发电，实现营业收入2380.42万元，净利润185.41万元，显示出风力发电资产较强的盈利能力。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-07-17】
 桂冠电力(600236)预计上半年将扭亏为盈
　  桂冠电力（600236）预计，公司上半年将扭亏为盈，归属于母公司的净利润在7400万元左右。扭亏的原因是，今年以来，广西红水河来水充裕，且受上游龙滩水电站库容调节，各水电站发电量大幅增加；公司全资的四川茂县天龙湖、金龙潭水电站震后恢复正常生产。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-08】
 桂冠电力(600236)水电发电量增长25.29% 未来增量不会太大
    桂冠电力(600236)今日公布直属及控股公司电厂2009年上半年发电量完成情况，其发电量为57.95亿千瓦时，较上年同期下降0.60%。记者采访了桂冠电力的邱主任，邱主任表示火电发电量的减少和水电发电量的增加与广西经济状况、需求以及市场各方面因素相关。
　　水电发电量
　　今年上半年增长较大
　　截至2009年6月30日，广西桂冠电力股份有限公司直属及控股公司电厂2009年上半年累计完成发电量为57.95亿千瓦时，较上年同期下降0.60%。
　　不过细看其中数据可以发现有桂冠电力实际上随着市场的变化减少了火电的发电量而增加了水电的发电量。其中：火电7.66亿千瓦时，较上年同期下降57.82%；水电50.29亿千瓦时，较上年同期增长25.29%。
　　桂冠电力的邱主任给记者解释了这其中的原因。他称，火电发电量减少主要是因为广西经济的需求决定的，由于广西关停了很多高耗能的企业，比如制造氧化铝的企业都是高耗能的，许多都关停了，这样对于电力的需求就没有这么大了，而未来火电发电量的增减主要还是看广西经济的需求情况。
　　另外一个就是煤炭价格，现在煤炭价格一直很高，也是火电发电量减少的一个因素。对于水电发电量增加，主要是因为今年的来水量增加，再一个是龙滩水电站的建成。但是未来水电的发电量增量不会太大，因为今年已经达到了较高水平。
　　火电发电量降低
　　致广州煤炭库存增加
　　随着煤炭企业与火电企业不能达成价格一致，火电企业也根据市场情况及时调整策略，寻找新的利润增长点。除了桂冠电力减少火电成本以外，近几天，好几个火电企业发布了公告，比如皖能电力参股华安证券，华电国际为了打通产业链，降低煤炭价格对企业的影响，收购一家煤矿。各个火电企业在煤炭价格高企，成本较高的情况下，都在想方设法改变困境。
　　不过随着火电发电量的减少，也导致了沿海煤炭需求量的减少。近期据中国煤炭价格网消息, 目前广州港全港煤炭库存约250万吨，达到历史较高水平。目前广州港所积压的煤中,有1／3是外贸煤（即进口煤）,2／3则为内贸煤（及国产煤）,造成目前煤炭积压的因素主要有三个方面:一是煤炭价格倒挂严重,国产煤价格缺乏竞争优势,销售不力。二是进口煤比例较多的越南煤将于7月1日提价,导致贸易商近期出现囤货行为造成积压。三是经济大环境尚未完全复苏,导致市场需要仍未有效启动,使得煤炭等能源型生产资料销售不旺。
【出处】证券日报【作者】

【2009-06-14】
 桂冠电力(600236)拟发行19亿元短融券 
为有效地降低融资成本，确保公司投资发展所需资金及时到位，增强公司的发展后劲，公司拟充分利用上市公司的融资平台和资信能力，发行不超过19亿元人民币的短期融资券。
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-06-05】
 桂冠电力(600236)36.4亿收购岩滩七成股权
    5日，桂冠电力（600236）在停牌1个月之后复牌，同时公布《广西桂冠电力股份有限公司向中国大唐集团公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟采用非公开发行股份与支付现金相结合的方式，收购公司控股股东大唐集团持有的岩滩公司70%股权，目标价约36.4亿元。
    桂冠电力股票于5月6日停牌，停牌价为9.39元。本次重大资产重组完成后，将为桂冠电力通过资本市场融资、兼并收购奠定坚实的基础。
    七成岩滩资产注入
    根据重组预案，桂冠电力拟购买的目标资产为岩滩公司70%股权以及相关股东权益。截至评估基准日，目标资产预估值约为36.4亿元，桂冠电力采用非公开发行股份和支付现金相结合的方式支付交易对价：其中采用非公开发行股份方式购买目标资产的金额约为目标资产转让价格的三分之一，拟以8.31元/股（含权）的价格发行1.48亿股；采用支付现金的方式购买目标资产的金额约为目标资产转让价格的三分之二，约24.27亿元。
    岩滩公司现有一期四台30.25千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量121万千瓦，年设计平均发电量为56.60亿千瓦时，本次收购岩滩公司预估值约为52亿元。据此测算，单位装机投资成本约为4298元/千瓦，大大低于目前市场水电资产单位装机近万元的收购成本；也低于之前长江电力收购三峡总公司水电机组的成本水平（约为8532元/千瓦）。
    在重组完成后，桂冠电力已投产的总装机容量将由交易前的278.30万千瓦（其中水电201.30万千瓦）增加至399.30万千瓦（其中水电322.30万千瓦），增加比例为43.48%；权益装机容量由交易前的192.38万千瓦（其中水电146.18万千瓦）增加至277.08万千瓦（其中水电230.88万千瓦），增加比例为44.03%。这有助于桂冠电力提高在华南地区尤其是广西电力市场的占有率并发挥市场竞争优势。
    分析人士表示，水电资源是不可复制的垄断资源，水电站运营后毛利率通常在70%以上，且随着还贷年数增加，财务费用压力减小，净利润会出现快速提升，具备较高的长期投资价值。岩滩公司投运已有十余年，水电创收盈利状况较为稳定（2008年岩滩公司经审计营业收入与净利润分别为81,072万元和29,401万元），本次重组将对桂冠电力整体业绩起到良好的促进作用。
    业绩仍有提升空间
    公司表示，岩滩公司资产注入桂冠电力后，有助于桂冠电力主营业务的发展及财务状况的改善；在本次重组完成后，桂冠电力核心竞争力得到进一步提升，未来发展前景较为乐观。
    岩滩公司目前的电价为0.1544元/千瓦时，仅为广西水电标杆电价0.26元/千瓦时的60%左右，电价未来具有一定的提升空间。如果电价提升，岩滩公司对桂冠电力未来的盈利能力将有显著贡献。伴随着2007年以来龙滩公司的蓄水发电，龙滩水库多年的调节效益越来越明显，作为龙滩公司的下游电站，岩滩公司的发电量也将逐步提升并稳定在较高水平。
    此外，岩滩公司正在筹建二期两台30万千瓦水电机组扩建工作，项目已于2009年4月28日上报国家发改委、国家能源局申请核准。
    据了解，桂冠电力整体经营状况在今年也将随之改变。2008年，受发电机组利用小时数下降及燃煤价格高位运行的影响，合山火电厂全年亏损约4亿元，几乎吞噬全部水电盈利。随着2009年燃煤价格的回落，合山火电厂对桂冠电力整体的拖累将会大幅减轻。
    公司介绍，大化水电站二期扩建工程已于2007年7月开工建设，工程计划总投资6.8亿元，装机容量为11万千瓦，年发电量预计为1.53亿千瓦时，计划2009年7月底投产发电，根据目前施工进度，有可能于6月底投产，项目投产后均将提高桂冠电力的水电发电量和盈利水平。
【出处】中国证券报【作者】陈光

【2009-06-05】
 大股东践诺 桂冠电力(600236)再启岩滩资产注入
　　5月6日起停牌的A股第二大水电上市公司桂冠电力今日公告了其酝酿已久的重大资产重组方案。同样的资产——控股股东大唐集团持有的岩滩公司70%股权，在前两次拟注入行动由于汶川地震等原因搁浅后，可望在新方案下正式纳入桂冠电力麾下，也使大唐集团在桂冠电力股改方案中的公开承诺得以实现。
　　根据《广西桂冠电力股份有限公司向中国大唐集团公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，此次收购仍采用非公开发行股份与支付现金相结合的方式。所不同的是，非公开发行股份与支付现金的比例有所调整。对于预估值约为36.4亿元的目标资产，桂冠电力采用非公开发行股份方式购买的部分为三分之一，采用支付现金方式购买的部分占到三分之二。公告表示，本次非公开发行股份价格为8.31元/股，发行对象为大唐集团。
　　尽管收购将可能拉紧桂冠电力的资金链，但业内人士认为对桂冠电力来说这肯定是一桩不错的交易。根据重组预案，岩滩公司现有一期四台30.25千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量121万千瓦，年设计平均发电量为56.60亿千瓦时，本次收购岩滩公司预估值约为52亿元。据此测算，此次收购的单位装机投资成本仅为4297.5元。“按照目前的水电收购行情，4000元的价格已经不太可能拿到像样的水电资产。”国海证券电力研究员张晓霞说，“现金对桂冠电力而言应该不成问题，毕竟目前银根较松，更何况背后有大唐作支撑。”
　　如重组顺利完成，桂冠电力已投产的总装机容量将由目前的278.3万千瓦（其中水电201.3万千瓦）增加至399.3万千瓦（其中水电322.3万千瓦），增加比例为43.48%；权益装机容量由交易前的192.38万千瓦（其中水电146.18万千瓦）增加至277.08万千瓦（其中水电230.88万千瓦），增加比例为44.03%。
　　资料显示，筹建于1987年的岩滩公司投运以来，水电创收盈利状况较为稳定，2008年经审计的营业收入与净利润分别为8.1亿元和2.94亿元。如岩滩公司在2009年保持去年盈利并顺利注入桂冠电力，以每股8.31元增发后的桂冠电力当年每股收益将增厚约0.1266元。目前，岩滩公司也正在筹建二期两台30万千瓦水电机组扩建工作，项目已于今年4月上报国家发改委、国家能源局申请核准。
【出处】上海证券报【作者】冯飞勇

【2009-06-04】
 桂冠电力(600236)获得岩滩水电70%股权
    公司本次拟购买的目标资产（暨重大资产重组的交易标的）是大唐集团持有岩滩公司70%的股权。目标资产的预估值约为36.4亿元。公司本次购买目标资产采取向大唐集团非公开发行股票与支付现金相结合的方式。非公开发行股份价格为8.31元/股。非公开发行A股股票的数量的计算公式为：目标资产评估价值×1/3÷非公开发行股份价格，具体发行数量将提请股东大会授权公司董事会确定。
    岩滩公司前身大唐岩滩水力发电厂成立于1992年，位于红水河中游的广西大化瑶族自治县境内的岩滩镇，是红水河梯级开发的骨干电站之一，是一个集发电、防洪、航运等多功能于一体的特大型电站，主营业务为水电开发与销售。1985年3月电站主体工程动工，1995年6月四台机组全部投入运行。目前，岩滩公司拥有四台单机容量30.25万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量121万千瓦。2007年1月，大唐岩滩水力发电厂改制为有限责任公司。目前，岩滩公司持有注册号为451229000000367的营业执照，住所为广西大化县岩滩镇，注册资本为335,139,938元，大唐集团持股70%、广西投资集团有限公司持股30%。
【出处】港澳资讯【作者】