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☆业内点评☆ ◇600261 浙江阳光 更新日期：2009-11-02◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-02】
　　公司主要从事电光源及灯具的生产、销售。公司年产近2亿多支节能灯，是全球最大的节能灯制造企业。公司计划扩产，未来2至3年内产能将扩大到年产6亿支节能灯。
　　公司国内的营销体系采取物流分销制和项目报备制，经销商的利益直接和销售额挂钩，管理队伍从外部引入，目前在全国基本建成了完整的网络，公司的产品升级线路明晰，毛利率逐步上升。行业发展看，产品的构向深度节能的趋势明显，未来节能灯行业向LED演变的可能性较大。今年五月科技部核准21个试点城市今年布建一百万盏LED照明，计划2015年达到LED照明为一般照明的30%，推动国内半导体照明组件本土化。广东省率先其它省份宣布800万盏LED路灯布建计划。下半年以来，高亮度LED芯片一直缺货。目前国内LED路灯为各省标案形式，各省皆以建厂换订单形式为优先给单标准，公司于第三季出货至山东试样，此为未来国内十城万盏LED路灯计划巨大商机，预做技术储备。
　　LED行业演变给公司带来较大机遇，行业集中度进一步提升。公司在国家照明节能补贴销售中连拔头筹，加之近期出口订单上升。公司战略调整方向清晰合理、未来需求环境持续好转，可逢低布局。
【出处】中信金通证券【作者】钱向劲

【2009-10-08】
　　投资要点
　　公司是全球最大节能灯制造企业：公司年产近2亿多支节能灯，从销售收入角度讲，是全球最大的节能灯制造企业。公司计划在江西、厦门建厂扩产，未来2至3年内产能将扩大到年产6亿支节能灯。
　　产品结构调整与内销市场是今年亮点：总体而言，金融危机对公司的影响仍未结束，今年仍然是公司的调整年。但产品结构调整与内销市场应该是今年的亮点。今年上半年公司毛利率为17.62%，同比上升了1个百分点，主要就是因为产品结构调整，高端产品如大功率管、细管(T2等)、带罩灯的比重不断提升。另外，今年上半年公司国内市场销售同比出现增长也是亮点之一，这主要得益于渠道模式的优化。目前公司在全国拥有3000多家代理店，公司希望未来三年内扩大到20000家，内销与出口各占50%。
　　LED是必经之路：从照明灯具的技术发展路进来讲，节能灯替代白炽灯、LED灯替代节能灯、OLED灯替代LED灯是必然趋势。公司计划在厦门建设LED灯工厂，目前公司在厦门有一条LED灯的试生产线，开始出货，但出货量与产值都不大。长期来看，LED灯是公司的必经之路，公司目前正在朝此目标努力。
　　成本结构与客户结构：前端光源部分如荧光粉、玻璃管、灯丝等占三分之一，电子部分如三极管、扼流圈、镇流器等占三分之一，另外折旧、动力、人工占三分之一。公司的客户都是照明领域内全球知名厂商，如飞利浦、欧氏朗、GE、东芝、松下等等，其中飞利浦55%的节能灯由公司供货，占公司出货量的30%左右。
　　大的投资机会在2012年：2009年9月1日，欧盟规定大功率白炽灯必须用节能灯替代，虽给节能灯带来机会，但大功率白炽灯毕竟数量有限。
　　但到2012年，全球所有的白炽灯都要替换成节能灯，这才是节能灯的大机会，也是公司的大机会。
　　盈利预测与投资建议：我们认为今年仍然是公司的调整年，明年会稳定增长，2011年可望较快速增长。我们预计2009至2011年每股收益分别为0.40元、0.46元、0.57元，对应的动态市盈率为32倍、28倍、22倍，目前估值有些偏高，但考虑到公司在行业内的突出地位以及未来广阔的发展前景，我们给予公司长期“推荐”评级。
【出处】兴业证券【作者】蒋婷婷

【2009-07-07】
    公司是我国较大的节能灯制造商，注重专利产品的研究开发。6月公司收到国家发改委和财政部下发的通知，明确公司09年高效照明产品推广任务量为1190万只，分布在北京、上海、浙江等11个省市地区，占2009年国家财政补贴高效照明产品推广任务总量11370万只（高压钠灯推广任务不包含在内）的约10.47%。
    在此次国家2009年高效照明产品推广活动中，公司确定的产品推广数量中紧凑型荧光灯810万只，产品规格涉及5W至20W不等，协议供货价格为每只6.6元至9.2元，主要分布北京、上海、浙江、河南、云南、四川、山东、贵州共8个省市地区。双端直管荧光灯（包括工频T8和高频T5）380万只，产品规格为14瓦到36瓦的议定价格为每支5元到38元不等，主要推广地区为山西、浙江、安徽、陕西、贵州、云南六省。此次推广任务有望增加公司2009年销售收入，为公司的利润带来积极影响。
    二级市场上，该股前期横盘蓄势数月，获利浮筹得到较好的清洗，近日在量能的配合下相继突破30日和60日均线的压制，后市有望依托60日均线继续酝酿补涨，投资者可适当关注。
【出处】广州运财行 【作者】

【2009-06-30】
    公司主导产品集中在低气压放电的节能电光源上，其中包括一体化节能灯、T5节能荧光灯和特种光源及灯具。公司是目前亚洲最大的节能灯制造厂商，也是中国飞利浦贴牌灯的最大生产商，节能灯国内市场占有率15%。
    我国从1996年开始实施绿色照明工程，"十一五"期间，我国将加大推广绿色照明工程的力度，因此，随着消费升级，国内节能灯市场将逐渐成熟，未来发展潜力大。6月10日公司收到国家发展和改革委员会和财政部下发的《国家发展改革委、财政部关于下达2009年财政补贴高效照明产品推广任务量的通知》，该通知明确了公司2009年高效照明产品推广任务量为1190万只，分布北京、上海、浙江等11个省市地区，占09年国家财政补贴高效照明产品推广任务总量11370万只的约10.47%。公司承担的本次推广任务将增加公司09年销售收入。
    二级市场上，该股在年初震荡冲高之后，经历了长达三个月的横盘整理，蓄势相当充分。近几个交易日量能温和放大，股价震荡走高，有脱离前期整理平台的态势，后市若继续得到成交量的配合，有望依托5日均线继续震荡走高，值得投资者关注。
【出处】长城证券 【作者】桑旭

【2009-05-27】
    公司是目前亚洲最大的节能灯制造厂商，专家测算，"十一五"期间，我国将加大推广绿色照明工程的力度，公司发展潜力较大。凭借优异基本面的支持，该股吸引了机构资金的长期参与，目前依托60日均线盘整数月，整理比较充分，可逢低关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-04-25】
　　公司是我国节能灯及配套灯具行业的龙头企业，是全国最大的节能灯生产出口基地。公司在关键的生产设备上拥有较强的开发设计能力，具备关键原材料的自主生产能力。公司产品主要采用OEM外销，外销占销售收入比重保持在2/3左右，多年与国际照明巨头飞利浦和欧司朗等合作，预期2010年公司在全球节能灯销量将达8亿只，占全球市场的份额达30%以上。作为国内最具竞争力的节能灯制造商之一，公司具备一定的估值优势和投资价值。从公司股价走势看，本周横盘震荡，建议投资者中长线关注。
【出处】华泰证券【作者】

【2009-04-08】
    公司是目前国内最大的节能灯制造厂商，其产品名列政府采购名录第一名，同时也是照明行业第一个集中国驰名商标、中国名牌和中国出口名牌三大国家级荣誉于一身的企业。随着政府持续推进节能减排工作，鼓励并大力推广应用节能灯，以及世界多个国家宣布禁用白炽灯，节能灯未来有望得到普及，市场规模将迅猛增长。在此机遇下，公司不断提升品牌形象，在加强成本管理和控制的基础上，不断扩建生产基地，并以构建网络基础作为工作重点，完善国内市场网络以及建立和拓展自有品牌国际市场销售网络，不断提升节能产品市场占有率，业绩增长可期。
    二级市场上，该股前期以密集小阳连续推升，短线涨幅较大。在创新高后，受获利回吐的影响出现技术性调整。经过连续洗盘，该股周二小幅反弹，有调整到位迹象，后市有望重续升势，投资者可适当关注。
【出处】浙商证券【作者】

【2009-04-03】
    我国经济高增长伴随着高能耗，降能耗和节能是我国经济转型过程中所必须经历的。"十一五"城市绿色照明工程规划纲要和国务院关于加强节能工作的决定等都已充分体现了节能的重要性及确定降能耗的具体目标。
    2008年政府就有加大利用财政补贴推广高效照明产品的力度，确定2008年推广高效照明产品逾5000万支的目标。作为一体化节能灯的行业龙头，在去年的高效照明产品推广项目招标中，公司顺利中标其中若干项目，未来有望获得更多政策支持。
    年报显示，前十大流通股东社保基金和博时基金大举增持，机构看好明显，近期该股放量蓄势以待，后市有望再创新高。
【出处】天信投资 【作者】颜冬竹

【2009-04-02】
    政府推广助推增长。08年公司节能灯和T5收入分别增长5.8%和36%，增长贡献主要来自独立承担的高效照明推广项目中约600万只节能灯、200万套T5，及替飞利浦中标型号生产的约300万只节能灯、400万套T5。09年新一轮政府推广总数翻倍，约1亿只(套)。公司在此次招标中提高产品标准，均价提高20-30，但仍名列评价总分第一。08年披露综合毛利率15.38%;若将政府补贴加回后计算的毛利率为16.9%，提高1.8个百分点。
    风险因素：全球经济大萧条;人民币大幅升值;证券投资亏损。
    投资建议。全球白炽灯大限将至，明确出口增长前景;政府节能减排力度加大，内销市场启动值得期待。公司经营计划较保守，维持09/10年EPS0.52/0.59元的盈利预测。节能灯需求属性类快销品，节能减排符合投资热点，给予一定估值溢价，对应09年20-25倍PE定价，对应价格区间10.4-13.0元，给予持有评级。近期股价涨幅较大，关注或有回调后的增持或买入机会。
【出处】中信证券【作者】

【2008-12-15】
    公司是我国最大的节能灯生产和出口基地之一。公司前期正式收到经国家发改委、财政部确认的"高效照明产品推广项目中标协议书"和"关于下达财政补贴高效照明产品推广任务（第一批）的通知"。据悉，根据上述文件要求，公司共承担推广普通照明用自镇流荧光灯330万只，推广地区分布山东、四川和贵州三省。
    二级市场上，该股近日触及120日均线后顺势回调，但下档60日均线有望对其形成良好的支撑，短线调整空间有限，后市一旦获得量能的配合，有望随节能板块酝酿上攻，投资者可逢低关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲 

【2008-12-13】
    公司是目前亚洲最大的节能灯制造厂商，也是中国飞利浦贴牌灯的最大生产商，节能灯国内市场占有率15%。我国从1996年开始实施中国绿色照明工程，专家测算，采用高效照明产品替代传统的低效照明产品可节电60-80%。"十一五"期间，我国将加大推广绿色照明工程的力度，国内节能灯市场将逐渐成熟，未来发展潜力大。二级市场上，该股11月份以来进入筑底反弹期，低位量能明显放大，有资金关注迹象。近两日该股顺势呈连续大幅下挫走势，下档60日均线有望对其形成明显的支撑，短线调整空间有限。鉴于公司基本面良好、流通盘适中，受益于政策扶持，投资者可逢低密切关注。
【出处】中国证券报【作者】