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☆港澳分析☆ ◇600309 烟台万华 更新日期：2009-11-18◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.港澳投资圈点】【3.综合数据分析】
【1.投资评级统计】
  统计日期：2009-11-18
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｜        ｜       综合评级       ｜          评级分布          ｜
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｜ 时间段 ｜综合评级｜综合评级指数｜买入｜增持｜中性｜减持｜卖出｜
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｜ 1月内  ｜    1.46｜    增持    ｜   7｜   6｜    ｜    ｜    ｜
｜ 1月前  ｜     1.5｜    增持    ｜   5｜   2｜   1｜    ｜    ｜
｜ 2月前  ｜    1.29｜    增持    ｜  10｜   4｜    ｜    ｜    ｜
｜ 3月前  ｜    1.42｜    增持    ｜  21｜  10｜   2｜    ｜    ｜
｜ 6月前  ｜    1.58｜    增持    ｜  41｜  43｜   4｜    ｜    ｜
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评级说明：
评级系数: 1.0=买入  2.0=增持  3.0=中性  4.0=减持  5.0=卖出
综合评级指数：1.00~1.09买入； 1.10~2.09增持；2.10~3.09中性；3.10~4.09减持；4.10~5.00卖出。
(注：本评级统计只作参考之用，不可作为买卖依据)
【2.港澳投资圈点】
【2009-04-29】港澳资讯提供:
烟台万华（600309）
投资亮点：
1、世界级MDI龙头：公司目前占有国内MDI市场36%份额，共有烟台和宁波两套MDI装置，合计总产能达50万吨/年。预计2010年宁波装置二期“24扩30”技改扩产完成后，公司MDI产能将达到78万吨/年，将成为亚洲最大MDI生产厂商、世界第五的MDI供应商，届时宁波MDI生产基地将成目前全球单一生产基地规模最大、一体化程度最高、极具低成本竞争力的MDI生产基地。
2、自主创新：公司正利用独有技术MDI光气化技术致力于PC(聚碳酸酯)、HDI的技术研发。公司也是世界上首家实现MDI废盐水循环使用的MDI制造商，并已申请国家专利保护。
3、MDI前景：聚合MDI主要用于冰箱冷柜、屋顶、冷库、供暖管道保温等领域。长期来看，建筑节能领域有望带动MDI需求倍增。在全球市场，建筑保温材料占据MDI需求的50%，而国内该方面明显处于落后地位。MDI还可用于冰箱、冰柜、热水器的保温材料的原料。随着国家《节约能源法》的颁布实施，将从政策层面给而聚合MDI在建筑保温上的应用带来保障，“十一五”期间MDI需求预计将新增19.2万吨/年。
4、宁波二期工程：报告期内，公司新建宁波万华二期MDI项目主体工程进展顺利，已完成总投资5.8亿，该项目将在原有16万吨/年MDI装置基础上，新建30万吨/年MDI装置，总投资25.05亿元(含外汇5605万美元)。配套项目包括硝酸、硝基苯、苯胺、甲醛、造气等，总投资19.96亿元。二期项目计划总投资45亿元，预计建成后可新增年销售收入39.63亿元，利润6.68亿元。09年二期工程投资计划支出达23.33亿元，将全力推进二期建设，必须在年内完成大部分的安装工作。
5、下游TPU产业：公司与昆山宇田树脂有限公司共同出资设立万华TPU有限公司，注册资本10000万元(占70%)。TPU具有储存条件低、时间长的特点，是纯MDI重要的下游产品之一，是公司MDI下游产业链发展的重要领域，公司争取在3年内成为在亚太最具综合竞争优势的TPU制造商。
6、创投概念：公司投资2000万元持有红塔创新投资股份有限公司5%股权。红塔创投成立于2000年6月，注册资本为2亿元，由红塔集团发起设立。公司目前主要投资方向为：生物制药、信息技术、环保、新材料、通讯、软件、半导体、高效生态农业。
6、税收优惠：09年2月，公司获认山东省08年第一批高新技术企业，在认定有效期3年内价将享所得税按15%征收优惠。08年12月，公司控股子公司宁波万华聚氨酯公司被认定为宁波08年第一批高新技术企业，在认定有效期3年内将享所得税按15%征收优惠。

负面因素：
1、价格下跌：由于下游产品需求的减少，MDI产品的价格持续下滑。
2、竞争：随着拜耳、上海联恒等生产厂商在中国产能的逐渐释放，使得国内的MDI供给市场发生了巨大的变化，公司面临竞争压力。

综合评价：随着宁波万华30万吨/年生产能力的MDI产能将于2010年建成，公司成为东亚最大的MDI生产企业。不过从消费的MDI数量来看，经过多年快速增长，国内MDI消费量增速从两位数降至一位数。而未来国内MDI消费增长的主要潜在领域为建筑外墙保温，但这一市场仍处于初级阶段，预计2009年增长速度仍处于低速状态。整体来看，公司产能的扩张仍受到经济下滑导致的MDI产品价格下降的制约，而巨头巴斯夫等MDI生产企业在华产能的释放也将对公司造成竞争压力，中期适当关注。

【3.综合数据分析】
【微观基本面情况】
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｜ 发生日期 ｜  行为性质  ｜涉及金额(万元)｜ 是否关联交易 ｜
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｜2009-02-06｜  政策优惠  ｜              ｜              ｜
｜2008-12-25｜  政策优惠  ｜      20811.36｜              ｜
｜2008-12-09｜  政策优惠  ｜              ｜              ｜
｜2008-03-07｜  对外投资  ｜         14560｜              ｜
｜2008-03-07｜  对外投资  ｜         16092｜              ｜
｜2007-12-21｜  对外投资  ｜            20｜              ｜
｜2007-12-04｜  政策优惠  ｜      12006.88｜              ｜
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【财务状况】
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｜指标\年份           ｜      2008｜      2007｜      2006｜
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｜主营业务收入(万元)  ｜  770439.3｜ 780358.36｜ 494633.07｜
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｜增长率(%)           ｜     -1.27｜     57.77｜     49.46｜
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｜上市公司排名        ｜       172｜       150｜       194｜
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｜行业排名            ｜         1｜         1｜         1｜
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｜                                                        ｜
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｜净利润(万元)        ｜ 150973.64｜ 148783.65｜  86347.02｜
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｜增长率(%)           ｜      1.47｜     72.31｜     39.80｜
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｜上市公司排名        ｜        48｜        64｜        66｜
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｜行业排名            ｜         1｜         1｜         1｜
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｜                                                        ｜
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｜利润总额(万元)      ｜ 202565.79｜ 249178.31｜ 131126.83｜
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｜                                                        ｜
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｜营业利润(万元)      ｜ 165328.78｜ 237038.29｜ 129520.81｜
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｜营业利润占利润总额比｜     81.62｜     95.13｜     98.78｜
｜(%)                 ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜        55｜        51｜        67｜
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｜行业排名            ｜         1｜         1｜         1｜
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｜                                                        ｜
├──────────┬─────┬─────┬─────┤
｜投资收益(万元)      ｜    491.42｜  14825.53｜    1425.3｜
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｜投资收益占利润总额比｜      0.24｜      5.95｜      1.09｜
｜(%)                 ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜       644｜       147｜       359｜
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｜行业排名            ｜         5｜         1｜         2｜
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｜                                                        ｜
├──────────┬─────┬─────┬─────┤
｜流动资产(万元)      ｜ 383466.79｜ 406228.31｜ 177228.61｜
├──────────┴─────┴─────┴─────┤
｜                                                        ｜
├──────────┬─────┬─────┬─────┤
｜货币资金(万元)      ｜ 127160.25｜ 137011.97｜  22832.99｜
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｜货币资金占流动资产比｜     33.16｜     33.73｜     12.88｜
｜(%)                 ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜       202｜       164｜       706｜
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｜行业排名            ｜         1｜         1｜         4｜
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｜                                                        ｜
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｜经营活动产生现金流量｜ 200020.45｜ 128237.71｜  93234.81｜
｜(万元)              ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜        75｜        93｜       118｜
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｜行业排名            ｜         1｜         1｜         1｜
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【主力情况】
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｜ 截至日期 ｜流通股持｜持有股份｜股份变化｜       结论       ｜
｜          ｜有机构数｜ (万股) ｜ (万股) ｜                  ｜
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｜2009-09-30｜   8    ｜14583.69｜-1495.43｜  机构有减持迹象  ｜
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【股东户数】
┌─────┬───┬───┬──────┬─────────┐
｜ 截至日期 ｜股东总｜户均持｜ 筹码集中度 ｜    与上期比较    ｜
｜          ｜ 户数 ｜股(股)｜            ｜                  ｜
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｜2009-09-30｜65904 ｜25238 ｜筹码非常集中｜较上期而言趋向集中｜
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【技术走势特征】
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｜ 周起止日期 ｜周涨幅｜大盘涨幅｜换手率｜周成交金额｜ 收盘价 ｜
｜            ｜ (%)  ｜  (%)   ｜      ｜增减(亿元)｜        ｜
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｜11-16/11-17 ｜  1.45｜    2.99｜  1.36｜      4.89｜   21.64｜
｜11-09/11-13 ｜  2.06｜    0.75｜  3.32｜     11.83｜   21.33｜
｜11-02/11-06 ｜  5.40｜    5.61｜  3.97｜     14.00｜   20.90｜
｜10-26/10-30 ｜  4.64｜   -1.82｜  5.42｜     17.87｜   19.83｜
｜10-19/10-23 ｜ -0.52｜    2.51｜  3.56｜     11.14｜   18.95｜
｜10-12/10-16 ｜  5.42｜    2.23｜  5.30｜     16.34｜   19.05｜
｜10-09/10-09 ｜  4.81｜    4.76｜  0.50｜      1.49｜   18.07｜
｜09-28/09-30 ｜ -4.12｜   -2.09｜  1.32｜      3.84｜   17.24｜
｜09-21/09-25 ｜  1.01｜   -4.18｜  4.01｜     11.94｜   17.98｜
｜09-14/09-18 ｜  1.19｜   -0.91｜  4.22｜     12.65｜   17.80｜
｜09-07/09-11 ｜ 12.11｜    4.48｜  5.49｜     15.36｜   17.59｜
｜08-31/09-04 ｜ -4.10｜    0.03｜  3.96｜     10.01｜   15.69｜
｜08-24/08-28 ｜  0.68｜   -3.38｜  5.40｜     14.87｜   16.36｜
｜08-17/08-20 ｜ -5.52｜   -2.83｜  3.73｜     10.05｜   16.25｜
｜08-10/08-14 ｜-12.07｜   -6.55｜  5.89｜     18.71｜   17.20｜
｜08-03/08-07 ｜ 11.20｜   -4.44｜ 16.25｜     54.38｜   19.56｜
｜07-27/07-31 ｜ -0.11｜    1.17｜  9.08｜     26.35｜   17.59｜
｜07-20/07-24 ｜  2.44｜    5.73｜ 10.19｜     30.53｜   17.61｜
｜07-13/07-17 ｜ -3.32｜    2.43｜  6.48｜     18.83｜   17.19｜
｜07-06/07-10 ｜      ｜        ｜  9.53｜          ｜   17.78｜
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由表格可看出，在大盘最近20周内，该股有9次超过大盘