浙江龙盛[600352] 008
☆行业分析☆ ◇600352 浙江龙盛 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】化学原料及化学制品制造业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600636｜ 三爱富 ｜ 3.47｜ 3.47｜ 22.68｜ 5｜ 15.42｜ 3｜265.36｜ 1｜
｜002125｜湘潭电化｜ 0.75｜ 0.31｜ 7.41｜11｜ 3.47｜11｜ 93.33｜ 2｜
｜002250｜联化科技｜ 1.29｜ 0.43｜ 13.02｜ 9｜ 9.49｜ 5｜ 61.57｜ 3｜
｜000979｜*ST科苑 ｜ 1.24｜ 0.90｜ 4.10｜14｜ 0.86｜14｜ 39.64｜ 4｜
｜600352｜浙江龙盛｜ 13.18｜ 13.18｜ 91.10｜ 2｜ 32.16｜ 2｜ 10.31｜ 5｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600589｜广东榕泰｜ 6.02｜ 5.33｜ 26.74｜ 4｜ 9.27｜ 6｜-11.84｜ 6｜
｜600309｜烟台万华｜ 16.63｜ 16.63｜ 99.93｜ 1｜ 46.54｜ 1｜-28.57｜ 7｜
｜002246｜北化股份｜ 1.98｜ 0.52｜ 6.65｜13｜ 3.96｜10｜-34.86｜ 8｜
｜600378｜天科股份｜ 2.46｜ 1.97｜ 7.17｜12｜ 3.35｜12｜-43.02｜ 9｜
｜002211｜宏达新材｜ 2.42｜ 0.75｜ 13.45｜ 8｜ 4.07｜ 9｜-50.06｜10｜
｜002019｜鑫富药业｜ 2.20｜ 1.43｜ 12.55｜10｜ 2.92｜13｜-53.63｜11｜
｜600110｜中科英华｜ 10.16｜ 9.77｜ 30.21｜ 3｜ 5.12｜ 7｜-92.63｜12｜
｜600367｜红星发展｜ 2.91｜ 1.54｜ 14.33｜ 7｜ 5.11｜ 8｜-120.9｜13｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜000598｜蓝星清洗｜ 3.02｜ 2.21｜ 22.29｜ 6｜ 14.36｜ 4｜-376.8｜14｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 浙江龙盛 ｜ 13.18｜ 13.18｜ 91.10｜ 2｜ 32.16｜ 2｜ 10.31｜ 5｜
｜ 行业平均 ｜ 4.84｜ 4.18｜ 26.55｜ ｜ 11.15｜ ｜-24.45｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜172.37｜215.65｜243.21｜ ｜ 188.41｜ ｜-142.1｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002250｜联化科技｜ 29.33｜ 7｜ 8.98｜ 7｜ 12.52｜ 3｜ 0.66｜ 1｜
｜600309｜烟台万华｜ 30.10｜ 9｜ 18.56｜ 9｜ 17.82｜ 1｜ 0.52｜ 2｜
｜600352｜浙江龙盛｜ 26.58｜10｜ 15.19｜10｜ 12.91｜ 2｜ 0.37｜ 3｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002019｜鑫富药业｜ 35.74｜ 3｜ 10.95｜ 3｜ 3.50｜ 6｜ 0.17｜ 4｜
｜600589｜广东榕泰｜ 18.85｜13｜ 10.67｜13｜ 5.83｜ 4｜ 0.16｜ 5｜
｜002211｜宏达新材｜ 18.96｜ 5｜ 6.36｜ 5｜ 2.74｜ 7｜ 0.11｜ 6｜
｜600378｜天科股份｜ 28.13｜12｜ 7.07｜12｜ 5.20｜ 5｜ 0.10｜ 7｜
｜002246｜北化股份｜ 17.28｜ 6｜ 3.63｜ 6｜ 2.44｜ 8｜ 0.07｜ 8｜
｜600636｜ 三爱富 ｜ 15.48｜14｜ 0.29｜14｜ 0.63｜ 9｜ 0.01｜ 9｜
｜600110｜中科英华｜ 19.99｜ 8｜ 0.80｜ 8｜ 0.31｜10｜ 0.00｜10｜
｜002125｜湘潭电化｜ 15.42｜ 4｜ -0.60｜ 4｜ -0.89｜11｜ -0.03｜11｜
｜600367｜红星发展｜ 20.76｜11｜ -2.27｜11｜ -1.09｜12｜ -0.04｜12｜
｜000979｜*ST科苑 ｜ 15.72｜ 2｜ -40.05｜ 2｜ -9.64｜13｜ -0.28｜13｜
｜000598｜蓝星清洗｜ 8.87｜ 1｜ -7.34｜ 1｜ -18.97｜14｜ -0.35｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 浙江龙盛 ｜ 26.58｜10｜ 15.19｜10｜ 12.91｜ 2｜ 0.37｜ 3｜
｜ 行业平均 ｜ 21.51｜ ｜ 2.30｜ ｜ 2.38｜ ｜ 0.11｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 23.54｜ ｜ 559.59｜ ｜ 442.60｜ ｜251.23｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002125｜湘潭电化｜ 0.75｜ 0.31｜ 7.45｜11｜ 2.07｜12｜ 86.14｜ 1｜
｜002250｜联化科技｜ 1.29｜ 0.43｜ 12.58｜ 9｜ 5.60｜ 6｜ 43.82｜ 2｜
｜000979｜*ST科苑 ｜ 1.24｜ 0.90｜ 4.10｜14｜ 0.56｜14｜ 15.11｜ 3｜
｜600589｜广东榕泰｜ 5.33｜ 5.33｜ 22.13｜ 5｜ 5.81｜ 5｜ -6.06｜ 4｜
｜600352｜浙江龙盛｜ 13.18｜ 13.18｜ 71.61｜ 2｜ 20.34｜ 2｜-12.87｜ 5｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600378｜天科股份｜ 2.46｜ 1.97｜ 6.91｜12｜ 2.26｜11｜-39.95｜ 6｜
｜600309｜烟台万华｜ 16.63｜ 16.63｜ 93.71｜ 1｜ 27.50｜ 1｜-48.95｜ 7｜
｜002211｜宏达新材｜ 2.42｜ 0.75｜ 13.41｜ 8｜ 2.52｜ 9｜-59.48｜ 8｜
｜002246｜北化股份｜ 1.98｜ 0.52｜ 6.58｜13｜ 2.48｜10｜-68.05｜ 9｜
｜002019｜鑫富药业｜ 1.91｜ 1.14｜ 8.81｜10｜ 1.96｜13｜-72.12｜10｜
｜600636｜ 三爱富 ｜ 3.47｜ 3.47｜ 24.10｜ 4｜ 10.33｜ 3｜-89.70｜11｜
｜600110｜中科英华｜ 10.16｜ 6.91｜ 28.06｜ 3｜ 2.98｜ 8｜-95.89｜12｜
｜600367｜红星发展｜ 2.91｜ 1.54｜ 14.20｜ 7｜ 3.01｜ 7｜-127.6｜13｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜000598｜蓝星清洗｜ 3.02｜ 2.21｜ 21.53｜ 6｜ 8.21｜ 4｜-510.3｜14｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 浙江龙盛 ｜ 13.18｜ 13.18｜ 71.61｜ 2｜ 20.34｜ 2｜-12.87｜ 5｜
｜ 行业平均 ｜ 4.77｜ 3.95｜ 23.94｜ ｜ 6.83｜ ｜-70.43｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜176.36｜233.68｜199.10｜ ｜ 197.83｜ ｜-81.73｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002250｜联化科技｜ 29.92｜ 7｜ 8.70｜ 7｜ 7.53｜ 3｜ 0.38｜ 1｜
｜600309｜烟台万华｜ 28.50｜ 9｜ 18.27｜ 9｜ 11.19｜ 1｜ 0.30｜ 2｜
｜600352｜浙江龙盛｜ 26.33｜10｜ 15.55｜10｜ 9.40｜ 2｜ 0.24｜ 3｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600589｜广东榕泰｜ 19.67｜13｜ 11.35｜13｜ 5.19｜ 4｜ 0.12｜ 4｜
｜002019｜鑫富药业｜ 31.55｜ 3｜ 9.77｜ 3｜ 3.36｜ 5｜ 0.10｜ 5｜
｜600378｜天科股份｜ 27.46｜12｜ 6.61｜12｜ 3.35｜ 6｜ 0.06｜ 6｜
｜002211｜宏达新材｜ 18.52｜ 5｜ 5.77｜ 5｜ 1.56｜ 7｜ 0.06｜ 7｜
｜002246｜北化股份｜ 20.93｜ 6｜ 2.30｜ 6｜ 0.98｜ 8｜ 0.03｜ 8｜
｜600636｜ 三爱富 ｜ 16.18｜14｜ 0.15｜14｜ 0.21｜ 9｜ 0.00｜ 9｜
｜600110｜中科英华｜ 19.34｜ 8｜ 0.68｜ 8｜ 0.15｜10｜ 0.00｜10｜
｜600367｜红星发展｜ 21.03｜11｜ -4.02｜11｜ -1.14｜11｜ -0.04｜11｜
｜002125｜湘潭电化｜ 14.17｜ 4｜ -1.85｜ 4｜ -1.63｜12｜ -0.05｜12｜
｜000979｜*ST科苑 ｜ 13.47｜ 2｜ -59.29｜ 2｜ -9.23｜13｜ -0.27｜13｜
｜000598｜蓝星清洗｜ 4.10｜ 1｜ -15.95｜ 1｜ -24.71｜14｜ -0.43｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 浙江龙盛 ｜ 26.33｜10｜ 15.55｜10｜ 9.40｜ 2｜ 0.24｜ 3｜
｜ 行业平均 ｜ 20.80｜ ｜ -0.14｜ ｜ 0.44｜ ｜ 0.04｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 26.59｜ ｜-11190.9｜ ｜ 2017.53｜ ｜563.39｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜ 13.91｜ 19.34｜ 4.08｜ 8.29｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 22.21｜ 28.55｜ 13.51｜ 14.56｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 13.17｜ 32.87｜ -7.98｜ -6.51｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 34.63｜ 51.57｜ 22.89｜ 16.26｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 240.98｜ 240.61｜ 73.28｜ 71.73｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 314.34｜ 355.15｜ 79.20｜ 61.19｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜PVC进口连续3月下降 ｜文章日期｜2009-10-29｜
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｜ 内 容 ｜ 最新公布的PVC进出口数据显示，9月份PVC（纯粉）进口量为725｜
｜ ｜77吨，环比下降16.78%，这是自7月份以来PVC进口连续三个月环比下｜
｜ ｜降。银河期货研究员原静表示，PVC进口下降的原因是原油价格上涨 ｜
｜ ｜导致国际PVC价格上升，预计10月份进口将进一步下滑。 ｜
｜ ｜ 9月PVC纯粉进口地区前三位分别是日本、台湾和美国，进口量分｜
｜ ｜别为2.5万吨、2.03万吨、1.76万吨，其次还有阿根廷、泰国、韩国 ｜
｜ ｜和印尼等。9月PVC（纯粉）出口为56757吨，环比增长20.1%、同比增｜
｜ ｜长92.9%。不过出口仍然小于进口。原静表示，目前国际PVC现货价为｜
｜ ｜900美元/吨，国内PVC现货价为880美元/吨，预计10月份可能会出现 ｜
｜ ｜进口小于出口的情况。 ｜
｜ ｜ 9月液碱的出口也环比增长，出口量为4.81万吨，环比增幅显著 ｜
｜ ｜，不过与今年一季度相比仍处于低位。固碱出口环比则有所下降，出｜
｜ ｜口量为5.59万吨，环比下降7.1%，不过同比增长34.4%。液碱出口增 ｜
｜ ｜长与外盘报价上涨有关。 ｜
｜ ｜ 分析人士表示，尽管PVC的进出口形势得到了一定的改善，但是 ｜
｜ ｜难以减轻产能过剩严重的压力。据统计，2009年中国氯碱行业新增产｜
｜ ｜能达到200万吨。除了产能过剩，行业的另一个压力是下游需求锐减 ｜
｜ ｜。目前生产企业开工率很低，只有少数企业如中泰化学（002092）、｜
｜ ｜新疆天业（600075）、氯碱化工（600618）等开工率能够达到80%。 ｜
｜ ｜目前，PVC价格位于底部。价格决定于下游需求，预计国内需求到明 ｜
｜ ｜年3、4月份才会有所起色，届时是否能够涨价还要考虑国际PVC价格 ｜
｜ ｜。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜氯碱工业协会:PVC反倾销仲裁利好产业 ｜文章日期｜2009-09-30｜
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｜ 内 容 ｜ 从昨日起，新一轮为期五年的对美国、韩国、日本、俄罗斯等地｜
｜ ｜的聚氯乙烯纯粉的反倾销措施开始实施。氯碱工业协会副秘书长张文｜
｜ ｜雷表示，PVC反倾销复审终裁决定为中国氯碱工业的健康发展创造了 ｜
｜ ｜良好的外部环境，对促进氯碱行业尽快恢复正常运行提供了有力支持｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ “此次复审调查由中国氯碱工业协会牵头组织行业内8家重点企 ｜
｜ ｜业申诉，12家企业明确支持，参与调查企业产量的总数超过了国内全｜
｜ ｜行业总量半数以上，具有广泛代表性”，张文雷表示，“面对当前复｜
｜ ｜杂的国内外宏观经济形势，在产业结构调整和升级的关键时期，运用｜
｜ ｜合理合法的法律手段为行业创造一个公平公正的市场发展环境，对未｜
｜ ｜来产业的生存与发展有着极重要的战略意义。” ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜利好不敌节前压力PVC期价低位震荡 ｜文章日期｜2009-09-30｜
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｜ 内 容 ｜ 据新华社电 尽管商务部裁定将对原产于美国、韩国、日本、俄 ｜
｜ ｜罗斯和台湾地区的进口聚氯乙烯续征五年反倾销税，但浓厚的节日氛｜
｜ ｜围以及下游消费缺乏亮点仍主导了市场。２９日，大连商品交易所Ｐ｜
｜ ｜ＶＣ期货高开低走，盘中震荡下挫，创下新低。 ｜
｜ ｜ 分析人士表示，随着５年的反倾销措施开始实施，有望为前期持｜
｜ ｜续下挫的ＰＶＣ期货提供一定支撑，不过由于节日临近以及消费短期｜
｜ ｜料难以改观，ＰＶＣ弱市的格局短期内仍难以改变。 ｜
｜ ｜ ２８日，商务部发布６９号公告，决定从９月２９日起对原产于｜
｜ ｜美国、韩国、日本、俄罗斯和台湾地区的进口聚氯乙烯继续进行实施｜
｜ ｜反倾销措施，实施期限为５年，此前在２００３年９月２９日，商务｜
｜ ｜部曾发布２００３年第４８号公告对上述原产地的聚氯乙烯征收为期｜
｜ ｜５年的反倾销税，今年９月２８日到期。 ｜
｜ ｜ 市场人士表示，商务部ＰＶＣ出台反倾销措施，对于近期的ＰＶ｜
｜ ｜Ｃ市场已算“为数不多”的利好消息，不过整体与市场预期一致。事｜
｜ ｜实上，由于前期ＰＶＣ市场持续弱势，加上节假日临近，市场整体反｜
｜ ｜应较为平静。在现货市场上，据专业资讯机构卓创资讯的统计，国内｜
｜ ｜ＰＶＣ市场整体较为清淡，成交疲弱，由于节假日临近，商家的关注｜
｜ ｜度减弱，价格波动亦不大。而在调价方面，虽然多数厂家表示目前价｜
｜ ｜格调与不调意义并不大，但部分厂家仍继续下调了报价，显示对后市｜
｜ ｜仍不乐观。 ｜
｜ ｜ 三力期货表示，虽然５年期的反倾销措施，将对国内市场ＰＶＣ｜
｜ ｜价格提供一定支撑，但是由于节前多头资金已不愿入场，空头主导市｜
｜ ｜场的局面成为定局。不过在节后，随着资金的持续回流，ＰＶＣ价格｜
｜ ｜有望获得一定支撑。 ｜
｜ ｜ 业内人士指出，由于国庆后ＰＶＣ市场还将步入传统的消费淡季｜
｜ ｜，短期内ＰＶＣ价格将难以获得提振，预计其价格行情将维持低位震｜
｜ ｜荡。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜我国继续对聚氯乙烯实施反倾销措施 ｜文章日期｜2009-09-29｜
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｜ 内 容 ｜ 商务部昨日发布公告称，自2009年9月29日起，将继续对原产于 ｜
｜ ｜美国、韩国、日本、俄罗斯等地的进口聚氯乙烯实施反倾销措施，实｜
｜ ｜施期限为5年。 ｜
｜ ｜ 2003年9月29日，商务部发布公告，决定对原产于美国、韩国、 ｜
｜ ｜日本、俄罗斯等地的进口聚氯乙烯实施最终反倾销措施，实施期限为｜
｜ ｜5年。 ｜
｜ ｜ 5年期满，应中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司、宜宾天原 ｜
｜ ｜集团股份有限公司等中国大陆聚氯乙烯产业提出的申请，商务部决定｜
｜ ｜对原产于上述国家和地区的进口聚氯乙烯所适用的反倾销措施进行期｜
｜ ｜终复审调查。 ｜
｜ ｜ 商务部称，经调查，如果终止原反倾销措施，原产于美国、韩国｜
｜ ｜、日本、俄罗斯等地的进口聚氯乙烯对中国大陆的倾销可能继续发生｜
｜ ｜，对中国大陆产业造成的损害可能再度发生，故而进口经营者在进口｜
｜ ｜原产于上述国家和地区的进口聚氯乙烯时，应向海关缴纳相应的反倾｜
｜ ｜销税。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜张文雷:解除反倾销将使PVC行业遭受灭顶之｜文章日期｜2009-09-29｜
｜ ｜灾 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ “实施反倾销不代表中国PVC企业竞争力低下，也不代表中国要 ｜
｜ ｜刻意保护自己的行业，我们反对的是国外相关企业不正当的竞争和倾｜
｜ ｜销。”中国氯碱工业协会副秘书长张文雷接受本报专访时表示。 ｜
｜ ｜ 中国PVC仍属朝阳产业 ｜
｜ ｜ “在金融危机的背景下，美韩等国的PVC产能出现严重过剩，如 ｜
｜ ｜果现在解除反倾销制裁，国外PVC低价倾销必将卷土重来。”张文雷 ｜
｜ ｜介绍说，国外生产企业目前在设备上实现了“氯碱一体”，生产多少｜
｜ ｜氯就生产出一定数量的碱。在目前烧碱价格相对较高以及所在国PVC ｜
｜ ｜产能过剩的情况下，以超低价向中国倾销PVC是一个绝对划算的买卖 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 张文雷表示，在中国，PVC仍属于朝阳产业，许多中西部地区利 ｜
｜ ｜用自己的资源优势，投产新的PVC生产设备，如果任凭国外PVC产品低｜
｜ ｜价冲击中国市场，这些新的产能未来将面临灭顶之灾。 ｜
｜ ｜ “PVC销售的全球性特点非常强，世界各国都在积极保护自己的P｜
｜ ｜VC产业，日本等国也都有自己的反倾销措施”，张文雷说，“商务部｜
｜ ｜从去年开始的复审调查，立场是客观公正的，在国内PVC生产非常分 ｜
｜ ｜散的情况下，有关部门仔细认真调查了合计占国内产能20%以上的多 ｜
｜ ｜家企业，最终才做出这样的决定。” ｜
｜ ｜ 产能过剩拖累企业利润 ｜
｜ ｜ “原料价格走低和需求不旺是一两个月来PVC价格持续走低的重 ｜
｜ ｜要原因。”内蒙古亿利化学工业有限公司总经理尹成国接受本报记者｜
｜ ｜采访时表示，“但产能过剩拖累企业利润更是一个不争的事实。” ｜
｜ ｜ PVC现货和期货价格上半年走出一波上涨行情，然而从8月开始，｜
｜ ｜PVC价格却开始呈现单边下跌，从最高峰的每吨近8000元下跌到目前 ｜
｜ ｜每吨不足6500元。 ｜
｜ ｜ “我们经过计算，国内中小企业的平均生产成本在5800-6200元/｜
｜ ｜吨之间，而今日收盘的PVC主力合约0911一度下探到6160元”，北京 ｜
｜ ｜中期期货分析师杨青说，“这么大一个跌幅，表明了市场对下半年产｜
｜ ｜能大幅释放的担忧。” ｜
｜ ｜ 不久前在北京召开的第九届中国氯碱论坛上，中国氯碱工业协会｜
｜ ｜理事长李军表示，2009年PVC新增产能达200万吨以上，其中大部分将｜
｜ ｜在下半年释放。而氯碱行业的平均开工率也将从08年的55%下降到今 ｜
｜ ｜年的50%，闲置PVC产能高达800万吨。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜化工行业:广交会草根调研系列之二 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 事项： ｜
｜ ｜ 2009年11月1-2日，我们调研了09年秋季广交会第三期，走访了 ｜
｜ ｜参加广交会的参展企业、采购商等，了解相关行业、企业参加此次广｜
｜ ｜交会的情况。 ｜
｜ ｜ 评论： ｜
｜ ｜ 广交会三期是纺织服装出口形势的风向标中国进出口商品交易会｜
｜ ｜（又称广交会）是国内历史最久、层次最高、规模最大的综合性国际｜
｜ ｜贸易会议，历来被视为中国出口形势的风向标。广交会分三期举办，｜
｜ ｜第三期参展产品包括纺织服装、食品、办公文具、鞋、以及医药及医｜
｜ ｜疗器械等，我们重点调研了纺织服装行业的出口情况。 ｜
｜ ｜ 欧美客商数增长明显截至11月2日，本届广交会出口展区累计到 ｜
｜ ｜会采购商182642人，比09年春交会同期增长13.09%，比08年秋交会同｜
｜ ｜期增长11.30%，各参展企业也普遍反映接待客户量的增长，部分企业｜
｜ ｜增长幅度在30%以上。 ｜
｜ ｜ 从参会的采购商地域分布来看，美国、欧洲等地区采购商数量较｜
｜ ｜09年春交会同期分别有19.57%、30.42%的增长，到会客商中专业采购｜
｜ ｜商的比重也较前期有所提高。值得注意的现象是，欧美采购商不仅采｜
｜ ｜购服装、家用纺织品等具有刚性需求的产品，也开始采购酒店用纺织｜
｜ ｜品等非刚性需求产品，预计欧美地区的需求增长将得以延续。 ｜
｜ ｜ 纺织服装出口整体转好，欧美地区需求逐步复苏尽管出口价格下｜
｜ ｜跌使得出口额仍同比减少，但纺织服装的出口量预计已有同比5%以内｜
｜ ｜的小幅正增长。出口企业在获得相对充足的订单后，开始选择更为有｜
｜ ｜利的订单。 ｜
｜ ｜ 相对而言，东南亚、中东、南美等地区的出口在此次危机中影响｜
｜ ｜较小，2Q09即基本恢复至08年同期水平，部分地区出口量甚至由于市｜
｜ ｜场开拓力度的增强而有所增长。从7、8月开始，欧美地区的需求开始｜
｜ ｜恢复，纺织品出口好转；欧美地区服装出口维持小幅稳步回暖的态势｜
｜ ｜，但仍处于相对较低的水平。从此次参加广交会欧美客商的参会数量｜
｜ ｜以及购买意向来看，未来欧美地区出口将继续保持增长态势。 ｜
｜ ｜ 因此，主要市场集中于欧美地区的企业在此次金融危机中受影响｜
｜ ｜较大；出口市场面向中东、东南亚地区等市场的出口企业业务相对稳｜
｜ ｜定，部分出口商如江苏华联进出口也加强了这些地区的市场开拓。另｜
｜ ｜有部分企业如山东魏桥集团、华润纺织则采取加大内销比例的方式应｜
｜ ｜对危机。 ｜
｜ ｜ 出口结构变化体现“土豆效应”金融危机背景下，欧美地区消费｜
｜ ｜者的消费能力下降，高端产品的出口面临困难，性价比高的中低端产｜
｜ ｜品需求出口相对旺盛，体现出“土豆效应”。 ｜
｜ ｜ 经营高端纺织品的华润纺织，其欧美地区出口业务在1H09基本停｜
｜ ｜滞，3Q09才逐步小幅好转；山东三阳纺织的高档棉纱1H09也面临欧洲｜
｜ ｜市场的停滞。 ｜
｜ ｜ 中低端产品以其高性价比的优势占领市场，2Q09以来出口量较2H｜
｜ ｜08的低谷有较为明显增长，山东三阳纺织出口至东南亚的中低端棉纱｜
｜ ｜从2Q09开始即好转，业务量恢复至07年水平；被芯、枕芯的填充物也｜
｜ ｜更多从高价鸭绒转向低价的化纤原料。 ｜
｜ ｜ 继续推荐纺织化学品行业通过广交会的调研，我们认为欧美地区｜
｜ ｜需求在逐步复苏，纺织服装出口将进一步好转，拉动上游化纤、纺织｜
｜ ｜化学品需求，继续推荐纺织化学品行业的传化股份、德美化工、华峰｜
｜ ｜氨纶、友利控股、烟台氨纶以及航民股份。 ｜
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｜ 主 题 ｜化工:下游拉动 价升量增 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 今年以来，下游行业景气轮动拉动化工各子行业次第复苏，诸多｜
｜ ｜化工品呈价升量增态势。四季度行业发展将保持平稳，但同比将得到｜
｜ ｜显著改善。 ｜
｜ ｜ 今年以来，下游行业景气回升拉动了对相关工业化工产品的需求｜
｜ ｜。汽车销售大增带动了对轮胎、炭黑、改性塑料等化工子行业的需求｜
｜ ｜；房地产市场景气，投资增加，使纯碱、有机硅、PVC的需求改善； ｜
｜ ｜纺织行业的复苏则激活了上游的化纤产业链，对染料、助剂等化工品｜
｜ ｜的需求也大大增加。 ｜
｜ ｜ 而农用化学品景气改善的主要驱动因素是农产品和商品价格的上｜
｜ ｜涨。国内产能过剩及出口受阻导致氮肥（尿素）、磷肥价格下跌，目｜
｜ ｜前已基本见底，但景气上升需国际农产品价格上涨带动化肥需求回升｜
｜ ｜。国内钾肥价格在库存压力下进一步下滑，长期看国内钾肥价格已处｜
｜ ｜于底部区域。 ｜
｜ ｜ 分析师指出，由于预期行业需求环境在2010年将整体好转，更大｜
｜ ｜的产能扩张意味着在景气上升时提供更大的业绩弹性，部分目前估值｜
｜ ｜较低，且未来具备产能扩张潜力的公司值得关注。 ｜
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｜ 主 题 ｜化工行业:三季报预测 推荐有业绩支撑的品｜文章日期｜2009-11-03｜
｜ ｜种 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 推荐逻辑与标的（每周一发出的推荐品种以未来一个月为时间基｜
｜ ｜准，每周我们将对推荐品种进行滚动调整）： ｜
｜ ｜ 未来一个月： ｜
｜ ｜ 继续推荐磷肥和尿素相关股票。主要逻辑：秋季用肥结束，磷肥｜
｜ ｜的销量高于预期，钾肥销量则低于预期，推荐湖北宜化、兴发集团、｜
｜ ｜六国化工。其次在出口复苏和涤纶相关产品的价格上涨的背景下，建｜
｜ ｜议买入江南高纤。 ｜
｜ ｜ 未来三个月： ｜
｜ ｜ 本周油价下跌，国际天然气价格却大涨，我们预期是美国经济基｜
｜ ｜本面好转形成的推动力。国内天然气价格上涨趋势明确，预计短期内｜
｜ ｜可能会小幅调高。 ｜
｜ ｜ 在未来三个月的周期内： ｜
｜ ｜ 自上而下，我们看好有业绩支撑的子行业：尿素、磷肥、MDI、 ｜
｜ ｜染料、涤纶等。 ｜
｜ ｜ 自下而上，我们推荐相对便宜的行业龙头以及行业预期好转带来｜
｜ ｜的机会：湖北宜化、兴发集团、烟台万华、浙江龙盛、江南高纤、海｜
｜ ｜利得、风神股份。 ｜
｜ ｜ 虽然成品油定价机制并不顺畅，但是长期市场化的趋势已经形成｜
｜ ｜，我们坚持超配石化的观点。 ｜
｜ ｜ 同时我们也要看到：国内外天然气价格上涨预期将带来煤头化肥｜
｜ ｜股的投资机会：湖北宜化和双环科技。 ｜
｜ ｜ 上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期｜
｜ ｜货价格，其他化工品价格使用华东市场价格）： ｜
｜ ｜ 与10月末收盘价相比，本周原油价格下跌4%。NYMEX天然气期货 ｜
｜ ｜大涨5%。甲醇价格微跌0.5%，甲苯价格微涨1%，苯价格维持平稳，二｜
｜ ｜甲苯价格微跌2%。 ｜
｜ ｜ 聚合MDI价格微跌2％，TDI价格上涨3%。PVC（电石法）价格微跌｜
｜ ｜1％，PVC（乙烯法）维持平稳。电石价格微涨1％。烧碱价格下跌6% ｜
｜ ｜，纯碱价格维持平稳。己二酸价格维持平稳，醋酸价格维持平稳，BD｜
｜ ｜O价格微跌2％，有机硅价格上涨4%，天然橡胶价格微涨1%。国内硫磺｜
｜ ｜、国际硫磺、国内硫酸价格维持平稳，DMF价格维持平稳，季戊四醇 ｜
｜ ｜价格维持平稳。 ｜
｜ ｜ 国际尿素价格微跌1％，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格维持平 ｜
｜ ｜稳。国际钾肥价格维持平稳。粘胶短纤价格上涨2％，粘胶长丝价格 ｜
｜ ｜微涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌1％，氨纶40D价格维持平稳。涤纶短｜
｜ ｜纤价格上涨3％，涤纶原料PTA价格大涨6％，乙二醇价格上涨2%。PET｜
｜ ｜切片上涨4%，锦纶6上涨2%，锦纶6原料己内酰胺价格维持平稳，锦纶｜
｜ ｜66价格微涨0.5%。 ｜
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｜ 主 题 ｜化工行业:有机硅-需求回暖 价格上涨 ｜文章日期｜2009-10-30｜
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｜ 内 容 ｜ 有机硅产品具有一系列优异的性能，广泛应用于电子电气、建筑｜
｜ ｜、机械、冶金、汽车、化工、纺织、医疗等等行业；近年来各有机硅｜
｜ ｜产品如硅橡胶、硅油、硅烷偶联剂等产品年均消费增速都在20%以上 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 需求回暖，价格上涨。目前有机硅的主要下游行业，如建筑、汽｜
｜ ｜车、电子、印染、涂料等，均已经出现的回暖迹象。 ｜
｜ ｜ 产品价格上涨。由于下游行业需求不断上升，9月初以来，有机 ｜
｜ ｜硅产品价格不断上调，一个多月的时间内涨幅达22.3%。从前几年价 ｜
｜ ｜格情况看，目前有机硅单体价格仍处于较低区域，仍存在一定的上涨｜
｜ ｜区间。 ｜
｜ ｜ 厂商开工率提高。由于下游需求提升，国内大多数有机硅厂商都｜
｜ ｜已经提高了开工率。以国内有机硅单体产能最大的蓝星新材为例，蓝｜
｜ ｜星新材江西星火有机硅厂6月份已经结束连续8个月的亏损，7月份有 ｜
｜ ｜机硅销量创历史新高。 ｜
｜ ｜ 有机硅产品深度开发前景广阔。 ｜
｜ ｜ 有机硅单体产能释放较大。根据不完全统计，截至今年年底国内｜
｜ ｜有机硅单体产能将达110万吨，2010年国内有机硅单体产能将达到130｜
｜ ｜万吨。单体产能过快释放，对产品价格回升形成一定压力。 ｜
｜ ｜ 有机硅产品深度开发前景广阔。深度开发有利于抵御行业周期性｜
｜ ｜波动。目前我国几家大的有机硅厂商，仍然以单体生产为主，受到经｜
｜ ｜济危机影响很大：以蓝星新材（600299）为例，受到经济危机冲击后｜
｜ ｜，其毛利率水平大幅低于生产有机硅下游产品的宏达新材（002211）｜
｜ ｜。另外，有机硅下游产品市场更为广阔：由于近年来国内有机硅单体｜
｜ ｜产能迅速扩张，市场竞争越来越激烈；而下游深加工产品领域，由于｜
｜ ｜产品种类繁多、需求量大，附加值高，有着广阔的市场前景。 ｜
｜ ｜ 重点关注公司：新安股份（600596），传化股份（002010）。 ｜
｜ ｜ 新安股份（600596）：循环经济，优势明显。公司主要优势：一｜
｜ ｜是循环经济，有机硅、草甘膦产生的副产物可以循环利用，大大降低｜
｜ ｜了成本；二是有机硅制品不断向下游拓展，有利于提升附加值。预计｜
｜ ｜09、10年公司EPS分别为1.78元、2.36元。按照10月27日收盘价计算 ｜
｜ ｜，PE分别为24.5、18.5倍；目前公司估值水平合理，业绩增长较快，｜
｜ ｜给予“增持”评级。 ｜
｜ ｜ 传化股份（002010）：受益于纺织服装行业复苏。公司主要生产｜
｜ ｜有机硅下游产品，包括印染助剂（15-16万吨），化纤油剂（4-5万吨｜
｜ ｜），活性染料（约1.5万吨）。未来公司业绩增长点在于：1、产品毛｜
｜ ｜利率逐步回升。2、由于下游复苏，公司产品销量将有一定增长。预 ｜
｜ ｜计公司今明两年EPS分别为0.6元、0.66元，对应10月27日PE分别为20｜
｜ ｜.8倍、18.8倍。公司经营已经进入上升周期，给予“增持”评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜基础化工:把握内需、低碳、油价三条主线 ｜文章日期｜2009-10-28｜
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｜ 内 容 ｜ 我们推荐三大背景下将受益的三类公司：1、内需拉动基本面改 ｜
｜ ｜善的公司。下游内需较强是子行业复苏的主要动力，产能过剩程度是｜
｜ ｜使复苏程度分化的主要因素，我们构绘制了“产能/内需相关度框架 ｜
｜ ｜图”，展现和预测各子行业的复苏脉络。2、大力发展低碳经济背景 ｜
｜ ｜下将受益行业的公司。3、受益于油价上涨的公司。 ｜
｜ ｜ 内需是化工行业复苏的主要拉动力。在出口短期难有起色的情况｜
｜ ｜下，化工行业继续复苏仍旧有赖于内需，在国家密集内需刺激政策作｜
｜ ｜用下，汽车、地产、家电和纺织服装的内需较强劲，与上述行业相关｜
｜ ｜度高的子行业需求恢复较好。..用“产能/内需相关性框架图”展示 ｜
｜ ｜和预测化工子行业复苏脉络。目前产能过剩程度是与内需相关度较高｜
｜ ｜的化工子行业复苏程度分化的主要影响因素，我们综合考虑上述因素｜
｜ ｜和行业个性，判断当前子行业复苏程度并预测复苏进度。 ｜
｜ ｜ 我们推荐产能利用率提升将促成提价的行业。产能不足或较平衡｜
｜ ｜的行业产品价格将较快积蓄上涨动力，继续实现提价。推荐有机硅、｜
｜ ｜MDI、TDI行业目前景气度尚不理想或略有起色，但基本面改善仍有较｜
｜ ｜大空间，提价潜力大，毛利率有进一步提升的空间，4季度有超预期 ｜
｜ ｜可能。推荐新安股份、烟台万华、沧州大化，并建议关注氨纶行业可｜
｜ ｜能进行的再次提价和相关公司华峰氨纶。 ｜
｜ ｜ 框架图右下方的行业目前复苏较好，值得继续关注。印染助剂、｜
｜ ｜轮胎、粘胶、硬泡组合聚醚需求和盈利复苏较好，4季度将与3季度基｜
｜ ｜本持平或仍继续改善，我们继续强烈推荐其中估值偏低的品种，其他｜
｜ ｜则建议继续积极关注，A股整体估值上涨，此类公司仍会有上佳表现 ｜
｜ ｜，业绩超预期也将成为股价上涨的催化剂。推风神股份、德美化工、｜
｜ ｜传化股份和红宝丽，关注山东海龙、澳洋科技。 ｜
｜ ｜ 推荐受益于发展低碳经济背景下的公司。哥本哈根会议在即，各｜
｜ ｜国碳减排义务将排定，在大力发展低碳经济背景下，建议密切关注鼓｜
｜ ｜励政策的出台动向，并推荐聚氨酯保温材料相关公司烟台万华、红宝｜
｜ ｜丽。 ｜
｜ ｜ 推荐受益于油价上涨的公司。全球经济和原油需求逐步复苏，油｜
｜ ｜价上涨，国外油头或气头而国内使用非石化原料的行业收益，推荐TH｜
｜ ｜F/PTMEG/γ-丁内脂和PVA行业。推荐产业链较完整的山西三维、云维｜
｜ ｜股份，关注皖维高新。 ｜
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意见与建议
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