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☆业内点评☆ ◇600362 江西铜业 更新日期：2009-11-18◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-18】
　　成本优势明显，平均成本低于市场预期我们估算公司目前矿产铜平均成本约16500元/吨(低于前期市场预期)，尤其是德兴铜矿具有明显的规模及成本优势。永平、城门山及银山矿与德兴一样是露天采矿，但由于规模较小，导致成本相对较高。武山和东乡由于井下开采，成本略高。随着公司采选规模的进一步提升，未来成本有进一步下降趋势。
　　资源储量国内第一，海外项目提升公司未来遐想空间。
　　公司拥有丰富的矿产资源。截至目前，据我们估计公司的铜储量达到1228万吨、黄金储量430吨、银储量8710吨、以及钼储量30万吨。此外，作为国内铜的领头者，公司积极对海外资源进行开发利用，于2008年成功的收购了加拿大北秘鲁铜业40%股权以及阿富汗艾娜克铜矿25%股权，大幅提升了公司的资源储备，并为今后的原料供应提供了有利保障，使公司权益铜储量达到1661万吨、黄金482吨、银8776吨、以及钼35.6万吨。
　　在建工程进展顺利，未来矿产铜产量稳步增长。
　　随着德兴13万吨、城门山7000吨、武山5000吨及银山5000吨扩建项目的逐步投产，公司2009-2011年矿产铜产量将分别达到16.7万吨、19万吨及22万吨。矿产铜产量的增长将大幅提升公司的盈利能力。
　　合理价值在49~56元/股之间，给予"推荐"评级。
　　我们预测，公司2009-2011年EPS为0.89元、1.64元和2.13元。综合相对估值、绝对估值及NAV资源估值，公司的合理价格应在49-56元之间。结合目前股价，给予"推荐"的投资评级。
　　风险提示。
　　1、铜价表现低于预期；2、矿产铜产量投达产速度低于预期；3、套期保值业务风险；4、国内外负差价扩大
【出处】国信证券【作者】李洪冀

【2009-11-06】
    临近午盘，大盘开始震荡向下，但有色股表现开始活跃，云南铜业(000878)、江西铜业(600362)、吉恩镍业(600432)均涨逾2%，带动其他有色股小幅上扬。技术上看，江西铜业今日MACD再现红柱，并金叉相交。后市有望继续小碎步上扬。
    基本面上， 虽然如铜、锌、镍、铅等其他类型的有色个股都走得不错，但稀土类个股走势较弱。建立在美元走势与金属价格之间较强的负相关性基础上，吴松认为美元在年内还将总体维持走弱态势。随着世界经济的演进，金属也将越来越具有金融属性，在目前流动性充裕以及未来通胀预期的条件下，大宗需求较高的铜、铅和锌等资源类金属的走势将会比较坚挺和抗跌。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-11-06】
    异动原因：
　　临近午盘，大盘开始震荡向下，但有色股表现开始活跃，云南铜业、江西铜业、吉恩镍业均涨逾2%，带动其他有色股小幅上扬。技术上看，江西铜业今日MACD再现红柱，并金叉相交。后市有望继续小碎步上扬。基本面上，虽然如铜、锌、镍、铅等其他类型的有色个股都走得不错，但稀土类个股走势较弱。建立在美元走势与金属价格之间较强的负相关性基础上，吴松认为美元在年内还将总体维持走弱态势。随着世界经济的演进，金属也将越来越具有金融属性，在目前流动性充裕以及未来通胀预期的条件下，大宗需求较高的铜、铅和锌等资源类金属的走势将会比较坚挺和抗跌。
　　投资亮点：
　　1、行业龙头：公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5%，精铜产量占全国的18.5%。
　　2、资源储备优势：公司旗下的德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿合计拥有铜金属储量1604.8万吨，若加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。
　　3、品牌优势：公司是国内最有潜力的电解铜企业之一，"贵冶"牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。
　　风险因素：
　　从传统来看，二季度是铜需求旺季，但总体仍有下降预期。
　　相关板块：
　　有色金属
【出处】顶点财经　【作者】

【2009-10-26】
　　起因：江西铜业 前三季度每股收益0.58元。
　　投资要点：
　　公司前三季度共完成营业总收入344.07亿元，比去年同期下降20.35%，实现归属于上市公司股东的净利润17.63亿元，比去年同期下降46.06%，基本每股收益0.58元，比去年同期明显下降。
　　受国内今年以来各行业刺激计划的影响，中国铜行业表现的比国外强劲，这使得今年以来出口下降、进口增加，价格方面也是国内略高于国外。下游电力设备行业的采购也给铜行业带来恢复的理由，但是从整体销量上来看，需求仍然比2008年上半年弱的多。全球铜消费依然维持过剩的局面。
　　今年以来商品价格的反弹也是行业的一大看点，伦敦从一季度最低3138.5美元/吨上涨至三季度末的6175美元/吨，接近一倍幅度。这其中除了受全球经济复苏的影响外，还在一定程度上受到“美元预期贬值、褒值需求增加的影响”。反应到企业利润报表上，则为资产减值准备的冲回。10月21日晚间，受必和必拓Olympic Dam矿山停产消息刺激，伦敦铜价格已经上冲至6670美元/吨。
　　根据目前情况，我们预测公司2009、2010年全年业绩为0.77、0.93元，暂时维持中性的投资评级不变。我们认为后期二级市场投资的风险主要来源于两个方面：一是宏观经济的整体走向，二是美元指数的波动、警惕美元后期可能出现的反弹。
【出处】齐鲁证券【作者】

【2009-10-11】
　　有色金属概念、H股概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、注资承诺概念、稀缺资源概念、定向增发概念、中证100概念。
　　行业龙头：公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5%，精铜产量占全国的18.5%。2009年1月，江铜贵冶电解东扩工程首批阴极铜出槽的日子，标志着公司90万吨铜产能规模的形成(原为70万吨)，进一步巩固了公司国内最大、全球第三大铜冶炼生产商的地位。
　　资源储备优势：公司旗下的德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿合计拥有铜金属储量1604.8万吨，若加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。
　　品牌优势：公司是国内最有潜力的电解铜企业之一，"贵冶"牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。
　　定向增发：2007年10月，公司以31.3元/股对江铜集团、国泰君安投资等9家机构定向增发了1.27亿A股。募资总额39.99亿元用于收购江铜集团城门山铜矿等资产。本次增发后，江铜集团持股比例由42.31%变为42.41%;公司铜资源储备将增至935万吨、金增至266吨、银增至7566吨。
　　开发阿富汗铜矿：2008年6月，公司与中冶集团共同出资5814万元(公司占25%)设立了"中冶江铜艾娜克矿业有限公司"开发艾娜克铜矿。2008年5月，公司与中冶集团组成的联合体与阿富汗政府就《艾娜克铜矿开采合同》正式签约，同意以8.08亿美元获该铜矿中西部矿区30年勘采权。
　　收购加拿大铜矿：2008年1月，公司与五矿有色以每股13.75加元、总价款4.55亿加元现金收购了加拿大北秘鲁铜业公司(NPC公司)100%股份并成立合资公司(注册资本11.5亿元人民币，公司占40%)。
　　申银万国：维持"增持"评级
　　经过测算，2009-2011年的每股收益将分别达到人民币0.79、1.26和1.62。我们给予铜业务2009年56倍PE、2010年35倍PE，6个月目标价格为44.1元，维持增持评级。主要风险包括美元意外的快速升值，兼并和收购风险，以及新建矿区投产速度低于预期。
　　中银国际：维持"买入"评级
　　江西铜业公告2009年上半年净利润同比下降59%至12.71亿人民币，与我们预期相符，相当于我们全年预测38.56亿人民币的33%。我们预计今后在全球供应趋紧而需求上升的情况下铜价将保持强劲。我们维持盈利预测以及对A、H股的买入评级。
　　国都证券：给予短期"推荐"
　　我们预计公司2009-2011年实现每股收益分别为0.92元、1.21元、1.46元，对应动态市盈率分别为40倍、31倍、25倍，P/B为5.3倍;我们看好公司公司铜矿资源开采战略及自给率提升下的业绩稳定成长能力，首次给予短期-推荐，长期-A的投资评级。提示国内外宏观经济复苏进程低于预期及大宗商品大幅波动的风险。
　　招商证券：维持"审慎推荐"
　　维持"审慎推荐-A"的投资评级，建议投资者积极把握公司趋势性投资机会。在经济复苏趋势不变、资源货币属性仍持续深化背景下，我们仍看好铜金属的趋势性投资机会，而江西铜业则是铜行业中的首选品种。
【出处】证券日报【作者】

【2009-10-09】
    有色板块涨幅继续扩大，大涨近9%，除黄金股全线涨停外，几大铜业股，江铜、云铜、精诚铜业(002171)、铜陵有色(000630)、海亮股份(002203)等也全线冲击涨停。
　　焦作万方(000612)等铝业股也集体冲击涨停，中铝涨幅超过9%，有色成为今日最强劲的板块。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-14】
    异动原因：
    上周五美元走软，但并未能推动基本金属走高。期铜收低，因投资者忧虑期铜价格在缺乏真实需求下已升得过高，但美元下跌带来支撑，阻止了期铜价格跌幅加深。上海金属类期货呈现全线下跌走势，铜合约一度跌停，带动A股市场有色股出现快速下挫，其中江西铜业大幅低开3.22%，西部资源低开1.83%、云南铜业低开1.70%、焦作万方低开1.68%。
    投资亮点：
    1、行业龙头：公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5%，精铜产量占全国的18.5%。
    2、资源储备优势：公司旗下的德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿合计拥有铜金属储量1604.8万吨，若加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。
    3、品牌优势：公司是国内最有潜力的电解铜企业之一，"贵冶"牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。
    风险因素：
    从传统来看，二季度是铜需求旺季，但总体仍有下降预期。
    相关板块：
    有色金属
【出处】顶点财经【作者】

【2009-08-27】
    异动原因：
    有色金属作为人气板块近期并未出现明显反弹，昨日晚间国际金价继续走低，导致今日早盘A股市场有色股呈现全面下挫走势。盘中公布中期业绩的中金黄金大幅下挫2%，受此影响江西铜业、中孚实业、中金岭南等前期涨幅较大的有色股呈现继续回调走势。由于十一的临近，国际市场开始普遍关注印度对于黄金的需求，偏爱有色股的投资者壳适当关注外盘走势。
    投资亮点：
    1、行业龙头：公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5%，精铜产量占全国的18.5%。
    2、资源储备优势：公司旗下的德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿合计拥有铜金属储量1604.8万吨，若加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。
    3、品牌优势：公司是国内最有潜力的电解铜企业之一，"贵冶"牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。
    风险因素：
    从传统来看，二季度是铜需求旺季，但总体仍有下降预期。
    相关板块：
    有色金属
【出处】顶点财经【作者】

【2009-08-08】
    虽然公司发布上半年盈利预警称，铜价下跌导致2009年上半年净利润同比下滑57-64%，但是二季度随着铜价反弹，盈利出现较大幅度的回升。随着国内经济的复苏，研究员对于铜价未来走势预测普遍乐观。预测公司2009和2010年EPS为0.42、0.61元，估值水平较高。但是作为国内铜行业中拥有最丰富的资源储量、最高铜精矿自产量、最大的铜加工能力以及完善的公司治理和资源扩张战略有效的实施，公司的长期投资价值不可忽视。与正股相比，江铜CWB1的涨幅已经明显超过杠杆水平，这意味着权证的投资价值已经获得投资者关注，目前溢价率上升至-16%，杠杆为1.94倍。虽然估值方面巨大的优势有所削弱，但仍然建议投资者关注。
【出处】证券时报【作者】

【2009-08-04】
    今日午后有色板块开始分化，铜业股和黄金一起跳水，特别是铜业股。江西铜业（600362）直线跳水超过4％，拖累云南铜业（000878）、铜陵有色（000630）等一起下跌，中金黄金（600489）等黄金股也集体下跌。 
    铜业股特别是在铜期货连续大涨之后，面临回调压力，A股率先开始反应。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-31】
    铜业股午后再度走强，江西铜业(600362)涨幅达到4.5%，权证涨幅更是达到9%。云铜、铜陵有色(000630)、精诚铜业(002171)等铜业股也快速上涨。
    昨晚伦敦铜大涨3.7%，上海期铜更是冲击涨停，这都有力的支撑了铜业股的上涨。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-28】
    异动原因：
    有色板块出现大幅跳水，江铜、西部资源、锡业股份大跌6%，中国铝业也跌近4%，连续的上涨使得有色板块的抛压日渐加大，成为首先抛售的对象。
    投资亮点：
    1、行业龙头：公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5%，精铜产量占全国的18.5%。
    2、资源储备优势：公司旗下的德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿合计拥有铜金属储量1604.8万吨，若加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。
    3、品牌优势：公司是国内最有潜力的电解铜企业之一，"贵冶"牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。
    风险因素：
    从传统来看，二季度是铜需求旺季，但总体仍有下降预期。
    相关板块：
    有色金属
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-28】
    有色板块出现大幅跳水，江铜、西部资源、锡业股份(000960)大跌6%，中国铝业(601600)也跌近4%，连续的上涨使得有色板块的抛压日渐加大，成为首先抛售的对象。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-22】
    受近日江西铜业大涨的有力带动，江铜CWB1（580026）继7月20日上涨13.79%后，7月21日再度大涨16.44%，并在以上两个交易日持续跑赢其正股。在大盘大幅下挫之际，江铜CWB1的异军突起令权证板块大放异彩。
    7月15日江西铜业在伦铜期货企稳反弹的刺激下放量启动，随后走出一波5连阳的上攻行情。至7月21日，江西铜业累计上涨33.29%，期间于7月20日出现一个涨停。江西铜业的走强对江铜CWB1形成强劲的刺激。对比江铜CWB1的走势，可以发现两者启动的时间点基本一致。7月15日江铜CWB1上涨4.81%，当日江铜CWB1的成交量达到2113万手，而前一交易日仅约741万手。此后，伴随着交投的日益活跃，江铜CWB1的涨幅呈现放大趋势，在江铜涨停的7月20日当天，江铜CWB1大涨13.79%，为该权证品种在近期首度跑赢正股。
    除去正股的提振外，江铜CWB1的吸引力还在于负溢价、高杠杆和较长的存续时间。截至7月21日，江铜CWB1的溢价率为-20.41%，价格为4.929元，正股价格为44.12元，以15.40元的行权价和1：0.25的行权比例计算，目前江铜CWB1的内在价值为7.18元。权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。江铜CWB1到期日为2010年10月9日，是目前两市存续时间最长的权证。因此加上时间价值，江铜CWB1的价格应大于7.18元。
    有分析人士指出，即便不考虑时间价值，如果投资者长期看好正股走势，以当前价格买入江铜CWB1，可能享受两部分收益，一部分为负溢价的收益，另一部分为正股上涨带来的杠杆收益。目前江铜CWB1折价约20%，这意味着只要到明年10月正股价格跌幅不超过20%，权证行权就可获得套利收益。江铜CWB1目前的实际杠杆倍数为2.133倍，如果正股大幅上涨，权证的收益将会呈现倍数放大。在经济复苏和通胀预期双重背景下，江西铜业这种资源型公司仍然被市场多数投资者看好，从长期投资角度来看，江铜CWB1也在一定程度上被认为是较好的长线投资标的。
    不过，负溢价和高杠杆并不必然意味着高收益，投资者也需要注意其中的风险。因为负溢价的缩小不仅可通过权证大幅上涨这一条路径来实现，也可能会通过正股下跌来完成。也就是说，负溢价在一定程度上也反映了投资者对于正股后市走势不确定性的担忧以及对权证市场信心的减弱。由于江铜CWB1的杠杆倍数较高，如果正股下跌，权证下跌速度和这种负溢价带来的安全边际相比，仍将使投资具有较高风险。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-21】
    异动原因：
　　江铜CWB1由于权证是负溢价超过20%，自然是价值被低估，今日下午权证飙涨12%，而正股自然也是不甘其后，由绿翻红。
　　投资亮点：
　　1、行业龙头：公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5%，精铜产量占全国的18.5%。
　　2、资源储备优势：公司旗下的德兴铜矿、永平铜矿、武山铜矿、刁泉铜矿合计拥有铜金属储量1604.8万吨，若加上集团拥有的铜矿，公司可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占中国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。
　　3、品牌优势：公司是国内最有潜力的电解铜企业之一，"贵冶"牌阴极铜是国内首家在伦敦金属交易所注册的A级产品，也是上海金属交易所一类产品并享受升水待遇。
　　风险因素：
    从传统来看，二季度是铜需求旺季，但总体仍有下降预期。
　　相关板块：
　　有色金属
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-17】
    周四，上证指数高开低走，尾盘跳水，报收3183.74点，微跌0.15%。权证市场上，认购证共仅三只收红，多数品种波幅较窄。成交方面，昨日权证市场总成交额为164.14亿元，较前日增加三成。
    有色板块早盘表现较好，江西铜业多数时间高位运行，但尾盘逐渐回落，收涨3.70%。江铜CWB1高开高走，盘中最高涨幅一度超过10%，但午后随正股回落，日涨幅为3.17%，是购证中涨幅最大的一只。目前，江铜CWB1的折价已达20.53%，代替正股投资的长线品种。
【出处】平安证券【作者】

【2009-07-16】
    江西铜业(600362)今天上涨10.00%，换手率2.53%。公司是国内最大的铜业公司，公司铜矿产量将在2011年有明显增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.57元、0.79和1.11元，对应动态市盈率为65、47和33倍;当前共有29位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，17位分析师建议“买入”，8位分析师给予“观望”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.24。
　　江西铜业是我国最大铜矿生产商和阴极铜生产商，2008年共生产铜精矿15.9万吨，占全国铜精矿产量的17.1%，2008年公司阴极铜产量为70.2万吨，占全国产量的18.5%。江西铜业股份有限公司于1997年6月12日发行H股并在香港联交所上市，成为我国境外上市的第一家矿业公司。
　　公司铜矿产量将在2011年有明显增长。2008年矿产铜毛利占公司总毛利比例超过60%，对公司盈利产生举足轻重作用。截至2008年末，江铜拥有100%权益的六座矿山共有铜储量1114万吨，年生产能力铜金属量16.97万吨。公司参股的艾娜克和北秘鲁铜业权益储量407万吨，公司总的铜储量为1521万吨。公司主要铜矿扩建项目为德兴铜矿所属富家坞铜矿以及参股的阿富汗艾娜克铜矿建设，两项目均为2011年投入使用，并使公司铜矿产量明显增加。
　　另外，德兴铜矿扩产改造，将增加公司铜精矿的产量和自给率，提高公司的盈利能力和经营业绩。江铜集团旗下的矿山德兴铜矿扩大采选生产规模技改项目开工，这一工程建成投产后，德兴铜矿的日采选综合生产能力将从目前的10万吨增至13万吨，矿山寿命将延长8年。 德兴铜矿是国内最大的露天铜矿产地，目前探明铜储量约为590万吨。目前年产铜精矿(含铜)约12万吨，改造工程完工后每年将新增铜精矿含铜4.1万吨、金61千克、银25吨。
　　铜价长期看涨。住宅建造，电力电网投资和工业设备制造都是铜消费的重要领域。因此房地产行业和工业产值增加值的变化对铜消费影响巨大。华泰证券认为，世界经济有望在2010年回暖，欧美房地产市场也有望在2010年止稳，铜消费有望增长。在消费增长的刺激下，铜价在2010年有望出现震荡上涨的走势。
　　国元证券表示，预计公司2010年的自产铜精矿将增加至20万吨，按10年铜均价4万元计算，将增厚公司每股收益约0.1元。由于德兴铜矿扩产改造项目将增加公司铜精矿的产量和自给率，提高公司的盈利能力和经营业绩，继续维持公司谨慎推荐的投资评级。
【出处】今日投资 【作者】

【2009-07-06】
    6日快讯 尽管上周五LME金属市场大多数交易品种收跌，但今日A股有色金属板块继续上涨。其中除去铝业股全线飙涨外，江西铜业（600362）、云南铜业（000878）等铜业股也保持较好的涨势。目前铜业股龙头江西铜业（600362）报33.66元，涨幅为2.87%。涨势冲高后逐渐回落。
    从交易资金方面来看，主力资金和游资近期对该股青睐有加，但今日似乎出现分歧，购买意愿较之前有所下降。从技术上看，该股目前仍处于上涨通道中，投资者可结合大势，适当参与。注意关注很多具有央企背景的个股都积极进行海外资源收购或者通过定向增发注入大股东的优质资产。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-30】
    公司为我国最大铜矿生产商和阴极铜生产商，另外，公司资源储备优势非常明显，可直接控制的铜金属储量约1900万吨，同时拥有约占我国1/3的矿山铜产量，位居国内同行业第一。
    从我国近期的经济运行数据看，经济复苏迹象明显，可以预见的是，下半年对于上游资源需求将会日益增加。当前国际铜价和国内现价高度关联，互为影响明显，但铜价最低迷的时期已经过去，随着产业链扩张，公司竞争力将得到加强。
    有色金属为强周期行业，一季度业绩大幅度下滑，不过，随着经济转好，其业绩将迅速提高，公司作为行业内规模、资源储备龙头，长期趋势看好。目前该股下方支撑力度较大，可逢低吸纳。
【出处】天信投资 【作者】颜冬竹

【2009-06-24】
   6月24日消息   江西铜业(600362)封上涨停，带动云南铜业(000878)、铜陵有色(000630)、精诚铜业(002171)等铜业股大涨。
 　期货方面，昨晚国际铜价大幅反弹，带动上海期铜大涨，有利的推动了铜业股的上涨。
【出处】中国证券网【作者】