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☆业内点评☆ ◇600423 柳化股份 更新日期：2009-11-22◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-21】
　  公司是国内具有先进清洁煤气化技术装置的煤化工企业，煤化工产业链完整，主导产品为尿素和硝酸铵，合成氨为中间产品。目前公司已完全掌握了Shell装置技术，未来壳牌装置将稳定运行，公司合成氨规模和成本优势将得以充分发挥，未来盈利前景较为乐观。与此同时，公司收购煤矿资源，预期2010年贵州新益矿业和兴义凹子冲煤矿有望合计贡献40-50万吨的煤炭产量，未来几年内将逐步实现原料煤自给。此外，CDM项目若得到落实后将提升公司业绩，故可跟踪。
　
【出处】金百灵投资【作者】秦洪

【2009-09-11】
    公司是广西最大的化肥化工生产企业之一，近期该股顺势杀跌至年线区域运行，股价重返今年以来的箱底区域运行，调整较为充分。2009年半年报披露，前十大中5家基金持仓合计2667.6万股，3家保险产品持仓合计929.6万股，筹码向机构投资者集中。目前经过反复的震荡蓄势后，该股盘中成交开始活跃，后市仍有反弹的潜力，建议关注。
【出处】九鼎德盛【作者】朱慧玲

【2009-09-10】
    公司是广西最大的化肥化工生产企业之一，旗下有柳化钾肥有限责任公司、贵州新益煤矿、柳州盛强化工等3家控股子公司。07年硝酸年产能扩至60万吨，合成氨年产能达55万吨。目前各种产品总产量超过100万吨。09年公司计划生产合成氨45万吨，实现销售收入17.5亿元。公司拥有的壳牌煤气化技术是世界上最为先进的煤气化技术之一。公司计划利用煤气化平台联产尿素、硝酸系列、甲醇以及醋酸等产品，依靠技术和成本优势，通过产能复制、下游延伸和行业整合获得成长。随着合成氨新项目07年的交付使用和稳定运行，按照公司战略部署，公司正在进行煤化工及煤制能源制品相关项目的论证研究工作，如果项目可行，公司将积极筹措资金，启动项目建设，确保公司持续快速发展。此外，公司还积极拓展产业链，公司控股88%的柳化钾肥主要产销硫酸钾、硝酸钾及相关系列产品，通过投资无氯钾肥业务拓展产业链，可提高合成氨产能利用率。
    CDM题材。06年3月，柳州市与英国益可国际集团签订开展温室气体减排交易项目合作意向书，公司硝酸尾气中的氧化二氮属于温室气体，符合CDM条件 。07年1月，公司与日本三菱公司签订CDM项目(CDM项目已于08年5月在联合国正式注册成功)，该项目N2O总减排量折二氧化碳量约为100万吨/年，全部由三菱公司收购，价格为10.5美元/吨，预计每年可产生效益300万美元，协议有效期为08-2012年。项目共需建设三套减排装置，年产生的减排量折成CO2至少为90万吨，投入正常生产后年增加效益约2000万元。08年公司对该项目共投入资金6357.7万元，至08年末部分装置已建成投入生产，但减排量尚需经过联合国第三方现场核查。
    二级市场上，近期该股顺势杀跌至年线区域运行，股价重返今年以来的箱底区域运行，无论在时间还是空间上调整均较为充分。2009年中报披露，前十大无限售流通股东合计14556.1万股，占流通盘的54.67%，前十大中5家基金持仓合计2667.6万股，3家保险产品持仓合计929.6万股(2家新进)，新进QFII－法国爱德蒙得洛希尔银行持仓599.9万股，筹码向机构投资者集中。目前经过反复的震荡蓄势后，盘中成交开始活跃，后市仍有反弹的潜力，建议关注。
【出处】九鼎德盛【作者】

【2009-07-23】
    业绩低于预期。2009年上半年，公司实现营业收入6.69亿元，同比下降16.71％；实现归属母公司所有者的净利润亏损943万元，同比下降110.52％；基本每股收益-0.04元，同比下降110.53%。不过在09年第二季度公司业绩开始回升，并扭亏为盈。在第二季度实现营业收入3.73亿元，同比下降18.4%，环比增长26.2%；实现归属母公司的净利润316万元，同比下降95.1%，环比大幅增长125.1%。
    毛利率下降是业绩低于预期的主要原因。上半年公司化工类产品的硝酸铵、硝酸、纯碱、甲醇、甲醛等产品市场低迷，价格大幅度下降。导致09年上半年综合毛利率只有11.94%，远低于去年同期的26.21%。随着在第一季度库存原材料的消化，公司在09年第二季度综合毛利率为14.1%，相对于第一季度的综合毛利率9.2%有所提升，但低于我们原来的预期20%以上。
    下半年业绩有望继续好转。目前国内尿素市场价格又跌到低谷1600元/吨左右，这是国内煤企尿素的行业成本线，已经跌无可跌。随着硝酸下游造纸等产量恢复增长，硝铵下游民爆产品需求增长兑现，硝酸和硝铵需求仍有改善空间。我们认为公司下半年业绩有望继续好转。
    盈利修复弹性大，维持"谨慎推荐"投资评级。由于上半年业绩低于预期，我们下调2009、2010年EPS预测至0.25元、0.55元，目前的股价对应2009年和2010年的PE分别为40.68倍和18.71倍。虽然短期公司估值水平比较高，但公司基于壳牌煤气化装置的30万吨尿素、40万吨硝酸铵和24万吨硝酸产能，盈利能力有望逐渐修复，盈利弹性大。我们维持公司"谨慎推荐"的投资评级
【出处】全景网【作者】

【1899-12-30】
    异动原因：
　　公司会议审议通过同意公司控股子公司贵州新益矿业有限公司拟以货币资金3465万元,购买贵州兴义凹子冲煤矿有限公司60%的股权。
　　此外，该股本身前期涨幅不多，后市有望继续补涨。
　　投资亮点：
　　1、大股东追加承诺：08年10月，公司大股东柳化集团承诺自08年11月3日起至09年11月3日止一年内不减持所持公司股票。
　　2、化肥、化工龙头：公司是广西最大的化肥化工生产企业之一。
　　3、世界最先进煤气化技术：公司拥有的壳牌煤气化技术是世界上最为先进的煤气化技术之一，公司计划利用煤气化平台联产尿素、硝酸系列、甲醇以及醋酸等产品，依靠技术和成本优势，通过产能复制、下游延伸和行业整合获得成长。
　　4、拓展产业链：公司控股88%的柳化钾肥主要产销硫酸钾、硝酸钾(二元复合肥、含钾氯化铵)、工业盐酸及相关系列产品，通过投资无氯钾肥业务拓展产业链，可提高合成氨产能利用率。
　　风险提示：
　　公司产品价格下跌，尤其以化工基础原料浓硫酸跌价幅度最大。
　　相关板块：
　　煤化工
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-21】
    事件:柳州化工股份有限公司于2009年7月17日召开三届二十次董事会,会议审议通过同意公司控股子公司贵州新益矿业有限公司拟以货币资金3465万元,购买贵州兴义凹子冲煤矿有限公司60%的股权。
    点评:公司是华南地区最大的化肥与煤化工综合性企业,公司的主营业务是以煤为原料、以合成氨为中间产品,进而生产尿素、硝酸等下游产品。目前,公司已成功立足上游煤炭资源,随着下游产品产能的扩大和产品的丰富,公司的盈利能力、成本优势和抵御行业风险的能力将不断增强,其煤化工发展道路将十分广阔。此次控股子公司贵州新益矿业有限公司拟购买贵州兴义凹子冲煤矿有限公司60%的股权,正是从战略角度来考虑的问题。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-04-04】
    公司是华南地区最大的化肥与煤化工综合性企业，公司的主营业务是以煤为原料、以合成氨为中间产品，进而生产尿素、硝酸等下游产品，各种化工产品年产量总计超过50万吨，其中主导产品合成氨产能为25万吨，是全国最大的中氮企业之一。同时，受益于政策对农业的强力扶持，主导产品高度景气，07年底以来，包括尿素、硝酸铵等在内的化工化肥产品价格均大幅上涨。公司产品产销两旺从而推动业绩高速增长。目前公司的壳牌煤气化装置运行已渐入佳境，该装置大幅降低吨氨煤耗和电耗，使产品毛利率水平获得大幅提升，并为公司发展煤化工下游产品打开了一扇门。目前，公司已经成功立足上游煤炭资源，对壳牌煤气化技术的掌握不断娴熟，随着下游产品产能的扩大和产品的丰富，公司的盈利能力、成本优势和抵御行业风险的能力将不断增强，其煤化工发展道路将十分广阔。二级市场上，该股上升趋势良好，3日放量上攻逼近前期高点，有望形成突破走势，建议关注。
【出处】金证顾问【作者】陈自力

【2008-12-05】
    事件：公告显示，柳化股份决定出资5400 万元，取得盛强公司60%的股权。 
    点评：海通证券指出，盛强公司主要产品为双氧水，目前具备10 万吨产能，在二期项目完成后，公司双氧水产能有望达到20 万吨。2007 年盛强公司实现净利润3589 万元。按照60%的权益计算，柳化股份每年获得的收益将达到2200 万元左右，增厚每股收益0.08 元。 
    海通证券表示，硝酸和硝铵产品仍将是公司2009 年的主要利润来源。在预计2009 年国内硝铵价格相对稳定的基础上，公司业绩也将实现稳步增长。另外值得关注的事项就是壳牌煤气化装置的运行情况。海通证券仍然维持对公司的"增持"投资评级。
【出处】海通证券【作者】