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☆港澳分析☆ ◇600426 华鲁恒升 更新日期：2009-11-10◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.港澳投资圈点】【3.综合数据分析】
【1.投资评级统计】
  统计日期：2009-11-10
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｜        ｜       综合评级       ｜          评级分布          ｜
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｜ 时间段 ｜综合评级｜综合评级指数｜买入｜增持｜中性｜减持｜卖出｜
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｜ 1月内  ｜    1.62｜    增持    ｜   5｜   8｜    ｜    ｜    ｜
｜ 1月前  ｜    1.67｜    增持    ｜   2｜   4｜    ｜    ｜    ｜
｜ 2月前  ｜    1.61｜    增持    ｜   8｜   9｜   1｜    ｜    ｜
｜ 3月前  ｜     1.5｜    增持    ｜   8｜   8｜    ｜    ｜    ｜
｜ 6月前  ｜    1.66｜    增持    ｜  32｜  43｜   5｜    ｜    ｜
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评级说明：
评级系数: 1.0=买入  2.0=增持  3.0=中性  4.0=减持  5.0=卖出
综合评级指数：1.00~1.09买入； 1.10~2.09增持；2.10~3.09中性；3.10~4.09减持；4.10~5.00卖出。
(注：本评级统计只作参考之用，不可作为买卖依据)
【2.港澳投资圈点】
【2009-05-04】港澳资讯提供:
华鲁恒升（600426）
投资亮点：
1、煤化工龙头(醋酸、甲醇)：公司煤化工产业是以原料煤气化生产有效气体为源头，通过有效气体制备甲醇、合成氨和一氧化碳等中间产品，分别生产出尿素、DMF等化工产品。公司是我国煤头尿素企业的龙头之一，目前已经具备70万吨合成氨、105万吨尿素，32万吨甲醇，4万吨三甲胺产能。同时形成了化肥、化工“双轮驱动”的煤化工产业格局。
2、醋酸项目：公司定向增发的20万吨/年醋酸项目将于2009年四月份投产。该项目依托公司自身拥有的具有国内自主知识产权的洁净煤气化技术平台，符合国家能源政策。
3、DMF(二甲基甲酰胺)行业龙头：公司DMF产能已达23万吨/年，成为目前世界上最大的DMF生产商，与江山化工(002061)合计的国内DMF市场占有率为70%左右。公司在一碳化工产业链条形成的基础上，未来将在进一步拓展国际市场和DMF产品系列化上下足功夫。
4、收购热电：公司与德州热电签署了《资产交易合同》，公司拟以6415.7万元收购其部分锅炉、发电相关生产经营性资产及负债项目。
5、税收优惠：公司获认山东省高新技术企业，在认定有效期3年内将享受所得税按15％征收优惠。
6、政策：09年1月，发改委、财政部联合推进化肥价格改革，建立以市场为主导的化肥价格形成机制。自09年1月25日起，将国产化肥出厂价格、除钾肥外的进口化肥港口交货价格由政府指导价改为市场调节价；并暂时保留对化肥生产用电、用气和铁路运输实行的价格优惠政策以及对化肥生产、流通实行的税收优惠政策。

负面因素：
1、高价库存：公司仍有部分高价原料需要消化。
2、产品价格下跌：受宏观经济影响，公司产品销售价格三季度开始大幅下滑，进入四季度后市场需求继续萎缩，价格下跌。

综合评价：公司是我国煤头尿素的代表企业，其水煤浆气化技术为公司提供了领先于全行业的成本优势，是其尿素毛利率高于全行业的主要优势，也是公司发展醋酸等煤化工下游行业的基石。随着高价库存的减少，公司的经营状况正在朝好的方向发展，尿素产品维持着较高的盈利水平，中期逢低持有。

【3.综合数据分析】
【微观基本面情况】
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｜ 发生日期 ｜  行为性质  ｜涉及金额(万元)｜ 是否关联交易 ｜
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｜2009-04-08｜  收购兼并  ｜       6415.77｜      是      ｜
｜2009-03-06｜  政策优惠  ｜              ｜              ｜
｜2008-07-26｜  政策优惠  ｜       4083.83｜              ｜
｜2008-01-29｜  收购兼并  ｜              ｜              ｜
｜2008-01-12｜  银行借贷  ｜         20000｜              ｜
｜2007-12-15｜  政策优惠  ｜       4403.76｜              ｜
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【财务状况】
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｜指标\年份           ｜      2008｜      2007｜      2006｜
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｜主营业务收入(万元)  ｜ 344366.31｜ 286783.73｜ 181489.96｜
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｜增长率(%)           ｜     20.08｜     58.02｜     34.22｜
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｜上市公司排名        ｜       352｜       377｜       507｜
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｜行业排名            ｜        10｜         9｜        10｜
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｜                                                        ｜
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｜净利润(万元)        ｜  37690.14｜  32549.22｜  23435.63｜
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｜增长率(%)           ｜     15.79｜     38.89｜     33.50｜
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｜上市公司排名        ｜       190｜       268｜       219｜
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｜行业排名            ｜         6｜         6｜         6｜
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｜                                                        ｜
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｜利润总额(万元)      ｜   45045.4｜  42144.11｜  29451.35｜
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｜                                                        ｜
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｜营业利润(万元)      ｜  44576.36｜  42100.36｜  29473.24｜
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｜营业利润占利润总额比｜     98.96｜      99.9｜    100.07｜
｜(%)                 ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜       197｜       272｜       243｜
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｜行业排名            ｜         7｜         6｜         6｜
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｜                                                        ｜
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｜投资收益(万元)      ｜          ｜          ｜          ｜
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｜投资收益占利润总额比｜          ｜          ｜          ｜
｜(%)                 ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜         -｜         -｜         -｜
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｜行业排名            ｜         -｜         -｜         -｜
├──────────┴─────┴─────┴─────┤
｜                                                        ｜
├──────────┬─────┬─────┬─────┤
｜流动资产(万元)      ｜ 122099.54｜  97097.64｜ 104004.87｜
├──────────┴─────┴─────┴─────┤
｜                                                        ｜
├──────────┬─────┬─────┬─────┤
｜货币资金(万元)      ｜   58048.1｜  49726.57｜   79748.9｜
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｜货币资金占流动资产比｜     47.54｜     51.21｜     76.68｜
｜(%)                 ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜       443｜       452｜       221｜
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｜行业排名            ｜        12｜        10｜         4｜
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｜                                                        ｜
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｜经营活动产生现金流量｜  61564.74｜  42017.41｜  22061.33｜
｜(万元)              ｜          ｜          ｜          ｜
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｜上市公司排名        ｜       204｜       253｜       397｜
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｜行业排名            ｜         9｜         9｜        14｜
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【主力情况】
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｜ 截至日期 ｜流通股持｜持有股份｜股份变化｜       结论       ｜
｜          ｜有机构数｜ (万股) ｜ (万股) ｜                  ｜
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｜2009-09-30｜   8    ｜6464.22 ｜-311.72 ｜  机构有减持迹象  ｜
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【股东户数】
┌─────┬───┬───┬──────┬─────────┐
｜ 截至日期 ｜股东总｜户均持｜ 筹码集中度 ｜    与上期比较    ｜
｜          ｜ 户数 ｜股(股)｜            ｜                  ｜
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｜2009-09-30｜24364 ｜20347 ｜筹码非常集中｜较上期而言趋向集中｜
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【异动上榜】
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｜                   营业部名称                   ｜ 出现次数 ｜
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｜机构专用                                        ｜    7     ｜
｜民生证券有限责任公司北京西三环北路证券营业部    ｜    1     ｜
｜上海证券有限责任公司证券投资总部                ｜    1     ｜
｜中国银河证券股份有限公司宁波和义路证券营业部    ｜    1     ｜
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【技术走势特征】
┌──────┬───┬────┬───┬─────┬────┐
｜ 周起止日期 ｜周涨幅｜大盘涨幅｜换手率｜周成交金额｜ 收盘价 ｜
｜            ｜ (%)  ｜  (%)   ｜      ｜增减(亿元)｜        ｜
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｜11-09/11-09 ｜  1.68｜    0.36｜  0.67｜      0.68｜   20.54｜
｜11-02/11-06 ｜  5.32｜    5.61｜  7.23｜      7.42｜   20.20｜
｜10-26/10-30 ｜  0.74｜   -1.82｜  3.16｜      2.93｜   19.18｜
｜10-19/10-23 ｜  7.63｜    2.51｜  4.66｜      4.26｜   19.04｜
｜10-12/10-16 ｜  5.23｜    2.23｜  3.23｜      2.80｜   17.69｜
｜10-09/10-09 ｜  5.06｜    4.76｜  0.46｜      0.38｜   16.81｜
｜09-28/09-30 ｜ -4.08｜   -2.09｜  2.36｜      1.88｜   16.00｜
｜09-21/09-24 ｜ -8.60｜   -4.18｜  3.66｜      3.22｜   16.68｜
｜09-14/09-18 ｜  3.69｜   -0.91｜  5.08｜      4.53｜   18.25｜
｜09-07/09-11 ｜  4.39｜    4.48｜  4.58｜      3.96｜   17.60｜
｜09-01/09-04 ｜ -2.71｜        ｜  6.10｜      4.92｜   16.86｜
｜08-24/08-28 ｜  0.70｜   -3.38｜  4.83｜      4.21｜   17.33｜
｜08-17/08-20 ｜ -4.50｜   -2.83｜  3.15｜      2.61｜   17.21｜
｜08-10/08-14 ｜ -4.20｜   -6.55｜  4.01｜      3.80｜   18.02｜
｜08-03/08-07 ｜  2.17｜   -4.44｜  7.95｜      7.81｜   18.81｜
｜07-27/07-31 ｜ -1.29｜    1.17｜  8.30｜      7.55｜   18.41｜
｜07-20/07-24 ｜  4.42｜    5.73｜ 11.62｜     10.88｜   18.65｜
｜07-13/07-17 ｜ -2.46｜    2.43｜  8.95｜      8.02｜   17.86｜
｜07-06/07-10 ｜ 18.13｜    0.83｜ 17.29｜     14.14｜   18.31｜
｜06-29/07-03 ｜      ｜        ｜  7.34｜          ｜   15.50｜
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由表格可看出，在大盘最近20周内，该股有10次超过大盘