个股档案

☆业内点评☆ ◇600481 双良股份 更新日期：2009-11-19◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-19】
　　投资建议：我们近期拜访了双良股份，跟公司相关人员交流了生产经营情况。我们预计公司09、10年可分别实现营业收入36、4亿元和43.7亿元，实现归属股东净利润4.09亿元和5.58亿元，每股收益分别为0.61元和0.83元。双良股份是一家优质公司，主要业务紧扣节能减排，管理层优秀，后续发展潜力较大，我们给与2010年30倍PE，目标价格25元，给予“推荐”的投资评级。
　　溴化锂中央空调：溴化锂中央空调是典型的节能产品，相比较电空调，公司的产品直接用热源，能量转化环节少，能效高，并且可以利用工业余热、废热，目前余热产品比重已经占到40%左右。我们预计随着工业企业盈利的复苏和节能减排大环境的建立，公司这部分业务将面临很好的发展前景，盈利实现稳健增长。
　　电站空冷器：双良股份的电站空冷器是再融资项目，主要产品和哈空调(19.48,-0.43,-2.16%)类似，用在电站乏蒸汽空冷或者工业冷凝。公司目前该部分业务只建设了一期，产能5个亿，二期项目可以随时启动。公司目前已经实现了60万千瓦电站空冷机组业务的突破，后续业务空间已经打开，预计毛利率随着产能的释放将进一步提升，达到并超过哈空调的水平。
　　化工业务：公司的化工业务经营主体是控股75%的利士德化工，主要产品时苯乙烯，原料主要为纯苯。该部分业务市场需求好，满负荷生产，2、3季度毛利率稳定，接近20%。公司拟进一步向下游延展，投资的eps(可发性聚苯乙烯)一期已经动工，产品主要用在建筑外墙保温领域，市场前景广阔。
　　投资风险：国际原油价格剧烈单边下跌会影响到公司化工业务的盈利。
【出处】长城证券【作者】徐超

【2009-11-18】
　　事件：双良股份日前公告称，公司与中国电工设备总公司等签署相关空冷设备供货合同，涉及总金额为2.13亿元。
　　点评：公司是我国中央空调行业的领先企业，主要产品有溴化锂吸收式制冷机、吸收式热泵等中央空调主机及末端产品。公司主导产品拥有自主知识产权，作为国内最大的溴化锂制冷机制造商之一，其产品具备节能环保优势。此次据悉，双良股份与中国电工设备总公司就博茨瓦纳 MORUPULE B4×150MW燃煤电站工程项目签署相关直接空冷凝汽系统设备采购合同，合同总金额为16815万元。此外，公司还与山西昱光发电有限责任公司以及陕西榆林凯越煤化工有限责任公司分别签订相关空冷设备供货合同，合同金额分别为2300万元和2150万元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-22】
　　投资要点：
　　受益经济复苏，上半年公司现有业务盈利恢复。上半年公司苯乙烯市场逐渐恢复，当前毛利在10%，盈利已经达到理想状态。此外，公司余热溴冷机、空冷器和换热器业务，都有大幅增长。
　　余热溴冷机和空冷器，现有业务的最大亮点。公司余热溴冷机一直保持高速发展。公司该项业务已经在氮肥、聚酯、多晶硅等多个行业突破，预计未来两三年将能维持35%~40%的增长速度。公司空冷器在09年突破大型设备领域壁垒后，将有望获得五大电力集团订单，预期未来将获得高速发展。
　　海水淡化增长潜力大；EPS，受益建筑节能。国内海水淡化市场属于新兴的朝阳行业，根据国家规划，未来市场需求增长迅速。公司海水淡化项目投产后，预计一套设备售价在8000万左右，将大幅提高公司销售收入和营业利润。公司即将上马的EPS主要应用在建筑节能领域，国家政策推动下，我们同样看好公司在这项业务上的发展。
　　根据我们最新的盈利预测公司09～11年的EPS分别为057元、074元和098元，公司成长性良好。而且一旦公司海水淡化和EPS项目如期产生效益，公司盈利还将有提升空间。公司余热溴冷机、海水淡化设备、空冷器和未来即将上马的EPS项目，具有节能节水概念。在国家对节能减排日益重视，并大力给予扶持时，公司业务符合国家产业政策。继续维持公司"推荐"的投资评级。
【出处】国联证券【作者】茅玉峰 王席鑫

【2009-09-07】
    公司是我国中央空调行业的领先企业，主要产品有溴化锂吸收式制冷机、吸收式热泵等中央空调主机及末端产品。公司主导产品拥有自主知识产权，作为国内最大的溴化锂制冷机制造商之一，其产品具备节能环保优势。政府大力倡导节能环保以及相关优惠政策出台，有利于蒸汽型溴化锂制冷机的销售。此外，在近期由国家科技部、商务部、教育部、工信和信息化部、中国贸促会、国家知识产权局和北京市人民政府共同主办的"2009中国国际工业节能减排科技创新大会"上，公司生产的溴化锂吸收式冷热水机组及热泵机组被评为"2009中国工业节能减排科技创新最具市场竞争力产品"。
    二级市场上，该股具有节能环保概念，股性比较活跃，投资者可适当关注。
【出处】西南证券 【作者】罗栗

【2009-09-05】
    公司是我国中央空调行业的领导企业之一，公司主导产品全部拥有自主知识产权。公司是溴化锂制冷机国家标准的制定者，是科技部国家火炬计划重点高新技术企业，国内最大的溴化锂制冷机制造商之一。产品具备节能环保优势，其中85个型号的机组产品荣获中国节能产品认证。政府大力倡导节能运动以及相关优惠政策的出台，将有利于蒸汽型溴化锂制冷机的销售。公司相关产品已进入印度、沙特等东南亚和中东，并有少量高端机组成功进入欧洲市场。
    该股属于节能环保概念，股性活跃，近期震荡幅度较大，可关注。
【出处】西南证券 【作者】罗栗

【2009-09-03】
    当日大单买入289万股 大单卖出76万股
    公司主导产品全部拥有自主知识产权，同时也是溴化锂制冷机国家标准的制定者，是科技部国家火炬计划重点高新技术企业。技术上看，该股属节能环保概念，股性活跃，近期震荡幅度很大，适合短线运作，建议关注。
【出处】西南证券 【作者】罗栗

【2009-07-29】
    双良股份（600481）主要从事制造和销售中央空调系统主机及末端产品，并提供中央空调系统的维修服务。其中，化工产品收入占主营收入的70.34%，中央空调产品占18.49%。公司是亚太地区最大的中央空调生产基地，"双良"品牌为国内中央空调著名品牌。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.46、0.75和0.92元，对应动态市盈率为30、18和15倍；当前共有3位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，1位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数2.00。
    溴冷机行业龙头，行业标准制定者。公司是溴化锂制冷机的国内第一品牌，拥有超过25年的空调行业经验，占据溴化锂中央空调市场20%以上的份额，并积极向余热利用节能型溴化锂制冷机业务拓展。目前公司溴冷机业务分为：民用、一般工业、余热利用型三类，占比分别为20%、40%和40%。整体订单增速有望保持20%。 
    空冷器行业新秀，市场份额迅速扩张。公司利用在溴冷机行业积累的深厚的换热技术积极拓展空冷器市场空间，并逐步形成较强的核心竞争力。在国家大型专项设备国产化的政策推动下，以哈空调、双良为代表的内资企业迅速扩大空冷器市场份额。双良空冷器市场份额从07年的1%迅速增长至08年的近8%，预计未来3年公司将占有空冷器市场20%左右的市场份额。 
    苯乙烯业务具有规模优势和区域优势，经济复苏下盈利获得保障。公司苯乙烯业务具有规模优势，总产能42万吨/年，位列全国第三。同时还具有地域优势，公司产品大部分为省内销售，仅在公司所在地江阴100公里半径内，苯乙烯的年需求量就约有200万吨。在下游家电行业EPS包装材料、建筑保温材料EPS、PS工程塑料、汽车行业ABS工程塑料以及汽车轮胎原料丁苯橡胶的需求回暖的背景下，公司苯乙烯盈利大幅回升，并将获得持续保障，预计公司苯乙烯将获得相对稳定的10%毛利率回报。 
    海水淡化设备和EPS业务是2010年新增长点。海水淡化设备将满足沿海电厂的淡水需求；而向下游拓展发泡聚苯乙烯(EPS)，将延长苯乙烯产业链，降低经营风险，获取稳定收益。 
    申银万国表示，不考虑海水淡化业务和EPS业务对公司的贡献，预计公司2009-2011年将实现EPS为0.56元、0.75元和0.92元，复合增速27%。鉴于公司溴冷机和空冷器业务的快速扩张，海水淡化项目和EPS项目的广阔前景，给与公司目标价18.75元，较目前股价14.02元有超过30%的上涨空间，首次评级给与"买入"评级。建议投资者积极关注公司空冷器在五大发电集团的业务开拓进展以及海水淡化设备订单。
【出处】今日投资【作者】

【2009-07-06】
    双良股份(600481)近三个交易日股价大幅飙升，成交放大。今天收升5.84％，换手率24.69％。公司拟新建海水淡化及EPS项目。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.46元、0.75和0.93元，对应动态市盈率为26、16和13倍；当前共有4位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，2位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数2.00。
    公司董事会于2009 年6 月25 日表决通过新建海水淡化设备制造项目的议案，项目建设投资估算值为3,004.8 万美元（折合人民币20,522.7 万元），项目全部建成达产后每年可形成LT-MED/12000 吨海水淡化设备9 套建设规模，项目建设周期大约为12 个月，建设资金先期将通过公司自有资金或者银行贷款解决。双良凭借 26年的溴冷机设计制造经验，强大的容器检漏实力，尤其是可以很好地结合近期研发并取得不错市场反馈的余热利用技术，
    将为公司承接下第一个订单打下坚实的基础。依据同类海水淡化设备的国外进口价折合成人民币大约9000万~1亿元/套，项目全部建成达产后每年可形成LT-MED/12000 吨海水淡化设备9 套建设规模，可以预期的是项目建成投产后将给公司带来丰厚的回报。
    公司董事会于2009 年6 月25 日表决通过新建EPS化工项目的议案，同意控股子公司江苏利士德化工有限公司根据自身发展的实际需要，拟向下游延伸投资新建年产48 万吨/年EPS 项目的申请。该项目计划分两期实施，获得政府批文后，利士德公司将开始一期24 万吨/年EPS 项目的建设，公司将根据一期项目投产后的实际经营情况以及市场需求决定二期24 万吨/年项目的实施时间。一期24 万吨/年EPS 项目建设投资约为人民币1.7 亿元。项目建设周期大约为12 个月，建设资金先期将通过利士德公司自有资金或者银行贷款解决。EPS将很好地解决苯乙烯的储存问题，随着建筑节能政策推进以及EPS项目建成投产，公司未来化工业务的盈利将呈现出相对稳定的增长。
    安信证券表示，长期看好公司未来成长性。拟新建的海水淡化项目和EPS项目将一方面给公司未来带来丰厚的回报，一方面又增加了公司化工业务未来盈利的稳定性，鉴于公司此二项目的达产将在2010年下半年以后，预计短期对公司盈利没有明显贡献。他们给予公司股票12个月目标价16.2元，维持买入-A投资评级。
    风险提示：拟新建的海水淡化项目和EPS项目需取得政府相关部门核准文件后方可实施，国家建筑节能以及海水淡化政策的推进力度都将影响到公司未来的盈利情况。
【出处】今日投资【作者】

【2009-07-02】
    公司已成为亚太地区最大的中央空调生产基地，另外，公司依托强大的科研实力，成功开发了具有本国特色的海水淡化技术，产业前景可观。由于基本面逐步改善，吸引了机构投资者积极介入，目前股价缩量横盘整理至60日均线左右，可关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-05-27】
    日前国务院副总理李克强曾表示，要把新能源作为一种长期战略部署，大力推进新能源和节能环保技术产业化。加之新能源产业振兴规划正在酝酿之中，不久后将出台，这些都支持了新能源板块持续走强。不过从今日盘面来看，新能源个股在连续上涨后出现冲高回落的走势，拓日新能、天威保变等个股均收出长上影线，而节能环保板块有走强的迹象。我们认为，后市市场热点有望切换到节能环保板块。个股上，建议关注双良股份（600481）。
    节能环保概念  受益国家重点扶持
    国务院副总理李克强日前强调，新能源和节能环保产业是促进消费、增加投资、稳定出口的一个重要的结合点，应重点给予扶持。近日发改委在其网站刊登公告称，在我国政府4万亿元的经济刺激方案下，国家将把2100亿元分配用于节能和废气减排项目。可以看出，当前我国政府极其重视节能环保产业，这也就意味着未来节能环保产业具有非常广阔的发展前景，并蕴含着巨大的投资机遇和潜力。环保作为朝阳产业，相关企业必将在政策扶持下快速发展。双良股份是国内中央空调行业的龙头企业，节能环保概念相当突出。公司生产的主导产品全部拥有自主知识产权，且具备节能环保优势，其中85个型号的机组产品荣获中国节能产品认证。随着政府大力倡导节能运动以及相关优惠政策的出台，将有利于蒸汽型溴化锂制冷机的销售，况且相关产品已进入印度、沙特等东南亚和中东国家，并有少量高端机组成功进入欧洲市场，公司未来的发展前景广阔！
    苯乙烯行业龙头  成长性好
    江苏利士德化工有限公司是公司下属的大型石油化工企业，公司占75%股份。该公司目前拥有42万吨苯乙烯，5万吨苯胺年生产能力，同时配套建设30000吨级液体化工装卸码头，20000M3乙烯低温原料储运系统和产品罐区。公司苯乙烯装置采用国内自主研发具有国际先进技术的设备，具有自主知识产权和多项专利技术。苯胺装置采用清华大学开发的双层流化床硝基苯加氢工艺技术，可以生产MDI级的苯胺产品。去公司具有较强的综合配套服务能力，产品质量稳定，未来盈利能力有望稳步提升。
    二级市场上看，该股前期以4连阴击穿了30日均线，随后该股形成了"3阳吞4阴"的走势，迅速回到了多条均线之上，成交量也明显放大。之后该股一直在11元附近强势震荡，虽然上周股指连续下挫，该股仍然坚守住了11元关口。周二该股逆势上涨收复了5日均线，成交量大幅放大，后市有望创新高。
【出处】金证顾问   【作者】康永飙

【2009-04-04】
    公司在我国中央空调制造领域具有丰富的经验，已成为亚太地区最大的中央空调生产基地，目前正式进入电站空冷器领域，研制开发的空冷器产品，整体技术指标达到国际先进水平，为公司电站和石化空冷器市场的发展注入强大动力。技术走势上看，该股自成功站上年线经过短期蓄势整理，开始放量向上突破，成交量不断放大，强势上攻形态表露无疑，但短期累积了一定的获利盘，需康健消化，从月线图观察30月均线处有一条压力线，投资者应关注其能否有效越过。
【出处】恒泰证券【作者】

【2009-03-27】
    双良股份(600481)是国内主要的中央空调生产厂商，其产品余热利用型溴化锂制冷机组在节能领域优势明显，随着国家对节能减排工作的不断重视，以及政府节能环保政策的大力推动，国内工业节能产品市场需求将日益旺盛，保证了公司业务的快速增长。午后，该股快速拉升，截止13：29分，报收7.40元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-01-08】
    周三沪深两市大盘出现震荡整理走势，并收出小阴线，盘面显示，当前市场人气较好，做多力量较强，操作上建议投资者对于一些行业向好、近期涨幅偏小个股逢大盘回调进行少量建仓。
    公司是国内中央空调著名品牌，其产品余热利用型溴化锂制冷机组在节能领域优势明显，随着国家对节能减排工作的不断重视以及政府节能环保政策的大力推动，国内工业节能产品市场需求将日益旺盛，保证了公司的业务的快速增长。此外，公司采用的是国内自主研发具有国际先进技术的设备，具有自主知识产权和多项专利技术。二级市场上，近期该股逆势收出红三兵形态，后市有望强势拉升，建议逢低关注。
【出处】浙商证券 【作者】陈泳潮

【2009-01-06】
    09年以大涨的形式开门红，显示出投资者的信心正恢复，未来的机会将会比较多，盘面显示，主流热点仍是围绕国家扩大内需的相关受益板块，节能环保作为国家可持续发展的重要保障，未来是经济发展中最具潜力增长点之一，相关上市公司将长期受益。
    操作上可重点关注双良股份（600481），公司作为国内中央空调著名品牌，在节能领域优势显著，业绩报表显示出良好的成长性，目前4元出头的股价明显比较低，后市机会比较大。二级市场上，该股主力资金波段式运作迹象明显，昨日该股尾盘发力并且成功站上5日线，显示出主力资金做多的信心，后市有望继续反弹。
【出处】杭州新希望【作者】

【2009-01-05】
    09年以大涨的形式开门红，显示出投资者的信心正恢复，未来的的机会将会比较多，盘面显
示出主流热点仍然围绕国家扩大内需的相关受益板块，是投资者重点参与的领域。节能环保作为
国家可持续发展的重要保障，未来是经济发展中最具潜力增长点之一，由于我国节能环保任务艰
巨，因此未来成长空间比较大，并且作为此次扩大内需的主题，相关上市公司将长期受益，前景
广阔。操作上可重点关注双良股份（600481)，公司作为国内中央空调著名品牌，在节能领域优势
显著，业绩报表显示出良好的成长性，目前4元出头的股价明显比较低，后市机会比较大。
    国家标准制定者，受益节能环保政策
    公司是国内中央空调行业的龙头企业，是溴化锂制冷机国家标准制定者和国内最大的溴化锂
制冷机制造商之一，由于公司具备强大的技术优势，其生产的主导产品全部拥有自主知识产权，
而且公司作为行业的引领者，其产品具备节能环保优势，其中85个型号的机组产品荣获中国节能
产品认证，随着政府大力倡导节能运动以及相关优惠政策的出台，将有利于蒸汽型溴化锂制冷机
的销售，况且相关产品已进入印度、沙特等东南亚和中东国家，并有少量高端机组成功进入欧洲
市场，未来成长空间巨大。
    化工项目运行良好，盈利水平高
    江苏利士德化工有限公司是公司下属的大型石油化工企业，公司占75%权益，该公司注册资本
5200万美元，目前拥有42万吨苯乙烯、5万吨苯胺年生产能力，同时配套建设30000吨级液体化工
装卸码头、20000M3乙烯低温原料储运系统和产品罐区，公司苯乙烯装置采用国内自主研发具有国
际先进技术的设备，具有自主知识产权和多项专利技术，生产聚合级苯乙烯单体；苯胺装置采用
清华大学开发的双层流化床硝基苯加氢工艺技术，可以生产MDI级的苯胺产品。去年公司季报显示
出该项目具备良好的投资回报，为公司提供了新增利润来源。
    波段买点形成，短期有望继续反弹
    二极市场上，该股主力资金波段式运做迹象明显，经过年末快速调整之后短期形成极佳买
点，昨日该股尾盘发力并且成功站上5日线，显示出主力资金作多的信心，后市有望继续反弹，可
给予积极关注。
【出处】杭州新希望【作者】