天药股份[600488] 008
☆行业分析☆ ◇600488 天药股份 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】医药制造业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002020｜京新药业｜ 1.02｜ 0.79｜ 10.11｜13｜ 3.87｜12｜222.99｜ 1｜
｜000756｜新华制药｜ 4.57｜ 1.20｜ 24.97｜ 7｜ 18.07｜ 5｜147.29｜ 2｜
｜002294｜信 立 泰｜ 1.14｜ 0.23｜ 17.01｜10｜ 5.45｜11｜ 58.27｜ 3｜
｜600267｜海正药业｜ 4.49｜ 4.49｜ 48.85｜ 2｜ 29.20｜ 3｜ 42.35｜ 4｜
｜000788｜西南合成｜ 2.60｜ 1.52｜ 14.70｜11｜ 6.10｜10｜ 29.44｜ 6｜
｜600488｜天药股份｜ 5.43｜ 3.62｜ 25.07｜ 6｜ 6.77｜ 8｜ 15.80｜ 7｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000739｜普洛股份｜ 2.57｜ 2.09｜ 17.98｜ 8｜ 10.69｜ 7｜ 6.98｜ 8｜
｜600521｜华海药业｜ 2.99｜ 2.99｜ 17.26｜ 9｜ 6.39｜ 9｜ 4.96｜ 9｜
｜600216｜浙江医药｜ 4.50｜ 4.50｜ 35.29｜ 4｜ 29.77｜ 2｜ -6.60｜10｜
｜002001｜ 新和成 ｜ 3.42｜ 3.38｜ 38.77｜ 3｜ 20.02｜ 4｜-47.89｜11｜
｜600789｜鲁抗医药｜ 5.82｜ 4.07｜ 25.21｜ 5｜ 14.31｜ 6｜-56.95｜12｜
｜000952｜广济药业｜ 2.52｜ 2.52｜ 13.44｜12｜ 3.28｜13｜-74.84｜13｜
｜600812｜华北制药｜ 10.29｜ 10.29｜ 67.40｜ 1｜ 33.24｜ 1｜-387.7｜14｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 天药股份 ｜ 5.43｜ 3.62｜ 25.07｜ 6｜ 6.77｜ 8｜ 15.80｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜ 3.70｜ 3.00｜ 25.56｜ ｜ 13.49｜ ｜ -0.89｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 46.57｜ 20.71｜ -1.94｜ ｜ -49.82｜ ｜-1873.｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 52｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002001｜ 新和成 ｜ 51.43｜ 5｜ 33.21｜ 5｜ 27.38｜ 2｜ 1.94｜ 1｜
｜600216｜浙江医药｜ 39.30｜ 8｜ 24.59｜ 8｜ 32.91｜ 1｜ 1.63｜ 2｜
｜002294｜信 立 泰｜ 56.47｜ 7｜ 25.18｜ 7｜ 8.91｜ 6｜ 1.58｜ 3｜
｜600267｜海正药业｜ 27.15｜ 9｜ 6.64｜ 9｜ 11.66｜ 4｜ 0.43｜ 5｜
｜600521｜华海药业｜ 41.87｜11｜ 15.81｜11｜ 8.94｜ 5｜ 0.34｜ 6｜
｜000756｜新华制药｜ 18.09｜ 2｜ 3.50｜ 2｜ 4.02｜ 8｜ 0.14｜ 7｜
｜000788｜西南合成｜ 24.45｜ 3｜ 5.51｜ 3｜ 6.63｜ 7｜ 0.13｜ 8｜
｜000739｜普洛股份｜ 19.83｜ 1｜ 2.40｜ 1｜ 3.36｜ 9｜ 0.10｜ 9｜
｜000952｜广济药业｜ 22.06｜ 4｜ 7.21｜ 4｜ 3.06｜11｜ 0.09｜10｜
｜600488｜天药股份｜ 25.51｜10｜ 6.92｜10｜ 3.13｜10｜ 0.09｜11｜
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｜002020｜京新药业｜ 30.31｜ 6｜ 0.81｜ 6｜ 1.04｜12｜ 0.03｜12｜
｜600789｜鲁抗医药｜ 13.84｜12｜ 1.01｜12｜ 0.96｜13｜ 0.03｜13｜
｜600812｜华北制药｜ 30.00｜13｜ -15.56｜13｜ -82.87｜14｜ -0.50｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 天药股份 ｜ 25.51｜10｜ 6.92｜10｜ 3.13｜10｜ 0.09｜11｜
｜ 行业平均 ｜ 31.36｜ ｜ 9.49｜ ｜ 3.32｜ ｜ 0.47｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -18.66｜ ｜ -27.06｜ ｜ -5.80｜ ｜-81.62｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002020｜京新药业｜ 1.02｜ 0.79｜ 10.44｜12｜ 2.48｜12｜122.87｜ 1｜
｜000756｜新华制药｜ 4.57｜ 1.20｜ 24.05｜ 7｜ 11.97｜ 5｜ 94.98｜ 2｜
｜600267｜海正药业｜ 4.49｜ 4.49｜ 46.70｜ 2｜ 18.19｜ 2｜ 28.67｜ 3｜
｜600488｜天药股份｜ 5.43｜ 3.62｜ 25.30｜ 6｜ 4.39｜ 8｜ 10.49｜ 4｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000739｜普洛股份｜ 2.57｜ 2.09｜ 18.06｜ 8｜ 6.72｜ 7｜ 5.26｜ 5｜
｜002294｜信 立 泰｜ 0.85｜ 0.00｜ 5.38｜13｜ 3.53｜11｜ 0.00｜ 7｜
｜000788｜西南合成｜ 2.17｜ 1.52｜ 13.97｜10｜ 3.71｜10｜ -3.53｜ 8｜
｜600521｜华海药业｜ 2.99｜ 2.99｜ 16.23｜ 9｜ 4.04｜ 9｜ -7.84｜ 9｜
｜600812｜华北制药｜ 10.29｜ 8.45｜ 76.61｜ 1｜ 21.28｜ 1｜-22.00｜10｜
｜600216｜浙江医药｜ 4.50｜ 4.50｜ 33.97｜ 4｜ 17.56｜ 3｜-23.92｜11｜
｜002001｜ 新和成 ｜ 3.42｜ 1.32｜ 39.84｜ 3｜ 12.16｜ 4｜-53.13｜12｜
｜600789｜鲁抗医药｜ 5.82｜ 3.49｜ 25.36｜ 5｜ 9.39｜ 6｜-59.23｜13｜
｜000952｜广济药业｜ 2.52｜ 2.36｜ 13.61｜11｜ 2.00｜13｜-87.54｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 天药股份 ｜ 5.43｜ 3.62｜ 25.30｜ 6｜ 4.39｜ 8｜ 10.49｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 3.65｜ 2.65｜ 25.09｜ ｜ 8.47｜ ｜ 0.54｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 48.62｜ 36.59｜ 0.86｜ ｜ -48.15｜ ｜1848.5｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
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｜002001｜ 新和成 ｜ 47.72｜ 5｜ 29.50｜ 5｜ 16.90｜ 3｜ 1.05｜ 1｜
｜002294｜信 立 泰｜ 56.14｜ 7｜ 24.80｜ 7｜ 25.00｜ 1｜ 1.03｜ 2｜
｜600216｜浙江医药｜ 32.96｜ 8｜ 18.07｜ 8｜ 17.52｜ 2｜ 0.71｜ 3｜
｜600521｜华海药业｜ 44.87｜11｜ 17.62｜11｜ 6.48｜ 6｜ 0.24｜ 5｜
｜600267｜海正药业｜ 26.46｜ 9｜ 5.86｜ 9｜ 6.76｜ 5｜ 0.24｜ 6｜
｜000756｜新华制药｜ 18.41｜ 2｜ 3.33｜ 2｜ 2.57｜ 9｜ 0.09｜ 7｜
｜600812｜华北制药｜ 30.87｜13｜ 3.45｜13｜ 5.27｜ 7｜ 0.07｜ 8｜
｜000739｜普洛股份｜ 19.98｜ 1｜ 2.39｜ 1｜ 2.13｜10｜ 0.06｜ 9｜
｜000788｜西南合成｜ 22.13｜ 3｜ 4.45｜ 3｜ 3.36｜ 8｜ 0.06｜10｜
｜600488｜天药股份｜ 24.09｜10｜ 6.27｜10｜ 1.86｜11｜ 0.05｜11｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000952｜广济药业｜ 18.70｜ 4｜ 4.94｜ 4｜ 1.30｜12｜ 0.04｜12｜
｜600789｜鲁抗医药｜ 13.65｜12｜ 1.08｜12｜ 0.68｜13｜ 0.02｜13｜
｜002020｜京新药业｜ 29.37｜ 6｜ 0.67｜ 6｜ 0.55｜14｜ 0.02｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 天药股份 ｜ 24.09｜10｜ 6.27｜10｜ 1.86｜11｜ 0.05｜11｜
｜ 行业平均 ｜ 30.09｜ ｜ 9.78｜ ｜ 7.30｜ ｜ 0.29｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -19.95｜ ｜ -35.85｜ ｜ -74.52｜ ｜-82.17｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜ 13.75｜ 15.63｜ 4.08｜ 9.89｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 17.52｜ 19.61｜ 13.51｜ 20.00｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ -3.51｜ 24.58｜ -7.98｜ 16.68｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 9.79｜ 29.10｜ 22.89｜ 37.48｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 52.69｜ 66.31｜ 73.28｜ 86.90｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 77.87｜ 102.63｜ 79.20｜ 142.14｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜甲流疫苗供暂存缺口疫苗企业加班加点生产｜文章日期｜2009-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 随着冬季流感暴发高峰时段的来临，各大甲流疫苗生产企业都在｜
｜ ｜加班加点生产，即便如此，我国甲流疫苗供不应求的现状短期内也难｜
｜ ｜以改善。上海证券报在调查中发现，药企扩产存在难度。 ｜
｜ ｜ 昨天，北京科兴生物制品有限公司宣传主管刘沛诚告诉本报记者｜
｜ ｜，他们扩产的可能性几乎没有。有两大理由：“如果新建一个厂房，｜
｜ ｜再到完成GMP认证，可能需要2年的时间。其二，甲流很可能明年就消｜
｜ ｜失，或者被纳入到季节性流感疫苗成分中，但是如果日常的季节性流｜
｜ ｜感疫苗市场扩大，企业会想办法扩大产能。” ｜
｜ ｜ 申万医药行业研究员娄圣睿表示，目前还没有获知企业扩生产线｜
｜ ｜的信息，中国甲流疫苗产能不足的状态短期内不会改变。 ｜
｜ ｜ 中国首家提供人体注射疫苗的华兰生物董事长安康告诉上海证券｜
｜ ｜报，根据国家的要求，他们将积极扩大产能。但安康未透露华兰生物｜
｜ ｜具体的扩产规划。 ｜
｜ ｜ 截至目前，国内已经接种疫苗的人群达到378万人次，其中，由 ｜
｜ ｜华兰生物提供的疫苗为200万人份。 ｜
｜ ｜ 安康表示，来自卫生部统计，全国需要接种疫苗的重点人群总数｜
｜ ｜约为3.98亿人，而预计到明年第一季度可生产1亿人份，产能缺口至 ｜
｜ ｜少还有2亿份。 ｜
｜ ｜ 卫生部在11月1日答记者问时提出，疫苗供应能力不足是一个全 ｜
｜ ｜球性问题。目前全球超过90%的流感疫苗生产能力集中在西方发达国 ｜
｜ ｜家。 ｜
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｜ 主 题 ｜诺华拟5亿元并购中国药企 外资进军中药市｜文章日期｜2009-11-02｜
｜ ｜场 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 商报讯中国传统中草药市场将面临外资药企的争抢。瑞士药企诺｜
｜ ｜华制药日前在中国高调宣布，将针对中国市场研发中草药，并欲以5 ｜
｜ ｜亿元并购中国药企。 ｜
｜ ｜ 诺华制药在国际非处方药(OTC)市场份额位居第四。因其进入中 ｜
｜ ｜国较晚，目前在华OTC市场的销售份额并不高，因此希望通过中药业 ｜
｜ ｜务提升在华销售业绩。 ｜
｜ ｜ 分析指出，随着新医改对医药市场的大幅拉动和中国医药企业日｜
｜ ｜渐强大，外资并购中国医药企业将迎来“井喷”。另一方面，中国本｜
｜ ｜土药企成长良好，拥有资源优势，并购是外资企业开拓中药市场的最｜
｜ ｜稳妥方式。 ｜
｜ ｜ 跨国公司把目光瞄准我国中草药市场的同时，国内却有大约90% ｜
｜ ｜以上的中药没有申请专利。 ｜
｜ ｜ 专家指出，很多中医药的知识都作为一种秘方存在的，虽然疗效｜
｜ ｜显著，但机理却说不清楚。一旦资金雄厚的外资企业利用科技手段对｜
｜ ｜中医药进行化学研究、搞清机理，并申请专利则民族企业很难再走向｜
｜ ｜国际市场，也可能丢掉国内市场。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜基本药物指导价格"强制执行"将沦为笑柄 ｜文章日期｜2009-10-30｜
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｜ 内 容 ｜ 10月2日，作为深化医药卫生体制，缓解看病贵难题的重要措施 ｜
｜ ｜之一，国家发改委公布了国家基本药物的零售指导价格，然而各地反｜
｜ ｜应并不如预期中的好，22号，国家“强制执行”基本药物的零售指导｜
｜ ｜价格，然而所谓的“强制执行”却再一次沦为人们的笑柄。 ｜
｜ ｜ 中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，发改委每年颁布的“降价｜
｜ ｜令”不止一次两次，虽然抱着一个美好的愿景，想真正缓解老百姓“｜
｜ ｜看病难、看病贵”的问题，然而降价的结果是老百姓完全感受不到药｜
｜ ｜品价格的降低，纠其原因，是我国长期以来形成的体制问题。 ｜
｜ ｜ 郭凡礼指出，这个体制就是长期以来我国形成的“以药养医”，｜
｜ ｜这个体制根深蒂固，以致于国家“强制执行”基本药物的零售指导价｜
｜ ｜格却得到不少省市和地区“不执行”的情况时有发生，从根本上来说｜
｜ ｜，这还是牵涉一个利益的问题，这个利益可以让众多药店置“强制执｜
｜ ｜行”于不顾。 ｜
｜ ｜ 中投顾问产业研究中心资料显示，基本药物零售指导价“强制执｜
｜ ｜行”实施一周，但是在南京、重庆、天津等地的一些药店乃至医院，｜
｜ ｜都并未按指导价进行调价，它们给出的说法都是“未接到通知”“不｜
｜ ｜知情”，从这也可以看出，国家这次的“强制执行”并未实施到位。｜
｜ ｜ 郭凡礼指出，基本药物零售指导价格“强制执行”而又未得到“｜
｜ ｜强制”沦为人们的又一个笑柄，而要让基本药物零售指导价顺利执行｜
｜ ｜，不仅仅是出台一个政策的问题，更重要的，还是要把“以药养医”｜
｜ ｜体制彻底的屏弃，但这并不是一朝一夕可以完成的，还需要长久的努｜
｜ ｜力。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜药物招标底价权下放将激化竞争 医药企业 ｜文章日期｜2009-10-29｜
｜ ｜受益分化 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 基本药物最高零售指导价开始执行已逾一周，目前各地方政府正｜
｜ ｜在酝酿针对基本药物的招标采购。此前卫生部官员透露，此次中央政｜
｜ ｜府将不对基本药物设定招标底价，该权利将下放到各地方。分析人士｜
｜ ｜认为,这将导致在招标采购中难免的一场恶性竞争。 ｜
｜ ｜ 与此同时，很多医药企业也担心最终产生的招标价格低于预期。｜
｜ ｜中国证券报记者在采访中了解到，对于医药企业来说，是否能从基本｜
｜ ｜药物制度中获益要看多方面因素，单纯获得较高的招标价或者较大的｜
｜ ｜市场增量，都还不能确保利润的增加。 ｜
｜ ｜ 企业盼各地招标底价趋近 ｜
｜ ｜ 此前发改委公布的最高零售指导价让不少医药企业“松了一口气｜
｜ ｜”，因为大部分药品降价幅度低于预期，部分独家中药甚至不降反升｜
｜ ｜。然而，接下来的地方招标采购让医药企业面临真正的挑战，在竞争｜
｜ ｜比较激烈的子行业内，药价可能被压得很低。分析人士也认为，中央｜
｜ ｜不再对招标底价作明确限定，这样一来则很可能导致在接下来的环节｜
｜ ｜上出现一些新的问题。 ｜
｜ ｜ 中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，将招标底价的设立权下放｜
｜ ｜到地方政府的原因是各地药价存在着差异性，但很可能会引发在招标｜
｜ ｜采购中的恶性竞争。 ｜
｜ ｜ 眼下各地正如火如荼的准备招标采购工作，大部分医药企业也都｜
｜ ｜进入了紧张的备战期。在与地方政府的沟通过程中，有医药企业负责｜
｜ ｜人表示，担心未来各省确定的招标底价相差过大，这样对跨省销售的｜
｜ ｜医药公司来说，进行市场渠道管控的成本将大大提高。 ｜
｜ ｜ 招商证券研究员张明芳认为，如果不同省份之间对同一种药品设｜
｜ ｜置的招标底价差距过大，将会导致严重的串货现象，即招标底价低的｜
｜ ｜省份可能经常性缺货，这样的招标价格也难以执行，因此医药企业也｜
｜ ｜难以在该地区获得预想中的销量增长。 ｜
｜ ｜ 也有医药企业表示，实际上，如果最终招标产生的药价过低，很｜
｜ ｜可能导致一部分企业放弃这部分基层市场，转而进攻即将完成修订的｜
｜ ｜医保目录，也可能有部分优质药品因难以承受低价而从市场上消失；｜
｜ ｜另一方面，一旦招标底价设立权下放地方，就意味着地方保护基本上｜
｜ ｜很难避免。 ｜
｜ ｜ 医药企业受益并不均衡 ｜
｜ ｜ 据了解，各省针对基本药物的招标采购结果要到11月份才能出来｜
｜ ｜，预期各省招标底价会先一步公布。而这一批价格的“出炉”对行业｜
｜ ｜的冲击预期要远大于此前零售指导价的出台。中国证券报记者了解到｜
｜ ｜，部分在当地不占据龙头地位的医药企业已经坐不住了，在招标前开｜
｜ ｜始与地方政府频繁沟通。 ｜
｜ ｜ 国都证券研究员蔡建军表示，此前公布的基本药物最高零售指导｜
｜ ｜价显示，药品的平均降价幅度在5%左右，加上取消医院15%的药品加 ｜
｜ ｜成，未来反映到药品零售价的总降幅平均为20%左右，但不同的子行 ｜
｜ ｜业，差距会比较明显。 ｜
｜ ｜ 他介绍说，像云南白药（000538）、千金药业（600479）这类在｜
｜ ｜当地处于领军地位的医药企业，未来的招标价也不会有太大的降幅；｜
｜ ｜相比中药，化学药品中的抗生素领域，由于生产商数量众多，竞争激｜
｜ ｜烈，价格预期还有不小的下降空间。 ｜
｜ ｜ 实际上，这类药品销量的增长也由于“僧多粥少”而比较有限，｜
｜ ｜相反，对于独家中药及中药饮片来说，销量的大幅增长基本没太多悬｜
｜ ｜念。由此看来，医药不同子行业受益“入选基本药物”的幅度有较大｜
｜ ｜差异，凸显了“推崇”独家药品、创新药品，“排挤”仿制药的思路｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 主 题 ｜医保目录调整通过评审阶段 有望11月底发 ｜文章日期｜2009-10-29｜
｜ ｜布 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 医保目录改革将亮相。 ｜
｜ ｜ 10月26日，全国政协社会和法制委员会副主任、国务院居民医保｜
｜ ｜评估专家组组长王东进透露，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育｜
｜ ｜保险药品目录》(以下简称《医保目录》)的调整已过了评审阶段，全｜
｜ ｜国遴选已完成，待领导小组对评审工作报告审议后，有望11月底发布｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 中国在1999年建立起城镇职工医疗保险制度，2000年制定了第一｜
｜ ｜版的《医保目录》。并于2004年进行了修订，到目前为止仍在执行20｜
｜ ｜04年版本，即共有中西药2198种，此为医保甲类品种。另外，地方政｜
｜ ｜府可在国家医保目录的基础上增补15%，为医保乙类品种。 ｜
｜ ｜ 该版本已不能适应医保覆盖面增加、医疗消费需求增加的要求。｜
｜ ｜对《医保目录》进行修订成为新医改内容之一。 ｜
｜ ｜ 药品的“纳入或退出”是重修《医保目录》的核心。王东进透露｜
｜ ｜了一些细节，即对调入药品、调入药品的基础资料，由国家药监局提｜
｜ ｜供，重点对新药、地方调整增加药品和评审专家建议增补的药品进行｜
｜ ｜评审。 ｜
｜ ｜ 国家药监局南方医药经济研究所所长林建宁表示，遴选新药品入｜
｜ ｜目录的范围可能多半锁定在现有地方医保目录中的新药。 ｜
｜ ｜ 在遴选原则上，王东进表示，对每一类药品均按照药物经济学原｜
｜ ｜则进行疗效价格比较。优先临床必需，安全有效，价格合理的品质。｜
｜ ｜“不符合药物经济学的药品和基本医疗保险基金难以支付药品，予以｜
｜ ｜调整。”王称，包括医学证明无效等的药品，将被“剔除”。 ｜
｜ ｜ 王东进还透露《医保目录》调整中的新举措:在临床诊疗规范和 ｜
｜ ｜用药指南的基础上，探索分类管理办法。“此举是医保机构，加强对｜
｜ ｜医疗服务机构管理的新招。”人保部医疗保险研究所专家对记者称，｜
｜ ｜所谓分类管理是一种按医院控制医疗费用的“信用等级”，分别实施｜
｜ ｜不同监管措施的办法。 ｜
｜ ｜ 北京试行模式是，按定点医疗机构级别，根据其医疗保险管理及｜
｜ ｜医疗费用发生情况分别划分为A、B、C三类。将管理规范、收费合理 ｜
｜ ｜、医疗服务优良的定点医疗机构确定为A类。而各项费用指标完成情 ｜
｜ ｜况及管理工作较差的定点医疗机构为C类。对纳入B类管理的定点医疗｜
｜ ｜机构，实行自查和检查相结合，据自查和审核情况，积分较高的逐步｜
｜ ｜变普查为抽查。 ｜
｜ ｜ 同时，王东进表示，此番重修《医保目录》，还首次提出了探索｜
｜ ｜谈判机制，即对一些价格昂贵的诊疗药品，研究制定相关政策，进行｜
｜ ｜谈判准入。一直无缘进入基本医保目录的高价药有机会进入到目录中｜
｜ ｜去。 ｜
｜ ｜ 除能否进入《医保目录》，药企关心的是，进入目录后是否再次｜
｜ ｜面临“降价”? ｜
｜ ｜ 按现行政策，目录内的药品每隔2年会调价一次，上次调整是200｜
｜ ｜7年。“年底出新目录，明年再调药价的可能性非常大。”林建宁表 ｜
｜ ｜示。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜医药行业:行业轮动观察 十一月强势行业 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 行业轮动的风险主要体现为其行业的相对强弱与大盘指数相关关｜
｜ ｜系的不确定性，强相关的行业其行业强弱趋势比较稳定，例如有色金｜
｜ ｜属或公用事业等等，其轮动投资风险较低；而弱相关的行业主要是由｜
｜ ｜于其行业基本面不断发生变化，历史相关系数对当前行业配置的辅助｜
｜ ｜判断作用比较有限。 ｜
｜ ｜ 进攻性行业自今年以来保持强势，目前进攻性行业相对保守行业｜
｜ ｜的累积强势处于历史90%的高位。进攻与保守行业的强弱演变从2005 ｜
｜ ｜年以来与MI增速的相关性非常强，M1增速的拐点往往伴随着进攻与保｜
｜ ｜守行业的配置切换。 ｜
｜ ｜ 我们开发的基于市场情绪（也就是市场动量）的行业轮动策略认｜
｜ ｜为只有大盘有上扬趋势且行业具备跑赢业绩基准趋势的双重前提下该｜
｜ ｜行业才具有配置价值。2009年10月30日收盘后本行业轮动交易策略建｜
｜ ｜议配置医药行业。 ｜
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｜ 主 题 ｜市场缺口巨大难成利好 甲流疫苗生产暂不 ｜文章日期｜2009-11-04｜
｜ ｜扩容 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ “甲流疫苗生产企业短期内的产能扩充既不现实，也不一定科学｜
｜ ｜。” ｜
｜ ｜ 说这句话时，刘沛诚所在的北京科兴生物制品有限公司(下称“ ｜
｜ ｜北京科兴”)的甲流生产线已经满负荷运转了两个月，而随着甲流疫 ｜
｜ ｜情的季节性借势暴发，疫苗供应的全球缺口已经越来越大。 ｜
｜ ｜ 截至11月3日，SFDA(国家食品药品监督管理局)委托中国药品生 ｜
｜ ｜物制品检定所累计完成3500万人份甲型H1N1甲型H1N1流感疫苗批签发｜
｜ ｜，按照卫生部重点地区重点人群方法测算，全国约有3.9亿人等待注 ｜
｜ ｜射甲流疫苗，缺口逾3.5亿人份。 ｜
｜ ｜ 工信部曾于9月4日发布《关于下达收储甲型H1N1甲型H1N1流感疫｜
｜ ｜苗生产计划的通知》，开始1300万剂甲流疫苗的收储工作，10月9日 ｜
｜ ｜又下达了600万剂甲流疫苗补充生产计划。10月底，工信部再次向7家｜
｜ ｜疫苗生产企业下达了4204万剂甲型H1N1流感疫苗生产计划，要求于12｜
｜ ｜月12日前保质保量完成生产任务。 ｜
｜ ｜ 按通知要求，8家企业将在12月12日前总计完成6000万多剂甲流 ｜
｜ ｜疫苗的储备，但尽管如此，距明年一季度1亿人份收储还有近4000万 ｜
｜ ｜剂的任务。 ｜
｜ ｜ 供给有限、需求强劲，甲流概念股在资本市场已经被几度爆炒。｜
｜ ｜华兰生物10月30日公布的三季报显示，公司第三季度实现净利润1.13｜
｜ ｜亿元，同比增长171.08%，每股收益0.31元，净资产收益率达到9.39%｜
｜ ｜. ｜
｜ ｜ 但是，市场的巨大缺口并非是企业迅速扩张的信号。 ｜
｜ ｜ 北京科兴媒体事务负责人刘沛诚周二接受CBN记者采访时指出， ｜
｜ ｜由于目前扩产涉及的相关生产设备大部分需要从国外进口，排除设备｜
｜ ｜调试等时间，走完国家要求的设备试运行、注册认证等手续就需要很｜
｜ ｜长时间，此外还有兴建厂房等基建工程，扩产的周期平均在2年左右 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 除此之外，疫苗生产还限于鸡胚供应量等现实问题，加之分包装｜
｜ ｜能力等问题，甲流疫苗的产能供应事实上受制于多个环节。 ｜
｜ ｜ CBN记者同时从中国生物技术股份有限公司(原“北京天坛生物制｜
｜ ｜品股份有限公司”)市场部获悉，由于甲流疫苗国家收储的高度计划 ｜
｜ ｜性，以及病毒传播的季节性等特殊因素，甲流疫苗生产本身还有很多｜
｜ ｜的不确定性，该部门目前还没有接到公司进一步的扩产计划。 ｜
｜ ｜ 市场分析认为，更关键的问题在于，如果此轮甲流持续至明年春｜
｜ ｜季流感季，按惯常程序，WHO很有可能将其毒株纳入普通季节性流感 ｜
｜ ｜，作为常规疫苗品种。而一旦进入常规疫苗品种，按我国目前的季节｜
｜ ｜性流感疫苗接种率2%~3%计算，一年消耗的流感疫苗的量也就在3000 ｜
｜ ｜万支左右，企业的大量投入无法从根本上消弭疫苗市场长期弱势的顽｜
｜ ｜疾，无力回收成本，从投入产出的风险来看，企业多不愿冒进而为。｜
｜ ｜ 针对近来有称我国疫苗生产企业将向WHO和疫苗生产短缺国提供 ｜
｜ ｜疫苗的说法，中国生物技术股份有限公司副总经理赵国军表示，暂时｜
｜ ｜不会出现这样的情况，他指出，国内甲流疫苗生产首先要满足国内需｜
｜ ｜求，如果别国需要疫苗，也应该主要是政府行为。 ｜
｜ ｜ 目前，包括华兰生物、北京科兴在内的8家疫苗企业进入SFDA甲 ｜
｜ ｜型H1N1流感疫苗生产名单，按现有产能，预计能够完成明年第一季度｜
｜ ｜生产1亿人份收储任务。SFDA新闻发言人颜江瑛昨日向CBN记者透露，｜
｜ ｜在目前8家生产企业之外，还暂未考虑另纳入新进甲流疫苗生产企业 ｜
｜ ｜的计划。 ｜
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｜ 主 题 ｜医药行业:行业成长性突出 建议继续超配 ｜文章日期｜2009-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 医药板块09年3季报公布完毕，成长性在三季报中体现十分充分 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 医药板块收入和利润继续保持快速增长。113家医药上市公司09 ｜
｜ ｜年1-9月营业收入同比增长12.79%，归属于母公司的净利润同比增长3｜
｜ ｜0.42%，其中有57家医药上市公司1-9月归属于母公司的净利润同比增｜
｜ ｜长超过30%，行业的整体高速成长表现得十分充分。 ｜
｜ ｜ 原料药、化学药制剂和生物制药板块3季度环比数据增势明显：3｜
｜ ｜季度医药板块营业收入环比增长4%，归属于母公司的净利润环比增长｜
｜ ｜29.5%，原料药板块剔除3季度巨亏的华北制药后，归属于母公司的净｜
｜ ｜利润环比增长33.3%，化学药制剂和生物制药板块环比也有增长。 ｜
｜ ｜ 医药板块中有57家公司利润增长超过30%。其原因主要是主营业 ｜
｜ ｜务增长，所得税率下降对医药制造业贡献较大，此外原料药价格上涨｜
｜ ｜和投资收益对利润增长也有贡献。 ｜
｜ ｜ 甲流、原料药、基本药物目录仍是股价上涨表现主要催化剂。医｜
｜ ｜药板块指数近期表现强势，主要催化剂仍然集中在1、甲流相关：莱 ｜
｜ ｜茵生物、达安基因、华兰生物等；2、原料药价格回升：星湖科技、 ｜
｜ ｜浙江医药、新和成等；3、主业大幅增长：中恒集团、人福科技、长 ｜
｜ ｜春高新、中新药业等；4、重组题材：华邦制药等。 ｜
｜ ｜ 投资建议。医药板块短期建议重点配置跟基本药物目录后续措施｜
｜ ｜相关度大的康缘药业、千金药业、云南白药等；甲流行情主要关注二｜
｜ ｜线甲流股如科华生物等；原料药建议继续配置新和成、浙江医药、星｜
｜ ｜湖科技；中期建议重点配置10-11年成长性确定的公司，等待恒瑞医 ｜
｜ ｜药、国药股份、恩华药业、信立泰、乐普医疗、爱尔眼科、红日药业｜
｜ ｜等公司的介入机会。 ｜
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｜ 主 题 ｜11月抓紧两条医药主线:基本药物独家品种 ｜文章日期｜2009-11-03｜
｜ ｜和甲流 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 医药行业今年前三季度收入增速加快，净利润增速回升明显(剔 ｜
｜ ｜除化学原料药)：前三季度医药板块收入较上年同期(下称同比)增长1｜
｜ ｜0.8%;净利润同比增长30%。 ｜
｜ ｜ 各子行业向上趋势明确： ｜
｜ ｜ ①行业层面，趋势向好的经营数据是：三季度医药板块收入增速｜
｜ ｜环比(比上季度)加快8.2个百分点，加速趋势四季度有望保持;主业净｜
｜ ｜利润增速由负转正，环比大幅提升7.3个百分点。 ｜
｜ ｜ ②子行业层面，今年第三季度，收入增长表现较好的子行业为医｜
｜ ｜药商业、中药、生物制品，分别增长24.1%、23.2%、10.2%;主业净利｜
｜ ｜润增速较快行业是化学制剂、医药商业、中药，分别增长89.3%、58.｜
｜ ｜3%、37.1%。 ｜
｜ ｜ ③上市公司层面，从收入增速、利润增速、利润规模和现金流角｜
｜ ｜度并结合公司质地综合分析：云南白药、恒瑞医药、康美药业、华兰｜
｜ ｜生物表现持续较好;人福科技、海南海药、现代制药、武汉健民、马 ｜
｜ ｜应龙经营趋势向好。从环比情况看，浙江医药和新和成业绩继续大幅｜
｜ ｜上升。 ｜
｜ ｜ ④政策层面，我们预计11月将公布《国家基本药物目录(其他部 ｜
｜ ｜分)》扩展版和最新调整的医保目录，基本药物独家品种关注热点延 ｜
｜ ｜伸至扩展版。 ｜
｜ ｜ 11月我们仍然推荐基本药物独家品种和甲流两条线索：1-7月医 ｜
｜ ｜药板块表现虽远远落后大盘，但1-10月医药板块涨幅已接近市场。从｜
｜ ｜近期板块表现可以看到，基本药物独家品种正在从基层版向扩展版延｜
｜ ｜伸，甲流正从直接受益股疫苗、达菲和诊断向中药预防和治疗延伸。｜
｜ ｜ 【投资策略】我们认为，本周或下周可能公布的招标采购、配备｜
｜ ｜使用文件、产品涨价和11月底可能公布的扩展版将是股价上涨催化剂｜
｜ ｜： ｜
｜ ｜ ①基本药物独家品种：预计11月基本药物扩展版将公布，独家品｜
｜ ｜种将从中受益，我们推荐东阿阿胶。基本药物基层版方面，我们继续｜
｜ ｜推荐云南白药、千金药业、三九医药、天士力、金陵药业。 ｜
｜ ｜ ②甲流疫情：我们继续推荐海正药业、华兰生物、科华生物和康｜
｜ ｜美药业，其分别提供达菲中间体、甲流疫苗和诊断试剂。康美药业会｜
｜ ｜实质受益老百姓对中药饮片的需求上升。甲流延伸概念方面，推荐中｜
｜ ｜药概念股白云山A、太龙药业、康缘药业和同仁堂，虽然疫情对其业 ｜
｜ ｜绩影响有限，但估计仍会受到资金青睐。 ｜
｜ ｜ ③其他：恒瑞医药(美国FDA检查冻干粉针制剂生产线和新药进入｜
｜ ｜美国FDA临床二期)、江中药业(集团改制)、浙江医药和新和成(2010 ｜
｜ ｜年VE将迎来景气更高点，估值仍很低)、一致药业(启动再融资)。 ｜
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｜ 主 题 ｜医药行业:三季报总结 增速加快 好于上半 ｜文章日期｜2009-11-03｜
｜ ｜年 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点 ｜
｜ ｜ 医药行业2009年三季报回顾：增速加快，好于上半年 ｜
｜ ｜ 各个子行业的销售收入增速逐步加快，同比增速较半年报有明显｜
｜ ｜提升的趋势。医药行业整体销售收入增速为13.75%，剔除原料药影响｜
｜ ｜后为16.81%。 ｜
｜ ｜ 经营性利润同比增速虽仍然普遍低于同期，但增速情况较半年报｜
｜ ｜也有所提升。行业经营性营业利润整体增速为5.06%，扣除原料药影 ｜
｜ ｜响后为23.52%； ｜
｜ ｜ 如果考虑在公允价值波动的正收益、所得税率降低的正收益的作｜
｜ ｜用下，行业净利润整体增速为35.32%，扣除原料药后为65.75%。 ｜
｜ ｜ 医药上市公司2009年三季报报业绩回顾：高增长公司数量增多 ｜
｜ ｜ 医药行业三季报继续保持高增长的公司数量较半年报明显增多，｜
｜ ｜显示了微观层面继续转好的迹象。表现较好的公司集中在生物和中药｜
｜ ｜两个子行业。 ｜
｜ ｜ 云南白药、康美药业、一致药业等传统白马公司；海南海药、达｜
｜ ｜安基因、长春高新、马应龙、武汉健民、鱼跃医疗、新华医疗、上海｜
｜ ｜医药等公司都连续两个季度以上实现高成长。 ｜
｜ ｜ 海正药业、华兰生物（34%、56%）、科华生物、东阿阿胶、三九｜
｜ ｜医药（20%、39%）等曾经的高成长公司再次进入高成长队列。西南合｜
｜ ｜成、现代制药、康恩贝、江中药业、桐君阁也首次进入。 ｜
｜ ｜ 管理改善型的公司如中新药业、中牧股份（14%、61%）、华东医｜
｜ ｜药（17%、48%）利润增速都实现了快速的增长，丽珠集团、健康元、｜
｜ ｜亚宝药业增长数据也很好。 ｜
｜ ｜ 传统高增长公司如恒瑞医药、天士力、国药股份，财务数据比较｜
｜ ｜平稳，但仍具有长期投资价值。 ｜
｜ ｜ 个别公司收入微增但利润大幅增长，可能产生黑马，例如近期关｜
｜ ｜注度较高的昆明制药（10%、80%）。 ｜
｜ ｜ 当前时点下，我们认为有潜在机会的股票池是：1、维生素：浙 ｜
｜ ｜江医药（600216）、新和成（002001）；2、有估值优势、基本面有 ｜
｜ ｜支撑的：华东医药（000963）、三九医药（000999）、中牧股份（60｜
｜ ｜0195）；3、基本药物目录相关的：三九医药（000999）、中新药业 ｜
｜ ｜（600329）、康缘药业（600557）、中恒集团（600252）、昆明制药｜
｜ ｜（600422）；4、甲流相关的一些投资机会：华兰生物（002007）、 ｜
｜ ｜天坛生物（600161）、海正药业（600267）、科华生物（002022）。｜
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意见与建议
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