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☆业内点评☆ ◇600488 天药股份 更新日期：2009-11-19◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-19】
　　进入09年以来，医药板块整体上涨行情已经成为市场最为靓丽的投资热点。一方面，发端于墨西哥的甲型流感疫情，在全球引起的关注和冲击持续升级；另一方面，随着医改新方案的"破茧化蝶"，投资8500亿医改方案赋予医药板块整体想象空间，华兰生物、海王生物、浙江医药、白云山等一大批医药明星股的诞生，医药板块理所当然的成为了A股市场中的"黑马孵化器"。在这样的背景下，寻觅那些蓄势待发的医药股就成为当前投资策略之首选。我们认为，作为全球第三、亚洲最大的皮质激素研发和生产基地，天药股份(600488)凭借其规模优势、技术优势和成本优势，未来经营业绩的快速增长值得高度期待。二级市场上，该股上升通道保持完美，加速上攻行情即将来临！
　　依托技术优势 创新创造价值
　　作为全球第三、亚洲最大的皮质激素研发和生产基地，天药股份(600488)主营业务为皮质激素类原料药的生产和销售，其全称为 "肾上腺皮质激素"，与抗生素类药物、维生素类药物等一样，是品种繁多的一大门类药物，具有抗炎、抗过敏、抑制免疫、增强应激反应、抗毒素和抗休克等药理作用，可以制成临床使用的注射用针剂和口服制剂以及外用制剂。广泛用于临床内科、外科、皮肤科、血液科、耳鼻喉科、眼科、妇产科等病科。
　　依靠自身的技术创新和技术进步，不断加大科技投入，天药股份(600488)近10年来已投产了10种附加值高的皮质激素类原料药新产品，采用了120多项新工艺、新技术，其中有10多项达到国际、国内先进水平。值得关注的是，公司目前拥有两套领先工艺生产皮质激素，其一是优化的皂素工艺，运用了全球独有的生物脱氢技术，提高产能60%以上。其二是国内独有的甾醇工艺。公司高、中、低端皮质激素产品系列完善，4个高端皮质激素原料药已通过了美国FDA认证，十几个产品通过了欧洲COS认证；同时具备规模优势、技术优势和成本优势，在全球市场享有较强的定价权。
　　更加令人期待的是，灵魂人物卢彦昌先生8月份上任新董事长。资料显示，卢彦昌先生自1989 年研究生毕业以来，一直在天津药业集团有限公司工作，是金耀集团和天药股份管理和技术的核心，之前担任天药股份董事和其美国大圣销售公司董事长及天药集团总裁。天药股份在皮质激素原料药领域的独创技术大多数都是在卢彦昌的主持下研发成功的。可以预期的是，随着卢彦昌先生的掌舵天药股份(600488)，公司有望迎来新一轮的发展机遇。
　　医药股后起之秀 业绩快速增长可期 
　　皮质激素类药物生产工艺非常复杂，集合了化学合成和生物合成过程，技术含量高、生产周期长(平均生产周期达4-6个月)、反应过程复杂(需经20-30步复杂化学反应)，许多品种只有少数大型跨国制药公司可以规模生产，如美国普强公司、法国罗素公司、英国葛兰素公司等。天药股份(600488)专注皮质激素的研发和生产，技术实力国内领先。在90年代凭借核心技术"生物脱氢代替化学脱氢合成含氟皮质激素新工艺" (1996获国家科技进步二等奖"和"地塞米松系列产品新工艺" (2001年获国家科技进步二等奖) ，先后使地塞米松产品成本降低30%和40%，奠定了极强的市场竞争优势，迫使以法国罗素为代表的国际大型制药企业地塞米松产品退出中国市场，目前我国皮质激素药物生产能力和实际产量现均居世界第一位。
　　而从国内的情况看，大部分皮质激素企业仅能生产1个或少数几个中、低端皮质激素产品，浙江仙琚虽然产品较多，但缺乏高端皮质激素品种，仅在低端市场与天药有一定竞争。目前全球皮质激素的高端品种是6甲基泼尼松龙。在国内，天药股份(600488)是唯一的生产商。全球主要供应商是辉瑞制药。该品种是全科类皮质激素，非常具有临床推广价值。不仅如此，公司目前的产品储备较多，并且都已经获得销售资格，典型的如布地奈德、甲泼尼龙、丙酸氯倍他索、曲安西龙等。新产品的不断推出更强化了公司在皮质激素领域的垄断优势。随着公司完成整体搬迁，新董事长上任、管理体制理顺，新产品新技术迭出，09年也将成为天药股份(600488)业绩增长的明确拐点。因此，我们认为，作为全球第三、亚洲最大的皮质激素研发和生产基地，天药股份(600488)凭借其规模优势、技术优势和成本优势，未来经营业绩的快速增长值得高度期待。二级市场上，该股上升通道保持完美，加速上攻行情即将来临！
【出处】安信证券【作者】付昊

【2009-07-14】
    公司皮质激素类原料药年生产能力达到200吨以上，是亚洲最大的皮质激素类原料药科研、开发、生产和出口基地。新医改推进对整个医药业将产生深远影响，公司有望受益。前期该股一直横盘整理，近日有突破迹象，可关注。
【出处】西南证券 【作者】罗栗

【2009-05-22】
    公司是亚洲最大的皮质激素类原料药科研、开发、生产和出口基地，其皮质激素类原料药年生产能力达到200吨以上，国际市场份额位居全球第三。目前该股资金中长线运作意图明显，周四在股指大幅震荡背景下，主力强势护盘，后市有望延续反弹趋势。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-04-01】
    公司是亚洲最大的皮质激素类原料药科研、开发、生产和出口基地，国际市场份额位居全球第三，拥有突出的主营优势和产品竞争力。目前该股上升通道保持完好，均线呈多头排列，周二再度展开上攻，同时KDJ指标金叉，上攻有望延续，可积极关注。
【出处】新思路投资【作者】

【2009-03-31】
    公司是亚洲最大的皮质激素类原料药科研、开发、生产和出口基地，其皮质激素类原料药年生产能力达到200吨以上，国际市场份额位居全球第三。公司有两套领先工艺生产皮质激素，其一是优化的皂素工艺，运用了全球独有的生物脱氢技术，提高产能60%以上。其二是国内独有的甾醇工艺。公司高、中、低端皮质激素产品系列完善，4个高端皮质激素原料药已通过了美国FDA认证，十几个产品通过了欧洲COS认证；同时具备规模优势、技术优势和成本优势，在全球享有定价权。
    由于公司产品是人用药物，其刚性需求并不受金融危机影响，行业保持景气。另外，化工原料价格的下调也降低了公司的生产成本，保证了公司的业绩增长。从公布的年报看，公司08年净利润同比增长了91.31%。
    与此同时，在政府不断加强医疗投入，健全医疗保障体系的努力之下，国内药品需求将得到进一步释放，公司未来的业绩将有望保持增长。
    二级市场上，该股3月份以来一直维持箱体震荡走势，蓄势整理充分。周一股价在回落30日线后探底回升，最终逆势小幅收涨。后市若得到量能的有效配合，有望结束调整展开反弹，投资者可逢低少量关注。
【出处】浙商证券【作者】

【2009-03-18】
    天药股份(600488): 公司皮质激素类原料药年生产能力达到200吨以上，是亚洲最大的皮质激素类原料药科研、开发、生产和出口基地，国际市场份额位居全球第三。二级市场上，该股周二随大盘止跌反弹，可暂持股。
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-02-24】
    天药股份(600488)扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.089元，同比增长78%。年报显示，公司筹码仍然相对稳定，前十大流通股东中，自二季度大举介入的华宝兴业系基金虽有小幅减仓，但仍处于主导地位，有三只入选前十大之列，而以前持筹较多的益民系基金逐渐退出，到四季度时已不见踪影，中海系的两只基金则成为四季度的新军。
【出处】证券时报【作者】

【2009-02-17】
    公司致力于皮质激素类原料药的生产和销售，是我国较大的皮质激素类原料药科研、生产和出口基地。公司产品甲泼尼龙（Methylprednisolone）、螺内酯（Spironolactone）于08年12月通过欧洲药典适用性认证（COS认证）；截至08年末，公司已有六个产品通过COS认证。公司出口的皮质激素类原料药出口退税率前期由5%提高到9%。此次出口退税率的提高，对公司未来的经营业绩将产生积极的影响。公司预计08年归属于母公司所有者的净利润同比有望增长80%以上，说明其业绩增长态势不改。
    二级市场上，该股自去年九月探底回升以来，呈现反复震荡盘升格局，近期向上突破前期整体箱体，且量价配合较为理想，后市有望继续稳步盘升，投资者可适当关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲

【2009-01-19】
    选股思路：政府近年来强化医疗卫生投入，健全医疗保障体系，有利于加速释放制药业的国内需求。另外，卫生部部长陈竺在2009年1月8日召开的2009年全国卫生工作会上透露，修改后的医改意见以及医改五项重点改革的实施方案将于近期下发。综上所述，我们判断，目前正是投资药业板块的较佳时机。
    入选金股：天药股份（600488）。公司有两套领先工艺生产皮质激素，其一是优化的皂素工艺，运用了全球独有的生物脱氢技术，提高产能60%以上。其二是国内独有的甾醇工艺。公司高、中、低端皮质激素产品系列完善，4个高端皮质激素原料药已通过了美国FDA认证，十几个产品通过了欧洲COS认证；同时具备规模优势、技术优势和成本优势，在全球享有定价权。
    经过新基地建设和整体搬迁，公司的生产装备和工艺水平将跃上一个新的台阶，使公司在全球皮质激素细分领域的行业地位进一步提升。天药股份拥有地塞米松系列、倍他米松系列、泼尼松系列、曲安西龙原料药、螺内酯等原料药产品系列以及制剂类产品。在国内市场，天药股份稳居龙头老大地位。
【出处】中信建投【作者】

【2008-11-22】
    2008年11月17日，财政部和税务总局联合发文，上调了3770种产品出口退税率，其中地塞米松等皮质激素的出口退税率从5%上调到9%，从2008年12月1日开始执行。天药股份是亚洲最大、全球第三的专业化研发生产皮质激素的药企，公司每年出口销售收入占总收入的比重在60%以上。按照我们对公司09年实现销售收入12亿元测算，此次皮质激素出口退税率上调4个百分点，将为公司贡献2880万元利润，占当年净利润比重 11%，贡献EPS0.05元。 
    当前，皮质激素行业开始进入整合期。皮质激素是人用药物、非食品饮料添加剂，其消费需求具有刚性，保持年增长8%-10%。因石油价格大跌，化工原料价格明显下降，同时，受全球经济危机影响，欧洲的一些中小企业和国内企业开始退出，原料皂素需求略有下降，其价格因此也有所下降。展望2009年，天药股份在销售收入快速增长的同时，其生产成本将同比下降的确定性很强。同时，公司将把握整合期机遇，实施国内外收购、市场份额将稳步扩张。 
    天药股份在皮质激素行业享有定价权。地塞米松内销价在1.1万元/公斤，出口价格稳定在1400美元/公斤，环比第四季度销售均价高于第三季度，同比提价效应明显。2009年公司产品价格将保持稳中有升。预计公司08年和09年净利润分别同比增长148%和271%，分别实现EPS0.12元和0.44元，维持"强烈推荐-A"投资评级。
【出处】招商证券【作者】张明芳

【2008-11-21】
    ●天药股份是亚洲最大、全球第三的专业化研发生产皮质激素的药企，公司每年出口销售收入占总收入的比重在60%以上。按照我们对公司09 年实现销售收入12 亿元测算：此次皮质激素出口退税率上调4 个百分点，将为公司贡献2880 万元利润，占当年净利润比重11%，贡献EPS 0.05 元。
    ●当前，皮质激素行业开始进入整合期。皮质激素是人用药物，非食品饮料添加剂，其消费需求刚性，保持年增长8%~10%。因石油价格大跌，化工原料价格明显下降，同时，受全球经济危机影响，欧洲的一些中小企业和国内企业开始退出，原料皂素需求略有下降，其价格因此也有所下降。展望2009 年，天药股份在销售收入快速增长的同时，其生产成本将同比下降的确定性很强。同时，公司将把握整合期机遇，实施国内外收购、市场份额将稳步扩张。
    ●正如我们在2008 年10 月16 日研究报告中所述：天药股份在皮质激素行业享有定价权。我们跟踪公司主导产品的价格：地塞米松内销价在1.1 万元/公斤，出口价格稳定在1400 美元/公斤，环比第四季度销售均价高于第三季度，同比提价效应明显。2009 年公司产品价格将保持稳中有升。天药股份以大客户为主，最近，有个别小企业在健康网上的报价有略微下降，与天药股份无关。
    ●公司董事会换届在即。公司将于2008 年11 月28 日召开临时股东大会，新董事长卢彦昌先生将如期上任，卢总是公司3116 和3029 独有工艺的发明人，将有力推动新工艺转化为生产力。公司11 月开始搬迁至滨海新区新厂区，09年新工艺全面投产，将大幅降低原料消耗和提高产出率，毛利率将明显提高。
    ●公司业绩向上快速增长拐点确立。维持预计公司08 年和09 年净利润分别同比增长148 %和271 %，分别实现EPS0.12 元和0.44 元，维持"强烈推荐-A"投资评级
【出处】招商证券【作者】