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☆业内点评☆ ◇600525 长园集团 更新日期：2009-11-19◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-19】
　　公司是我国最大的热缩材料生产企业，按销售收入排名居世界第二位。招商证券分析师指出，公司热缩材料博士后工作站正在积极研制核岛用热缩材料。目前核电站的热缩材料采主要由国外厂商提供，毛利率可达90％左右。长园集团在突破这一产品的生产技术后，将形成在核电领域的进口替代。公司有望在2010年8月通过LOCA实验，获得向核岛供货的资格。
　　公司的电网设备产品以126kv环网柜和110kv电缆附件为主。去年全年公司生产环网柜2000 台，从2009年6月份开始每月产量接近1000台，有望成为南网公司的主要供应商。预计明年公司该产品的销售收入将达到5亿元。
　　同时，公司明年将推出220kv电缆附件，这将是未来主要业绩增长点之一。公司控股子公司上海维安主要向三星和LG等手机生产厂商提供PTC电路保护元件，目前已经远远超过主要竞争对手美国瑞侃公司，占到了手机厂商采购金额的70％。7月份以来上海维安的单月净利润保持在500万元以上。
　　分析师预计公司2009-2011年每股收益为0.68元、0.89元和1.17元，按2010年30倍市盈率计算，目标价格为24-29元，维持"强烈推荐-A"的投资评级。
【出处】招商证券【作者】

【2009-11-14】
    随着经济复苏，公司产量和订单量逐步恢复，而8月公司成功配售4929万股，募集资金4023亿元，使得公司有充足的资金加大产能，未来公司将陆续会有更多新品推出，全年净利润将增长保持30％以上，维持买入的投资评级。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-11-12】
    环网柜产能大幅提升：公司自7月份珠海生产基地启用以来，环网柜单月产量稳定在1000台左右，三季度共生产3000台。在8月份配股完成之后，公司决定在上海再建一个环网柜生产基地，如果进展顺利，到2010年，公司产能可达2万台以上，可贡献销售收入3亿元。目前公司是南方电网环网柜开关的主要供应商之一，毛利率在40%左右。
　　二次设备领域竞争能力增强：公司控股子公司珠海共创是变电站微机防误系统的主要供应商之一。09年以来珠海共创与主要竞争对手在价格竞争中形成合作，使公司产品的毛利率回升至30%。此外，09年南网公司加大了城网改造的投资力度，对变电站微机防误系统的需求上升。预计珠海共创09年的净利润增长在20%以上。
　　长园集团(600525)的参股公司深圳南瑞主要从事变电站综合自动化产品，在国网公司二次设备招标中的市场占比逐年提高，09年产品毛利率也有所提升，预计全年净利润同比增长在25%以上。
　　热缩材料订单量恢复历史高位：公司热缩材料60％以上的订单来源于消费类电子产品，随着家电行业的快速回暖，公司的大客户如松下、康佳、伊莱克斯、富士康等公司的订单量已经恢复到历史最好水平。此外，高速铁路用热缩材料是今年新的业绩增长点，全年计划实现销售收入6000万元。预计全年热缩材料销售收入将突破4亿元，毛利率保持在30%以上。
　　PTC保护元件市场份额不断提高：公司控股子公司上海维安是国内唯一生产PTC电路保护元件的企业。该公司是三星、LG和诺基亚等手机生产商的主要元件供应商，预计09年业绩将实现成倍增长。
　　重申"强烈推荐"投资评级：我们预计公司2009至2011年每股收益为0.68、0.89和1.17元，近三年每年的业绩增长都将在30%以上。按2010年30倍市盈率计算，目标价格为26-29元，维持"强烈推荐-A"的投资评级。
【出处】招商证券【作者】

【2009-10-14】
　　长园集团为热缩材料，电网设备及电路保护元件三个领域的龙头企业，具有显著的品牌优势和较高市场占有率，也是同行业中唯一通过国家科技部和中国科学院认定的高新技术企业。随着国家对电网投资的力度将大幅增长，尤其是智能电网的大力投资计划更是给公司提供了快速发展的绝好机会。另外公司PE投资业务迎来收获季节，投资的光讯科技已成功上市，为公司带来巨额收益，另有多家公司即将登陆中小板和创业板，将刺激股价上涨。公司二级市场股价走势长期稳健，近日逆市放量长阳，上涨需求强烈，投资者积极关注。
　　三大主业全面反弹
　　受金融危机影响，公司净利润从2008年四季度到2009年一季度经历了一轮下降周期。2009年一季度公司净利润同比下降了65.5%，而公司09年二季度已经比业绩下降前的08年二季度同比增长了14.7%。随着热缩财料订单的恢复，以及电缆附件和环网柜产能的扩大，我们预计公司三季度业绩将基本与去年持平，全年有望实现30%以上的增长。
　　1、热缩材料订单从二季度开始见底反弹。长园集团是我国最大的热缩材料生产企业，按销售收入排名居世界第二位，仅次于美国瑞侃公司，预计全年热缩材料收入增长在14%左右。高速铁路用热缩材料是今年新的业绩增长点，目前在手订单4000万元，全年计划实现销售收入6000万元。公司热缩材料博士后工作站正在积极研制核岛用热缩料。一套核电站的热缩材料采购金额在8000万元左右，目前主要由国外厂商提供，毛利率可达90%左右。长园集团在突破这一产品的生产技术后，将形成在核电领域的进口替代。
　　2、电网设备毛利率有较大增长。除去出售广东长园的影响，公司的电网设备业务是稳定增长的。公司的电缆附件产品上半年已经生产了1000多套，超过去年同期水平，环网柜产品出现供不应求的局面。预计全年电网设备销售收入将实现30%的快速增长。
　　3、电路保护元件6月份市场需求开始井喷，7月单月净利润创新高长。园集团是国内最大的PTC电路保护元件生产企业，公司生产的聚合物基自复保险丝(PPTC)、陶瓷基热敏电阻(CPTC)主要应用于2G、3G手机的电路保护。公司控股子公司上海维安主要向三星和LG等手机生产厂商提供PTC电路保护元件，目前已经远远超过主要竞争对手美国瑞侃公司，占到了手机厂商采购金额的70%。7月份上海维安的单月净利润已经达到550万元。预计未来的订单数量将稳步提升，全年净利润将实现翻倍增长。
　　加快进入高速铁路和轨道交通设备市场
　　2009年7月公司通过议案以人民币3500万元的价格增资北京中昊创业工程材料有限公司(以下简称"中昊创业")，增资完成后，公司持有中昊创业30%的股权。中昊创业生产的中空锚杆、接地端子、绝缘卡、起吊套筒已通过铁道部产品质量监督检验中心检验，其中中空锚杆是目前全国规模最大、质量最好的铁路隧道用锚杆产品。中昊创业2008年度总资产5343.22万元，净资产1090.83万元，主营业务收入5469.16万元。近年来，中昊创业先后参加了高速铁路(武广客运专线、京津城际客运专线、京沪客运专线、京武客运专线)，地铁(广州地铁九号线、深圳地铁三号线、北京地铁六号线)等工程建设。
　　参股中昊创业之后，长园集团将借助中昊创业铁路销售网络，带动长园集团热缩材料、电缆附件、环网柜、继电保护、微机五防、合成绝缘子等电网设备相关产品进入铁路市场，拓宽公司的市场空间，谋求经营的协同效应，分享中国未来十年高速成长的高速铁路、公路、桥梁建设市场。
　　PE投资业务迎来收获季节
　　长园集团的全资子公司长园盈佳先后参股武汉光讯科技、东莞高能、和而泰、长盈精密、联创健和、珠海奈电等公司。武汉光讯科技于2009年8月5日完成询价，发行价格为16元每股，长园盈佳持有光讯科技5.5%的股权，共660万股，初始投资金额1210万元，投资收益超过8000万元。光迅科技是长园集团开展PE投资业务以来，第一个成功上市的参股企业。目前和而泰与东莞高能正申报在中小板上市，联创健和、长盈精密和珠海奈电积极准备申报创业板。
　　配股项目提高公司盈利能力
　　长园集团配股方案已于8月7日获得证监会批文。本次配股方案为：以公司截至2007年9月30日总股本128,143,400股为基数，按每10股配3股的比例向全体股东配售，可配售股份总计为38,443,020股。配股价格预计在8.5元左右。本次配股所募集资金计划用于以下项目：
　　1、环保型汽车用、电子用无卤阻燃热缩套管及特种氟塑料套管产业化项目。该项目投资总额为1.63亿元。目前该项目涉及的上海电子生产基地已经建成，正在进行搬迁工作。预计2009年10月投产，达产后可实现年销售收入2亿元，年利润总额3100万元。
　　2、110kV以上电缆附件及智能化紧凑型SF6全绝缘环网成套开关设备研发生产基地建设项目。该项目由长园集团全资子公司长园电力负责实施，投资总额为1.65亿元。本项目建设内容包括110kV高压电缆附件和智能化紧凑型SF6全绝缘环网成套开关设备生产线，以及500kV超高压实验大厅。目前该项目涉及的珠海生产基地已经建成，正在进行搬迁工作，预计2009年10月份可全面投产，达产后年产5000套110kV以上高压电缆附件和1万套智能化紧凑型SF6全绝缘环网成套开关设备，预计年销售收入可达3亿元，年利润总额为4600万元左右。
　　目标价26-32元
　　如暂不考虑配股的影响，我们预计公司2009至2011年每股收益为0.79、0.97和1.25元，上述预测不包含公司PE投资的收益。按2010年30倍市盈率计算，长园集团目标价格为26-32元，维持"强烈推荐-A"的投资评级。
【出处】招商证券【作者】王鹏

【2009-08-18】
    上半年净利润同比下降19.86％，但二季度已开始大幅反弹：受金融危机影响，公司净利润从2008 年四季度到2009 年一季度经历了一轮下降周期。2009年一季度公司净利润同比下降了65.5％，而二季度公司净利润已经同比增长了15％。随着热缩材料订单的恢复，以及电缆附件和环网柜产能的扩大，我们预计公司三季度业绩将基本与去年持平，全年有望实现30％以上的增长。
    公司在PTC 保护元件方面成为三星、LG 和诺基亚手机生产商的主要供应商：公司控股子公司上海维安主要向三星和LG 等手机生产厂商提供PTC 电路保护元件，目前已经远远超过主要竞争对手美国瑞侃公司，占到了手机厂商采购金额的70％。7 月份上海维安的单月净利润已经达到550 万元。预计未来的订单数量将稳步提升，全年净利润将实现翻倍增长。 
    长园集团(600525)配股项目将增强公司盈利能力。8 月7 日长园集团配股方案获得证监会批文，本次配股所募集资金计划用于环保型汽车用、电子用无卤阻燃热缩套管及特种氟塑料套管产业化项目和110kV 以上电缆附件及智能化紧凑型SF6 全绝缘环网成套开关设备研发生产基地建设项目。上述项目涉及的珠海和上海的两个生产基地已经建成，10 月份将投产。
    维持"强烈推荐"的投资评级：如暂不考虑配股的影响，我们预计公司2009至2011 年每股收益为为0.79、0.97 和1.25 元，上述预测不包含公司PE 投资的收益。按2010 年30 倍市盈率计算，长园集团目标价格为26-32 元。
【出处】招商证券【作者】

【2009-05-26】
    异动表现：在前期成交激增的情况下，长园集团(600525)昨日缩量涨停，换手率仅5%多。
    点评：公司在热缩材料、高分子PTC热敏电阻器、电力电缆附件和变电站母线保护等行业的市场占有率位居国内第一。公司业务发展范围基本都属于在最近几年有可能受益的行业，主营业务包括热缩材料、电网设备、电路保护元件三大部分。电力设备行业由于成为投资重点方向之一，近年增长较为确定，为公司发展创造良好条件。3G网络建设也会对公司电路保护产品具有拉动作用。公司产品具备一定优势，热缩材料类、电网设备类、电路保护元件毛利率分别为34.10%、44.0%、27.91%，仍然保持良好的盈利水平。
    此外，全资子公司长园盈佳主要从事对高成长潜力的创业型企业进行股权投资。在创业投资方面，武汉光讯已获发审会通过，另外几家正在申请主板上市或已达到申请创业板上市条件，随着创业板的实施，未来两年公司在PE投资方面将会取得良好收获。此前市场分析人士对公司的分析评级，基本未包括将来可能产生的PE投资收益贡献，在创业板推出在即的背景下，对公司的投资依据中应适当考虑PE投资的影响。昨日该股涨停后突破多日的盘整平台，后市仍将活跃，建议保持阶段性关注。
【出处】证券时报【作者】

【2009-04-17】
    公司在热缩材料、高分子PTC热敏电阻器、电力电缆附件和变电站母线保护等行业的市场占有率位居国内第一。2009年电力设备行业将成为增长较为确定的行业，电网投资力度的加大将为公司发展创造良好条件。公司具创投概念，全资子公司长园盈佳主要从事对高成长潜力的创业型企业进行股权投资。
    二级市场上，近期该股站稳年线后快速走高，呈向上突破之势，后市仍有表现机会。
【出处】上海证券报 【作者】

【2009-03-28】
    公司主营业务包括电网设备、电路保护产品等，随着3G市场的开放，3G 网络建设需要投资基站等设备，基站内需要保护产品，因而会对公司电路保护产品具有拉动作用。同时“城乡电网改造”在政府“十项措施”推动下，预计未来三年电网投资有望保持20%左右的年均增速，这也对公司电网设备产品构成利好。此外，公司参股公司武汉光迅首发申请于2008年8月获证监会通过，参股公司东莞高能、联创健和等公司都在准备IPO申请，预计09年将陆续向证监会提出申请，这将给公司带来可期的PE投资收益。从公司股价走势看，本周震荡盘升，即将突破年线。
【出处】华泰证券【作者】周林

【2009-02-23】
长园集团（600525）：公司主营业务为高分子热缩材料、功能材料、辐照加工、机电产品、通讯电缆附件等，其中辐照功能材料行业继续保持中国第一，热缩材料产品在世界范围内的热缩材料行业位居第二，仅次于美国 Tyco。从走势上来看，该股目前的上升趋势未改，仍可继续持股。
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-01-05】
    ●长园集团配股项目将增强公司盈利能力。长园集团配股方案通过证监会审核，预计2009 年完成配股。可配售股份总计为38,443,020 股，配股价格预计在8.5 元左右。本次配股所募集资金计划用于以下项目：
    1、 环保型汽车用、电子用无卤阻燃热缩套管及特种氟塑料套管产业化项目。该项目投资总额为1.63 亿元，预计2009 年一季度投产，达产后可实现年销售收入2 亿元，年利润总额3400 万元。
    2、10kV 以上电缆附件及智能化紧凑型SF6 全绝缘环网成套开关设备研发生产基地建设项目。项目投资总额为1.65 亿元。预计2009 年中期投产，达产后年销售收入可达3 亿元，年利润总额5200 万元左右。
    ●环网柜市场巨大。2006 年和2007 年我国12kV 环网柜产量分别为8.8 万台和10.7 万台，增长率分别为26％和21％。2008 年以来环网柜的市场需求持续旺盛，特别是新一轮的城网和农网供电工程将大幅拉动环网柜的需求。
    ●热缩套管和电路保护元件业务有所下滑。受全球经济危机的影响，热缩套管和电路保护元件的下游市场消费类电子行业明显衰退。2008 年热缩材料业务利润将下降10％左右，到2009 年下半年有望恢复。电路保护元件08 年业绩预计与去年持平。
    ●投资评级：由于今年公司业绩预期下降，我们下调了对公司的盈利预测，但仍看好公司未来在电网设备领域的发展潜力。考虑2009 年公司完成配股对业绩的摊薄，长园集团2008 至2010 年每股收益分别为0.80，0.90 和1.18 元，按09 年20 倍的市盈率计算，目标估值为18-20 元，维持"强烈推荐-A"的投资评级。
【出处】招商证券【作者】