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☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯600592   更新日期：2009-07-13◇   灵通V4.0
【2009-07-12】  
　　倍新咨询 郭大鹏
　　公司是国内最大的关节轴承制造商和出口商，国内市场的占有率达65%-70%，国际市场的占有率达13%左右，关节轴承品种达3000多种，居世界同类厂家第一。公司的关节轴承产品广泛应用于新能源(风电、核电)、航空航天及军工、铁路机车(含高速列车、动车组)及轨道交通、钢结构建筑和路桥、大型特种工程机械、重型汽车、水利水电、冶金矿山等行业。
　　小行业中的领导者
　　关节轴承是通用轴承中的一个细分行业，全球总产值约7-8 亿美元，仅占轴承行业的1.5%，从量而言大约在5%左右，是典型的小行业。龙溪股份(9.39,-0.11,-1.16%)是国内最早研制和开发关节轴承的企业，经过多年积累，具备了较强的技术和管理实力，目前已经占有国内市场65%-70%的份额，稳居国内行业龙头的地位，属于典型的小行业大龙头的行业格局。
　　最佳/成本竞争优势战略
　　公司瞄准高端市场实行差异化战略，通过坚持持续技术创新不断提升差异化优势，以领先的新产品开拓市场，获取高附加值；又通过坚持持续管理创新不断积淀低成本优势。到目前为止，这一竞争优势策略相当成功：公司积累了良好的研发能力和生产管理能力，对国内中小型轴承企业的优势明显。对于海外大型轴承制造企业，公司利用国内市场的先发者优势，抢占市场份额，高度集中的市场份额降低了有限的行业容量对于大型轴承企业的吸引力，从而降低了行业的竞争程度。
　　下游需求相对稳定
　　公司的关节轴承产品运用于工程机械、重型汽车、水工、路桥等行业领域。同时，公司通过自营和海外代理等方式，超过50%产品出口海外，海外市场占有率在12%-14%左右，关节轴承高性价比的优势在海外经济低迷的背景下尤为明显，将有助于公司达成20%的海外市场占有率目标。二级市场上， 该股近期呈现底部震荡走高之势，量价配合良好，今日该股小幅高开，盘中呈现震荡走势，短期该股有望在量能配合下重拾上行，投资者可重点关注。
【出处】倍新咨询   【作者】

【2009-06-05】  
龙溪股份(600592)今日披露，中航投资控股有限公司因认购龙溪股份非公开发行3000万股股份的方案未获有关部门批准，不能满足《中航投资控股有限公司认购福建龙溪轴承（集团）股份有限公司非公开发行股份认股协议书》中所约定的协议生效条件，决定自6月3日起终止认购上市公司非公开发行股份。 今日该股开盘直接封死跌停，报收10.65元。
【出处】中国证券网  【作者】

【2009-05-19】  
龙溪股份（600592）开盘后大单封住涨停，直至下午收盘。公司是我国最大的关节轴承制造商，目前在国内市场占有率为65%，国际市场占有率约为13%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.39、0.44和0.67元，对应动态市盈率为30、27和18倍；当前共有9位分析师跟踪，2位分析师建议"强力买入"，4位分析师建议"买入"，3位分析师建议"观望"，综合评级系数2.11。
　　龙溪股份09年1季度实现营业收入1.00亿元，同比下降41.1%；归属于母公司股东净利润1,634万元，同比下降46.8%。中金证券认为，虽然钢材价格跌幅较大，但由于产品降价以及销售数量减少的原因，公司一季报毛利下降到32.72%，东海证券预计公司09年销售毛利与08年持平，仍将维持在34%左右。
　　为了扩充产能，提升产品技术，公司将增发资金全部用于特种关节轴承的技术改造，建设期两年，共投资2.36亿元。由于工程机械和重卡等主要下游行业复苏不明显，预计今年公司收入将难免颓势。中信建投证券预计公司2009年收入为5.6亿元，同比下滑约10%；2010年受益于下游行业的复苏，公司收入增长至6.8亿元，同比增长约21%；2011年由于增发项目的投产和产品毛利率的提升，收入和净利润都将大幅提升。东方证券认为，中航集团本次对龙溪股份的战略投资，能够将龙溪股份在轴承生产、营销方面的经验与中航集团强大的研发能力相结合，形成优势互补，发挥良好的协同效应。
　　由于公司最赚钱的产品关节轴承出口下滑幅度超过50%，而出口占关节轴承销售额的50%，东海证券认同公司在08年报中所做的预测，"实现营业收入人民币5.2650亿元"。预计公司09年收入和净利润同比下滑15%以上，每股收益不超过0.31元。
　　5月15日公司公布董事会会决议称，将向中国航空工业集团全资的中航投资控股公司定向增发3000万股，募集约2.39亿元现金全部用于新增240万套特种关节轴承产量的项目。本次非公开发行股票的发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%，即7.96元/股，锁定期3年。对于本次非定向增发，第一创业认为对股本摊薄效应有限，仅10%，但募集的2.39亿现金可以明显增强公司在危机中的抗风险能力。
【出处】今日投资  【作者】

【2009-05-19】  
异动原因：
    公司拟定向增发募资2.39亿，发行完成后，公司的生产规模、生产技术和产品附加值将得到有效提升。同时，此举可以加强与中国航空工业集团公司的业务合作，拓展公司主营业务，强化公司核心竞争力；通过非公开发行优化公司股东结构和治理结构，为公司的可持续发展奠定坚实的基础。二级市场上，该股牢牢封住在涨停板，可关注其短线表现。
    投资亮点：
    1、垄断优势：公司目前有年产600万套轴承的生产能力，其中公司主营核心产品-关节轴承产品占全国60%以上，国际市场占有率达到10%，产品80%以上出口，出口量占全国73%，生产能力、产品和出口量在全国名列榜首，处于垄断地位。
    2、研发优势：公司拥有唯一的国家关节轴承研究所和国家关节检测与实验中心、博士后科研工作站，同时拥有亚洲行业内最先进的静力学实验室，具备针对客户的不同需求快速进行研发、检测实验、试制、生产的能力，公司目前每年均推出200种以上的新产品。
    3、规模优势：公司现能生产的关节轴承有六大类型2800多个品种，生产能力达1000万套，是国内最大的关节轴承制造商和出口商，国内市场的占有率达65%--70%，国际市场的占有率达12%左右。我国机械轴承行业的骨干企业，最近几年稳居全国机械轴承企业经济效益综合指数排名前四位。
    风险提示：
    1、人民币汇率与上游钢材等原材料价格波动的不确定性，国际国内经济波动对行业需求影响的不确定性。
    相关板块：
    机械
【出处】顶点财经  【作者】

【2009-05-16】  
公司公告非公开发行股票预案，对象为中航投资控股有限公司。中航投资是中航集团旗下专业从事投资和资产管理业务的全资子公司。通过本次对龙溪股份的战略投资，能够将龙溪股份在轴承生产、营销方面的经验与中航集团强大的研发能力相结合，形成优势互补，发挥良好的协同效应。
    龙溪股份是国内最大的关节轴承制造商和出口商，国内市场的占有率达65%-70%，国际市场的占有率达13%左右，关节轴承品种达3000多种，居世界同类厂家第一。公司的关节轴承产品广泛应用于新能源（风电、核电）、航空航天及军工、铁路机车（含高速列车、动车组）及轨道交通、钢结构建筑和路桥、大型特种工程机械、重型汽车、水利水电、冶金矿山等行业。
    轴承是航空产业链中必不可少的机械基础件。中航投资及股东单位中航集团一直尝试进入轴承制造业。中航集团是由中央管理的国有特大型企业。通过本次对龙溪股份的战略投资，能够将龙溪股份在轴承生产、营销方面的经验与中航集团强大的研发能力相结合，形成优势互补，发挥良好的协同效应。公司拟将募集资金全部投资于特种关节轴承技术改造项目。本次发行完成后，公司的生产规模、生产技术和产品附加值将得到有效提升。
    我们给予公司35倍PE的估值水平，对应2009年预测每股收益的合理股价为14.35元，维持"买入"投资评级。
【出处】东方证券  【作者】周凤武,张帆,安倩

【2009-05-15】  
事件：
    龙溪股份发布非公开发行股票预案，公司拟定向增发3,000万股，发行价格7.96元/股，募集资金2.38亿元。发行对象为中航投资控股有限公司。后者是中航集团从事投资和资产管理业务的全资子公司。募集资金主要用于特种关节轴承的技术改造和扩产。
    评论：
    特种关节轴承技改项目前景良好。该产品是轴承行业较特殊的小类产品，应用广泛，包括航空航天及军工、铁路机车、水利水电及冶金矿山、桥梁等领域。目前市场规模较小，约1.5亿元左右，未来应用将更加广泛。根据公司的预测，2011年市场规模有望达到5亿元左右。公司是该领域龙头企业，占据约65％的市场份额。行业规模较小且壁垒较高，公司有望维持较高的市场份额。
    中航集团入股有利于公司业务拓展。中航集团资产众多，涉及飞机及部件、汽车（哈飞汽车及昌河汽车等）、能源设备等众多领域。中航集团入股将使公司更加容易获得中航集团下属企业的采购订单。但是具体拉动作用目前难以量化。
    建议：
    公司预测2011年增发项目将贡献净利润1.1亿元。考虑增发项目的业绩贡献以及股本摊薄，我们预计公司09~11年EPS分别为0.32、0.43和0.70元，对应市盈率分别为34.9x、26.3和16.0倍。目前估值已经较充分反映增发项目的业绩贡献因素。
    由于中航集团的特殊背景，市场的注意力将更多集中在中航集团是否会在业务上给予公司支持等问题，股价的表现也将更加依赖于事件的驱动以及相关预期的变化。
    由于短期估值较充分，我们不建议追高买入。
【出处】中金公司  【作者】

【2009-04-13】  
盈利预测调整：小幅下调09盈利预测5.3%。09、10年EPS分别为0.35元和0.42元，对应PE分别为22.7x和19.0x。
    投资建议：公司短期估值较为充分。长期来看，钢轴套及钢结构用关节轴承等新产品已奠定良好基础，未来新领域的拓展将成为重要增长点。由于1季度业绩将同比大幅下滑，且4、5月份销售低于3月份高峰概率较大，因此关注公司长期投资价值的投资者可在1季报后逢低介入。
【出处】中金公司  【作者】

【2009-03-31】  
压力与动力并存的轴承行业。十五规划以来，我国轴承行业持续高速增长，2004 到2007 年行业销售收入复合增长率为19.4%，产量复合增长率为22.2%，提前完成十五规划，大幅超出十一五规划的进度。2008 年以来，行业面临的下游需求放缓、原材料价格波动、外资品牌竞争等压力凸显。但同时，国家投资对于铁路、能源等领域的拉动，以及行业格局良好、具备管理和技术壁垒的关节轴承等子行业，2009 年仍然具备较快增长的动力。
    最佳/成本竞争优势战略适应行业属性。关节轴承行业是容量有限的细分行业，同时行业里小批量、多批次的非标产品较多。对于这种行业特性的认识，转化为公司一直坚持的最佳/成本竞争优势战略，即高端市场实行差异化战略，以领先的新产品开拓市场，获取高附加值；又通过坚持持续管理创新不断积淀低成本优势。其结果相当成功：对国内中小型轴承企业，公司的研发和生产管理的优势明显。对于海外大型轴承制造企业，公司利用国内市场的先发者优势，抢占市场份额，目前国内市场产品售价也略低于海外品牌，高度集中的市场份额降低了有限的行业容量对于大型轴承企业的吸引力。
    2009 年业绩稳定增长可期。一方面，公司对于下游业务领域的持续开拓带来了相对稳定的下游需求，除传统的下游市场外，公司已将业务领域拓展到重型汽车、水工、路桥等行业领域，2009 年将受益于国家主导的基建投资；另一方面，除去持续的新品开发有助于维持产品较高的利润率以外，公司于近期批量购入生产使用轴承钢，基本锁定了全年的物料成本，也有助于维持产品毛利率稳定。此外，公司长期以来较为保守的财务政策为公司保持了良好的现金流，在宏观经济具备不确定性的背景下具有更好的安全性。
    我们给予公司20 倍PE 的估值水平，对应2009 年预测每股收益的合理股价为8.21 元，绝对价值4.97 元。公司目前股价存在低估，维持买入投资评级。
【出处】东方证券  【作者】

【2009-02-19】  
龙溪股份公告2008 年业绩快报。主营业务收入6.04 亿元，同比增长6.55%，归属母公司所有者的净利润1.11 亿元，同比增长12.86%，实现每股收益0.37 元，同比下降43.57%。增速低于前三季度的主要原因在于四季度国内需求的回落以及个别海外订单受到影响。但我们认为，受益于公司小行业大龙头的竞争格局，以及产品突出的性价比优势有望带来海外市场占有率的进一步扩大，公司2009 年将继续保持稳定增长。
    小行业中的领导者。关节轴承是通用轴承中的一个细分行业，全球总产值约7-8 亿美元，仅占轴承行业的1.5%，从量而言大约在5%左右，是典型的小行业。龙溪股份是国内最早研制和开发关节轴承的企业，经过多年积累，具备了较强的技术和管理实力，目前已经占有国内市场65%-70%的份额，稳居国内行业龙头的地位，属于典型的小行业大龙头的行业格局。
    最佳/成本竞争优势战略。公司瞄准高端市场实行差异化战略，通过坚持持续技术创新不断提升差异化优势，以领先的新产品开拓市场，获取高附加值；又通过坚持持续管理创新不断积淀低成本优势。到目前为止，这一竞争优势策略相当成功：公司积累了良好的研发能力和生产管理能力，对国内中小型轴承企业的优势明显。对于海外大型轴承制造企业，公司利用国内市场的先发者优势，抢占市场份额，高度集中的市场份额降低了有限的行业容量对于大型轴承企业的吸引力，从而降低了行业的竞争程度。
    下游需求相对稳定。公司的关节轴承产品运用于工程机械、重型汽车、水工、路桥等行业领域。同时，公司通过自营和海外代理等方式，超过50%产品出口海外，海外市场占有率在12%-14%左右，关节轴承高性价比的优势在海外经济低迷的背景下尤为明显，将有助于公司达成20%的海外市场占有率目标。
    催化剂和风险因素：公司进一步完善激励约束机制；蓝田工业区等产能进一步释放，以及出口业务的进一步拓展有利于业绩的稳定增长；人民币汇率与上游钢材等原材料价格波动的不确定性以及国际国内经济波动的对行业需求影响的不确定性是公司面临的主要风险因素。
    我们给予公司20 倍PE 的估值水平，对应2009 年和2010 年预测EPS 的合理股价分别为8.2 元和9.2 元，绝对价值4.88 元。公司目前股价存在低估，维持买入投资评级。
【出处】东方证券  【作者】

【2008-11-28】  
龙溪股份（600592）是关节轴承行业龙头企业之一。公司生产经营关节轴承等特种轴承及车用零部件，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司拥有福建省永安轴承有限责任公司、福建省三明齿轮箱有限责任公司等多家控股子公司，具备年产关节轴承1500万套、汽车圆锥滚子轴承和AG轴承800万套、齿轮及变速箱2万台套、汽车动力转向器15万台套、轴套2000万件的生产能力。
    07年全国轴承行业实现销售收入760亿元，同比增长14.36%；产量超过90亿套，出口32.99亿套。全国轴承工业销售收入仅次于日本和美国，居世界第三位。关节轴承是通用轴承中的一个细分行业，全球总产值约7-8亿美元，仅占轴承行业的1.5%，但其产品广泛应用于工程机械、载重汽车、水工行业、路桥建设、矿山冶金、军工等领域。
    公司主营产品关节轴承的品种多达3000多种，在国内市场的占有率达65%-70%。除传统的下游市场外，近年来公司开拓了重型汽车、水工、路桥等市场领域。目前公司在各领域的销量为工程机械约占20％，载重汽车约占30％，冶金水工约占20％，其他行业约占30％。下游市场的拓展，有助于减小公司产品需求的波动幅度，实现公司长期稳定的增长。在海外市场，公司的市场占有率为12%左右。公司是国内最大的关节轴承制造商和出口商，产品出口比例超过50%。其产品质量达国际同类产品先进水平，而售价则约为国外同类产品的1/2-2/3，在国际市场中具有较强的比较优势。
    公司的其他产品包括控股子公司永安轴承公司生产的AG轴承、精密圆锥滚子轴承和英制滚轮轴承等，主要用于农业机械以及客货汽车的配套和维修。汽车配件业务主要在子公司金柁转向器公司进行。变速箱业务则是通过收购三明齿轮厂获得的，主要应用于工程机械领域，其下游客户包括厦工等整机厂商，客户较为集中。
    公司08年前三季度实现营业收入5.24亿元，同比增长22.3%；归属于母公司所有者的净利润为8535万元，同比增长22.2％；销售毛利率为34.05%，维持了较高的毛利率水平。公司属小行业中的大公司，具备长期获得超额利润的潜力，国际市场拓展空间也相对比较广阔。如果公司一旦实现关节轴承世界市场份额20%的目标，则其营业总收入有望翻一番。产能扩张和国际市场份额的进一步拓展，将是公司未来高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年的净利润复合增长率约为24.76%。
    我们给予公司0.8倍的PEG和13.72倍PE的估值水平，其08年和09年的预测EPS对应的合理股价分别为5.23元和6.16元，公司目前股价存在低估。因此，我们维持公司"增持"的投资评级。
    催化剂：公司进一步完善激励约束机制，蓝田工业区等产能进一步释放，以及出口业务的进一步拓展。
    风险因素：人民币汇率与上游钢材等原材料价格波动的不确定性，国际国内经济波动对行业需求影响的不确定性。
【出处】东方证券  【作者】周凤武,张帆,安倩 

【2008-08-05】  
东方证券8月5日发布投资报告，针对龙溪股份（600592.SH）公布的中报，维持该股"增持"评级。
    中报显示，2008 年中期，公司营业收入同比增长23.46%，营业利润同比增长15.07%，利润总额同比增长10.30%，净利润同比增长24.14%，实现每股收益0.203 元，基本符合我们的预期。公司营业利润增幅低于营业收入增幅的主要原因是钢材等原材料涨价的成本压力与人民币升值压力，预计公司毛利率水平将维持这种下滑趋势。
    东方证券指出，在轴承产品方面，公司加快了新产品开发力度，拓展了市场的深度和广度，产品内销和出口均有较大幅度的增长，营业收入同比增长26.10%，毛利率39.16%，同比下滑3.11 个百分点。其中母公司销售商品收入（以关节轴承为主）同比增长17.86%，增速依然稳健，毛利率49.23%，同比下降2.74个百分点。预计全年公司轴承产品增速在20%以上，毛利率水平仍存在一定的下滑空间。
    齿轮与变速箱方面，由于市场需求上升拉动，销售收入同比增长33.35％，扭转了去年负增长的趋势，毛利率15.11%，同比下滑3.10 个百分点。预计下半年增速将会有所趋缓。
    汽车配件方面，由于子公司福建金柁公司的配套厂商汽车整车销售量下降，减少汽车配件的需求量，导致汽车配件营业收入比去年同期减少59.44%，毛利率上升2.72 个百分点。目前，金柁公司已成功开发三种新产品，并拓展了新的整车市场，预计下半年金柁公司的营业收入将获得增长。
    东方证券表示，公司属小行业大公司，具备长期获得超额利润的潜力，国际市场拓展空间广阔。如果公司实现关节轴承世界市场份额20%的目标，则营业总收入将翻一番以上。产能扩张和国际市场份额的进一步拓展是公司高增长的主要驱动因素，预计未来三年公司净利润复合增长率为40.50%。
    东方证券认为股权激励的实施、蓝田工业区等产能扩张以及出口业务的进一步拓展是公司发展的催化剂，而人民币升值与上游钢材等原材料涨价的不确定性和受国际国内经济影响的不确定性则是公司面临的风险因素。
    东方证券维持公司的盈利预测不变，给予公司0.6 倍PEG 和24.30 倍PE 的估值水平，对应2008 年预测EPS 的合理股价为9.49 元，公司目前股价存在低估，维持"增持"投资评级。
【出处】东方证券  【作者】

【2008-07-17】  
　  2007年在国务院《关于加快发展装备制造业若干意见》的推动下，装备制造业和机械工业得到了更为迅速的发展。最近一段时间经过数据统计，我们发现工程机械方面资金介入迹象较为明显，我们认为该板块在政策利好的背景下值得大家关注，
　　市场占有率高 行业优势突出
　　公司是国内最大的关节轴承制造商和出口商，研发能力比较突出，毛利率一直保持在较高水平。目前公司关节轴承有六大类型3000多个品种，生产能力达1000万套，国内市场占有率为70％左右，国际市场占有率12％左右。规模优势逐渐显现！
　　抗风险能力强 业绩增长稳定
    公司是唯一的国家关节轴承研究所和国家关节检测与实验中心、博士后科研工作站，研发能力突出，具备质量、品牌等优势，保持了公司长期稳定增长和核心竞争力。2007年，全面完成了预定的经营指标，实现营业收入5.78亿元，实现净利润9993.56万元，综合毛利率为35.15％。08年1-3月公司主营收入同比增 22.56%，净利润同比增 31.18%。
　　参股金融 锦上添花
　　07年10月，兴业证券07年增资扩股的申请获通过。公司及下属子公司原持有兴业证券1807万股股份；本次参与兴业证券增资扩股，以自有资金810万元认购股份540万股。公司及下属子公司现持有兴业证券2347万股股份；另外还少量投资兴业银行(601166,股吧)，已被认定为可供出售金融资产，如果公司套现，无疑会增厚公司的业绩
　　风险释放 价值重现
　　二级市场上，该股价值低估，近阶段底部温和放量，受到资金关注，走势趋于活跃，后市如果大盘企稳，该股完全有望率先展开反弹，投资者可适当关注。
【出处】银河证券  【作者】