光明乳业[600597] 008
☆行业分析☆ ◇600597 光明乳业 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】乳制品制造业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600097｜开创国际｜ 2.03｜ 1.15｜ 10.61｜26｜ 6.49｜21｜27540.｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 90｜ ｜
｜600887｜*ST伊利 ｜ 7.99｜ 7.28｜137.41｜ 1｜ 192.95｜ 2｜581.82｜ 2｜
｜600300｜维维股份｜ 16.72｜ 16.06｜ 40.00｜ 8｜ 20.38｜ 8｜309.92｜ 3｜
｜600975｜ 新五丰 ｜ 1.80｜ 1.80｜ 7.10｜34｜ 3.83｜29｜262.94｜ 4｜
｜600191｜华资实业｜ 4.85｜ 4.85｜ 24.46｜14｜ 0.70｜38｜231.15｜ 5｜
｜000798｜中水渔业｜ 3.19｜ 1.30｜ 7.08｜35｜ 2.46｜34｜200.17｜ 6｜
｜600597｜光明乳业｜ 10.42｜ 4.13｜ 44.83｜ 7｜ 60.82｜ 3｜188.85｜ 7｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000529｜广弘控股｜ 5.84｜ 2.38｜ 8.28｜31｜ 7.19｜20｜160.52｜ 8｜
｜600257｜大湖股份｜ 4.27｜ 4.27｜ 10.21｜28｜ 2.81｜32｜114.91｜ 9｜
｜600073｜上海梅林｜ 3.56｜ 2.11｜ 25.23｜13｜ 14.98｜12｜110.13｜10｜
｜000716｜ ST南方 ｜ 1.78｜ 1.46｜ 6.82｜36｜ 2.47｜33｜109.45｜11｜
｜600298｜安琪酵母｜ 2.71｜ 2.71｜ 22.45｜16｜ 11.89｜13｜101.50｜12｜
｜000930｜丰原生化｜ 9.64｜ 9.64｜ 67.82｜ 4｜ 36.87｜ 5｜ 89.03｜13｜
｜600186｜莲花味精｜ 10.62｜ 8.21｜ 37.05｜10｜ 18.23｜11｜ 59.07｜14｜
｜600737｜中粮屯河｜ 10.06｜ 4.87｜ 69.60｜ 3｜ 20.41｜ 7｜ 42.02｜15｜
｜000895｜双汇发展｜ 6.06｜ 2.94｜ 55.14｜ 6｜ 206.66｜ 1｜ 29.45｜16｜
｜002143｜高金食品｜ 1.61｜ 0.41｜ 11.31｜25｜ 11.58｜14｜ 27.31｜17｜
｜002069｜ 獐子岛 ｜ 2.26｜ 2.13｜ 20.05｜17｜ 10.25｜16｜ 26.01｜18｜
｜000576｜*ST甘化 ｜ 3.23｜ 2.51｜ 8.52｜30｜ 3.93｜27｜ 24.10｜19｜
｜002086｜东方海洋｜ 2.44｜ 1.72｜ 15.84｜21｜ 3.31｜30｜ 20.64｜20｜
｜002216｜三全食品｜ 1.87｜ 0.48｜ 14.25｜22｜ 10.65｜15｜ 3.55｜21｜
｜002299｜圣农发展｜ 3.69｜ 0.00｜ 18.23｜18｜ 9.93｜18｜ -2.30｜22｜
｜000885｜同力水泥｜ 2.53｜ 0.67｜ 39.27｜ 9｜ 18.87｜ 9｜ -9.48｜23｜
｜000911｜南宁糖业｜ 2.87｜ 2.87｜ 34.74｜11｜ 24.81｜ 6｜-10.08｜24｜
｜000972｜ 新中基 ｜ 4.19｜ 3.96｜ 62.59｜ 5｜ 9.94｜17｜-15.13｜25｜
｜000860｜顺鑫农业｜ 4.39｜ 2.32｜ 76.08｜ 2｜ 45.29｜ 4｜-27.16｜26｜
｜600429｜三元股份｜ 6.35｜ 6.35｜ 17.44｜19｜ 18.33｜10｜-27.77｜27｜
｜600305｜恒顺醋业｜ 1.27｜ 1.27｜ 28.14｜12｜ 6.24｜22｜-36.89｜28｜
｜600242｜ ST华龙 ｜ 1.74｜ 0.96｜ 1.36｜39｜ 0.28｜39｜-40.85｜29｜
｜600467｜ 好当家 ｜ 6.34｜ 6.34｜ 17.01｜20｜ 3.98｜26｜-45.74｜30｜
｜600537｜海通集团｜ 2.30｜ 2.30｜ 9.01｜29｜ 2.91｜31｜-59.94｜31｜
｜200992｜ 中鲁B ｜ 2.66｜ 0.00｜ 4.55｜38｜ 1.78｜36｜-69.57｜32｜
｜000833｜贵糖股份｜ 2.96｜ 2.50｜ 12.21｜24｜ 8.45｜19｜-84.21｜33｜
｜000735｜ 罗牛山 ｜ 8.80｜ 8.80｜ 23.58｜15｜ 5.12｜25｜-86.99｜34｜
｜600965｜福成五丰｜ 2.79｜ 2.79｜ 6.35｜37｜ 3.89｜28｜-110.3｜35｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜002234｜民和股份｜ 1.08｜ 0.50｜ 10.47｜27｜ 5.23｜23｜-118.6｜36｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜600695｜大江股份｜ 6.76｜ 3.30｜ 7.14｜32｜ 5.17｜24｜-213.0｜37｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜600783｜鲁信高新｜ 2.02｜ 2.02｜ 7.11｜33｜ 1.11｜37｜-272.9｜38｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜600095｜ 哈高科 ｜ 3.61｜ 3.61｜ 12.53｜23｜ 2.21｜35｜-466.2｜39｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 光明乳业 ｜ 10.42｜ 4.13｜ 44.83｜ 7｜ 60.82｜ 3｜188.85｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜ 4.60｜ 3.41｜ 26.46｜ ｜ 21.09｜ ｜731.70｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜126.62｜ 21.16｜ 69.45｜ ｜ 188.43｜ ｜-74.19｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000895｜双汇发展｜ 10.60｜ 9｜ 3.04｜ 9｜ 23.63｜ 1｜ 1.04｜ 1｜
｜600887｜*ST伊利 ｜ 35.82｜37｜ 2.73｜37｜ 15.85｜ 4｜ 0.66｜ 2｜
｜600298｜安琪酵母｜ 36.10｜27｜ 13.06｜27｜ 15.75｜ 5｜ 0.57｜ 3｜
｜002069｜ 獐子岛 ｜ 29.24｜13｜ 12.13｜13｜ 9.59｜ 7｜ 0.55｜ 4｜
｜600097｜开创国际｜ 43.31｜22｜ 15.78｜22｜ 18.57｜ 3｜ 0.51｜ 5｜
｜002299｜圣农发展｜ 21.87｜18｜ 14.14｜18｜ 18.60｜ 2｜ 0.38｜ 6｜
｜000885｜同力水泥｜ 24.44｜ 8｜ 4.71｜ 8｜ 8.41｜ 9｜ 0.35｜ 7｜
｜000860｜顺鑫农业｜ 21.33｜ 7｜ 2.89｜ 7｜ 5.53｜16｜ 0.30｜ 8｜
｜002216｜三全食品｜ 36.30｜16｜ 5.12｜16｜ 6.07｜13｜ 0.29｜ 9｜
｜000911｜南宁糖业｜ 18.18｜10｜ 3.00｜10｜ 5.75｜14｜ 0.26｜10｜
｜600737｜中粮屯河｜ 29.28｜35｜ 11.57｜35｜ 7.80｜11｜ 0.24｜11｜
｜600300｜维维股份｜ 26.44｜28｜ 13.23｜28｜ 11.00｜ 6｜ 0.21｜12｜
｜000930｜丰原生化｜ 4.28｜11｜ 5.11｜11｜ 9.10｜ 8｜ 0.20｜13｜
｜002086｜东方海洋｜ 19.26｜14｜ 9.75｜14｜ 3.04｜21｜ 0.13｜14｜
｜600191｜华资实业｜ -50.45｜24｜ 85.93｜24｜ 3.12｜20｜ 0.12｜15｜
｜600305｜恒顺醋业｜ 27.75｜29｜ 2.40｜29｜ 3.49｜19｜ 0.12｜16｜
｜600597｜光明乳业｜ 37.45｜33｜ 1.91｜33｜ 5.52｜17｜ 0.11｜17｜
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｜600467｜ 好当家 ｜ 25.35｜31｜ 18.28｜31｜ 5.68｜15｜ 0.11｜18｜
｜600975｜ 新五丰 ｜ 10.36｜39｜ 3.58｜39｜ 2.99｜22｜ 0.08｜19｜
｜000529｜广弘控股｜ 16.43｜ 1｜ 5.70｜ 1｜ 6.53｜12｜ 0.07｜20｜
｜000716｜ ST南方 ｜ 38.79｜ 3｜ 4.91｜ 3｜ 8.37｜10｜ 0.07｜21｜
｜002143｜高金食品｜ 7.44｜15｜ 0.80｜15｜ 2.01｜24｜ 0.06｜22｜
｜000798｜中水渔业｜ 19.40｜ 5｜ 5.62｜ 5｜ 2.20｜23｜ 0.04｜23｜
｜600257｜大湖股份｜ 29.68｜26｜ 6.39｜26｜ 3.52｜18｜ 0.04｜24｜
｜000972｜ 新中基 ｜ 21.71｜12｜ 1.71｜12｜ 1.54｜26｜ 0.04｜25｜
｜600242｜ ST华龙 ｜ 34.56｜25｜ 17.69｜25｜ -14.18｜39｜ 0.03｜26｜
｜000833｜贵糖股份｜ 15.12｜ 6｜ 1.19｜ 6｜ 1.35｜28｜ 0.03｜27｜
｜600429｜三元股份｜ 24.31｜30｜ 0.88｜30｜ 1.89｜25｜ 0.03｜28｜
｜600537｜海通集团｜ 27.05｜32｜ 1.87｜32｜ 1.10｜29｜ 0.02｜29｜
｜200992｜ 中鲁B ｜ 12.51｜19｜ 2.93｜19｜ 1.52｜27｜ 0.02｜30｜
｜000735｜ 罗牛山 ｜ 14.65｜ 4｜ 2.61｜ 4｜ 0.88｜30｜ 0.02｜31｜
｜600186｜莲花味精｜ 12.25｜23｜ 0.58｜23｜ 0.65｜31｜ 0.01｜32｜
｜600073｜上海梅林｜ 7.47｜20｜ 0.12｜20｜ 0.22｜32｜ 0.01｜33｜
｜600965｜福成五丰｜ 8.89｜38｜ -0.43｜38｜ -0.32｜33｜ -0.01｜34｜
｜600695｜大江股份｜ 11.10｜34｜ -2.97｜34｜ -7.10｜38｜ -0.02｜35｜
｜600783｜鲁信高新｜ 24.30｜36｜ -5.91｜36｜ -2.16｜34｜ -0.03｜36｜
｜000576｜*ST甘化 ｜ 6.84｜ 2｜ -3.61｜ 2｜ -3.82｜36｜ -0.04｜37｜
｜600095｜ 哈高科 ｜ 9.23｜21｜ -14.96｜21｜ -5.02｜37｜ -0.09｜38｜
｜002234｜民和股份｜ 6.28｜17｜ -2.52｜17｜ -2.19｜35｜ -0.12｜39｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 光明乳业 ｜ 37.45｜33｜ 1.91｜33｜ 5.52｜17｜ 0.11｜17｜
｜ 行业平均 ｜ 19.36｜ ｜ 6.43｜ ｜ 4.52｜ ｜ 0.16｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 93.49｜ ｜ -70.38｜ ｜ 21.99｜ ｜-32.10｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600097｜开创国际｜ 2.03｜ 1.00｜ 10.75｜26｜ 3.96｜21｜31703.｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 79｜ ｜
｜600191｜华资实业｜ 4.85｜ 4.85｜ 26.91｜11｜ 0.57｜38｜176.38｜ 2｜
｜000529｜广弘控股｜ 5.84｜ 2.38｜ 8.63｜31｜ 4.84｜19｜161.36｜ 3｜
｜000798｜中水渔业｜ 3.19｜ 1.30｜ 6.91｜34｜ 1.49｜35｜146.63｜ 4｜
｜600429｜三元股份｜ 6.35｜ 6.35｜ 16.66｜19｜ 11.34｜10｜138.01｜ 5｜
｜000716｜ ST南方 ｜ 1.78｜ 1.46｜ 6.62｜36｜ 1.70｜33｜129.87｜ 6｜
｜600887｜*ST伊利 ｜ 7.99｜ 7.28｜124.14｜ 1｜ 122.61｜ 2｜117.57｜ 7｜
｜600073｜上海梅林｜ 3.56｜ 2.11｜ 24.96｜13｜ 9.47｜11｜109.78｜ 8｜
｜600300｜维维股份｜ 16.72｜ 16.06｜ 38.94｜ 8｜ 13.25｜ 8｜ 80.28｜ 9｜
｜000930｜丰原生化｜ 9.64｜ 9.64｜ 71.46｜ 2｜ 22.96｜ 5｜ 76.84｜10｜
｜600298｜安琪酵母｜ 2.71｜ 2.71｜ 22.56｜14｜ 7.66｜13｜ 71.27｜11｜
｜600186｜莲花味精｜ 10.62｜ 8.21｜ 36.54｜10｜ 11.42｜ 9｜ 46.05｜12｜
｜600737｜中粮屯河｜ 10.06｜ 4.87｜ 58.78｜ 4｜ 13.70｜ 7｜ 37.24｜13｜
｜000895｜双汇发展｜ 6.06｜ 2.94｜ 57.71｜ 5｜ 129.69｜ 1｜ 29.80｜14｜
｜002143｜高金食品｜ 1.61｜ 0.41｜ 10.18｜27｜ 7.40｜14｜ 23.23｜15｜
｜600975｜ 新五丰 ｜ 1.80｜ 1.24｜ 5.54｜37｜ 2.37｜29｜ 20.42｜16｜
｜600257｜大湖股份｜ 4.27｜ 4.27｜ 11.00｜25｜ 2.03｜31｜ 20.38｜17｜
｜002086｜东方海洋｜ 2.44｜ 1.72｜ 15.76｜20｜ 2.12｜30｜ 19.17｜18｜
｜002069｜ 獐子岛 ｜ 2.26｜ 1.06｜ 19.52｜16｜ 5.53｜17｜ 14.75｜19｜
｜002216｜三全食品｜ 1.87｜ 0.48｜ 13.63｜21｜ 7.99｜12｜ 3.10｜20｜
｜000972｜ 新中基 ｜ 4.19｜ 3.96｜ 51.71｜ 6｜ 6.65｜15｜ 1.23｜21｜
｜000885｜同力水泥｜ 1.60｜ 0.63｜ 11.06｜24｜ 3.08｜25｜ 0.26｜22｜
｜002299｜圣农发展｜ 3.69｜ 0.00｜ 16.67｜18｜ 5.97｜16｜ 0.00｜23｜
｜000860｜顺鑫农业｜ 4.39｜ 2.32｜ 70.56｜ 3｜ 28.84｜ 4｜-36.00｜24｜
｜200992｜ 中鲁B ｜ 2.66｜ 0.00｜ 4.47｜38｜ 1.13｜36｜-38.25｜25｜
｜600305｜恒顺醋业｜ 1.27｜ 1.27｜ 26.02｜12｜ 4.20｜20｜-39.65｜26｜
｜600467｜ 好当家 ｜ 6.34｜ 6.34｜ 17.11｜17｜ 2.41｜28｜-42.10｜27｜
｜000911｜南宁糖业｜ 2.87｜ 2.87｜ 38.92｜ 9｜ 17.86｜ 6｜-58.74｜28｜
｜600597｜光明乳业｜ 10.42｜ 3.61｜ 42.63｜ 7｜ 38.52｜ 3｜-67.80｜29｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600242｜ ST华龙 ｜ 1.74｜ 0.96｜ 1.32｜39｜ 0.18｜39｜-72.00｜30｜
｜000735｜ 罗牛山 ｜ 8.80｜ 8.80｜ 21.57｜15｜ 3.38｜22｜-83.22｜31｜
｜000833｜贵糖股份｜ 2.96｜ 2.50｜ 12.86｜23｜ 5.36｜18｜-110.3｜32｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜600537｜海通集团｜ 2.30｜ 2.30｜ 9.55｜29｜ 1.83｜32｜-130.4｜33｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜600965｜福成五丰｜ 2.79｜ 1.99｜ 6.79｜35｜ 2.51｜27｜-144.2｜34｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜002234｜民和股份｜ 1.08｜ 0.50｜ 10.07｜28｜ 3.09｜24｜-158.1｜35｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜600695｜大江股份｜ 6.76｜ 3.30｜ 7.40｜33｜ 3.16｜23｜-208.3｜36｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜600095｜ 哈高科 ｜ 3.61｜ 2.87｜ 13.16｜22｜ 1.60｜34｜-242.1｜37｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜600783｜鲁信高新｜ 2.02｜ 2.02｜ 7.73｜32｜ 0.67｜37｜-496.2｜38｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜000576｜*ST甘化 ｜ 3.23｜ 2.51｜ 9.25｜30｜ 2.76｜26｜-1123.｜39｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 87｜ ｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 光明乳业 ｜ 10.42｜ 3.61｜ 42.63｜ 7｜ 38.52｜ 3｜-67.80｜29｜
｜ 行业平均 ｜ 4.57｜ 3.31｜ 24.77｜ ｜ 13.21｜ ｜771.17｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜127.79｜ 9.08｜ 72.11｜ ｜ 191.50｜ ｜-108.7｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
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｜000895｜双汇发展｜ 11.04｜ 9｜ 2.81｜ 9｜ 15.23｜ 1｜ 0.60｜ 1｜
｜600298｜安琪酵母｜ 36.11｜27｜ 13.21｜27｜ 10.87｜ 3｜ 0.37｜ 2｜
｜600887｜*ST伊利 ｜ 35.45｜37｜ 2.07｜37｜ 8.34｜ 5｜ 0.32｜ 3｜
｜002216｜三全食品｜ 36.95｜16｜ 6.02｜16｜ 5.39｜ 9｜ 0.26｜ 4｜
｜600097｜开创国际｜ 43.12｜22｜ 12.83｜22｜ 10.16｜ 4｜ 0.25｜ 5｜
｜002299｜圣农发展｜ 21.41｜18｜ 13.56｜18｜ 11.65｜ 2｜ 0.22｜ 6｜
｜002069｜ 獐子岛 ｜ 25.96｜13｜ 7.27｜13｜ 3.32｜16｜ 0.18｜ 7｜
｜000860｜顺鑫农业｜ 21.93｜ 7｜ 2.70｜ 7｜ 3.37｜15｜ 0.18｜ 8｜
｜600737｜中粮屯河｜ 29.36｜35｜ 11.44｜35｜ 5.32｜10｜ 0.16｜ 9｜
｜000911｜南宁糖业｜ 16.68｜10｜ 2.11｜10｜ 3.00｜18｜ 0.13｜10｜
｜000930｜丰原生化｜ 2.17｜11｜ 5.35｜11｜ 6.11｜ 8｜ 0.13｜11｜
｜000885｜同力水泥｜ 28.25｜ 8｜ 6.47｜ 8｜ 7.57｜ 6｜ 0.12｜12｜
｜600305｜恒顺醋业｜ 29.16｜29｜ 3.20｜29｜ 3.14｜17｜ 0.11｜13｜
｜600300｜维维股份｜ 25.85｜28｜ 7.73｜28｜ 4.49｜13｜ 0.10｜14｜
｜600467｜ 好当家 ｜ 33.20｜31｜ 24.50｜31｜ 4.66｜11｜ 0.09｜15｜
｜600191｜华资实业｜ -62.77｜24｜ 74.79｜24｜ 2.08｜23｜ 0.09｜16｜
｜002086｜东方海洋｜ 18.88｜14｜ 8.66｜14｜ 1.75｜24｜ 0.08｜17｜
｜000972｜ 新中基 ｜ 28.90｜12｜ 4.94｜12｜ 2.92｜19｜ 0.08｜18｜
｜600429｜三元股份｜ 26.78｜30｜ 3.24｜30｜ 4.23｜14｜ 0.06｜19｜
｜000716｜ ST南方 ｜ 36.58｜ 3｜ 5.76｜ 3｜ 6.87｜ 7｜ 0.06｜20｜
｜000529｜广弘控股｜ 16.58｜ 1｜ 5.77｜ 1｜ 4.54｜12｜ 0.05｜21｜
｜600597｜光明乳业｜ 37.81｜33｜ 1.18｜33｜ 2.23｜22｜ 0.04｜22｜
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｜200992｜ 中鲁B ｜ 14.67｜19｜ 8.75｜19｜ 2.83｜20｜ 0.04｜23｜
｜002143｜高金食品｜ 8.01｜15｜ 0.84｜15｜ 1.36｜25｜ 0.04｜24｜
｜600975｜ 新五丰 ｜ 9.07｜39｜ 2.55｜39｜ 1.35｜26｜ 0.03｜25｜
｜600257｜大湖股份｜ 32.54｜26｜ 5.93｜26｜ 2.39｜21｜ 0.03｜26｜
｜000798｜中水渔业｜ 17.57｜ 5｜ 5.09｜ 5｜ 1.22｜27｜ 0.02｜27｜
｜600242｜ ST华龙 ｜ 31.85｜25｜ 17.52｜25｜ -8.45｜37｜ 0.02｜28｜
｜000735｜ 罗牛山 ｜ 15.57｜ 4｜ 4.90｜ 4｜ 1.09｜28｜ 0.02｜29｜
｜600186｜莲花味精｜ 12.74｜23｜ 0.75｜23｜ 0.53｜29｜ 0.01｜30｜
｜600073｜上海梅林｜ 7.86｜20｜ 0.17｜20｜ 0.19｜30｜ 0.00｜31｜
｜600537｜海通集团｜ 26.76｜32｜ -1.51｜32｜ -0.57｜31｜ -0.01｜32｜
｜600965｜福成五丰｜ 7.53｜38｜ -2.13｜38｜ -1.04｜33｜ -0.02｜33｜
｜000833｜贵糖股份｜ 14.21｜ 6｜ -1.04｜ 6｜ -0.77｜32｜ -0.02｜34｜
｜600695｜大江股份｜ 10.98｜34｜ -6.50｜34｜ -9.74｜38｜ -0.03｜35｜
｜600095｜ 哈高科 ｜ 11.01｜21｜ -7.33｜21｜ -1.72｜34｜ -0.03｜36｜
｜600783｜鲁信高新｜ 21.24｜36｜ -14.08｜36｜ -3.11｜35｜ -0.05｜37｜
｜000576｜*ST甘化 ｜ 6.12｜ 2｜ -15.42｜ 2｜ -12.41｜39｜ -0.13｜38｜
｜002234｜民和股份｜ 0.44｜17｜ -9.42｜17｜ -4.97｜36｜ -0.27｜39｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
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｜ 光明乳业 ｜ 37.81｜33｜ 1.18｜33｜ 2.23｜22｜ 0.04｜22｜
｜ 行业平均 ｜ 19.17｜ ｜ 5.50｜ ｜ 2.45｜ ｜ 0.09｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 97.26｜ ｜ -78.62｜ ｜ -8.85｜ ｜-49.01｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜ 8.02｜ 11.28｜ 4.08｜ 8.70｜
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｜1个月 ｜ 20.57｜ 22.76｜ 13.51｜ 16.99｜
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｜3个月 ｜ -0.78｜ 24.52｜ -7.98｜ 13.79｜
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｜6个月 ｜ 2.40｜ 31.28｜ 22.89｜ 28.69｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 80.71｜ 95.50｜ 73.28｜ 157.44｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 128.57｜ 155.08｜ 79.20｜ 223.42｜
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【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜2009年第三季度我国乳品行业业绩报告分析｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 光明、伊利相继发布三季度报告，从乳企交出的成绩单来看，印｜
｜ ｜证了中国乳制品工业协会关于“中国乳制品市场基本得到了恢复”的｜
｜ ｜判断。 ｜
｜ ｜ 伊利报告显示，公司前三季度实现营业收入192.95亿元，第三季｜
｜ ｜度实现营业收入70.34亿元，基本恢复到2008年同期水平；去年同期 ｜
｜ ｜该数字分别为191.10亿元和75.99亿元。其中，前三季度实现净利润5｜
｜ ｜.26亿元，相较于去年同期1.03亿元的亏损，业绩增长强劲。 ｜
｜ ｜ 光明乳业的三季报显示，1-9月光明共实现营业收入60.8亿元， ｜
｜ ｜较去年同期小增3.12%；净利润1.08亿元，去年受累于三聚氰胺危机 ｜
｜ ｜，这一数字为-1.3亿元。其中第三季度光明净利润达到7057.8万元，｜
｜ ｜而去年这一数字为净亏损2.71亿元。 ｜
｜ ｜ 去年9月份以来，中国乳制品行业全面加强了乳业质量管理和制 ｜
｜ ｜度建设，中国乳制品工业协会理事长宋昆冈上月28日分析行业形势时｜
｜ ｜表示，三季度整个行业变化较大，9月份生产和市场基本得到了恢复 ｜
｜ ｜。1-9月份，乳制品行业产值增长在8%左右；9月份销售和产量与去年｜
｜ ｜同期相比增长30%左右。 ｜
｜ ｜ 与乳品巨头交出的亮丽季报相呼应的还有，中经产业景气指数研｜
｜ ｜究中心和国家统计局中国经济景气监测中心日前共同编制的2009年三｜
｜ ｜季度中经乳制品产业景气指数也显示，今年三季度，乳制品企业延续｜
｜ ｜了上半年的增长态势，产量比二季度增长了8%，产品销售收入比二季｜
｜ ｜度增长8.1%。我国乳制品产业景气指数为95.5点（景气标准为100点 ｜
｜ ｜）,部分主要指标回暖迹象明显，四季度我国乳制品行业将有望恢复 ｜
｜ ｜正常平稳运行。 ｜
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｜ 主 题 ｜我国乳品产业景气指数点评 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 光明、伊利相继发布三季度报告,从乳企交出的成绩单来看,印证｜
｜ ｜了中国乳制品工业协会关于“中国乳制品市场基本得到了恢复”的判｜
｜ ｜断。 ｜
｜ ｜ 伊利报告显示,公司前三季度实现营业收入192.95亿元,第三季度｜
｜ ｜实现营业收入70.34亿元,基本恢复到2008年同期水平;去年同期该数 ｜
｜ ｜字分别为191.10亿元和75.99亿元。其中,前三季度实现净利润5.26亿｜
｜ ｜元,相较于去年同期1.03亿元的亏损,业绩增长强劲。 ｜
｜ ｜ 光明乳业的三季报显示,1-9月光明共实现营业收入60.8亿元,较 ｜
｜ ｜去年同期小增3.12%;净利润1.08亿元,去年受累于三聚氰胺危机,这一｜
｜ ｜数字为-1.3亿元。其中第三季度光明净利润达到7057.8万元,而去年 ｜
｜ ｜这一数字为净亏损2.71亿元。 ｜
｜ ｜ 去年9月份以来,中国乳制品行业全面加强了乳业质量管理和制度｜
｜ ｜建设,中国乳制品工业协会理事长宋昆冈上月28日分析行业形势时表 ｜
｜ ｜示,三季度整个行业变化较大,9月份生产和市场基本得到了恢复。1-9｜
｜ ｜月份,乳制品行业产值增长在8%左右;9月份销售和产量与去年同期相 ｜
｜ ｜比增长30%左右。 ｜
｜ ｜ 与乳品巨头交出的亮丽季报相呼应的还有,中经产业景气指数研 ｜
｜ ｜究中心和国家统计局中国经济景气监测中心日前共同编制的2009年三｜
｜ ｜季度中经乳制品产业景气指数也显示,今年三季度,乳制品企业延续了｜
｜ ｜上半年的增长态势,产量比二季度增长了8%,产品销售收入比二季度增｜
｜ ｜长8.1%。我国乳制品产业景气指数为95.5点（景气标准为100点）,部｜
｜ ｜分主要指标回暖迹象明显,四季度我国乳制品行业将有望恢复正常平 ｜
｜ ｜稳运行。 ｜
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｜ 主 题 ｜我国奶粉市场需求情况分析 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 据国家统计局、AC尼尔森和中国行业研究报告网的最新数据显示｜
｜ ｜，进入21世纪开始，中国年均出生率约12.76%。，每年新生儿约有17｜
｜ ｜00万，2007年更是约出生2200万个“猪宝宝”，2008年约出生1870万｜
｜ ｜个“奥运宝宝”；中国目前已超越日本，成为世界第一大奶粉消费国｜
｜ ｜。业内人士表示，2008~2015年将是中国乳业品牌日益集中的快速增 ｜
｜ ｜长期，2015年后，行业将进入稳定缓慢增长期。 ｜
｜ ｜ 乳业专家指出，超过20%的不能母乳喂养婴幼儿以及1岁左右断奶｜
｜ ｜的宝宝都以婴幼儿配方奶粉作为主要辅食。因此我国婴幼儿配方奶粉｜
｜ ｜的潜在市场需求在40万吨/年左右，按平均零售价100元/千克计算， ｜
｜ ｜市场总量在300~400亿元/年。受去年奶粉事件影响，行业短期内容量｜
｜ ｜有波动，但市场总量仍在300亿以上，行业增量仍会保持在20%以上，｜
｜ ｜中高端产品明显扩充，150~250元的高端产品成主流。 ｜
｜ ｜ 各奶粉品牌纷纷加大对华投入力度。今年4月三元曾对外表示正 ｜
｜ ｜在高端婴儿配方奶粉，西南乳业巨头天友乳业正酝酿代理某韩国奶粉｜
｜ ｜品牌，飞鹤乳业融资6300万美元用于投入“原生态牧场”建设，光明｜
｜ ｜最新升级配方换装上市的婴幼儿奶粉新优幼正在紧锣密鼓地铺货。6 ｜
｜ ｜月贝因美集团投资13亿元引进的高端婴幼儿配方奶粉生产也正式投产｜
｜ ｜。7月伊利总投资3亿的天津奶粉项目正式签约，投产后年收入预计可｜
｜ ｜达20亿元左右。雅培加大了在华研发投入，其研发中心和临床营养发｜
｜ ｜展中心先后在沪建成。施恩广州工业园5月正式投产。惠氏、美赞臣 ｜
｜ ｜从今年上半年到目前为止，销量高于市场平均增长速度。 ｜
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｜ 主 题 ｜奶源供需现缺口专家称乳制品或涨价 ｜文章日期｜2009-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 相关数据显示，目前奶源供应缺口已达30%。广州奶业协会理事 ｜
｜ ｜、乳业专家王丁棉昨日表示：“根据目前奶源供需情况等，估计国内｜
｜ ｜乳制品价格明年年初将上涨。” ｜
｜ ｜ 中投顾问最新发布的《2009~2012年中国乳制品行业投资分析及 ｜
｜ ｜前景预测报告》显示，今年8月开始，国际奶粉原料价格从2.1万~2.2｜
｜ ｜万元/吨，目前已经飙升至3.4万元/吨。国内奶粉基粉也随之涨价， ｜
｜ ｜从之前的1.6万元/吨涨到现在的2.6万元/吨;鲜奶从4、5月份的2.76 ｜
｜ ｜元/公斤涨至7、8月份的2.86元/公斤，现在约3元/公斤，接近2008年｜
｜ ｜年初的价格。 ｜
｜ ｜ 王丁棉指出，最近四个假期(国庆节、中秋节、元旦、春节)陆续｜
｜ ｜而来，导致乳制品的需求增加。同时，北方将进入长达五个月(12月 ｜
｜ ｜至4月)的低温期，牛奶产量不及平常的1/3。 ｜
｜ ｜ “因此今年年底或明年年初乳制品价格将小幅上涨。”中投顾问｜
｜ ｜食品行业首席研究员陈晨认为，如果乳制品原料价格持续上升，终端｜
｜ ｜价格上升将是必然。 ｜
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｜ 主 题 ｜进口二线奶粉品牌主打"高端原装进口牌" ｜文章日期｜2009-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 在国内奶粉首次行，进口品牌大多将市场放在中高端上，目前在｜
｜ ｜国内高端奶粉市场上，美赞臣、多美滋等五大巨头已经占据了55%以 ｜
｜ ｜上的市场份额，也还有一些在国内奶粉市场份额不大的进口品牌占据｜
｜ ｜在高端市场。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，“原装进口牌｜
｜ ｜”是进口高端二线奶粉品牌主打的妙招，未来或将有更多的进口品牌｜
｜ ｜进入国内市场。 ｜
｜ ｜ 中投顾问产业研究中心的数据显示，在国内高端奶粉市场上，美｜
｜ ｜赞臣、多美滋、雅培、惠氏、雀巢位居前五位，占据国内高端奶粉市｜
｜ ｜场55%以上的市场份额，再加上其他进口品牌，国内高端奶粉市场上 ｜
｜ ｜，国内品牌的市场份额不到20%。与五大巨头不同的是，一些进口品 ｜
｜ ｜牌主打高端和超高端市场，切市场份额较小，销售渠道也是放在一线｜
｜ ｜大城市，面对的消费对象也是有经济实力的消费者。 ｜
｜ ｜ 除开美赞臣、多美滋、雅培、惠氏、雀巢五大巨头后，进口品牌｜
｜ ｜有明治、美素佳儿、安满、恩贝尔、味全等品牌。虽然这些品牌在国｜
｜ ｜内市场份额不大，但都是响当当的国际品牌。比如，明治连续在日本｜
｜ ｜数十年销量第一，美素佳儿的母公司08年销售额达到95亿欧元，是由｜
｜ ｜皇家富仕兰乳品公司和坎皮纳乳品公司合并组成的。 ｜
｜ ｜ 与美赞臣、多美滋等不同的是，这些进口品牌大多是原装进口，｜
｜ ｜没有再国内设立生产线，这也是其销量小、市场份额少的原因之一。｜
｜ ｜虽然，美赞臣、雅培等也有高端产品室原装进口，但是目前他们都将｜
｜ ｜工厂建立在了国内。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，“原装｜
｜ ｜进口牌”是进口高端二线奶粉品牌主打的妙招，未来或将有更多的进｜
｜ ｜口品牌进入国内市场。 ｜
｜ ｜ 比如，美素佳儿就是百分之百原装进口产品、百立乐金装婴幼儿｜
｜ ｜配方奶粉就是瑞士原装进口。近期，和记黄埔和瑞士SMG等都将目光 ｜
｜ ｜放在了国内高端奶粉市场上。三聚氰胺事件后，奶粉市场格局和消费｜
｜ ｜者的消费习惯都出现变化，进口品牌更加获得消费者追捧。另外，国｜
｜ ｜内奶粉市场的庞大潜力也是进口品牌争相进入的主要原因之一。 ｜
｜ ｜ 中投顾问发布的《2009-2012年中国奶粉市场投资分析及前景预 ｜
｜ ｜测报告》显示，未来几年，中国的婴幼儿奶粉市场有着巨大的发展空｜
｜ ｜间，每年至少需要80万吨，产值在300亿元以上。 ｜
｜ ｜ 陈晨认为，这些二线品牌在短时间内不可能超过进口奶粉五大巨｜
｜ ｜头，不管是规模上还是消费者知名度上，二线进口品牌都还没有实力｜
｜ ｜和进口奶粉五大巨头抗衡。但是目前二线进口品牌已经在高端市场形｜
｜ ｜成了一定的影响力，在消费者中也形成了部分消费人群，可以预计，｜
｜ ｜未来进口二线品牌也将成为国内奶粉市场不可忽视的一股力量。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜一年救赎 乳业"元气"基本恢复 ｜文章日期｜2009-09-25｜
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｜ 内 容 ｜ 2008年9月，对于中国乳业来说，永远无法忘记：受三聚氰胺事 ｜
｜ ｜件影响，中国乳业一瞬间跌至谷底，然后开始艰难的救赎。 ｜
｜ ｜ 不过，乳业的恢复速度和跌落深谷时一样神速，仅仅一年之后，｜
｜ ｜中国乳业便基本恢复“元气”：市场销售基本恢复、乳业上市公司业｜
｜ ｜绩纷纷向好、资本频频青睐中国乳业…… ｜
｜ ｜ 伤疤虽好，痛却难忘。在乳业格局中，尽管伊利、蒙牛的双寡头｜
｜ ｜地位并未被撼动，但奶粉巨头三鹿已经成为了永远的过去，蒙牛也在｜
｜ ｜一片惊讶声中寻求“红顶”庇护，而地方乳企则在不知不觉中赢得了｜
｜ ｜较多的关注。 ｜
｜ ｜ 有分析人士指出，奶源建设、激烈竞争、收入增速恢复等问题依｜
｜ ｜然棘手，乳业复兴之路也许才刚刚开始。 ｜
｜ ｜ 上市乳企翻身 ｜
｜ ｜ 今年年初至今，伴随着乳业的逐渐恢复，乳业上市公司在二级市｜
｜ ｜场的表现可圈可点：*ST伊利（600887）上涨143.63%，光明乳业（60｜
｜ ｜0597）上涨68.24%，三元股份（600429）上涨32.56%，而同期上证综｜
｜ ｜指上涨幅度为62.90%。港股的蒙牛乳业（02319.HK）亦上涨93.63%，｜
｜ ｜而同期恒生中国企业指数的涨幅为57.77%。 ｜
｜ ｜ 遥看去年三聚氰胺事件爆发时，身陷三聚氰胺风波的乳业巨头们｜
｜ ｜跌声一片：自2008年9月11日至9月24日的短短9个交易日内，光明乳 ｜
｜ ｜业下跌16.42%，伊利下跌37.90%，蒙牛下跌64.02%；仅没有被三聚氰｜
｜ ｜胺波及的三元股份上涨64.90%。 ｜
｜ ｜ 与股价相呼应的是上市乳企的业绩。2008年，除了三元略有盈利｜
｜ ｜之外，其他3大乳业上市公司巨亏共计接近30亿元。其中，伊利亏损1｜
｜ ｜6.8亿元，蒙牛亏损9.5亿元，光明亏损2.86亿元，伊利还因此“披星｜
｜ ｜戴帽”。 ｜
｜ ｜ 今年一季度起，随着三聚氰胺阴影的逐渐散去，乳品消费逐渐恢｜
｜ ｜复，乳企也开始扭转亏损局面，实现“转正”。今年上半年，伊利、｜
｜ ｜蒙牛、光明、三元四大上市乳企共计实现净利润约10亿元，比上年同｜
｜ ｜期增长16.6%，其中，除去光明乳业由于非经常性损益导致净利润同 ｜
｜ ｜比下降之外，其他三家同比均出现增长。 ｜
｜ ｜ 业内纷纷表示，乳业恢复速度超乎想象，而行业自律以及政策扶｜
｜ ｜持无疑是乳业迅速走出危机的根本原因。 ｜
｜ ｜ 中国乳制品工业协会理事长宋昆冈指出，三聚氰胺事件爆发后，｜
｜ ｜国家有关部门陆续出台了《乳品质量安全监督管理条例》、《国务院｜
｜ ｜关于促进奶业持续健康发展的意见》、《奶业整顿和振兴规划纲要》｜
｜ ｜、《食品安全法》等一系列法律、法规、政策，对奶站、乳制品加工｜
｜ ｜企业进行整顿，要求全面加强乳业质量管理和制度建设，一定程度上｜
｜ ｜恢复了消费者的信心。 ｜
｜ ｜ 中原证券刘冉更预计，上市乳企今年下半年的销售收入将会环比｜
｜ ｜继续稳步增长，同比增速加大，并逐步向常态回归。 ｜
｜ ｜ 乳业格局微调 ｜
｜ ｜ 事实上，经过三聚氰胺事件，中国乳业格局并没有如此前业内所｜
｜ ｜担心的那样发生根本性的变化，三强还是那个三强——伊利、蒙牛、｜
｜ ｜光明，但“枝干部分”的微调却也无法忽视。 ｜
｜ ｜ 其中最大的变化莫过于：三鹿轰然倒下，三元接手。 ｜
｜ ｜ 市场一直将三元视为本次事件的最大受益者，由于没有被三聚氰｜
｜ ｜胺波及，在其他乳企努力收复失地的时候，三元却在趁势扩张，以共｜
｜ ｜计约6.6亿元的价格大胆接手三鹿经营性资产。在竞拍三鹿资产成功 ｜
｜ ｜后，三元股份总经理钮立平在新闻发布会上表示，三元将尽快向行业｜
｜ ｜第一阵营突击，相信用不了多久，三元在中国乳品行业的地位将会得｜
｜ ｜到提升。 ｜
｜ ｜ 尽管有着冲击第一阵营的“豪言壮语”，但三元跻身第一阵营似｜
｜ ｜乎还有很长的路要走。今年上半年，三元股份实现营业总收入11.34 ｜
｜ ｜亿元，同比增长73.24％；净利润3673万元，同比增长138.01％。业 ｜
｜ ｜绩中，主业之外的投资收益贡献率高达95％。 ｜
｜ ｜ 业内人士认为，尽管作为区域品牌的三元已经开始了全国扩张步｜
｜ ｜伐，整合也已经初见成效，但未来能否成功还是未知数，对于三元来｜
｜ ｜讲，营销依旧是难点。 ｜
｜ ｜ 微调之二：蒙牛国有化。 ｜
｜ ｜ 除了在三聚氰胺事件中遭遇重创之外，蒙牛今年年初还遭遇了特｜
｜ ｜仑苏OMP事件的二次打击，导致今年上半年营业收入同比出现下滑， ｜
｜ ｜营收也被伊利超越。 ｜
｜ ｜ 2009年7月7日，中粮集团和厚朴投资联手以61亿港元收购蒙牛乳｜
｜ ｜业20.03%股权，成为蒙牛第一大股东。包括宁高宁、于旭波在内的中｜
｜ ｜粮及厚朴4名相关负责人也正式进入蒙牛乳业董事会。至此，四家乳 ｜
｜ ｜业上市公司均有了国企背景。 ｜
｜ ｜ 收购之时，业内曾表示，刚刚确立全产业链食品战略的中粮集团｜
｜ ｜，将触角延伸到中国乳业的地盘上，意味着具有雄厚背景的大型央企｜
｜ ｜看好中国乳业以及蒙牛的发展前景。而中粮入主对于蒙牛来说，无论｜
｜ ｜是上游奶源建设还是下游产品营销，都将会有实质性的好处。 ｜
｜ ｜ 刘冉分析，国家曾明确提出鼓励国内乳制品企业的兼并、收购和｜
｜ ｜重组，而在行业并购的进程中，具备强大国企背景的上市公司应更能｜
｜ ｜游刃有余，毕竟兼并所需的资金支持和政策支持也只有深厚的政府背｜
｜ ｜景才能给予。 ｜
｜ ｜ 微调之三：资本青睐乳业。 ｜
｜ ｜ 三鹿的倒下令持有三鹿43%股权的新西兰恒天然集团很受伤，此 ｜
｜ ｜后资本对于乳业的关注度骤降，但这种局面已然随着乳业的复苏出现｜
｜ ｜较大改观。厚朴投资入股蒙牛之后不久，两家以产业投资闻名的创投｜
｜ ｜也相继入股中国地方乳企。 ｜
｜ ｜ 8月13日，已经转入纽交所主板上市的飞鹤乳业（NYSE:ADY）宣 ｜
｜ ｜布，向红杉资本中国基金定向增发210万股普通股，以获得红杉资本6｜
｜ ｜300万美元的融资，投资完成后，红杉将获得飞鹤10.5％的股份。9月｜
｜ ｜20日，凯雷投资集团宣布与上海复星高科技（集团）向广东雅士利集｜
｜ ｜团注资，分别占有雅士利17.3%和6%股份。 ｜
｜ ｜ 分析人士指出，资本的频频进入显示出乳业前景的向好，也将给｜
｜ ｜乳企带来较大的资金支持。 ｜
｜ ｜ 复兴之路漫漫 ｜
｜ ｜ 国都证券王明德表示，国内人均乳制品消费水平仍然较低，预计｜
｜ ｜乳制品行业整体恢复后在未来的5-10年仍可保持稳定增长。增长主要｜
｜ ｜来自：农村地区人均收入增长带来人均乳制品消费增长加速；城镇居｜
｜ ｜民乳制品消费结构调整和高端乳制品消费升级；产业政策驱动市场集｜
｜ ｜中度的提高。 ｜
｜ ｜ 尽管前景向好，但业内认为，乳业复兴之路尚未完结，在恢复营｜
｜ ｜业收入增速、奶源建设、提高行业集中度、提高利润率方面仍有较长｜
｜ ｜的路要走。 ｜
｜ ｜ 数据显示，四家上市乳企今年上半年实现销售收入293.44亿元，｜
｜ ｜同比略降1.2%，而过去5年，乳制品行业销售收入始终保持22%以上的｜
｜ ｜增长。 ｜
｜ ｜ 乳业专家陈渝表示，乳业恢复速度太快以至于有些令人担心，某｜
｜ ｜些深层次的问题并没有得到彻底改变。三聚氰胺事件之后，乳品企业｜
｜ ｜开始重视奶源建设，纷纷斥巨资自建牧场或奶源基地，但奶源建设的｜
｜ ｜发展模式仍在摸索探讨，更存在着周期长、见效慢等问题，规范尚需｜
｜ ｜一定时间，“奶农和加工企业的关系并没有完全理顺。” ｜
｜ ｜ 与此同时，业内人士指出，乳品行业的竞争也在加剧，经过三聚｜
｜ ｜氰胺事件，行业集中度并未得到有效提高，当前国内仍有2700家左右｜
｜ ｜的大小乳企，市场份额较为分散，乳品行业仍然在洗牌过程中，将会｜
｜ ｜有更多的地方企业谋求资金或者上市，而行业兼并重组也会继续进行｜
｜ ｜，行业格局或许会悄然发生变化。 ｜
｜ ｜ 安信证券报告认为，由于进口奶粉大举入侵，至少在奶粉这一业｜
｜ ｜务上，国产乳企欲摆脱“三聚氰胺”的影响，尚需时日。 ｜
｜ ｜ 而更无法忽略的是，在激烈的行业竞争下，乳品企业收入的增长｜
｜ ｜很大程度上需要大量的投入来支撑。数据显示，自去年四季度以来，｜
｜ ｜除蒙牛以外的上市乳企的销售费用率均节节攀升，分别上升了4至8个｜
｜ ｜百分点不等。今年上半年伊利销售收入在上市乳企中拔得头筹，但销｜
｜ ｜售费用同样居首，高出光明和蒙牛一倍左右。 ｜
｜ ｜ 从2008年四季度以来，上市乳企盈利能力整体呈现环比及同比稳｜
｜ ｜步上升态势，在国内原奶价格大幅下降的背景下，行业毛利率大幅提｜
｜ ｜升。但业内认为，这种基于低奶价的高毛利率并不可持续。刘冉表示｜
｜ ｜，乳制品行业始终是一个高度竞争的行业，市场争夺战经常通过降价｜
｜ ｜促销和不惜血本的广告投入来展开，行业净利润率水平低，且盈利空｜
｜ ｜间一再被蚕食。目前行业的销售费用过高的情况如果持续下去，将会｜
｜ ｜影响上市公司的业绩释放。 ｜
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｜ 主 题 ｜乳业股 政府强势介入 力挺行业回暖 ｜文章日期｜2009-07-21｜
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｜ 内 容 ｜ 7月10日，商务部发布公告，将鲜奶、奶粉和乳清纳入实行进口 ｜
｜ ｜报告管理的大宗农产品目录，自2009年8月1日起对上述品种实行进口｜
｜ ｜报告管理。同日，商务部与海关总署联合公告，自2009年8月1日起对｜
｜ ｜鲜奶、奶粉和乳清实施自动进口许可管理。 ｜
｜ ｜ 此次国家将乳制品纳入自动进口许可管理，并于2009年8月1日起｜
｜ ｜实施，将使国家对乳品进口的监管和调控力度大大加强。去年我国国｜
｜ ｜内奶粉跌价和进口暴增，为此，国家出台了大量乳业扶持政策，此次｜
｜ ｜颁布的许可管理制度，提供了政府一种强力手段。关注ST伊利、三元｜
｜ ｜股份和光明乳业等。 ｜
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｜ 主 题 ｜中粮"握手"蒙牛 有利于乳业健康发展 ｜文章日期｜2009-07-08｜
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｜ 内 容 ｜ 蒙牛乳业发表公告，称蒙牛乳业已于7月5日与中粮集团及厚朴基｜
｜ ｜金就股份认购事宜签订《认股协议》。认购成功完成后，中粮集团及｜
｜ ｜厚朴基金合资设立的特殊目的公司将成为蒙牛第一大股东。 ｜
｜ ｜ 有利于行业恢复 ｜
｜ ｜ 在三聚氰胺事件发生之后，企业质量安全控制成为第一要务。另｜
｜ ｜外，在奶源建设、产能提升以及市场营销方面也都需要大量的资金投｜
｜ ｜入。行业外资本的进入，可以显著缓解企业的现金流压力，有助于实｜
｜ ｜现行业的快速恢复。 ｜
｜ ｜ 据蒙牛披露，扣除所有相关开支后，公司根据股份认购应收的款｜
｜ ｜项净额约为30.58亿港元。公司“有意将来自股份认购的款项用作扩 ｜
｜ ｜充现有业务，或把握上游行业整顿和奶制品行业的发展而出现的合适｜
｜ ｜的投资机会或其他机遇”。我们预计，蒙牛有可能将相当一部分资金｜
｜ ｜用于上游的奶源建设。我们认为，以蒙牛目前的行业地位和业务规模｜
｜ ｜，此举有利于带动整个乳制品行业进一步加强奶源重视程度，中长期｜
｜ ｜来看将有益于行业的健康发展。 ｜
｜ ｜ 有利于市场环境改善 ｜
｜ ｜ 在08年之前，我国乳制品行业的快速发展导致了行业内出现过度｜
｜ ｜恶性竞争，并引发了一系列的问题。其突出表现是各家企业大搞广告｜
｜ ｜大战以及08年的三聚氰胺等事件。为了解决行业无序竞争的问题，20｜
｜ ｜08年6月，我国出台了《乳制品产业政策》，其中明确提到“鼓励通 ｜
｜ ｜过资产重组、兼并等方式合理扩大生产规模”。我们认为，继三元收｜
｜ ｜购三鹿之后，中粮及行业外部资本收购蒙牛股权，标志着我国乳制品｜
｜ ｜行业的整合已经进入新阶段。我们预期，伴随着此次收购以及未来可｜
｜ ｜预计的其他行业外资本的进入，行业运营状况有望得到进一步规范。｜
｜ ｜ 我们预计，外来资本进入企业之后，将有助于企业实现规模的扩｜
｜ ｜大，产品质量控制力度的加强，市场占有率的进一步提高以及竞争模｜
｜ ｜式的领先。综合来讲，外来资本的进入将有利于带动行业竞争模式进｜
｜ ｜一步改善。我们认为，此轮整合将是行业重新洗牌、优胜劣汰的一个｜
｜ ｜过程；行业的竞争格局将从以前相对无序发展和过度恶性竞争转变为｜
｜ ｜良性竞争。通过逐步的重组和兼并工作，优质企业得以进一步完善其｜
｜ ｜产业链结构、加强奶源前端建设，最终通过良性竞争的方式在行业中｜
｜ ｜胜出。 ｜
｜ ｜ 进一步提升行业估值 ｜
｜ ｜ 我们预期，此次收购之后，行业的竞争水平可得到进一步提升，｜
｜ ｜行业模式将更加规范。本次收购成功后，中粮成为蒙牛第一大股东，｜
｜ ｜我们判断中粮的入主是以产业投资作为主要目的，蒙牛乳业原有管理｜
｜ ｜团队不会因此发生任何变更。我们认为本次国有股权进入乳制品行业｜
｜ ｜，主要作用可能体现在加强对行业的合理引导和规范化运作要求等方｜
｜ ｜面，将有助于实现企业和整个行业竞争水平的提升。 ｜
｜ ｜ 我们不给出任何对于蒙牛的投资评级，仅发表对于行业和公司的｜
｜ ｜一般性预测。根据我们的预计，09年蒙牛全年销售收入在300亿左右 ｜
｜ ｜，净利润可实现6.5亿元左右，按照目前蒙牛262.98亿元人民币的市 ｜
｜ ｜值水平，对应09年的市盈率在35-40倍之间。对比国内A股市场乳制品｜
｜ ｜公司，行业市盈率仍处在较低的水平。我们认为本次收购若能成功实｜
｜ ｜施，将可对国内A股乳制品公司市盈率产生一定程度的带动作用。 ｜
｜ ｜ 考虑到蒙牛和伊利互为国内最大的竞争对手，我们预期蒙牛得到｜
｜ ｜股权投资之后，伊利必然相应的去谋求变更和自身的发展，很可能采｜
｜ ｜取更为积极的方式来提升自己的竞争实力。从这个角度来说，本次收｜
｜ ｜购将有利于国内整个乳制品行业估值水平的提升。 ｜
｜ ｜ 随着行业的恢复及伊利高端业务的不断加强，我们预期伊利高端｜
｜ ｜液奶产品所占销售收入比例将由去年的10%提升到09年全年17%的水平｜
｜ ｜；奶粉业务可能在上半年实现20亿左右的销售收入，全年实现45亿的｜
｜ ｜销售收入，相比去年也有较大程度的增长。我们预计*ST伊利09年上 ｜
｜ ｜半年总销售收入可达125亿左右，全年可实现260亿左右的销售收入，｜
｜ ｜同比增长接近20%。销售利润率为2%，每股收益为0.65元。 ｜
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｜ 主 题 ｜乳业进入强势恢复期 ｜文章日期｜2009-06-16｜
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｜ 内 容 ｜ 2008年的三聚氰胺事件使中国整个乳品行业陷入了困境,乳制品 ｜
｜ ｜产量负增长的省区达15个,主产区华北5省份均为负增长。对此,中国 ｜
｜ ｜有关部门陆续出台一系列法律、法规、政策,对收奶站、加工企业进 ｜
｜ ｜行整顿,要求全面加强乳业质量管理和制度建设。各主要乳品企业纷 ｜
｜ ｜纷进行整改,加强管理、堵塞漏洞,加强产品品质控制。2009年以来, ｜
｜ ｜我国乳业的国内外市场逐步进入快速恢复阶段。 ｜
｜ ｜ 由于国家各项有关扶持政策逐步落实,乳制品整体状况明显好转:｜
｜ ｜生产经营恢复,市场信心增强,市场消费量已由去年10月的50%恢复到7｜
｜ ｜0%。目前,国内乳品行业整体状况已开始进入快速恢复阶段。据国家 ｜
｜ ｜统计局数据显示,一季度全国规模以上乳品企业工业总产值354.2亿元｜
｜ ｜,同比增长5.53％;乳制品产量436.9万吨,同比增长3.28％。其中液体｜
｜ ｜乳产量370.0万吨,同比增长3.08％;乳粉产量21.1万吨,同比增长21.0｜
｜ ｜％。根据一季度中经乳制品产业景气指数报告显示,该指数为93.3点,｜
｜ ｜总体好于预期;预警指数为63.0点,与上季度持平,出现企稳筑底迹象 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 经历了前期的洗礼,现在中国的乳品行业,牛奶质量是最好的一个｜
｜ ｜时期。从乳业市场今年一季报可看出,在风雨过后乳业的回暖已成共 ｜
｜ ｜识。为尽早挽回消费者信心,伊利股份(600887)在一季度就加大广告 ｜
｜ ｜宣传力度,广告营销费用较2008年同期提高53.82%。同时,机构也纷纷｜
｜ ｜对其调高评级,调升目标价位。季报显示,伊利股份一季度增长强劲, ｜
｜ ｜净利同比翻番,预计今年可超额20%完成全年利润目标,在业内仍处于 ｜
｜ ｜领军地位。光明乳业(600597)一季度营业利润2353万元,同比扭亏;实｜
｜ ｜现净利润875万元,同比降92.43%。三元股份(600429)实现利润3235万｜
｜ ｜元,同比增长134.86%。 ｜
｜ ｜ 上述三大公司一季报显示,除了三元股份外,其余两大公司都有基｜
｜ ｜金介入,其中基金平均持股比例上升了0.725个百分点。显然,金融危 ｜
｜ ｜机对奶用消费品的影响较大,对乳业这样的快销品影响不大。从全球 ｜
｜ ｜来看,中国的乳业发展还处在起步阶段,还有很大的发展空间。对伊利｜
｜ ｜股份维持“推荐”投资评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜增值税减免政策或将推出 乳制品行业利润 ｜文章日期｜2009-04-28｜
｜ ｜有望提升 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 上周五（4月24日），乳业板块整体上涨，其中光明乳业最高涨 ｜
｜ ｜幅9.99%，伊利股份最高涨幅8.18%，主要原因是市场流传最近将对乳｜
｜ ｜制品行业实行增值税减免50%的优惠政策。我们认为，此次增值税减 ｜
｜ ｜免政策推出可能性较大，若能顺利出台，对乳制品行业将构成重大利｜
｜ ｜好，不但可以有效解决当前行业存在的问题，还将大幅提升现有上市｜
｜ ｜乳企每股盈利。 ｜
｜ ｜ 减免政策可缓解行业窘境 ｜
｜ ｜ 受三聚氰胺事件及经济减速影响，国内乳制品需求下降，进口奶｜
｜ ｜粉凭借其质量优势及比价优势借机抢占市场，导致国内奶粉企业产生｜
｜ ｜大量积压库存，同时乳制品行业步入整体亏损。随着2008年底国内乳｜
｜ ｜制品消费市场恢复，奶粉积压库存曾一度降低；但是，由于乳企恢复｜
｜ ｜产生的需求和原奶生产量还不匹配，各地原奶仍难以消化，2009年以｜
｜ ｜来不少地方企业承担起了收购原奶稳定奶农生产的责任。 ｜
｜ ｜ 随着4月份我国奶业生产进入旺季，北方地区（北方地区总产奶 ｜
｜ ｜量约可占到全国的80%左右）产奶高峰即将到来，我们预计库存数字 ｜
｜ ｜将进一步上升，保守估计目前奶粉库存量在30万吨以上。按照2009年｜
｜ ｜以来原奶收购成本计算，国产奶粉生产成本在2万元/吨左右，预计积｜
｜ ｜压资金超过60亿元，企业濒临现金流断裂窘境，严重影响企业收购原｜
｜ ｜奶的积极性。 ｜
｜ ｜ 对此，4月22日国家公布了奶粉收储政策，乳制品产品增值税返 ｜
｜ ｜还政策也有望出台，我们判断上述政策可以有效解决企业产品积压和｜
｜ ｜现金流濒临断裂的问题，从而避免终端乳企产品积压造成整个乳制品｜
｜ ｜行业恶性连锁的可能。救奶企就是救奶农，乳制品产品增值减免政策｜
｜ ｜可缓解奶农被迫杀牛卖牛的困境，有利于实现乳品生产企业、奶农和｜
｜ ｜消费者的多方共赢。 ｜
｜ ｜ 增值税减免提升企业利润 ｜
｜ ｜ 我们认为，乳企增值税减免政策或将是国家结构性减税的重要组｜
｜ ｜成内容。一般来说，我国增值税减免有以下方式：直接减免、即征即｜
｜ ｜退、先征后退、先征后返等。考虑到奶粉企业的现状，我们预计本次｜
｜ ｜增值税减免政策可能性最大的方案将是直接降低企业增值税的销项税｜
｜ ｜率，从目前的17%和13%减半降至8.5%和6.5%征收。政策有可能从5月 ｜
｜ ｜份开始执行。 ｜
｜ ｜ 减免部分增值税除国家规定指定用途项目外，可以直接并入企业｜
｜ ｜利润。由于预计会采取直接减免方式，因此会计处理时可以直接扣除｜
｜ ｜所得税费用，进入当年企业利润。我们假定产品终端销售价格（含税｜
｜ ｜）不变，测算政策出台后，一般纳税人增值税率变化及对利润增加的｜
｜ ｜影响情况，以增值税减免前不含税销售收入100万元为例，若增值税 ｜
｜ ｜从17%减至8.5%，那么利润总额增加7.83万元，所得税增加1.96万元 ｜
｜ ｜，最终净利润增加5.88万元。 ｜
｜ ｜ 乳企盈利或将大幅受益 ｜
｜ ｜ 2009年以来，政府连续出台了一系列扶持乳业的政策，对行业基｜
｜ ｜本面向好起了积极引导作用，行业估值水平得到提升。减免政策若能｜
｜ ｜顺利出台，将大幅提升现有上市乳企每股盈利。我们维持行业“强于｜
｜ ｜大市”的评级，伊利股份受益最大，维持“买入”评级。若增值税减｜
｜ ｜免政策如期实施，伊利股份、光明乳业、三元股份2009和2010年EPS ｜
｜ ｜将分别为0.98和1.28、0.32和0.45、0.22和0.25元。 ｜
｜ ｜ 以伊利股份为例，公司产品中纯液奶产品按照增值税率13%计缴 ｜
｜ ｜，花色奶、酸奶、奶粉按照增值税率17%计缴，我们测算2008年公司 ｜
｜ ｜实际缴纳增值税总额约在8亿元左右。根据对2009年公司经营状况的 ｜
｜ ｜预测，按照减免后的增值税率测算（初步按照实际增值税率减半的征｜
｜ ｜收原则），保守估计公司每年实际增值税减免金额约为4亿元。因公 ｜
｜ ｜司2008年巨额亏损，我们预计公司2009年不缴纳所得税费，假定5月1｜
｜ ｜日开始实行新政策（2009年按8个月），那么增值税减免可使得公司2｜
｜ ｜009年每股收益额外增加0.33元。2010年考虑所得税抵扣后，其余部 ｜
｜ ｜分按照15%税率缴纳所得税费用，则2010年每股收益额外增加0.50元 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 光明乳业2008年亏损，我们对光明乳业按照调整后增值税率8.5%｜
｜ ｜进行测算（考虑因08年亏损造成的所得税抵扣部分），则增值税减免｜
｜ ｜可使得公司2009年每股收益增加0.13元；2010年按照25%的所得税率 ｜
｜ ｜进行计算，则2010年每股收益增加0.15元。 ｜
｜ ｜ 三元股份2009和2010年销售收入分别为30和35亿，我们预计增值｜
｜ ｜税减免可使公司2009和2010年EPS分别增加0.03和0.04元。 ｜
｜ ｜ 需要提醒的是，政策是否出台尚有很大不确定性，政策出台时间｜
｜ ｜、实施方式及期限对上市公司盈利和估值的影响程度也存在很大不确｜
｜ ｜定性。 ｜
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意见与建议
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