青岛海尔[600690] 008
☆行业分析☆ ◇600690 青岛海尔 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】日用电器制造业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600336｜ 澳柯玛 ｜ 3.41｜ 3.40｜ 23.64｜10｜ 20.27｜ 8｜1083.1｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜000521｜美菱电器｜ 4.14｜ 1.87｜ 44.15｜ 4｜ 40.99｜ 5｜859.04｜ 2｜
｜000633｜SST合金 ｜ 3.85｜ 1.67｜ 4.80｜17｜ 1.83｜17｜351.42｜ 3｜
｜000921｜ ST科龙 ｜ 9.92｜ 2.98｜ 41.75｜ 5｜ 74.61｜ 4｜264.57｜ 4｜
｜002005｜德豪润达｜ 3.23｜ 3.07｜ 20.91｜12｜ 12.53｜12｜215.18｜ 5｜
｜600854｜*ST春兰 ｜ 5.19｜ 2.64｜ 28.85｜ 9｜ 6.51｜14｜176.60｜ 6｜
｜600983｜合肥三洋｜ 3.33｜ 1.23｜ 17.47｜14｜ 13.02｜11｜ 91.48｜ 7｜
｜000651｜格力电器｜ 18.79｜ 18.51｜547.26｜ 1｜ 305.66｜ 2｜ 41.97｜ 8｜
｜600690｜青岛海尔｜ 13.39｜ 7.56｜169.12｜ 3｜ 265.77｜ 3｜ 28.72｜ 9｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000527｜美的电器｜ 20.80｜ 20.78｜299.04｜ 2｜ 356.57｜ 1｜ 26.00｜10｜
｜000418｜小天鹅Ａ｜ 5.48｜ 3.48｜ 34.70｜ 7｜ 29.18｜ 7｜ 19.64｜11｜
｜002242｜九阳股份｜ 5.07｜ 1.27｜ 35.68｜ 6｜ 33.64｜ 6｜ 18.09｜12｜
｜600261｜浙江阳光｜ 2.50｜ 1.05｜ 22.26｜11｜ 12.31｜13｜ 8.97｜13｜
｜200512｜闽灿坤B ｜ 11.12｜ 0.00｜ 19.51｜13｜ 18.90｜ 9｜-20.11｜14｜
｜000541｜佛山照明｜ 9.79｜ 6.15｜ 29.14｜ 8｜ 13.06｜10｜-31.65｜15｜
｜002076｜ 雪莱特 ｜ 1.84｜ 0.70｜ 4.86｜16｜ 1.86｜16｜-50.79｜16｜
｜000561｜*ST长岭 ｜ 3.44｜ 2.66｜ 2.65｜18｜ 0.56｜18｜-153.2｜17｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜002260｜ 伊立浦 ｜ 1.56｜ 0.39｜ 6.79｜15｜ 3.96｜15｜-326.5｜18｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 青岛海尔 ｜ 13.39｜ 7.56｜169.12｜ 3｜ 265.77｜ 3｜ 28.72｜ 9｜
｜ 行业平均 ｜ 7.05｜ 4.41｜ 75.14｜ ｜ 67.29｜ ｜144.58｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 89.94｜ 71.29｜125.06｜ ｜ 294.96｜ ｜-80.14｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000651｜格力电器｜ 25.19｜ 7｜ 6.52｜ 7｜ 22.10｜ 1｜ 1.06｜ 1｜
｜002242｜九阳股份｜ 39.39｜11｜ 14.04｜11｜ 18.62｜ 3｜ 0.93｜ 2｜
｜000527｜美的电器｜ 22.24｜ 3｜ 4.35｜ 3｜ 17.06｜ 4｜ 0.75｜ 3｜
｜600690｜青岛海尔｜ 27.12｜19｜ 3.64｜19｜ 12.81｜ 6｜ 0.72｜ 4｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600983｜合肥三洋｜ 41.17｜21｜ 11.91｜21｜ 20.83｜ 2｜ 0.47｜ 5｜
｜000521｜美菱电器｜ 29.60｜ 2｜ 4.48｜ 2｜ 14.30｜ 5｜ 0.44｜ 6｜
｜600261｜浙江阳光｜ 17.76｜17｜ 7.73｜17｜ 9.71｜ 7｜ 0.38｜ 7｜
｜000418｜小天鹅Ａ｜ 22.87｜ 1｜ 4.66｜ 1｜ 7.66｜ 9｜ 0.25｜ 8｜
｜000921｜ ST科龙 ｜ 19.31｜ 8｜ 2.45｜ 8｜ -22.60｜18｜ 0.18｜ 9｜
｜600854｜*ST春兰 ｜ 20.70｜20｜ 12.45｜20｜ 3.63｜14｜ 0.16｜10｜
｜000541｜佛山照明｜ 22.62｜ 4｜ 10.29｜ 4｜ 5.21｜11｜ 0.14｜11｜
｜600336｜ 澳柯玛 ｜ 24.80｜18｜ 1.77｜18｜ 7.50｜10｜ 0.11｜12｜
｜002005｜德豪润达｜ 19.00｜ 9｜ 2.40｜ 9｜ 4.78｜12｜ 0.09｜13｜
｜002076｜ 雪莱特 ｜ 17.57｜10｜ 5.91｜10｜ 2.84｜15｜ 0.06｜14｜
｜200512｜闽灿坤B ｜ 12.75｜14｜ 1.69｜14｜ 8.52｜ 8｜ 0.03｜15｜
｜000633｜SST合金 ｜ 25.76｜ 6｜ 5.68｜ 6｜ 4.59｜13｜ 0.03｜16｜
｜000561｜*ST长岭 ｜ 12.39｜ 5｜ -27.32｜ 5｜ -16.05｜17｜ -0.05｜17｜
｜002260｜ 伊立浦 ｜ 11.89｜12｜ -6.99｜12｜ -8.81｜16｜ -0.18｜18｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 青岛海尔 ｜ 27.12｜19｜ 3.64｜19｜ 12.81｜ 6｜ 0.72｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 22.90｜ ｜ 3.65｜ ｜ 6.26｜ ｜ 0.31｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 18.44｜ ｜ -0.31｜ ｜ 104.60｜ ｜133.09｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600336｜ 澳柯玛 ｜ 3.41｜ 3.40｜ 23.42｜10｜ 12.87｜ 8｜523.64｜ 1｜
｜000633｜SST合金 ｜ 3.85｜ 1.67｜ 5.23｜16｜ 1.49｜16｜207.65｜ 2｜
｜000921｜ ST科龙 ｜ 9.92｜ 2.98｜ 45.47｜ 4｜ 47.65｜ 4｜120.19｜ 3｜
｜000521｜美菱电器｜ 4.14｜ 1.87｜ 40.42｜ 5｜ 25.62｜ 5｜114.18｜ 4｜
｜002005｜德豪润达｜ 3.23｜ 3.07｜ 18.50｜12｜ 6.91｜13｜109.19｜ 5｜
｜600983｜合肥三洋｜ 3.33｜ 1.23｜ 13.40｜14｜ 7.72｜10｜ 79.07｜ 6｜
｜002242｜九阳股份｜ 5.07｜ 1.27｜ 35.69｜ 6｜ 21.81｜ 6｜ 37.05｜ 7｜
｜000651｜格力电器｜ 18.79｜ 18.51｜401.95｜ 1｜ 199.90｜ 2｜ 29.18｜ 8｜
｜600690｜青岛海尔｜ 13.39｜ 7.56｜154.72｜ 3｜ 166.06｜ 3｜ 21.30｜ 9｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000527｜美的电器｜ 18.91｜ 18.89｜282.99｜ 2｜ 249.01｜ 1｜ 18.63｜10｜
｜600854｜*ST春兰 ｜ 5.19｜ 2.64｜ 26.58｜ 9｜ 3.51｜14｜ 18.28｜11｜
｜000418｜小天鹅Ａ｜ 5.48｜ 2.13｜ 31.14｜ 7｜ 19.02｜ 7｜ 0.98｜12｜
｜600261｜浙江阳光｜ 2.50｜ 1.05｜ 20.14｜11｜ 7.12｜12｜ -8.78｜13｜
｜200512｜闽灿坤B ｜ 11.12｜ 0.00｜ 18.16｜13｜ 11.85｜ 9｜-27.34｜14｜
｜002076｜ 雪莱特 ｜ 1.84｜ 0.70｜ 4.69｜17｜ 1.26｜17｜-46.85｜15｜
｜000541｜佛山照明｜ 9.79｜ 6.15｜ 28.34｜ 8｜ 7.40｜11｜-55.49｜16｜
｜000561｜*ST长岭 ｜ 3.97｜ 2.42｜ 2.90｜18｜ 0.38｜18｜-91.79｜17｜
｜002260｜ 伊立浦 ｜ 1.56｜ 0.39｜ 5.53｜15｜ 2.12｜15｜-346.6｜18｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 青岛海尔 ｜ 13.39｜ 7.56｜154.72｜ 3｜ 166.06｜ 3｜ 21.30｜ 9｜
｜ 行业平均 ｜ 6.97｜ 4.22｜ 64.40｜ ｜ 43.98｜ ｜ 39.03｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 92.00｜ 79.16｜140.23｜ ｜ 277.55｜ ｜-45.43｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000651｜格力电器｜ 25.31｜ 7｜ 6.16｜ 7｜ 14.96｜ 3｜ 0.66｜ 1｜
｜002242｜九阳股份｜ 39.85｜11｜ 14.54｜11｜ 13.32｜ 4｜ 0.63｜ 2｜
｜000527｜美的电器｜ 22.58｜ 3｜ 4.60｜ 3｜ 19.77｜ 1｜ 0.61｜ 3｜
｜600690｜青岛海尔｜ 26.59｜19｜ 4.01｜19｜ 8.94｜ 5｜ 0.50｜ 4｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600983｜合肥三洋｜ 42.19｜21｜ 14.15｜21｜ 15.65｜ 2｜ 0.33｜ 5｜
｜600261｜浙江阳光｜ 17.62｜17｜ 6.82｜17｜ 5.20｜ 7｜ 0.19｜ 6｜
｜000921｜ ST科龙 ｜ 20.12｜ 8｜ 3.27｜ 8｜ -18.62｜18｜ 0.16｜ 7｜
｜000418｜小天鹅Ａ｜ 21.34｜ 1｜ 3.54｜ 1｜ 3.93｜10｜ 0.12｜ 8｜
｜000521｜美菱电器｜ 28.23｜ 2｜ 1.19｜ 2｜ 2.65｜12｜ 0.07｜ 9｜
｜000541｜佛山照明｜ 24.51｜ 4｜ 9.62｜ 4｜ 2.83｜11｜ 0.07｜10｜
｜600336｜ 澳柯玛 ｜ 24.20｜18｜ 1.78｜18｜ 4.91｜ 8｜ 0.07｜11｜
｜002076｜ 雪莱特 ｜ 29.59｜10｜ 7.81｜10｜ 2.56｜13｜ 0.05｜12｜
｜000633｜SST合金 ｜ 30.76｜ 6｜ 6.23｜ 6｜ 4.12｜ 9｜ 0.02｜13｜
｜200512｜闽灿坤B ｜ 13.21｜14｜ 1.70｜14｜ 5.54｜ 6｜ 0.02｜14｜
｜002005｜德豪润达｜ 19.22｜ 9｜ 0.29｜ 9｜ 0.34｜14｜ 0.01｜15｜
｜000561｜*ST长岭 ｜ 19.13｜ 5｜ -25.10｜ 5｜ -10.57｜17｜ -0.02｜16｜
｜002260｜ 伊立浦 ｜ 11.74｜12｜ -9.37｜12｜ -6.16｜16｜ -0.13｜17｜
｜600854｜*ST春兰 ｜ 20.49｜20｜ -22.15｜20｜ -3.75｜15｜ -0.15｜18｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 青岛海尔 ｜ 26.59｜19｜ 4.01｜19｜ 8.94｜ 5｜ 0.50｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 24.26｜ ｜ 1.62｜ ｜ 3.65｜ ｜ 0.18｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 9.60｜ ｜ 148.10｜ ｜ 145.23｜ ｜179.14｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜ 6.34｜ 12.38｜ 3.21｜ 6.11｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 31.24｜ 32.33｜ 12.56｜ 29.97｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 35.14｜ 50.30｜ -8.75｜ 26.15｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 101.97｜ 109.01｜ 21.86｜ 50.81｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 131.45｜ 139.50｜ 71.82｜ 145.16｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 160.64｜ 170.73｜ 77.70｜ 187.40｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜2009年1-8月国内家用电器零售额情况分析 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 今年以来家电销售持续回暖。2009年1-8月，家用电器和音像设 ｜
｜ ｜备类零售额达2013亿元，同比增长10.61％；从单月零售数据看，若 ｜
｜ ｜剔除春节因素，2009年1-2月家用电器和音像设备类零售额同比增长4｜
｜ ｜.62％；8月份同比增幅达16.61％，增速不断提升。 ｜
｜ ｜ 今年以来，政府出台了一系列刺激家电消费的政策。2月，“家 ｜
｜ ｜电下乡”开始向全国推广，5月份又扩大家电下乡的补贴品种，并对 ｜
｜ ｜高能效等级空调进行补贴，6月份提高大部分家电产品出口退税，8月｜
｜ ｜开始再实施“以旧换新”补贴试点等。政策扶持力度不断加大，实施｜
｜ ｜效果也逐渐显现。另外，房地产市场的回暖也对家电新房新置需求形｜
｜ ｜成支撑。 ｜
｜ ｜ 分析师表示，家电行业相对于其上游电子元器件及下游商业贸易｜
｜ ｜行业目前分别存在40％和30％左右的折价，高于历史平均水平。而家｜
｜ ｜电行业依靠强大的议价能力和成本控制能力，盈利情况明显好于上下｜
｜ ｜游。如此大幅的折价与家电行业相对较强的盈利能力并不匹配，其投｜
｜ ｜资价值被市场低估，故后市仍值得关注。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜明年LED电视销量将达400万台 ｜文章日期｜2009-11-03｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 中国电子商会最新发布的报告预计，LED背光源电视已成为目前 ｜
｜ ｜销量增长最快的电视产品，明年国内市场销量将达到400万台，比今 ｜
｜ ｜年增长近4倍，市场份额接近20%。 ｜
｜ ｜ 目前，创维、海信、夏普等主流厂商都推出了LED电视，尺寸范 ｜
｜ ｜围涵盖19英寸到65英寸，共有50多款产品。创维北京分公司总经理潘｜
｜ ｜志峰认为，LED电视在国内经过一年多的发展，产品阵容初具规模， ｜
｜ ｜凭借超薄的外观、强大的色彩表现力与节能性能，LED电视对部分消 ｜
｜ ｜费者有着较大的吸引力。 ｜
｜ ｜ 海信电器市场总监孙涛也表示，随着LED在大城市的快速普及， ｜
｜ ｜公司计划未来两年将城市市场的产品由传统液晶全部升级为LED。 ｜
｜ ｜ 目前价格阻碍了LED电视大规模普及，市场上32英寸的LED产品价｜
｜ ｜格一般在7000元左右，几乎是传统液晶电视的2倍，夏普的一款55英 ｜
｜ ｜寸的LED价格甚至达到9.9万元。 ｜
｜ ｜ 业内人士透露，对于生产厂家而言，LED比传统液晶电视成本要 ｜
｜ ｜高出50%左右，如果整个产业链达到一定规模，LED成本下降到传统液｜
｜ ｜晶的1.3倍，则LED会进入大规模普及阶段，市场份额会很快达到30% ｜
｜ ｜以上。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜深圳拟上马8.5代液晶面板 ｜文章日期｜2009-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 记者从深圳市平板显示行业协会获悉，近期，深圳市政府、深超｜
｜ ｜光电正与有关彩电厂商就合资上马8.5代液晶面板生产线的重大投资 ｜
｜ ｜计划进行商谈，该项目投资预计超100亿元人民币。 ｜
｜ ｜ 据深圳市平板显示行业协会有关人士介绍，深圳市政府、深超光｜
｜ ｜电及有关彩电厂商，近期已在着手商谈上马大型的8.5代液晶面板生 ｜
｜ ｜产线。该项目主要由深圳市政府控股的深超光电与2006年曾参与深圳｜
｜ ｜“聚龙计划”的企业参与，预计投资额将超过100亿元人民币。据悉 ｜
｜ ｜，该项目主要采用自主开发和研制的方式，以国内厂商参与主体。 ｜
｜ ｜ 国泰君安电子行业分析师魏兴耘认为，作为液晶面板主要需求地｜
｜ ｜，深圳云集了创维、康佳、ＴＣＬ、长城等众多彩电及显示器厂商，｜
｜ ｜另外包括700多家各种ＬＥＤ企业。深圳上马8代以上液晶线，将能大｜
｜ ｜大满足本地企业的需求。 ｜
｜ ｜ 就在深圳酝酿该项目的同时，国内正掀起一个建设高世代液晶线｜
｜ ｜的投资热潮，目前传出项目计划的8代线已有6个。据专业机构预测，｜
｜ ｜到2012年时，中国将成为全球第二大的８代线生产基地，产能仅次于｜
｜ ｜韩国。 ｜
｜ ｜ 不过，受全球金融危机的冲击导致消费者需求下降，液晶面板价｜
｜ ｜格从去年起一路下跌，日本、韩国等地的高世代液晶面板生产线普遍｜
｜ ｜出现亏损，液晶面板行业是否存在产能过剩一直备受业界争论。 ｜
｜ ｜ 昨日，针对有媒体称TCL集团拟在深圳建高世代液晶面板生产线 ｜
｜ ｜，当年“聚龙计划”的参与者TCL集团发公告称，公司未与任何第三 ｜
｜ ｜方就投资液晶面板签署任何合作和投资协议，对拟进入面板产业事宜｜
｜ ｜一直处于探讨论证当中。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜三空调巨头有望获节能补贴 ｜文章日期｜2009-10-30｜
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｜ 内 容 ｜ 昨天，格力电器、美的电器、ST科龙三家空调企业同时公布了国｜
｜ ｜家节能补贴政策的受惠情况。受国家节能产品惠民工程影响，三大空｜
｜ ｜调品牌巨头有望获得共计8.44亿元的节能补贴。 ｜
｜ ｜ 据悉，各大空调品牌除了销量决定补贴金额的数量外，中标产品｜
｜ ｜数量同样起到决定作用。据悉，美的2009年度可获相关补贴金额约为｜
｜ ｜6亿元。格力电器表示，8月、9月和10月已提交三批节能空调补贴申 ｜
｜ ｜请。ST科龙称，截至9月30日，公司已上报申请补助款2502万元。 ｜
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｜ 主 题 ｜家电下乡政策面临调整:或取消限价增加品 ｜文章日期｜2009-10-29｜
｜ ｜类 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 今年前三季度家电下乡产品销售金额达388亿元，共销售2082万 ｜
｜ ｜台。其中9月份销售额为61.78亿元，销量为316万台，较8月份分别下｜
｜ ｜降18.66%和16.58%，与销售最高峰的7月份相比，两项指标分别下降3｜
｜ ｜0%和26%。9月份是传统的销售旺季，但家电下乡产品的销量却从8月 ｜
｜ ｜份起就开始走下坡路了。这到底为什么呢？从10月下旬开始，国家发｜
｜ ｜改委、工业和信息化部、财政部、商务部等部委组织了联合调查组对｜
｜ ｜全国各地的家电下乡工作进行了督促检查。本报记者参与了部分地区｜
｜ ｜的督查工作，调查发现，为期4年的家电下乡工作应该大胆创新，因 ｜
｜ ｜地制宜调整相关政策，才能进一步带动“扩内需、保增长、调结构”｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 首先，针对消费者不同层次的实际需求，不设最高限价，让更多｜
｜ ｜家电产品进入下乡市场。虽然不设产品最高限价，只要购买家电下乡｜
｜ ｜产品即可享受13%的财政补贴，但对补贴金额设置上限。按照这一做 ｜
｜ ｜法，经济实力较高的消费者可以购买大屏幕平板电视，但实际补贴不｜
｜ ｜能超过一定金额；经济实力相对较弱的可以购买CRT(显像管)电视或 ｜
｜ ｜者中小尺寸平板电视，仍然享受13%的财政补贴。事实上，家电下乡 ｜
｜ ｜产品从生产到销售至少需要两三个月的时间，而就在这个时期原材料｜
｜ ｜、核心器件的价格或许已经发生了变化。所以，一成不变的最高限价｜
｜ ｜制度限制了企业的灵活性，放开最高限价，相关主管部门应从管价格｜
｜ ｜向管金额转变。 ｜
｜ ｜ 其次，针对各地经济实力、地理环境等方面的差异，补贴金额或｜
｜ ｜补贴比例可做适当调整，让特别贫困的消费者获得更多补贴。家电下｜
｜ ｜乡政策的初衷是让确实需要帮助的农村消费者享受到实惠。如果按照｜
｜ ｜现行家电下乡政策的规定，财政部门统一给购买者13%的补贴，这对 ｜
｜ ｜我国东部地区较为富裕的农民显得无足轻重，但对中西部特别是边远｜
｜ ｜山区的农民来说，13%的财政补贴还远远不够。所以，对西部特别贫 ｜
｜ ｜困的地区国家在执行家电下乡政策的时候，可以适当提高财政补贴比｜
｜ ｜例或补贴额度。另外，对于某个地区特别需要的产品，在产品种类、｜
｜ ｜销售网点、售后服务等方面应给予更多的关照。比如在贵州，电暖炉｜
｜ ｜这一家电产品非常适合当地农民需求，可考虑将其纳入下乡范围，并｜
｜ ｜在补贴金额等方面给予更大支持。 ｜
｜ ｜ 最后，针对家电下乡工作实施流程复杂易变的特点，应该积极创｜
｜ ｜新补贴方式，多形式刺激农村消费，繁荣农村家电市场。家电下乡在｜
｜ ｜部分地区实施并不是很顺利的一个重要原因就是补贴的流程相对复杂｜
｜ ｜。比如在云南、贵州等地山区，由于交通不方便，很多消费者办理相｜
｜ ｜关手续需要来回走很多山路，因而最终放弃了参与家电下乡的机会。｜
｜ ｜所以，有条件的地区可以试行销售商直接补贴的方式，即由销售商给｜
｜ ｜消费者直接补贴，再由销售商统一向财政部门送审购买者的相关信息｜
｜ ｜。为了监督销售商对购买者身份的审核，相关部门应建立销售商诚信｜
｜ ｜制度，同时加大抽查力度。此外，相关部门还应该大胆创新财政补贴｜
｜ ｜的其他方式，在有条件的地区把家电下乡工作与开展农村家电消费信｜
｜ ｜贷结合起来，改家电下乡财政补贴为家电产品消费财政贴息，让金融｜
｜ ｜服务参与到农村家电消费当中。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜家电:需求旺盛 盈利提升 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 今年以来家电销售持续回暖。2009年1-8月，家用电器和音像设 ｜
｜ ｜备类零售额达2013亿元，同比增长10.61％；从单月零售数据看，若 ｜
｜ ｜剔除春节因素，2009年1-2月家用电器和音像设备类零售额同比增长4｜
｜ ｜.62％；8月份同比增幅达16.61％，增速不断提升。 ｜
｜ ｜ 今年以来，政府出台了一系列刺激家电消费的政策。2月，“家 ｜
｜ ｜电下乡”开始向全国推广，5月份又扩大家电下乡的补贴品种，并对 ｜
｜ ｜高能效等级空调进行补贴，6月份提高大部分家电产品出口退税，8月｜
｜ ｜开始再实施“以旧换新”补贴试点等。政策扶持力度不断加大，实施｜
｜ ｜效果也逐渐显现。另外，房地产市场的回暖也对家电新房新置需求形｜
｜ ｜成支撑。 ｜
｜ ｜ 分析师表示，家电行业相对于其上游电子元器件及下游商业贸易｜
｜ ｜行业目前分别存在40％和30％左右的折价，高于历史平均水平。而家｜
｜ ｜电行业依靠强大的议价能力和成本控制能力，盈利情况明显好于上下｜
｜ ｜游。如此大幅的折价与家电行业相对较强的盈利能力并不匹配，其投｜
｜ ｜资价值被市场低估，故后市仍值得关注。 ｜
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｜ 主 题 ｜空调业申领补贴利好程度各异 ｜文章日期｜2009-10-30｜
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｜ 内 容 ｜ 10月29日，格力电器和美的电器同时发布公告，对国家补贴高能｜
｜ ｜效等级定速空调的补贴款分别进行了测算。 ｜
｜ ｜ 在和公司沟通后，我们简要评论如下：高能效空调的补贴并不会｜
｜ ｜完全转化成公司的利润。 ｜
｜ ｜ 格力和美的公布的测算结果，对业绩影响有所不同。美的电器初｜
｜ ｜步测算了2009年执行高能效空调补贴政策可申请的补贴金额约为6亿 ｜
｜ ｜元，但预计补贴款将主要用于高能效空调的推广和市场研发，不会对｜
｜ ｜全年业绩产生影响。格力电器公布了较为完整的补贴申请情况。公司｜
｜ ｜已经申请了三批共1.08亿元的节能补贴，目前尚未收到补贴款。近期｜
｜ ｜公司第一批约1834万元的申请已经获批，预计将于半个月后到账，才｜
｜ ｜采取收付实现制入账，入账的科目是营业外收入——财政补贴，和高｜
｜ ｜效照明推广补贴的入账方式一样。年内公司还将继续上报节能补贴申｜
｜ ｜请，预计申请的补贴金额在1亿元以上。 ｜
｜ ｜ 格力已经申报的和预计将要申请的补贴款远低于应获得的补贴款｜
｜ ｜，主要有以下原因：1、超过限价的高能效空调不能获得补贴;2、限 ｜
｜ ｜价内的高能效空调，没有把安装发票上交给公司，也不能获得补贴。｜
｜ ｜ 美的预测对公司的净利润没有影响，主要来自对经销商账务处理｜
｜ ｜方法和格力有所不同。美的让经销商先行垫付高能效空调的补贴款，｜
｜ ｜到年底再返还。预计可获得的6亿元补贴款，绝大部分将返回给美的 ｜
｜ ｜的经销商，不会影响公司的全年业绩。 ｜
｜ ｜ 格力电器能从补贴中获得利润，主要是因为之前公司的供货价格｜
｜ ｜保持不变，同时不承担财政补贴带来的价格下降。但这种模式能否持｜
｜ ｜续有待观察，未来或者采用美的电器的方式，把财政补贴计入营业外｜
｜ ｜收入，同时增加返回给经销商的营业费用;或者降低对经销商的供货 ｜
｜ ｜价格，给经销商更高的盈利空间，财政补贴带来的价格下降直接由经｜
｜ ｜销商承担，导致的结果是公司的收入和毛利率有所下滑。 ｜
｜ ｜ 要考虑到目前空调行业的利润水平较高，格力电器上半年销售净｜
｜ ｜利率在6个百分点以上，若再加上国家财政补贴，盈利能力更高。势 ｜
｜ ｜必造成中小型空调企业产能扩张和外来者的进入，对集中度的提高不｜
｜ ｜利。格力已经明确表示，将调整价格策略，平衡利润水平和市占率的｜
｜ ｜关系。在这种背景下，财政补贴带来的利润增加效应可能减弱。 ｜
｜ ｜ 对相关公司业绩的影响将体现在四季度。格力目前仍没有收到补｜
｜ ｜贴款，对三季度的业绩没有影响。假设公司按照正常的程序申请补贴｜
｜ ｜款，政府也按照正常的速度每月均匀地支付补贴，前两批补贴年底内｜
｜ ｜将到账，增加格力电器税后净利润约4770万元左右(按17%的所得税率｜
｜ ｜)，相当于每股收益0.03元。若有集中支付情况，三批补贴款年内全 ｜
｜ ｜部到账，则增加约9680万元税后净利润，约合每股收益0.05元。公司｜
｜ ｜预计4季度可申请的1亿元左右补贴款，今年年内肯定不能到账，将影｜
｜ ｜响明年的利润水平，但具体的金额仍存在不确定性。 ｜
｜ ｜ 投资建议：国家补贴高能效空调，肯定利好空调行业龙头，短期｜
｜ ｜对利润有所贡献;长期来看，更重要的是将加快产业升级的步伐，使 ｜
｜ ｜国内空调市场更快向高能效空调和变频空调转移。预计到明年，整个｜
｜ ｜国内空调市场将由变频空调和高能效定频空调占据，龙头企业仍将主｜
｜ ｜导行业的发展。我们暂时维持格力电器和美的电器的盈利预测，同时｜
｜ ｜提醒青岛海尔空调业务也将受益。 ｜
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｜ 主 题 ｜2009年1-9月天津口岸液晶显示板进口情况 ｜文章日期｜2009-10-30｜
｜ ｜点评 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 据天津海关统计，今年１－９月天津口岸进口液晶显示板３７６｜
｜ ｜４万块，价值２亿美元，分别比去年同期（下同）下降３０．４％和｜
｜ ｜６０．５％。 ｜
｜ ｜ 今年１－９月，我国香港特区和韩国是天津口岸液晶显示板主要｜
｜ ｜进口市场。今年１－９月天津口岸自我国香港特区进口液晶显示板２｜
｜ ｜０７１万块，下降９％；自韩国进口１６４９万块，下降４３．７％｜
｜ ｜。二者合计占同期天津口岸液晶显示板进口总量的９８．８％。 ｜
｜ ｜ 以加工贸易进口为主。今年１－９月天津口岸以加工贸易方式进｜
｜ ｜口液晶显示板３６６８万块，下降２７．４％，占同期天津口岸液晶｜
｜ ｜显示板进口总量的９７．４％。 ｜
｜ ｜ 天津海关人士分析，近期天津口岸液晶显示板进口下降的主要原｜
｜ ｜因： ｜
｜ ｜ （一）行业水平提升减缓低端产品进口。随着国内承接全球产业｜
｜ ｜转移步伐加快，国内产能放大，对直接进口的替代能力增强。如天津｜
｜ ｜三星电子显示器有限公司的韩国本部将生产线全部转移至我国，东莞｜
｜ ｜三星视界有限公司、索尼精密部件（惠州）有限公司将手机显示屏生｜
｜ ｜产线转移至我国。同时，国内原有生产线以中小尺寸液晶显示板为主｜
｜ ｜，经过多年高速发展，制造水平显著增强，加之下游低端整机行业需｜
｜ ｜求趋于饱和，导致中低端产品进口步伐放缓。 ｜
｜ ｜ （二）国际市场萎缩，导致进口需求减少。我国液晶显示板绝大｜
｜ ｜多数为加工贸易进口，产品主要销往欧美等发达国家。受金融危机影｜
｜ ｜响，国外消费市场急剧低迷，消费者信心不足，购买力下降，电子产｜
｜ ｜品消费大幅度萎缩，我国液晶终端产品出口需求锐减，抑制了作为原｜
｜ ｜料的液晶显示板的进口需求。 ｜
｜ ｜ （三）进口关税上调产生一定的抑制作用。我国为提升国内小尺｜
｜ ｜寸液晶显示板竞争力，自２００９年１月起，将２６寸以下的液晶显｜
｜ ｜示板的进口关税税率由３％提高到５％。目前我国尚有部分２６寸以｜
｜ ｜下液晶显示板的进口需求，此项政策的实施也对液晶显示板的进口造｜
｜ ｜成了一定的短期抑制作用。 ｜
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｜ 主 题 ｜家电行业:规模快速成长 趋势重于短期业绩｜文章日期｜2009-10-30｜
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｜ 内 容 ｜ 彩电行业的春天到来。 ｜
｜ ｜ 我们认为：目前市场仍未充分认识到彩电行业已经或即将发生的｜
｜ ｜深刻变化和潜在的巨大投资机遇。彩电行业未来几年将进入快速成长｜
｜ ｜通道，具有趋势性投资机会，规模和盈利能力提升趋势明确，且向上｜
｜ ｜弹性很大，未来两年彩电龙头企业的市值还有100%的提升空间。 ｜
｜ ｜ 彩电行业成长的驱动因素。彩电行业未来成长是由需求爆发成长｜
｜ ｜和产业链格局演变所驱动的：（1）行业进入第三次普及浪潮，价格 ｜
｜ ｜收入比大幅下降和三大效应叠加（更新周期＋数字高清推广＋政策鼓｜
｜ ｜励）将缩短普及进程，平板电视需求将在未来几年集中爆发；（2） ｜
｜ ｜市场竞争格局相对稳定，国内企业在主要增长点的三四级和农村市场｜
｜ ｜具有绝对优势；（3）平板产业链呈现有利于国内企业的明确趋势， ｜
｜ ｜上游缺失将成为历史。 ｜
｜ ｜ 行业规模快速成长。从03年开始，彩电企业的收入一直处于停滞｜
｜ ｜阶段，09年部分企业的快速成长仅是开始。我们预计2010、2011年国｜
｜ ｜内液晶电视销量同比增长为47%、22%，考虑到价格变化，销售额同比｜
｜ ｜增长为35%、22%，且向上弹性仍很大。如年底前放开家电下乡限价，｜
｜ ｜农村平板电视需求将放量成长。同时，龙头企业的增速还将超越行业｜
｜ ｜水平。 ｜
｜ ｜ 盈利能力提升空间巨大。彩电企业目前盈利能力很低（2.5%以内｜
｜ ｜），在需求旺盛和成本趋降的背景下，盈利能力提升空间巨大。以创｜
｜ ｜维为标杆（08年净利率为3.3%，09年4%以上），优秀彩电企业的净利｜
｜ ｜率有望达到4%。 ｜
｜ ｜ 趋势重于短期业绩。在投资品种上：首选仍是盈利能力提升空间｜
｜ ｜和确定性均较好的海信电器；其次是明年盈利能力提升潜力巨大的深｜
｜ ｜康佳；四川长虹和TCL集团未来业绩提升潜力巨大，但短期内业绩成 ｜
｜ ｜长的不确定性相对较家电大，建议持续关注。同时，在香港上市的创｜
｜ ｜维数码和TCL多媒体的成长相对确定，建议关注。在行业趋势性好转 ｜
｜ ｜之时，趋势重于短期业绩。 ｜
｜ ｜ 短期催化剂。家电下乡限价可能放开；平板电视节能补贴政策可｜
｜ ｜能出台 ｜
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｜ 主 题 ｜家电行业:家电销售持续走高 ｜文章日期｜2009-10-29｜
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｜ 内 容 ｜ 周三上证指数盘中下破3000点，但午后强势反弹，收盘两市股指｜
｜ ｜均小幅上涨。申万23个一级行业指数涨多跌少，其中家用电器指数上｜
｜ ｜涨2.44%，排名涨幅榜第一。分析师指出，今年家电销售持续回暖， ｜
｜ ｜家电板块整体折价较大，具备较好的投资价值。 ｜
｜ ｜ 2009年1-8月，家用电器和音像设备类零售额达2013亿元，同比 ｜
｜ ｜增长10.61％，较2007年同期增长30.99％。从单月零售数据看，若剔｜
｜ ｜除春节因素，2009 年1-2月家用电器和音像设备类零售额同比增长4.｜
｜ ｜62％；8月份同比增幅达16.61％，增速不断提升。 ｜
｜ ｜ 湘财证券分析师刘飞烨指出，今年以来，政府出台了一系列刺激｜
｜ ｜家电消费的政策。2月，“家电下乡”开始向全国推广，5月份又扩大｜
｜ ｜家电下乡的补贴品种，并对高能效等级空调进行补贴，6月份提高大 ｜
｜ ｜部分家电产品出口退税，8 月开始在实施“以旧换新”补贴试点等。｜
｜ ｜政策力度不断加大，实施效果也逐渐显现。另外，分析师认为，房地｜
｜ ｜产市场的回暖也对家电新房新置需求形成支撑。 ｜
｜ ｜ 分析师表示，家电行业相对于其上游电子元器件及下游商业贸易｜
｜ ｜行业目前分别存在40％和30％左右的折价，均高于历史平均水平。而｜
｜ ｜家电行业依靠强大的议价能力和成本控制能力，盈利情况明显好于上｜
｜ ｜下游。如此大幅折价与家电行业相对较强的盈利能力并不匹配，投资｜
｜ ｜价值被市场低估。 ｜
｜ ｜ 分析师首次给予家电行业“增持”评级，同时指出四季度家电行｜
｜ ｜业的选股逻辑有三，一是遵循旺季逻辑选择投资标的；二是目前被市｜
｜ ｜场低估标的；三是具有重组等重大事件推动。根据上述标准，分析师｜
｜ ｜重点推荐青岛海尔、格力电器、海信电器等行业龙头。 ｜
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意见与建议
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