ST长信[600706] 008
☆行业分析☆ ◇600706 ST长信 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】通信服务业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600211｜西藏药业｜ 1.39｜ 0.69｜ 7.83｜15｜ 8.29｜13｜1542.1｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜600759｜正和股份｜ 9.39｜ 2.04｜ 25.15｜ 9｜ 1.13｜16｜157.85｜ 2｜
｜600833｜第一医药｜ 1.59｜ 1.59｜ 7.26｜16｜ 7.89｜14｜114.14｜ 3｜
｜600849｜上海医药｜ 5.69｜ 4.00｜ 91.62｜ 1｜ 147.74｜ 1｜ 63.75｜ 4｜
｜000963｜华东医药｜ 4.34｜ 2.46｜ 39.93｜ 6｜ 53.50｜ 4｜ 61.47｜ 5｜
｜600056｜中国医药｜ 2.39｜ 2.39｜ 48.46｜ 4｜ 34.43｜ 7｜ 37.66｜ 6｜
｜000705｜浙江震元｜ 1.25｜ 0.99｜ 9.50｜13｜ 9.33｜12｜ 35.43｜ 7｜
｜000411｜英特集团｜ 2.07｜ 1.77｜ 19.03｜12｜ 35.89｜ 6｜ 26.60｜ 8｜
｜600511｜国药股份｜ 4.79｜ 2.78｜ 24.27｜10｜ 38.78｜ 5｜ 23.75｜ 9｜
｜000028｜一致药业｜ 2.88｜ 2.33｜ 50.13｜ 3｜ 79.80｜ 3｜ 17.99｜10｜
｜600713｜南京医药｜ 3.01｜ 2.38｜ 61.34｜ 2｜ 95.48｜ 2｜ 7.44｜11｜
｜600332｜广州药业｜ 8.11｜ 5.91｜ 41.97｜ 5｜ 29.00｜ 8｜ 6.06｜12｜
｜000078｜海王生物｜ 6.53｜ 4.39｜ 30.69｜ 7｜ 19.87｜ 9｜-24.92｜13｜
｜600297｜美罗药业｜ 3.50｜ 1.56｜ 19.36｜11｜ 10.38｜11｜-26.07｜14｜
｜600706｜ ST长信 ｜ 0.87｜ 0.76｜ 8.03｜14｜ 1.27｜15｜-180.0｜15｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
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｜000669｜领先科技｜ 0.93｜ 0.65｜ 2.34｜17｜ 0.20｜17｜-201.1｜16｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜000607｜华立药业｜ 4.88｜ 4.88｜ 25.52｜ 8｜ 13.93｜10｜-249.2｜17｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ ST长信 ｜ 0.87｜ 0.76｜ 8.03｜14｜ 1.27｜15｜-180.0｜15｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜ 行业平均 ｜ 3.74｜ 2.45｜ 30.14｜ ｜ 34.52｜ ｜ 83.10｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-76.66｜-69.07｜-73.35｜ ｜ -96.32｜ ｜-316.7｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
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【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
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｜600056｜中国医药｜ 10.80｜ 9｜ 4.40｜ 9｜ 12.15｜ 5｜ 0.63｜ 1｜
｜000028｜一致药业｜ 8.32｜ 1｜ 1.83｜ 1｜ 18.64｜ 3｜ 0.51｜ 2｜
｜000963｜华东医药｜ 18.64｜ 7｜ 3.72｜ 7｜ 20.92｜ 1｜ 0.46｜ 3｜
｜600511｜国药股份｜ 9.21｜14｜ 4.86｜14｜ 18.95｜ 2｜ 0.39｜ 4｜
｜600849｜上海医药｜ 8.67｜19｜ 0.88｜19｜ 7.31｜ 8｜ 0.23｜ 5｜
｜600833｜第一医药｜ 17.27｜18｜ 4.15｜18｜ 8.44｜ 6｜ 0.21｜ 6｜
｜600332｜广州药业｜ 26.22｜13｜ 5.28｜13｜ 4.72｜10｜ 0.19｜ 7｜
｜600713｜南京医药｜ 6.93｜16｜ 0.45｜16｜ 8.23｜ 7｜ 0.14｜ 8｜
｜600211｜西藏药业｜ 16.20｜10｜ 2.15｜10｜ 6.08｜ 9｜ 0.13｜ 9｜
｜000705｜浙江震元｜ 12.99｜ 6｜ 1.29｜ 6｜ 2.45｜14｜ 0.10｜10｜
｜000411｜英特集团｜ 5.20｜ 3｜ 0.54｜ 3｜ 12.51｜ 4｜ 0.09｜11｜
｜600759｜正和股份｜ 52.70｜17｜ 59.13｜17｜ 4.15｜11｜ 0.07｜12｜
｜600297｜美罗药业｜ 13.91｜12｜ 2.14｜12｜ 2.82｜13｜ 0.06｜13｜
｜000078｜海王生物｜ 15.63｜ 2｜ 1.30｜ 2｜ 3.78｜12｜ 0.04｜14｜
｜000607｜华立药业｜ 24.44｜ 4｜ -0.66｜ 4｜ -1.63｜15｜ -0.02｜15｜
｜000669｜领先科技｜ 6.31｜ 5｜ -15.40｜ 5｜ -1.70｜16｜ -0.03｜16｜
｜600706｜ ST长信 ｜ 27.04｜15｜ -18.18｜15｜ -584.32｜17｜ -0.26｜17｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ ST长信 ｜ 27.04｜15｜ -18.18｜15｜ -584.32｜17｜ -0.26｜17｜
｜ 行业平均 ｜ 16.50｜ ｜ 3.40｜ ｜ -26.85｜ ｜ 0.17｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 63.91｜ ｜ -633.99｜ ｜ 2075.99｜ ｜-250.2｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600211｜西藏药业｜ 1.39｜ 0.69｜ 7.84｜14｜ 5.35｜14｜1967.9｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜600759｜正和股份｜ 9.39｜ 2.04｜ 21.02｜10｜ 0.46｜16｜292.62｜ 2｜
｜600833｜第一医药｜ 1.59｜ 1.01｜ 6.76｜16｜ 5.38｜13｜158.29｜ 3｜
｜600849｜上海医药｜ 5.69｜ 3.72｜ 86.00｜ 1｜ 94.86｜ 1｜ 55.27｜ 4｜
｜000411｜英特集团｜ 2.07｜ 1.77｜ 16.31｜12｜ 22.65｜ 6｜ 37.07｜ 5｜
｜000963｜华东医药｜ 4.34｜ 2.46｜ 34.38｜ 5｜ 32.87｜ 4｜ 36.01｜ 6｜
｜600056｜中国医药｜ 2.39｜ 2.39｜ 33.92｜ 6｜ 21.14｜ 7｜ 31.80｜ 7｜
｜000028｜一致药业｜ 2.88｜ 2.33｜ 45.02｜ 3｜ 50.38｜ 3｜ 25.21｜ 8｜
｜000705｜浙江震元｜ 1.25｜ 0.99｜ 9.19｜13｜ 6.14｜12｜ 24.27｜ 9｜
｜600511｜国药股份｜ 4.79｜ 2.78｜ 21.86｜ 9｜ 24.80｜ 5｜ 17.51｜10｜
｜600713｜南京医药｜ 3.01｜ 2.38｜ 63.55｜ 2｜ 62.72｜ 2｜ 11.03｜11｜
｜600297｜美罗药业｜ 3.50｜ 1.56｜ 18.97｜11｜ 6.75｜11｜-16.73｜12｜
｜600332｜广州药业｜ 8.11｜ 5.91｜ 41.98｜ 4｜ 19.44｜ 8｜-30.04｜13｜
｜600706｜ ST长信 ｜ 0.87｜ 0.71｜ 7.81｜15｜ 0.76｜15｜-35.08｜14｜
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｜000078｜海王生物｜ 6.53｜ 4.39｜ 30.39｜ 7｜ 11.89｜ 9｜-37.99｜15｜
｜000607｜华立药业｜ 4.88｜ 4.88｜ 25.70｜ 8｜ 9.14｜10｜-75.79｜16｜
｜000669｜领先科技｜ 0.93｜ 0.65｜ 2.30｜17｜ 0.08｜17｜-156.3｜17｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ ST长信 ｜ 0.87｜ 0.71｜ 7.81｜15｜ 0.76｜15｜-35.08｜14｜
｜ 行业平均 ｜ 3.74｜ 2.39｜ 27.82｜ ｜ 22.05｜ ｜135.59｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-76.66｜-70.47｜-71.93｜ ｜ -96.57｜ ｜-125.8｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
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｜600056｜中国医药｜ 11.20｜ 9｜ 4.96｜ 9｜ 8.47｜ 5｜ 0.44｜ 1｜
｜000028｜一致药业｜ 8.63｜ 1｜ 1.96｜ 1｜ 13.42｜ 3｜ 0.34｜ 2｜
｜000963｜华东医药｜ 19.46｜ 7｜ 3.74｜ 7｜ 14.04｜ 1｜ 0.28｜ 3｜
｜600511｜国药股份｜ 9.46｜14｜ 5.08｜14｜ 13.50｜ 2｜ 0.26｜ 4｜
｜600833｜第一医药｜ 17.36｜18｜ 5.01｜18｜ 7.08｜ 6｜ 0.17｜ 5｜
｜600332｜广州药业｜ 25.76｜13｜ 6.00｜13｜ 3.63｜10｜ 0.14｜ 6｜
｜600849｜上海医药｜ 8.70｜19｜ 0.74｜19｜ 4.06｜ 9｜ 0.12｜ 7｜
｜600713｜南京医药｜ 7.10｜16｜ 0.49｜16｜ 6.05｜ 7｜ 0.10｜ 8｜
｜600759｜正和股份｜ 86.83｜17｜ 150.42｜17｜ 4.28｜ 8｜ 0.07｜ 9｜
｜000411｜英特集团｜ 5.57｜ 3｜ 0.61｜ 3｜ 9.28｜ 4｜ 0.07｜10｜
｜000705｜浙江震元｜ 12.39｜ 6｜ 1.23｜ 6｜ 1.55｜14｜ 0.06｜11｜
｜600297｜美罗药业｜ 14.18｜12｜ 2.53｜12｜ 2.18｜13｜ 0.05｜12｜
｜600211｜西藏药业｜ 15.83｜10｜ 1.15｜10｜ 2.19｜12｜ 0.05｜13｜
｜000078｜海王生物｜ 15.01｜ 2｜ 1.67｜ 2｜ 2.86｜11｜ 0.03｜14｜
｜000607｜华立药业｜ 23.11｜ 4｜ 0.12｜ 4｜ 0.19｜15｜ 0.00｜15｜
｜000669｜领先科技｜ 9.01｜ 5｜ -26.37｜ 5｜ -1.16｜16｜ -0.02｜16｜
｜600706｜ ST长信 ｜ 27.37｜15｜ -13.13｜15｜ -58.14｜17｜ -0.11｜17｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ ST长信 ｜ 27.37｜15｜ -13.13｜15｜ -58.14｜17｜ -0.11｜17｜
｜ 行业平均 ｜ 18.65｜ ｜ 8.60｜ ｜ 1.97｜ ｜ 0.12｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 46.81｜ ｜ -252.66｜ ｜-3052.82｜ ｜-190.7｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜ -0.65｜ 7.64｜ 3.21｜ 4.22｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ -4.37｜ 14.06｜ 12.56｜ 3.58｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 4.32｜ 33.93｜ -8.75｜ -14.99｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 42.99｜ 68.45｜ 21.86｜ -0.15｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 167.64｜ 207.12｜ 71.82｜ 35.89｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 215.46｜ 279.72｜ 77.70｜ 35.53｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜三大运营商"暗战"高端市场 ｜文章日期｜2009-10-22｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 中国移动上海公司日前宣布，对国际及台港澳业务资费作大幅下｜
｜ ｜调，平均资费降幅超过50%，最高降幅达80%，而此前中国电信北京公｜
｜ ｜司已经下调了部分国家的漫游资费，联通则宣布统一3G业务国际漫游｜
｜ ｜资费。 ｜
｜ ｜ 第一创业证券研究员任文杰认为，对于刚刚冲出3G起跑线，意图｜
｜ ｜"圈地"高端用户的运营商而言，高端用户人群集中汇聚的国际漫游业｜
｜ ｜务市场尤为重要，国际漫游业务市场也由此成为三大运营商的"必争 ｜
｜ ｜之地"。 ｜
｜ ｜ 国际漫游较劲 ｜
｜ ｜ 虽然不像3G业务、资费、套餐那样令人眼花缭乱，但三大运营商｜
｜ ｜针对国际漫游业务市场的争夺早已是暗中较劲。 ｜
｜ ｜ 3G牌照发放不久，运营CDMA2000的中国电信就迫不及待地推出了｜
｜ ｜189天翼国际卡；中国移动运营的TD-SCDMA虽然目前仅在中国建有商 ｜
｜ ｜用网络，但其总裁王建宙也曾多次表示，要为客户提供无缝平滑的国｜
｜ ｜际漫游服务。而国内最后一个推出3G商用的运营商--中国联通在3G国｜
｜ ｜际漫游市场上则显得"外松内紧"。新联通刚一成立，就组建了新的国｜
｜ ｜际业务部，专司推进WCDMA 3G国际漫游业务。"这个部门的员工一连 ｜
｜ ｜好几个月没有休假，全都在奔忙于国内外各地进行繁杂的3G国际漫游｜
｜ ｜测试、商务合作谈判工作。"联通内部人士透露。 ｜
｜ ｜ 目前，中国电信能在全球数十个国家为用户提供国际漫游服务；｜
｜ ｜中国移动3G用户则需要换成其他制式的3G手机或在国外租机，才能享｜
｜ ｜受3G国际漫游服务；而联通则与215个国家的395个运营商开通了语音｜
｜ ｜/短信漫游业务。 ｜
｜ ｜ 考验竞争能力 ｜
｜ ｜ 业内专家曾这样界定3G国际漫游服务的重要性--"国际漫游服务 ｜
｜ ｜能力，是运营商3G竞争力的重要体现。" ｜
｜ ｜ 商务人群、时尚人群，显然是3G业务的"种子用户"，他们最有可｜
｜ ｜能首先使用手机电视、视频共享等3G高速数据业务。而在旅游、公务｜
｜ ｜出国的群体中，商务人群、时尚人群也是毋庸置疑的主体。通过3G国｜
｜ ｜际漫游服务，让"种子用户"在异国他乡也能体验到3G业务的畅快感受｜
｜ ｜，对于运营商3G业务营销的价值是显而易见的。 ｜
｜ ｜ 如何把3G服务从国内延伸到全球，成为考验三大运营商在3G高端｜
｜ ｜市场竞争力的关键。 ｜
｜ ｜ 中国联通个人客户部总经理周山就介绍，联通为了方便3G用户出｜
｜ ｜国漫游，统一了国际漫游资费，将全球分成12个用户资费区，在同一｜
｜ ｜资费区的费用均相同。 ｜
｜ ｜ "在这方面，网络技术的应用成熟度决定了'先天优势'"，一位业｜
｜ ｜内人士认为，3G国际漫游不仅取决于国内运营商的运营能力，同样也｜
｜ ｜取决于网络技术在全球的应用程度。据悉，目前中国联通、中国电信｜
｜ ｜负责国际漫游业务的部门都开展了与境外运营商的网络终端拨测调试｜
｜ ｜、商务谈判工作，而中国联通方面则更是力图将WCDMA的全球网络优 ｜
｜ ｜势转化为在高端用户市场的胜势。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜中电信跻身3G"第二战场" ｜文章日期｜2009-10-14｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 中国3G元年，运营商的竞争进一步纵深化。 ｜
｜ ｜ 10月13日，中国电信的手机应用商城发出公告，正式开始招募核｜
｜ ｜心开发者伙伴。据记者了解，该商城自今年9月1日公测上线以来，其｜
｜ ｜中包括百度、谷歌、3G门户、UCWEB等在内的注册店面数量已达到了1｜
｜ ｜64家。 ｜
｜ ｜ “网络上的差异化应用与内容将成为运营商厮杀的第二战场。”｜
｜ ｜中国电信一位人士向记者表示，目前三大运营商的3G竞争除了“发展｜
｜ ｜3G用户”这个主战场之外，已在3G应用和内容上短兵相接。事实上，｜
｜ ｜早在8月17日，中国移动名为MM(Mobile Market)的应用商店正式上线｜
｜ ｜，成为全球首家由运营商主导的应用商店，而中国联通名为“沃商城｜
｜ ｜”的应用商店也正在紧锣密鼓地测试中。 ｜
｜ ｜ “终端和软件两条腿走路” ｜
｜ ｜ 在国外鲜有运营商主导的3G应用商店，而国内三大运营商却都乐｜
｜ ｜此不疲。 ｜
｜ ｜ 中国电信的软件应用商店全称为“天翼空间应用商城”，由中国｜
｜ ｜电信四川公司与华为一起搭建。 ｜
｜ ｜ 根据中国电信招募公告的信息，其对合作伙伴的要求相对较高，｜
｜ ｜“要具备业内较高的技术开发与支撑能力，具备Java、Windows Mobi｜
｜ ｜le、Brew、Symbian等环境的开发能力;能够针对主流手机进行研究与｜
｜ ｜适配，合作伙伴同时要拥有不少于5款成熟的应用商品，能够在合作 ｜
｜ ｜建立之后短时间内上线商用”。 ｜
｜ ｜ 负责平台搭建的四川电信有关人士告诉记者，“天翼空间应用商｜
｜ ｜城”是个跨平台的商店，这些平台的格式应该都会包含在新的商店中｜
｜ ｜，“以后的策略是终端和软件两条腿走路，并且开发出更多跨平台的｜
｜ ｜应用”。 ｜
｜ ｜ 据记者了解，最先上线的移动MM由广东移动和卓望科技共同建设｜
｜ ｜，由中国移动数据部负责运营，该平台集成了中国移动主导研发的手｜
｜ ｜机操作系统平台OMS，并吸引了联想、多普达、戴尔等终端厂商。9月｜
｜ ｜底，MM商场针对企业开发者和个人开发者启动了“开发者百万重奖计｜
｜ ｜划”，通过资金奖励来刺激开发者的热情。由于上线比较早，该平台｜
｜ ｜目前已有191款软件，438款游戏以及1054个主题。 ｜
｜ ｜ 移动与开发者的分成比例为3：7。据知情人士透露，经过初期的｜
｜ ｜免费测试阶段，移动的MM商店准备在未来2-3个月后开始收费，最迟 ｜
｜ ｜不超过明年1月。 ｜
｜ ｜ 至于联通的沃商城，由于跟明星终端iPhone的强势合作，业界预｜
｜ ｜计可能会更具备苹果的色彩，以后甚至会形成沃商店与苹果商店并驾｜
｜ ｜齐驱的状况。 ｜
｜ ｜ 一位业内人士表示，随着三大运营商纷纷上马应用商店，其已成｜
｜ ｜为3G运营的“标配”，在各个平台所强调的差异化特性背后，是其对｜
｜ ｜软件应用开发者带来的同质化市场。 ｜
｜ ｜ 据3G门户网方面介绍，其目前已经分别在MM和电信商城上传了自｜
｜ ｜己的几款软件。这或许代表了应用商店的一个趋势，因为无论企业还｜
｜ ｜是个人开发者，都希望其软件利益最大化，同样的作品分别上传到多｜
｜ ｜个平台上正符合其利益。 ｜
｜ ｜ “大浪淘沙是必然的，很多业界认为所谓同质的东西，可能有不｜
｜ ｜同的内涵，有不同的操作模式，因此也会产生不同的市场效果。”对｜
｜ ｜此，电信方面人士如此回应。 ｜
｜ ｜ 3G“第二战场” ｜
｜ ｜ “依托网络的差异化竞争随着通信网络技术的日趋统一，网络在｜
｜ ｜竞争中作用必将弱化。”对于三大运营商纷纷在软件应用商店领域跑｜
｜ ｜马圈地，一位通信业内人士认为，3G时代，依托网络接入与终端接入｜
｜ ｜的收益的规模是有限的，而网络层之上的应用与内容的收益规模是可｜
｜ ｜以无限扩展。 ｜
｜ ｜ 当然，从目前来看，运营商的应用商店要在国内大规模推广和应｜
｜ ｜用，还有几个门槛需要跨越。 ｜
｜ ｜ 首先是单机版向联机的演进。记者了解到，移动MM上面目前还主｜
｜ ｜要是单机应用，暂时还不允许联机的应用开发，据称主要是出于安全｜
｜ ｜考虑。对此，有业内人士认为，此举不排除是规避目前运营商在3G网｜
｜ ｜络与终端的劣势所采取的一种举动。 ｜
｜ ｜ 其次，各运营商还在担心的一个问题就是，目前反盗版机制还没｜
｜ ｜有完全建立起来，容易在知识产权上引起纠纷。不过，上述电信人士｜
｜ ｜认为，与传统互联网相比，移动互联网最大的差异在于终端的用户标｜
｜ ｜识不仅是依赖IP地址，而且有了通信用户的号码，如果通信号码可以｜
｜ ｜实名制申请，移动互联网上的安全与盗版问题，在有效的应用技术架｜
｜ ｜构的支持下，就算难以根治也应该可以大幅减少。 ｜
｜ ｜ 最后，由于诺基亚、苹果等终端厂商也纷纷涉足软件商店领域，｜
｜ ｜这在带来合作契机的同时也会在某种程度上带来竞争。今年9月初， ｜
｜ ｜诺基亚全球副总裁邓元鋆曾向记者表示，诺基亚的OVI商店已经跟国 ｜
｜ ｜内的运营商开展了深度合作。这种趋势甚至刺激了国内的酷派等终端｜
｜ ｜公司上马软件商店。 ｜
｜ ｜ “运营商目前的自身应用开发能力仍很有限。”上述电信人士告｜
｜ ｜诉记者，同时随着网络与终端技术日益标准与开放，增值业务管制策｜
｜ ｜略也在日益宽松，因此电信运营商在目前的策略只能是合作开放。 ｜
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｜ 主 题 ｜前8月移动通信收入增长11% ｜文章日期｜2009-10-14｜
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｜ 内 容 ｜ 工信部13日公布数据,1-8月,全国电信业务总量累计完成16592.9｜
｜ ｜亿元,比上年同期增长13.0%;电信主营业务收入累计完成5527.0亿元,｜
｜ ｜比上年同期增长3.1%。 ｜
｜ ｜ 1-8月,移动通信收入和数据通信收入比上年同期分别增长11.5% ｜
｜ ｜和5.5%,在电信主营业务总收入中所占的比重比上年同期分别上升了4｜
｜ ｜.47和0.26个百分点。而长途电话业务收入和固定本地电话业务收入 ｜
｜ ｜比上年同期分别减少8.8%和13.4%,在电信主营业务总收入中所占的比｜
｜ ｜重比上年同期分别下降了1.51和3.22个百分点。 ｜
｜ ｜ 8月份,全国移动电话用户净增785.3万户。1-8月份,移动电话用 ｜
｜ ｜户累计净增6925.9万户,达到71050.4万户。 ｜
｜ ｜ 与移动电话用户稳步增长相比,8月份,全国固定电话用户减少196｜
｜ ｜.0万户,达到32598.1万户。1-8月,固定电话用户累计减少1437.9万户｜
｜ ｜。基础电信企业净增互联网宽带接入用户1435.2万户,达到9723.0万 ｜
｜ ｜户,而互联网拨号用户减少了307.2万户。 ｜
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｜ 主 题 ｜中国今起全面进入3G时代 三大电信商卖点 ｜文章日期｜2009-09-28｜
｜ ｜各不同 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 中国联通（600050）今日将宣布全国范围正式商用3G，因为中国｜
｜ ｜另外两大电信运营商中国移动及中国电信已经先行实现了3G商用，中｜
｜ ｜国联通的此次宣誓则意味着中国已于今日全面进入3G商用时代。 ｜
｜ ｜ 对于消费者来说，从今日开始，如果计划使用3G服务，将多一种｜
｜ ｜选择。而中国三大电信运营商在3G业务上的竞争亦是各有卖点，各具｜
｜ ｜特色。 ｜
｜ ｜ 中国联通：号称最快3G网络 苹果iPhone为卖点 ｜
｜ ｜ 为了推动WCDMA终端销售，中国联通方面自9月28日正式商用开始｜
｜ ｜到2010年2月28日，将启动为期100天的“选3G，就选沃”主题促销计｜
｜ ｜划，在全国所有开通3G业务的285个城市，所有与联通合作的代理商 ｜
｜ ｜、厂商、零售商都可参加对沃3G手机、沃3G上网卡、沃3G上网本的产｜
｜ ｜品促销。 ｜
｜ ｜ 中国联通已在215个国家和地区开通WCDMA的国际漫游，国内3G网｜
｜ ｜络城市覆盖年内将达335个，无线上网速度下行峰值达到7.2M/秒、上｜
｜ ｜行峰值5.76M/秒，是国内无线上网速度最快的3G网络。同时，手机上｜
｜ ｜网、手机音乐、手机电视等众多成熟的3G业务也已全面上线。 ｜
｜ ｜ 根据此前披露的消息，中国联通将引入苹果iPhone，并或将在十｜
｜ ｜月中旬上市，有关补贴策略及价格定位将见分晓。 ｜
｜ ｜ 中国电信：首先打出“单向收费”牌 ｜
｜ ｜ 中国电信在三家运营商中首先打出单向收费牌。中国电信宣布，｜
｜ ｜自10月1日起，新加入“我的e家”“商务领航”和天翼商旅套餐的客｜
｜ ｜户，在全国31个省区市范围内接听免费。 ｜
｜ ｜ 据中国电信相关部门负责人介绍，为实现手机用户全国接听免费｜
｜ ｜，全集团历时半年，在全网范围内对IT业务支撑系统进行了高效整合｜
｜ ｜与升级改造，对移动网络进行持续完善与优化。目前绝大部分省(市 ｜
｜ ｜、自治区)将于10月1日起实现新老客户同时享受接听免费的优惠，因｜
｜ ｜工程进度原因，个别省份也将于11月1日起为老客户提供接听免费优 ｜
｜ ｜惠。 ｜
｜ ｜ 为了配合此次行动，中国电信还将陆续推出70余款千元3G天翼手｜
｜ ｜机，供用户选用新套餐时选用。 ｜
｜ ｜ 中国移动：技术自主创新、最早投入运营 ｜
｜ ｜ 中国移动的3G网络采用的是中国自主创新的TD-SCDMA技术，业务｜
｜ ｜品牌为“G3”。作为一项国产技术，TD的发展得到了国家的大力扶持｜
｜ ｜，是国内最早投入运营的3G网络。 ｜
｜ ｜ 从2G时代以来，对手机终端实施补贴一直是中国移动黏住旧客户｜
｜ ｜和开拓新客户的重要手段。进入3G时代后，该手段将大规模移植到3G｜
｜ ｜手机上。中国移动内部人士曾队媒体证实，随着TD-SCDMA网络的完善｜
｜ ｜，为了发展用户，从明年起，中国移动将大幅度减少2G手机终端补贴｜
｜ ｜，并将相关补贴转移到3G手机终端补贴上。 ｜
｜ ｜ 中国移动公司总裁助理曾对媒体透露，公司计划耗资6.5亿元设 ｜
｜ ｜立TD终端专项研发基金，并将投入60亿进行TD终端补贴。未来目标是｜
｜ ｜推出1000元左右的Ophone手机。除了透过话费补贴手机终端的销售，｜
｜ ｜中国移动还透过对TD手机的研发成立基金来弥补TD产业链上的缺陷。｜
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｜ 主 题 ｜中国移动大幅降低国际漫游费 最高降幅达8｜文章日期｜2009-09-25｜
｜ ｜0% ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 记者24日从中国移动上海公司了解到，在国庆中秋假期即将到来｜
｜ ｜之际，中国移动对国际及台港澳业务资费作大幅下调，平均资费降幅｜
｜ ｜超过50%，最高降幅达80%。 ｜
｜ ｜ 据介绍，此次中国移动的国际漫游资费调整范围包括中国台湾地｜
｜ ｜区、澳大利亚、新西兰、美国、法国、瑞士和荷兰等地，其中中国台｜
｜ ｜湾地区的漫游话费降至1.99元/分钟，其他地区低至2.99元/分钟;短 ｜
｜ ｜信最低为0.49元/条，中国台湾地区和美国的GPRS流量费均降为0.01 ｜
｜ ｜元/KB。 ｜
｜ ｜ 在中国香港特区和韩国，中国移动用户还可选择相应的一卡多号｜
｜ ｜优惠资费：漫游韩国，接听电话不收费;漫游中国香港特区，话费最 ｜
｜ ｜低0.39元/分钟，短信0.19元/条。 ｜
｜ ｜ 此外，中国移动还以套餐形式降低了18个国家和地区的国际长途｜
｜ ｜资费，包括至美国、加拿大、新西兰和中国台湾、中国香港等地。套｜
｜ ｜餐按地区不同分为五类，月费统一为30元，包含一定的通话时间，比｜
｜ ｜如至中国香港、美国、加拿大、新加坡的30元套餐包含100分钟的通 ｜
｜ ｜话时间，超出后为0.4元/分钟。 ｜
｜ ｜ 据悉，过去国际漫游资费一直居高不下的原因，主要在于国际漫｜
｜ ｜游费用大多由国外当地运营商收取，一般不会主动降价。自2003年起｜
｜ ｜，中国移动就开始与国外运营商就下调国际漫游资费开展谈判。如今｜
｜ ｜中国移动用户数和网络规模已壮大到全球第一，在世界业界拥有越来｜
｜ ｜越大的话语权，因此终于在下调国际漫游资费的谈判上取得突破。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜通讯行业:月度收入环比下降 全年保6 堪忧｜文章日期｜2009-10-28｜
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｜ 内 容 ｜ 本报告导读： ｜
｜ ｜ 9月行业收入及总通话量为730亿元、3718亿分钟，环比增加-3% ｜
｜ ｜、2.7%。移动业务收入增速放缓，全年增长保6%堪忧。 ｜
｜ ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 行业月度收入小幅下降，全年增长保6%堪忧：9月完成收入730亿｜
｜ ｜元，环比、同比增加-3%、2%。本月固网业务保持了111.6亿元的平稳｜
｜ ｜态势，收入环比下降的原因在于移动、数据业务收入环比下降了2.6%｜
｜ ｜、16.7%。行业3季度收入同比增加4.2%，仍处于上升通道，但完成全｜
｜ ｜年保6%的目标4季度月均收入需达到790亿元，即环比增幅为7.7%，我｜
｜ ｜们认为这样的目标较难达到，原因是行业增长几乎是移动业务在拉动｜
｜ ｜，假设移动业务收入占比在4季度为63%，则4季度移动业务收入环比 ｜
｜ ｜增速需达到9.3%，相比3季度要环比上升，而传统的4季度移动业务收｜
｜ ｜入是环比下降。 ｜
｜ ｜ 中国移动盈利能力继续减弱：中移动3季度营业收入、EBITDA、 ｜
｜ ｜净利润同比增加7.7%、4.6%、2%。3季度EPS环比下滑5.1%，盈利能力｜
｜ ｜继续减弱。重组后的竞争加剧，资费下降及新增低端用户造成中移动｜
｜ ｜收入同比增速持续下降，Q1、Q2、Q3收入同比增速处于8.9%、9.0%、｜
｜ ｜7.7%的下降通道。 ｜
｜ ｜ 中国电信受益于重组效应，收入增速处于上升通道：中电信3季 ｜
｜ ｜度营业收入、EBITDA、净利润同比增加16%、-7.7%、-47%，受益于重｜
｜ ｜组效应，中国电信在移动市场的新增市场份额持续上升，Q1、Q2、Q3｜
｜ ｜收入同比增速为14.9%、14.5%、16.1%，处于上升通道。 ｜
｜ ｜ 移动用户环比大幅增长，小灵通用户流失开始加速：移动用户本｜
｜ ｜月净增933万户，环比、同比增加18.9%、16.3%，新增用户数量仅次 ｜
｜ ｜于年初的1、2月份，为3月份来的月度新增最高值。移动新增用户主 ｜
｜ ｜要源于电信新增了297万户。固网本月流失223万户，其中小灵通流失｜
｜ ｜235万户，流失占比上升到105%，小灵通用户流失开始加速。宽带用 ｜
｜ ｜户本月净增210万户，环比增加16.5%，同比增加43.7%。 ｜
｜ ｜ 电信投资高增长已成定局：前9个月电信投资完成额为2078亿， ｜
｜ ｜同比增加24.5%，而去年同期为1670亿，同比增加9.2%，电信投资高 ｜
｜ ｜增长已成定局，通信设备行业将充分受益，我们维持通信设备行业的｜
｜ ｜“增持”评级。电信运营行业在激烈竞争下收入增速放缓，盈利能力｜
｜ ｜减弱，我们继续维持“中性”评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜通信运营:格局暂未变 电信新增市场表现抢｜文章日期｜2009-10-27｜
｜ ｜眼 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 移动新增用户数环比大幅增加，环比增14.5%，中国电信份额占 ｜
｜ ｜比从8月的25.53%提升到31.81%，中国移动寡头地位稳固，中国联通 ｜
｜ ｜仍待观察。全行业9月新增移动用户933.6万，较上月环比上升14.5% ｜
｜ ｜。其中中国电信新增297万，表现抢眼，其占新增市场份额有上升趋 ｜
｜ ｜势；中国移动新增543.1万，占份额58.17%；中国联通新增93.5，占 ｜
｜ ｜份额10.01%。我们认为，在移动新增市场上，中国电信已表现出良好｜
｜ ｜的态势，从其三季报看来，移动业务方面的营销费用削弱了其当季盈｜
｜ ｜利，但因用户数带来的后续盈利释放效应将可观，予以推荐。 ｜
｜ ｜ 宽带用户增长仍然可观，中国电信、中国联通宽带用户增加数持｜
｜ ｜续保持稳定的高水平状态，全行业9月份新增宽带用户175.9万，比上｜
｜ ｜月156.1万有较大幅度提高。宽带用户数的高增长仍在延续，中国电 ｜
｜ ｜信和中国联通在9月分别实现了89万户和86.9万户的宽带用户增长。 ｜
｜ ｜我们认为，宽带业务已经成为稳定固网运营收入带动其增长的重要因｜
｜ ｜素，目前全国累计宽带用户（包括有线电视宽带接入用户）在一亿左｜
｜ ｜右，与全国城镇电话装机总容量1.7亿仍有较大空间，预计未来3-5年｜
｜ ｜内宽带用户增速稳定。 ｜
｜ ｜ 全行业9月流失固话用户228.8万户，相比上月200.2万户有所增 ｜
｜ ｜加。主要固网运营商流失数持续小于其移动新增数，且相对来看中国｜
｜ ｜电信的差值表现更为理想。我们认为，这将会持续有利的缓解固网语｜
｜ ｜音业务下滑对中国电信和中国联通的压力。 ｜
｜ ｜ 中国移动9月底G3用户数165.5万，较8月底累计G3用户数132.7万｜
｜ ｜有较大提高。我们认为，中国移动在TD终端方面不断采取的各种利好｜
｜ ｜政策可能是推动G3用户再度大幅增加的主要原因，比如其再9月份正 ｜
｜ ｜式发布了OPhone，但目前基数较低，其后续发展仍然有待观察。 ｜
｜ ｜ 投资建议：电信运营行业目前正处在从用户扩张模式向宽带化和｜
｜ ｜业务扩张模式转型发展的时期，我们对整体行业维持“中性”评级。｜
｜ ｜仍然建议投资者可重点关注近期发展稳健、移动市场持续抢眼的中国｜
｜ ｜电信（0728.HK），并对中国移动（0941.HK）和中国联通（600050.S｜
｜ ｜H，0762.HK）保持持续关注,特别是关注中国联通（600050.SH）近期｜
｜ ｜表现，随着iPhone的推出其可能会扭转在移动新增市场的弱势运营状｜
｜ ｜况，有可能存在价值重估以及交易性的机会，值得持续关注。 ｜
｜ ｜ 风险提示：竞争风险，监管风险，宏观经济风险 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜通信运营:10月动态跟踪运营商业绩依然低 ｜文章日期｜2009-10-26｜
｜ ｜迷 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 从移动用户市场份额看，2009年前3个季度基本格局没有变化。 ｜
｜ ｜在新增移动用户市场份额上，中国电信仍然保持较强的势头，按9月 ｜
｜ ｜份的数据看，已经达到30%左右，存量用户市场份额继续上升，达到6｜
｜ ｜.7%左右。中国联通和中国移动的市场份额变化不大。 ｜
｜ ｜ 我们认为，新增移动用户的市场格局将从4季度开始有所变化， ｜
｜ ｜预期中国联通的新增用户市场份额将会逐步提升。中国联通于10月1 ｜
｜ ｜日正式推出3G商用网络，同时引入iPhone。预期中国联通对于移动业｜
｜ ｜务的营销力度将大幅加大，移动用户的增速也将恢复，同时凭借WCDM｜
｜ ｜A标准上的优势，中国联通将有望吸引部分中高端用户，用户的平均A｜
｜ ｜RPU值有望有所提高。 ｜
｜ ｜ 中国移动的3G用户虽然增速较快，但绝对值还很小，截止09年9 ｜
｜ ｜月，G3用户仅有166万左右，占公司全部移动用户的比重不到0.5%。 ｜
｜ ｜ 财务方面，从中国移动和中国电信公布的前三季度数据看，行业｜
｜ ｜的运营情况没有发生大的改变。中国移动的净利润增速虽然有所提高｜
｜ ｜，但绝对值仍然较小，前三季度的增速仅为1.86%。中国电信前三季 ｜
｜ ｜度收入同比增长15.3%，净利润同比下滑33.9%。收入增长的主要原因｜
｜ ｜是CDMA网络收入在2008年没有合并入报表；利润下滑的主要原因是公｜
｜ ｜司大力推进移动业务带来的营业和销售费用等。 ｜
｜ ｜ 从整个行业看，通信运营行业仍然处于低增长的状态中，而且我｜
｜ ｜们目前也没有看到可以改变行业发展的因素产生，因此我们对于整个｜
｜ ｜行业给予“中性”评级。我们认为中国联通业务收入的增速将从4季 ｜
｜ ｜度开始逐步改善，但净利润短期仍难有起色，希望投资者注意风险。｜
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｜ 主 题 ｜通信行业:WCDMA制式强强联合增强国际化色｜文章日期｜2009-10-26｜
｜ ｜彩 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 中国联通发布公告，宣布与西班牙电信的相互投资及交叉持股订｜
｜ ｜立战略同盟在10月21日完成。 ｜
｜ ｜ 根据公告，中国联通和西班牙电信相互向对方作出相等于10亿美｜
｜ ｜元的投资，同时中国联通和西班牙电信根据战略联盟协议战略联盟。｜
｜ ｜实施方式为西班牙电信以每股11.17港元的价格认购联通红筹693,912｜
｜ ｜,264股新股份，对价为西班牙电信通过其全资附属公司TelefónicaI｜
｜ ｜nternacionalS.A.U.以每股17.24欧元的价格向联通红筹注入40,730,｜
｜ ｜735股西班牙电信库存股作为出资。 ｜
｜ ｜ 交易完成后，中国联通红筹拥有西班牙电信约0.87%股权，西班 ｜
｜ ｜牙电信持有联通红筹的股权由约5.38%增至约8.06%。 ｜
｜ ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 1.强强联合优势互补西班牙电信（Telefonica）是西班牙最大的｜
｜ ｜全业务运营商，提供包括本地、长途、数据、IP、宽带、移动、视频｜
｜ ｜在内的所有电信业务。目前，其在欧洲、拉美等地的20个国家和地区｜
｜ ｜开展业务，特别是在拉美地区占据着重要和领先的市场地位。其在20｜
｜ ｜04年开始展开WCDMA制式的3G网络和业务的部署，因此在WCDMA网络的｜
｜ ｜运营方面相对中国联通有先发优势和经验。西班牙电信从1994年开始｜
｜ ｜进行全球化的战略，经过10多年的并购、参股等方式成功走出西班牙｜
｜ ｜成为世界级的电信运营商，从服务覆盖的面积来看排名世界第一。中｜
｜ ｜国联通在合并网通拿到WCDMA牌照后踌躇满志，加快了其WCDMA网络的｜
｜ ｜国内建设，希望依托国内未来巨大的第三代通讯服务有个华丽转身。｜
｜ ｜这次中国联通和西班牙电信结成战略同盟，基于双方都有做强企业发｜
｜ ｜布靓丽财报的愿望，未来的优势互补是可以期待的，从长期来说，构｜
｜ ｜成潜在利好。 ｜
｜ ｜ 2.通信运营服务业可以保持关注我们认为，通信运营服务业是我｜
｜ ｜国未来增长较为确定的行业，直接受益于我国13亿人口对知识和信息｜
｜ ｜的消费升级。三大运营商都将获益于我国通信运营服务业的长期稳定｜
｜ ｜发展，中国联通和西班牙电信的战略联盟，会在三大运营商的竞争中｜
｜ ｜带上一定的国际化色彩，将从国际化的角度促进我国三大运营商的竞｜
｜ ｜争，二级市场的投资者可以保持对通信运营服务业的关注。 ｜
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｜ 主 题 ｜通信行业:电信运营商9月数据点评 ｜文章日期｜2009-10-26｜
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｜ 内 容 ｜ 导读： ｜
｜ ｜ 三大运营商（移动、联通、电信）公布09年9月新增用户数据（ ｜
｜ ｜移动电话用户、本地电话用户、宽带用户）。 ｜
｜ ｜ 点评： ｜
｜ ｜ 1、中国联通G网加速增长，宽带保持稳定。9月为新生入学季节 ｜
｜ ｜，受校园用户增长带动，三大运营商移动用户数均有环比增长。9月 ｜
｜ ｜中国联通G网新增用户93.5万，同比下降26.1%，环比上升15.9%。新 ｜
｜ ｜增用户市场份额升至10.0%，存量用户市场份额继续下跌至20.5%。当｜
｜ ｜月固话用户小幅流失50.8万户。宽带新增用户平稳增长，维持在86.9｜
｜ ｜万户的高位，同比劲升43.2%，环比持平，绝对数目已比肩电信。 ｜
｜ ｜ 2、中国电信C网创历史新高，宽带环比劲升。或得益于在校园市｜
｜ ｜场强势的营销推广，中国电信凭借较低的入网门槛（最低校园3G套餐｜
｜ ｜价19元/月）进一步推动用户强劲增速，9月C网新增用户297.0万户，｜
｜ ｜环比劲升42.8%，创历史新高，新增份额进一步升至31.8%。在数次大｜
｜ ｜规模集采后，C网终端普及程度已逐步提高，新增用户高速增长的持 ｜
｜ ｜续性将得以加强。电信9月宽带用户亦环比劲升29.0%至89.0万户，同｜
｜ ｜比增速达21.9％。固定电话用户继续流失，为178.0万户。 ｜
｜ ｜ 3、中国移动新增用户略升，新增市场份额跌至58.2%。2009年9 ｜
｜ ｜月中国移动新增543.1万户，同比下降25.0%，环比回升3.3%，虽处开｜
｜ ｜学旺季，但增速表现平淡，新增用户市场份额更是大幅降至58.2%。 ｜
｜ ｜其中，3G用户达到166.0万户。未来其2G市场竞争压力仍将上升，3G ｜
｜ ｜市场表现则有待观察Ophone及MM软件商店等差异化竞争手段的推广情｜
｜ ｜形。 ｜
｜ ｜ 4、投资建议：维持中国联通“增持”的投资评级。我们认为四 ｜
｜ ｜季度联通将出现阶段性上涨行情：公司2009年三季报应不会低于市场｜
｜ ｜预期；W正式商用及IPHONE推出将在四季度使联通3G用户数快速增长 ｜
｜ ｜。这样的3G用户数据可能提升市场信心，阶段性推高股价。但从盈利｜
｜ ｜的角度2009年下半年则不容乐观，预计压力主要来自于折旧的计入。｜
｜ ｜因此建议未来一到两个季度采取波段操作，直至联通度过季度盈利拐｜
｜ ｜点。 ｜
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意见与建议
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