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☆业内点评☆ ◇600765 中航重机 更新日期：2009-10-31◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-31】
　　公司做为新能源的新成员，2008年通过并购间接参股惠腾风电，2009年又向燃机公司注资，支持其发展新能源业务，并通过燃机公司收购了金州可再生能源有限公司，进入风力发电领域，预计2—3年后投产，投产后每年能为公司带来6000万左右的收入。新能源业务为公司带来的业绩将在今后几年逐渐显现。二级市场上，该股近期逆大盘放量上扬，主力建仓明显。目前在高位强势调整了5天，短期面临突破。美国总统访华在即，低碳概念有望成为市场新的热点板块，为该股提供了较为丰富的炒作题材。
【出处】恒泰证券【作者】庄斌

【2009-08-02】
  　事件
    中航重机（600765)与中国航空工业集团公司同时对公司子公司中国航空工业燃机动力（集团）有限公司进行增资2.5亿元。本次增资后，燃机公司的股本结构为中航重机持股69.3%，中航工业集团持股30.7%。公司增资资金来源为自筹。
　　简评
　　燃机公司力图打造燃气轮机完整的产业链
　　中航燃机动力公司是公司在上次增发时收购的，收购价格为2.52亿，通过收购公司受让了燃机动力100%的股权。燃机公司除拥有燃机业务外，还拥有风电叶片、垃圾焚烧发电、风力发电、风电设备的投资业务。燃机动力公司与中航世新的成套设备及工程服务结合在一起，力图打造燃气轮机完整的产业链，具体业务包括以下方向：1、做强做大燃气轮热电联合循环发电；2、利用燃气轮机发电积累的经验，投资垃圾焚烧发电厂；3、利用公司风电投资领域经验，进入风力发电市场；4、新能源领域的风险投资，如燃机电厂投资、新能源风险投资。
　　尽管公司做大做强燃气轮机的意图明显，但该业务所需资金数额庞大，有些项目已错过最佳扩产和改造机会，比如风电叶片，公司1.5MW以上的产能扩张速度低于市场新进入者，如果再不调整产品结构，在行业激烈竞争的环境下，公司竞争力将急剧下滑。
　　本次增资目的是为了解决资金问题本次公司与集团分别增资2.5亿元，将使公司对燃机公司的持股比例降至70%左右。增资的动机主要是为了解决新能源投资平台的资金问题，从而进一步开展以风力发电、垃圾发电、燃机发电为代表的新能源投资业务，提高盈利能力。
　　其它业务：锻件和液压业务受危机影响较小散热器、液压、燃气轮机和锻件四大业务均与新能源有关，符合国家环保节能政策，发展潜力巨大。锻件和液压军品配套，抗经济周期能力强，两者收入占总收入70%。
　　锻件主要给军品配套，该业务来自于收购的安大公司，年产锻件3万吨，主要用于军用飞机的发动机锻件配套。公司环形锻件技术领先，国内市场占有率第一。80%产品为军品，毛利率一直35%以上，08年锻件业务为公司贡献了41.3%的营业利润。受益于第三代军用飞机的大规模装备，预计今年可增长25%左右。
【出处】中信建投 【作者】

【2009-06-02】
    公司是我国高端锻造件、液压件和散热器领域的龙头企业，以及我国装备制造业振兴规划要重点支持的核心零部件制造商，并成为中国航空工业集团重机资产整合的平台。同时，公司通过风电和燃气轮机进入风电产业，增发收购中航惠腾风电公司20%的股权，也是目前国内能量产风机叶片仅有的几家企业之一。另外，公司还是金风科技的配套商，将享受新能源产业发展的历史性机遇，发展前景值得期待。
    二级市场上，该股在经过前期的反弹之后，股价依托60日均线，反复震荡整理，浮筹消化已较为充分，目前均线系统再次多头排列，投资者可适当关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-05-23】
    公司所专注的核心基础部件是中国装备制造业振兴的关键，是国家重点发展和扶植产业。中国航空工业集团将力源液压定位为重机资产整合的平台。随着2007年、2008年公司通过定向增发方式注入了原一航集团的重机资产，形成了液压件、锻造、散热器、气轮机四大业务板块，确立了航空重机资产整合平台的地位。同时，公司通过风电和燃气轮机进入新能源领域，未来将享受产业发展的历史性机遇。增发收购中航惠腾风电公司（惠腾风电是全球第二、我国最大的风力叶片制造企业，2007年净利润超过3亿元，同比增长200％）20%的股权使得公司具备了新能源概念，投资者可持续关注。
【出处】民族证券【作者】刘佳章

【2009-04-07】
    近日公司公告其定向增发顺利完成，公司以10.5元/股的价格定向增发16000万股，募集资金总额16.8亿元。增发完成后，公司涉及五大板块、七个行业，从最基础的锻件、铸件、到液压关键部件及其系统、散热器关键部件及其系统、再到燃机整机成套、工程服务、新能源投资，构建一个完整的产业链，从而使五大业务板块构成一个客户基础共享、客户档次互补、技术壁垒高低层次互补、建设周期、生产周期和现金流周期形成互补的有机整体，在保证盈利的同时提高竞争力。
    二级市场上，该股上升通道保持完好，均线呈现多头排列。在短线连续冲高后，近日股价有所回调，但受到10日均线的有效支撑。经过短线的适当调整后，后市上攻行情有望延续，可积极关注。
【出处】大富投资【作者】

【2009-04-06】
    力源液压（600765)：公司中国贵州航空工业有限责任公司下属贵州金江航空液压有限责任公司独家发起的上市公司。其具有近40年从事高压柱塞液压泵/马达研制生产的技术经验，通过引进德国力士乐专利技术，借助军工技术优势，自行研制开发高压柱塞液压泵/马达、轿车球笼式等速万向节及液压系统。另外公司拥有一支300多名具有高、中级专业技术职称的科研技术队伍；拥有各种机械设备1300多台，金切设备640多台，自行研制开发的30个系列300多个型号的高压柱塞液压泵/马达在国内同行业的市场覆盖面和占有率居于领先地位，产品广泛为国内工程机械、建筑机械、矿山机械、冶金机械、船舶机械、工业机械、铁路机车等行业的液压系统提供配套；公司拥有自营进出口经营权，产品已远销北美、南美、欧洲、东南亚等地区。
    值得一提的是公司强势进军风电产业，拟收购的中国航空工业燃机动力有限公司持有保定中航惠腾公司20%的股权。其是目前国内能量产风机叶片仅有的几家企业之一，也是金风科技的配套商。07年，中航惠腾实现销售收入12亿元，净利润3.1亿元。
    近日公司公告其定向增发顺利完成，公司以10.5元/股的价格定向增发16,000万股，募集资金总额16.8亿元。本次重组融资成功，为企业后续发展奠定了坚实基础，长期发展看好。　
    二级市场上，该股上升通道保持完好，均线呈多头排列，近日股价有所回调，但同时受到10日均线的有效支撑，后市上攻行情有望延续，可积极关注。
【出处】大富投资 【作者】

【2009-04-04】
    公司是中国贵州航空工业有限责任公司下属贵州金江航空液压有限责任公司独家发起的上市公司。其具有近40年从事高压柱塞液压泵/马达研制生产的技术经验，通过引进德国力士乐专利技术，借助军工技术优势，自行研制开发高压柱塞液压泵/马达、轿车球笼式等速万向节及液压系统。另外公司拥有一支300多名具有高、中级专业技术职称的科研技术队伍；拥有各种机械设备1300多台，金切设备640多台，自行研制开发的30个系列300多个型号的高压柱塞液压泵/马达在国内同行业的市场覆盖面和占有率居于领先地位，产品广泛为国内工程机械、建筑机械、矿山机械、冶金机械、船舶机械、工业机械、铁路机车等行业的液压系统提供配套；公司拥有自营进出口经营权，产品已远销北美、南美、欧洲、东南亚等地区。二级市场上，该股上升通道保持完好，均线呈多头排列，近日股价有所回调，但同时受到10日均线的有效支撑，后市上攻行情有望延续，可积极关注。
【出处】大富投资【作者】

【2009-02-17】
    中国航空工业集团将力源液压定位为重机资产整合的平台。2007 年，公司增发注入了原一航集团的重机资产，形成了液压件、锻造、散热器、燃气轮机四大业务板块，确立了航空重机资产整合平台的地位。目前公司已步入二次增发注入资产和技改扩产阶段，随着一二航的合并成中航工业集团，力源液压将获得更广阔的资产整合空间。
    军工和装备制造业的基础。作为集团基础业务专业化整合的平台，力源液压是我国高端锻造件、液压件和散热器领域的龙头企业，以及我国装备制造业振兴规划要重点支持的核心零部件制造商。公司基础业务板块在国内处于领先的地位，近80%的利润来自与风电、航空航天及国防产品，具备很强的抗周期性，受当前宏观经济影响较小。随着全球产业转移，国内装备制造业崛起，以及国家对装备制造业的政策扶植，公司未来将面临快速的成长。
    风电和燃气轮机等新能源业务受益行业成长。公司通过收购中国燃机动力，获得惠腾风电20%的股权，惠腾风电是全球第二、我国最大的风力叶片制造企业，2007 年净利润超过3 亿元，同比增长200％，发展迅猛。公司的燃气轮机业务随着我国天然气发电、高炉和焦炉煤气发电推广，以及国家对安全性较高的分布式发电的重视，具有广阔的成长空间。
    宇航锻造业务立足航空和军工高端市场，垄断行业资源，独享高端锻件国际产业转移的巨大市场空间。公司现有锻造业务90％是军品，主要用于航空发动机，受益三代机配套发动机列装，公司军品业务将保持30%左右的增长。作为高端锻造的龙头企业和中航集团锻造资产的整合平台，公司将有能力独享国际产能转移带来的巨大市场机遇。
    液压件配套广泛，拥有巨大进口替代空间。公司起重机配套业务虽有下滑，但是军品业务增长稳定，且小挖、农业机械，国内高端市场70％的进口替代市场巨大。目前，公司正向液压传动装置与系统开发领域拓展，市场容量有望获得7 到8 倍的提升。
    散热器处于技术项目储备期，未来拥有爆发性增长机会。永红散热器厂是国内极少数实现出口的散热器生产企业，且客户均是全球市场中的顶级客户。完成增发技改和收购后，公司产能有望从现有的3 亿元扩大到15亿元。散热器制造业向中国转移趋势明显，一旦市场形势转暖，永红公司将恢复良好的发展势头。
    预计公司2008 年、2009 年分别实现收入16.11 亿元和17.78 亿元，EPS分别为0.41 元和0.53 元，维持"增持"评级。
【出处】东方证券【作者】

【2009-01-10】
　　力源液压(600765)：公司液压产品在国产产品中拥有较高的市场占有率，占有国产件中70%的份额。液压产品竞争力处于国内企业前列，毛利率水平长期维持在40%以上。公司液压件技术水平不断提升，逐渐替代进口，尤其在工程机械领域进口替代潜力巨大。二级市场上该股本周连续收出阳线，在周四大盘回调时逆势走强，股价已经突破11月高点，创下近期新高。由于前期股价盘整时间较长，本周虽然涨幅不错，但RSI指标依然形态较好，观察指标并未有明显的卖出提示，投资者可继续关注。
【出处】万国测评【作者】王赛

【2008-12-25】
力源液压(600765)：公司旗下的中航世新是国内唯一一家同时具备燃机产品和燃机动力工程服务的公司，在向市场销售燃机发电机组的同时还能为用户提供项目全寿命的交钥匙工程服务和售后运行期的检修、备件、技术咨询等全方位相关支持服务；燃气轮机是国家经济命脉（能源发展战略）相关的高新技术装备，市场前景看好。近期处于高位整理中，下档支撑较强；可持股观望。(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】

【2008-12-19】
    ●公司11 月25 日曾经公告过，调整发行价格为8.87 元/股；公司于3 季度进行了资本公积每10 股转增10 股，故实际摊薄后的发行价格为12.27 元/股，故最新的发行价实际调整幅度约27%；拟发行股本也由于资本公积转增股本，由原来的"不高于8000 万股，不低于4000 万股"变为"不高于16000 万股，不低于4000 万股"。募集资金总额由原来的最高为19.6 亿元变为14.2 亿元。由于缩减了募集资金，将可能对募资项目进行调整。
    ●公司目前拥有军民用液压件、锻件、换热器及燃机等多方向多领域业务，各项业务收入的比重分别约为22%、32%、21%、22%。公司军品业务收入占比35%以上，其中，锻件业务80%以上为军品，液压和换热器业务中军品比重则分别为20%和15%。预计军品业务08-10 年复合增长率为9%，将成为公司业绩的稳定器。
    ●民品业务收入占比60%，其中换热器业务外贸出口比重约为换热器业务的60%以上，民用液压件90%以上与工程机械配套。
    ●考虑到当前全球经济衰退、中国经济减速的风险，我们对公司换热器外贸出口和工程机械液压配件09、10 年的增速进行了调整：工程机械液压配件业务增速由原来的15%、20%调整为5%、10%，换热器外贸业务增速由原来的15%、20%调整为-10%、0。
    ●预计08-10 年的EPS 为0.34、0.42、0.48 元，08-10 年EPS 复合增长率为19%。考虑到公司作为航空工业系统下重机及关键基础配套件业务的平台，给与公司未来6-12 个月目标价13.50 元，维持"推荐"评级。
    ●风险提示：由于换热器外贸业务09 年有订单缩减的可能，将有可能出现产能过剩的情况。
【出处】中投证券【作者】

【2008-12-19】
    力源液压(600765):公司旗下的中航世新是国内唯一一家同时具备燃机产品和燃机动力工程服务的公司，在向市场销售燃机发电机组的同时还能为用户提供项目全寿命的交钥匙工程服务和售后运行期的检修、备件、技术咨询等全方位相关支持服务。燃气轮机被认为是当代装备制造领域最高端的先进技术，中国新兴的燃气轮机市场前景良好；周四强势涨停，继续持股。
【出处】港澳资讯【作者】

【2008-12-12】
    异动原因：
    股东大会同意调整非公开发行的发行价为不低于8.87元/股。由于该股昨日停牌，在市场由高处回落时，出现了大幅补跌的情况，再次验证了市场的走弱。
    投资亮点：
    1、中国航空锻件制造中心：持有安大公司100%股权，该公司在高温合金环形锻件的精化工艺研究上居国内领先地位。是国内唯一掌握Ф50-Ф4400㎜各类合金环形锻件的厂家，成为中国航空工业环形锻件制造中心。07年投入技术创新费用3410万元；申报实用新型专利4项；获得国防科技进步特等奖、二等奖各1项，中国一航科技进步奖3项；开发新品892项，实现新品产值38498万元。07年度实现净利润5381万元。
    2、燃气轮机国内领先：持有中航世新57％股权，该公司在燃气轮机成套、销售领域处于国内领先地位。预计到到"十五"期间我国天然气发电装机的总量将接近1000万千瓦，到2010年前后可能达到2000万千瓦，到2020年，中国天然气发电装机将达6000万千瓦，总投资高达270亿美金。这些占全国电力装机总容量6%左右的天然气发电厂，绝大多数都为新建项目，这为燃气轮机提供了市场空间。公司成立五年来，累计销售QD100燃机机组六台套，07年成功实现国际市场阿克纠宾项目三台QD100燃机机组的销售。
    风险提示：
    人民币升值主要影响散热件业务的出口以及股票市场整体系统性风险。
    相关板块：
    机械
【出处】顶点财经【作者】

【2008-11-05】
    公司的主营业务为液压泵和马达的专业化生产、轿车配套用球笼式等速万向节生产、研制与销售，其主营产品的应用比较广泛。
    二级市场上，该股近日持续震荡，其重心有所抬高，同时量能也温和放大，近日逐渐逼近30日均线，后市一旦继续获得量能的配合，则有望上试30日均线，投资者可适当关注。
【出处】第一创业证券【作者】姜宁