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☆业内点评☆ ◇600785 新华百货 更新日期：2009-11-15◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-15】
　　新华百货(600785)今日尾盘急剧拉升，至收盘上涨7.51%，全日换手率4.38%。公司是宁夏地区的商业龙头，拥有4家百货门店和29家连锁超市以及数20家电器零售门店，占据当地5家百货店中的前4席，银川人口约100多万人；公司在当地百货业态中处于垄断竞争状态。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.99元、1.16元和1.41元，对应的动态市盈率为29、25和20倍；当前共有21位分析师跟踪，11位给予“强力买入”评级，10位给予“买入”评级，综合评级系数1.48。
　　公司09年1-9月实现营业收入23.15亿元，同比增长13.74%；归属母公司的净利润为1.39亿元，同比下降56.87%；每股收益为0.80元。其中，第3季度营业收入为7.74亿元，同比增长20.53%，归属母公司净利润为4472万元，同比增长77.8%。
　　据季报披露，公司百货组织架构变革稳步推进，在组织架构调整后，预计年底和明年将开出两家门店，一家位于银川西夏区商业空白地带，另一家门店可能会通过并购的方式来实现，地理位置非常优越。未来银川市预计还可以容纳1-2家百货店，公司门店将达到8家。进一步深耕银川市场之后，公司可能会走出银川和宁夏。经过改造后的总店预计未来几年将保持快速增长，明年销售收入增长25%以上。老大楼新增1万平米的面积，这都是未来几年百货的内生增长点。
　　公司管理层日前用个人资金从二级市场购入公司流通股32.9万股，其中高管购入10.8万股。这是管理层今年第二次增持公司股份，增持完成后，管理层共持有上市公司90万股，其中高管持有45.8万股。光大证券(24.81,-0.08,-0.32%)认为，虽然此部分股权绝对数额不大，但是考虑到当地经济发展水平，这部分股权激励的效果会比较明显，管理层进一步增持体现了其对上市公司未来发展的信心；也进一步加强了市场对于物美商业借壳新华百货回归A股和公司未来业绩较大幅度增长的预期。    
　　民生证券认为，受益于行业景气，预计今年四季度公司业绩有望进一步提速。由于公司区域垄断优势突出，管理能力和盈利能力卓越，业绩增长和长期发展看好，高管再次增持提振市场信心，与物美商业的整合预期再次燃起，维持“强烈推荐”评级。
　　风险因素：(1)销售收入增速低于预期；(2)当地竞争加剧。
【出处】今日投资【作者】

【2009-09-27】
　　黄金周的将到来刺激商业股走强。近期该股成交活跃，中线强势特征明显，全周涨幅12.85%。大智慧超赢系统显示，主力资金本周累计净流入0.16亿元，主力仓位由35.244%增至35.745%，其中周三活跃资金小幅流出34万元。
【出处】证券时报【作者】

【2009-09-27】
    新华百货（600785）9月25日发布公告，公司部分董事、监事、高级管理人员及中管、子公司高管于2009年9月23日，用个人自有资金从二级市场共计购入公司A股流通股328,952股。这是公司包括董事长总经理在内的高管自今年1月22日第一次集体增持公司股份后，从二级市场上再次集体增持。
    公司2009年2月2日曾发布公告，公司部分董事、监事、高级管理人员及子公司高管于2009年1月22日，用个人自有资金从二级市场共计购入本公司A股流通股573,983股,其中上市公司高管人员从二级市场购入本公司A股流通股319,100股。公告当周收出五连阳，股价涨幅超过20%。
    从业绩上看，公司上半年实现营业收入15.41亿元，同比增长10.62%；实现归属于母公司所有者净利润9386万元，同比增长48.54%；扣除非经常性损益的净利润9336万元，同比增长51.53%；实现基本每股收益0.54元，大幅超出预期。
    8月份以来，新华百货以31%的涨幅在零售板块中拔得头筹，自我们中报点评当日收盘价19.45元到9月23日创出新高26.50元，仅用了不到一个月。高管在此时再次集体增持，充分说明公司上下同心，对公司目前的股价有信心。
    基于以上判断，我们维持公司2009-2010年EPS为0.99元-1.25元的盈利预测，并上调未来6个月目标价至30元，维持"强烈推荐"评级。
【出处】民生证券【作者】史萍

【2009-09-25】
    商业百货个股表现较好，新华百货(600785)涨幅超过6%，渤海物流(000889)、南京中商(600280)等也表现较强。
  　国庆黄金周即将到来，近期消费类概念的走强与长假的到来密切相关，安信证券此前报告预计下半年零售增长15%以上。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-24】
　　目前百货组织架构变革助推百货连锁扩张：
　　通过在集团总部建立百货共享管理平台，整合招商，营销和人事等资源来实现百货店连锁扩张。在未来百货扩张中，单一门店可以享受整个集团资源支持。
　　而此前公司的百货门店是以子公司的形式存在，相对比较独立，公司的中卫店就是挂靠在子公司购物中心下的门店，无法享受更多资源，经营不理想。我们认为公司百货组织架构的调整的意义重大，打开了百货业态的连锁扩张空间。
　　在组织架构调整后，预计公司年底和明年将开出两家门店，一家位于银川西夏区商业空白地带，另一家门店可能会通过并购的方式来实现，地理位置非常优越。
　　未来银川市预计还可以容纳1-2家百货店。进一步深耕银川市场之后，公司可能会走出银川和宁夏。而对于银川周边经济比较发达的城市，诸如吴忠和石嘴山，公司先以超市业态进驻，在时机成熟后会考虑开出百货店。
　　而改造后的总店预计未来几年将保持快速增长，明年销售收入增长25%以上。老大楼新增1万平米的面积，这都是未来几年百货的内生增长点。
　　毛利率的提升是产品结构调整的结果：
　　今年毛利率大幅提升了近2个百分点，主要因为：1.去年在和国芳百盛的竞争中公司采取了大力度的折扣和促销。2.随着总店品牌的成功调整，独家品牌占比加大，而独家品牌虽然扣点率较低，但因为不需要打折，所以可以保证整体毛利率水平。预计在总店成熟过程中，毛利率可以继续上升。
　　超市业务发展飞速，上半年利润增50%，未来可持续看好：
　　在过去三年，超市业务符合增长达到了40%，我们认为主要有几个因素：
　　1.超市业态在银川起步较晚，发展非常不成熟，从门店的实地调研来看，超市经营管理水平较低，但是客流量很大。意味着超市业态成长空间非常大。从购物中心店内2500平方的小超市年销售可以达到1.5亿元这样一个事实就可以证实。
　　2.在银川公司有最广泛的超市连锁网点，现在超市门店数接近30家。几乎是一家独大的局面。
　　3.在物美强大的超市运营能力的支持下，预计超市经营水平会得到很大的提升。
　　明年可能会新增25家的小型便利超市，这也是物美非常擅长的业态，同时在合适时机进一步推进大超市。在银川，未来几年仍是超市的高速增长期。我们预计物美整合将在物美商业转主板和前董事长案件落定后重启。
　　上调盈利预测，维持买入评级：
　　基于对公司总店改造后经营情况和超市业务的乐观预期，我们上调了公司的盈利预测，预计09-10年每股收益为1.05元和1.29元。给予09年30倍的PE，目标价32元。维持买入评级。
【出处】光大证券【作者】黄志刚

【2009-09-03】
    当日大单买入94万股 大单卖出11万股
    今年以来，公司对百货业态实施了整合，吸收合并了购物中心及老大楼两家全资子公司，以利于强化控制，集中配置资源。该股8月中旬随大盘暴跌出现大幅度下挫，此后出现报复性强劲反弹，周三再度放量涨停，短期仍有戏。
【出处】上海证券报【作者】

【2009-08-27】
    申银万国27日发布新华百货（600785.sh）09中报点评，上调评级至"买入"，具体如下：
    新华百货中报业绩超过市场预期：本期公司实现营业总收入15.41 亿元，同比增长10.62％；营业利润1.34 亿元，增长49.61％；净利润9386.4 万元，同比增长48.54％；扣除非经营性损益的净利润9336.12 万元，增长51.53％；每股收益0.54 元。
    净利润增长的主要驱动要素是毛利率提升和三项费用率的降低：本期公司主营毛利率为19.04％，比去年同期的17.11％提升了1.93 个百分点，毛利额增加了5500 万元；本期销售费用率为6.6％，同比去年的6.9％，下降了0.3 个百分点，管理费用率为3.5％，同比去年的3.4％下降了0.1 个百分点。
    二季度收入和净利润环比快速增长：一季度公司收入和利润增长6.33％和32.08％，二季度同比增长16.54％和70％，显示出公司主营强劲的增长能力。
    财务杠杆为0，账上现金流丰富：本期公司经营性现金流为-1239 万元，主要原因是支付了奖励基金1891.7 万元及经营性的费用支出，但申银万国发现，公司完全没有有息负债，短期借款和长期借款均为0，而账上却拥有现金5.52 亿元，折合每股价值3.2 元。
    资产价值有待市场认识：公司还拥有宁夏商业银行1000 万股股权，市值约5000 万，宁夏寰美乳业净资产1.3亿元，还有其他各种股权投资合计约7500 万，总计2.5 亿元，折合每股价值1.45 元。
    上调盈利预测：物美大股东的进入后为上市公司带来了新的管理机制和奖励机制，而受前几年公司保守会计政策的影响，公司未来两年的业绩释放空间和释放动力明显增强。申银万国上调公司未来三年09-11 年的盈利预测至每股收益1.1 元、1.3 元和1.5 元，分别同比增长78%、18%和14%。
    上调评级至买入：鉴于公司现金流价值3.2 元，资产价值1.45 元，保守给与其2009 年25 倍PE，合理股价应在32.15 元，目标价32 元，比现有股价尚有50%以上的上涨空间，上调评级至"买入"，风险中性。
【出处】申银万国【作者】

【2009-08-26】
    上半年公司实现营业收入15.4 亿元,同比增长10.6%,归属于母公司股东的净利润9386 万元,同比增长48.5%。ROE 达到12.4%，增加2.8 个百分点。每股收益0.54元，业绩大幅超预期。
    销售收入增速明显加快，门店改造效果良好：
    公司上半年营业收入增长10.6%，其中一季度增长6.34%，二季度增长16.5%。二季度增速环比明显。行业回暖的趋势在内陆城市同样表现得很明显。公司的百货业务并没有新店开出，门店内生增长可观。公司 主力门店新百总店和东方红二季度也实现了11%的增长，比一季度的-6%有明显增长，我们预计下半年随着调整后效应进一步释放和低基数的原因，增长会更加迅速。
    毛利率实现了明显上升，预示行业回暖和自身品牌调整的成功：
    公司零售业务的综合毛利率提升了1.72 个百分点，达到16.28%，提升幅度非常大。毛利率大幅提升我们认为一方面是随着行业环境变化，折扣促销力度减小；另一方面得益于去年进行的总店全面升级和东方红店的品牌调整。毛利率提升是公司净利润快速增长的一个重要原因。随着总店的逐步成熟，预计公司的毛利率水平可以稳步提升。
    良好的费用控制一直是公司的突出优势：
    公司节俭的企业文化和民营体制下良好的激励是决定公司费用控制的两大要素。上半年公司销售和管理费用率为10.11%，比去年同期的10.34%略有下降。考虑到行业面的销售压力，我们认为费用率下降难能可贵。从同行业比较来看，公司的费用率也是领先的。
    因为支付奖励基金和对供应商在应收款和预付款上的支持，公司的经营性现金流为负，随着行业回暖，我们判断下半年可以转正。
    盈利预测和投资评级：
    我们相应上调了公司的盈利预测，以反映毛利率上升和行业回暖对公司业绩的积极贡献，预计09-10 年EPS 分别为0.95 元和1.13 元，给予行业平均25 倍市盈率，目标价格25 元，维持买入评级。
    公司专注于主业，在经营上突破创新，进一步巩固了当地的龙头位置，并有望通过持续的区域内扩张来实现业绩的增长。
【出处】光大证券【作者】

【2009-03-20】
    2008年公司业绩大增的主要原因是总部及各子公司的百货和超市门店内生显著增长、期间费用下降6.27%、实际所得税率下降7.18个百分点。其中，总店将逐步发挥出高端店的经营优势；东方红店已步入成熟期，成为利润来源的主力店之一。     公司与物美商业的整合是潜在投资亮点，能够提升未来成长性。目前两者整合尚无实质性进展。     不考虑公司与物美商业整合，预测公司2009、2010年每股收益分别为0.73元、0.84元，与同行业比较估值并不显优势，但虑及公司良好内生增长以及与物美商业的整合预期，维持"增持"投资评级。
    业绩大增源于内生增长
    2008年新华百货(600785)实现营业收入28.25亿元，同比增长12.11%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长41.07%；每股收益0.63元。利润分配预案拟每10股派发现金股利1元（含税）。业绩大增的主要原因是公司总部及各子公司的百货和超市门店内生显著增长、期间费用下降6.27%、实际所得税率下降7.18个百分点。
    其中， 总店在2008年4-9月装修，10月初正式开业，虽然装修影响其正常经营，但四季度仍取得了较满意成绩，同时该店目前已通过了国家商务部推行的"百货业分等定级"审核验收工作，被评定为全国74家金鼎百货店之一，在经过必要的培育期后，总店将逐步发挥出高端店的经营优势； 东方红店通过商品结构调整与加强现场经营管理，经营业绩稳步提高，该店现已步入成熟期，成为公司利润来源的主力店之一。其他控股子公司百货门店中， 新百老大楼坚持以"成本效益"为发展主线，经营业绩逐步上升，2008年实现净利润2647.06万元，同比增长63.72%；" 新百购物中心因地制宜不断改善卖场环境氛围、增加服务功能，提升服务质量，2008年经营业绩有较大改观，实现净利润1660.42万元，同比增长214.7%； 新百连锁超市坚持以设立中型综合超市与便利店为主的发展思路，稳步推进新开店铺，由于2008年所属店面多数步入成长期，业绩大幅提升，共计实现净利润2653.81万元，同比增长338%； 新百东桥电器2008年实现净利润2542.82万元，同比增长60.96%。
    毛利与费用双双下降
    2008年公司综合毛利率17.29%，同比下降1.61个百分点，我们认为毛利率下降主要是：一方面，公司打折促销次数与力度均超过往年，在拉动销售收入增长的同时，成本也大幅上升；另一方面，银川地区商业零售竞争态势的加剧，影响了公司客流的上升、增加了营销成本。预计2009年随着新百总店经营趋于成熟，毛利率会企稳回升。
    同时去年公司期间费用同比下降6.27%，其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降5.68%、3.85%、276.15%。我们认为期间费用下降的主要原因是2008年不再将夏进乳业合并报表，以及2007年公司支付国有职工身份经济补偿款2631.55万元，而2008年无此费用发生。
    与物美整合仍未有实质进展
    未来与物美的整合是公司潜在的投资亮点，是公司做大销售规模和利润规模的良机，更重要的是能够提升成长性。但与物美商业的整合还需要大股东方面的推进，目前尚无实质性进展。物美商业为香港上市公司，目前主要在北京、天津、浙江等经济发展水平较高的地区从事连锁超市业务，特别是在北京地区占有较高的市场份额。经营业态包括大型超市及便利超市两种形式。自其上市以来，其主营业务规模及主营业务利润快速增长，资产质量优良，具有较强的盈利能力。
    盈利预测与评级
    不考虑公司与物美商业整合，预测2009、2010年每股收益分别为0.73元、0.84元，当前股价对应下的市盈率与同行业比较，估值优势并不明显，但考虑公司区域垄断地位和良好的内生增长，以及与物美商业的整合预期，维持"增持"投资评级。
【出处】世纪证券【作者】吕丽华

【2009-03-20】
    公司是宁夏较大的国有商业企业，具有较好的区域优势。长期以来，公司以步步超前的经营理念，积极有效地整合宁夏商业资源，目前已经发展成为宁夏地区著名的商业上市企业。
    同时，公司08年实现净利润1.08亿元，同比增加约41%，业绩呈现良好的增长势头。
    二级市场上，该股在08年11月初触及7.51元的阶段低点后持续震荡攀升，近期在14元一线附近反复震荡并构筑整理平台，近日依托5日、10日和30日线均线再度上攻并突破近期的整理平台，同时量能也温和放出，量价配合较好，后市一旦大盘转暖，有望依托30日均线继续震荡上攻，投资者可适当关注。
【出处】太平洋证券【作者】徐辉 

【2009-03-12】
    公司是宁夏地区的商业龙头，多年来充分利用其在银川零售市场传统的优势地位，主营业务稳定增长。二级市场上，由于其优异的基本面，近期该股走势具有明显的独立性，目前股价依托30日均线反复盘整，后市行情值得期待，建议积极关注。
【出处】金百灵投资【作者】

【2009-02-03】
    评级：买入
    评级机构：光大证券
    公司高管增持体现了管理层对公司业绩的信心。2008年东方红广场的利润增幅在50%，2009年预计仍将保持快速增长；新百总店改造完成在2009年将释放业绩；2009年超市业务发展规划是销售达到7个亿，增长50%以上。公司进行一系列业务调整有助于其进一步巩固龙头地位，对其2009年的业绩增长保持乐观。
    二三线城市零售业受行业周期下降影响较小，百货+超市的模式对吸引消费者非常有效。不考虑公司增发收购物美商业，预计公司2008-2010年每股收益0.58、0.75和0.86元，2009年开始不计提奖励基金也增厚了业绩，按2009年20倍的PE，目标价格为15元，维持买入评级。公司定向增发收购物美商业如果完成，参照目前超市平均25-30倍的PE，届时估值将大幅提升。
【出处】光大证券【作者】

【2009-02-02】
    ●高管增持体现了管理层对公司业绩的信心：
    公司公告1 月22 日上市公司及子公司管理层增持了57.4 万股，其中上市公司高管增持了32 万股。此前公司一直在计提奖励基金并发放给了管理层，此次高管增持公司股票可以看成是奖励基金间接转化为了公司股票。
    高管增持股票一方面体现了其对公司业绩的信心，另一方面也使得管理层和股东的利益更一致，对公司长期发展非常有利。
    ●09 年公司业绩快速增长有保证：
    08年东方红广场的利润增幅在50%，超过预期，09 年预计仍将保持快速增长；新百总店改造完成在09 年将释放业绩；09 年超市业务发展规划是销售达到7 个亿，增长50%以上。
    作为当地零售绝对龙头，新华百货做出了一系列业务调整有助于其进一步巩固龙头地位，所以我们对09 年的业绩增长保持乐观。
    ●二三线城市零售业受行业周期下降影响较小：
    针对行业景气下滑，我们重点推荐区域型百货+超市混合业态。新华百货是一个典型代表，我们看好这种业态的原因包括：
    1. 二三线城市受经济下滑影响比较小，所以对消费和购买力的影响也较小。
    2. 二三线城市的商圈较少，竞争比较缓和，百货+超市的模式对吸引消费者非常有效。
    3. 二三线城市的消费升级表现更加明显，现代百货或者超市业态的市场空间比一线城市大。
    银川地区各大商场元旦期间30%和春节期间20%的销售增速也证明了这一点。
    ●盈利预测和投资评级：
    不考虑公司增发收购物美商业，我们预计08-10 年每股收益可以达到0.58 元、0.75 元和0.86 元，09 年开始不计提奖励基金也增厚了业绩。我们给予公司09 年20 倍的PE，对应目标价格为15 元，维持买入评级。
    公司定向增发收购物美商业如果完成，参照目前超市行业平均25-30 倍的PE水平，公司估值可以得到大幅提升。
【出处】光大证券【作者】

【2009-02-02】
    异动原因：
    新华百货公司部分董事、监事、高级管理人员及子公司高管于2009年1月22日，用个人自有资金从二级市场共计购入本公司A股流通股573,983股,其中上市公司高管人员从二级市场购入本公司A股流通股319,100股。
    投资亮点：
    1、区域优势：公司拥有4家百货门店和29家连锁超市以及数20家电器零售门店，占据当地5家百货店中的前4席，银川人口约100多万人；公司在当地百货业态中处于垄断竞争状态。公司旗下银川新华百货东方红广场店从2007年开始进入盈利期，有望成为新的利润增长点。
    2、食品乳业题材：07年3月公司与永峰公司、物美控股出资3700万美联合设立宁夏乳业，其中，永峰公司占49%的股份，公司占45%。合资公司成立后将受让公司目前所持有的夏进乳业70.81%的股份。夏进乳业拥有32条国际国内最先进的设备和生产线，年生产能力在24万吨以上，资产总值为4.8亿元，市场网络遍布国内25个省市的200多个大中城市。新设立宁夏乳业目的是希望借助物美的销售网络和海外资本的注入做大、做强夏进乳业，目前夏进乳品已在物美集团北京地区500多家店铺上架销售。
    3、环境资源保护概念：公司出资5000万元参股（占14.38%）银川污水处理有限公司，根据银川市政府批准，每年银川污水处理有限公司按投资金额10%的固定收益分配给公司投资收益。
    风险提示：
    市场竞争越来越激烈可能引起公司的市场份额下滑。
    相关板块：
    零售
【出处】顶点财经【作者】

【2009-01-12】
    异动原因：
    本公司已于2008年7月24日召开董事会，审议通过了关于非公开发行股份购买资产等议案，现重大资产重组事项相关程序正在进行中。由于本次资产重组的交易对方是物美集团，市场关注度较高，股价开盘后即一路上攻至涨停板。
    投资亮点：  
    1、区域优势：公司拥有4家百货门店和29家连锁超市以及数20家电器零售门店，占据当地5家百货店中的前4席，银川人口约100多万人；公司在当地百货业态中处于垄断竞争状态。公司旗下银川新华百货东方红广场店从2007年开始进入盈利期，有望成为新的利润增长点。
    2、食品乳业题材：07年3月公司与永峰公司、物美控股出资3700万美联合设立宁夏乳业，其中，永峰公司占49%的股份，公司占45%。合资公司成立后将受让公司目前所持有的夏进乳业70.81%的股份。夏进乳业拥有32条国际国内最先进的设备和生产线，年生产能力在24万吨以上，资产总值为4.8亿元，市场网络遍布国内25个省市的200多个大中城市。新设立宁夏乳业目的是希望借助物美的销售网络和海外资本的注入做大、做强夏进乳业，目前夏进乳品已在物美集团北京地区500多家店铺上架销售。
    3、环境资源保护概念：公司出资5000万元参股（占14.38%）银川污水处理有限公司，根据银川市政府批准，每年银川污水处理有限公司按投资金额10%的固定收益分配给公司投资收益。
    风险提示：
    1、市场竞争越来越激烈可能引起公司的市场份额下滑。
    相关板块：
    商业连锁板块
【出处】顶点财经【作者】

【2009-01-12】
    年末岁尾,节假日密集期的来临必将刺激居民的消费欲望,尤其我国传统节日春节更将带来消费高峰,所以,后市商业概念必将出现较大机会。今日商业股逆势大涨，新华百货(600785)大涨6.31%，益民商业(600824)大涨5.39%，上海九百(600838)涨3.78%，新世界(600628)涨4.39%。
    近期盘面显示,像华联股份、武汉中商等个股已率先启动,随着假期日益临近,商业股还将获得市场更热烈的追捧,投资者可重点关注。
【出处】中国证券网【作者】

【2008-12-13】
　　问：新华百货（600785）21.36元买入的，现在反弹一点，该如何操作！ 
　　国都证券 高卫民：公司是宁夏地区的商业龙头，多年来公司充分利用其在银川零售市场传统的优势地位，主营业务稳定增长。7月24日公司董事会审议通过“非公开发行股份购买物美商业40.8%股权”议案，为公司今后发展奠定良好基础。“物美控股”持有公司股份的比例将由目前的29.27%最高增加到73.002%，同时公司将持有“物美商业”40.8%股权；业务地域由宁夏走向全国；营业规模、盈利能力与行业竞争力也将快速提升。公司定向增发股份收购“物美商业”40.8%股权，对应2008-2009年的收购PE值为19.2倍-16.7倍，收购价格较为合理，有利于“新华百货”股东价值提升。当前股价对应资产收购前2008-2009年PE值在20-19倍之间；对应资产收购后2008-2009年PE值介于19.65-17.5倍之间，估值吸应力将有所提升。
　　二级市场该股反弹已经有50%，短线有获利回吐要求。建议高抛低吸，下档支撑位在10元附近。
【出处】国都证券【作者】高卫民

【2008-11-25】
    新华百货(600785)继昨日强劲上涨后，今天再度逆势上行，收盘报收3.74％，换手率2.80％。公司三季度业绩大幅上涨47%，超出预期，显示强劲内生增长能力。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.57、0.72和0.84元，对应动态市盈率为18.5、14.6和12.5倍；当前共有8位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.75。
    公司现有业务包括百货、超市和电器零售三部分，其中百货是公司核心业务。公司今年前三季度实现净利润8834万元，同比增长29.15%；其中，第三季实现营收6.42亿元，同比增长27.88%，实现净利润2515万元，同比增长47%，好于预期，显示强劲的内生增长能力。东兴证券认为，公司目前的发展主要依靠内生性增长，4家门店在银川核心商业地段，基本上保证了公司在当地的垄断地位。
    公司区域竞争优势明显。公司在宁夏地区的零售市场占有率超过25％，其百货零售业务占银川市零售市场的份额超过50％，在银川市乃至整个宁夏地区具有绝对的区域竞争优势。而且，与西安、兰州、乌鲁木齐等西北部省会城市相比，公司所在地银川的零售业竞争要缓和的多。但是，受限于宁夏地区市场规模较小的影响，公司在区内进行进一步扩张的空间较为有限。
    中信建投表示，公司经过数次的股权变更，公司将实现由“儿子”到“父亲”的蜕变，有望通过定向增发控股物美商业，并成为物美控股旗下唯一的商业整合平台，突破区域发展所面临的瓶颈。虽然从目前来看，物美对公司的业务整合和协同效应并不明显，但预期增发顺利完成后，物美控股将继续进行一系列的资产整合及业务拓展举措。这些举措将包括将其旗下的百货门店注入到公司、在华北地区拓展新的百货及超市门店等。未来物美商业的超市业务和公司的百货业务在华北地区进行联合拓展将进一步提高公司及整个物美系的盈利能力以及在中国商业零售领域的市场份额。
    东兴证券称，考虑到未来整合物美控股的超市业务后，公司将成为一家以超市业务为主，百货业务为辅的全国性商业公司，未来资产整合具有一定可期待性，给予“增持”评级。
    风险因素：国芳百盛的竞争风险以及定向增发进程不确定性风险。
【出处】今日投资 【作者】