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☆业内点评☆ ◇600806 昆明机床 更新日期：2009-11-12◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-12】
    09年1-9月份,公司实现营业收入10.29 亿元,同比下降15.17%;实现净利润1.89 亿元,同比下降10.11%;与09 年中报相比,公司营业收入、净利润下滑幅度双双收窄。但是,公司表示部分收入和利润的增加是由去年部分产品推迟交货,收入近期确认导致的。同时,公司表示手中订单情况并未有改善迹象,加之从接到订单到最终交货要有半年至1 年的交付期,增长难以为继。
　　从公司现有库存看,仍然有较高存量的落地铣床和卧式铣床,除工程机械、风电领域订单明确外,公司仍然需要一段时间来消化现有库存。部分下游客户推迟交付仍然存在一定隐患。
　　公司正在调整产品结构,主流产品为130mm~260mm 的落地镗铣床,市场竞争较为激烈,由于公司生产该产品较长,具有较高的装备经验,产品将主要大型化、重型化为方向,提高产品的附加值。卧式镗铣床将逐步以成熟化、模块化、精品化为方向,逐步退出低端竞争,渐入高端市场。
　　根据公司的经营状况和经营计划,预计公司未来 3 年实现的营业收入为14.38 亿元、16.53 亿元和20.67 亿元,对应的EPS 为0.6 元、0.702 元和0.799 元。短期之内公司业绩难于突破向上,加之存在的上述风险,给予公司"中性"评级,长期投资者可在股价回调后适当介入。
【出处】东北证券【作者】

【2009-10-19】
    昆明机床（600806） 公司主导产品镗床国内规模居第二位，技术水平居第一位。二级市场形态良好，可以关注。
【出处】上海证券报【作者】王国庆

【2009-10-16】
　　公司主导产品镗床国内规模居第二位，且抗风险能力强，在装备制造业受金融危机冲击非常大的情况下，仍然保持非常好的盈利水平，当前市盈率仅为21.2倍，随着我国经济复苏，加快民生工程和基础设施建设及新增投资启动重点项目都给机床业提供广阔市场，使其具有明显的估值优势。目前该股已经超跌，值得低吸。
【出处】天信投资 【作者】颜冬竹

【2009-08-27】
　　1.事件
　　近日，我们就公司的经营现状、未来发展趋势，以及机床行业整体的发展情况等与公司相关人员进行了交流。主要观点如下：
　　2.我们的分析与判断
　　1)2009年受金融危机的影响，机床行业的国内及国际需求明显下降，行业发展面临较大的压力，市场需求在低点徘徊的时间较长，主要企业新接订单量比去年同期减少，机床行业的内部竞争也明显加剧。2009年1-6月，公司实现营业收入6.62亿元，同比下降18%；归属母公司净利润1.16亿元，同比下降21%；扣除非经常性损益后的净利润9792万元，同比下降20%。上半年每股收益0.27元，净资产收益率10.39%。
　　2)公司第2季度的经营形势好于1季度。2季度公司生产机床161台，实现主营业务收入3.8亿元，新签合同金额3.11亿元，分别比1季度环比增加了62.63%、100%、33%。从2季度的经营数据来看，公司面临的市场环境已在逐步恢复，不过我们认为，公司经营业绩的快速增长还面临明显的压力，近期不能期望过高。
　　公司目前面临的主要压力有两个方面：一是新接订单不能满足公司需求，上半年的新接订单比上年同期明显下降，在一定程度上影响公司的开工率；由于机床产品的订单周期较长，因此目前的订单数量对公司下半年和明年初的生产任务都将产生影响。二是公司积压存货的问题没有完全解决，由于2008年4季度和2009年1季度市场需求急剧下降，公司的积压存货明显增加，尤其是中低档产品的积压较为严重；经过2季度的努力，公司的积压存货问题得到较好的解决，其中卧镗产品库存由3月份的169台下降为100台，但公司库存商品金额仍有所增加，因此进一步消化库存将是公司未来一段时期的重点工作之一。
　　3)在行业增长面临压力的情况下，产品结构优化更加重要，机床产品向大重型、数控化方向发展步伐加快。2009年以来，从市场需求的角度看，大重型数控机床的销售和新订单都明显好于中小型机床。公司加大了产品研发力度和市场开发力度，4月份成功推出了全新TK6926数控落地铣镗床并交付用户，5月份成功推出了数控定梁龙门铣XK2425，为公司产品结构调整的战略打下良好的基础。
　　4) 2009年1－6月，公司综合毛利率为35.7%，比上年同期34.88%上升0.89个百分点。我们认为公司毛利率上升主要有两方面原因：一是公司产品结构进一步优化，高附加值的大重型数控机床产值占机床产品总产值的比例日益增大；二是部分原材料价格回落导致生产成本有所下降。预计未来公司毛利率仍将稳中有升。
　　3.投资建议
　　我们预计公司2009年-2011年的每股收益分别为0.66元、0.81元和0.98元，按20倍市盈率，公司2010年合理估值为16.20元，维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示：公司的中低档机床市场需求持续低迷，形成一定的积压库存，这些产品未来的销售和价格存在不确定性，可能给公司的经营业绩带来风险。
【出处】银河证券【作者】

【2009-08-18】
    公布中报，实现收入6.62亿元，同比下降18.09%；实现净利润1.16亿元，同比下降21.59%；EPS0.27元，基本符合预期。
    订单环比大幅增长。截止上半年公司新增合同金额5.44亿元,数控化率77.03%。二季度新签订单3.11亿元，比一季度的2.33亿元增长了33.48%。在汽车、发电设备（风电、核电等）、工程机械、铁路设备、航空航天、军工等下游持续向好的形势下，未来下游资本支出必将增加，因此我们判断，未来公司订单仍将出现明显的好转。
    落镗逆势增长48%。上半年公司落镗收入4.07亿元，占比已经达到了70.74%，同比增长了48.13%。机床产品毛利率为36.59%，比一季度的34.84%提高了1.75个百分点，一方面是因为落镗占比大幅提高，另一方面是因为公司主要原材料价格的降低。未来产品结构调整将继续，落地镗份额将进一步上升，另外公司将新增一些产品，包括卧式加工中心、龙门铣等，这些高端产品占比的增加将继续提高公司毛利率水平。
    土地购置后的产能扩张为公司未来的发展铺平道路。6月26日公司公告投资5072万元购置634亩土地，每亩价格为8万元。一直以来，由于土地的制约导致公司产能只能通过技改的方式来扩充，这也是公司落地镗产品在本身厂地有限的情况下不能大幅扩张的原因。通过此次购置土地，公司前期厂地受限的制约一举突破，公司未来产能扩张的道路已经铺开，发展的空间也已充分打开。
    我们预计公司09-11年EPS分别为0.68元、0.81元、0.98元，对应PE分别为17.4X、14.7X和12.1X，考虑到公司未来扩张情况和产品结构调整带来的毛利率提升，给予公司"买入"的投资评级。目标价格： ￥17.00。
【出处】渤海证券【作者】

【2009-08-15】
    申银万国分析师胡丽梅预计公司2009年-2011年的EPS分别为0.62元、0.76元和0.91元，对应的PE分别是18倍、14倍和11倍。估值低于机械行业平均水平，股价有上涨空间，维持"买入"评级。
    渤海证券分析师李强预计公司2009-2011年EPS分别为0.68元、0.81元和0.98元，对应PE分别为17.4倍、14.7倍和12.1倍，考虑到公司未来扩张情况和产品结构调整带来的毛利率提升，给予公司"买入"的投资评级。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-27】
    公司的机床业务具有较强的竞争力，其主导产品镗床（包括卧式镗床、落地镗床、卧式加工中心、坐标镗床）规模居国内前列，技术水平领先。
    走势上，该股近日放量反弹，股价已创出近半年多来的新高，短线走势较强，后市有望继续震荡上行，投资者可逢低关注。
【出处】河南万国 【作者】许四海

【2009-07-25】
　　公司机床业务具有很强的竞争力，其主导产品镗床(包括卧式镗床、落地镗床、卧式加工中心、坐标镗床)国内规模居第二位，技术水平居第一位，公司镗床产品的大型数控化比率达到50%以上，居国内首位。公司出资2474万元(占50%)与捷克TOS公司共同投资创建昆明道斯机床有限公司，生产具有国际先进水平的落地式和刨台式铣镗床。09年5月份统计数据表明，机床行业销售收入、利润增速开始回升。目前公司在手订单7亿元，其中09年上半年新增订单5个多亿。未来的公司新增订单将继续向好，全年新增订单可能超过12亿。近日该股放量反弹，股价已创出近半年多来的新高，短线走势强劲，后市有望继续震荡上行，投资者可逢低积极关注。

　　
【出处】河南万国【作者】许四海

【2009-07-12】
　　申银万国 胡丽梅 李晓光
　　公司积压产成品库存下降。08年下半年在金融危机的冲击下，公司销售遭遇到巨大的困难，普通机床销售停滞，数控机床遭遇到客户推迟提货，导致公司库存大量积压，年底机床库存达到280台。经过二季度行业回暖，公司的出货数度明显加快，目前公司的的库存已经下降到100台以内(正常时候的库存是40台左右)。
　　强周期性行业好转之时，是最佳投资时机。机床作为工作母机是整个机械行业的上游，机械行业的好转依赖于下游各个行业的好转，因此机床行业的景气波动要晚于多数行业的景气好转，波动的幅度也要大于其他行业，目前机械行业开始全面好转，带动了机床的需求。作为典型的周期性行业，行业反转之时是最佳的投资时机。
　　估值偏低，股价有上涨空间。我们预计昆明机床09年-11年的EPS分别是0.62元、0.76元、0.91元。对应的PE分别是17倍、14倍和12倍。估值低于机械行业平均水平，股价有上涨空间。
【出处】申银万国【作者】

【2009-07-08】
    昆明机床（600806）:公司是国内少数拥有机床集成制造能力的企业，目前其大型机床技术优势明显，具有很强的竞争力，其主导产品镗床(包括卧式镗床、落地镗床、卧式加工中心、坐标镗床)国内规模居第二位，技术水平居第一位.二级市场上，该股小幅走强，后市仍有潜力。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2009-06-10】
    公司是国内少数拥有机床集成制造能力的企业，目前其大型机床技术优势明显，具有很强的竞争力，其主导产品镗床(包括卧式镗床、落地镗床、卧式加工中心、坐标镗床)国内规模居第二位，技术水平居第一位，公司镗床产品的大型数控化比率达到50%以上，居国内首位。
　　公司产品研发创新能力强，成长性突出，公司自主开发落地式镗铣床，近年来持续高速增长，已成为公司收入和利润占比最大的产品，是公司业绩高速增长的重要推动力。未来公司还推出龙门加工中心等高端新产品，形成新的增长点。公司的中高端产品比例高，盈利能力高于同行业上市公司，也高于主要竞争对手武重和齐二机床。
　　公司落地镗铣床属于重型机床，市场占有率为30%，目前订单应接不暇的局面有所缓和，预计2009年增长28%。卧式镗铣床是公司的传统优势产品，市场占有率约为20%，目前小型号产品增速呈现大幅回落，预计2009年增速为18%。
　　公司充分利用"西安交通大学"和"昆机"的品牌优势，以国有企业改革为契机，积极推进资本运营工作，利用省内外有效资源，扩大机床业务，同时实现重组项目的有效嫁接，实现低成本扩张，拓展新的利润空间。公司与西安交通大学共同投资西安瑞特，西安交通大学出资3000万元，占股权比例的50%；公司出资1000万元，占股权比例的16.67%。 此外，公司持有45%股权赛尔泵业公司是发展冶金领域空分鼓风机整机和成套设备供应商，产品拥有知识产权，完全是自主创新的成果，具一定持续发展后劲。
　　二级市场上，该股近期呈现回调整理走势，量价配合良好，今日该股小幅高开，盘中震荡走高，股价在半年线附近明显止跌企稳，短期该股有望在量能配合下重拾上行，投资者可重点关注。
【出处】倍新咨询【作者】

【2009-04-01】
    昆明机床（600806）：公司机床业务具有很强的竞争力，其主导产品镗床(包括卧式镗床、落地镗床、卧式加工中心、坐标镗床)国内规模居第二位，技术水平居第一位，公司镗床产品的大型数控化比率达到50%以上，居国内首位。另外，公司主营业务除传统机床业务外，还延伸节能压缩机、激光快速成型机、电脑绣花机和智能电器四项高科技领域。二级市场上，近期呈蓄势整理态势，下档支撑较强；逢低可适当关注。
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-03-12】
昆明机床(600806)：公司产品研发创新能力强，成长性突出，公司自主开发落地式镗铣床，近年来持续高速增长，已成为公司收入和利润占比最大的产品。是公司业绩高速增长的重要推动力。二级市场上，该股质地较好，可继续持股。(徐波)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-02-03】
    昨日，权威人士透露，装备制造业和纺织业的产业振兴规划已最终定稿，将于本周三提交国务院常务会议审议。船舶产业振兴规划或将一并提交审议。其他五大产业规划还在最后的制定修改中，将陆续提交国务院。
    今日午后昆明机床(600806)涨停，报10.57元，再创反弹以来的新高。公司机床业务具有很强的竞争力，其主导产品镗床国内规模居第二位，技术水平居第一位，公司镗床产品的大型数控化比率达到50%以上；另外，公司还将业务延伸至节能压缩机、激光快速成型机、电脑绣花机和智能电器等高科技领域。
【出处】中国证券网【作者】

【2008-12-22】
     昆明机床(600806):公司机床业务具有很强的竞争力，其主导产品镗床国内规模居第二位，技术水平居第一位，公司镗床产品的大型数控化比率达到50%以上；另外，公司还将业务延伸至节能压缩机、激光快速成型机、电脑绣花机和智能电器等高科技领域。短线仍有上升空间，看继续持股。
【出处】港澳资讯【作者】

【2008-12-19】
    ●国家出台的增值税改革及配套措施以及4万亿投资等"保增长"措施，对于拉动机床行业的需求、加快行业进口替代进程将起到明显的促进作用。我们认为未来机床行业将从目前状态逐步回暖，预计2009年行业增长17%-20%。重型机床的附加值高、竞争相对缓和、技术和进口替代空间大，一直是机床行业增长的最重要推动力，预计2009年重型机床增长不低于30%。
    ●产品研发创新能力强，成长性突出，公司自主开发落地式镗铣床，近年来持续高速增长，已成为公司收入和利润占比最大的产品。是公司业绩高速增长的重要推动力。未来公司还推出龙门加工中心等高端新产品，形成新的增长点。公司的中高端产品比例高，盈利能力高于同行业上市公司，也高于主要竞争对手武重和齐二机床。
    ●公司落地镗铣床属于重型机床，市场占有率为30%，目前订单应接不暇的局面有所缓和。预计下半年增速为30%左右，全年增速为40%。2009年增长28%。卧式镗铣床是公司的传统优势产品，市场占有率约为20%，目前小型号产品增速呈现大幅回落。预计2008年下半年的增速为10%，全年增长28%左右。2009年增速为18%。
    ●预计2009年公司收入增长22%，毛利率将略有下降。公司盈利增长20%左右，2008年-2010年每股收益分别为0.63元、0.75元和0.95元。与同行业公司相比，公司估值优势明显，根据绝对估值和相对估值，公司的合理估值为9.5元，维持"推荐"评级。
【出处】银河证券【作者】

【2008-12-10】
    国家出台的增值税改革及配套措施以及4 万亿投资等"保增长"措施，对于拉动机床行业的需求、加快行业进口替代进程将起到明显的促进作用。报告认为未来机床行业将从目前状态逐步回暖，预计2009 年行业增长17%-20%。重型机床的附加值高、竞争相对缓和、技术和进口替代空间大，一直是机床行业增长的最重要推动力，预计2009 年重型机床增长不低于30%。 
    产品研发创新能力强，成长性突出，公司自主开发落地式镗铣床，近年来持续高速增长，已成为公司收入和利润占比最大的产品。是公司业绩高速增长的重要推动力。未来公司还推出龙门加工中心等高端产品，不断增加新的增长点。公司的中高端产品比例高，盈利能力不但高于同行业上市公司， 
    也高于主要竞争对手武重和齐二机床。 
    公司落地镗铣床属于重型机床，市场占有率为30%，2008 年下半年以来订单应接不暇的局面已经有所缓和，预计下半年增速为30%左右，全年增速为40%。2009 年增长28%。卧式镗铣床是公司的传统优势产品，市场占有率为20%左右，目前小型号产品增长呈现大幅回落，预计2008 年下半年的增速约为10%，全年增长28%左右，2009 年增速为18%。 
    报告预计 2009 年昆明机床收入增长22%，毛利率将略有下降。公司盈利增长20%左右，2008 年-2010 年每股收益分别为0.63 元、0.75 元和0.95 元。与同行业公司相比，公司估值优势明显，根据绝对估值和相对估值，公司的合理估值为9.5 元，维持"推荐"评级。
【出处】银河证券【作者】

【2008-12-08】
    海通证券12月8日发布投资报告，针对昆明机床（600806.SH）按原定计划出售控股子公司，维持该股"增持"评级。 
    昆明机床分别于2008 年5 月22 日、2008 年7 月18 日两次在云南省产权交易所有限公司挂牌出售所持智能电器股权未果。公司于 2008 年10 月24 日再次通过云南省产权交易所有限公司公开挂牌转让智能电器公司78.02%股权，挂牌价格854.69 万元。挂牌期内，西安交通大学科技园有限责任公司乃唯一的投标方， 拟受让智能电器公司78.02%股权，受让价格与挂牌价格一致，为人民币854.69 万元（相当于港币967.17 万元）。 
    海通证券指出，昆明机床控股子公司智能电器经营范围包括：电气、电力、电子工程及产品的开发、生产、销售、技术服务，与昆明机床主业无关，且2006-2007 年均出现亏损现象。昆明机床在2007 年报中已明示将谋求出售该子公司。因此，海通证券认为昆明机床已评估价格出售了该公司对昆明机床生产经营没有负面影响，昆明机床公司基本面没有受到影响，维持"增持"评级。
【出处】海通证券【作者】

【2008-11-26】
昆明机床（600806）:公司是传统的机床生产企业，在振兴装备制造业的背景下，机床业务受到关注，产品销售势头良好，公司形成规模化发展并加大技术改造。二级市场上，该股抗跌性较强，后市逢低关注。
【出处】滚动资讯【作者】

【2008-11-15】
    公司主导产品镗床国内规模居第二位，技术水平居第一位，公司镗床产品的大型数控化比率达到50%以上，居国内首位。其中投资亮点主要在于：下游用户多为重工业，订单饱满，未来需求旺盛，产品定位高端。预计公司2008年－2010年每股收益分别为0.78元、1.08元和1.28元，同比分别增长36%、38%和19%左右。盈利增长主要来自公司收入增长和费用下降，另一方面，随着09年增值税转型预期的来临，整个机床行业将直接受益于税改，加之国家加大了对基建的投资也会间接地促成机床产业的短期效应，因此建议投资者不妨短期关注。
【出处】民族证券【作者】刘佳章