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☆业内点评☆ ◇600831 广电网络 更新日期：2009-11-03◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-03】
    公司大部分利润来自于有线电视网络资产的运营管理和电视传媒代理业务。公司拥有山西410万户有线电视的规模，经营收入持续稳定增长。个人宽带业务、集团用户业务、付费电视业务发展空间巨大。二级市场上，该股区间整理，有放量上攻迹象，可关注。(徐波)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-11-02】
广电网络（600831）公司大部分利润来自于有线电视网络资产的运营管理和电视传媒代理业务。公司拥有山西410万户有线电视的规模，经营收入持续稳定增长。个人宽带业务、集团用户业务、付费电视业务发展空间巨大。二级市场上，该股区间整理，有放量上攻迹象，可关注。(徐波)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-07-23】
    异动原因：
    久违了的行业振兴规划又有新动向,近期传言《文化产业振兴规划》即将出台的消息终于在昨日得到证实,《规划》于昨日下午获得国务院通过。
    投资亮点：
    1、有线电视网络运营商，公司利润的绝大部分来自有线电视网络资产的运营管理和电视传媒广告代理业务，随着部分在广电系统外的网络逐渐进入广电收费系统，预计未来几年可保持每年近30万户增长速度；公司目前在宝鸡市拥有数十万有线电视用户，并全面代理陕西电视台四个频道的广告业务，经营收入持续稳定增长。
    2、动画概念，子公司北京泽万达影像技术有限公司(公司占95%股权)主要从事全息虚拟影像合成、视频捕捉、三维动画等影像技术的开发与应用等，该公司曾制作完成央视版《天龙八部》的动画后期制作，还承接了《吕梁英雄传》、《神雕侠侣》等电视剧的动画制作，取得一定收益。
    3、数字电视收费提价：05年国内数字电视整体转换明显加速，49个试点城市中已有41个启动整体转换，05年新增数字电视用户292.1万户,同比增长率达383%。同时自05年下半年以来,49个试点城市先后进行数字电视基本收费提价的组织实施工作。06年3月，陕西省物价局组织召开了有线数字电视基本收视维护费定价方案听证会,通过了每月收费26元的方案(原收费为14元/月),机顶盒免费派发。
    风险提示：
    1、因资产过户行政审批时间不确定，目前难以预计过户完成时间。
    2、作为全省的有线电视公司，管理难度和跨度较大，费用控制有可能达不到预期。
    相关板块：
    文化传媒
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-23】
    久违了的行业振兴规划又有新动向,近期传言《文化产业振兴规划》（以下简称《规划》）即将出台的消息终于在昨日得到证实,《规划》于昨日下午获得国务院通过。
    昨天尾盘大涨的传媒板块早盘集体高开，广电网络(600831)、博瑞传播(600880)、歌华有线(600037)涨幅都超过3%。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-14】
　　广电网络有望受到监管部门的重点支持。5月18日，中共中央政治局常委李长春同志视察广电网络，鼓励广电网络充分利用有线网络服务平台，打破行政区划跨区域延伸，成为全国有线网络跨区域整合的典范;6月2日，广电总局科技司司长参加公司机顶盒联合实验室发布会，并授予公司“国家广电总局有线数字电视应用技术实验室”牌匾，这是继杭州华数传媒之后，广电运营商获得的第二个国家试验室称号，这些事件既体现了监管部门对广电网络公司和管理团队的高度认可，也预示着在未来的运营商大规模网络建设和跨区域融合中，广电网络将是监管部门重点支持的运营商。另一方面，我们认为通过联合实验室，公司可以把数字电视转换的模式和经验向其它省市复制，推动公司跨区域战略的发展。
　　“双向进入”短期内对广电网络运营商业绩不会产生影响：2009年5月25日，发改委公布《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》，明确指出落实国家相关规定，实现广电和电信企业的双向进入，推动“三网融合”取得实质性进展。我们认为双向进入对广电运营商短期业绩不会有很大的影响。
　　根据调研情况，我们调高公司数据业务收入和副终端比例，预计公司09和10年EPS分别为0.25元和0.35元，对应PE为31X和22X，相比天威视讯和歌华有线估值明显偏低。同时，我们可以对比出版行业的估值情况，出版传媒在改名北方出版后，也存在强烈的整合预期。出版传媒与广电网络09年的净利润水平接近，目前的市值约57亿，而广电网络的市值仅33亿元，差距非常大，随着有线网络行业整合预期明朗以及与电信合作的明朗，我们认为广电网络的估值水平会向出版传媒的估值水平靠拢。
　　我们继续维持公司“推荐”投资评级。以WACC=10.28%，g=0%计算，我们的DCF模型得出的公司合理绝对估值水平为11.47元。
【出处】银河证券【作者】

【2009-03-31】
    公司实现陕西省范围内全部有线电视网络资产的整体上市，成为中国唯一完整的全省有线电视网络运营商。二级市场上，该股近期强势整理，蓄势充分，昨日股价重新回到5日均线之上，上攻欲望强烈，由于成长预期良好，后市有望得到主力资金青睐，可关注。
【出处】长江证券【作者】王昕

【2009-03-27】
    2008 年公司利润仅较2007 年增长5%，低于最初预期，也略低于调整后的盈利预期。广电网络07 年仅合并收购11 地市网络的8-12 月经营数据，而08 年则是全年数据，未出现大幅增长主要在于清理广告代理业务的损失及"汶川"地震导致的设备损失，二者共计带来约4400 万损失。
    数字电视平移虽然要增加一部分设备与网络投资，但其收获的是收视维护费的提升，陕西大部分地区提高到25 元，增幅巨大，一定程度上可抵消新增折旧的影响并有增量，同时，平移后带来的收缴率的提升也有效提升利润。宝鸡是陕西省盈利较好的市，平移之后利润快速提升，由此可见数字平移提价可有效带来网络公司利润提升。
    数字平移方面：截至08 年底公司数字电视用户约111 万，由于金融危机的影响，09 年目标平移70-80 万户，其中西安地区40 万，这个数字低于市场预期。由于设备成本持续下降，整体平移的成本相应下降。08 年机顶盒+智能卡平均成本在400 块，但和摩托罗拉战略合作后，机顶盒成本确实有了较大下降，预计机顶盒+智能卡平均成本降至300 元左右。接入端双向改造成本也有一定下降，大约在120 元/户。但值得注意的是，并不是所有成本都在下降。
    财务费用方面：公司08 年直接还掉银行贷款1.3 亿，09 年资本支出大约在4.5 亿，预计新增贷款2-3 亿。由于大幅的降息，利息费用能得到节省，但节省的程度还是要看今年6 月长短期贷款互换的比例，09 年财务费用预计较08 年有所下降。
    所得税方面：公司08 年按15%列支，市场一直期待能获得所得税免税的优惠，但能否再申请到存在很大不确定性，我们在盈利预测中也按15%测算。
    虽然08 年公司业绩又一次让市场失望，但我们相信稳步平移且平移成本下降将使得公司重新步入增长的轨道。我们维持09 年每股收益0.3 元的业绩预测，略微下调10 年的预测至0.38 元，维持前期10 块的目标价和增持的评级。
    风险提示：考虑到公司的长远发展，公司考虑在09 年中期进行一定的会计政策调整，由于前期网络折旧长达20 年，不符合网络真实情况，调整中考虑缩短折旧年限，而这个改变将极大减少公司利润。
【出处】东方证券【作者】

【2009-02-19】
    08年业绩低于市场预期，但符合我们预期。根据公司业绩最新预测公告，08年公司业绩在4500万左右，08年EPS为0.14元，低于市场预期(wind一致预期0.23元)，但基本符合我们判断。我们在2月18日发出的《传媒行业3月份投资策略暨年报前瞻》中已经下调公司盈利预测至0.15元。
    市场已部分预期到公司业绩下调。公司08年12月13日公告中止广告代理协议，并支付2950万补偿金，市场对这部分损失已有预期。而地震上半年清算损失结果不到500万，但最终资产毁损清点完毕后实际损失远远高于500万，我们初步预测至少超过1000万，这部分损失是超市场预期的，这也是我们前期下调盈利预测的原因。
    业绩低于预期的主要原因是非经常性损失，不影响公司09年业绩高增长趋势。由于上述赔偿金和地震损失都属于一次性的非经常性损失，并不会根本影响公司09年业绩的高增长。实际上，如果没有非经常性损失，08年公司EPS 超过0.25元，能完成年初计划。考虑到重建毁损网络，资本开支和人员费用的增加，我们略为下调09年EPS至0.33元(下调幅度3%)，但相比08年业绩同比增长依然超过136%，剔除非经常性损失因素，09年业绩同比增长也有望超过30%。
    所得税减免预期可能成为公司股价催化剂，维持买入评级。一次性的非经常性损失不改变我们对公司价值的判断。公司依然具有估值优势，而近期可能出台的中宣部文化体制改革试点名单可能成为公司股价催化剂。如果由于业绩低于市场预期而导致股价大幅调整，正是介入的好时机，维持"买入"评级。
【出处】申银万国【作者】

【2009-01-22】
    广电网络（600831)：公司主营有线电视网络经营服务、广告代理业务、影视业务等，主营业务的渠道具有垄断性和弱周期性，从其收入和经营性现金流方面看，防御特征明显。而公司有限网络用户规模还能保持每年25-30万的增长。随着机顶盒价格的下降，使得数字电视转换的资本开支大幅降低，基本收视费提价使得数字电视转换成为公司业绩增长的引擎。公司新一届管理团队经验丰富，在建立现代化企业管理体制和先进的企业运营机制方面已经有清晰的思路和积极的尝试，同时还在努力争取地方政府更多的税收和财政补贴等优惠政策，公司有望进入良性发展的轨道。此外，公司的盈利能力大幅提高，广电网络在用户规模、收视费提价和政府政策支持方面都有优势，而广电网络950元/户的户均价值和6%的净利率远低于行业平均水平，随着数字电视转换的推进和管理体系的改善，公司有望在2010年左右将净利率水平提升到16%。预计公司08-10年EPS分别为0.15、0.36、0.52元。考虑到公司的长远发展，以及内生性动力，后期大盘一旦企稳，投资者可逢低给予关注。
【出处】上证联【作者】

【2009-01-15】
    异动原因：
    广电网络股东大会于2009年1月14日召开，大会同意签订<有线电视网络资产收购补充协议二>。对于公司资产重组的进展，市场也给一积极反应，逆市大幅上涨。
    投资亮点：
    1、有线电视网络运营商，公司利润的绝大部分来自有线电视网络资产的运营管理和电视传媒广告代理业务，随着部分在广电系统外的网络逐渐进入广电收费系统，预计未来几年可保持每年近30万户增长速度；公司目前在宝鸡市拥有数十万有线电视用户，并全面代理陕西电视台四个频道的广告业务，经营收入持续稳定增长。
    2、动画概念，子公司北京泽万达影像技术有限公司(公司占95%股权)主要从事全息虚拟影像合成、视频捕捉、三维动画等影像技术的开发与应用等，该公司曾制作完成央视版《天龙八部》的动画后期制作，还承接了《吕梁英雄传》、《神雕侠侣》等电视剧的动画制作，取得一定收益。
    3、数字电视收费提价：05年国内数字电视整体转换明显加速，49个试点城市中已有41个启动整体转换，05年新增数字电视用户292.1万户,同比增长率达383%。同时自05年下半年以来,49个试点城市先后进行数字电视基本收费提价的组织实施工作。06年3月，陕西省物价局组织召开了有线数字电视基本收视维护费定价方案听证会,通过了每月收费26元的方案(原收费为14元/月),机顶盒免费派发。
    风险提示：
    1、因资产过户行政审批时间不确定，目前难以预计过户完成时间。
    2、作为全省的有线电视公司，管理难度和跨度较大，费用控制有可能达不到预期。
    相关板块：
    教育传媒板块
【出处】顶点财经【作者】

【2009-01-12】
    广电网络(600831)主营有线电视网络经营服务、广告代理业务、影视业务等。公司为陕西省唯一的有线电视运营商,经过两年的努力,陕西省有线电视数字化整体转换突破100万户,全省数字化平均水平达到33.3%。从网络覆盖上看,公司还有相当大的发展空间。现在模拟信号用户向数字信号用户转换已成为各地有线电视运营商的趋势,从陕西省现状来看,完成转换后,相关收费将有一定程度的提高,这将提升公司的经营业绩。此外,由于具备地域垄断性,任何收费的提升都将明显增厚公司的业绩。公司除了有线电视网络运营外,还独家代理陕西有线电视四个频道的广告业务,从数据来看,该业务长期以来均保持稳定而又快速的增长。 
    公司的特点:1、从行业板块来看,有线电视网络公司抗周期、抗通缩,2009年的业绩依然能够保持增长；2、所得税减免对公司业绩影响明显,由于公司主业属国家重点鼓励发展的产业,据国务院最新出台的文件,为支持文化体制改革,被确认为体制改革试点的公司将能获得减免5年所得税的优惠政策。据悉,公司正积极申请并极有可能获得国家文化体制改革办批复。若申请成功,业绩提升幅度大,将对股价有较大提升作用,而且能改善公司现金流；3、数字电视转换的成本在快速下降,数字电视平移对毛利率形成正面影响；4、至08年3季度,公司拥有8.2亿元负债,降息能大幅降低公司财务费用。5、公司2008年前三季度净利润同比增230.61%,预计2008年净利润与上年相比会有80%以上的增长。 
    二级市场上,该股近期稳步走高可逢低关注。
【出处】中信金通证券 【作者】钱向劲

【2009-01-10】
    公司为陕西省唯一的有线电视运营商，目前，陕西省有线电视数字化整体转换已突破100万户，全省数字化平均水平达到33.3%。从网络覆盖上看，公司还有相当大的发展空间。目前，模拟信号用户向数字信号用户转换已成为各地有线电视运营商的趋势，从陕西省现状来看，完成转换后，相关收费将有一定程度的提高，这将提升公司的经营业绩。此外，由于具备地域垄断性，任何收费的提升都将明显增厚公司的业绩。公司除了有线电视网络运营外，还独家代理的陕西有线电视四个频道的广告业务保持稳定的增长。
【出处】中信金通证券【作者】钱向劲

【2008-12-24】
    广电网络（600831)今天逆势上行，最后收升2.41%，换手率6.12%。公司目前的主营业务为有线电视网络经营服务、广告代理业务、影视业务等。公司在完成对陕西省11地市的有线电视网络以及广电股份“省干网”的收购后，成为陕西省唯一的有线电视运营商。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.25、0.32和0.38元，对应动态市盈率为32、25和21倍；当前共有12位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.75。
    12月15日，公司发布公告，提前终止与陕西电视台的广告代理合同。公司广告代理权无形资产帐面价值为5950万元，根据协商结果，公司可收回退款3000万元，其余2950万元作为对陕西电视台的经济补偿。银河证券预计此次2950万元经济补偿会一次性计入资产减值准备，降低公司08年业绩7-8分钱，此外08年地震灾害对公司网络设施造成了一定损害，增加营业外支出费用，他们将公司2008年业绩由之前预测的0.24元调低到0.17元。
    成立节目运营公司有助于电视增值业务推广。长期看，有线网络行业的增长取决于电视增值业务(主要为付费频道和互动电视)的发展。虽然2年内，电视增值业务不会立即大幅度提高有线用户ARPU，但近期歌华有线和公司相继成立节目运营公司，说明有线运营商已经开始行动，有助于加速电视增值业务的推广。
    09年公司业绩依然有较大提升空间。申银万国保守预测，公司09年EPS为0.30元，比08年增长58%。实际上，公司09年业绩可能远高于此，乐观情况下，公司09年EPS可能超过0.40元甚至更多。业绩改善空间主要来自：(1)所得税减免。公司所得税率15%。目前国家拟对符合条件的文化试点单位给予5年(09-13年)所得税减免优惠政策，以支持传媒企业发展。公司是全国唯一完成全省有线网络整合的企业，在广电体系中示范效应明显。他们认为，广电网络成为文化试点单位并随之获得所得税减免在09年是大概率事件。如果实现所得税减免，将增厚公司09年EPS 0.054元，增厚幅度为15%。 (2)降息大幅降低公司财务费用。 (3)Boss计费系统完成将降低人工收取收视维护费成本。 (4)机顶盒价格大幅下降降低折旧摊销成本。实际上，机顶盒成本降幅程度可能还超出预期，对业绩增厚程度也可能更多。
    银河证券仍然维持公司“推荐”评级，主要基于以下理由：1.从板块来看，有线网络公司抗周期、抗通缩，2009年的业绩依然能够保持增长；2.所得税减免对公司业绩影响明显，而且能改善公司现金流；3.数字电视转换的成本在快速下降，数字电视平移对毛利率形成正面影响；4.截至3季度，公司拥有8.2亿元负债，降息能降低公司财务费用800万元以上。
    风险因素：因资产过户行政审批时间不确定，目前难以预计过户完成时间；作为全省的有线电视公司，管理难度和跨度较大，费用控制有可能达不到预期。
【出处】今日投资【作者】

【2008-12-24】
    公司地处陕西省，前身是1994年上市的黄河机电股份有限公司，公司在2006年底完成非公开发行股票后更名为"广电网络(600831)"。公司目前的主营业务为有线电视网络经营服务、广告代理业务、影视业务等。公司在完成对陕西省11地市的有线电视网络以及广电股份"省干网"的收购后，成为陕西省唯一的有线电视运营商。陕西省拥有人口3700多万，1000多万户，目前公司拥有的用户有350万模拟信号用户，50万数字电视用户，以及约10宽带上网用户和1万左右的收费数字电视用户。应该说，从网络的覆盖上，我们认为公司还有相当大的发展空间。现在模拟信号用户向数字信号用户转换已经成为各地有线电视运营商的趋势，从陕西省现状来看，发展尚不算迅速，完成转换后，相关收费将有一定程度的提高，并且能够进一步发展收费数字用户以及加大副接收机的销售量，这将提升公司的经营业绩。此外，由于公司独特的垄断性，任何收费的提升都将明显增厚公司的业绩，比如前期将服务费从14元涨为25元，就提高了公司的收益。 
    公司除了有限电视网络运营外，还独家代理陕西有线电视频道1、2、3、4等四台的电视广告业务，从数据来看，该业务长期以来均保持稳定而又快速的增长。 
    公司股价经过前期反弹有了一定的涨幅，但是从公司所拥有的垄断资源来看，我们认为公司未来将有非常大的发展潜力，我们建议投资者择机介入后长线持有。
【出处】华泰证券【作者】

【2008-12-22】
    异动原因：
    昨日，陕西广电网络传媒股份有限公司（600831）在西安宣布，经过两年的努力，陕西省有线电视数字化整体转换突破100万户，全省数字化平均水平达到33.3%。
    投资亮点：
    1、有线电视网络运营商，公司利润的绝大部分来自有线电视网络资产的运营管理和电视传媒广告代理业务，随着部分在广电系统外的网络逐渐进入广电收费系统，预计未来几年可保持每年近30万户增长速度；公司目前在宝鸡市拥有数十万有线电视用户，并全面代理陕西电视台四个频道的广告业务，经营收入持续稳定增长。
    2、动画概念，子公司北京泽万达影像技术有限公司(公司占95%股权)主要从事全息虚拟影像合成、视频捕捉、三维动画等影像技术的开发与应用等，该公司曾制作完成央视版《天龙八部》的动画后期制作，还承接了《吕梁英雄传》、《神雕侠侣》等电视剧的动画制作，取得一定收益。
    3、数字电视收费提价：05年国内数字电视整体转换明显加速，49个试点城市中已有41个启动整体转换，05年新增数字电视用户292.1万户,同比增长率达383%。同时自05年下半年以来,49个试点城市先后进行数字电视基本收费提价的组织实施工作。06年3月，陕西省物价局组织召开了有线数字电视基本收视维护费定价方案听证会,通过了每月收费26元的方案(原收费为14元/月),机顶盒免费派发。
    风险提示：
    1、因资产过户行政审批时间不确定，目前难以预计过户完成时间。
    2、作为全省的有线电视公司，管理难度和跨度较大，费用控制有可能达不到预期。
    相关板块：
    教育传媒板块
【出处】顶点财经【作者】

【2008-12-16】
    评级：谨慎推荐
    评级机构：国信证券
    公司昨日公告四项决议：(1)与陕西电视台签订《广告业务清算协议》，需要确认营业外支出2950万元；(2)投资300万元设立陕西广电传媒节目运营公司；(3)获得四家银行共计2亿元综合授信额度；(4)与广电股份签订《有线电视网络资产收购补充协议二》。
    这次广告业务清算损失是一次性的损失，按15%的所得税计算，会使2008年净利润下降2058万元，每股收益减少0.075元。设立节目运营公司目的在于推动数字电视增值业务的发展，该子公司已经于12月10日举行了内部招聘会，成立后，将代理全省模拟、数字电视节目的引进和销售等，这相当于把原来分散的节目运营和营销资源整合到了一个子公司。而2亿元的综合授信使得公司可以从容应对1.3亿元的短期债务和广电股份的收购款。另外，广电股份的资产交割已经进入收尾阶段。
    预计公司2008-2010年每股收益分别为0.21、0.35和0.38元，从对有线网络更加合适的估值方法EV/EBITDA看，目前估值便宜，而且每户市值仅600元，已经低于一级市场对有线网络资产的收购价格，因此维持谨慎推荐的评级。
【出处】国信证券【作者】

【2008-12-16】
    公司是陕西省内唯一的有线电视网络运营商，拥有巨大垄断价值的省域全覆盖数字有线网络，受益于数字电视用户加速增长，企业已步入高速发展期，业绩盈利能力正在持续提升。该股近期股价表现稳健，目前回抽20日均线确立获得支撑，后市有望继续上行。
【出处】重庆东金【作者】

【2008-12-10】
    异动原因：
    最牛基金经理王亚伟一直被市场所关注。近日华夏大盘基金三季度所重仓的个股均出现较好表现，轮翻走强。广电网络也是该基金三季重仓并继续增仓的一只个股，因此今日该股也得到一定表现。
    投资亮点：
    1、有线电视网络运营商，公司利润的绝大部分来自有线电视网络资产的运营管理和电视传媒广告代理业务，随着部分在广电系统外的网络逐渐进入广电收费系统，预计未来几年可保持每年近30万户增长速度；公司目前在宝鸡市拥有数十万有线电视用户，并全面代理陕西电视台四个频道的广告业务，经营收入持续稳定增长。
    2、动画概念，子公司北京泽万达影像技术有限公司(公司占95%股权)主要从事全息虚拟影像合成、视频捕捉、三维动画等影像技术的开发与应用等，该公司曾制作完成央视版《天龙八部》的动画后期制作，还承接了《吕梁英雄传》、《神雕侠侣》等电视剧的动画制作，取得一定收益。
    3、数字电视收费提价：05年国内数字电视整体转换明显加速，49个试点城市中已有41个启动整体转换，05年新增数字电视用户292.1万户,同比增长率达383%。同时自05年下半年以来,49个试点城市先后进行数字电视基本收费提价的组织实施工作。06年3月，陕西省物价局组织召开了有线数字电视基本收视维护费定价方案听证会,通过了每月收费26元的方案(原收费为14元/月),机顶盒免费派发。
    风险提示：
    1、因资产过户行政审批时间不确定，目前难以预计过户完成时间。
    2、作为全省的有线电视公司，管理难度和跨度较大，费用控制有可能达不到预期。
    相关板块：
    教育传媒板块
【出处】顶点财经【作者】

【2008-11-21】
    公司在陕西省内有线电视网络运营领域具有垄断经营优势，也是我国唯一完整的全省有线电视网络运营商。随着前期西安有线电视数字化转换项目的启动，公司长期发展前景看好。作为数字电视龙头，后市该股涨升潜力值得期待。
【出处】越声理财 【作者】向进

【2008-11-19】
　　广电网络（600831）：资产收购完成带来业绩高速增长
　　上半年收入4.19 亿元，同比增长202.58%，净利润5017 万元，同比增长320.33%。业绩同比大幅增长的原因为完成收购陕西全省11 地市有线电视网络，业务范围从陕西市区扩展到全省，比较基础发生重大变化(收购资产部分，07 年合并报表5 个月)。
　　公司上半年净利润为5017 万元，但1Q 净利润就已达到4454 万元，2Q 单季净利润很低。究其原因，主要是1Q 部分支出没有计入成本费用，收入和成本费用不匹配，而上半年这种不匹配的情况已经基本消除。我们预测下半年业绩在上半年的基础上保持平稳，但由于整合逐渐到位，下半年的经营情况有可能略强于上半年。我们预测公司08-10 年EPS 为0.305 元、0.389 元和0.498 元，PE 为22 倍、18 倍和14 倍，估值水平在传媒类公司中已属偏低。我们认为公司目前正处在因数字电视整体平移带来的高投入阶段，短期业绩将受到一定程度的制约，但中长期发展潜力较大。我们维持"增持"评级，6 个月目标价12 元。
【出处】国元证券【作者】康洪涛