中海海盛[600896] 008
☆行业分析☆ ◇600896 中海海盛 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】水上运输业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600692｜亚通股份｜ 3.52｜ 2.55｜ 10.53｜10｜ 3.13｜10｜ 23.23｜ 1｜
｜601872｜招商轮船｜ 34.33｜ 15.77｜143.11｜ 4｜ 13.48｜ 6｜-74.47｜ 2｜
｜600026｜中海发展｜ 34.05｜ 21.09｜317.90｜ 3｜ 65.72｜ 3｜-80.84｜ 3｜
｜600428｜中远航运｜ 13.10｜ 13.10｜ 72.57｜ 6｜ 29.04｜ 4｜-91.96｜ 4｜
｜600798｜宁波海运｜ 8.71｜ 5.49｜ 69.42｜ 7｜ 6.50｜ 8｜-97.56｜ 5｜
｜600087｜长航油运｜ 16.11｜ 8.24｜130.61｜ 5｜ 23.12｜ 5｜-99.58｜ 6｜
｜600896｜中海海盛｜ 5.81｜ 5.81｜ 26.42｜ 9｜ 5.99｜ 9｜-108.7｜ 7｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600751｜SST天海 ｜ 4.93｜ 1.04｜ 4.89｜11｜ 1.26｜11｜-126.6｜ 8｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜601919｜中国远洋｜102.16｜ 21.63｜1354.0｜ 1｜ 386.78｜ 1｜-126.9｜ 9｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜000520｜长航凤凰｜ 6.75｜ 4.86｜ 64.73｜ 8｜ 13.03｜ 7｜-238.8｜10｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜601866｜中海集运｜116.83｜ 23.37｜450.42｜ 2｜ 141.08｜ 2｜-1145.｜11｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 12｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 中海海盛 ｜ 5.81｜ 5.81｜ 26.42｜ 9｜ 5.99｜ 9｜-108.7｜ 7｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜ 行业平均 ｜ 31.48｜ 11.18｜240.42｜ ｜ 62.65｜ ｜-197.0｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-81.53｜-47.99｜-89.01｜ ｜ -90.43｜ ｜-44.82｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600026｜中海发展｜ 20.81｜ 3｜ 13.78｜ 3｜ 4.26｜ 1｜ 0.27｜ 1｜
｜601872｜招商轮船｜ 27.62｜11｜ 25.93｜11｜ 3.70｜ 2｜ 0.10｜ 2｜
｜600428｜中远航运｜ 9.55｜ 5｜ 3.47｜ 5｜ 2.39｜ 4｜ 0.08｜ 3｜
｜600692｜亚通股份｜ 21.73｜ 6｜ 5.17｜ 6｜ 2.99｜ 3｜ 0.05｜ 4｜
｜600798｜宁波海运｜ 28.60｜ 8｜ 1.08｜ 8｜ 0.38｜ 5｜ 0.01｜ 5｜
｜600087｜长航油运｜ 10.96｜ 4｜ 0.08｜ 4｜ 0.04｜ 6｜ 0.00｜ 6｜
｜600896｜中海海盛｜ 7.75｜ 9｜ -4.11｜ 9｜ -1.75｜ 7｜ -0.04｜ 7｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000520｜长航凤凰｜ -0.53｜ 1｜ -16.02｜ 1｜ -16.93｜ 9｜ -0.31｜ 8｜
｜600751｜SST天海 ｜ -83.79｜ 7｜ -134.76｜ 7｜ -45.73｜11｜ -0.35｜ 9｜
｜601866｜中海集运｜ -34.02｜10｜ -37.95｜10｜ -20.33｜10｜ -0.46｜10｜
｜601919｜中国远洋｜ -3.22｜12｜ -13.72｜12｜ -11.85｜ 8｜ -0.52｜11｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 中海海盛 ｜ 7.75｜ 9｜ -4.11｜ 9｜ -1.75｜ 7｜ -0.04｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜ 0.50｜ ｜ -14.28｜ ｜ -7.53｜ ｜ -0.11｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 1458.10｜ ｜ -71.23｜ ｜ -76.76｜ ｜-62.46｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600692｜亚通股份｜ 3.52｜ 2.55｜ 10.37｜10｜ 2.07｜10｜ 47.54｜ 1｜
｜601872｜招商轮船｜ 34.33｜ 15.77｜149.85｜ 4｜ 9.01｜ 6｜-74.17｜ 2｜
｜600026｜中海发展｜ 34.05｜ 21.09｜307.62｜ 3｜ 42.16｜ 3｜-80.73｜ 3｜
｜600428｜中远航运｜ 13.10｜ 13.10｜ 72.33｜ 6｜ 20.01｜ 4｜-89.80｜ 4｜
｜600087｜长航油运｜ 16.11｜ 8.24｜129.30｜ 5｜ 15.32｜ 5｜-94.21｜ 5｜
｜600798｜宁波海运｜ 8.71｜ 5.49｜ 68.96｜ 7｜ 4.23｜ 8｜-98.22｜ 6｜
｜600896｜中海海盛｜ 5.81｜ 5.81｜ 24.37｜ 9｜ 3.69｜ 9｜-106.7｜ 7｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜601919｜中国远洋｜102.16｜ 21.63｜1317.7｜ 1｜ 228.51｜ 1｜-132.6｜ 8｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜600751｜SST天海 ｜ 4.93｜ 1.04｜ 5.14｜11｜ 0.83｜11｜-185.0｜ 9｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜000520｜长航凤凰｜ 6.75｜ 4.86｜ 63.30｜ 8｜ 8.73｜ 7｜-185.6｜10｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜601866｜中海集运｜116.83｜ 23.37｜457.35｜ 2｜ 90.43｜ 2｜-550.1｜11｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 中海海盛 ｜ 5.81｜ 5.81｜ 24.37｜ 9｜ 3.69｜ 9｜-106.7｜ 7｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜ 行业平均 ｜ 31.48｜ 11.18｜236.94｜ ｜ 38.63｜ ｜-140.8｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-81.53｜-47.99｜-89.71｜ ｜ -90.46｜ ｜-24.22｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600026｜中海发展｜ 22.33｜ 3｜ 14.56｜ 3｜ 2.93｜ 1｜ 0.18｜ 1｜
｜600428｜中远航运｜ 10.72｜ 5｜ 4.72｜ 5｜ 2.25｜ 3｜ 0.07｜ 2｜
｜601872｜招商轮船｜ 28.97｜11｜ 24.52｜11｜ 2.29｜ 2｜ 0.06｜ 3｜
｜600692｜亚通股份｜ 22.95｜ 6｜ 5.14｜ 6｜ 1.99｜ 4｜ 0.03｜ 4｜
｜600087｜长航油运｜ 12.40｜ 4｜ 1.28｜ 4｜ 0.45｜ 5｜ 0.01｜ 5｜
｜600798｜宁波海运｜ 29.09｜ 8｜ 0.79｜ 8｜ 0.18｜ 6｜ 0.00｜ 6｜
｜600896｜中海海盛｜ 9.52｜ 9｜ -3.89｜ 9｜ -1.01｜ 7｜ -0.02｜ 7｜
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｜000520｜长航凤凰｜ 3.07｜ 1｜ -11.24｜ 1｜ -7.31｜ 8｜ -0.15｜ 8｜
｜600751｜SST天海 ｜ -76.22｜ 7｜ -133.92｜ 7｜ -35.58｜11｜ -0.23｜ 9｜
｜601866｜中海集运｜ -33.52｜10｜ -37.80｜10｜ -12.08｜10｜ -0.29｜10｜
｜601919｜中国远洋｜ -9.59｜12｜ -20.21｜12｜ -10.20｜ 9｜ -0.45｜11｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
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｜ 中海海盛 ｜ 9.52｜ 9｜ -3.89｜ 9｜ -1.01｜ 7｜ -0.02｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜ 1.79｜ ｜ -14.19｜ ｜ -5.10｜ ｜ -0.07｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 431.07｜ ｜ -72.61｜ ｜ -80.19｜ ｜-71.70｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
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｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜ 18.13｜ 21.98｜ 3.21｜ 5.62｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 24.54｜ 29.34｜ 12.56｜ 12.22｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ -13.23｜ 37.21｜ -8.75｜ -24.89｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 41.06｜ 85.45｜ 21.86｜ 0.99｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 113.08｜ 165.31｜ 71.82｜ 69.86｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 143.37｜ 222.89｜ 77.70｜ 66.61｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜"中国因素"推动BDI强劲反弹 ｜文章日期｜2009-10-21｜
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｜ 内 容 ｜ 转折在悄无声息中来临。在经历7、8两月的大幅下跌后，BDI迎 ｜
｜ ｜来了今年内的新一波反弹，业内人士认为，铁矿石长协矿谈判大幕的｜
｜ ｜拉开有望继续推动BDI指数上涨。 ｜
｜ ｜ 9月24日BDI跌至低点2163点后，展开大幅反弹，至10月19日收市｜
｜ ｜，BDI已经达到2766，最高升幅近28%。 ｜
｜ ｜ BDI近日的大幅上涨引起了市场的关注。在分析师的眼中，此次B｜
｜ ｜DI的回调更像是市场的必然规律。“11月份之后原本就是干散货的传｜
｜ ｜统旺季，受到冬季取暖需求的影响，煤炭运输会带动市场。”中信建｜
｜ ｜投分析师李磊称。 ｜
｜ ｜ 另一个影响干散货市场的重要因素则是铁矿石。2009年9月国际 ｜
｜ ｜投行集体发布了全球铁矿石市场逐步回暖的研究报告，预测2010年铁｜
｜ ｜矿石谈判价格将出现上涨。在追涨心理的驱动下，铁矿石进口有所增｜
｜ ｜加，作为铁矿石的主要运输方式，干散货市场也水涨船高。 ｜
｜ ｜ 鉴于“中国因素”对BDI的影响，如今BDI在相当程度上依赖于中｜
｜ ｜国对铁矿石的需求。因此，业内普遍认为，近期BDI持续上涨主要是 ｜
｜ ｜中国因素的拉动，尤其是中国对铁矿石进口的旺盛需求。 ｜
｜ ｜ 事实上，伴随着BDI近期上涨的是中国铁矿石进口量的猛增。资 ｜
｜ ｜料显示，截至今年9月，中国累计进口铁矿石4.69亿吨，累计同比增 ｜
｜ ｜长35.7%。尤其是在9月，受中国钢价大幅下挫影响，进口铁矿石价格｜
｜ ｜触及80美元/吨，但当月中国的铁矿石进口却再创历史新高，进口量 ｜
｜ ｜达6455万吨，同比增长64.67%。 ｜
｜ ｜ 申银万国研究员纪云涛认为，随着三大矿山提出2010年长协矿30｜
｜ ｜-35%的涨幅，囤矿需求将逐步抬头。从历史经验判断，三大矿山对中｜
｜ ｜国需求的把握超过国内钢厂和管理部门，且善于充分利用其矿石的垄｜
｜ ｜断地位造势。因此，预计四季度至明年一季度，BDI将在双方的博弈 ｜
｜ ｜中震荡上升。 ｜
｜ ｜ 华创证券研究员邢富良认为，2010年中国经济将继续高速增长，｜
｜ ｜房地产投资恢复增长和新开工项目大量增加对提高中国钢铁产能利用｜
｜ ｜率是有力支撑，因此，预计2010年中国铁矿石进口不会减少。但由于｜
｜ ｜2010年全球干散货运输市场基本面不会改善，这将限制BDI上行空间 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 不仅是国内研究机构看好四季度BDI，国外研究机构也在唱多BDI｜
｜ ｜。大摩预计BDI在2000点至3000点徘徊，短期内有机会在现水平再上 ｜
｜ ｜升，高盛更调升干散货航运行业至“吸引”评级。 ｜
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｜ 主 题 ｜集装箱运价提升空间有限 ｜文章日期｜2009-09-17｜
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｜ 内 容 ｜ 中国证券报记者从中国远洋（601919）获悉，中远集运宣布将从｜
｜ ｜2009年9月15日至2010年4月30日止，对远东及印度次大陆至美国航线｜
｜ ｜所有货物征收旺季附加费。 ｜
｜ ｜ 中远集运征收旺季附加费，只是7月份以来众多船东提价行为中 ｜
｜ ｜的一起。市场人士分析，随着航运市场传统旺季——第三季度的结束｜
｜ ｜，众多航运公司的提价举措或将接近尾声，接下来船东将要继续为站｜
｜ ｜上盈亏平衡点而努力。 ｜
｜ ｜ 三季度频频提价 ｜
｜ ｜ 对中远集运而言，在此次提价行为前，也有过类似的提价举措。｜
｜ ｜根据中国远洋在7月份发布的消息，自去年开始的跨太平洋航线市场 ｜
｜ ｜低价竞争以及近期油价上涨，现时运费收入已不能弥补航运公司的成｜
｜ ｜本支出，中远集运宣布于2009年8月10日起实施成本恢复计划，此项 ｜
｜ ｜计划旨在保证中远集运亚洲至美国航线服务的稳定性和可持续性。 ｜
｜ ｜ 中国证券报记者了解到，进入第三季度，国内外集装箱运输公司｜
｜ ｜均提高了运价，有的公司甚至两次提价。 ｜
｜ ｜ 最为明显的是，由于集装箱运力过剩和处在成本线以下经营时间｜
｜ ｜过长，所有的集装箱公司上半年都亏损惨重，集装箱公司不可能甘心｜
｜ ｜长期亏损运营，一旦时机合适，集装箱公司将会把运价提高。 ｜
｜ ｜ 按照航运规律，航运公司习惯在旺季提价。考虑到西方为圣诞节｜
｜ ｜和元旦备货，金融危机以来的西方市场存在着补库存的需求，这就造｜
｜ ｜成了运量在第三季度的反弹。 ｜
｜ ｜ 招商证券罗雄则指出，在运量上升的同时，原本过剩的集装箱运｜
｜ ｜力出现了部分闲置，出于保证运价的需要，航运公司将部分集装箱船｜
｜ ｜锁在泊位上。此前出现的爆仓，“并不是缺船，而是存在着停船。”｜
｜ ｜ 中国远洋相关人士解释，三季度是传统的航运旺季，集装箱运输｜
｜ ｜需求相对比较旺盛。实际上在今年4月份部分船东已经有提价行动， ｜
｜ ｜但执行的效果并不理想，相比之下，三季度提价的更具持续性。 ｜
｜ ｜ 盈亏平衡点上挣扎 ｜
｜ ｜ 三季度以来频现船东提价消息，从航运公司的反馈得知，提价执｜
｜ ｜行的效果良好，市场关心的是：此种提价行为能否持续？船公司能否｜
｜ ｜保住目前的提价成果？ ｜
｜ ｜ 招商证券罗雄认为，从市场运行情况来看，运价上行的空间已经｜
｜ ｜很小，但不会出现上半年即时运价远低于成本运价的情况。当淡季到｜
｜ ｜来后，航运公司将依然为盈亏平衡而挣扎。目前经济复苏的力度并不｜
｜ ｜强劲，运量上不去，运价就上不去。即便是运量和运价都强劲反弹，｜
｜ ｜闲置的运力会“重出江湖”，这将抑制运价上涨。 ｜
｜ ｜ 中国远洋相关人士也认为，集装箱提价空间要看经济复苏情况，｜
｜ ｜未来运价将会接近盈亏平衡点。 ｜
｜ ｜ 联合证券分析师范倩蕾则相对乐观，她在报告中指出，集运船东｜
｜ ｜并不是运价的被动接受者，目前集运市场的部分航线运价处于盈亏平｜
｜ ｜衡附近，船东对运力的调节不会放缓。同时，由于贸然增加运力投放｜
｜ ｜会增加船东的单箱运输成本，因此闲置运力对运价的压力没有市场想｜
｜ ｜象的那么大。总体上，在需求面向暖的大经济背景和集运需求的季节｜
｜ ｜性因素带动下，集运运价的提升是可持续的。 ｜
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｜ 主 题 ｜航运行业:市场跟踪周报(09.8.24~09.8.28)｜文章日期｜2009-09-01｜
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｜ 内 容 ｜ 主要观点： ｜
｜ ｜ 干散货运价：振荡下调 ｜
｜ ｜ 8月28日，国际干散货运价指数BDI收于2425点，较上周下跌109 ｜
｜ ｜点跌幅为4.30%；由于需求不振，导致本周市场行情震荡下调。目前 ｜
｜ ｜中国铁矿石港存量达7120万吨，较上周下降5.1%；同时，中国快速复｜
｜ ｜产的钢铁产能导致库存增加并使价格下降，使得铁矿石进口表现出收｜
｜ ｜缩态势，运价下调。 ｜
｜ ｜ 油轮运价：原油小幅向上，成品油低位维持 ｜
｜ ｜ 8月27日，波罗的海交易所原油综合运价指数报504点，较上周上｜
｜ ｜涨1.0%，出现小幅反弹。本周布伦特原油现货价走低，周二报每桶73｜
｜ ｜.1美元，比上周二下降6%。当前国际油轮运输市场行情整体仍处于弱｜
｜ ｜势，运输需求不大。 ｜
｜ ｜ 成品油综合运价指数周四报429点，较上周下跌0.6%。由于美国 ｜
｜ ｜市场成品油市场疲软而可用运力增多，加上过高的燃油价格也使船东｜
｜ ｜压力加大。 ｜
｜ ｜ 集装箱运价：略有企稳 ｜
｜ ｜ 8月26日，国际集装箱租船指数HRCI收于347.9点，较上周上涨0.｜
｜ ｜32%，航线运价小幅上涨。近期欧美经济触底企稳，中国外贸市场也 ｜
｜ ｜出现企稳迹象，有利于集装箱运输市场的回暖。目前市场能否持续回｜
｜ ｜暖，仍要看经济复苏程度和运力释放程度。 ｜
｜ ｜ 调整延续 ｜
｜ ｜ 连续几周，航运板块跟随大盘进行调整，一周行业板块跌幅为3.｜
｜ ｜82%，调整幅度同步于沪深300指数，股价表现为整体下跌。 ｜
｜ ｜ 从2009年中期业绩来看，整个行业出现了较大幅度的利润下降。｜
｜ ｜其中，中海发展（600026）、中远航运（600428）净利润下降幅度相｜
｜ ｜对较小，主要是由于前者有长期合同保驾，后者在特种货市场具有相｜
｜ ｜对优势；其他几家公司，利润下降幅度跟随或超出行业运价指数下降｜
｜ ｜幅度，尤其是集运业务，受全球贸易萎缩，出现较大亏损。 ｜
｜ ｜ 基于国内外经济的好转，维持对后期运量和运价将逐步转好的观｜
｜ ｜点。短期来看，集装箱运输市场逐步好转，运价提升实现，可关注以｜
｜ ｜集装箱运输为主的中海集运（601866）；国内沿海散货运价连续回升｜
｜ ｜，可关注中海发展（600026）。 ｜
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｜ 主 题 ｜前景不明 船运公司再现瘦身计划 ｜文章日期｜2009-09-01｜
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｜ 内 容 ｜ 航运业并没有迎来预期中的大幅反弹,跌跌不休的BDI指数更是让｜
｜ ｜市场疑云重重,为了缓解经营压力,船运公司将“瘦身计划”纳入了下｜
｜ ｜半年议事章程。 ｜
｜ ｜ 来自中国远洋（601919）的半年报显示,鉴于市场情况,在与船厂｜
｜ ｜协商之后,公司取消了8艘船舶的订单;同时,原定于今年上半年交付的｜
｜ ｜10200TEU运力也被推迟交付。中国远洋还与中远船务就延迟另外3艘5｜
｜ ｜.7万吨级散货船的交船期签订了协议。中海集运（601866）也在半年｜
｜ ｜报中表示,今年只会接收1艘运力为2500箱的新船,到年底船队规模将 ｜
｜ ｜缩减至146艘。 ｜
｜ ｜ 众所周知,在去年金融危机的冲击下,国内船舶业曾在今年初有过｜
｜ ｜一波撤单和延迟交单的风潮,但此后随着进出口贸易的回暖,集运市场｜
｜ ｜两度传出提价的声音,市场甚至“唱多”航运市场下半年行情。作为 ｜
｜ ｜国内远洋运输的代表性企业,中国远洋和中海集运此时不约而同地列 ｜
｜ ｜出“瘦身计划”意味深长。 ｜
｜ ｜ “虽然目前经济有探底回暖的迹象,但是依然不容乐观,海运贸易｜
｜ ｜量可能微幅增长,但运输需求短期内难以发生根本性好转;同时,供需 ｜
｜ ｜关系的不平衡是影响航运业的最主要因素,下半年开始新增运力渐入 ｜
｜ ｜高峰期,预计下半年全球运力交付量较上半年将接近翻一番。”一家 ｜
｜ ｜航运公司人士对记者表示。 ｜
｜ ｜ 根据上海航运交易所的数据,反映干散货航运景气度的BDI指数自｜
｜ ｜今年6月4日创下年内高点4219点以后便掉头向下,最近一直处于小幅 ｜
｜ ｜下滑中,上周五收于2421点,8月份以来已累计下跌28%,这与市场此前 ｜
｜ ｜预期的持续回暖似乎背道而驰。 ｜
｜ ｜ 而随着半年报的收官,航运业上半年整体业绩的大幅缩水使得航 ｜
｜ ｜运公司成为A股市场的“重灾区”。其中,46亿元的亏损也让中国远洋｜
｜ ｜成为A股市场上半年亏损最多企业;中海集运上半年则净亏损34.18亿 ｜
｜ ｜元,而去年同期公司实现净利润6.99亿元。 ｜
｜ ｜ 研究人员曾就中国远洋与BDI指数之间的关系做过研究,中国远洋｜
｜ ｜的自有船舶保本点在BDI指数2000点左右,租入船舶的保本点更高。因｜
｜ ｜此,鉴于市场的不明朗因素,中国远洋在盈亏点附近采取稳妥的工作风｜
｜ ｜格似乎也就不难理解。 ｜
｜ ｜ 根据业内人士的普遍分析,此轮BDI下跌的主要因素是钢价下跌, ｜
｜ ｜中国进口铁矿需求暂缓;另外一方面,下半年加速交付的新船也令指数｜
｜ ｜承压。 ｜
｜ ｜ “取消新船一直在说,市场对此消息本身不会有太大反应。须知,｜
｜ ｜取消新船对行业而言是好事,可以缓解供给压力。但对公司本身而言,｜
｜ ｜应该算是坏消息,因其成长性变弱。”联合证券研究员范倩蕾如是说 ｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 主 题 ｜外需"有限"复苏航运指数强势反弹 ｜文章日期｜2009-08-28｜
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｜ 内 容 ｜ 上海航运交易所发布的中国出口集装箱运价指数和中国沿海散货｜
｜ ｜运价指数两个月来呈现强势反弹，欧洲、日本、美国等主要出口国需｜
｜ ｜求回升，国内煤炭、谷物、铁矿石等散货运价上扬。业内人士认为，｜
｜ ｜航运经济指数反弹反映出外需“有限”复苏和国内经济企稳，而经济｜
｜ ｜形势持续向好还有赖于市场活力的进一步激发。 ｜
｜ ｜ 集装箱、散货运价指数强势回升 ｜
｜ ｜ 金融危机爆发以来，航运经济遭受需求疲软、运力过剩的低谷期｜
｜ ｜，中国出口集装箱、沿海散货运价形势一度低迷。 ｜
｜ ｜ ６月２６日，上海航运交易所发布的中国出口集装箱运输市场运｜
｜ ｜价指数跌至７６３．３１点，这是１９９８年４月以来的历史最低点｜
｜ ｜，也是此次金融危机以来的最低点。 ｜
｜ ｜ 从６月２７日起，中国出口集装箱市场开始稳步回升。到８月２｜
｜ ｜１日为止，中国出口集装箱市场运价指数已经回升至８６６．９９点｜
｜ ｜，较６月２７日上涨１３．６％。 ｜
｜ ｜ 从航线来看，香港、东南亚、韩国航线均处于较平稳的状态，没｜
｜ ｜有出现大起大落，而日本、欧洲、地中海航线成为运价上升的主要支｜
｜ ｜撑力量，上涨幅度均在１０％左右。美东、美西航线也是拉动力量之｜
｜ ｜一，但回升态势从近两周开始呈现。 ｜
｜ ｜ 同样，持续低迷的中国沿海散货运输市场运价指数也从６月１７｜
｜ ｜日起走出一波上升态势，从１００９．３９点上升至８月２１日的１｜
｜ ｜１４６．０８点，处于微幅波动上升态势。 ｜
｜ ｜ 业内人士分析，两个运价指数的持续回升反映了内外需求的上升｜
｜ ｜态势。４、５月份，全球集装箱运力有５００万ＴＥＵ的运力封存，｜
｜ ｜随着需求的增加，船公司陆续释放运力，封存运力已经缩减至目前的｜
｜ ｜１３０万ＴＥＵ，但仍有１０％的运力停航。主要航线的货量回升和｜
｜ ｜运力封存助推了中国出口集装箱运输的运价水平。 ｜
｜ ｜ 国内沿海散货运输方面，煤炭、谷物、铁矿石和原油的运量均有｜
｜ ｜不同程度的回升，其中，煤炭的需求量回升迅速，上涨势头最猛。 ｜
｜ ｜ 需求有限复苏带动阶段性回暖 ｜
｜ ｜ 集装箱和沿海散货运输市场的回暖受益于外部需求和国内经济平｜
｜ ｜稳增长的双重刺激。 ｜
｜ ｜ 上海航运交易所集装箱运输市场研究员王岚介绍，今年下半年，｜
｜ ｜欧洲经济正显露出企稳迹象，反映欧元区１６国消费者对经济前景乐｜
｜ ｜观程度的信心指数连续４个月保持回升态势。随着欧洲消费者对基本｜
｜ ｜生活品需求的逐步恢复，收货人补库需求同步扩大，欧洲、地中海航｜
｜ ｜线货量也随之明显回升。同时，日本航线的传统旺季迹象初现端倪，｜
｜ ｜加上临近月底的出货高峰，货量大幅反弹。 ｜
｜ ｜ 航运业内人士吴明华认为，７、８月份本身就是传统的出货旺季｜
｜ ｜，随着圣诞节的临近，一波圣诞出货高峰正在运行，以基本生活消费｜
｜ ｜品为主。但是这波出货高峰将在１０月份左右结束，届时航运市场可｜
｜ ｜能又出现回落。 ｜
｜ ｜ “除了欧美货量需求的回升之外，近来的货量回升还受益于中国｜
｜ ｜对欧美的采购计划的实施，形成了‘量价齐升’的局面。但航运市场｜
｜ ｜真正的复苏是一个漫长的过程，目前的回升仅仅是阶段性的。”吴明｜
｜ ｜华说。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜航运业:油轮市场可以相对乐观 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 四季度相对看好油轮。我们总的逻辑是，欧美等发达国家进入快｜
｜ ｜速复苏期，而中国等发展中国家的复苏力度开始减弱。在这个经济阶｜
｜ ｜段，集装箱和油轮的需求开始显著回升。而以运输铁矿石等大宗干散｜
｜ ｜货为主要货种的散货船市场需求回升力度开始减弱。集装箱市场由于｜
｜ ｜自身的过度竞争，对其前景难以乐观。而油轮市场相对而言可以乐观｜
｜ ｜一些。 ｜
｜ ｜ 我们维持对行业长期运力过剩的判断中长期来看，航运业需求将｜
｜ ｜随着全球经济的好转而复苏，但仍将受到运力过剩和激烈竞争的困扰｜
｜ ｜，仍将停留在较低的赢利水平上。 ｜
｜ ｜ 我们对需求的判断：航运需求将随着经济的好转而复苏，但这种｜
｜ ｜复苏将是一种较低水平上的增长，难以恢复到过去几年的那种高增长｜
｜ ｜状态。 ｜
｜ ｜ 我们对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的的错位造成未来｜
｜ ｜的一两年仍有大量运力交付。03年开始的航运超级牛市，在08年中期｜
｜ ｜见顶回落；而造船业的大量定单还将在09、10年交船。而且在过去几｜
｜ ｜年造船业大发展的过程中已经积累了大量的产能。相对以前来说，船｜
｜ ｜舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。｜
｜ ｜ 我们对行业中短期趋势的判断：看好油轮复苏看淡干散货、集装｜
｜ ｜箱干散货：中国因素影响减弱。在中期报告中，我们认为，干散货需｜
｜ ｜求的复苏将较集装箱和油轮更早和更强劲，这是我们前期推荐干散货｜
｜ ｜的主要原因。但目前来看，中国需求复苏的力度开始减弱，对干散货｜
｜ ｜市场的拉动力也没有前期大了。 ｜
｜ ｜ 油轮和集装箱：需求处于复苏期。我们认为，4季度将是发达国 ｜
｜ ｜家需求快速复苏期，对油轮集装箱有一定的拉动作用。集装箱市场由｜
｜ ｜于自身的过度竞争，对其前景难以乐观。而油轮市场相对而言可以乐｜
｜ ｜观一些。 ｜
｜ ｜ 我们中短期重点审慎推荐油轮相关公司：招商轮船 ｜
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｜ 主 题 ｜海运业:BDI 指数回升、VLCC 运价震荡 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 本报告导读： ｜
｜ ｜ BDI继续回升；VLCC运价震荡；MR低迷；沿海煤运运价略有回落 ｜
｜ ｜；CCFI指数维稳投资要点： ｜
｜ ｜ BDI继续回升；VLCC运价震荡；MR低迷；沿海煤运运价略有回落 ｜
｜ ｜；CCFI指数维稳。 ｜
｜ ｜ 30日BDI收于3103点，海岬型船，巴拿马型及超灵便型、大灵便 ｜
｜ ｜型船周环比分别5.9%、8.3%、-2.2%、-5.5%：国际钢价震荡，部分钢｜
｜ ｜厂转为谨慎投产，海岬型船运价出现滞涨，但在国内需求以及FFA炒 ｜
｜ ｜作的支撑下，干散货航运运价总体比较稳定。 ｜
｜ ｜ 沿海煤运指数较前周下降0.4%：经济回暖、四季度冬季用煤需求｜
｜ ｜回升是支撑沿海运价回升的关键。此次降温后，冬季取暖用煤需求将｜
｜ ｜有明显提升，预计进入11月后，沿海煤炭运价将出现回升。 ｜
｜ ｜ 11月原油货盘经过10月中旬的集中运货后，需求暂时回落，导致｜
｜ ｜上周VLCC成交量下降，运价回落。CLARKSON预计下一批原油货量即将｜
｜ ｜等待装载，因此后期原油运价指数还将有上涨空间。 ｜
｜ ｜ VLCC运价震荡回落：截至10月30日，中东-日本（2.5万吨，VLCC｜
｜ ｜） ｜
｜ ｜ WS指数为47.09点,周环比上涨1. 6%。VLCC的平均收益率环比上 ｜
｜ ｜涨1%，其中26.5wt海湾-日本航线的收益为29,780美元/天，环比下降｜
｜ ｜18%。 ｜
｜ ｜ MR运价低迷：尽管海湾-日本、欧洲-美东的成品油运价有所回升｜
｜ ｜，但这依旧无法改变MR整体供过于求的局势，目前运价依旧处低迷状｜
｜ ｜态。30日，新加坡-日本航线MR船TCE降至-99美元/天，TC7线TCE为$8｜
｜ ｜300/天，MR船平均收益为4393美元。 ｜
｜ ｜ CCFI环比上涨0.4%：经济危机使欧美等国库存持续低位，是本次｜
｜ ｜旺季长于以往的主因。30日，CCFI收于965.15，环比上涨0.4%，其中｜
｜ ｜欧线、美西、美东航线周环比分别为1.56%、-0.22%、-0.43%。 ｜
｜ ｜ 国内外油轮股跑赢大市：在国际市场均出现回调的背景下，航运｜
｜ ｜股作为周期性行业集体跑输市场，其中尤以散货航运公司跌幅最大。｜
｜ ｜国内市场上，由于看好油轮运价的回升，上周仅长航油运跑赢市场。｜
｜ ｜ 旺季反弹继续显现，继续持有海运股：10月份以来BDI持续上涨4｜
｜ ｜0%左右，WS从30点上涨到47点，预计11-12月份BDI和油轮运价在高位｜
｜ ｜震荡。我们建议继续持有海运股，但鉴于股价已部分反应运价上涨，｜
｜ ｜目前股价我们不建议追涨。 ｜
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｜ 主 题 ｜航运行业:航运市场周报 市场整体小幅波动｜文章日期｜2009-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 干散货：上周BDI在小幅上涨，上涨幅度为1.97%，我们预计未来｜
｜ ｜6个月主要波动区间将在2000—3500点。现阶段干散货航运股投资机 ｜
｜ ｜会不大。集装箱：上周集装箱市场继续回升，但我们预计但回到盈亏｜
｜ ｜平衡点以后，继续回升的空间非常有限。集装箱航运股机会不大。油｜
｜ ｜轮：市场继续小幅波动，周期处于底部，有一定回升空间，关注短期｜
｜ ｜事件影响。油轮类股票可以相对看好，不利因素是估值水平还是偏高｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 摘要： ｜
｜ ｜ 本周干散货市场：小幅上升。本周五，波罗的海干散货运价指数｜
｜ ｜报收于3103点，较上周上涨60点，涨幅为1.97%。其中海岬型船运价 ｜
｜ ｜指数报收于5047点，较上周上涨205点，涨幅为4.23%。巴拿马型船运｜
｜ ｜价指数报收3150点，较上周上涨102点，涨幅为3.35 %。超灵便型船 ｜
｜ ｜运价指数（BSI）报收于1820点，较上周下跌32点，跌幅为1.73 %； ｜
｜ ｜灵便型船运价指数（BHSI）报收867点，较上周下跌上涨26点，跌幅 ｜
｜ ｜为3.13%。 ｜
｜ ｜ 国内沿海散货市场：回落。本周，沿海煤炭运价略微回落，沿海｜
｜ ｜运输市场行情仍处于波动整理状态。10月28日，上海航运交易所发布｜
｜ ｜的沿海（散货）运价指数报收于1114点，较上周下跌0.27 %。 ｜
｜ ｜ 油轮市场：小幅震荡。本周五，波罗的海交易所原油综合运价指｜
｜ ｜数报593点，较上周上涨13点；成品油综合运价指数周五报442点，比｜
｜ ｜上周下跌21点。 ｜
｜ ｜ 集装箱市场：小幅上行。本周，上海航运交易所发布的中国出口｜
｜ ｜集装箱综合运价指数为965点，与上周略涨；新版上海出口集装箱运 ｜
｜ ｜价指数报1035.74点，较上周上涨2.6％。各航线仓位情况都有所改善｜
｜ ｜，出口形势仍显乐观。 ｜
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｜ 主 题 ｜海运业:旺季效应继续显现 BDI、VLCC ｜文章日期｜2009-10-28｜
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｜ 内 容 ｜ 本报告导读： ｜
｜ ｜ BDI、VLCC需求回升带来运费上涨；MR油轮持续低迷；沿海散货 ｜
｜ ｜运输需求暂缓，运价回落；CCFI月底出货高峰，运价维稳投资要点：｜
｜ ｜ BDI、VLCC运费回升；MR低迷；沿海煤运运价回落；集装箱CCFI ｜
｜ ｜指数维稳。 ｜
｜ ｜ 23日BDI收于3043点，海岬型船，巴拿马型及超灵便型、大灵便 ｜
｜ ｜型船周环比分别14.74%、4.96%、1%、-4.42%:国内钢价指数止跌，铁｜
｜ ｜矿石、钢材流通库存皆有回落，需求回升。此外铁矿石谈判博弈，使｜
｜ ｜澳洲三大矿商加大在程租市场的租船力度，投机性租家在期租市场积｜
｜ ｜极转租套利，是推动BDI突破3000点的主因。 ｜
｜ ｜ 沿海煤运指数较前周下降3%：7-8月夏季用电高峰过后，火电需 ｜
｜ ｜求环比减少导致煤炭需求略有回落，沿海煤炭运价下行。经济回暖、｜
｜ ｜12月-明年1月沿海地区冬季用煤需求回升可能带动沿海运价年底回升｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 受冬季供电取暖和炼油厂存货需求影响，VLCC运输市场成交增多｜
｜ ｜，运价回升。但成品油需求依旧不振。 ｜
｜ ｜ VLCC运价大幅回升：近期预定11月赴中东装原油的油轮租船和查｜
｜ ｜询活跃，VLCC运价大幅回升。其中22日TD3线WS指数为47.94点,周环 ｜
｜ ｜比上涨16.7%。23日VLCC的平均收益率环比上涨26%，其中26.5wt海湾｜
｜ ｜-日本航线的收益为36,519美元/天，环比上涨37%。 ｜
｜ ｜ MR运价低迷：在成品油需求不振，运价下降，油价上升的同时，｜
｜ ｜MR油轮TCE跌幅较大。截至23日，新加坡-日本航线MR船TCE降至201美｜
｜ ｜元/天，环比下降88%，TC7线TCE为9200美金/天，MR船平均收益为438｜
｜ ｜3美元，较上周下跌25%。 ｜
｜ ｜ CCFI环比下跌0.5%：月底出货高峰和运力控制，本周欧美航线运｜
｜ ｜价稳定。23日，CCFI收于961.13，环比下降0.5%，其中欧线、美西、｜
｜ ｜美东航线周环比分别为-1.5%、0.05%、0.75%。旺季后，集运运价或 ｜
｜ ｜有回落。 ｜
｜ ｜ 国内外散货股跑赢大市：随着BDI指数的上扬，本周国际散货航 ｜
｜ ｜运股走势较好。国内市场上，受益与散货运价及油轮运价的回升，油｜
｜ ｜轮及散货公司跑赢大盘。 ｜
｜ ｜ 旺季反弹继续显现，国内海运股持续上涨：BDI和油轮运价反弹 ｜
｜ ｜使散货、油轮公司月度平均涨幅20%-25%，超过市场涨幅。我们认为 ｜
｜ ｜运价仍有反弹空间，但是股价已部分反应了未来的预期，因此建议已｜
｜ ｜经有海运股的投资者继续持有，没有股份不建议买入。 ｜
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｜ 主 题 ｜海运行业:在事件性因素影响下存在投资机 ｜文章日期｜2009-10-28｜
｜ ｜会 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 核心观点 ｜
｜ ｜ 1、干散货市场。BDI指数本周突破3000点，收于3043点，较上周｜
｜ ｜环比上升11.55%，较国庆节前大幅上升了37%，海岬型船仍是本周BDI｜
｜ ｜上涨的主要推手，本周钢材价格开始出现反弹，铁矿石库存出现下降｜
｜ ｜，铁矿石谈判博弈进一步催热租船交易。随着北半球冬季的来临，煤｜
｜ ｜炭运输市场趋于活跃，而美洲谷物季节的到来将进一步刺激干散货市｜
｜ ｜场运输需求。本周国内沿海散货市场综合运价延续小幅下跌走势，随｜
｜ ｜着4冬季取暖煤炭下水量的增加和BDI指数的反弹，内沿海散货市场综｜
｜ ｜合运价有望出现反弹。 ｜
｜ ｜ 2、油运市场。本周波罗的海原油运输指数收于580点。环比上涨｜
｜ ｜2.11%。冬季取暖用油需求增加了运力需求，本周VLCC船运输市场成 ｜
｜ ｜交大幅上升，运价也出现了快速回升。苏伊士船运价缓慢走高，但北｜
｜ ｜海阿拉芙市场需求不旺，运价走低。目前言原油运价出现拐点还尚早｜
｜ ｜，但4季度运价的习惯性上涨仍值得期待。成品油运输需求需求不振 ｜
｜ ｜，本周波罗的海原油运输指数收于463点。环比下跌2.94%. ｜
｜ ｜ 3、集装箱运输市场。本周中国出口集装箱运输指数在16周连续 ｜
｜ ｜上周后出现了微幅下跌。本周欧洲航线货量继续保持良好回升走势，｜
｜ ｜先前部分船公司的提价成果得以巩固，原本观望的船公司也小幅跟进｜
｜ ｜上调价格。北美航线运输需求环比有了明显改善，而日本航线货量延｜
｜ ｜续上升走势。由于圣诞采购货物运输旺季将过，集运市场将重新归于｜
｜ ｜沉寂 ｜
｜ ｜ 4、投资建议。航运业前景仍不明朗，在事件性因素影响下存在 ｜
｜ ｜交易性投资机会，维持“短期中性、长期A”的行业评级。推荐业务 ｜
｜ ｜平衡性好，业绩的稳定性远好于其他航运A股上市公司的中海发展。 ｜
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意见与建议
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