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☆业内点评☆ ◇600983 合肥三洋 更新日期：2009-11-06◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-06】
    异动原因：
　　昨日，松下对三洋电机的并购活动正式启动，收购总价为44.5亿美元。松下方面称，与能源有关的业务将是公司未来一段时间"最重要的事"。中国商务部也在反垄断审查中，首次强制要求处置境外资产。二级市场上，合肥三洋继昨日大幅上扬后，今日继续拉高并一度冲击涨停，无奈由于该股获利盘巨大，盘中不时出现一些大笔抛单，截止10点30分，该股仍然上涨5.67%。
　　投资亮点：
　　1、公司产品在市场上享有较高的知名度，由于公司地处华东地区是我国经济最发达的地区之一，该地区城市密集、是最具潜力的家电产品尤其是中高档家电产品消费市场，为公司提供了广阔的市场空间。
　　2、公司产品定位主要集中在高端市场，因此受原材料涨价冲击较小,而且公司产品的利润空间较大。
　　3、公司进一步以技术领先和特色产品挑战市场，采取决胜终端的经营思想，特别是07年9月份推出了6.2kg新品"空气洗"系列滚筒洗衣机受到市场的欢迎，滚筒洗衣机销售出现了井喷式的增长；再加上公司对滚筒洗衣机的市场开拓、市场促销和营销考核力度的加大，未来有望继续稳步发展。
　　风险提示：
　　1、目前洗衣机市场面临饱和，再加上洗衣机市场的更新换代速度较慢,这必将加剧洗衣机企业的产能过剩压力。
　　2、公司市场占有率偏低，产能急需扩张。
　　相关板块：
　　家电
【出处】顶点财经【作者】

【2009-11-01】
    投资要点：
　　营业收入再现大增：前三季度，公司实现营业收入13.02亿元，同比大增80.37%；今年以来，公司在深耕一、二级市场的同时，借助家电下乡政策之契机，挺进三、四级市场，国内市场的全方定位，加上火爆的9月份市场销售，公司内销增长势头喜人；除此之外，公司还进一步拓展海外市场，出口增长步伐加快。
　　成本地位运行，毛利率保持高水平：前三季度，公司毛利率为41.17%，继续保持在较高水平；这主要是公司采购成本的控制能力较好，使得营业成本增长幅度明显慢于营业收入的增长幅度。
　　销售费用：前三季度公司销售费用3.07亿元，同比大增113.53%，销售费用率为23.56%，仍是一个较高的水平。一方面是由于销售收入大幅度增长的缘故，另一方面则是由于公司为扩大市场销售规模增加的市场投入较多，特别是连锁渠道费用的增加。
　　净利润实现更快增长：前三季度，公司实现净利润1.55亿元，同比大增91.48%，实现每股收益0.47元；其中，三季度净利润4574万元，同比激增129.45%，实现每股收益0.14元。
　　盈利能力快速提升：前三季度公司扣除非经常性损益后全面摊薄ROE为19.71%；其中三季度为6.14%，较去年同期增加3.03个百分点，盈利能力显著增强。
　　第四季度更加值得期待：第四季度是洗衣机销售最旺的季节，公司国庆期间的销售大大超出预期，内销将会继续迎来喜人的增长局势；此外，公司返销日本市场的产品也将在11月份开始供货，借此，公司洗衣机出口业务增长更加值得期待，预计09年公司洗衣机出口规模约在15万台左右，10年会达到40万台。投资建议：我们仍认为09/10/11年，公司营业收入增长率将分别达到85.04%左右、47.73%左右、38.51%左右，给予09/10/11年EPS分别为0.66元、0.86元、1.06元，预测2010年22倍PE，公司目标价为18.92元，维持“谨慎推荐”投资评级。
【出处】东北证券【作者】吴娜

【2009-10-13】
    公司主营为主要从事全自动洗衣机、电子程控器、离合器、微波炉及其他相关产品的生产、销售和服务等，公司产品定位主要集中在中、高端市场，因此受原材料涨价冲击较小，而且公司产品的利润空间较大；随着"家电下乡"政策的实施，给公司带来又一发展机遇，二级市场上，该股近期大幅上涨，短线仍有空间，可继续持股。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-09-23】
    公司主营为主要从事全自动洗衣机、电子程控器、离合器、微波炉及其他相关产品的生产、销售和服务等，公司产品定位主要集中在中、高端市场，因此受原材料涨价冲击较小，而且公司产品的利润空间较大；随着"家电下乡"政策的实施，给公司带来又一发展机遇，公司未来前景较好，二级市场上，短线面临一定的回吐压力，逢高可择机减磅。
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-09-18】
合肥三洋（600983）：公司主营为主要从事全自动洗衣机、电子程控器、离合器、微波炉及其他相关产品的生产、销售和服务等，公司产品定位主要集中在中、高端市场，因此受原材料涨价冲击较小，而且公司产品的利润空间较大；随着"家电下乡"政策的实施，给公司带来又一发展机遇，公司未来前景较好。二级市场上，该股放量强势涨停，后市仍可看高一线。
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-09-17】
    异动原因：
　　公司主营为主要从事全自动洗衣机、电子程控器、离合器、微波炉及其他相关产品的生产、销售和服务等，公司产品定位主要集中在中、高端市场，因此受原材料涨价冲击较小，而且公司产品的利润空间较大；随着"家电下乡"政策的实施，给公司带来又一发展机遇，公司未来前景较好，二级市场上，该股今日强势上涨，短线仍有空间，可继续持股。
　　投资亮点：
　　1、公司产品在市场上享有较高的知名度，由于公司地处华东地区是我国经济最发达的地区之一，该地区城市密集、是最具潜力的家电产品尤其是中高档家电产品消费市场，为公司提供了广阔的市场空间。
　　2、公司产品定位主要集中在高端市场，因此受原材料涨价冲击较小,而且公司产品的利润空间较大。
　　3、公司进一步以技术领先和特色产品挑战市场，采取决胜终端的经营思想，特别是07年9月份推出了6.2kg新品"空气洗"系列滚筒洗衣机受到市场的欢迎，滚筒洗衣机销售出现了井喷式的增长；再加上公司对滚筒洗衣机的市场开拓、市场促销和营销考核力度的加大，未来有望继续稳步发展。
　　风险提示：
　　1、目前洗衣机市场面临饱和，再加上洗衣机市场的更新换代速度较慢,这必将加剧洗衣机企业的产能过剩压力。
　　2、公司市场占有率偏低，产能急需扩张。
　　相关板块：
　　家电
【出处】顶点财经【作者】

【2009-05-12】
    市场可能认为从去年末以来公司涨幅较大，洗衣机业务的高速发展已经得到市场较为充分的反应。但是我们认为公司发生的新变化值得关注，可能尚未被充分预期。
    变化主要来自于三点：
    公司变革的驱动并非单纯来自于公司层面，而是合肥国企改革的一种模式的代表，即"目标责任制"管理。在推进国企改革的同时，合肥市不遗余力地意图打造成中部家电产业集群。除了支持公司将洗衣机业务做大做强之外，政府认为应该积极弥补目前合肥家电产业配套的短板。在这样的背景下，公司的洗衣机电机作为重点扶持和鼓励的项目引起我们的关注。
    在政府的支持下，公司意欲打造千万台规模的电机制造基地。技术支持主要来自于日本三洋，尤其是变频电机，目前核心技术和产能主要集中于日韩品牌手中，公司将日本三洋的技术与中国市场相结合，发展前景可期。电机自供能够实现成本的降低，提高产品竞争力，电机外供成为新的收入和利润增长点。
    新开拓：出口和水净化设备。公司洗衣机出口业务取得了突破，经历了08 年的铺垫和准备工作，09 年将实现更好的发展。水设备项目亦成为后续发力的储备产品，短期内虽然难以贡献较明显的收入和利润，但是前景较为广阔。
    我们看到了公司更为广阔的成长空间，同时考虑了电机项目、出口拓展的收入和利润贡献，上调盈利预测，09-11 年每股收益分别为0.55 元、0.90 元和1.31元，调高评级至"增持"，6-12 个月目标价位18 元，对应08 年和09 年PE分别为33 倍和20 倍。
【出处】申银万国【作者】

【2009-04-14】
    合肥三洋（600983）：公司产品科技含量高，受原材料价格上涨的冲击较小，毛利率水平处于行业的前列；公司全面推进6S管理，严格控制成本，积极地不断地调整产品结构，保持了生产、销售的平稳、有序、健康发展；二级市场上，周一放量涨停再创反弹新高，建议继续持股。
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-03-22】
　　2008年二季度开始，公司开始将经营重点转向市场拓展，转变经营理念，改革销售体制，下沉渠道网络。从2008年5月开始，在滚筒等高端产品带动下，公司单月销售快速上升，三季度销售收入增长120%，净利润增长123.8%；2008年全年营业收入增长70.6%，净利润增长71.5%。
　　公司08年销售的爆发增长源于销售体制改革与销售网点的大规模扩张，我们认为销售效率提升以及渠道网点扩张带来的收入快速增长势头在09年仍可延续。分业务来看：洗衣机业务09年的增长将由单（店）点销售增长与销售网点覆盖率提升来实现；微波炉业务由于销售体制改革，09年的表现很有可能复制洗衣机08年的爆发增长态势；变频电机、水处理设备等新业务有望在09年启动，将成为2010年公司增长的重要来源。
　　公司竞争优势明显。稳定专业的经营团队为业绩增长提供了重要保障；领先的研发优势和良好的产品品质，在市场竞争中体现较高的产品性价比；营销体制与渠道变革推动了公司销售的快速增长；高毛利、高ROE的财务特点，为公司向渠道提供服务支持和销售返利、推动销售增长提供了财务支持。
　　我们测算得出公司2009－2010年的EPS分别为0.48和0.56元，考虑公司09年仍将保持快速增长，一季报业绩高增长确定性高，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
   (长城证券)
【出处】长城证券【作者】

【2009-03-21】
　　2008年二季度开始，公司开始将经营重点转向市场拓展，转变经营理念，改革销售体制，下沉渠道网络。从2008年5月开始，在滚筒等高端产品带动下，公司单月销售快速上升，三季度销售收入增长120%，净利润增长123.8%；2008年全年营业收入增长70.6%，净利润增长71.5%。
　　公司08年销售的爆发增长源于销售体制改革与销售网点的大规模扩张，我们认为销售效率提升以及渠道网点扩张带来的收入快速增长势头在09年仍可延续。分业务来看：洗衣机业务09年的增长将由单（店）点销售增长与销售网点覆盖率提升来实现；微波炉业务由于销售体制改革，09年的表现很有可能复制洗衣机08年的爆发增长态势；变频电机、水处理设备等新业务有望在09年启动，将成为2010年公司增长的重要来源。
　　公司竞争优势明显。稳定专业的经营团队为业绩增长提供了重要保障；领先的研发优势和良好的产品品质，在市场竞争中体现较高的产品性价比；营销体制与渠道变革推动了公司销售的快速增长；高毛利、高ROE的财务特点，为公司向渠道提供服务支持和销售返利、推动销售增长提供了财务支持。
　　我们测算得出公司2009－2010年的EPS分别为0.48和0.56元，考虑公司09年仍将保持快速增长，一季报业绩高增长确定性高，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
【出处】长城证券【作者】何奇峰 

【2009-02-20】
    异动原因：
    国务院常务会议审议并原则通过轻工业和石化产业调整振兴规划，除了大家熟知的技改、节能等内容外，还提出进一步加大"家电下乡"政策实施力度，重点扶持白色家电和小家电。
    投资亮点：
    1、公司产品在市场上享有较高的知名度，由于公司地处华东地区是我国经济最发达的地区之一，该地区城市密集、是最具潜力的家电产品尤其是中高档家电产品消费市场，为公司提供了广阔的市场空间。
    2、公司产品定位主要集中在高端市场，因此受原材料涨价冲击较小,而且公司产品的利润空间较大。
    3、公司进一步以技术领先和特色产品挑战市场，采取决胜终端的经营思想，特别是07年9月份推出了6.2kg新品"空气洗"系列滚筒洗衣机受到市场的欢迎，滚筒洗衣机销售出现了井喷式的增长；再加上公司对滚筒洗衣机的市场开拓、市场促销和营销考核力度的加大，未来有望继续稳步发展。
    风险提示：
    1、目前洗衣机市场面临饱和，再加上洗衣机市场的更新换代速度较慢,这必将加剧洗衣机企业的产能过剩压力。
    2、公司市场占有率偏低，产能急需扩张。
    相关板块：
    家电
【出处】顶点财经【作者】

【2009-02-18】
    合肥三洋（600983）：公司产品科技含量高，受原材料价格上涨的冲击较小，毛利率水平处于行业的前列；公司全面推进6S管理，严格控制成本，积极地不断地调整产品结构，保持了生产、销售的平稳、有序、健康发展；二级市场上，短线仍有上攻动能，可暂持股。
【出处】港澳资讯【作者】

【2009-02-11】
    异动原因：
    该股近期不断向上突破，量能也持续放大，且在家电下乡的受益下09年业绩有望大幅提升，且今日创出历史新高，再度吸引市场目光。
    投资亮点：
    1、公司产品在市场上享有较高的知名度，由于公司地处华东地区是我国经济最发达的地区之一，该地区城市密集、是最具潜力的家电产品尤其是中高档家电产品消费市场，为公司提供了广阔的市场空间。
    2、公司产品定位主要集中在高端市场，因此受原材料涨价冲击较小,而且公司产品的利润空间较大。
    3、公司进一步以技术领先和特色产品挑战市场，采取决胜终端的经营思想，特别是07年9月份推出了6.2kg新品"空气洗"系列滚筒洗衣机受到市场的欢迎，滚筒洗衣机销售出现了井喷式的增长；再加上公司对滚筒洗衣机的市场开拓、市场促销和营销考核力度的加大，未来有望继续稳步发展。
    风险提示：
    公司市场占有率偏低，产能急需扩张。
    相关板块：
    家电
【出处】顶点财经【作者】

【2008-12-26】
    合肥三洋（600983）自11月初反弹以来涨幅将近80%，周四收升5.03%，换手率3.05%。公司已预告08年全年收入和净利润同比增长70%以上。在“家电下乡”新增加的洗衣机项目招标中，作为外资品牌代表之一的合肥三洋参与招标的产品和区域取得了100%的中标率。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.35、0.48和0.62元，对应动态市盈率为23.9、17.4和13.5倍；当前共有7位分析师跟踪，6位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.14。
    备受社会关注的由国家商务部和财政部共同主导的“家电下乡推广产品项目”招标结果已在北京正式公布。在新增加的洗衣机项目招标中，作为外资品牌代表之一的合肥三洋参与招标的产品和区域取得了100%的中标率，成为外资洗衣机品牌中唯一一家投标产品和区域全部中标的企业，为外资洗衣机品牌大规模进军三四级市场拉开了序幕。
    公司已预告08年全年收入和净利润同比增长70%以上。在二季度公司进入快速发展阶段，在进一步增强高端产品竞争力的同时，公司针对三、四级市场需要设计了相应的中低端产品系列。同时配合销售渠道上的拓展，截至2008年末，公司的营销网点从过去的2000家增加到5000家。产品设计配合销售渠道的开拓，公司获得了较好的收入提升。同时保持了较好的毛利率，全年综合控制在35-36%，比去年43%的水平有所下降。国信证券认为一方面公司产品结构中中低端产品比率增加降低了综合毛利率，另一方面竞争的因素导致的价格下降原因。公司费用比率控制良好，在收入快速提升的情况下，估算公司08年销售费用/收入比率还比2007年有所下降。
    松下收购三洋对公司影响偏正面。松下成为三洋电机控股股东后，预期会对在中国的洗衣机业务进行整合。松下本身在中国的洗衣机业务发展强于公司，对松下而言，无论是作为一个融资平台来合理利用还是通过双品牌来增加在中国的市场份额来说都是有益的，总体国信证券认为目前来看对公司的影响偏正面。
    兴业证券表示维持前期对公司的判断：未来三年是公司快速扩张期。总体来看，他们认为未来三年是公司业务大发展的关键机会窗时期，公司基本具备了快速扩张的主观和客观条件，有望在未来三年迅速做大，但能否做强仍有待观察。就做大而言，依托公司大举进军国内三四级市场以及海外OEM订单放量，公司的营业收入有望从07年的6.3亿，爆炸性增长到2010年的20亿以上，对此他们认为这将是公司目前最大的投资亮点；而就做强的角度来看，不确定性主要来自于两方面，一是公司的盈利能力恐难以保持同步，二是公司的战略模式和发展路径成型还有待时间考验。
    风险因素：存货控制不利。
【出处】今日投资 【作者】

【2008-12-26】
合肥三洋（600983）：公司产品科技含量高，受原材料价格上涨的冲击较小，毛利率水平处于行业的前列；公司全面推进6S管理，严格控制成本，积极地不断地调整产品结构，保持了生产、销售的平稳、有序、健康发展；二级市场上，该股股价近期震荡上行，但短线抛压逐渐增大，建议逢高可适当减仓。
【出处】港澳资讯【作者】

【2008-12-18】
    异动原因：
    合肥三洋(600983)预计公司2008年年度累计销售收入比去年同期增长70%以上，净利润比去年同期增长约70%以上，业绩预增原因为报告期内公司坚持在国内深耕一二级市场、全面拓展三四级市场，同时启动出口渠道的发展模式，制定了快速发展新目标，各项费用控制合理。
    投资亮点：
    1、公司产品在市场上享有较高的知名度，由于公司地处华东地区是我国经济最发达的地区之一，该地区城市密集、是最具潜力的家电产品尤其是中高档家电产品消费市场，为公司提供了广阔的市场空间。
    2、公司产品定位主要集中在高端市场，因此受原材料涨价冲击较小,而且公司产品的利润空间较大。
    3、公司进一步以技术领先和特色产品挑战市场，采取决胜终端的经营思想，特别是07年9月份推出了6.2kg新品"空气洗"系列滚筒洗衣机受到市场的欢迎，滚筒洗衣机销售出现了井喷式的增长；再加上公司对滚筒洗衣机的市场开拓、市场促销和营销考核力度的加大，未来有望继续稳步发展。
    风险提示：
    1、目前洗衣机市场面临饱和，再加上洗衣机市场的更新换代速度较慢,这必将加剧洗衣机企业的产能过剩压力。
    2、公司市场占有率偏低，产能急需扩张。
    相关板块：
    家用电器
【出处】顶点财经【作者】

【2008-12-17】
    合肥三洋（600983）：公司产品科技含量高，受原材料价格上涨的冲击较小，毛利率水平处于行业的前列；公司全面推进6S管理，严格控制成本，积极地不断地调整产品结构，保持了生产、销售的平稳、有序、健康发展。二级市场上，重拾升势，仍有上涨空间，可继续持股。
【出处】港澳资讯【作者】

【2008-11-08】
　　合肥三洋是行业内的后来者，正是这一点使其以市场份额后来居上的增长、产品覆盖面的增加足以能抵御本次受经济滑坡影响而导致需求降低的风险，并且农村市场的拓展、原材料成本的降低将赋予其更好的增长性。在目前大件消费品的制造类公司中，类似合肥三洋这样仍能保持显著增长趋势的公司并不多，因此，该公司已经得到诸多机构投资者的重点关注。
【出处】上海证券报【作者】